輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下沃爾瑪績(jī)效分析研究人力資源管理專(zhuān)業(yè)

1、學(xué) 院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 論文題目 輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下沃爾瑪 公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析 摘 要目前，資本全球化、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代加快了科技的擴(kuò)散速度，企業(yè)管理模式也不斷完善創(chuàng)新發(fā)展，零售業(yè)的發(fā)展不再滿足于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，而是開(kāi)始尋找新的戰(zhàn)略路徑，輕資產(chǎn)模式是價(jià)值驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)物，用有限的資產(chǎn)使企業(yè)獲得更高的價(jià)值。輕資產(chǎn)不僅是一種選擇，也是一種必然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸從資本密集型轉(zhuǎn)向以品牌影響力、人力資源、研發(fā)等優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外有關(guān)輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估的相關(guān)研究文獻(xiàn)。明確了本文的研究?jī)?nèi)容和思路，解釋了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估的概念，結(jié)

2、合沃爾瑪采用輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的動(dòng)機(jī)，詳細(xì)分析了沃爾瑪在輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下所采取的策略。通過(guò)分析沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)、償還能力等，分析了輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，最后，根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果找出沃爾瑪存在的問(wèn)題，并針對(duì)其存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；財(cái)務(wù)績(jī)效；沃爾瑪AbstractAt present, the capital, industrial ecology and the rapid development of world economy globalization, at the same time, the Internet in the era of new eco

3、nomy accelerated the rate of diffusion of science and technology, enterprise management mode and improve the innovation and development, the development of the retail industry is no longer meet the traditional business model, but to start looking for new strategic path, asset light pattern is a prod

4、uct of value driven,With limited assets to make the enterprise obtain higher value.Asset light is not only a choice, but also a necessity. Chinas economy is gradually shifting from capital intensive to an asset-light business model based on superior assets such as brand influence, human resources an

5、d research and development.Firstly, this paper reviews the literature on asset-light business model and financial performance evaluation at home and abroad.This paper clarifies the research content and ideas, explains the concept of asset-light operation model and financial performance evaluation, a

6、nd analyzes the strategies Wal-Mart takes under the asset-light operation model in detail in combination with the motivation of Wal-Mart to adopt the asset-light operation model.Through the analysis of Wal-Marts financial indicators, solvency, etc., this paper analyzes the impact of asset-light busi

7、ness model on its financial performance. Finally, according to the evaluation results, it finds out the existing problems of Wal-Mart, and puts forward corresponding suggestions for its existing risks.Keywords:Asset-light operations;financial performance;Wal-Mart目 錄1引言11.1選題依據(jù)112國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀12相關(guān)理論概述82.1輕

8、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念82.2輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論82.3財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法93沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式情況概述103.1沃爾瑪公司基本狀況介紹103.2沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略104沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)分析124.1輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)特征分析124.2償債能力分析124.3營(yíng)運(yùn)能力分析144.4盈利能力分析174.5現(xiàn)金流量分析195沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的啟示及問(wèn)題205.1沃爾瑪成功對(duì)我國(guó)零售業(yè)的發(fā)展的啟示205.2存在的問(wèn)題206沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)績(jī)效提升對(duì)策及建議216.1沃爾瑪庫(kù)存管理問(wèn)題分析216.2沃爾瑪庫(kù)存管理的改進(jìn)措施227結(jié)論23參考文獻(xiàn)24致 謝271引言1.1選題

9、依據(jù)在當(dāng)今的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，資源的競(jìng)爭(zhēng)在企業(yè)之間越來(lái)越激烈，為改變企業(yè)內(nèi)部資源有限的境況，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)日益引起有志于創(chuàng)業(yè)或當(dāng)前企業(yè)關(guān)注，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)具有顯著的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)能夠借此提高外部資源利用效率，最大彈性約束成本，從而實(shí)現(xiàn)利益的最大化，提高管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理水平。論文將以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的相關(guān)概念和理論作為基礎(chǔ)，結(jié)合沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司內(nèi)部的相關(guān)情況，基于財(cái)務(wù)分析，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的企業(yè)，其當(dāng)前財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)及水平進(jìn)行探討，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式研究方向的起到有益補(bǔ)充作用，為目前市場(chǎng)中企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式提供新的想法。12國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的研究R

10、obertK,Weiler(2001)站在互聯(lián)網(wǎng)的視角，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行觀察，指出二者的發(fā)展都對(duì)企業(yè)模式的進(jìn)步和發(fā)展有著重要推動(dòng)效用。對(duì)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)而言，有效而充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的長(zhǎng)處，能夠讓企業(yè)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)更為效率化的整合。1 JayoungSolhm,ChunHung(Hugo)TangSooCheongJang(2013)也針對(duì)輕資產(chǎn)模式展開(kāi)相關(guān)研究。他指出輕資產(chǎn)模式下的公司，能夠讓耗費(fèi)更大的重資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)或完全削減、能夠降低盈利受到內(nèi)外因素影響而出現(xiàn)的波動(dòng)幅度、能夠在費(fèi)用支出方面出現(xiàn)較大擴(kuò)增。以上諸多方面都會(huì)對(duì)該公司價(jià)值產(chǎn)生持續(xù)而積極的作用2。GeorgianaSurdu(20

11、14)通過(guò)企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的途徑和過(guò)程展開(kāi)研究，認(rèn)為企業(yè)可以采取多種方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)減重，業(yè)務(wù)外包、與外部企業(yè)形成戰(zhàn)略合作實(shí)現(xiàn)部分業(yè)務(wù)銜接和匹配、橫向和縱向同盟從而達(dá)成產(chǎn)業(yè)鏈的配套和合作等。這些方式都能削減重資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源集中化效率化利用，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)利能力大幅提升3。Liou.Tang等(2016)經(jīng)由實(shí)力對(duì)比研究，支持輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)在多個(gè)方面都具有與沒(méi)有實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)更顯著的優(yōu)勢(shì)和更良好的表現(xiàn)，如資源分配效率、客戶和供應(yīng)商方面的溝通與合作、固定資產(chǎn)配比等。通過(guò)上述研究還展現(xiàn)了不同尋常的成長(zhǎng)性4。對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究1991年，針對(duì)既往所使用的的舊式財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足之處，并為

