九、投資項目經濟可行性分析

1、九、投資工程經濟可行性分析投資工程經濟可行性分析的步驟和內容： 1弄清市場需求和銷售情形。包括需求量、需求品種等的推測。2弄清工程建設條件。包括資金、原料、場地等條件。3弄清技術工藝要求。包括設備供給、生產組織、環(huán)境等情形。4投資數(shù)額估算。包括設備、廠房、運營資金、需求量等投資數(shù)額注：在運算運營資金需求量時，應先運算出生產本錢，然后按照資金 周轉所需時刻來運算。5資金來源渠道和籌借資金本錢的比擬分析。6生產本錢的運算。包括原材料、工資、動力燃料、治理費用、銷售費 用各項租金等。7銷售收入的推測。包括銷售數(shù)量和銷售價格。8實現(xiàn)利稅總額的運算。9投資回收期的估算和工程生命周期確實定。10折舊及上繳

2、稅金的估算。注：通過工程在生命期內提取折舊，計入本錢，來測算工程實現(xiàn)利潤 和上繳的稅金。11工程經濟效益的總評判。 投資工程經濟可行性分析的一樣方法： 判定：預期以后投資收益是否大于當前投資支出，工程實施后是否能夠在 短期內收回全部投資。1投資回收期： 也稱投資收回期，以年或月計，是指一個工程投資通過工程盈利收回 全部投資所需的時刻。2投資工程盈利率：投資工程盈利率=年平均新增利潤/投資總額X 100% 3貼現(xiàn)法：將投資工程以后逐年收益換算成現(xiàn)在的價值，和現(xiàn)在的投資 支出相比擬的方法。VO = PnX1 + i -n注：VO:收益現(xiàn)值 Pn：以后某一年的收益i :換算比率，即貼現(xiàn)率在考慮時刻因

3、素情形下的評判指標：1凈現(xiàn)值：指投資工程在生命周期內變成現(xiàn)值后逐年的收益累計與總投 資額之差。注：一樣要求的貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值為正的工程都可同意，凈現(xiàn)值越高 的工程盈利能力越強。2工程盈利系數(shù)：指工程盈利現(xiàn)值累計數(shù)與總投資額之比。3內部收益率：指在投資工程凈現(xiàn)值為 0時的貼現(xiàn)率。注：內部收益率大于企業(yè)要求的貼現(xiàn)率或利潤率的所有投資工程， 企業(yè)原那么上都能夠接受，現(xiàn)在投資工程的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，如果某 一工程的內部收益率，那么所有籌資本錢低于內部收益率的籌資方案差不多上可行的方案。與分析投資工程經濟可行性有關的其他經濟分析：1最優(yōu)生產規(guī)模確實定：利潤分析法、體會分析法、本錢分析法和盈虧 平穩(wěn)

4、點法。2銷售收入確實定。3生產本錢的測算：原材料費=原材料耗用量x單位價格燃料動力費=燃料動力耗用量x單位價格工資及工資附加費=生產定員人數(shù)X平均工資及附加費水平車間經費=車間治理費+折舊費+修理費治理費用=公司經費+工會經費+勞動保險費+ 土地使用費+董事 會經費+咨詢費+稅金+技術轉讓費+業(yè)務招待費+其他治理費營業(yè)費用=運輸費+包裝費+保險費+廣告費+差旅費+銷售人職員資及其他費產品制造本錢=原材料費+燃料動力費+工資及附加+車間經費+ 治理費用+營業(yè)費用收購兼并工程經濟可行性分析：1現(xiàn)金收購兼并的經濟可行性分析：A、一樣步驟：a推測被收購兼并企業(yè)以后各年的可能收益，確定收購兼并后的現(xiàn) 金

