“三只松鼠”公司盈利能力分析

1、“三只松鼠”公司盈利能力分析“三只松鼠”公司盈利能力分析摘 要在互聯(lián)網(wǎng)盛行的當(dāng)下，商業(yè)競爭與商業(yè)盈利變得更具挑戰(zhàn)，企業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境也發(fā)生了翻天覆地的變化。從傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式到大數(shù)據(jù)時代的經(jīng)濟模式，很多企業(yè)運用電商互聯(lián)網(wǎng)思維，成功顛覆了該行業(yè)的企業(yè)排名，取得了驚人的成績。我們選取“三只松鼠”作為研究對象，運用我們所學(xué)的財務(wù)管理的相關(guān)專業(yè)知識，通過對其各項能力的分析，借鑒其他研究成果，分析“三只松鼠”目前取得成功的原因，并找出其現(xiàn)階段存在的問題并提出相應(yīng)的建議。而當(dāng)我們開始搜查這個公司的相關(guān)信息時，我們對這個“異軍突起”的公司產(chǎn)生了濃厚的興趣，這也使得我們對結(jié)論更加期待，更加好奇。本論文分為六個部

2、分，包括引言、研究公司的背景分析、“三只松鼠”公司相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)、結(jié)論與建議、參考資料、附錄，對“三只松鼠”公司進行分析。我們發(fā)現(xiàn)，對于“三只松鼠”公司而言，當(dāng)下任務(wù)是創(chuàng)造更高的利潤，我們對此提出控制銷售費用、注重品質(zhì)監(jiān)管和科研創(chuàng)新等意見。關(guān)鍵詞：盈利能力；商業(yè)競爭；商業(yè)盈利Profitability Analysis of Three SquirrelsAbstractIn the age of the Internet today, commercial competition and commodities profit more challenges, their business e

3、nvironment has changed dramatically from the traditional economic model to the economic model of the era of large data, many companies use electric commercial Internet thinking, successfully subverts the industrys enterprises, has made remarkable achievements. We select Three Squirrel as the researc

4、h object, using what we learn in the financial management of the relevant professional knowledge, through the analysis of its various ability, draw lessons from other studies, analyses the reason of three squirrel is successful, and find out the current existing problems and puts forward correspondi

5、ng Suggestions When we began to search the relevant information of this company, we had a strong interest in this emerging company, which also made us more expect the conclusion, more curious. This thesis is divided into six parts, including introduction research background analysis Three Squirrel c

6、ompany related financial indicators conclusions and Suggestions reference appendix, analyzes Three Squirrel company we found, for three squirrel companies, the present task is to create higher profits, we put forward some advice such as control sales expenses pay attention to the quality supervision

7、 and the scientific research innovation. Keywords: Profitability; Business competition; business profit目錄一、引言1（一）研究目的與研究意義11. 研究背景12.選取案例的理由1（二）研究方法21. 文獻研究法22. 調(diào)查問卷法23. 案例研究法2（三）相關(guān)概念31.盈利能力分析32.Excel軟件簡介3二、研究公司的背景分析3（一）銷售能力及渠道能力3（二） 資本經(jīng)營能力41. 融資能力52.資本運營管控6（三）消費者對品牌認可度的調(diào)查91.問卷設(shè)計92.問卷調(diào)查的基本情況103.問卷調(diào)查

8、結(jié)論18三、“三只松鼠”公司相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)19(一)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)分析191.利潤表分析192.資產(chǎn)負債表分析203.償債能力分析224.現(xiàn)金流量表23（二）同行業(yè)指標(biāo)分析對比261.營業(yè)收入對比262.凈利潤對比263.凈資產(chǎn)收益率274. 銷售毛利率285.總結(jié)29（三）杜邦綜合分析291. 對凈資產(chǎn)報酬率的分析302. 分解分析過程313. 結(jié)論32（四）綜合分析結(jié)果33四、結(jié)論與建議33（一）目前發(fā)展?fàn)顩r的總結(jié)33（二）經(jīng)營建議34五 參考文獻36六附錄38消費者對“三只松鼠”品牌認可度的調(diào)查38一引言（一）研究目的與研究意義1. 研究背景現(xiàn)如今，全球經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進入網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟時代，互聯(lián)網(wǎng)

9、已經(jīng)逐步深入我們的生活，人民的生活習(xí)慣、生活方式也隨著互聯(lián)網(wǎng)的深入而發(fā)生翻天覆地的變化。我國是社會主義市場經(jīng)濟體制國家，現(xiàn)階段在大力提倡“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”，鼓勵各行業(yè)的企業(yè)發(fā)展，政府所出臺的相關(guān)政策也促進了電商行業(yè)的發(fā)展，商業(yè)模式的更新，使得傳統(tǒng)企業(yè)也“跟上時代的腳步”，掀起電商時代的熱潮?！叭凰墒蟆闭窃谶@樣的背景下開展企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的。在2012年天貓雙十一中，僅成立4個多月的“三只松鼠”在雙十一當(dāng)天成交近800萬元，奪得堅果零食類的冠軍寶座；而成功在約定時間內(nèi)發(fā)完10萬筆訂單，更是創(chuàng)造了中國互聯(lián)網(wǎng)食品記錄。從2012年成立開始，“三只松鼠”連續(xù)三年獲得IDGA輪150萬美元、B輪60

10、0萬美元、C輪1.2億人民幣的投資，在2015年獲得FreesFund峰瑞資本的3億人民幣投資。隨著我國國民人均收入的不斷提高，國民生活水平的提升，大家的消費能力也隨著提高，這對“三只松鼠”公司都是十分有利的。但是從另一方面來看，在國民人均收入提高的同時，物價上漲與就業(yè)難題依舊是不可忽視的存在，這意味著，三只松鼠的成本、人力方面仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。2.選取案例的理由在互聯(lián)網(wǎng)盛行的時代，商業(yè)競爭與商品盈利變得更具挑戰(zhàn)，它們所處的商業(yè)環(huán)境也發(fā)生了翻天覆地的變化。從傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式到大數(shù)據(jù)時代的經(jīng)濟模式，很多企業(yè)運用電商互聯(lián)網(wǎng)思維，成功顛覆了該行業(yè)的企業(yè)排名，取得了驚人的成績。“三只松鼠”作為食品電