12、股東們提供更有效更完善的企業(yè)價(jià)值衡量和反映體系。美國(guó)思騰思特公司在廣泛實(shí)例和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，并以當(dāng)時(shí)備受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增加值觀點(diǎn)作為理論基石，構(gòu)建了系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)管理機(jī)制并貫徹施行。除此之外還搭建了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)展開(kāi)更為有效和精準(zhǔn)的預(yù)判和估測(cè)5。D.P.Norto和RSKaplan(1992)他們的主要貢獻(xiàn)都在其著作平衡記分卡中得到淋漓展現(xiàn)，其中重點(diǎn)在平衡記分卡，該種評(píng)價(jià)方式更具綜合性和平衡性，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之上還融入了部分具有重要功用和影響的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多種方式和手段進(jìn)行量化，從而顯著提升它們的可評(píng)估性?；谇笆鰳?gòu)建的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系能夠帶來(lái)更全面和深入的結(jié)果為決策者提供幫助6。Sand

13、raMoffet和RodheyMacadam(2009)則在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估方法展開(kāi)了相關(guān)研究，指出因子分析法具有顯著效用，能夠讓績(jī)效評(píng)價(jià)更為客觀而全面。該方式對(duì)決策者能夠提供更為便于理解的評(píng)估結(jié)果7。JamessWlle(2012)則主要采用實(shí)證研究的方式，指出EVA指標(biāo)具有顯著優(yōu)勢(shì)，在投資者中備受青睞，EVA指標(biāo)能夠顯著呈現(xiàn)股東權(quán)益方面的內(nèi)容和情況。因此實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)股東利益更有效更優(yōu)先的維護(hù)8。 CooperDI,EzamelM(2013)認(rèn)為跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)要符合公司的管理機(jī)制，并且要適應(yīng)全球化披露，意圖在研究中能夠得到較強(qiáng)的全球化績(jī)效評(píng)價(jià)體系的可行性證明9。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀1

14、.2.2.1關(guān)于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的研究孫黎，朱武祥(2003)等在其研究中指出輕資產(chǎn)模式能夠在創(chuàng)利能力方面有著更佳的表現(xiàn)，同時(shí)也展露了更強(qiáng)勁的內(nèi)生成長(zhǎng)性。在利用該種模式進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)會(huì)從多個(gè)維度去塑造戰(zhàn)略思維 10。唐瓔璋等(2007)則主要涉及到對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的定義闡述，對(duì)此進(jìn)行了明確的量化，并在這個(gè)過(guò)程中指出了輕資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)的與管理費(fèi)用及銷(xiāo)售支出間的關(guān)系。從而對(duì)企業(yè)輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠進(jìn)行更準(zhǔn)確的描述和更精準(zhǔn)的估測(cè)11。戴謝爾，代明（2008）主要從實(shí)例研究出發(fā)，指出輕資產(chǎn)模式對(duì)企業(yè)具有多種優(yōu)勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)既有資金效率化和靈活性利用等多方面作用12。劉閑月、林峰、孫銳(2012)等從利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)視角

15、，對(duì)輕資產(chǎn)模式企業(yè)展開(kāi)分析，認(rèn)為該模式下企業(yè)在多能力綜合下能夠?qū)崿F(xiàn)更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)快速學(xué)習(xí)和吸收能力、資源整合的效率性能力等都得到了提高13。關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究國(guó)內(nèi)學(xué)者根據(jù)前人對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究成果，對(duì)當(dāng)前已有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行創(chuàng)新，對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。單正豐，王翌秋(2014)其研究?jī)?nèi)容主要圍繞著學(xué)校財(cái)務(wù)績(jī)效展開(kāi)，對(duì)當(dāng)前諸多學(xué)校財(cái)務(wù)績(jī)效方面的表現(xiàn)和問(wèn)題進(jìn)行揭露，讓學(xué)校財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效得到更全面更準(zhǔn)確的呈現(xiàn)14。谷慧玲、石蔚、張堯（2015）等則對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇展開(kāi)分析，對(duì)降低成本方面投入更多重視15。黃敏、劉子真（2016）則立足于銀行業(yè)進(jìn)行了績(jī)效評(píng)價(jià)研究，對(duì)商

16、業(yè)銀行績(jī)效評(píng)估體系的建構(gòu)提出了自身不同的看法。確定非財(cái)務(wù)指標(biāo)并建立了四個(gè)維度共計(jì)十個(gè)具體的指標(biāo)項(xiàng)16。毛培德（2017）企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)著眼于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需求。不應(yīng)脫離實(shí)際，設(shè)置空洞的績(jī)效考核制度，從而實(shí)現(xiàn)最終財(cái)務(wù)績(jī)效目標(biāo)17。樊樹(shù)海、凌寧（2018）在其研究中主要指出TOPSIS 法在其中的顯著效用性，并最終獲得相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果18。劉媛（2019）其課題方向主要圍繞著商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)而進(jìn)行，認(rèn)為其中的指標(biāo)設(shè)計(jì)和確定需要綜合多種原則實(shí)行，如整體性原則及風(fēng)控原則等 19。孫海穎（2019）研究重點(diǎn)主要放在國(guó)企方面，認(rèn)為需要從實(shí)際情況出發(fā)構(gòu)建合理化的國(guó)企財(cái)務(wù)指標(biāo)體系20。1.2.3國(guó)內(nèi)外

17、研究評(píng)述隨著21世紀(jì)的到來(lái)，企業(yè)的資源逐漸由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)，國(guó)外學(xué)者發(fā)現(xiàn)此變化，得出符合企業(yè)發(fā)展的全新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式即為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。由于資產(chǎn)輕型運(yùn)營(yíng)模式的概念提出較晚，國(guó)外學(xué)者對(duì)資產(chǎn)輕型運(yùn)營(yíng)模式還沒(méi)有進(jìn)行深入的研究。停留于具體特征和優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)分析階段。國(guó)內(nèi)學(xué)者基于國(guó)外應(yīng)用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式成功的企業(yè)案例，尚未形成自身一套理論概念。本文以沃爾瑪公司為例，從該公司的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的背景出發(fā)，選取與輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法對(duì)沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)績(jī)效做出相應(yīng)的評(píng)價(jià)，并發(fā)現(xiàn)其中存在的問(wèn)題，提出相關(guān)的優(yōu)化建議。1.3研究?jī)?nèi)容與框架1.3.1研究?jī)?nèi)容對(duì)國(guó)內(nèi)外研究者有關(guān)于輕資產(chǎn)模式下企業(yè)生存