5、流量；b、確定收購兼并對象應該實現(xiàn)的最低可同意酬勞率；c、確定收購兼并最高的可同意現(xiàn)金價格；d、運算收購兼并并投資所能獲得的酬勞率；e、按照企業(yè)的資金結構，分析現(xiàn)金收購的可能性；f、分析收購兼并產生的阻礙。B、避稅效應：當某一盈利企業(yè)兼并一虧損企業(yè)時，兼并后虧損企業(yè)的虧損額將沖 抵盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應稅利潤減少，從而實現(xiàn)避稅效應。C、現(xiàn)金流量推測：a現(xiàn)金流量=經營利潤-所得稅+折舊及非支顯現(xiàn)金的費用-流淌 資金增加數(shù)-固定資產新增數(shù)b、第N年的現(xiàn)金流量=第N 1年的銷售收入X 1+銷售收入增長 率X第N年的銷售的銷售利潤率x 1所得稅率第N年的銷售收入第 N 1年的銷售收入X每1元銷售

6、收入所需增加的固定資產投資和流淌資產 投資D、估量可同意的最低酬勞率：借入資金本錢=借入資金利率x 1所得稅率自有資金本錢=無風險酬勞率+風險系數(shù)X市場風險補償率最低酬勞率=長期負債-結構性負債X長期負債利率+所有者權 益+結構性負債X自有資金本錢注：無風險酬勞率通常取國債券的收益率； 風險系數(shù)是收購兼并者股票的價格或企業(yè)的價值隨市場波動 而波動的幅度，是項目投資者風險大小的指數(shù)，關于上市企業(yè)能夠取該 企業(yè)股票價格增減百分比和股票總指數(shù)增減百分比的比值； 市場風險補償率是指具有代表性的股票市場指數(shù)的酬勞率超 過無風險酬勞率的部分，通常在5%5.5%之間； 如果被收購或兼并企業(yè)的風險系數(shù)和借入資

7、金的借款利率較 高時，應該以被收購兼并企業(yè)資金總本錢為運算最低酬勞率的依據(jù)。E、運算最可能同意的現(xiàn)金價格：可同意的最高現(xiàn)金價格=累計現(xiàn)值+殘值+有價證券現(xiàn)值-債務注：某年現(xiàn)值=某年現(xiàn)金流量寧1+最低酬勞率關于上市股份制企業(yè)來講，可用最高現(xiàn)金價格除以股票總數(shù) 來得到收購兼并時每股的最高出價。F、運算各種價格和方案的酬勞率：G、分析現(xiàn)金收購或兼并的可行性：H、評估收購或兼并對每股收益和資金結構的阻礙： 2股票收購兼并的經濟可行性分析：A 、一樣步驟：a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增加多少股票不至于阻礙企業(yè)的操縱權;b、確定增發(fā)新股對每股收益和股票價格的阻礙；C、估量被收購企業(yè)的股票價值，比擬股息收益率

8、上下，以決定是采 納何種收購方式；d、確定能夠用來交換的股票的最大數(shù)量；e、評判收購對企業(yè)每股收益和資金結構的阻礙。B、用于評判上市公司的專門財務比率：a每股收益=凈利潤+年度末一般股份總數(shù)I、合并報表咨詢題：編合并報表時，應以合并報表數(shù)據(jù)運算。H、優(yōu)先股咨詢題：如果公司發(fā)行了不可轉換優(yōu)先股，那么應扣除。 每股收益=凈利潤-優(yōu)先股股利+ 年度末一般股份總 數(shù)年度末優(yōu)先股數(shù)皿、年度中一般股增減咨詢題：在一般股發(fā)生增減變化時該公式 的分母應使用按月運算的“加權平均發(fā)行在外的一般股股數(shù) 平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)=E發(fā)行在外一般股股數(shù)x發(fā) 行在外月份數(shù)12W、復雜股權結構咨詢題：發(fā)行一般股以外的其他種