11、商的典型成功案例，我們選取其作為研究對象，運用我們所學(xué)的財務(wù)管理的相關(guān)專業(yè)知識，通過對其各項能力的分析，借鑒其他研究成果，分析“三只松鼠”目前取得成功的原因，并找出其現(xiàn)階段存在的問題并提出相應(yīng)的建議。而當(dāng)我們開始搜查這個公司的相關(guān)信息時，我們對這個“異軍突起”的公司產(chǎn)生了濃厚的興趣，這也使得我們對結(jié)論更加期待，更加好奇。三只松鼠股份有限公司由“松鼠老爹”章燎原創(chuàng)立于2012年，總部位于安徽蕪湖，并于南京成立研發(fā)與創(chuàng)新中心。八年潛心耕耘，“三只松鼠”已發(fā)展成為擁有4000余名正式員工、年銷售額破百億元的上市公司（股票代碼：300783），且正加速向數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺企業(yè)轉(zhuǎn)型。依托著品牌、產(chǎn)品、物流

12、及服務(wù)優(yōu)勢，自2014年起，公司連續(xù)五年位列天貓商城“零食/堅果/特產(chǎn)”類目成交額第一，并先后被新華社和人民日報譽為新時代的“改革名片”、“下一個國貨領(lǐng)頭羊”，上市當(dāng)天即獲譽“國民零食第一股”。2019年雙十一，“三只松鼠”更是以10.49億元銷售額刷新中國食品行業(yè)交易記錄，被華爾街日報路透社彭博社等外媒稱為“美國公司遭遇的強勁對手”“中國品牌崛起的典范”。我們深入了解得知，“松鼠老爹”章燎原在其之前任職職業(yè)經(jīng)理人期間曾10年打造出安徽最知名的農(nóng)產(chǎn)品品牌“詹氏”山核桃?！叭凰墒蟆钡某晒εc他的草根出生背景和強烈的品牌營銷理念有著很大的關(guān)系。三只松鼠公司“森林系”的定位加上“慢食快活”的生活方式

13、，秉著“提供極致享受”的服務(wù)理念，抓住了當(dāng)下消費能力最強的“90后”群體，獨創(chuàng)90FS用戶體驗。從產(chǎn)品出口到產(chǎn)品包裝，從貼心客服到包裹細節(jié)，“三只松鼠”一直都從用戶體驗角度出發(fā)，提供最極致的服務(wù)。（二）研究方法本文采用的研究方法包括：1. 文獻研究法根據(jù)“三只松鼠”公司盈利能力分析這一研究課題，通過查閱大量的相關(guān)文獻資料，從而全面、正確地了解掌握所要研究的問題。在對前人的理論成果進行綜合性分析的基礎(chǔ)上，尋找并掌握本領(lǐng)域研究的前沿問題、最新觀點和理論，明確了本文的研究方向。2. 調(diào)查問卷法作為調(diào)查法中最常用的一種研究方法，以書面形式提出問題并搜集資料，通過對問卷的設(shè)計和發(fā)放，了解消費者購買需求以

14、及購買時考慮的因素，了解消費者對三只松鼠品牌滿意情況，收集起來的問卷結(jié)果幫助我們更好地分析三只松鼠公司的盈利能力。3. 案例研究法通過以三只松鼠公司為例，對三只松鼠公司的盈利能力進行個案調(diào)查分析，弄清其特點及其形成過程，總結(jié)三只松鼠的成功經(jīng)驗，為其他企業(yè)發(fā)展提供借鑒。（三）相關(guān)概念1.盈利能力分析盈利能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低，就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。盈利能力指標(biāo)主要包

15、括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。實務(wù)中，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評價其獲利能力。2.Excel軟件簡介Excel是Microsoft為使用Windows和AppleMacintosh操作系統(tǒng)的電腦編寫的一款電子表格軟件。直觀的界面、出色的計算功能和圖表工具，再加上成功的市場營銷，使Excel成為最流行的個人計算機數(shù)據(jù)處理軟件。二研究公司的背景分析（一）銷售能力及渠道能力2012年成立的三只松鼠，站在當(dāng)時市場上選擇做“零食品牌”似乎并沒有十分多的機會，即使是如今的它的主打堅果類在當(dāng)時也并非什么新鮮玩意

16、，因為早就在2010年已經(jīng)有行業(yè)內(nèi)的大品牌開始做堅果零食，并在行業(yè)具有比較高的地位。但是創(chuàng)始人章燎原抓住了電商時代發(fā)展的新節(jié)點消費開始趨向注重品牌價值和服務(wù)的時代，在此之下打造的了“三只松鼠”這一IP，通過用心的設(shè)計創(chuàng)造了具有高辨識度的品牌形象，在起初線上銷售中僅用了3個月的時間，抓住互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利快速的搶占市場，搶占了電商食品中堅果類的頭把交椅。這一起步點也奠定了它的發(fā)展方向，使得它在線上的銷售中具有較高的品牌價值以及優(yōu)勢。 在“三只松鼠”這一品牌形象下，打造了人們心目中的“優(yōu)質(zhì)堅果”的代名詞，再進一步的開發(fā)“膨化食品”“面包蛋糕”“方便速食”“糖果甜點”等逐漸的形成其綜合型零食電商，使得

