探析會計信息透明度與上市公司經(jīng)濟關(guān)系

1、探析會計信息透明度與上市公司經(jīng)濟關(guān)系第1章緒論1.1研究背景及問題從某種角度來說，資本市場也是信息市場。真實可靠、充分及時的信息披露，一方面能提高上市公司信息透明度，另一方面能彌補投資者的信息弱勢地位，所以它是防止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為、對投資者利益保護的重要方面，同時也是資本市場實現(xiàn)效率與公平的要求。作為公開原則的具體體現(xiàn)，充分透明的信息披露是保證資本市場有效運轉(zhuǎn)的基石。1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，相關(guān)的國際組織在分析金融危機爆發(fā)的原因時，認為金融危機爆發(fā)的直接的導(dǎo)火線就是東南亞國家不透明的會計信息。2001年安然公司伴隨著會計造假丑聞而倒閉；2002年世通公司被確認虛增了利潤，財務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)

2、重失真；接著是美國最大的復(fù)印機制造商施樂公司被證實虛增大量的收入和利潤，一系列的財務(wù)丑聞引發(fā)了各方對美國資本市場監(jiān)管體系的強烈譴責(zé)以及對上市公司會計信息披露的信任危機，促使管理層開始重新思考如何有效地建立證券市場的信息披露秩序，提高市場上的上市公司信息透明度。隨著市場環(huán)境的變化，美國于2002年7月頒布了2002年公眾公司會計改革和投資者保護法，即薩班斯一奧克斯利法案（Sarbanes-OxleyActof2002)，要求上市公司披露數(shù)量更多、更為透明的會計信息。同年，麥肯錫公司做了一項全球投資者調(diào)査，表明強化會計信息披露的質(zhì)量已經(jīng)成為投資者關(guān)心的首要問題，如果沒有透明度和信息披露，股東和利益

3、相關(guān)者將不能評估和決定公司以何種方式進行管理。上市公司會計信息透明度的問題開始成為會計理論界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。1.2研究目的與思路1.2.1研究目的針對會計信息透明度的相關(guān)研究，目前可分為三類：一類是關(guān)于信息透明度的含義以及度量的研究，主要的實證研究是信息透明度的度量指標(biāo)的合理性和恰當(dāng)性檢驗，試圖構(gòu)建出最符合要求的會計信息透明度的度量指標(biāo)；一類是關(guān)于會計信息透明度的影響因素的研究，找出對會計信息透明度有顯著影響的因素，然后會計信息透明度和其影響因素的關(guān)系來規(guī)范和提高會計信息透明度：另一類是關(guān)于會計信息透明度的經(jīng)濟后果研究，目的是明確規(guī)范和提高會計信息透明度的意義所在，為資本市場上會計信息透明

4、度的有用性以及信息監(jiān)管的必要性提供依據(jù)。本文屬于最后一類，研究會計信息透明度的經(jīng)濟后果。會計信息對市場的核心價值在于能夠?qū)灰桩a(chǎn)生影響，改善市場的信息環(huán)境，保護投資者以及信息使用者，降低交易與融資成本。研究會計信息透明度的經(jīng)濟后果能夠更好的引起人們對提高會計信息透明度的重視。第2章會計信息透明度經(jīng)濟后果的理論基礎(chǔ)與文獻綜述2.1理論基礎(chǔ)2.1.1有效資本市場理論有效市場假說第一次被正式系統(tǒng)的提出來是Fama(1965)在他的經(jīng)典論文TheBehavior of Stock Market Price中。他將其定義為如果在一個證券市場中，股票價格完全反映了所有可獲得的信息，這樣的市場就稱為有效市場

5、。Fama在1970年又提出：市場上任何時候修正的證券交易價格將正確地反映所有為公眾所知的與該證券有關(guān)的信息。有效資本市場中的交易是公平交易，公開信息包括會計信息不能被用來在市場上獲利。如果信息無偏迅速地在證券價格中得到反映，則認為市場是有效的。一個有效的資本市場必須滿足三個條件：第一是投資者有挖掘可獲得信息以獲取超?；貓蟮膭訖C；第二是證券價格對新信息反映迅速而準(zhǔn)確，證券價格能夠完全反映全部可用信息；第三是市場競爭使證券價格從舊均衡過渡到新的均衡，而新信息產(chǎn)生的價格波動是相互獨立和隨機的，不存在內(nèi)在聯(lián)系。Fama采納了 Roberts方法根據(jù)市場對信息的反映效率把市場分為三個類型：弱式有效市場

6、，證券的價格只反映了歷史的信息，包括過去的證券價格和過去的證券交易量等，對大多數(shù)人來說，這些信息是可以很容易地以極低的成本獲得；半強式有效市場，證券的價格反映了現(xiàn)在公布的信息，包括年度報告、盈利報告、財務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測和公司發(fā)布的信息等，這些數(shù)據(jù)同樣地可以容易地以較低的成本獲得；強式有效市場，證券價格反映了所有信息，包括管理當(dāng)局的未來投資計劃、內(nèi)幕交易等。由此可以看出，市場是否有效是相對于一定量的、為公眾所知的信息而言的，如果公司能夠以較少的成本披露有關(guān)公司的信息，那么公司應(yīng)當(dāng)及時披露更多的信息，而且一旦新的、正確的信息為公眾所知，市場的價格也立即做出相應(yīng)的調(diào)整。也就是說：市場價格反映

7、信息量越大，反映信息速度越快，信息越透明，資本市場就越有效。Beaver (1998)認為，有效市場對財務(wù)報告披露的研究有重要意義，有效市場理論與充分披露緊密相連。第2章會計信息透明度經(jīng)濟后果.52.1理論基礎(chǔ).52.1.1有效資本市場理論.52.1.2信號傳遞理論.62.1.3代理理論.72.2文獻綜述.82.2.1國外研究現(xiàn)狀.82.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀.102.2.3國內(nèi)外研究.11第3章概念界定、會計信息透明度度量及.133.1概念界定.133.1.1會計信息透明度的.133.1.2經(jīng)濟后果的.143.2會計信息透明度的.15第4章會計信息透明度對會計盈余價值.214.1研究設(shè)計.254

8、.1.1樣本選取與數(shù)據(jù).25第5章會計信息透明度對權(quán)益資本.325.1研究設(shè)計.325.1.1樣本選取與數(shù)據(jù).32第7章結(jié)論與展望7.1研究結(jié)論在前人研究的結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文選取比較有代表性的上市公司會計信息透明度的經(jīng)濟后果研究，主要是對上市公司會計信息透明度對機構(gòu)投資者行為、會計盈余價值相關(guān)性、權(quán)益資本成本的影響做了實證研究分析包括描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析、穩(wěn)定性檢驗，得出以下結(jié)論：(1)以機構(gòu)投資者作為代表研究的會計信息透明度對投資者的投資行為影響的結(jié)論是：上巿公司會計信息透明度與機構(gòu)投資者行為之間是正相關(guān)關(guān)系的。在控制上市公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力的情況下，上市公司會計信息透明度越高，那么上市公司可以吸引更多的機構(gòu)投資者的關(guān)注，機構(gòu)投資者愿意提高持股比例，持有更多的股票的，這表明上市公司信息透明度的提高是獲得了機構(gòu)投資者的認同的，是有助于機構(gòu)