18、和發(fā)展情況的研究及成果進(jìn)行較為詳實(shí)的闡述和厘清，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，立足于當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的大環(huán)境下國(guó)內(nèi)零售行業(yè)的發(fā)展情況，選擇沃爾瑪作為研究對(duì)象，開(kāi)展輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式研究，分析輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下財(cái)務(wù)指標(biāo)的特征。結(jié)合財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)沃爾瑪進(jìn)行深入的分析。在此基礎(chǔ)上提供優(yōu)化建議。論文研究的具體內(nèi)容如下：第一部分：引言主要介紹本文研究背影和意義，對(duì)既往有關(guān)于輕資產(chǎn)模式企業(yè)的研究成果和結(jié)論進(jìn)行梳理，并對(duì)本文框架和所涉及的內(nèi)容進(jìn)行相應(yīng)闡述。第二部分：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型及資產(chǎn)輕運(yùn)營(yíng)模型的相關(guān)理論概述。首先，定義輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的含義，然后解釋輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的相關(guān)理論以及比率分析方法的相關(guān)指標(biāo)。第三部分：沃爾瑪輕

19、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下基本情況概述。對(duì)沃爾瑪沿革展開(kāi)簡(jiǎn)要介紹，之后對(duì)其輕資產(chǎn)策略進(jìn)行一些概括性闡述和分析。第四部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)模式下所構(gòu)建的績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制。合理利用財(cái)務(wù)指標(biāo)針對(duì)輕資產(chǎn)模式下的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行綜合考量。第五部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下啟示及問(wèn)題第六部分：沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的改進(jìn)建議及對(duì)策第七部分：結(jié)論。對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)和歸納，指出其局限性，并展望未來(lái)。1.3.2研究方法（1） 文獻(xiàn)分析法：通過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外有關(guān)學(xué)校圖書(shū)館和知識(shí)網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)著作和文獻(xiàn)，對(duì)資產(chǎn)輕化運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行了研究，并學(xué)習(xí)和分析相關(guān)理論，為本文討論奠定理論知識(shí)基礎(chǔ)。（2） 案例分析法：以沃爾瑪公司的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式為典型案例分析

20、研究，通過(guò)對(duì)該案例企業(yè)的分析，對(duì)沃爾瑪公司在持續(xù)性輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)下的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及相應(yīng)的財(cái)務(wù)效應(yīng)展開(kāi)研究。1.3.3技術(shù)路線圖引言相關(guān)理論基礎(chǔ)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式概述公司簡(jiǎn)介輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略 財(cái)務(wù)分析對(duì)策及建議啟示及問(wèn)題結(jié)論2相關(guān)理論概述2.1輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)概念企業(yè)運(yùn)營(yíng)依據(jù)所使用資金的額度及其靈活程度的差異，分成了重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。國(guó)外最早出現(xiàn)了“輕資產(chǎn)”的概念，與重資產(chǎn)對(duì)比分析可知，重資產(chǎn)主要指的是辦公樓、廠房、設(shè)備等，需企業(yè)投入大額資金用于支持，但是輕資產(chǎn)通常沒(méi)有具體形態(tài)，例如企業(yè)品牌、技術(shù)等，具有一定的靈活性，價(jià)值不高，然而關(guān)乎

21、企業(yè)的核心生產(chǎn)力與核心價(jià)值。 輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式主要指的是企業(yè)通過(guò)品牌、資源、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的優(yōu)越地位以及顯著優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)凈資產(chǎn)收益率的提升。該運(yùn)營(yíng)模式圍繞價(jià)值展開(kāi)，提升企業(yè)綜合實(shí)力與發(fā)展水平，屬于資本戰(zhàn)略的一種。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式具有以下特點(diǎn)：第一，發(fā)揮核心的資本價(jià)值體現(xiàn)在如何運(yùn)用而不是占據(jù)。無(wú)論企業(yè)進(jìn)行常規(guī)的生產(chǎn)制造等業(yè)務(wù)還是自主研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品，都需要一定的核心或關(guān)鍵資本支持。以往重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式會(huì)利用一定的方法成為這些資本或資源的擁有者，之后利用取得的資源進(jìn)行生產(chǎn)制造。值得注意的是，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利并不需要具有這些資源的所有權(quán)。可以通過(guò)租賃或共享等方式，既節(jié)約資源又能共同發(fā)展。 第二，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)

22、一般是輕資產(chǎn)的重要組成部分，包括研發(fā)的核心技術(shù)、規(guī)章制度、人脈關(guān)系、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌知名度等，正是無(wú)形資產(chǎn)這種靈活性、透明性的特征，所以才更符合當(dāng)今時(shí)代以“知識(shí)經(jīng)濟(jì)”為核心的主要發(fā)展趨勢(shì)。2.2輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式相關(guān)理論2.2.1價(jià)值鏈理論價(jià)值鏈將企業(yè)運(yùn)作的過(guò)程分解，分離出來(lái)的部分所帶來(lái)的價(jià)值收益相互關(guān)聯(lián)，這將導(dǎo)致一個(gè)動(dòng)態(tài)的鏈條循環(huán)，即國(guó)外的鏈條不僅在企業(yè)價(jià)值鏈的不同部分之間形成這種現(xiàn)象，在小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的上下游企業(yè)之間，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，如制造業(yè)生產(chǎn)、原材料采購(gòu)、庫(kù)存管理等，以及科技創(chuàng)新的發(fā)展，商業(yè)活動(dòng)等文化服務(wù)為一組企業(yè)帶來(lái)附加值，如為其產(chǎn)品尋求上游服務(wù)的企業(yè)、為其下游產(chǎn)品提供材料的企業(yè)等，將成為價(jià)值

23、鏈層面的價(jià)值點(diǎn)。產(chǎn)生收入和支出的活動(dòng)，貢獻(xiàn)了價(jià)值鏈的每一個(gè)價(jià)值點(diǎn)，因?yàn)槊恳粋€(gè)價(jià)值點(diǎn)和價(jià)值點(diǎn)的布局，每一個(gè)價(jià)值點(diǎn)都可能造成利潤(rùn)價(jià)值的不一致，受到輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的啟發(fā)而發(fā)現(xiàn)，企業(yè)價(jià)值鏈的一端到另一端都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的負(fù)擔(dān)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，像以前一樣，生產(chǎn)線的過(guò)度停滯會(huì)使企業(yè)選擇以加工的形式外包這些資產(chǎn)，降低企業(yè)的成本，為了發(fā)揮研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值，企業(yè)、人力資源、資產(chǎn)在價(jià)值鏈中具有很高的經(jīng)濟(jì)附加值，滿足了當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的需求。2.2.2“微笑曲線”理論國(guó)外學(xué)者通過(guò)對(duì)價(jià)值鏈上各種活動(dòng)的研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)的價(jià)值是可以區(qū)分的，增加經(jīng)濟(jì)增加值的活動(dòng)如產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)品銷(xiāo)售及售后服務(wù)，這類(lèi)活動(dòng)往往獲得較高的

