財務管理8-短期籌資管理

1、北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院一、短期籌資概念、分類一、短期籌資概念、分類二、自然性融資二、自然性融資u 1、商業(yè)信用、商業(yè)信用應付賬款的信用、成本、決策、控制、評價；應付賬款的信用、成本、決策、控制、評價；u 2、應付費用特點、公式、應付費用特點、公式三、短期借款籌資三、短期借款籌資u 種類、短期銀行借款的成本種類、短期銀行借款的成本-借款利率、基本程序、優(yōu)缺點借款利率、基本程序、優(yōu)缺點四、短期融資券四、短期融資券u 發(fā)展、種類、發(fā)行程序、成本與評級、優(yōu)缺點發(fā)展、種類、發(fā)行程序、成本與評級、優(yōu)缺點第八章 短期籌資管理北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管

2、理學院財財 務務 管管 理理 學學一、短期籌資概念、分類一、短期籌資概念、分類短期籌資是指為滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要而進行的籌資活動。 速度快 彈性大 成本低 風險大北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學短期籌資的類型短期籌資的類型按按應付金額是否應付金額是否確定確定為標準為標準按按短期負債的形短期負債的形成情況成情況為標準為標準應付金額確定應付金額確定的短期負債的短期負債應付金額不確定應付金額不確定的短期負債的短期負債自然性短期負債自然性短期負債臨時性短期負債臨時性短期負債短期借款短期借款/應付應付票據(jù)票據(jù)/應付賬款應付賬款短期銀行借款短期銀行

3、借款應付工資應付工資/應交應交稅費稅費/商業(yè)信用商業(yè)信用應交稅費應交稅費/應付應付股利股利北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學自然性短期負債：指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營自然性短期負債：指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結算程序的原因自然過程中產(chǎn)生的、由于結算程序的原因自然形成的短期負債。形成的短期負債。1 1、商業(yè)信用、商業(yè)信用（應付賬款信用、成本、決策、控制、評價）（應付賬款信用、成本、決策、控制、評價）2 2、應付費用（特點、公式）、應付費用（特點、公式）二、自然性籌資二、自然性籌資 北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務

4、務 管管 理理 學學1、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是公司間直接的信用行為。具體形式具體形式應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學應付票據(jù)籌資購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權債務關系的一種信用憑證。預收賬款 賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式。 適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、所需資金較多的企業(yè)。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理

5、理 學學應付賬款籌資 應付賬款是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲延遲一段時間后再付款付款。 對于買方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。 買賣雙方的關系完全由買方的信用來維持。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學（1）應付賬款的信用條件 【例例】 2/102/10，n/30 n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2現(xiàn)金折扣為2% 2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2% 信用期限（n）：允許買方

6、付款的最長期限。 折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學（2）應付賬款籌資成本按其是否付出代價，分為按其是否付出代價，分為“免費免費”籌資和有代價籌資兩種?；I資和有代價籌資兩種。 免費籌資免費籌資 賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款； 賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款 有代價籌資有代價籌資

7、賣方提供現(xiàn)金折扣， 買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學102030098 000元100 000元【例例】假設某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值100 000元。計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率？ 解析： 20天的實際利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 實際年利率=2.04%360/20=36.72%單利l 放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率：折扣期限信用期限折扣率折扣率扣實際利率放棄現(xiàn)金折3601北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管

8、 理理 學學延期付款的潛在成本（機會成本） 信用損失信用損失。如果公司過度延期支付其應付賬款，或嚴重違約，公司的信用等級就將遭受損失。 利息罰金利息罰金。有些供應商可能會向延期付款的客戶收取一定的利息罰金；有些供應商則將愈期應付賬款轉為應付票據(jù)或本票。 停止送貨停止送貨。拖欠貨款會使供應商停止或推遲送貨，這不但會因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷售機會，也會失去公司原有的客戶。 法律追索法律追索。供應商可能利用某些法律手段，如對公司所購原材料保留留置權，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護等。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學u如果該公司在如果

9、該公司在2020天內(nèi)付款，則可獲得最長天內(nèi)付款，則可獲得最長2020天的免費信用，其享受的天的免費信用，其享受的折扣額為：折扣額為：3000003000002%=60002%=6000元；元； 免費信用額免費信用額=300000-6000=294000=300000-6000=294000（元）（元）u如果該公司在如果該公司在6060天內(nèi)付款，則商業(yè)信用有了機會成本。其不享受現(xiàn)金天內(nèi)付款，則商業(yè)信用有了機會成本。其不享受現(xiàn)金折扣的機會成本為：折扣的機會成本為： 2%/ 2%/（1-2%1-2%）360/360/（60-2060-20）=18.37%=18.37%u如果該公司拖欠到如果該公司拖欠