17、客戶能夠?qū)崿F(xiàn)一站式零食購物的模式，也為公司帶來更加多層次的銷售模式。 同時，公司的進行的工作主要是負責(zé)品牌塑造、產(chǎn)業(yè)鏈平臺搭建，其余部分都以與第三方合作為主。在自己的官網(wǎng)上有趣的將自己宣傳為“吃貨搬運工”。再依托于其誕生于互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟發(fā)展的時代，使得它天生具備有“大數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析”的能力，利用供給量快速反應(yīng)的機制，能夠快速掌握消費者對需求改變從而做到應(yīng)對迅速，及時改變銷售策略。真正做到公司所提出的口號的“用戶需求在哪里，松鼠質(zhì)量改進就在哪里?！贝蛟旄邩?biāo)準(zhǔn)的品牌形象。從近幾年的發(fā)展來看，公司在建立了網(wǎng)絡(luò)電商平臺的布局，其包括以京東、阿里為主的平臺銷售、基于微信生態(tài)圈的社交電商以及零售通的線上分銷

18、渠道。在同行業(yè)的公司線上發(fā)展中拉開了差距。同比相當(dāng)實力的百草味和良品鋪子在平臺上的銷售收入和市場占有率，三只松鼠都是占據(jù)龍頭老大的地位?？梢娙凰墒缶哂休^高的市場占有率可看來三只松鼠具有較大的銷售能力的。雖然因為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展，線上購物已經(jīng)變成了一種潮流，但是根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國目前總體的零食市場，線下市場仍然占據(jù)了85%的主要地位，雖然線上市場的增長速度極快但是仍有局限性。因為休閑零食的消費具有隨機性和沖動性的特點。盡管物流行業(yè)的發(fā)展使得從賣家到買家的時間不斷縮短，但是仍然會使得該行業(yè)對線上銷售占比受阻。2012年到2016年三只松鼠，一直以“純電商”的模式進行經(jīng)營似乎對線下發(fā)展的一直處

19、于觀望的態(tài)度。直至2016年三只松鼠通過開設(shè)自營終端門店的形式開始發(fā)展線下業(yè)務(wù)。但是發(fā)展線下對于公司而言，如同再次創(chuàng)業(yè)，重新定義品牌發(fā)展方向。相比同行業(yè)競爭對手更是零基礎(chǔ)，例如，良品鋪子本身就以實體經(jīng)營起家，隨著電商行業(yè)的發(fā)展進而選擇進軍電商平臺。而百草味被“好想你”收購后更是利用好想你在線下經(jīng)營中資源擴張線下門店版圖。所以對于公司發(fā)展線下業(yè)務(wù)，不僅僅要面對高昂的場租問題，更是要面對線上強勁對手在線下已經(jīng)有的發(fā)展。所以經(jīng)過幾年的發(fā)展，公司在全國各地已有111多家直營店面，加上加盟性質(zhì)的門店一共累計有440多家門店。但直至2019年年報數(shù)據(jù)顯示，公司的線上收入仍然占營業(yè)收入的88.62%，同時在

20、2020年2月29日發(fā)布的業(yè)績快報中，出現(xiàn)的“增收不增利”的現(xiàn)象，其中線下門店的布局過于激進和不成熟，加之線下經(jīng)營的高成本和受到新冠肺炎疫情影響，使得公司在線下的發(fā)展未得到很明朗的局勢。（2） 資本經(jīng)營能力1. 融資能力 三只松鼠的融資之路，可謂是來勢洶洶。在2010年章燎原在詹氏集團工作時，發(fā)現(xiàn)了“堅果零食”的方面的前景再加之對當(dāng)時所處的工作環(huán)境的不滿，章燎原離開了詹氏，開始了創(chuàng)業(yè)之路。正是有了在詹氏集團的成績，章燎原這位“優(yōu)等生”得到了當(dāng)時還就任于IDG資本的合伙人李豐的關(guān)注。因此在2012年7月20日，三只松鼠就獲得了來IDG資本的150萬美元的天使輪融資。在有了資本的支持下，章燎原這位

21、“松鼠老爸”開始了他的“松鼠帝國”的建設(shè)。在獲得IDG的天使輪融資后不到半年的時間，三只松鼠獲得了來自今日資本和IDG資本的617萬美元的B輪融資。這次融資的目的是，為了實現(xiàn)進一步的在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，避免出現(xiàn)“網(wǎng)紅產(chǎn)品”生命周期短的特點。公司開始對食品檢測、研發(fā)中心以及物流管理等方面建設(shè)，進而完善電商后端建設(shè)以及產(chǎn)品保障體系。三只松鼠能在能夠在如此短的時間內(nèi)獲得兩輪融資，這也離不開三只松鼠在建立后在短時間內(nèi)在行業(yè)內(nèi)的所獲得的成績和三只松鼠對未來發(fā)展規(guī)劃的明確，使得其備受風(fēng)險投資機構(gòu)的青睞。在接下來發(fā)展中，有如此雄厚的資金的支持，對于三只松鼠而言，無非是如虎添翼。在后面的發(fā)展勢頭中更加的洶涌。在

22、2014年和2015年間，三只松鼠又先后獲得了今日資本、IDG資本和峰瑞資本的投資，完成了C、D輪融資使得其身價由3030.45萬美元（2.14億人民幣）上漲到了33.67億人民幣。相比前面的四輪融資，三只松鼠的IPO上市就似乎沒有那么順利了。前后經(jīng)歷了“食品質(zhì)量安全問題”、“簽字律師辭職”、“證監(jiān)會審核”等最終三只松鼠在2019年7月12日，成功上市。縱觀三只松鼠的融資之路，可見創(chuàng)業(yè)之初，三只松鼠備受矚目，可謂是被視為“冉冉升起的新星”。它也是不負眾望在行業(yè)內(nèi)占得一席之位，使得投資人愿意再追加投資，進一步的構(gòu)建“三只松鼠”品牌形象,再到成功上市上市，成為“國民零食第一股”?？梢姮F(xiàn)如今“三只松