24、利潤(rùn)，屬于知識(shí)密集型企業(yè)，產(chǎn)品制造等經(jīng)濟(jì)附加值較低的活動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不大，但會(huì)產(chǎn)生大量的成本支出?；谶@一發(fā)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者以圖像的形式表達(dá)了價(jià)值鏈中各業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增加值的變化趨勢(shì)。研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌運(yùn)作處在價(jià)值鏈高端，銷(xiāo)售零件生產(chǎn)在價(jià)值鏈低端，產(chǎn)品的組裝在價(jià)值鏈的中端。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的變化，呈現(xiàn)的是一種微笑的曲線，兩邊高而中間低。由此可以看出，價(jià)值鏈兩端的活動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于價(jià)值鏈中端的活動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，因此，為了獲得更高的利潤(rùn)，企業(yè)需要調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，減少勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，增加知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，專(zhuān)注于微笑曲線兩端的高增值服務(wù)的開(kāi)發(fā)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的運(yùn)作過(guò)程

25、中，企業(yè)在微笑曲線的兩端都專(zhuān)注于發(fā)展高經(jīng)濟(jì)附加值的業(yè)務(wù)活動(dòng)，以提高財(cái)務(wù)績(jī)效。圖1 微笑曲線理論2.3財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法2.3.1比率分析法在研究過(guò)程中，研究人員利用各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況展開(kāi)探究的過(guò)程，就是所謂的比率分析法。在比率分析法的影響下，管理層能夠更好的掌握企業(yè)發(fā)展前景。由此可見(jiàn)，比率分析法是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最基本工具。表1 相關(guān)運(yùn)算指標(biāo)指標(biāo)名稱(chēng)公式含義流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系，被稱(chēng)為流動(dòng)比率。需要注意的是，流動(dòng)比率會(huì)對(duì)企業(yè)的變現(xiàn)能力以及償債能力構(gòu)成顯著影響。速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)極為重要。究其原因，流動(dòng)資產(chǎn)與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。

26、也就是說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債償還能力就是所謂的速動(dòng)比率。資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）*100%在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債比率密切相關(guān)。因此，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展構(gòu)成顯著影響。產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額股東權(quán)益）*100%從實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)盈利能力構(gòu)成顯著影響。此外，企業(yè)持有人的權(quán)益總額與負(fù)債總額的比率被稱(chēng)為產(chǎn)權(quán)比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷(xiāo)金額應(yīng)收賬款平均余額在特定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的平均應(yīng)收賬款余額與賒銷(xiāo)凈收入之間的關(guān)系，被稱(chēng)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售成本平均存貨在特定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的平均存貨余額與銷(xiāo)售成本之間的關(guān)系，被稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)率。需要注意的是，存貨資金占用量以及存貨

27、流動(dòng)性都會(huì)受到存貨周轉(zhuǎn)率的影響，產(chǎn)生較為明顯的變化。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利用率極為重要。而資產(chǎn)利用率的評(píng)估結(jié)果，被稱(chēng)為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值在特定周期內(nèi)，固定資產(chǎn)的銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系，被稱(chēng)為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入凈額平均資產(chǎn)總額*100%對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售水平與資產(chǎn)投資規(guī)模之間的關(guān)系，被稱(chēng)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤(rùn)企業(yè)的凈資產(chǎn)*100從實(shí)際情況來(lái)看，自有資本收益率與股東收益水平之間的關(guān)系，被稱(chēng)為凈資產(chǎn)收益率。銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利不含稅收入*100%在銷(xiāo)售過(guò)程中，企業(yè)會(huì)以商品為基礎(chǔ)，換取

28、相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，就是所謂的銷(xiāo)售毛利。3沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式概述3.1沃爾瑪公司基本狀況介紹沃爾瑪是美國(guó)一家全球連鎖企業(yè)，也是全球銷(xiāo)售額最大的公司。根據(jù)資料顯示，沃爾頓家族是沃爾瑪?shù)目毓煞?。在?chuàng)始人的帶領(lǐng)下，企業(yè)將總部設(shè)于阿肯色州。據(jù)了解，企業(yè)擁有8個(gè)分公司以及500多家分店。沃爾瑪在50個(gè)州和波多黎各均有業(yè)務(wù)。需要注意的是，沃爾瑪社區(qū)商店、沃爾瑪商店、山姆俱樂(lè)部以及沃爾瑪購(gòu)物中心均屬于集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。3.2沃爾瑪在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的實(shí)施策略3.2.1低價(jià)策略一致，逐步滲透市場(chǎng)“每天低價(jià)”的低價(jià)策略已逐漸普及，并已成為沃爾瑪?shù)暮诵母?jìng)爭(zhēng)力。沃爾瑪針對(duì)中低收入消費(fèi)者的“每天低價(jià)”策略本質(zhì)上是降低商品

29、價(jià)格，從而導(dǎo)致更高的銷(xiāo)售量，并最終實(shí)現(xiàn)更高的利潤(rùn)，這種低價(jià)策略并非短期的。長(zhǎng)期促銷(xiāo)，但是長(zhǎng)期的營(yíng)銷(xiāo)策略。這是公司市場(chǎng)定價(jià)策略的核心，也就是說(shuō)，所有產(chǎn)品全年都以最低價(jià)格出售，所有地區(qū)都以最低價(jià)格出售。低價(jià)策略基于嚴(yán)格的成本控制。只有低成本才能實(shí)現(xiàn)低價(jià)，真正使消費(fèi)者受益。為了始終遵循“每日價(jià)格平價(jià)”的經(jīng)營(yíng)理念，沃爾瑪采用三種方法：成本控制，供應(yīng)鏈管理和高科技應(yīng)用程序來(lái)避免所有中間環(huán)節(jié)。物流成本，營(yíng)銷(xiāo)成本，采購(gòu)成本等方面，均已降到了行業(yè)的最低水平。3.2.2靈活的資本運(yùn)作減少了資本壓力沃爾瑪采用靈活的房地產(chǎn)管理模式，上世紀(jì)70年代，沃爾瑪成立了自己獨(dú)立的房地產(chǎn)部門(mén)，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化的房地產(chǎn)管理。房地產(chǎn)部門(mén)

