多方案比選PPT學習教案

1、會計學1多方案比選多方案比選二、二、 多方案間的關(guān)系類型：多方案間的關(guān)系類型：1.互斥關(guān)系互斥關(guān)系在多個被選方案中在多個被選方案中只能選擇一個只能選擇一個，其其 余均必須放棄，不能同時存在。余均必須放棄，不能同時存在。2. 獨立關(guān)系獨立關(guān)系其中任一個方案的采用與否與其可行性其中任一個方案的采用與否與其可行性 有關(guān)，而和其他方案是否采用無關(guān)。有關(guān)，而和其他方案是否采用無關(guān)。3. 混合關(guān)系混合關(guān)系一組方案中一組方案中,方案之間有些具有互斥關(guān)系方案之間有些具有互斥關(guān)系, 有些具有獨立關(guān)系有些具有獨立關(guān)系第2頁/共60頁第1頁/共60頁例例：方案方案 貸款金額貸款金額 貸款利率貸款利率利息額利息額 A

2、1A2 A310000元元 20000元元 30000元元 10% 8% 6% 1000元元1600元元1800元元甲借給甲借給A多少錢的問題多少錢的問題 方案方案 貸款金額貸款金額 貸款利率貸款利率利息額利息額 ABC10000元元 20000元元 30000元元 10% 8% 6% 1000元元1600元元1800元元乙借給乙借給A、B、C三人的選擇問題三人的選擇問題 第3頁/共60頁第2頁/共60頁三、三、 互斥方案的比選：互斥方案的比選：1.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法（ NPV法）法） 對于對于 NPVi 0NPVi選選 max為優(yōu)為優(yōu)對于對于壽命期不同壽命期不同的方案：常用的方案：常用NAV法

3、進行比較，法進行比較， 同樣同樣NAV大者為優(yōu)。大者為優(yōu)。2. 年值法（年值法（ NAV法法）對于對于壽命期相同壽命期相同的方案，可用的方案，可用NPV法法NAV法法結(jié)論均相同結(jié)論均相同第4頁/共60頁第3頁/共60頁 第一步：先把方案按照初始投資的遞升順序排第一步：先把方案按照初始投資的遞升順序排列如下：列如下：3. 投資增額凈現(xiàn)值法（投資增額凈現(xiàn)值法（ NPV B-A法法） 兩個方案現(xiàn)金流量之差的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值，用兩個方案現(xiàn)金流量之差的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值，用 NPV B-A表示表示 。例例： 方方 案案A0A1A2A300-5000-10000-80001100140025001900年末年末

4、單位：單位：元元 注：注：A。為全不投資方案為全不投資方案第5頁/共60頁第4頁/共60頁1400012105000（ A1 ）1900012108000（ A3 ）25000121010000（ A2 ）（ A3 A1 ）500012103000（ A2 A1 ）1100012105000第6頁/共60頁第5頁/共60頁方方 案案A0A1A3A200-5000-8000-100001100140019002500年末年末單位：單位：元元 第二步第二步:選擇選擇初始投資最少初始投資最少的方案作為的方案作為臨時臨時的的最優(yōu)方案最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為這個方案。，這里選定全不投資方案作為

5、這個方案。 第三步第三步:選擇初始投資較高的方案選擇初始投資較高的方案A1，作為作為競賽方案競賽方案。計。計算這兩個方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準貼現(xiàn)率計算現(xiàn)金流算這兩個方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準貼現(xiàn)率計算現(xiàn)金流量增額的凈現(xiàn)值。假定量增額的凈現(xiàn)值。假定ic=15%，則，則 NPV（15%）A1 A0 =50001400( 5.0188 )=2026.32 元元（P/A,15,10%）第7頁/共60頁第6頁/共60頁 NPV（15%）A1 A0 =2026.32 元元0，則，則A1 優(yōu)于優(yōu)于A0A1作為臨時最優(yōu)方案。（否則作為臨時最優(yōu)方案。（否則A0仍為臨時最優(yōu)方案仍為臨時最優(yōu)方案） 第四步：把

