國(guó)際投資學(xué)整理

1、名詞解釋：國(guó)際投資：指各類投資主體，包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國(guó)界流動(dòng)與配置形成實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國(guó)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：指廠商在國(guó)際市場(chǎng)上擁有的優(yōu)越于其他國(guó)家廠商的特定優(yōu)勢(shì)。包括技術(shù)優(yōu)勢(shì)、廠商規(guī)模優(yōu)勢(shì)、組織管理優(yōu)勢(shì)和金融貨幣優(yōu)勢(shì)等。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)：指廠商將其特定資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化的能力。內(nèi)部化：廠商為降低交易成本而構(gòu)建由公司內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格起作用的內(nèi)部市場(chǎng)，使之像固定的外部市場(chǎng)同樣有效地發(fā)揮作用。有效邊界：馬柯維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱有效集或有效組合，位于該邊界上的證券組合和可

2、行集內(nèi)部的證券組合相比，在各種風(fēng)險(xiǎn)水平下，提供最大預(yù)期收益率；在各種預(yù)期收益水平下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)線：提供了決定證券組合預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的構(gòu)架，相應(yīng)的指出了如何適當(dāng)度量一個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)線：提供了決定個(gè)別證券預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的構(gòu)架，同時(shí)也之處如何適當(dāng)度量各種證券的風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司：具有全球性經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)和一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)體，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營(yíng)計(jì)劃下的大型企業(yè)?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)：根據(jù)一家企業(yè)的國(guó)外資產(chǎn)比重，對(duì)外銷售比重和國(guó)外雇員比重這幾個(gè)參數(shù)所計(jì)算的算術(shù)平均值，是衡量跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度重要指標(biāo)之一。 國(guó)外資產(chǎn) 國(guó)外銷售 國(guó)外雇員

3、tni= 總資產(chǎn) + 總銷售 + 總雇員 / 3網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)：用以反映公司經(jīng)營(yíng)所涉及的東道國(guó)數(shù)量的指標(biāo)，是公司國(guó)外分支機(jī)構(gòu)所在的國(guó)家數(shù)與公司有可能建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的國(guó)家數(shù)之比，也是反映跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的重要指標(biāo)之一。外向化程度比率： osr=海外產(chǎn)量（或資產(chǎn)、銷售、雇員數(shù)）/母國(guó)的產(chǎn)量（或資產(chǎn)、銷售、雇員數(shù)）價(jià)值鏈?zhǔn)侵钙髽I(yè)組織和管理與其生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品與勞務(wù)相關(guān)的各種價(jià)值增值行為的鏈節(jié)總和，每一價(jià)值增值行為構(gòu)成了價(jià)值鏈上的一個(gè)鏈節(jié)?？鐕?guó)銀行：以國(guó)內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，并通過這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球性經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的超級(jí)銀行?！九缮?，超國(guó)界性，

4、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)非本土性（經(jīng)營(yíng)方式，范圍），戰(zhàn)略制定具有全球性】最新趨勢(shì)：重組化，全能化，電子化投資銀行：以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，并可同時(shí)從事兼并與收購(gòu)策劃、咨詢顧問、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。共同基金：指通過信托、契約或公司的形式，通過公開發(fā)行基金證券將眾多的、零散的社會(huì)閑置資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。對(duì)沖基金：又稱避險(xiǎn)基金，“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。政府貸款：指一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠性

5、貸款，有官方發(fā)展援助的性質(zhì)，一種軟貸款，通常有大于25%的贈(zèng)與成分。（特點(diǎn)：立法性，政治性，優(yōu)惠性）世界銀行集團(tuán):國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際金融公司、解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)國(guó)際債券：各種國(guó)際機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府及企事業(yè)法人遵照一定的程序在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債務(wù)融資憑證。歐洲債券：一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券全球債券：在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的目標(biāo)債券存托憑證：本國(guó)銀行開出的外國(guó)公司股票的保管憑證香港上市：按上市方式不同，可以分為紅籌股公司（境外注冊(cè)，主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)在內(nèi)地）和h股公司（內(nèi)