10、到9090天付款天付款, ,其展期信用的成本為其展期信用的成本為: : 2%/ 2%/（1-2%1-2%）360/360/（90-2090-20）=10.5%=10.5%【例例】如某公司從瑞恩公司以“2/20，n/60”的信用條件買入貨款為300000元的原材料。試計算該公司在20天、60天和90天內(nèi)付款時的資金成本率或所享受的現(xiàn)金折扣。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學三種方案比較：付款方式付款方式利利弊弊方案一方案一折扣期內(nèi)付款折扣期內(nèi)付款（免費信用）（免費信用）享受折扣享受折扣少占用資金少占用資金4040天天方案二方案二超過折扣期但不超過

11、折扣期但不超過信用期超過信用期 （有代價信用）（有代價信用）多占用資多占用資金金6060天保天保持信用持信用喪失折扣喪失折扣方案三方案三超過信用期或長超過信用期或長期拖欠期拖欠 （展期信用）（展期信用）長期占用長期占用對方資金對方資金喪失信用降喪失信用降低信用等級低信用等級北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學（3 3）決策原則：放棄現(xiàn)金放棄現(xiàn)金折扣成本折扣成本短期貸款率短期貸款率或或短期投資收益短期投資收益折扣期內(nèi)付款折扣期內(nèi)付款放棄現(xiàn)金放棄現(xiàn)金折扣成本折扣成本短期貸款率或短期貸款率或短期投資收益短期投資收益信用期付款信用期付款展延付款展延付款所

12、降低的所降低的折扣成本折扣成本展延付款的展延付款的信用損失信用損失展期信用展期信用 北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學【例例】如果M公司正面對著甲乙兩家企業(yè)提供不同信用條件的賣方，甲公司的信用條件為“3/10，N/30”；乙公司的信用條件是“2/20，N/30”。（1）如果M公司在10-30天之間用該筆應付款項有一個投資機會，投資回報率為60%，M公司是否應該在10天以內(nèi)歸還甲公司的應付款項，以取得3%的折扣。為什么？（2）當M公司準備享受現(xiàn)金折扣時，應該選擇哪家供應商？為什么？（1 1）不應該。如果不對甲公司）不應該。如果不對甲公司1010天

13、以內(nèi)付款，天以內(nèi)付款，MM公司放棄現(xiàn)金折扣的公司放棄現(xiàn)金折扣的成本為：成本為： 3%/ 3%/（1-3%1-3% ） （360/20360/20）=56%=56%但是但是10-2010-20天運用該筆款項可得到天運用該筆款項可得到60%60%的資金回報率，的資金回報率，60% 60% 56%56%，所所以應該放棄現(xiàn)金折扣。以應該放棄現(xiàn)金折扣。（2 2）乙公司。放棄甲公司的現(xiàn)金折扣的成本是）乙公司。放棄甲公司的現(xiàn)金折扣的成本是56%56%，放棄乙公司的現(xiàn)，放棄乙公司的現(xiàn)金折扣的成本是：金折扣的成本是： 2%/ 2%/（1-2% 1-2% ）（360/10360/10）=73%=73%注意：注意：

14、當放棄現(xiàn)金折扣是為資本成本的概念，享受現(xiàn)金折扣是收益率的概念，當放棄現(xiàn)金折扣是為資本成本的概念，享受現(xiàn)金折扣是收益率的概念，所以當所以當M M公司準備享有現(xiàn)金折扣時，應該選擇計算結果大的方案，即乙公司。公司準備享有現(xiàn)金折扣時，應該選擇計算結果大的方案，即乙公司。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學l信息系統(tǒng)的監(jiān)督信息系統(tǒng)的監(jiān)督l應付賬款余額控制應付賬款余額控制應付賬款周轉率應付賬款周轉率 = = 采購成本（銷售成本）采購成本（銷售成本）/ /同期應付賬款平均余額同期應付賬款平均余額應付賬款余額百分比應付賬款余額百分比 指采購當月發(fā)生的應付賬款在當