6、上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案都比第四步：把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案都比較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案。較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案。 NPV（15%）A3 A1 =8000 （5000）+（19001400）（）（5.0188）=3000+500（5.0188）=490.6元元0 A1作為臨時最優(yōu)方案作為臨時最優(yōu)方案第8頁/共60頁第7頁/共60頁NPV（15%）A2 A1 =5000+1100（5.0188）=520.68元元0 方案方案A2優(yōu)于優(yōu)于A1， A2是最后的最優(yōu)方案。是最后的最優(yōu)方案。 很容易證明，按方案的凈現(xiàn)值的大小直接進行很容易證明，按方案的凈現(xiàn)值的大小直接進行比較

7、，會和上述的投資增額凈現(xiàn)值的比較有完全一致比較，會和上述的投資增額凈現(xiàn)值的比較有完全一致的結(jié)論。（實際直接用凈現(xiàn)值的大小來比較更為方便的結(jié)論。（實際直接用凈現(xiàn)值的大小來比較更為方便，見下），見下） NPV（15%）A0 = 0 NPV（15%）A 1= 2026.32元 NPV（15%）A2 = 2547.00元 NPV（15%）A3 = 1535.72元NPVi選 max為優(yōu)即A2為最優(yōu)第9頁/共60頁第8頁/共60頁4.差額內(nèi)部收益率法（投資增額收益率法）差額內(nèi)部收益率法（投資增額收益率法）1）含義：是使增量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為）含義：是使增量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為0的內(nèi)部收益率。的內(nèi)部收益率。(N

8、PVB-A =0 時的時的i） i B-A 注：注：單純的單純的i r指標不能作為多方案的比選的標指標不能作為多方案的比選的標準。準。因為因為 i rB i rA并不代表并不代表i B-A i C2）表達式：）表達式：0)1 ()()(0,nttABAttBttiCOCICOCI第10頁/共60頁第9頁/共60頁幾個關(guān)系：1. i rA i rB i B-A 2. 在i B-A 處 NPVA=NPVB3. 當i rA ， i rB ，且 i B-A 均 i c時，選B方案為優(yōu)NPVNPVBNPVA0i ci B-A i rBi rAABi第11頁/共60頁第10頁/共60頁3）步驟：如前例，

9、i c =15%1400012105000（ A1 ）1900012108000（ A3 ）25000121010000（ A2 ）（ A3 A1 ）500012103000（ A2 A1 ）1100012105000第12頁/共60頁第11頁/共60頁 計算步驟與采用投資增額凈現(xiàn)值作為評比判據(jù)時計算步驟與采用投資增額凈現(xiàn)值作為評比判據(jù)時基本相同，只是從第三步起計算現(xiàn)金流量差額的收益率基本相同，只是從第三步起計算現(xiàn)金流量差額的收益率，并從是否大于基準貼現(xiàn)率，并從是否大于基準貼現(xiàn)率i c作為選定方案的依據(jù)。作為選定方案的依據(jù)。 第三步第三步:使投資增額使投資增額 (A1 A0)的凈現(xiàn)值等于零，以

10、的凈現(xiàn)值等于零，以求出其內(nèi)部收益率。求出其內(nèi)部收益率。 0=50001400（P/A，i,ni,n） （P/A，i,ni,n）=3.5714 查表可得查表可得iA1 A0 25.0%15% 所以所以A1作為臨時最優(yōu)方案。作為臨時最優(yōu)方案。 其次，取方案其次，取方案A3同方案同方案A1比較，計算投資增額比較，計算投資增額 (A3 A1)的內(nèi)部收益率。的內(nèi)部收益率。第13頁/共60頁第12頁/共60頁 0=3000500（P/A，i,ni,n） （P/A，i,ni,n）=6 查表可得查表可得 （P/A，10%,10,10）=6.1446 （P/A，12%,10,10）=5.6502 （P/A，i,

