“中金所杯”競賽樣題解析(十九)3頁

1、“中金所杯”競賽樣題解析（十九）1.【多選】關(guān)于影響匯率變動的因素，下列說法正確的是（）。A、當差額是順差時，外匯供給大于外匯需求，外幣貶值，本幣對外幣升值B、本國短期利率上漲，資本將從利率較低的國家流向本國，本幣升值C、本國短期利率下降，同時股票市場表現(xiàn)優(yōu)異，吸引國外資金流入，本幣升值D、本國儲蓄大于投資，本幣貶值題目解析（1）影響一個國家匯率波動的因素有許多，如國際收支狀況、國與國之間的利率差異、貨幣供應(yīng)量、股票市場行情狀況等；（2）當一國國際收支為順差時，表示外幣流入到本國的數(shù)量大于流出的數(shù)量，表現(xiàn)為外幣供給大于需求，而由于外幣在本國不能直接流通，需要兌換成本國貨幣，因此本幣卻表現(xiàn)為需求

2、大于供給，本幣和外幣這一供求狀況將導(dǎo)致本國擁有的外幣貶值，而本幣對該外幣升值；（3）國與國之間的利率差是影響國際資本流動的重要因素，尤其對短期國家資本流動更是如此，國際資本一般會從利率較低的國家流向利率較高的國家以獲得較高的利率收入；（4）當本國短期利率上漲時，將有更多的國際資本從國外流入本國，表現(xiàn)為本國的外幣供給大于需求，當外幣兌換成本幣后，同時又表現(xiàn)為本幣需求大于供給，則本幣升值；（5）本國股票市場表現(xiàn)優(yōu)異，人們預(yù)期股票價格將不斷上漲，則會促使更多的國際資本流入國內(nèi)投資于股票市場以獲得股票價差收益，同樣表現(xiàn)為本國的外幣供給大于需求，當外幣兌換成本幣后，同時又表現(xiàn)為本幣需求大于供給，則本幣升

3、值；（6）當本國儲蓄大于投資時，如果其他條件不變，則在本國表現(xiàn)為本幣供給大于需求，因此本幣將會貶值。答案：ABCD2.【多選】以下（）情況適合用外匯掉期來進行風險管理。A、持有期限為3年的歐元負債，為了對沖持有期歐元兌人民幣匯率波動，進行相關(guān)的風險管理措施B、持有期限為5年的日元負債，為了對沖日元匯率波動，降低日元貸款成本，進行相關(guān)風險管理措施C、某金融機構(gòu)持有期限為3年的美元債券，為了對沖人民幣持續(xù)升值對未來形成可能的匯兌損失影響，進行相關(guān)風險管理措施D、某制造業(yè)公司在競爭某歐元項目，3個月之后知道是否中標，為了對沖遠期歐元匯率波動以及項目是否中標不確定性因素，進行相關(guān)風險管理措施題目解析(

4、1)歐元負債的利息及本金支付需要以人民幣換匯支付。因此，當人民幣相對于歐元貶值時，會造成歐元負債成本升高，可以使用外匯掉期操作：借入歐元的同時簽訂外匯掉期合約，規(guī)定借入的歐元以即期匯率兌換成人民幣，并在負債到期日以約定的某一匯率將人民幣兌換成歐元，可以有效鎖定匯率風險；（2）5年期的日元負債和3年期的美元債券可使用類似的操作策略；（3）而某制造業(yè)公司在競爭某歐元項目，如果公司中標，3個月后將會收到歐元，屆時會有持有歐元資產(chǎn)的匯率波動風險，因此可以考慮利用外匯期權(quán)進行套保，由于不必現(xiàn)在支付歐元，因此不需要做掉期。答案：ABC3.【多選】投資者可以通過（）方式在遠期合約到期前終止頭寸。A、和原合約

5、的交易對手再建立一份方向相反的合約B、和另外一個交易商建立一份方向相反的合約C、提前申請交割D、和原合約的交易對手約定以現(xiàn)金結(jié)算的方式進行終止題目解析（1）遠期合約是場外市場合約，不能像場內(nèi)的期貨合約一樣進行平倉，并且如果沒有給多空雙方事前約定提前實物交割的選擇權(quán)，一般就不能提前實物交割，但雙方可以提前進行現(xiàn)金結(jié)算；（2）如果交易對手方不愿意提前進行現(xiàn)金結(jié)算，則可以建立相反方向頭寸，無論和新的交易對手還是已有交易對手。因此選ABD。答案：ABD4.【多選】關(guān)于各種類型的互換，說法正確的有（）。A、固定期限互換（CMS）是一種浮動利率等于某一固定期限互換利率的利率互換B、跨貨幣互換是貨幣互換的一

6、種C、固定期限國債互換（CMT）是浮動利率為特定期限政府債券收益D、基差互換是浮動利率與浮動利率的利率互換題目解析（1） 此題為各種金融產(chǎn)品的基本概念和定義；（2）根據(jù)有關(guān)定義，貨幣互換一般是指本幣固定利率和外幣固定利率之間的交換；（3）跨貨幣互換是指一種貨幣的固定利率和另外一種貨幣的浮動利率之間的交換，雖然具有貨幣互換的組成成分，但一般來說將其歸為利率互換。因此B是錯誤的。答案：ACD5.【多選】關(guān)于債務(wù)擔保憑證組合對應(yīng)的資產(chǎn)池中內(nèi)部資產(chǎn)之間的相關(guān)性，說法正確的有（）。A、相關(guān)性越高，股權(quán)檔的預(yù)期損失就越低，優(yōu)先檔的預(yù)期損失就越高B、相關(guān)性越高，股權(quán)檔的預(yù)期損失就越高，優(yōu)先檔的預(yù)期損失就越低

7、C、相關(guān)性越低，股權(quán)檔的預(yù)期損失就越低，優(yōu)先檔的預(yù)期損失就越高D、相關(guān)性越低，股權(quán)檔的預(yù)期損失就越高，優(yōu)先檔的預(yù)期損失就越低題目解析（1） 債務(wù)擔保憑證的優(yōu)先檔可以類比為投資者向資產(chǎn)池的債務(wù)融資，并且嵌入了資產(chǎn)池價值的看跌期權(quán)空頭，而股權(quán)檔類比為投資者向資產(chǎn)池股權(quán)融資，也即資產(chǎn)池價值的看漲期權(quán)多頭；（2）資產(chǎn)池的多個資產(chǎn)是不同風險源，因此在其他條件不變下資產(chǎn)之間的相關(guān)性影響資產(chǎn)池價值的波動性，進而影響期權(quán)價值；（3）資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，資產(chǎn)池價值波動性越大，期權(quán)價值越大，股權(quán)檔是一種多頭故而收益越高損失越低，優(yōu)先檔是一種空頭故而收益越低損失越高，因此選A；（4）相關(guān)性越低，則相反，故而選D。答案：AD6.【多選】逆向浮動利率票據(jù)由（）構(gòu)成。A、利率互換空頭B、利率封頂期權(quán)C、利率互換多頭D、固定利率債券題目解析（1）根據(jù)逆向浮動利率票據(jù)的定義，其票面利率由給定的固定利率減去市場浮動利率來決定，但市場利率高于給定的固定利率時，票面利率為零；（2）因此可以視為存在一個固定利率債券的構(gòu)成成分，另