15、月月末以及隨后的每一指采購當月發(fā)生的應付賬款在當月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購當月應付賬款總額的比例月末尚未支付的數(shù)額占采購當月應付賬款總額的比例。l道德控制道德控制（4 4）商業(yè)信用-控制北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學優(yōu)點：優(yōu)點：取得商業(yè)信用方便，不需做復雜安排取得商業(yè)信用方便，不需做復雜安排與銀行借款比較，限制條件較少與銀行借款比較，限制條件較少成本低成本低缺點：缺點：規(guī)模數(shù)量的局限規(guī)模數(shù)量的局限方向上的局限方向上的局限信用能力上的局限信用能力上的局限信用期限的局限信用期限的局限（5 5）商業(yè)信用-評價北京信息科技大學信息

16、管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學2、應付費用 主要內(nèi)容：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應付而未付的費用，應付水電費、應付工資、應交稅金、應付利息等。又稱定額負債。 通常具有強制性的規(guī)定，但通常沒有成本代價。特點：特點： 形成在先，支付在后；形成在先，支付在后； 數(shù)額固定；數(shù)額固定； 資金成本通常為零。資金成本通常為零。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學按平均占用天數(shù)計算按平均占用天數(shù)計算按經(jīng)常占用天數(shù)計算按經(jīng)常占用天數(shù)計算應付費用應付費用籌資額籌資額平均每日平均每日發(fā)生額發(fā)生額平均占用平均占用天數(shù)天數(shù)=應付費用應

17、付費用籌資額籌資額平均每日平均每日發(fā)生額發(fā)生額經(jīng)常占用經(jīng)常占用天數(shù)天數(shù)=2、應付費用北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學短期借款：短期借款：指銀行短期借款，即企業(yè)向銀行借入的指銀行短期借款，即企業(yè)向銀行借入的期限在一年以內(nèi)的借款。又稱銀行流動資金借款。期限在一年以內(nèi)的借款。又稱銀行流動資金借款。1 1、種類、種類2 2、短期銀行借款的成本、短期銀行借款的成本-借款利率借款利率3 3、基本程序、基本程序4 4、優(yōu)缺點、優(yōu)缺點三、短期借款籌資三、短期借款籌資北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學1、短期借

18、款籌資種類、短期借款籌資種類短期借款短期借款信用借款信用借款擔保借款擔保借款票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)信用額度借款信用額度借款循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款保證借款保證借款抵押借款抵押借款質(zhì)押借款質(zhì)押借款北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學 周轉信貸協(xié)議周轉信貸協(xié)議銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。費率承諾）借款數(shù)額已使用的貸限額周轉信（承諾費公司通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費承諾費。 補償性余額補償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計算的最低存款余額。%4 . 9%100%)151 (0

19、00100%8000100借款實際利率 銀行：補償性余額可以降低貸款風險 借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率【例例】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。計算該項借款的實際利率。北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學應付票據(jù)貼現(xiàn)與轉貼現(xiàn)應付票據(jù)貼現(xiàn)與轉貼現(xiàn)應付貼現(xiàn)票款匯票金額貼現(xiàn)息應付貼現(xiàn)票款匯票金額貼現(xiàn)息 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。它實際上為一種銀行信用。 轉貼現(xiàn)轉貼現(xiàn)是當貼現(xiàn)銀行需要資金時，可持未到期的匯票向其他銀行轉貼現(xiàn)。 貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)

20、的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。【例例】 假設A公司向B公司購進材料一批，價款100 000元，雙方商定6個月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結算。B公司于3月10日開出匯票，并經(jīng)A公司承兌。匯票到期日為9月10日。如B公司急需資本，于4月10日辦理貼現(xiàn)，其月貼現(xiàn)率為0.6%，計算該公司應付貼現(xiàn)款？貼現(xiàn)息=100 0001500.6%30 =3 000(元)應付貼現(xiàn)票款=100 000 3 000 = 97 000(元)貼現(xiàn)息匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率30天）北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學2、短期銀行借款的成本、短期銀行借款的成本-借款利率

21、借款利率l單利：單利：將貸款金額乘以貸款期限和利率計算出利息將貸款金額乘以貸款期限和利率計算出利息l復利：復利：借款人負擔的實際利率要高于名義利率借款人負擔的實際利率要高于名義利率l貼現(xiàn)利率：貼現(xiàn)利率：銀行發(fā)放貸款時先扣除貸款的貼現(xiàn)利息銀行發(fā)放貸款時先扣除貸款的貼現(xiàn)利息l附加利率：附加利率：在分期償還貸款情況下，銀行按貸款總在分期償還貸款情況下，銀行按貸款總額和名義利率來計算收取利息額和名義利率來計算收取利息l收款法：收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學（1 1）單

