建立和完善人民幣離岸金融市場監(jiān)管的思考

1、_建立和完善人民幣離岸金融市場監(jiān)管的思考 摘要:隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng),人民幣離岸需求的日益擴(kuò)大,人民幣離岸金融中心的建設(shè)已是大勢所趨。人民幣離岸中心的建立雖然會給現(xiàn)存的金融制度帶來一定的沖擊和風(fēng)險(xiǎn),但是只要監(jiān)管得當(dāng),人民幣離岸中心的建立將對我國金融業(yè)的改革發(fā)展起到良性的促進(jìn)作用,也將進(jìn)一步推動人民幣國際化的進(jìn)程。 關(guān)鍵詞:人民幣;人民幣離岸金融市場;監(jiān)管 離岸金融市場是在發(fā)行國境外經(jīng)營該發(fā)行國貨幣業(yè)務(wù)的金融市場,或者在發(fā)行國境內(nèi)經(jīng)營該發(fā)行國貨幣業(yè)務(wù)但不受該國金融法規(guī)約束的金融市場。 改革開放以來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長,人民幣的國際地位不斷提高。尤其是在東南亞金融危機(jī)中,人民幣堅(jiān)持不貶值

2、,國際社會對人民幣的穩(wěn)定性和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)同大為提高。一些東南亞鄰國地區(qū)在與中國的貿(mào)易中采用人民幣作為雙邊結(jié)算貨幣及逐步實(shí)現(xiàn)人民幣境內(nèi)交易認(rèn)可后,港澳臺地區(qū)甚至歐美的一些投資者紛紛開設(shè)人民幣賬戶,北美地區(qū)和歐盟的一些貿(mào)易商也開始以人民幣作為國家貿(mào)易結(jié)算貨幣和資本交易計(jì)價(jià)貨幣。伴隨中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和資本項(xiàng)目管制的進(jìn)一步放松,人民幣在境外的流通數(shù)量和范圍也呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢,人民幣境外的支付結(jié)算將逐步成為現(xiàn)實(shí),境外人民幣的管理問題已經(jīng)提上議事日程。建立人民幣離岸金融中心,不但可以有效管理境外流通的人民幣,而且對于我國在今后更好地參與國際金融競爭具有深遠(yuǎn)的意義。由于我國各地域經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平不平衡,經(jīng)濟(jì)

3、布局也呈多樣化發(fā)展,在這種情況下,我們不可能“遍地開花”地建立多個(gè)離岸金融中心,必須集中精力發(fā)展一、兩個(gè)離岸金融中心。目前理論界對此頗有爭議,相對來說,香港、上海和深圳最有條件建立我國的離岸金融市場。 一、建立人民幣離岸金融中心的必要性 (一)建立人民幣離岸金融中心是我國經(jīng)濟(jì)增長和對外貿(mào)易擴(kuò)大的需要 在我國與周邊國家和地區(qū)的邊境貿(mào)易中,人民幣已經(jīng)成為相當(dāng)有影響力的貨幣。因此,邊貿(mào)活動無疑會積累相當(dāng)數(shù)量比率的人民幣,并產(chǎn)生對離岸人民幣的需求。自20世紀(jì)90年代以來,我國的對外貿(mào)易特別是與周邊地區(qū)的貿(mào)易增長迅速,由于近年來人民幣幣值穩(wěn)定且呈上升狀態(tài),匯率風(fēng)險(xiǎn)較小,加上一些邊貿(mào)地區(qū)外匯儲備短缺,外幣

4、結(jié)算困難,它們開始以人民幣計(jì)價(jià)并結(jié)算與我國進(jìn)行的雙邊貿(mào)易。在貿(mào)易和旅游的快速發(fā)展推動下,人民幣在周邊地區(qū)已享有“第二美元”的稱號,成為主要的邊貿(mào)結(jié)算貨幣。在柬埔寨,政府公開鼓勵(lì)國民大量使用人民幣;在蒙古境內(nèi),流通現(xiàn)鈔總量的60%為人民幣;在俄羅斯,越南,緬甸甚至中國臺灣地區(qū),人民幣都可以作為貿(mào)易的支付手段。毫無疑問,隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長及對外經(jīng)貿(mào)和旅游業(yè)的推進(jìn),人民幣會越來越國際化,流出的數(shù)量將越來越大,也將自然而然地產(chǎn)生人民幣離岸業(yè)務(wù),并且需要有一個(gè)具備相當(dāng)規(guī)模和健全金融制度的離岸中心來實(shí)現(xiàn)離岸人民幣的供給,以及完成離岸人民幣的回流與監(jiān)管。 (二)建立人民幣離岸金融中心是對人民幣境外流通實(shí)

5、行監(jiān)管和推進(jìn)內(nèi)地金融改革的需要 將我國境外地下流通的人民幣納入銀行體系,使其公開化、合法化,以便于監(jiān)管當(dāng)局掌握境外人民幣的流通規(guī)模。如目前在香港較為穩(wěn)定的人民幣現(xiàn)鈔已逾500億元,如此大規(guī)模的人民幣流通規(guī)模若不能置于央行的監(jiān)管之下,必然會對我國的金融體系造成沖擊。雖然自2004年以來允許在香港開辦人民幣業(yè)務(wù),并形成了較為有效的人民幣回流機(jī)制,但由于業(yè)務(wù)僅限于個(gè)人消費(fèi),難免存在以投資套利為目的的在港人民幣地下流通問題。若香港建立為人民幣離岸金融中心,將會在更大程度上打擊非法地下交易和一些洗錢的活動。使在港的人民幣流通能在央行的監(jiān)控之下,為減少其對我國金融體系的沖擊起到一定的防范作用。 利率市場化