6、地注冊(cè)）qfii制度 ：“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”，qfii制度即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指在資本市場(chǎng)完全開放之前，允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場(chǎng)開放模式。qdii制度：“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”，qdii制度即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，指在資本項(xiàng)目未完全開放的國(guó)家，允許本國(guó)投資者通過特許的機(jī)構(gòu)投資者，投資境外資本市場(chǎng)的一種制度。政治風(fēng)險(xiǎn)：在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給國(guó)際投資活動(dòng)可能帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)：在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來中，由于

7、未能預(yù)期到的匯率變動(dòng)而給跨國(guó)企業(yè)可能帶來經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ppt中論述題相關(guān)概念：一、中國(guó)對(duì)外投資存在的問題（1）缺乏宏觀管理的規(guī)劃和指導(dǎo)（2）審批程序繁瑣（3）立法嚴(yán)重滯后（4）國(guó)內(nèi)立法與國(guó)際立法缺乏協(xié)調(diào)（5）管理政策中存在漏洞中國(guó)對(duì)外投資動(dòng)因：(1) 尋求市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)1. 開辟國(guó)外市場(chǎng)，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和的產(chǎn)品尋求出路2. 保持原有市場(chǎng)和擴(kuò)大新市場(chǎng)3. 尋求高消費(fèi)層次的市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移技術(shù)優(yōu)勢(shì)（2） 尋求資源優(yōu)勢(shì)1. 尋求豐富的自然資源和人力資源2. 尋求先進(jìn)技術(shù)3. 利用國(guó)外資金4. 信息獲取型（3） 尋

8、求環(huán)境優(yōu)勢(shì)1. 尋求政策優(yōu)惠2. 尋求產(chǎn)業(yè)群集3. 尋求效益型投資（4） 發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)1. 發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)2. 發(fā)揮傳統(tǒng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)3. 發(fā)揮低廉產(chǎn)品成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（5） 其他非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)動(dòng)因1. 壯大企業(yè)聲譽(yù)，塑造企業(yè)形象2. 盲目追風(fēng)3. 獲得外匯，改善與政府部門的關(guān)系4. 行政性接待站進(jìn)一步提高對(duì)外投資管理的水平（1）轉(zhuǎn)變觀念，提高認(rèn)識(shí)（2）建立權(quán)威性的專管機(jī)構(gòu)（3）完善對(duì)外投資的法規(guī)體系（4）逐步建立對(duì)外投資保險(xiǎn)制度（5）轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制創(chuàng)建跨國(guó)集團(tuán)（6）大力培養(yǎng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才 二.中國(guó)企業(yè)海外上市的利弊分析： （一）海外上市的優(yōu)點(diǎn) 為企業(yè)發(fā)展籌集到資金 有利于企業(yè)運(yùn)作機(jī)制的轉(zhuǎn)換 （完善公司法人治

9、理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度） 擴(kuò)大企業(yè)在國(guó)際上的知名度（二）海外上市的不足 控股權(quán)分散 信息的公開 跨國(guó)界的風(fēng)險(xiǎn)三、中國(guó)利用外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響：影響一：通過利用國(guó)際直接投資提高綜合國(guó)力。1、fdi彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)建設(shè)資金的不足，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展；2、外商投資企業(yè)上繳稅收逐年較快增長(zhǎng)，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要牽動(dòng)力之一。3、外商投資企業(yè)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。影響二：通過利用國(guó)際直接投資提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。1、利用fdi，引進(jìn)先進(jìn)、適用的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和企業(yè)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)高位起步；2、促進(jìn)了對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。影響三：通過

10、利用國(guó)際直接投資推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革。1、推動(dòng)微觀層次上的經(jīng)濟(jì)改革企業(yè)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng)；2、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化制度效應(yīng)；3、有助于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。利用外資中存在的問題：一、對(duì)國(guó)內(nèi)民間資本的擠出效應(yīng) 二、導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富流失與財(cái)政收入減少 （轉(zhuǎn)移價(jià)格、超國(guó)民待遇原則）三、加劇了地區(qū)差距的擴(kuò)大趨勢(shì) ）（高度集中在東部）四、造成行業(yè)壟斷，制約民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 五、技術(shù)水平低、環(huán)境污染問題突出 （制革、印染、電鍍、殺蟲劑、造紙、橡膠、塑料等產(chǎn)業(yè)一般具有高消耗、高污染的特點(diǎn)，是造成環(huán)境污染的主要產(chǎn)業(yè)。然而，這些產(chǎn)業(yè)一度成為外商在沿海地區(qū)投資的“熱點(diǎn)”。更重要的是，由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的缺失或較低，使發(fā)達(dá)

