9月當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、展望及對(duì)策

1、一總體來看二季度，世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速較上季略有放緩，預(yù)計(jì)三季度發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩分化，而受寬松政策刺激，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將日漸趨穩(wěn)。二季度我國(guó)gdp同比增速較一季度再度回落，不過環(huán)比增速觸底回升，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”來看，三季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)反彈。鑒于經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的判斷，前一輪刺激政策的副作用依然存在，央行的后續(xù)貨幣政策將趨于謹(jǐn)慎，調(diào)降存款準(zhǔn)備金率依然存在空間，但再度調(diào)降基準(zhǔn)利率的可能性不大。預(yù)計(jì)三季度gdp增速為8%左右，cpi保持在2%左右。國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析二季度，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)再度惡化，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、投資

2、者信心回落，推動(dòng)全球避險(xiǎn)情緒增加。經(jīng)濟(jì)全球化，使得各經(jīng)濟(jì)體都難以獨(dú)善其身。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體分化程度加劇，新興市場(chǎng)也表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或維持低位運(yùn)行的特征。由于美國(guó)各經(jīng)濟(jì)部門都存在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的必要性，這將是一個(gè)去杠桿化的長(zhǎng)周期，消費(fèi)、投資和政府支出等各類需求都將受到明顯抑制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景不容樂觀，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持“扭曲”操作，推出qe3的可能性不大。雖然近期歐盟峰會(huì)取得了令人鼓舞的進(jìn)展，但由于主權(quán)債務(wù)危機(jī)的間歇性爆發(fā)和徹底根除的長(zhǎng)期性，展望三季度歐洲經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍將超過上行可能。整體看日本經(jīng)濟(jì)己經(jīng)進(jìn)入溫和的復(fù)蘇通道，但仍然面臨日元升值、外需不足以及國(guó)內(nèi)電力短缺等不利因素的挑戰(zhàn)。受歐美等

3、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求放緩，新興市場(chǎng)國(guó)家一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍趨緩，國(guó)際資本的嚴(yán)重逃離也致使“金磚五國(guó)”貨幣出現(xiàn)不同程度貶值。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，力圖挽回頹勢(shì)，多國(guó)政府相繼采取了擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策。由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍不佳，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)全年可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)復(fù)蘇趨弱，日本經(jīng)濟(jì)增速未來可能逐步下行，新興市場(chǎng)國(guó)家出口的外部環(huán)境總體并不樂觀，對(duì)于以出口為主要?jiǎng)恿Φ男屡d市場(chǎng)國(guó)家而言，未來經(jīng)濟(jì)增速仍有下行壓力。因此整體而言，預(yù)計(jì)2012年新興市場(chǎng)國(guó)家的增速可能在5.45.8%左右。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹壓力也會(huì)明顯緩解。從總體上看，相對(duì)于上半年而言，下半年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況會(huì)相對(duì)趨穩(wěn)并略有改善。國(guó)

4、內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)。受外需不足、內(nèi)需不旺的疊加影響，gdp同比增速?gòu)囊患径鹊?.1%回落至7.6%，但仍高于年初制定的預(yù)期目標(biāo)。從環(huán)比來看，增速己從一季度的1.6%提高至二季度的1.8%，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。從投資、消費(fèi)和出口的發(fā)展趨勢(shì)來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)反彈。從投資來看，去庫(kù)存壓力致使房地產(chǎn)投資增速在三季度繼續(xù)回落概率較大，但基建投資將是拉動(dòng)投資整體回升的主要?jiǎng)恿Γ康禺a(chǎn)投資回落給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的負(fù)面影響將被弱化。從消費(fèi)來看，雖然二季度名義消費(fèi)增長(zhǎng)較一季度小幅回落，但實(shí)際消費(fèi)增速依然非常平穩(wěn)，鑒于收入增長(zhǎng)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及相關(guān)消費(fèi)刺激措施推行，消費(fèi)將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)

5、保持穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)。從外貿(mào)來看，二季度進(jìn)出口同比增速比一季度的同比增速回升了1.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)進(jìn)出口總值比一季度環(huán)比增長(zhǎng)了14.1%，反映出我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)并呈現(xiàn)低位回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。若歐洲債務(wù)危機(jī)不再繼續(xù)惡化，可望實(shí)現(xiàn)年初設(shè)定的10%增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)三季度物價(jià)仍將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)cpi增長(zhǎng)3.3%，比一季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。近期物價(jià)呈現(xiàn)逐月回落，主要受益于國(guó)際大宗商品價(jià)格走低和農(nóng)產(chǎn)品供給改善。整體看，后期制約物價(jià)走高的因素依然很多。其一，世界整體經(jīng)濟(jì)還處在觸底的過程中，供求關(guān)系短期內(nèi)難有大的逆轉(zhuǎn)，需求不足將使得大宗商品價(jià)格被壓制在溫和水平。其二，翹尾因素還在繼續(xù)