11、ni,n）=6，落在利率，落在利率10%和和12%之間，用直之間，用直線內(nèi)插法可求得線內(nèi)插法可求得 iA3 A1 =10.60% NPV乙，乙，甲優(yōu)于乙，甲優(yōu)于乙，當當i c=7%時，時， NPV甲甲 NPV乙乙，乙優(yōu)于甲乙優(yōu)于甲當當i c=11%時，時，NPV甲甲、 NPV乙乙 均均0故一個方案都不可取，故一個方案都不可取，解解：NPV0i4% 5% 8%10% 11%甲甲乙乙7% i甲甲-乙乙i甲甲第19頁/共60頁第18頁/共60頁 例例2：某項目有四種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流：某項目有四種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評價見下表。若已知量及有關(guān)評價見下表。若已知i c=18%時，

12、則經(jīng)比較最時，則經(jīng)比較最優(yōu)方案為：優(yōu)方案為：方案方案投資額（萬元）投資額（萬元）i r （%）i B-A（%）A25024_B35022i B-A =20 C40020i C-B =19.5 D500 19 i D-C = 18A. 方案方案A B. 方案方案B C. 方案方案C D. 方案方案D答案答案: D第20頁/共60頁第19頁/共60頁四、四、 收益相同或未知的互斥方案的比選收益相同或未知的互斥方案的比選 用最小費用法進行比選，包括：1. 費用費用現(xiàn)值法（PC法）ntttiFPFPC0),/(選min 為優(yōu)PC0t1t2nPC0t1t2c0c1c2n第21頁/共60頁第20頁/共60

13、頁3.差額凈現(xiàn)值法4.差額內(nèi)部收益法2. 年費用年費用法（AC法）0t1t2c0c1c2n01nACnttniPAtiFPFAC0), ,/(), ,/(則C)n, i ,P/A(CAC0選minAC為優(yōu)或已知有等額的年費用等額的年費用和初期投資，第22頁/共60頁第21頁/共60頁 注：年費用法是一種比較其他幾種方法更廣注：年費用法是一種比較其他幾種方法更廣泛的方法。因為若泛的方法。因為若壽命期不同壽命期不同的方案進行比選常的方案進行比選常用用 AC 法，而不能用法，而不能用PC 法。法。 此外此外 ：最小費用法只能比較：最小費用法只能比較互斥方案互斥方案的的相相對優(yōu)劣對優(yōu)劣，并不代表方案自

14、身在經(jīng)濟上的可行合理，并不代表方案自身在經(jīng)濟上的可行合理性。因此必須先進行各方案的可行性分析方可用性。因此必須先進行各方案的可行性分析方可用最小費用法。最小費用法。第23頁/共60頁第22頁/共60頁五、壽命期無限和壽命期不同的互斥方案的比選五、壽命期無限和壽命期不同的互斥方案的比選1. 壽命期無限的互斥方案的比選iAiiAiiiAPnnnnn )1 (111lim)1 (1)1 (lim當n 時 A = P i 直接采用年值直接采用年值A(chǔ)W指標擇優(yōu)指標擇優(yōu) 1、計算各方案的、計算各方案的AW 2、淘汰淘汰AW0的方案的方案 3、AW最大的方案即為最優(yōu)方案最大的方案即為最優(yōu)方案第24頁/共60