11、國(guó)家有可能將不符合本國(guó)環(huán)境保護(hù)要求的產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)移到中國(guó)。 ）中國(guó)式海外并購(gòu)的解析：上汽并購(gòu)雙龍失敗1收購(gòu)對(duì)象大多是業(yè)績(jī)不佳或虧損倒閉企業(yè)，整合難度大。并購(gòu)的難點(diǎn)不在于達(dá)成交易協(xié)議，而是如何使兩個(gè)企業(yè)產(chǎn)生良性互動(dòng)的協(xié)同效應(yīng)，這對(duì)于兩個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來說也是很困難的事，更何況我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的對(duì)象多為經(jīng)營(yíng)陷入困境的國(guó)外企業(yè)。 2并購(gòu)動(dòng)因是獲取戰(zhàn)略性資源、技術(shù)和進(jìn)入或拓展海外市場(chǎng)。縱觀近年來我國(guó)企業(yè)在海外的一系列并購(gòu)活動(dòng)，基本上都是圍繞戰(zhàn)略性資源、技術(shù)和海外市場(chǎng)這3個(gè)內(nèi)在動(dòng)因展開的，上汽并購(gòu)雙龍也是為實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略目標(biāo)。按照上汽的計(jì)劃，通過并購(gòu)，上汽既可以把雙龍的產(chǎn)品推廣到我國(guó)，同時(shí)又可以借助雙龍

12、迅速提升自己的技術(shù)，增加自己在國(guó)際汽車市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。 3 并購(gòu)對(duì)象大多集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，并購(gòu)后矛盾叢生。但我國(guó)企業(yè)在管理水平、技術(shù)積累、企業(yè)文化方面尚處于“初級(jí)階段”，在后期的并購(gòu)整合中經(jīng)驗(yàn)不足，若處理不妥當(dāng)，易導(dǎo)致雙方的矛盾積聚。整合失敗的原因 上汽收購(gòu)雙龍的失敗，主要源于文化差異，全球金融海嘯的不可抗力也是原因之一。但同時(shí)也必須看到，上汽在并購(gòu)時(shí)機(jī)選擇、自身管理、團(tuán)隊(duì)實(shí)力、危機(jī)處理能力方面尚有欠缺。1缺少詳盡前期資料。上汽對(duì)韓國(guó)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的法律環(huán)境、勞資糾紛估計(jì)不足，對(duì)自身管理能力又過于自信，結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)初設(shè)想中的技術(shù)引進(jìn)與合作毫無蹤影，“韓國(guó)公司中國(guó)化”的計(jì)劃只能成為泡影。 2盲目收購(gòu)，無法

13、消化。并購(gòu)只是第一步，消化和吸收才是根本目的。不是說有錢就能走出去，也不是說有技術(shù)就能走出去，更多的是要了解當(dāng)?shù)氐奈幕涂蛻粜枰裁?，再結(jié)合自身來運(yùn)作?！百I回來養(yǎng)不起”早晚會(huì)是個(gè)累贅。 3 文化融合存在“暗礁”。韓國(guó)過于強(qiáng)大的工會(huì)力量和過度緊張的勞資關(guān)系是上汽入主雙龍之后，雙龍?jiān)俣葹l臨破產(chǎn)的直接原因。如果沒有雙龍企業(yè)工會(huì)動(dòng)輒以罷工相要挾的逼宮，上汽對(duì)雙龍的管理也不會(huì)這樣焦頭爛額。歸根結(jié)底，還是我國(guó)企業(yè)不了解韓國(guó)工會(huì)、文化的結(jié)果 4缺乏國(guó)際化管理人才。2005年，上汽入主雙龍，董事會(huì)罷免了原社長(zhǎng)蘇鎮(zhèn)后，中方?jīng)]有派一個(gè)熟悉國(guó)際收購(gòu)與運(yùn)作的整體團(tuán)隊(duì)來支撐雙龍運(yùn)作。相比之下，美國(guó)通用收購(gòu)韓國(guó)大宇后，馬