6、走弱。其三，避險(xiǎn)需求長(zhǎng)期存在，投機(jī)性國(guó)際資本將繼續(xù)流入美國(guó)國(guó)債等金融市場(chǎng)而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策分析隨著一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，物價(jià)形勢(shì)趨于回落，央行的貨幣政策己由“控通脹”轉(zhuǎn)為“保增長(zhǎng)”。期間，央行先后調(diào)降存款準(zhǔn)備金率一次、降息兩次，兩次降息時(shí)隔不過一個(gè)月，凸顯了“保增長(zhǎng)”意圖。整體上看，穩(wěn)健的貨幣政策己經(jīng)趨于寬松。受央行降準(zhǔn)、降息政策以及信貸需求減弱等因素的影響，二季度的貨幣融資環(huán)境趨于改善。二展望三季度，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率或有下調(diào)，但再度降息的可能性很小：主要基于以下幾個(gè)因素:首先，2009年的大規(guī)模刺激政策雖短期應(yīng)對(duì)了危機(jī)，但后期副作用較大，積累的地方政府融資平臺(tái)債務(wù)有待消化；其次，三季度

7、經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升的概率較大，二季度雖有回落，但仍在年初制定目標(biāo)之上，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是十分悲觀，由于貨幣政策的時(shí)滯性，二季度政策的刺激效果將逐步顯現(xiàn)；最后，隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，銀行經(jīng)營(yíng)壓力陡增，鑒于金融行業(yè)與發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的平衡，再度降息也將不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三記者:2010年以來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速逐步走緩，gdp當(dāng)季同比維持小幅下行的態(tài)勢(shì)，2012年一季度gdp降至8.1%，二季度更是降至7.6%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)己經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度走低，您認(rèn)為原因何在?經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平: 我們認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)下行是多重因素共同作用的結(jié)果。從以下兩方面：一是短期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨政策主動(dòng)調(diào)控和外部負(fù)面沖擊雙重影響。政策主動(dòng)調(diào)控是當(dāng)

8、前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的重要原因?yàn)榱艘种仆洠?010年10月我國(guó)開始進(jìn)入加息周期;為了抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過熱，政府不斷加大對(duì)樓市的調(diào)控力度;為了維持地方經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，政府開始清理地方融資平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)貸款的監(jiān)控。此外，次貸危機(jī)之后外部沖擊更加拉低了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這部分影響主要反映在出口方面。同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致美元資產(chǎn)受避險(xiǎn)需求追捧，國(guó)內(nèi)資本流入減少，境內(nèi)需求也隨之降低。二是中長(zhǎng)期來看，“入世紅利”和“人日紅利”等前期經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的拉動(dòng)因素正在逐步減弱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率存在逐步放緩的趨勢(shì)。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:首先，加入wto的“入世紅利”受全球金融危機(jī)的影響正

9、在消失。自2000年我國(guó)加入wto以來，我國(guó)與外部經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加強(qiáng)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大大提高，但隨著入世效應(yīng)的逐步減弱以及次貸危機(jī)的爆發(fā)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用己經(jīng)明顯減弱。其次，人口紅利逐漸結(jié)束和勞動(dòng)力成本上升趨勢(shì)降低了潛在經(jīng)濟(jì)增速。預(yù)計(jì)中國(guó)人口紅利可能在2015年左右結(jié)束，人口結(jié)構(gòu)正在向老齡化的方向發(fā)展，而老齡化將導(dǎo)致年輕勞動(dòng)力供給數(shù)量下降，勞動(dòng)力成本將逐步上升。記者:那么，對(duì)于下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的總體形勢(shì)您是如何判斷的?連平:以上分析表明，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的形勢(shì)未見明顯改觀，但要明顯好于2008年的金融危機(jī)時(shí)期，且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速有政策主動(dòng)調(diào)控的原因，而政府目前己經(jīng)提高了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放

10、緩的容忍度。面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的局面，通過政策的適度逆向調(diào)節(jié)來對(duì)沖不利的外部沖擊，應(yīng)該能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢(shì)。我們判斷政策的主基調(diào)仍是“穩(wěn)中求進(jìn)”，預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會(huì)有所加大，但不會(huì)過于激進(jìn)。在近期政府持續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策的作用下，預(yù)計(jì)今年三季度開始經(jīng)濟(jì)增速有望逐步回升，我們預(yù)計(jì)第三、第四季度gdp同比分別為8%和8.3%，全年gdp實(shí)際增速仍將可能保持在8%左右。四宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新特點(diǎn)2012年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新特點(diǎn):經(jīng)濟(jì)增速下滑。目前，不僅是gdp指標(biāo)說明宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，而且，有多重指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑正成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新特點(diǎn)。 1、gdp季度增速連續(xù)下滑從2010年第一