9、類的股票如 優(yōu)先股等的公司，應按國際慣例運算該指標，并講明運算方法和參考依據(jù)。b、市盈率倍數(shù)=一般股每股市價寧一般股每股收益 注：該指標不能用于不同行業(yè)公司比擬；市盈率上下受市價阻礙，市價阻礙因素專門多，包括投機、 炒作，長期趨勢專門重要。c、每股股利=股利總額+年末一般股股份總數(shù) 注：股利總額是指用于分配一般股現(xiàn)金股利的總額d、股票獲利率=一般股每股股利+般股每股市價X 100%e、股利支付率=每股股利+每股凈收益x 100% 股利保證倍數(shù)=一般股每股收益+般股每股股利 留存盈利比率=凈利潤全部股利+凈利潤x 100%f、每股凈資產=年度末股東權益+年度末一般股股數(shù)注：年度末股東權益是指扣除

10、優(yōu)先股權益后的余額； 每股凈資產，在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的 股票價格低于凈資產的本錢，本錢又接近變現(xiàn)價值，講明公司已無存在價值，清 確實是股東最好的選擇。g、市凈率倍數(shù)=每股市價寧每股凈資產C、確定增發(fā)股票的數(shù)量：收購兼并活動要以不降低企業(yè)股票的價格和每股收益為原那么。D、估量收購方和被收購方企業(yè)的價值，確定收購方式和換股比例： 甲公司1股換乙公司股票的比例=甲公司股票價格x乙公司市盈率寧乙公司股票價格X甲公司市 盈率注：當收購企業(yè)的價值被市場低估或者以股票價格運算的企業(yè)價值 低于用現(xiàn)金流量運算的企業(yè)價值時，收購企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購的方式而不是用股 票收購；相反，收購方傾向用股

11、票收購更合算。E、評判收購對企業(yè)每股收益和資金結構的阻礙：a如果收購方支付給被收購方的股票市盈率大于其自身原先的市盈 率，那么會使收購方的每股收益減少； 反之，那么增加； 如果兩者相等， 那么每股收益不變b、從資金結構的角度講，股票收購可不能引起新的債務，從而會使 企業(yè)的自有資金負債率降低，但這種降低是否值得，關鍵在于收購兼并行為是否會給企 業(yè)帶來更高的收益，如果兼并后被收購企業(yè)的以后收益增長高于收購企業(yè)，那么兼并活 動能在較短時期內提高整個企業(yè)的每股收益，并為收購方制造良好的效益。3杠桿收購的經濟可行性分析：A、定義：一個企業(yè)通過借款收購另一個企業(yè)產權，后又依靠被收購企 業(yè)制造的現(xiàn)金流量來歸

12、還債務的收購方式為杠桿收購。B、意義：a、目前，杠桿收購已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提升和 確認企業(yè)價值的工具。b、杠桿收購可使收購方用較小的資本獲得另一企業(yè)全部或局部產 權，實現(xiàn)其融資的目的。c、杠桿收購會引起對被收購企業(yè)的資產重新評估、能夠提升資產的 賬面價值，從而提升折舊基數(shù)，增加折舊提取數(shù)，實現(xiàn)合理避稅。d、杠桿收購可帶來所有權結構和經營班子的調整，有利于企業(yè)經營 機制轉換和效率提升。e、成功的杠桿收購活動對收購方、被收購方和貸款機構都會帶來利、人益。f、杠桿收購差不多變成企業(yè)謀求進展和增值的重要途徑和手段。C、杠桿收購活動能否成功取決于：a收購方企業(yè)經營治理能力和水平；b、周全、完善的收購兼并打算；c、企業(yè)的負債減少，現(xiàn)金流量比擬穩(wěn)固、有保證，即收購企業(yè)要有 負債經營的能力；d、被收購企業(yè)要擁有一局部能夠變現(xiàn)的資產或者一定數(shù)量的能夠作 為貸款抵押物的資產，同時資產的賬面價值能夠通過評估而提升；e、企業(yè)要有一段時期的平穩(wěn)生產經營，在此期間能夠不進行更新改 造投資，生產經營的凈現(xiàn)金流量能夠用來歸還負債。D、因此，進行收購兼并活動不能只從經濟上看是否可行，還要從企業(yè)所處的行業(yè)、市