30、負(fù)責(zé)建設(shè)新的超市物業(yè)，完成后將其出售給第三方公司。沃爾瑪可以有效提高資本運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)物業(yè)的滾動(dòng)發(fā)展。沃爾瑪已開(kāi)始進(jìn)一步采用房地產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行房地產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和巧妙利用政府對(duì)房地產(chǎn)投資信托的免稅政策和實(shí)現(xiàn)商店的“零租金運(yùn)營(yíng)”是沃爾瑪房地產(chǎn)的主要流程房地產(chǎn)將房地產(chǎn)注入房地產(chǎn)投資信托基金，零售和租賃房地產(chǎn)并支付租金，然后將房地產(chǎn)投資信托基金的收入返還給保單。以免稅方式返回沃爾瑪出售。在輕資產(chǎn)的運(yùn)作過(guò)程中，將有一個(gè)著名的避稅傳奇。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式減輕了沃爾瑪財(cái)務(wù)方面的壓力。在快速擴(kuò)張階段，隨著輕資產(chǎn)的滾動(dòng)發(fā)展，沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債水平基本保持穩(wěn)定，約為60。在上升期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)的天數(shù)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)量也很明顯

31、。減少和良好的資本周轉(zhuǎn)條件使沃爾瑪?shù)靡匝杆贁U(kuò)張。在過(guò)去的20年中，沃爾瑪百貨公司以每年10的速度增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)已迅速擴(kuò)展到亞洲，歐洲和南美。憑借令人印象深刻的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，沃爾瑪已躋身全球財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)之列。穩(wěn)定的上升曲線直達(dá)巔峰。3.2.3線上與線下相結(jié)合銷(xiāo)售近年來(lái)，沃爾瑪加快了開(kāi)放實(shí)體店和電子商務(wù)的步伐，促進(jìn)了兩條線的融合。公司通過(guò)對(duì)門(mén)店優(yōu)勢(shì)資源和電子商務(wù)連接點(diǎn)的挖掘，逐步整合物流整合、營(yíng)銷(xiāo)、會(huì)員互動(dòng)等方面，2011年沃爾瑪提供“提貨日”服務(wù)，提高了物流效率，實(shí)現(xiàn)了門(mén)店與電子商務(wù)的對(duì)接。顧客可以在網(wǎng)上訂購(gòu)商品的當(dāng)天到店提貨，大大提高了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)商品的及時(shí)性，幫助沃爾瑪節(jié)約了“最后一公里”的成本

32、。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)在國(guó)內(nèi)擁有400多家實(shí)體店。在2017年，管理層結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀，開(kāi)通了“極速達(dá)”服務(wù)。2020年12月，單倉(cāng)庫(kù)日均訂單量較初期增長(zhǎng)10倍以上。4沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)分析2020年沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金946500短期借款593700應(yīng)收賬款628300應(yīng)付賬款4697300存貨4443500應(yīng)交稅費(fèi)28000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6180600流動(dòng)負(fù)債合計(jì)7779000固定資產(chǎn)19502800負(fù)債合計(jì)15494300減：累計(jì)折舊8982000實(shí)收資本3247000固定資產(chǎn)凈值10520800 未分配利潤(rùn)8394300非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1

33、7468900所有者權(quán)益合計(jì)8155200資產(chǎn)合計(jì)23649500 權(quán)益合計(jì)236495004.1償債能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取沃爾瑪為研究對(duì)象，并結(jié)合20162020年之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的償債能力展開(kāi)深入探究，其指標(biāo)如下：表2 沃爾瑪2016-2020年短期償債能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率0.930.860.77 0.81 0.79速動(dòng)比率20.20 0.22流動(dòng)比率是反映公司短期債務(wù)償還能力的指標(biāo)，其指標(biāo)值越高越好，當(dāng)該指標(biāo)值越高，由此可見(jiàn)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力與償債能力呈正相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)指標(biāo)值為2，也就是說(shuō)，企業(yè)也有足夠的流動(dòng)

34、資產(chǎn)來(lái)保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)、短期債務(wù)的償還，速動(dòng)比率也是如此企業(yè)的速動(dòng)比率應(yīng)在1以上是比較好的指標(biāo)值。但是，查詢相關(guān)同行業(yè)大型連鎖超市的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)值會(huì)發(fā)現(xiàn)，其數(shù)值遠(yuǎn)低于公認(rèn)值，比如我國(guó)內(nèi)的永輝超市其流動(dòng)比率一般在1.0上下，法國(guó)的家樂(lè)福超市流動(dòng)比率在0.77左右。如表2所示，企業(yè)的流動(dòng)比率波動(dòng)較小。截止到2020年，該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)始終處于0.80.9之間。與此同時(shí)，企業(yè)的速動(dòng)比率始終處于0.20.3之間。對(duì)大型連鎖超市來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率極為重要。除此之外，大型連鎖超市的流動(dòng)資產(chǎn)與存貨數(shù)量密切相關(guān)。沃爾瑪?shù)墓善闭计淞鲃?dòng)資產(chǎn)的75，減去沃爾瑪?shù)乃賱?dòng)比率降低后的存貨，因此，雖然沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率和

35、速動(dòng)比率值較低，但不難發(fā)現(xiàn)其非常穩(wěn)定，指標(biāo)值多年來(lái)變化不大。公司有很強(qiáng)的現(xiàn)金流控制能力，這也是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和商業(yè)模式的改變，沃爾瑪對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的占用相對(duì)減少。因此，雖然沃爾瑪在數(shù)據(jù)上沒(méi)有突出表現(xiàn)，但在行業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，沃爾瑪具有穩(wěn)定的短期償債能力。表3 沃爾瑪長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（%）2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)負(fù)債率（%）581159.4960.4863.6965.52產(chǎn)權(quán)比率（%）1.441.521.591.922.08流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率55.7256.5863.4855.4850.21在研究過(guò)程中，筆者選取流動(dòng)負(fù)債、股權(quán)比例以及資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)