11、季度gdp增速達(dá)到國(guó)際金融危機(jī)后峰值的11.9%以來，就呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，自2010年第二季度開始至今，gdp季度增速分別為:10.3%、9.6%、9.8%、9.7%、9.5%、9.1%、8.1%和7.6%，2012年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為7.6%，創(chuàng)出2009年以來的新低。gdp增速下滑的國(guó)內(nèi)原因，主要是社會(huì)總需求減少：“一攬子刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”進(jìn)入尾聲，政府投資減少，社會(huì)投資減少，社會(huì)總需求下降；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)展緩慢，不能有效地刺激社會(huì)總需求擴(kuò)張;七大新興產(chǎn)業(yè)還處于培育期，鮮有真正意義上的突破和創(chuàng)新，難以形成新的產(chǎn)業(yè)及新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，也不足以支持社會(huì)總需求的擴(kuò)張;居民收入占gdp比重下降，

12、消費(fèi)占gdp比重為42%，而美國(guó)消費(fèi)占gdp比重超過70%，消費(fèi)疲軟導(dǎo)致社會(huì)總需求增長(zhǎng)乏力。 2.歐債危機(jī)拖累出日，經(jīng)濟(jì)增速下滑海關(guān)總署2012年7月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值18398.4億美元，同比增長(zhǎng)8%。其中，出口9543.8億美元，增長(zhǎng)9.2%;進(jìn)口8854.6億美元，增長(zhǎng)6.7%。今年上半年進(jìn)出口的增長(zhǎng)僅是個(gè)位數(shù)，距離10%的全年目標(biāo)存在差距。 3.電煤關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，表明經(jīng)濟(jì)處于下滑過程電煤關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。用電量增速的放緩，己經(jīng)波及上游的煤炭工業(yè)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，明顯地體現(xiàn)在用電量增速下降甚至是負(fù)增長(zhǎng)上。由于gdp具有人為編制成分，因而，電力需求成為反映經(jīng)濟(jì)

13、增長(zhǎng)更加可靠的指標(biāo)，用電量增速放緩說明用電需求降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入下滑區(qū)間。 4.貸款增速降低，社會(huì)投資謹(jǐn)慎影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2012年以來，銀行業(yè)貸款增長(zhǎng)速度降低，表明宏觀經(jīng)濟(jì)增速處于下滑的區(qū)間。2012年4月對(duì)企業(yè)新發(fā)放的中長(zhǎng)期貸款額為人民幣1265億元，較上年同期下降46%， 5月份貸款也維持疲軟。面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下滑的新特點(diǎn)，既不能淡然處之、以不變應(yīng)萬(wàn)變，也沒有必要操之過急、進(jìn)退失據(jù)，需要從容不迫，冷靜應(yīng)對(duì)，審時(shí)度勢(shì)地調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。調(diào)整后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策新組合為:（一） 以穩(wěn)健的、可預(yù)期的貨幣政策為控通脹、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)營(yíng)造良好的金融環(huán)境;（二） 努力恢復(fù)和發(fā)展資本市場(chǎng)，以虛擬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激社會(huì)

14、投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、緩解通貨膨脹;（三） 以“以民為本”的財(cái)政政策為突破口、增加居民消費(fèi)能力，以消費(fèi)增加實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、抑制通貨膨脹。五 “穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”是什么關(guān)系？ 記者:我們注意到，近年來對(duì)經(jīng)濟(jì)增速或高或低的擔(dān)憂，總是離不開對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的把握。老在這個(gè)問題上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。對(duì)此，您怎么看? 嘉賓：2008年年底，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)施了史無前例的經(jīng)濟(jì)刺激政策，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)反轉(zhuǎn)的同時(shí)，也帶來了通脹壓力居高不下、房地產(chǎn)泡沫加劇、企業(yè)和政府負(fù)債率上升、產(chǎn)能過剩加劇等一系列惡化總量和結(jié)構(gòu)的不利影響。因此，在目前新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策調(diào)整中，應(yīng)該充分吸取上一輪刺激

15、經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不能為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”而偏離或放棄“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)。 一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策一定要立足于預(yù)調(diào)微調(diào)，不能再次啟動(dòng)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的“十二五”重大項(xiàng)目，加大國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金對(duì)農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路、節(jié)能環(huán)保、信息化等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)的支持力度的同時(shí)，要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)投資的控制，以穩(wěn)定投資的增長(zhǎng)和促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 二是盡快出臺(tái)和落實(shí)鼓勵(lì)引導(dǎo)民間投資的財(cái)稅、金融政策措施，支持民間資本進(jìn)入鐵路、市政、金融、能源、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投資增長(zhǎng)由政府主導(dǎo)向自主增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)換。 三是積極落實(shí)“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財(cái)政資金支持力度，同時(shí)輔以信貸、利息優(yōu)惠政策，支持重大產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程、重大創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目，盡快培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新引擎。六將支持中小微企業(yè)生存和發(fā)展作為“保增長(zhǎng)”的重要著力點(diǎn)記者:中小微企業(yè)問題近年比較熱。對(duì)此您怎么看?嘉賓:中小微企業(yè)歷來是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，在宏觀環(huán)境趨緊背景下，中小微企業(yè)更是首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。有數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)貢獻(xiàn)了我國(guó)60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、50%的稅收和80%