6、是我國金融改革的必然方向。雖然我國市場經(jīng)濟(jì)體制已初步形成,但由于我國的利率管制已久,缺乏一個(gè)在市場化基礎(chǔ)上形成的利率指標(biāo)。且由于我國金融體系還相對較脆弱,為了避免利率市場化后給國有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn),目前還不能完全放開對利率的管制。同時(shí)由于現(xiàn)行的官方利率不能準(zhǔn)確地反映資金借貸成本,不能為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供一個(gè)準(zhǔn)確合理的利率參考指標(biāo),就迫切需要一個(gè)有一定準(zhǔn)確依據(jù)的人民幣利率指標(biāo)來為國內(nèi)的利率提供參考。如果在我國建立人民幣離岸金融中心,則如同倫敦的libor利率一樣,形成一個(gè)完全市場化的人民幣利率指標(biāo),則對我國推進(jìn)利率市場化改革將有重要的參考價(jià)值。 (三)建立人民幣離岸金融中心可以為

7、我國帶來多方面的利益 首先,它緩和了國際收支失調(diào),暢通了國際融資渠道,為我國提供了進(jìn)一步利用閑置資本和順利籌集資金、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要場所和機(jī)會;其次,它縮小了各國金融市場之間時(shí)間與空間的距離,可以24小時(shí)營業(yè),大幅度地降低了交易成本,加速了國際資本的流動;再次,它加劇了金融市場的競爭,有助于形成合理的國際利差水平,促進(jìn)了生產(chǎn)國際化、貿(mào)易國際化和資本國際化的發(fā)展;最后,它還為我國獲得了其它多方面的利益:供經(jīng)營利潤和其他收入,每年可獲大筆的外匯收入,增加國際收支中資本項(xiàng)目的盈余;增加我國居民的就業(yè)機(jī)會;提高我國金融業(yè)的業(yè)務(wù)技術(shù)水平和培養(yǎng)離岸金融市場業(yè)務(wù)人才;提高我國在國際金融市場上的地位和影響。 二

8、、人民幣離岸金融中心面臨的風(fēng)險(xiǎn) 我們在看到離岸金融市場將會推動我國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的同時(shí),必須看到離岸市場運(yùn)作可能會帶來的負(fù)效應(yīng):一是由于離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營成本低,可能會沖擊國內(nèi)利率水平,給執(zhí)行國內(nèi)貨幣政策造成困難;二是由于離岸業(yè)務(wù)賬戶與國內(nèi)業(yè)務(wù)賬戶的分離不可能是絕對的,二者之間有可能發(fā)生資金轉(zhuǎn)移,國內(nèi)的外匯資金也可能通過本國公司的國外機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向離岸市場,影響本國金融市場的信用規(guī)模;三是為了保持資金在國際流動中的效率與增值所提供的各種優(yōu)惠措施,將會使資金的風(fēng)險(xiǎn)因素增大。如對離岸存款免繳準(zhǔn)備金,對客戶的資產(chǎn)負(fù)債比例不作要求,將會影響銀行資金的流動性和安全性;減免存款利息預(yù)扣稅、貸款利息所得稅,廢除有價(jià)證券

9、的印花稅,不可避免地會導(dǎo)致跨國公司和跨國銀行的避稅和套利的行為;實(shí)行客戶保密制度,妨礙了銀行徹底了解企業(yè)資信狀況并關(guān)注其業(yè)務(wù)動向,使客戶通過離岸金融市場洗錢有了可乘之機(jī),給銀行帶來了政治風(fēng)險(xiǎn);離岸市場、外匯市場、國內(nèi)貨幣市場、資金市場、國內(nèi)證券市場息息相關(guān),牽一發(fā)而動全身,等等。因此,為防止離岸市場對國內(nèi)金融市場可能產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng),金融監(jiān)管部門要尋求自由和風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)平衡點(diǎn),制定的法規(guī)和營造的市場環(huán)境既保留對離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展的靈活性和反應(yīng)性,又不能背離逐步放開、謹(jǐn)慎操作的原則。 三、離岸金融市場監(jiān)管的特殊性及其國際法律監(jiān)管 由于離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的各種金融交易,離岸金融通

10、常是非居民之間以離岸貨幣所從事的金融交易,資金的提供者和資金的需求者都是國外的,具有離岸性和“兩頭在外”的特征,因此,對離岸金融的監(jiān)管有別于在岸金融的監(jiān)管。離岸金融市場的出現(xiàn)和發(fā)展雖然給各金融監(jiān)管當(dāng)局帶來了前所未有的挑戰(zhàn),但離岸市場仍然是有監(jiān)管的市場,而且受來自多方面監(jiān)管和法律的影響。但是,同在岸金融市場相比,離岸金融的市場自由化程度仍然較高,沒有任何一個(gè)國家或機(jī)構(gòu)能夠行使完全的控制。也正是因?yàn)殡x岸金融市場的發(fā)展促成了國際金融的一體化,造成了國際金融體系的不穩(wěn)定,因此對離岸金融市場更需要加強(qiáng)監(jiān)管。其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高校科研經(jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高?？蒲薪?jīng)費(fèi)的使用監(jiān)管機(jī)制j.黑龍江高教研究,2009(1