23、鼠”依靠它的品牌認可度和有自創(chuàng)“三只松鼠”IP對品牌形象賦予活力，使得其具有較強的融資能力。圖2.2.1資料來源于天眼網(wǎng)2.資本運營管控（1）流動資產(chǎn)管控作為電商起家的三只松鼠，在整個休閑零食產(chǎn)業(yè)鏈只是充當(dāng)了“運營層”的角色，對于上游的原材料主要是篩選和監(jiān)督，核心工作是代工產(chǎn)品+用戶體驗設(shè)計，然后利用品牌來完善自身的生產(chǎn)供應(yīng)體系。公司性質(zhì)決定了三只松鼠有很大一部分資產(chǎn)用于“囤貨”。這部分的囤貨是正常的，一方面是因為三只松鼠已經(jīng)從一個只做堅果的品牌，發(fā)展成為綜合休閑零食的品牌，品種的增加以為著存在庫存積壓的風(fēng)險，另一方面一定的庫存又是滿足平臺供貨能力的保障。同時又關(guān)注到三只松鼠的應(yīng)付賬款較大。因

24、此根據(jù)公司性質(zhì)的不同，我們決定對比一下他的流動比率（流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債）和存貨周轉(zhuǎn)周期（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=銷售成本/平均存貨）的相關(guān)數(shù)據(jù)，對企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變現(xiàn)用于償還負債的能力進行更加直觀的了解。圖2.2.2資料來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3資料來源于東方財富網(wǎng)由數(shù)據(jù)可以看出，流動比率反饋出具有較強的償債能力，資產(chǎn)安全性還是比較好。但是存貨周轉(zhuǎn)周期的出現(xiàn)有一定的漲幅，相比往年的數(shù)據(jù)看出來這有可能是在為年末的“年貨節(jié)”做儲備。但是如何做到更好掌控存貨適當(dāng)?shù)牧渴潜ＷC持續(xù)的高周轉(zhuǎn)經(jīng)營的保障。在控制存貨周轉(zhuǎn)率的方面，查閱了同行業(yè)的競爭公司“良品鋪子”在這方面的舉措。良品鋪子是

25、建立了主倉-分倉-店倉三級機制，并在信息化建設(shè)上做出努力對倉儲信息進行管理，使得存貨量更加合理化。同樣，我們在三只松鼠2020年3月下旬發(fā)布的三只松鼠:關(guān)于對外投資設(shè)立全資子公司的公告通知中，提及到的要建立的5家子公司，其中就有涉及信息系統(tǒng)集成服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)等方面的業(yè)務(wù)。可見在未來三只松鼠有趨勢的學(xué)習(xí)競爭對手的經(jīng)驗，利用數(shù)據(jù)的優(yōu)勢更好的實現(xiàn)營運。再加上線下門店的發(fā)展，未來公司將在這方面想必會帶來一定的改變。（2）費用管控在最新公布的公司的2019年度業(yè)績快報中顯示，2019年三只松鼠實現(xiàn)總營收101.9億元，同比增長45.61%，在2019年，三只松鼠突破了100億的營業(yè)收入，取得不錯的成績

26、。但是，實現(xiàn)營業(yè)利潤3.1億，卻同比減少21.87%；同時實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.5億，同比減少17.80%，快報中出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象，這其中的原委令人好奇！在報表中，“銷售費用”十分引人注目。圖2.2.4資料來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.5資料來源于東方財富網(wǎng)作為電商起家的三只松鼠，必然在推廣費、平臺傭金、物流費用上是不能避而不談的。由圖中數(shù)據(jù)可以看出公司三只松鼠的營業(yè)收入不斷增加，但是銷售費用占收入的比率仍然居高不下。銷售這主要的原因還是因為其由接近87.3%來自于線上。與相比于線下所產(chǎn)生的銷售費用如店面租賃等有所不同的，在于平臺服務(wù)費的多少是與銷量掛鉤的。所以對于三只松鼠而

27、言，如何改變這一現(xiàn)狀是創(chuàng)造更高利潤需要解決的問題。所以發(fā)展線下的銷售是必然的，線下模式包括直營門店、經(jīng)銷商等。實現(xiàn)線上和線下的協(xié)同發(fā)展，開拓更加廣闊的市場，提升利潤空間并控制經(jīng)營成本，實現(xiàn)更好的發(fā)展。（三）消費者對品牌認可度的調(diào)查1.問卷設(shè)計為了了解“三只松鼠”品牌在消費者心目中的品牌認可度，本文設(shè)計了消費者對三只松鼠品牌認可度的調(diào)查的調(diào)查問卷，問卷的內(nèi)容主要包括了性別差異，年齡分布，認識三只松鼠的渠道等。根據(jù)問卷調(diào)查相關(guān)結(jié)果，可以了解品牌的年齡受眾、品牌最有效的宣傳渠道、對產(chǎn)品的各方面滿意度等方面，從而通過調(diào)查的結(jié)果了解品牌認可度的分布情況。本次問卷調(diào)查主要通過網(wǎng)絡(luò)渠道進行，調(diào)查對象的選擇采

28、用隨機抽樣的原則，發(fā)出230份問卷，收到有效問卷反饋207份。（調(diào)查問卷詳情見附錄）2.問卷調(diào)查的基本情況（1） 圖2-1報告了此問卷調(diào)查的對象的性別比例的差異，其中女性消費者比例為60%，男性消費者比例為40%。這可以說明“三只松鼠”的消費人群中，女性占比比較高。圖2-1（2）圖2-2報告了此問卷調(diào)查的對象的年齡層分布，其中2025歲所占的比例為63%，20歲以下所占得比例為23%。這說明“三只松鼠”的消費群體偏向于年輕化，它的主要消費人群主要集中在80后，90后甚至是00后。圖2-2（3）圖2-3報告了此問卷調(diào)查的對象是否認識“三只松鼠”這一品牌，在207份問卷反饋中，只有3位受訪者不認識