15、頁第23頁/共60頁 2. 壽命期不同的互斥方案的比選壽命期不同的互斥方案的比選 l直接采用直接采用AW指標擇優(yōu)指標擇優(yōu)步驟：步驟：1 1、計算各方案的、計算各方案的AWAW 2 2、淘汰淘汰AWAW0 0的方案的方案 3 3、AWAW最大的方案即為最優(yōu)方案最大的方案即為最優(yōu)方案l采用采用NPV、NFV指標擇優(yōu)指標擇優(yōu)相同研究期法相同研究期法最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法第25頁/共60頁第24頁/共60頁 1) 研究期法（以研究期法（以NAV法為基礎(chǔ)）法為基礎(chǔ)） 常用于產(chǎn)品和設(shè)備更新較快的方案的比選，常取壽命期常用于產(chǎn)品和設(shè)備更新較快的方案的比選，常取壽命期最短最短的方案的的方案的壽命期壽命期為為

16、研究期研究期，取它們的等額年值，取它們的等額年值NAV進行比較，以進行比較，以NAV最大者為優(yōu)。最大者為優(yōu)。 假如有兩個方案如下表所示，其每年的假如有兩個方案如下表所示，其每年的 產(chǎn)出是相同的，但方案產(chǎn)出是相同的，但方案A1可使用可使用5年，方案年，方案A2只能使用只能使用3年。年。第26頁/共60頁第25頁/共60頁年末年末方案方案A1方案方案A201234515000 7000 7000 7000 7000 700020000 2000 2000 2000研究期定為研究期定為3年。假定年。假定ic =7%，則年度等值為：，則年度等值為：NAVA1 =15000（0.2439）7000=10

17、659元元/年年（A/P，7%，5）NAVA2 =20000（0.3811）2000=9622元元/年年（A/P，7%，3）則：在前則：在前3年中，方案年中，方案A2的每年支出比方案的每年支出比方案A1少少1037元。元。第27頁/共60頁第26頁/共60頁 2）最小公倍數(shù)法）最小公倍數(shù)法(以以NPV法為基礎(chǔ)法為基礎(chǔ)) 取兩方案服務(wù)壽命的取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作最小公倍數(shù)作為一個為一個共同期限共同期限，并假定各個方案均在這一個共同計算，并假定各個方案均在這一個共同計算期內(nèi)重復(fù)進行期內(nèi)重復(fù)進行 ，那么只需計算一個共同期，其他，那么只需計算一個共同期，其他均同。所以在一個計算期內(nèi)求各個方案的

18、凈現(xiàn)值均同。所以在一個計算期內(nèi)求各個方案的凈現(xiàn)值，以，以 NPV最大為優(yōu)。最大為優(yōu)。 如前例，其現(xiàn)金流量將如下表所示。如前例，其現(xiàn)金流量將如下表所示。 第28頁/共60頁第27頁/共60頁年末年末方方 案案 A1方方 案案 A2012345678910111213141515000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 700020000 2000 2000 2000 2000020002000 2000 2000020002000 2000 2000020002000

19、 2000 2000020002000 2000第29頁/共60頁第28頁/共60頁用用年度等值年度等值作為評比標準作為評比標準簡單，只用計算一個周期簡單，只用計算一個周期NAVA1 =15000（0.2439）7000=10659元元/年年（A/P，7%，5）NAVA2 =20000（0.3811）2000=9622元元/年年（A/P，7%，3） 兩個方案的共同期為兩個方案的共同期為15年，方案年，方案A2比比A1在在15年內(nèi)每年年內(nèi)每年節(jié)約節(jié)約1037元。元。 如采用如采用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值比較，可得到同樣的結(jié)果比較，可得到同樣的結(jié)果NPVA1 =97076.30元元NPVA2 =87627.8

20、0元元第30頁/共60頁第29頁/共60頁 例例4：某企業(yè)技改投資項目有兩個可供選擇的方：某企業(yè)技改投資項目有兩個可供選擇的方案，各方案的投資額及評價指標見下表，若案，各方案的投資額及評價指標見下表，若i c=15%,則適用的兩個方案比選的方法有：則適用的兩個方案比選的方法有：方案方案 投資投資 年凈收益年凈收益 壽命期壽命期 NPVNPVR(%)A8002607281.635.2B120030010305.725.5 A. 凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法 B. 差額內(nèi)部收益率法差額內(nèi)部收益率法 C. 研究期法研究期法 D. 年值法年值法 E. 獨立方案互斥法獨立方案互斥法答案：答案：CD第31