14、上從通用全球機(jī)構(gòu)中抽調(diào)50人的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)來整體接管大宇，并配備有500人的后方支持。這凸顯了上汽在國(guó)際經(jīng)營(yíng)人才體系及人才培養(yǎng)方面的缺失。5金融危機(jī)只是催化劑。此次全球性金融危機(jī)的突然爆發(fā)，使以生產(chǎn)suv為主的悍馬、雙龍損失慘重。雙龍產(chǎn)品一半銷往歐洲，金融危機(jī)發(fā)生后幾乎沒有了銷路；在韓國(guó)國(guó)內(nèi)，賣車80%靠貸款，而銀行惜貸，雙龍又不像現(xiàn)代、大宇等公司擁有自己的金融公司，因而只能坐以待斃。雖然金融危機(jī)對(duì)雙龍產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，但雙龍內(nèi)部的問題是其走向破產(chǎn)的根本原因，只不過金融危機(jī)催化加速了這一過程，而雙龍來不及作出更多調(diào)整就產(chǎn)生了“化學(xué)反應(yīng)”。簡(jiǎn)答題1）投資銀行的典型業(yè)務(wù) 1、股票和債券的發(fā)行、承銷(一級(jí)

15、市場(chǎng))，2、發(fā)行完成后的交易經(jīng)紀(jì)(二級(jí)市場(chǎng))，3、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問以及融資安排，4、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化，5、對(duì)沖工具和衍生品的發(fā)行等不斷創(chuàng)新的金融服務(wù)。 投行vs 商行2）項(xiàng)目 投資銀行 商業(yè)銀行 本源業(yè)務(wù) 證券承銷 存貸款 融資功能 直接融資，且側(cè)重長(zhǎng)期融資 間接融資為主，側(cè)重短期融資利潤(rùn)來源 傭金 存貸利差 業(yè)務(wù)概況 無法用資產(chǎn)負(fù)債表反映 分為表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方針 在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重創(chuàng)新與開拓 堅(jiān)持穩(wěn)健原則，注重收益性、 安全性、流動(dòng)性的結(jié)合 保險(xiǎn)制度 投資銀行保險(xiǎn)制度 存款保險(xiǎn)制度 3）政府貸款特點(diǎn)1、利息率低、附加費(fèi)用少，含有一定的贈(zèng)與成分無息貸款：不計(jì)利息，

16、只收取一定的手續(xù)費(fèi)計(jì)息貸款：年利率一般在1-3%左右。附加費(fèi)用：承諾費(fèi)和手續(xù)費(fèi)2、還款期限長(zhǎng)，并有一定的寬限期屬于中長(zhǎng)期貸款，一般10年、20年甚至40年提取期：1、3或5年還款期：20-30年左右寬限期：3年、5年，最長(zhǎng)不超過10年3、 貸款手續(xù)比較復(fù)雜4、 種類）按是否計(jì)付利息分：無息貸款、計(jì)息貸款）按使用標(biāo)的不同分：現(xiàn)匯貸款、商品貸款、與項(xiàng)目結(jié)合貸款）混合貸款4)并購(gòu)vs綠地（一）并購(gòu)優(yōu)點(diǎn)1、迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)并占有市場(chǎng)份額2、并購(gòu)使并購(gòu)企業(yè)能有效利用被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源。包括： 獲取原有的分銷渠道；獲取目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)； 利用原有的管理制度和人力資源；利用企業(yè)特有資產(chǎn)，如商

17、標(biāo)等。3、并購(gòu)可充分享有對(duì)外直接投資的融資便利4、并購(gòu)引起的報(bào)復(fù)可能性小5、廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)。三種情況：價(jià)值被目標(biāo)企業(yè)低估；目標(biāo)企業(yè)陷入困境；股票價(jià)格下跌。（二）并購(gòu)缺點(diǎn)1、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問題 十分復(fù)雜：不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有不同的報(bào)表要求和透明度要求；對(duì)目標(biāo)企業(yè)的潛力預(yù)測(cè)和遠(yuǎn)期估算困難；對(duì)目標(biāo)企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估困難。2、企業(yè)規(guī)模和選址問題3、原有契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛問題4、并購(gòu)后的整合問題，包括雙方管理體制的不匹配、人力資源中的員工的茫然或抵觸情緒、企業(yè)文化的融合等。 綠地投資，即在東道國(guó)新創(chuàng)企業(yè)，是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企