36、為基礎(chǔ)，詳細(xì)分析了企業(yè)的負(fù)債情況。經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，筆者認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%-70%之間是合理的，在表3中也可以清楚的看出公司在過(guò)去五年中，資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在58%-66%之間，且只有小幅波動(dòng)，并保持?jǐn)?shù)值的穩(wěn)定，說(shuō)明在沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)過(guò)程中，其財(cái)務(wù)管理能力、融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及償債能力都比較理想。產(chǎn)權(quán)比率是分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的一個(gè)指標(biāo)，企業(yè)的股權(quán)比率越低，所有者提供的資本越多，企業(yè)的融資金額會(huì)隨之下降。在這種情況下，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較理想，償債能力也會(huì)不斷增強(qiáng)。表3中，沃爾瑪公司的產(chǎn)權(quán)比率在近五年中，在1.44至2.08間有一定幅度波動(dòng)，雖然數(shù)值較高，但指標(biāo)值較為穩(wěn)定。從這個(gè)角度看，沃爾

37、瑪對(duì)債權(quán)人的保護(hù)較少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，其長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)不如資產(chǎn)負(fù)債率所表現(xiàn)出來(lái)的水平。因?yàn)槲譅柆斒且患腋軛U較高的企業(yè)，消費(fèi)者開(kāi)發(fā)票時(shí)，通常是用信用卡、現(xiàn)金或使用支付寶等支付平臺(tái)進(jìn)行商品貨款結(jié)算。對(duì)超市來(lái)說(shuō)，信用評(píng)級(jí)與議價(jià)能力會(huì)受到企業(yè)規(guī)模以及支付方式的影響，產(chǎn)生較為明顯的變化。以沃爾瑪為例，管理層在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利用財(cái)務(wù)杠桿支撐企業(yè)快速發(fā)展，在營(yíng)運(yùn)資金管理方面，沃爾瑪具有較強(qiáng)的融資能力，雖然指標(biāo)值不容樂(lè)觀，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，其償債能力仍然非常穩(wěn)定，體現(xiàn)了管理層對(duì)債務(wù)的控制。如表3所示，由于大型連鎖超市在零售業(yè)中的特殊性，流動(dòng)負(fù)債占沃爾瑪總負(fù)債的比例較高，在50%-65%之間，這意味著沃爾瑪短

38、期內(nèi)需要償還較高的負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿也相對(duì)較高，從沃爾瑪債務(wù)的構(gòu)成來(lái)看，我們更應(yīng)該關(guān)注其短期償債能力，沃爾瑪應(yīng)付賬款占短期債務(wù)的比重較大，沃爾瑪超市規(guī)模較大，具有很強(qiáng)的談判能力和信用評(píng)級(jí)，供應(yīng)商的抗壓能力強(qiáng)，而沃爾瑪?shù)氖杖胍话阍诙虝r(shí)間內(nèi)結(jié)算，因此資金鏈上表現(xiàn)出無(wú)數(shù)值的高風(fēng)險(xiǎn)。沃爾瑪?shù)膬敻赌芰υ谛袠I(yè)內(nèi)一直表現(xiàn)良好，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中非常穩(wěn)定4.2營(yíng)運(yùn)能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為切入點(diǎn)，詳細(xì)分析了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與利潤(rùn)空間。表4 沃爾瑪公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)單位（次）2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率77.18

39、 84.0186.6085.7982.74存貨周轉(zhuǎn)率8.06 8.268.608.758.90流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.75 8.168.458.408.41固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.11 4.174.334.514.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.37 2.422.462.412.28如上表4所示，沃爾瑪近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在77倍至87倍之間，保持了較高的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)期為4-5天。波動(dòng)不是特別大。在2015年，管理層以市場(chǎng)占有率為基礎(chǔ)，制定了詳細(xì)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)采用“新零售”的方式，改變商品銷(xiāo)售模式，增加了現(xiàn)金交易，同時(shí)增加銷(xiāo)售收入，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也逐漸提高。沃爾瑪是零售業(yè)的代表。由于其行業(yè)特點(diǎn)，其庫(kù)

40、存和流動(dòng)資產(chǎn)將占公司的很大比例。由此可見(jiàn)，兩者存在一定的共性。根據(jù)資料顯示，在20162020年之間，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定。與此同時(shí)，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資相對(duì)穩(wěn)定，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常平穩(wěn)，在行業(yè)內(nèi)保持較高水平，沃爾瑪具有較強(qiáng)的固定資產(chǎn)管理和利用能力較高，較好的控制。綜合表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，沃爾瑪在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上做得很好，非常穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2.28到2.46倍之間，由此可見(jiàn)，企業(yè)的內(nèi)部控制與資源利用率都比較理想。另一方面也說(shuō)明企業(yè)具有良好的盈利能力。要保持穩(wěn)定和較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，沃爾瑪可以保證良好的經(jīng)營(yíng)連續(xù)性，同時(shí)，盡量減少流動(dòng)資金占用，提高資金使用效率。隨著網(wǎng)絡(luò)覆蓋率的增長(zhǎng)，網(wǎng)民的

41、數(shù)量越來(lái)越多。與此同時(shí)，大眾的生活方式發(fā)生了改變。在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的影響下，電子商務(wù)平臺(tái)獲得了巨大的成長(zhǎng)空間。據(jù)了解，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力比較理想，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終處于上升趨勢(shì)。這證明銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步增長(zhǎng)，從而確保了沃爾瑪固定資產(chǎn)的使用效率。在逐步發(fā)展中，總資產(chǎn)的良好且穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)率帶來(lái)了沃爾瑪資產(chǎn)的有效利用。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)的資金利用率與自身盈利能力呈正相關(guān)。也就是說(shuō)，當(dāng)資金利用率較高時(shí)，企業(yè)的盈利能力與償債能力會(huì)持續(xù)上升，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨之下降。以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率為例，2016年后兩者都增長(zhǎng)緩慢，說(shuō)明積壓的存貨越來(lái)越少，流動(dòng)性越來(lái)越大，庫(kù)存實(shí)現(xiàn)的速度越來(lái)越

42、快。4.3盈利能力分析在研究過(guò)程中，筆者選取銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售毛利率以及資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)為切入點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的盈利能力展開(kāi)深入探究。表5 沃爾瑪公司盈利能力指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率%）18.1417.2312.678.8720.22銷(xiāo)售毛利率（%）25.3125.8925.6025.2924.88銷(xiāo)售額（億元）487.61481.31495.76510.33519.93基本每股收益（元）4.584.43.292.285.22如上表5所示，凈資產(chǎn)收益率代表了一個(gè)企業(yè)的獲利能力，在2016至2020年中，沃爾瑪公司一直保持了凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)增長(zhǎng)，雖然2019年