21、頁/共60頁第30頁/共60頁六、獨立方案和混合方案的比較選擇六、獨立方案和混合方案的比較選擇（一）獨立方案比較選擇（一）獨立方案比較選擇 一般獨立方案選擇處于下面兩種情況一般獨立方案選擇處于下面兩種情況: (1)無資源限制無資源限制的情況的情況 如果獨立方案之間共如果獨立方案之間共享的資源（通常為資金享的資源（通常為資金)足夠多（沒有限制足夠多（沒有限制)，則任，則任何一個方案只要是可行，就可采納并實施何一個方案只要是可行，就可采納并實施 (2)有資源限制有資源限制的情況的情況 如果獨立方案之間共如果獨立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，享的資源是有限的，不能滿足所有方案的

22、需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨立方案的則在這種不超出資源限額的條件下，獨立方案的選擇有兩種方法選擇有兩種方法:v 方案組合法方案組合法v 內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法第32頁/共60頁第31頁/共60頁 1.方案組合法方案組合法 原理原理: 列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案一個組合方案(其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加疊加)，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此能是其中一種組合方案，因此所有可能的組

23、合所有可能的組合方案方案形成形成互斥互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。具體步驟如下選擇。具體步驟如下:第33頁/共60頁第32頁/共60頁 （1）列出獨立方案的所有可能組合，形成若干）列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括個新的組合方案（其中包括0方案，其投資為方案，其投資為0，收益，收益也為也為0 ） ，則所有可能組合方案，則所有可能組合方案(包括包括0方案）形成互方案）形成互斥組合方案斥組合方案(m個獨立方案則有個獨立方案則有2m個組

24、合方案個組合方案) (2)每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立方案的現(xiàn)金流量的連加方案的現(xiàn)金流量的連加; （3）將所有的組合方案按初始投資額從小到大）將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列的順序排列; （4）排除總投資額超過投資資金限額的組合方）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案案; （5）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案方法確定最優(yōu)的組合方案; （6）最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組）最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方案的最佳選擇。獨立方案的最佳選擇。第34頁/共6

25、0頁第33頁/共60頁 例：有例：有3個獨立的方案個獨立的方案A，B和和C，壽命期皆壽命期皆為為10年，現(xiàn)金流量如下表所示。基準收益率為年，現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞适找媛蕿?%，投資資金限額為，投資資金限額為12000萬元。要求選擇最優(yōu)方案萬元。要求選擇最優(yōu)方案。方案方案 初始投資初始投資/萬元萬元年凈收益年凈收益/萬元萬元壽命壽命/年年A B C3000500070006008501200101010第35頁/共60頁第34頁/共60頁解：解：(1)列出所有可能的組合方案。列出所有可能的組合方案。 1代表方案被接受，代表方案被接受， 0代表方案被拒絕，代表方案被拒絕，第36頁/共60頁第35

26、頁/共60頁 (2) 對每個組合方案內(nèi)的各獨立方案的現(xiàn)金流量對每個組合方案內(nèi)的各獨立方案的現(xiàn)金流量進行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投進行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到大的順序?qū)M合方案進行排列，排除投資資額從小到大的順序?qū)M合方案進行排列，排除投資額超過資金限制的組合方案額超過資金限制的組合方案(A+B+C）見前表。見前表。 （3）按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的）按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值。 (4) (A+C)方案凈現(xiàn)值最大，所以方案凈現(xiàn)值最大，所以(A+C)為最優(yōu)為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是A和和C