29、“三只松鼠”且3位受訪者年齡段為30-50歲?？梢姟叭凰墒蟆毙麄餍Ч容^好，在人群中的但在中老年人受眾的宣傳力度有待加強。注：在設(shè)計問卷時，該選項如若選擇“不知道”則結(jié)束問卷。不再參與以下問題，所以在第四個問題開始，數(shù)據(jù)總數(shù)為204份。圖2-3（4）圖2-4報告了消費者認識和了解“三只松鼠”的主要渠道，從圖中可以看出手機淘寶等購物APP占比74%，其次是家人朋友介紹占比14%，其中占比最低的是線下渠道只有2%。由此可以看出目前“三只松鼠”有效宣傳途徑還是以淘寶等電商平臺為主，線下宣傳效果不理想。圖2-4（5）圖2-5報告了在認識“三只松鼠”品牌的前提下，是否有購買過該品牌的產(chǎn)品，從圖中可以了

30、解到204份有效數(shù)據(jù)下，只有3位受訪者未購買過“三只松鼠”的產(chǎn)品。這可說明“三只松鼠”這一品牌的宣傳能夠達到較好的效果，能夠吸引消費者選擇購買，并且從反饋結(jié)果可以知道“三只松鼠”已經(jīng)有了一定的品牌知名度。注：在設(shè)計問卷時，該選項如若選擇“否”則結(jié)束問卷。不再參與以下問題，所以在第六個問題開始，數(shù)據(jù)總數(shù)為201份。圖2-5（6） 圖2-6報告了消費者夠買“三只松鼠”的首要原因，從圖中可以了解到“品牌知名度”占52%，其次是“活動多，價格便宜”占比19%和“相比起來更好吃”占比18%。顯示了消費者夠買產(chǎn)品最主要的原因還是因為“三只松鼠”的知名度。圖2-6（7） 圖2-7報告了消費者在“三只松鼠”所

31、選購的產(chǎn)品的種類。從圖中顯示“堅果果干類”占比45%，其次“面包蛋糕類”占比22%，這表明“堅果果干類”為消費者在“三只松鼠”中選購的主要產(chǎn)品。圖2-7（8）圖2-8報告了消費者對“三只松鼠”品牌以及其產(chǎn)品對滿意度調(diào)查，該以題采取滿分5分制的打分方法得到基礎(chǔ)數(shù)據(jù)后，再用平均分法對數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析。從圖中可以了解受訪者對于“三只松鼠”無論從整體、知名度的品牌方面的滿意度，還是從包裝、價格、口味、營養(yǎng)價值的產(chǎn)品滿意度都是都比較高。其中知名度的評價獲得最高分（4.36），顯示了“三只松鼠”在消費者心目有有較高的品牌認可度，但價格的評價獲得最低分（3.42），可見在消費者認知中在同行業(yè)中“三只松鼠”的價格

32、是偏高的，為達到消費者心中心里預(yù)期。圖2-8（9）圖2-9報告了消費者認為“三只松鼠”與同行業(yè)其他品牌相比的存在差別，其中“價格過高”占據(jù)了41%，這說明“三只松鼠”在與同行競爭過程中價格純在差異。圖2-93.問卷調(diào)查結(jié)論根據(jù)調(diào)查情況，從品牌知名度、產(chǎn)品的種類以及宣傳渠道等多反面數(shù)據(jù)表明了三只松鼠得到了消費者的認可，市場滿意度較高。從問卷反饋的結(jié)果來看，消費者對三只松鼠的這一品牌認可度是頗高的。以網(wǎng)絡(luò)電商起家的三只松鼠，從調(diào)查結(jié)果中顯示的受眾偏向年輕化、有效宣傳主要來自電商平臺等結(jié)果，可知道目前三只松鼠在電商平臺中獲得了較大的成功。三只松鼠創(chuàng)立之初的定位“優(yōu)質(zhì)堅果”的品牌，發(fā)展了8年后的三只松

33、鼠已經(jīng)變?yōu)楸淮蟊娛苁熘木C合性休閑零食品牌，能在如此短的時間里，獲得如此大的成功，今后“三只松鼠”的發(fā)展著實令人期待。三“三只松鼠”公司相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)(一)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)分析1.利潤表分析 利潤表摘要19-09-3018-09-30同比增減率營業(yè)總收入(元)67.1億 46.7億 43.68% 營業(yè)總成本(元)63.3億 43.6億 45.18%營業(yè)收入(元) 67.1億 46.7億 43.68%營業(yè)成本(元) 47.6億 33.1億 43.8%營業(yè)利潤(元) 3.90億3.54億10.17%利潤總額(元) 3.94億 3.57億 10.36%凈利潤(元) 2.96億 2.68億 10.4%歸屬

34、母公司股東的凈利(元) 2.96億 2.68億 10.4%表3.1.1資料來源于東方財富網(wǎng)（表3.1.1）截取自公開資料，因為19年具體的年報還沒有發(fā)布，所以我們用19年第三季度的數(shù)據(jù)進行分析，并且用18年同期的數(shù)據(jù)進行對比。（1）總體分析從表3.1.1可以明顯看出，三只松鼠公司的營業(yè)總收入和總成本呈快速增長的狀態(tài)，均達到了40%以上。公司所處的行業(yè)為食品加工類，主營業(yè)務(wù)為休閑零食，這個行業(yè)雖然屬于一個具有巨大市場潛力的行業(yè)，但是因為無數(shù)資本的參與，所以競爭異常的激烈。收入的快速增長更多的依靠是銷售費用的增長提高了線上的曝光量，以及經(jīng)常性的優(yōu)惠活動所吸引的客戶。營業(yè)總成本組成為，營業(yè)成本、營業(yè)

35、稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用和資產(chǎn)減值損失。作為年輕網(wǎng)購消費群體中的一員，我能明顯的感受到三只松鼠在線上的推廣力度，甚至在當(dāng)前MCN機構(gòu)專業(yè)化以后，網(wǎng)紅帶貨的模式，越來越多的軟文軟廣植入了我們的消費日常中，我們不可避免地會被這些KOL所引導(dǎo)，并且在他們的影響之下，進行消費，而這一切搶占市場的行為，會帶來更多的銷售費用，進而導(dǎo)致營業(yè)總成本的快速上升。不可否認的是，其他科目的費用也隨之上升，但我們認為，銷售費用的上漲起了較大的貢獻?？v觀其余的幾個報告期，我們發(fā)現(xiàn)三只松鼠的凈利潤增長率遠不及營業(yè)收入的增長，甚至在有些報告期出現(xiàn)了負增長，近幾年的年報也都是停留在3億元左右的凈利潤，基于三只