18、業(yè)。 優(yōu)點(diǎn) 投資者能在較大程度上把握其風(fēng)險(xiǎn)性，并能在較大程度上掌握項(xiàng)目策劃各個(gè)方面的主動(dòng)性 缺點(diǎn) 需要大量的籌建工作，建設(shè)周期長(zhǎng)、速度慢、靈活性差，因而整體投資風(fēng)險(xiǎn)較大 考慮因素：內(nèi)在因素對(duì)選擇的影響：1、技術(shù)等企業(yè)專有資源的狀況 2、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)積累 3、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 4、企業(yè)的成長(zhǎng)性外部因素對(duì)選擇的影響：1、 目標(biāo)市場(chǎng)和母國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率2、 東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度3、 東道國(guó)對(duì)外國(guó)購(gòu)并行為的管制5） 子公司與分公司的區(qū)別具體為： 國(guó)外分公司母公司的一個(gè)部分，無法人資格名稱章程同總公司；業(yè)務(wù)由總公司定；所有資產(chǎn)屬總公司國(guó)外子公司受控制，但有獨(dú)立的法人資格有獨(dú)立的公司名稱和章

19、程；有獨(dú)立的行政管理機(jī)構(gòu)；獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧；獨(dú)立地以自己名義從事各類民事法律活動(dòng)6） 國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)與合資經(jīng)營(yíng)的比較共同點(diǎn) 1、參與合作或合資的有關(guān)各方，對(duì)企業(yè)共同投資、共同管理、共享利潤(rùn)和共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 2、都要考慮投資項(xiàng)目的利潤(rùn)水平、投資的安全保障以及東道國(guó)投資環(huán)境等各方面因素 3、投資目的相同，都是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的價(jià)值增值，獲取投資收益。區(qū)別 1、合作經(jīng)營(yíng)是契約式合營(yíng)，合資經(jīng)營(yíng)是股權(quán)式合營(yíng) 2、合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以是法人，也可以是非法人；而合資企業(yè)則必須是法人 3、合作經(jīng)營(yíng)形式更加靈活多樣，審批手續(xù)較合資經(jīng)營(yíng)更為簡(jiǎn)便7）經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素：經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響國(guó)際投資的最重要的環(huán)境因素，可分為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素

20、和涉外經(jīng)濟(jì)因素兩大類。前者主要包括經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等方面的因素，后者則主要包括國(guó)際收支狀況、國(guó)際貿(mào)易狀況、國(guó)際金融狀況和引進(jìn)外資狀況等方面的因素。8）國(guó)際生產(chǎn)折衷論（the eclectic theory of international production），又稱“國(guó)際生產(chǎn)綜合理論”， 通過企業(yè)對(duì)外直接投資所能夠利用的是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，只有當(dāng)企業(yè)同時(shí)具備這三種優(yōu)勢(shì)時(shí)，才完全具備了對(duì)外直接投資的條件。（一）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(ownership advantage) 所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是發(fā)生國(guó)際投資的必要條件，指一國(guó)企業(yè)擁有或是能獲得的國(guó)外企

21、業(yè)所沒有或無法獲得的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。其中包括： （1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)。即國(guó)際企業(yè)向外投資應(yīng)具有的生產(chǎn)決竅、銷售技巧和研究開發(fā)能力等方面的優(yōu)勢(shì)； （2）企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模越大，就越容易向外擴(kuò)張，這實(shí)際上是一種壟斷優(yōu)勢(shì)； （3）組織管理能力。大公司具有的組織管理能力與企業(yè)家才能，能在向外擴(kuò)張中得到充分的發(fā)揮； （4）金融與貨幣優(yōu)勢(shì)。大公司往往有較好的資金來源渠道和較強(qiáng)的融資能力，從而在直接投資中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。（二）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)(initialization on advantage) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是為避免不完全市場(chǎng)給企業(yè)帶來的影響將其擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)。其條件包括： （1） 簽訂和執(zhí)行合同需要