27、。第37頁/共60頁第36頁/共60頁 2.內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法 內(nèi)部收益率排序法是日本學者千住重雄教授內(nèi)部收益率排序法是日本學者千住重雄教授和伏見多美教授提出的一種獨特的方法，又稱之為和伏見多美教授提出的一種獨特的方法，又稱之為右下右上法?，F(xiàn)在還以上例為例說明這種方法的選右下右上法?，F(xiàn)在還以上例為例說明這種方法的選擇過程。擇過程。 （1）計算各方案的內(nèi)部收益率。分別求出）計算各方案的內(nèi)部收益率。分別求出A，B，C3個方案的內(nèi)部收益率為個方案的內(nèi)部收益率為 irA=l5.10%; irB=l1.03%; irC=l1.23% （2）這組獨立方案按內(nèi)部收益率）這組

28、獨立方案按內(nèi)部收益率從大到小從大到小的的順序排列，將它們以直方圖的形式繪制在以投資為順序排列，將它們以直方圖的形式繪制在以投資為橫軸、內(nèi)部收益率為縱軸的坐標圖上橫軸、內(nèi)部收益率為縱軸的坐標圖上(如下圖所示）如下圖所示）并標明基準收益率和投資的限額。并標明基準收益率和投資的限額。第38頁/共60頁第37頁/共60頁 （3）排除）排除ic線以下和投資限額線右邊的方案。線以下和投資限額線右邊的方案。由于方案的不可分割性，所以方案由于方案的不可分割性，所以方案B不能選中，因不能選中，因此最后的選擇的最優(yōu)方案應(yīng)為此最后的選擇的最優(yōu)方案應(yīng)為A和和C。ir第39頁/共60頁第38頁/共60頁 凈現(xiàn)值率排序法

29、和內(nèi)部收益率排序法具有相凈現(xiàn)值率排序法和內(nèi)部收益率排序法具有相同的原理同的原理:計算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于計算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于零的方案，然后計算各方案的凈現(xiàn)值率零的方案，然后計算各方案的凈現(xiàn)值率(=凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/投資的現(xiàn)值投資的現(xiàn)值)，按凈現(xiàn)值率，按凈現(xiàn)值率從大到小從大到小的順序，依次的順序，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和達到或選取方案，直至所選取方案的投資額之和達到或最大程度地接近投資限額。最大程度地接近投資限額。第40頁/共60頁第39頁/共60頁 內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率法存在一個內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率法存在一個缺陷缺陷， 即可能會出現(xiàn)投資資金即可能會出現(xiàn)投資資

30、金沒有被充分利用沒有被充分利用的情的情況。況。 如上述的例子中，假如有個獨立的如上述的例子中，假如有個獨立的D方案，投方案，投資額為資額為2000萬元，內(nèi)部收益率為萬元，內(nèi)部收益率為10%，顯然，再，顯然，再入選入選D方案，并未突破投資限額，且方案，并未突破投資限額，且D方案本身也方案本身也是有利可圖。而用這種方法，有可能忽視了這一方是有利可圖。而用這種方法，有可能忽視了這一方案。當然，在實際工作中，如果遇到一組方案數(shù)目案。當然，在實際工作中，如果遇到一組方案數(shù)目很多的獨立方案，用方案組合法，計算是相當繁瑣很多的獨立方案，用方案組合法，計算是相當繁瑣的的(組合方案數(shù)目成幾何級數(shù)遞增）這時，利用

31、內(nèi)組合方案數(shù)目成幾何級數(shù)遞增）這時，利用內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法是相當方便的。部收益率或凈現(xiàn)值率排序法是相當方便的。第41頁/共60頁第40頁/共60頁方案方案0 01-81-8年末年末IRR(%)IRR(%)A A100100343429.729.7B B140140454527.627.6C C8080303033.933.9D D150150343415.515.5E E180180474720.120.1F F170170323210.110.1第42頁/共60頁第41頁/共60頁IRR(%)0投資(萬元)i0=12%80C33.9180A29.7B27.6320E20.1500D1