43、有所下降，丹2020年又恢復(fù)到一個(gè)較高的水平。需要注意的是，凈資產(chǎn)收益率會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展構(gòu)成顯著影響。由此可見(jiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比較理想。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)擁有25%的銷(xiāo)售毛利率。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，較好的毛利率水平才能有好的盈利水平，由于市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)貨成本，公司價(jià)格戰(zhàn)略等原因，2016年開(kāi)始，沃爾瑪?shù)摹靶铝闶邸蹦Ｊ街饾u實(shí)施，銷(xiāo)售額相比前年，增長(zhǎng)的幅度開(kāi)始加大，簡(jiǎn)而言之，銷(xiāo)售模式的優(yōu)化，使企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)渠道越來(lái)越多。在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅度提升，銷(xiāo)售額也持續(xù)增長(zhǎng)。綜上所述，通過(guò)對(duì)沃爾瑪2016年至2020年的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析發(fā)現(xiàn)，由于行業(yè)特點(diǎn)，雖然沃爾瑪?shù)膬敻赌芰χ笖?shù)相對(duì)較低，但其償付能力相對(duì)穩(wěn)定，能夠?yàn)楣?/p>

44、東提供有力的保障，固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)使用效率高，從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，沃爾瑪?shù)匿N(xiāo)售額大部分是銷(xiāo)售時(shí)可以結(jié)算的金額，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)保持良好。在2016年，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較小。賬款回收利用率也保持在穩(wěn)定水平，存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，沃爾瑪2016年開(kāi)始多渠道銷(xiāo)售模式后，它的周轉(zhuǎn)速度開(kāi)始慢慢加快。然而，多渠道銷(xiāo)售帶來(lái)了庫(kù)存壓力，這對(duì)庫(kù)存是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，沃爾瑪并沒(méi)有很好地解決這個(gè)問(wèn)題，在盈利能力方面，“新零售”模式帶來(lái)了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，這與網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的推廣時(shí)間相吻合。銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)和訂單量的大幅增加都與促銷(xiāo)活動(dòng)密切相關(guān)。我們可以發(fā)現(xiàn)，在沒(méi)有促銷(xiāo)活動(dòng)的情況下，銷(xiāo)售增長(zhǎng)相對(duì)平緩

45、，銷(xiāo)售增長(zhǎng)的同時(shí)，銷(xiāo)售利潤(rùn)率也在下降，通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)，商品成本將承受較大的壓力，降低商品成本增加價(jià)格優(yōu)勢(shì)是值得思考的問(wèn)題。4.4現(xiàn)金流量分析對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量極為重要。究其原因，企業(yè)的現(xiàn)金流量會(huì)對(duì)償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及盈利能力構(gòu)成顯著影響。因此，財(cái)務(wù)人員要以企業(yè)現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，繪制現(xiàn)金流量表。企業(yè)的債權(quán)人和投資者可以通過(guò)現(xiàn)金流量表看出企業(yè)對(duì)其債務(wù)的償還能力，讓想要公司進(jìn)行投資的企業(yè)有一個(gè)大概的了解?，F(xiàn)金流量表在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中起到重要的作用。現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)信息可以較為全面的反映企業(yè)現(xiàn)金管理方面的問(wèn)題，還可以有效控制資金的流入與流出，資金流入情況的發(fā)生是企業(yè)盈利能力的體現(xiàn)。表6 沃爾瑪公司經(jīng)營(yíng)活

46、動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~年份2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）27552316732833727753252.55籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-162.85-190.72-198.75-25.37-142.99投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-106.75-138.96-90.79-240.36-91.28如表5所示，沃爾瑪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流幾乎在一個(gè)穩(wěn)定的水平之內(nèi)波動(dòng)，并且處于一個(gè)較高的水平，說(shuō)明沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)處于一個(gè)較為穩(wěn)定合理的水平，盈利能力也相對(duì)平穩(wěn)。5沃爾瑪輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的啟示和問(wèn)題5.1沃爾瑪成功對(duì)我國(guó)零售業(yè)的啟示隨著現(xiàn)代

47、化信息技術(shù)的崛起，大眾的生活方式發(fā)生了改變。與此同時(shí)，零售業(yè)獲得了巨大的成長(zhǎng)空間。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，管理層要充分發(fā)揮現(xiàn)代化信息技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，不斷優(yōu)化管理機(jī)制，提高資源利用率，逐步拓寬利潤(rùn)空間。與此同時(shí)，管理層還要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，制定詳細(xì)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。具體而言，供應(yīng)商管理中國(guó)的零售業(yè)大多是零散的，但沃爾瑪采取戰(zhàn)略合作方式來(lái)尋找合適的供應(yīng)商，建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，人才儲(chǔ)備量與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力密切相關(guān)。因此，管理層要以企業(yè)現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，制定詳細(xì)的人才培養(yǎng)計(jì)劃。該國(guó)應(yīng)更加重視這一點(diǎn)，并在人才培養(yǎng)上投入更多精力。不僅如此，管理層還要加大招聘力度，吸引更多專(zhuān)業(yè)人才加入。通過(guò)這種方式，既可

48、以提升內(nèi)部活力，又能擴(kuò)充人才儲(chǔ)備量，幫助企業(yè)更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。5.2存在的問(wèn)題5.2.1 庫(kù)存管理制度不健全一旦沃爾瑪?shù)墓?yīng)鏈中斷，或者當(dāng)沃爾瑪無(wú)法滿足客戶的短期物料需求時(shí)，它將影響沃爾瑪?shù)恼＿\(yùn)營(yíng)，會(huì)增加公司的管理成本并破壞穩(wěn)定性。沃爾瑪?shù)牧銕?kù)存管理模式，要求供應(yīng)商必須及時(shí)的交付。頻繁的物料分配將不可避免地增加物流成本。供應(yīng)商可能會(huì)在產(chǎn)品價(jià)格上增加物流成本，從而使沃爾瑪無(wú)法獲得最低的采購(gòu)價(jià)格。沃爾瑪公司和供應(yīng)鏈上游和下游的商人必須以高度協(xié)調(diào)的方式合作。為了確保產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷(xiāo)售的順利連接，這要求在中間鏈接中不要犯任何錯(cuò)誤。如果發(fā)生問(wèn)題，整個(gè)供應(yīng)鏈都將會(huì)受到一定的影響。5.2.2 庫(kù)存管理信息