22、較高費(fèi)用 （2） 買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定 （3） 需要控制產(chǎn)品的使用 所以，由于市場(chǎng)的不完全性，企業(yè)所擁有的各種優(yōu)勢(shì)有可能喪失殆盡，企業(yè)本身就存在對(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行內(nèi)部化的強(qiáng)大動(dòng)力。只有通過內(nèi)部化在一個(gè)共同所有的企業(yè)內(nèi)部，井實(shí)現(xiàn)供給與需求的交換關(guān)系，用企業(yè)自己的程序來配置資源，才能使企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)發(fā)揮最大的效應(yīng)。 （三）區(qū)位優(yōu)勢(shì)(location advantage) 它是指跨國(guó)企業(yè)在投資區(qū)位上所具有的選擇優(yōu)勢(shì)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 所謂直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，是指東道國(guó)的某些有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。如廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)、政府的各種優(yōu)惠投資政策、低廉的生產(chǎn)要素成本、當(dāng)?shù)卦牧系目晒┬缘?/p>

23、。 所謂間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，是指由于投資國(guó)和東道國(guó)某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。如商品出口運(yùn)輸費(fèi)用過高、商品出口受到東道國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的限制、生產(chǎn)要素成本較高等。區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大小決定著跨國(guó)企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資和對(duì)投資地區(qū)的選擇。“折衷理論”進(jìn)一步認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的組合不僅能說明國(guó)際企業(yè)或跨國(guó)公司是否具有直接投資的優(yōu)勢(shì)，而且還可以幫助企業(yè)選擇國(guó)際營(yíng)銷的途經(jīng)和建立優(yōu)勢(shì)的方式。下表是鄧寧教授提出的選擇方案。 企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方式選擇 經(jīng)營(yíng)方式 所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì) 對(duì)外直接投資 出口貿(mào)易 技術(shù)轉(zhuǎn)讓 國(guó)際生產(chǎn)折衷論的評(píng)價(jià) 1、鄧寧采取了一種“折衷的辦法”，廣采各家之長(zhǎng)，綜合而

24、形成獨(dú)具特色的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，可以說它幾乎集西方直接投資理論值大成。 2、該理論為跨國(guó)公司運(yùn)作的全面決策提供了理論依據(jù)。要求企業(yè)有全面的決策思路。 3、該理論畢竟是一種靜態(tài)的、微觀的理論，他不能說明當(dāng)代國(guó)際投資為什么會(huì)在發(fā)展規(guī)模上比過去大得多，速度上快得多；以及不能解釋第二次世界大戰(zhàn)國(guó)際投資格局的重大變化。l 9）小島清認(rèn)為，分析國(guó)際直接投資產(chǎn)生的原因，應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)因素，尤其是國(guó)際分工原則的角度來進(jìn)行。他認(rèn)為，各國(guó)經(jīng)濟(jì)情況均有特點(diǎn)，所以根據(jù)美國(guó)對(duì)外直接投資狀況研究出來的理論無法解釋日本的對(duì)外直接投資。日本對(duì)外投資之所以成功，主要是由于對(duì)投資企業(yè)能夠利用國(guó)際分工原則，把國(guó)內(nèi)失去優(yōu)勢(shì)的部門轉(zhuǎn)移到

25、國(guó)外，建立新的出口基地；在國(guó)內(nèi)集中發(fā)展那些具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。l 比較優(yōu)勢(shì)論的評(píng)價(jià)1、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論指出，無論是投資國(guó)還是東道國(guó)都不需要有壟斷市場(chǎng)，企業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的變遷在對(duì)外直接投資方面起著決定性的作用，因此，邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論給人們的啟迪是，并非擁有壟斷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。2、缺陷在于：其動(dòng)態(tài)分析僅限于日本及少數(shù)歐洲國(guó)家的情況。在對(duì)外直接投資決定因素上，小島清注重從國(guó)際分工的比較成本來分析對(duì)外直接投資。 l 10）壟斷優(yōu)勢(shì)理論（monopolistic advantage theory）又稱所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論或公司特有優(yōu)勢(shì)理論，是最早研究對(duì)外直接投資的獨(dú)立理論，是由美國(guó)麻省理工學(xué)院教授海默（stephan hymer）于1960年在他的博士論文中首先提出的。 l 這一理論主要是回答一家外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，并能長(zhǎng)期生存和發(fā)展下去。l 海默認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可以劃分為兩類： 一類是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能及銷售技能等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)