36、松鼠是次新股，并沒有太多的詳細數(shù)據(jù)，所以我們只是簡單的對比。（2）項目分析我們可以看到，營業(yè)總收入和總成本呈現(xiàn)幾乎相同的增長率，但是利潤總額以及凈利潤，卻只有10%左右的增幅。我們通過公司的公告發(fā)現(xiàn)，主要原因是因為19年三季度收到的政府補助相較于18年三季度有所下降所造成的，并且即使收到的政府補助不下降，政府也沒有可能會隨著三只松鼠的營業(yè)收入的增長，以同樣的比率增加對三只松鼠的補助，所以凈利潤增幅不及營業(yè)收入增幅，成了必然的事件。結(jié)合三只松鼠是一個成長型公司，并不屬于藍籌，所以政府補助對其利潤表的影響不可小覷，在分析成長型公司的時候，我們也需要注意這個關(guān)鍵點。2.資產(chǎn)負債表分析 （1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

37、分析報告期日期19-09-30占比流動資產(chǎn)合計(元)31.9億82.64%非流動資產(chǎn)合計(元)6.71億17.36%資產(chǎn)總計(元)38.6億100%表3.1.2資料來源于東方財富網(wǎng)如表3.1.2，流動資產(chǎn)合計除以資產(chǎn)總額可以得到流動資產(chǎn)占比，三只松鼠公司為82.64%；同理可求，非流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例為17.36%。由以上可見，三只松鼠公司的流動資產(chǎn)的占比大大高過于非流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大會造成以下影響。首先，這種財務(wù)結(jié)構(gòu)會占用大量資金，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也會隨之下降，最后，企業(yè)的資金使用效率，從而也會受到影響。而非流動資產(chǎn)比例過低，則會導(dǎo)致企業(yè)的獲利能力降低，并且有可能會影響到

38、企業(yè)未來的發(fā)展。（2）負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析流動負債合計(元)16.3億42.22%非流動負債合計(元)2.8億7.35%所有者權(quán)益合計(元)19.5億50.53%負債和所有者權(quán)益總計(元)38.6億100%表3.1.3資料來源于東方財富網(wǎng)從表3.1.3中我們可以看出公司流動負債占資本總計的42.22%，非流動負債占資本總計的7.35%，所有者權(quán)益占資本總計的50.53%。由此我們得出，公司的債務(wù)資本比例為49.47%，權(quán)益資本比例為50.53%，公司負債資本和權(quán)益資本幾乎對半開。這對于一個成長型企業(yè)來說，財務(wù)相對保守，財務(wù)杠桿的使用程度并不是太高，有可能阻礙企業(yè)在這個市場進一步鞏固龍頭地位。但是

39、這樣同時也降低了企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機的幾率，能更好更加平穩(wěn)的渡過艱難時期，比如行業(yè)發(fā)展瓶頸期以及這次的疫情。（3）資產(chǎn)構(gòu)成要素分析流動資產(chǎn)：貨幣資金(元)15.4億應(yīng)收票據(jù)(元)-應(yīng)收賬款(元)3.17億預(yù)付款項(元)7311萬存貨(元)11.7億一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)(元)-其他流動資產(chǎn)(元)5782萬流動資產(chǎn)合計(元)31.9億表3.1.4資料來源于東方財富網(wǎng)如表3.1.4我們可以看出，流動資產(chǎn)中，貨幣資金和存貨，占據(jù)了這家公司流動資產(chǎn)較大的比重，約為85%，并且貨幣資金占流動資產(chǎn)的將近50%，相對于其他成長型公司，三只松鼠持有過多的貨幣資金。持有過多的貨幣資金對成長型公司來說是弊大于利的。首

40、先，這樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)會讓企業(yè)失去投資機會，除此以外，還會增加持有現(xiàn)金的機會成本、籌資成本以及資金的管理成本。但相對應(yīng)的，企業(yè)的流動性風(fēng)險也得到了降低，提高了企業(yè)抗擊行業(yè)風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。而三只松鼠公司的存貨占比同樣較高，過多的存貨，會帶來一定的負面影響。首先，大量的存貨不僅會增加運輸和倉儲費用，還會增加存貨跌價、丟失、意外毀壞、被盜的風(fēng)險；其次，大量存貨會占用企業(yè)內(nèi)部過多資金，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，而且降低了資金使用效率。但是考慮到三只松鼠每年在各大網(wǎng)購平臺積極參與購物節(jié)，我們認為較大量的存貨對于此公司來說很有必要，每一年的購物節(jié)，不僅是消費者的狂歡，更是諸如此類快消食品企業(yè)的狂歡。應(yīng)收賬

41、款和預(yù)付款項占比小，我們推測三只松鼠的供應(yīng)鏈管理以及回款能力強，壞賬的風(fēng)險極低。非流動資產(chǎn)：長期應(yīng)收款(元)-長期股權(quán)投資(元)496萬投資性房地產(chǎn)(元)-固定資產(chǎn)(元)3.50億在建工程(元)1.35億工程物資(元)-無形資產(chǎn)(元)1.12億商譽(元)-長期待攤費用(元)3794萬遞延所得稅資產(chǎn)(元)1169萬其他非流動資產(chǎn)(元)1846萬非流動資產(chǎn)合計(元)6.71億表3.1.5資料來源于東方財富網(wǎng)由非流動資產(chǎn)表（表3.1.5）中，我們可以發(fā)現(xiàn)三只松鼠盡管擁有如此多的貨幣資金，但是并沒有和其他的上市公司一樣瘋狂對外投資，投資性房地產(chǎn)項目更是沒有，表明三只松鼠的管理層專注主業(yè)，用心打造品牌的