49、系統(tǒng)不完善從實(shí)際情況來(lái)看，倉(cāng)儲(chǔ)部、采購(gòu)部、銷(xiāo)售部、生產(chǎn)部以及財(cái)務(wù)部均屬于企業(yè)的重要組成部分。由于部門(mén)數(shù)量過(guò)多，導(dǎo)致信息傳遞效率越來(lái)越低。在這種情況下，企業(yè)的庫(kù)存變現(xiàn)能力不斷減弱，而儲(chǔ)存成本以及信息傳遞成本逐步上升，導(dǎo)致利潤(rùn)空間越來(lái)越小。5.2.3 缺乏庫(kù)存管理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)沃爾瑪目前缺乏用于計(jì)劃和實(shí)施的成熟的綜合評(píng)估系統(tǒng)。目前，許多標(biāo)準(zhǔn)的原則很強(qiáng)，實(shí)際可操作性很差。他們尚未明確選擇適合該公司的庫(kù)存模型。因此，庫(kù)存管理很大程度上受個(gè)人主觀經(jīng)驗(yàn)的影響。隨機(jī)性很強(qiáng)，缺乏庫(kù)存預(yù)算管理系統(tǒng)導(dǎo)致超市無(wú)法準(zhǔn)確掌握庫(kù)存產(chǎn)品的數(shù)量，盲目購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，導(dǎo)致儲(chǔ)存成本直線上升，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。5.2.5運(yùn)輸路線和運(yùn)輸成本

50、重復(fù)由于沃爾瑪統(tǒng)一配送，不建議在當(dāng)?shù)夭少?gòu)，這必然導(dǎo)致運(yùn)輸路線和運(yùn)輸成本的重復(fù)，運(yùn)輸路線的重復(fù)無(wú)疑會(huì)延長(zhǎng)商品流通時(shí)間，極大的降低了商品的周轉(zhuǎn)率，盡管沃爾瑪?shù)淖詣?dòng)補(bǔ)貨功能先進(jìn)，但沃爾瑪零售的日客流量不容小覷。由于產(chǎn)品更新速度很快，每個(gè)沃爾瑪商店都必須有一定數(shù)量的庫(kù)存以確保銷(xiāo)售。但是，沃爾瑪?shù)呐渌椭行娘@然無(wú)法滿足客戶的巨大需求。同時(shí)，沃爾瑪?shù)膸?kù)存控制，集中度和產(chǎn)品分類(lèi)無(wú)法反映出來(lái)。由于供需的不確定性，一些商品是高度可預(yù)測(cè)的，并且對(duì)某些商品的需求非常高。6輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下提高沃爾瑪財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策6.1優(yōu)化沃爾瑪企業(yè)存貨管理在庫(kù)存管理中，只有通過(guò)信息共享，才能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的同步，并建立新的運(yùn)輸方式。在沃爾

51、瑪，庫(kù)存信息的替換在優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)中起著非常重要的作用。庫(kù)存信息的共享和分析應(yīng)在公司供應(yīng)鏈的上游和下游進(jìn)行。沃爾瑪內(nèi)部供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)之間的信息流特別快。這在一定程度上減少了物流問(wèn)題造成的信息傳遞滯后，同時(shí)，供應(yīng)鏈信息共享平臺(tái)也可以約束沃爾瑪企業(yè)的投資。合理的庫(kù)存為沃爾瑪?shù)脑u(píng)價(jià)提供了依據(jù)，供應(yīng)鏈同步化使供應(yīng)鏈能夠以較低的庫(kù)存成本提供更高水平的服務(wù)，上下游企業(yè)可以共享相同的庫(kù)存，降低各個(gè)環(huán)節(jié)中的庫(kù)存管理成本，從根本上減少供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的資金投入。6.2在庫(kù)存管理模式下，各項(xiàng)業(yè)務(wù)相互協(xié)調(diào)在沃爾瑪?shù)穆?lián)合庫(kù)存管理模式中，上下游公司相互信任，制造商和分銷(xiāo)商相互協(xié)調(diào)，真誠(chéng)合作，實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。通過(guò)共

52、享供應(yīng)鏈信息資源，沃爾瑪使上下游公司能夠及時(shí)查看市場(chǎng)供需變化，及時(shí)溝通，調(diào)整市場(chǎng)供需平衡，利用條形碼掃描技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)建立了一個(gè)開(kāi)放的信息系統(tǒng)，協(xié)調(diào)了經(jīng)銷(xiāo)商之間的供求關(guān)系，并快速響應(yīng)用戶需求，從而降低企業(yè)庫(kù)存，促進(jìn)零庫(kù)存與物流的協(xié)調(diào)發(fā)展。6.3優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式，降低成本。在供應(yīng)鏈運(yùn)作的市場(chǎng)環(huán)境下，沃爾瑪通過(guò)節(jié)約來(lái)節(jié)約供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，通過(guò)生產(chǎn)與銷(xiāo)售的直接聯(lián)系，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)所需數(shù)量的詳細(xì)核算，大大減少了庫(kù)存量，在正常情況下，企業(yè)的庫(kù)存是合理的，這些庫(kù)存一般都是質(zhì)量好的，屬于優(yōu)質(zhì)體系，因?yàn)榘凑沾蟪叽缒＞叩捻樞颍梢允者M(jìn)里面，同時(shí)也可以通過(guò)切割標(biāo)簽再進(jìn)線銷(xiāo)售。要加強(qiáng)管理，避免生產(chǎn)缺陷和庫(kù)存過(guò)剩7結(jié)論盡管本

53、文結(jié)合了沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)特征及其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模型的實(shí)施策略，但仍進(jìn)行了案例研究，使用各種比率指標(biāo)，來(lái)評(píng)價(jià)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的績(jī)效。最后，根據(jù)評(píng)估結(jié)果給出了相關(guān)的優(yōu)化建議 ，但是仍然不可避免地存在問(wèn)題。首先，隨著科技技術(shù)的迅速更新?lián)Q代，世界格局正在瞬息萬(wàn)變，本文的研究對(duì)象沃爾瑪所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及運(yùn)營(yíng)模式也正在隨著大環(huán)境不斷變化和發(fā)展。因此，隨著時(shí)間的推進(jìn)，本文選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不準(zhǔn)確性及評(píng)價(jià)結(jié)果的局限性將會(huì)逐漸浮現(xiàn)，以后的研究依舊需要完善。參考文獻(xiàn)1 Robert K,Weiler How to Sharpen Virutal BusinessJ.Informaton Week Manhasscct，2001，（12）：132-135.2 Jayoung Sohn,Chun-Hung(Hugo)Tang. Sco Cheong(Shawn)Jang .Does the asset-light and feeoriented strategy create valueJ Interatio