22、利）單利指企業(yè)在借款合同開始時得到了全部借款指企業(yè)在借款合同開始時得到了全部借款, ,到期日企業(yè)以規(guī)定的利到期日企業(yè)以規(guī)定的利率計算利息率計算利息, ,再將本息一并支付給銀行再將本息一并支付給銀行. .貸款期限等于貸款期限等于1 1年年, ,名義利率與實際利率相等名義利率與實際利率相等貸款期限小于貸款期限小于1 1年年, ,實際利率高于名義利率實際利率高于名義利率（2 2）復利）復利 借款人實際負擔的利率高于名義利率。借款人實際負擔的利率高于名義利率。（3 3）貼現(xiàn)法）貼現(xiàn)法指銀行發(fā)放貸款時即將利息預先扣收。實際利率高于名義利率。指銀行發(fā)放貸款時即將利息預先扣收。實際利率高于名義利率。利息實際

23、利率貸款總額利息1名義利率實際利率名義利率北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學（4 4）附加利率（）附加利率（加息法）加息法）即使是分期償還貸款，銀行通常也按貸款總額和名義利率來計算收即使是分期償還貸款，銀行通常也按貸款總額和名義利率來計算收取利息。是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。取利息。是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 實際利率實際利率 = 2= 2名義利率名義利率實際利率實際利率= = 利息利息貸款金額貸款金額2 2（5 5）收款法）收款法實際利率實際利率= = 貸款額貸款額名義利率名義利率貸款額貸款額（1-1

24、-補償性余額）補償性余額）貸款額貸款額名義利率名義利率 貸款額貸款額實際利率實際利率= = = =名義利率名義利率（6 6）補償性余額）補償性余額北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學補償性余額補償性余額實際利率實際利率名義利率名義利率收款法收款法實際利率實際利率= =名義利率名義利率貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法實際利率實際利率名義利率名義利率單利單利1 1年：實際利率年：實際利率= =名義利率名義利率小于小于1 1年：實際利率年：實際利率名義利率名義利率復利復利實際利率實際利率名義利率名義利率附加利率附加利率實際利率實際利率=2=2名義利率名義利率北京信息科技大

25、學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學l貸款銀行的選擇貸款銀行的選擇銀行對待風險的基本政策銀行對待風險的基本政策銀行所能提供的咨詢服務銀行所能提供的咨詢服務銀行對待客戶的忠誠度銀行對待客戶的忠誠度銀行貸款的專業(yè)化程度銀行貸款的專業(yè)化程度北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學3、短期借款籌資基本程序、短期借款籌資基本程序企業(yè)提出申請企業(yè)提出申請銀行對企業(yè)審查銀行對企業(yè)審查簽訂借款合同簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款企業(yè)歸還借款企業(yè)歸還借款基本條款基本條款/保證條款保證條款違約條款違約條款/其他附屬條款其他附屬條款北

26、京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學l優(yōu)點優(yōu)點 籌資速度快、借款彈性好?；I資速度快、借款彈性好。l缺點缺點 財務風險較大、限制條款較多、籌資財務風險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限、數(shù)額有限、資金成本較高資金成本較高（ 短期融資券短期融資券 商業(yè)信用）商業(yè)信用）4、短期借款籌資優(yōu)缺點、短期借款籌資優(yōu)缺點北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學短期融資券是指短期融資券是指具有法人資格具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付件和程序在

27、銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的息的有價證券有價證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票無擔保短期本票。在中國，是指。在中國，是指企業(yè)依照企業(yè)依照短期融資券管理辦法短期融資券管理辦法的條件和程序在銀行間債的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期（是企業(yè)籌措短期（1 1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。年以內(nèi)）資金的直接融資方式。 四、短期融資券四、短期融資券北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學1 1、短期融資券的發(fā)展、短期融資券的發(fā)展2 2、短期融資券的種類、短期融資券的種類3 3、發(fā)行程序、發(fā)行程序4 4、成本與評級、成本與評級5 5、短期融資券籌資的優(yōu)缺點、短期融資券籌資的優(yōu)缺點四、短期融資券四、短期融資券北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學短期融資券在西方資本市場的發(fā)展短期融資券在西方資本市場的發(fā)展短期融資券在我國資本市場的發(fā)展短期融資券在我國資本市場的發(fā)展1 1、短期融資券的發(fā)展、短期融資券的發(fā)展北京信息科技大學信息管理學院北京信息科技大學信息管理學院財財 務務 管管 理理 學學2 2、短期融資券的種類、短期融資券的種類短期融