42、決心，而不是唯利是圖，這對一個擁有大量現(xiàn)金的企業(yè)來說難能可貴。固定資產(chǎn)3.5億，在建工程1.35億，在建工程占固定資產(chǎn)的比例為38% ，根據(jù)上市公司提供的其他資料，這是在建的廠房和倉庫，占固定資產(chǎn)比例高，表明行業(yè)仍在發(fā)展，公司仍在高速擴張中，公司管理層對未來行業(yè)的發(fā)展趨勢有較高的預(yù)期。3.償債能力分析（1）短期償債能力分析圖3.1根據(jù)我們所學(xué)的財務(wù)知識，一家公司的流動比率為200%是比較適宜的，公司流動比率很合理。在大多數(shù)情況下，流動比率越高，那么對于企業(yè)，他的短期償債能力就會越強。從表3我們可以看出，公司的流動資產(chǎn)中很大比例的貨幣資金，占到了流動資產(chǎn)的50% 。這種情況下可以認為，公司的短期

43、償債能力較強！圖3.2根據(jù)所學(xué)的知識，一家公司的速動比率為100%時是安全邊際，公司速動比率較高。速動比率高也就意味著這家公司在償還債務(wù)時，可以不用動用他的存貨，他的速動資產(chǎn)比如現(xiàn)金，就能立馬償還掉債務(wù)，償還流動負債的能力較強。但過高的速動比率也會造成資金的閑置，影響企業(yè)的盈利能力和擴張速度。圖3.3對于一家企業(yè)來說，現(xiàn)金比率越高，說明他自身的償付能力就越強，那么他在市場上面的信用也就越強。但是過高的現(xiàn)金儲備，同時也會影響企業(yè)的盈利能力，因為現(xiàn)金是盈利能力最低的資產(chǎn)。（2）長期償債能力分析圖3.4根據(jù)我們所學(xué)的知識，資產(chǎn)負債率在40%-60%之間較為適宜。三只松鼠公司的資產(chǎn)負債率在這個區(qū)間的中

44、位，那么他的資產(chǎn)負債率就是適宜中的適宜。這代表著，一方面說明公司資金中來自債權(quán)人的部分較小，財務(wù)狀況較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力較強；另一方面也說明公司作為一個成長型企業(yè)，在財務(wù)方面不夠大膽激進，有可能被敢于激進擴張的同行業(yè)的公司所趕超。圖3.5一般情況下，我們認為企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率為100%最為合適，公司的產(chǎn)權(quán)比例非常優(yōu)秀，幾乎是教科書般的演示。這對于價值投資者來說，是一個令人滿意的比例，代表著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險非常低。但我們認為，一個成長型公司應(yīng)該敢于冒風(fēng)險，運用好財務(wù)杠桿，在市場中分更大快的蛋糕！4.現(xiàn)金流量表（1）總體分析報告期日期19-09-30經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)3.21億報告

45、日期19-09-30投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)-1.51億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)5.58億表3.1.6資料來源于東方財富網(wǎng)由表3.1.6，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.21億，表明報告期內(nèi)公司的日常經(jīng)營活動，產(chǎn)生了盈利，公司的經(jīng)營活動一切正常。而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.51億，表明報告期內(nèi)公司有對外的投資，和以上我們分析過的資產(chǎn)負債表中的在建工程的金額一樣，可以理解為公司在報告期內(nèi)擴大規(guī)模，仍在成長之中。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.58億，主要是由于公司在19年7月份上市籌資，登陸創(chuàng)業(yè)板。（3）結(jié)構(gòu)分析報告期日期19-09-30經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)3

46、.21億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)-1.51億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)5.58億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額:現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額(元)7.28億期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(元)8.17億期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額(元)15.4億表3.1.7資料來源于東方財富網(wǎng)由表3.1.7，我們看出公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為3.21億，這個數(shù)值占現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額7.28億的44% ，占期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額15.4億的 20.8% ，由此可以看出公司的經(jīng)營為公司輸血的能力較強，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，可持續(xù)為公司創(chuàng)造現(xiàn)金流。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.58億，占現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額7.

47、28億的56% ，占期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物15.4億的79.2%，主要原因是由于上市融資順利，所以報告期內(nèi)增加較多，同時也反應(yīng)了公司財務(wù)前景良好財務(wù)優(yōu)秀，所以得到了市場的認可，并且上市融資的錢并不需要償本付息，對公司的財務(wù)的正效應(yīng)大。綜合以上我們可以認為，三只松鼠公司產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力較強！（4） 財務(wù)比率分析報告期日期19-09-30一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)78.2億收到的稅費返還(元)3300收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(元)7636萬經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(元)79.0億購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)57.0億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)2.5

48、0億支付的各項稅費(元)4.05億支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(元)12.2億經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(元)75.7億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)3.21億表3.1.8.資料來源于東方財富網(wǎng)流動比分析。 圖3.6由上可見，公司的現(xiàn)金流動負債比為19.7%，現(xiàn)金債務(wù)總額比16.8%，處于較低的水平，但是考慮到公司擁有較多的現(xiàn)金儲備，所以公司的財務(wù)風(fēng)險并不大。獲取現(xiàn)金能力分析。圖3.7公司的銷售現(xiàn)金比率為4.1% ，數(shù)值較低，相當(dāng)于公司每賣出1元產(chǎn)品，獲利只有0.041元。說明行業(yè)競爭激烈，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，卻并未擁有常見的行業(yè)龍頭擁有的議價能力以及更高的品牌溢價，龍頭地位并不穩(wěn)固。（二）同行