32、5.565010.1F82080100140180150170第43頁/共60頁第42頁/共60頁第44頁/共60頁第43頁/共60頁方案初始投資(元)IRRj(%)IRR(ji) (%)i=Ai=Bi=CA10000019B175000159C200000181723D25000016121713問：1、若四個方案是互斥的，基準收益率15%，哪個方案最優(yōu)？ 2、若四個方案是獨立的，基準收益率為16%，資金無限制，應(yīng)選擇哪些方案？第45頁/共60頁第44頁/共60頁第46頁/共60頁第45頁/共60頁方案年末凈現(xiàn)金流量(元)IRR(%)01234A100010035060085023.4B10

33、00100020020020034.5第47頁/共60頁第46頁/共60頁NPV0i(%)90023.46001334.5AB第48頁/共60頁第47頁/共60頁方案方案投資額投資額( (萬元萬元) )IRR(%)IRR(%)A A2002001515B B3003003030C C4004003535D D4504502020E E5005001010F F70070024.324.3G G80080012.512.5第49頁/共60頁第48頁/共60頁IRR資金資金(萬元萬元)035C4004003030070024.37001400FB20D4501850152002050A10%第50

34、頁/共60頁第49頁/共60頁第51頁/共60頁第50頁/共60頁 （二）混合方案的比較選擇（二）混合方案的比較選擇 混合方案的結(jié)構(gòu)類型不同選擇方法也不一樣，混合方案的結(jié)構(gòu)類型不同選擇方法也不一樣，分兩種情形來討論。分兩種情形來討論。 1.在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的情形若干個互斥方案的情形 例如，例如，A，B兩方案是相互獨立的，兩方案是相互獨立的，A方案下方案下有有3個互斥方案個互斥方案A1， A2 ， A3 ，B方案下有方案下有2個互斥個互斥方案方案B1 ， B2，如何選擇最佳方案呢，如何選擇最佳方案呢?第52頁/共60頁第5

35、1頁/共60頁 這種結(jié)構(gòu)類型的混合方案也是采用方案組合法進行比這種結(jié)構(gòu)類型的混合方案也是采用方案組合法進行比較選擇，基本方法與過程和獨立方案是相同的，不同的是在較選擇，基本方法與過程和獨立方案是相同的，不同的是在方案組合構(gòu)成上，其組合方案數(shù)目也比獨立方案的組合方案方案組合構(gòu)成上，其組合方案數(shù)目也比獨立方案的組合方案數(shù)目少。數(shù)目少。 如果如果 m代表相互獨立的方案數(shù)目，代表相互獨立的方案數(shù)目， nj 代表第代表第j個獨立方案下互斥方案的數(shù)目，個獨立方案下互斥方案的數(shù)目， 則這一組混合方案可以組合成互斥的組合方案數(shù)目為則這一組混合方案可以組合成互斥的組合方案數(shù)目為mjmjnnnnnN1321111

36、11第53頁/共60頁第52頁/共60頁 上例的一組混合方案形成的所有可能組合方案上例的一組混合方案形成的所有可能組合方案見下表。表中各組合方案的現(xiàn)金流量為被組合方案見下表。表中各組合方案的現(xiàn)金流量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加，所有組合方案形成互斥關(guān)系，的現(xiàn)金流量的疊加，所有組合方案形成互斥關(guān)系，按互斥方案的比較方法，確定最優(yōu)組合方案，最優(yōu)按互斥方案的比較方法，確定最優(yōu)組合方案，最優(yōu)組合方案中被組合的方案即為該混合方案的最佳選組合方案中被組合的方案即為該混合方案的最佳選擇。具體方法和過程同獨立方案。擇。具體方法和過程同獨立方案。第54頁/共60頁第53頁/共60頁序號序號方方 案案 組組 合合組組 合方合方 案案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1 B2A1 + B1 A1 + B2 A2 + B1 A2 + B2 A3 + B1 A3 + B2 第55頁/共60頁第54頁/共60頁 2.在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨立方案的情形若干個獨立方案的情形 例如，