49、業(yè)指標(biāo)分析對比1.營業(yè)收入對比.表3.2.1.資料來源于東方財富網(wǎng)由此表可見，三只松鼠在零食行業(yè)的龍頭地位，營業(yè)收入是最多的，并且根據(jù)19年報預(yù)告，已經(jīng)突破了100億的銷售額，分得了行業(yè)最大的份額。但是排名第二的良品鋪子實力不容小覷，并且良品鋪子也在最近上市獲得了融資，對其以后的業(yè)務(wù)擴張以及品牌知名度的提高提供了強勁的動力。2.凈利潤對比表3.2.2資料來源于東方財富網(wǎng)同行業(yè)凈利潤的對比中，三只松鼠的凈利潤比良品鋪子略少2000萬人民幣，究其原因便是三只松鼠公司為了更大的市場份額，而犧牲了部分利潤，并且得到的政府補助有所下降。而排名第三的鹽津鋪子，無論是在營業(yè)收入還是凈利潤上面，對兩位龍頭的威

50、脅都不大。3.凈資產(chǎn)收益率表3.2.3資料來源于東方財富網(wǎng)凈資產(chǎn)收益率，這個指標(biāo)是衡量一個公司盈利能力的核心指標(biāo)，同時反映了股東的權(quán)益水平，可用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資者投資這個企業(yè)帶來的收益越高，也說明企業(yè)運用自身所持資本獲取利潤的能力更強。在此項上三只松鼠輸給了良品鋪子接近5%。但是22%的凈資產(chǎn)收益率，在資本市場中，大致為中高等水平。同樣可以認為是優(yōu)秀的，但對比起良品鋪子，還需要管理層更加努力。4. 銷售毛利率表3.2.4資料來源于東方財富網(wǎng)銷售毛利率則是一個企業(yè)對產(chǎn)品的成本管控能力以及銷售時的議價能力的綜合體現(xiàn)。如果一個企業(yè)的產(chǎn)品毛利率顯著高于同行，要么是他的

51、產(chǎn)品獨一無二，不可復(fù)制，擁有獨特的競爭力以及“護城河”，例如蘋果公司的產(chǎn)品，他的核心競爭力是他的操作系統(tǒng)，便是不可復(fù)制的；第二種情況則是公司擁有良好的管理水平以及擁有將成本控制得比同行更低的能力。在此項中，三只松鼠以及良品鋪子，都為了快速的擴張，獲取更多的客戶，而犧牲掉了毛利率指標(biāo)， 遠落后于鹽津鋪子，但是他們得到了更大的市場份額。并且由此可以看出，三只松鼠和良品鋪子兩家企業(yè)相互競爭激烈，并且擁有同質(zhì)化程度較高的產(chǎn)品，消費者消費的時候便傾向于選擇同產(chǎn)品中價格更低的三只松鼠。三只松鼠若要獲得更高的利潤，勢必要找到提升毛利率的方法。畢竟在資本市場上，就算市場份額再大，卻沒有同行所擁有的獲取利潤的能

52、力，同樣不受投資者親睞。5.總結(jié)由于體量相差太大的問題，我們認為三只松鼠同行業(yè)中可供對比的公司中，良品鋪子是唯一有威脅的競爭對手，雖然三只松鼠的營業(yè)收入更高，但是賺錢能力卻沒有良品鋪子要好。三只松鼠早于良品鋪子上市融資，相當(dāng)于在競賽中開了一次加速器。而如今良品鋪子也已上市融資，兩家企業(yè)的差距也逐漸縮小，并且良品鋪子有反超成為行業(yè)第一的趨勢。三只松鼠的管理層應(yīng)該要有高度的緊迫感，鞏固自己的龍頭地位。（三）杜邦綜合分析杜邦分析法是一種常用的財務(wù)分析方法，他主要是通過對公司的財務(wù)比率進行分解，從而反映出，所分析公司的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，讓分析者對企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況有一個大致的認知。杜邦財務(wù)分析

53、體系的核心，就是凈資產(chǎn)收益率，杜邦分析從這一個核心指標(biāo)出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成，以及企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，從而滿足財務(wù)分析的需要。不僅能讓經(jīng)營者更好的認識自己的企業(yè)，也對他們的經(jīng)營決策有指導(dǎo)作用，并且對投資者們有一個投資指導(dǎo)作用。以下是我們根據(jù)三只松鼠2019年三季報所制的杜邦分析表表3.3.1資料來源于東方財富網(wǎng)杜邦分析的核心是凈資產(chǎn)報酬率，由上圖可見，為16.79%。以下，我們對這個表格并結(jié)合以上財務(wù)報表進行更加細致的分析年度2019.9.302019.6.30凈資產(chǎn)報酬率0.16790.193權(quán)益乘數(shù)1.981.94資產(chǎn)負債率0.4950.4858總資產(chǎn)報酬率

54、0.08490.0904銷售凈利率0.0440.0591總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.931.53表3.3.2.資料來源于東方財富網(wǎng)1. 對凈資產(chǎn)報酬率的分析凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用其所擁有的資產(chǎn)獲取利潤的指標(biāo)?；I資方式對某個企業(yè)的獲利能力的影響，能被凈資產(chǎn)收益率充分的考慮到，所以它所表現(xiàn)出來的數(shù)值，是由多方面因素共振的結(jié)果。財務(wù)分析可以為決策者提供財務(wù)決策的建議，可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)報酬率。表三：權(quán)益凈利率分析表 圖382019年三季報0.1679=1.98 0.08492019年中報 0.193=1.940.0922由以上我們可以看出。即使權(quán)益乘數(shù)上漲，但是總資產(chǎn)報酬率卻下降了，公司的資產(chǎn)利用效果比較差。2. 分解分析過程 圖3.92019年三季報0.1679=1.98 0.08492019年中報 0.193=1.940.0922總資產(chǎn)報酬率分解： 圖3.102019年三季報0.0849=0.044 x 1.932019年中報 0.0922=0.0591 x 1.53通過以上的分解，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率再三季報的時候上升了較多，說明資產(chǎn)被利用的比較好，資產(chǎn)的效率在增加。但是雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了，銷售凈利率的下降，卻阻礙了總資產(chǎn)報酬率的增長的步伐。那我們就再對銷售凈利率進行分解： 圖3.112019年三季報0.044=2.96 67.22019年中報 0.059