中國醫(yī)藥行業(yè)分析報告（）

1、醫(yī)藥行業(yè)分析（2010年）一、醫(yī)藥行業(yè)概述1、醫(yī)藥行業(yè)界定醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。自上世紀(jì)70年代以來，我國制藥工業(yè)有了長足發(fā)展，對保障人民群眾用藥發(fā)揮了重要作用。國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類指南對醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行了界定，其界定基本標(biāo)準(zhǔn)主要有：第一，若一個單位從事一種經(jīng)濟(jì)活動，即按照該活動確定單位的行業(yè)；第二，一個單位從事兩種以上的經(jīng)濟(jì)活動，則按照主要活動確定單位的行業(yè)。如果無法用增加值確定該單位的主要活動，可依據(jù)銷售收入、營業(yè)收入或從業(yè)人員確定主要活動。據(jù)證券之星提供的數(shù)據(jù)，我國醫(yī)藥行業(yè)共有公司114家。2、醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)我國醫(yī)藥行業(yè)可以分

2、為7個具體的子行業(yè)，其分類及具體定義如表1。表1.1醫(yī)藥行業(yè)具體界定2710化學(xué)藥品原藥制造指供進(jìn)一步加工藥品制劑所需的原藥生產(chǎn)。2720化學(xué)藥品制劑制造指直接用于人體疾病防治、診斷的化學(xué)藥品制劑的制造。2730中藥飲片加工指對采集的天然或人工種植、養(yǎng)殖的動物和植物及中草藥進(jìn)行加工、處理的活動。2740中成藥制造指直接用于人體疾病防治的傳統(tǒng)藥的加工生產(chǎn)。2750獸用藥品制造指用于動物疾病防治醫(yī)藥的制造。2760生物、生化制品的制造指利用生物技術(shù)生產(chǎn)生物化學(xué)藥品、基因工程藥物的生產(chǎn)活動。2770衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造指衛(wèi)生材料、外科敷料、藥用包裝材料以及其他內(nèi)、外科用醫(yī)藥制品的制造。3、醫(yī)藥行業(yè)

3、特征（1）從行業(yè)一般特征來看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性強，在生命周期上并無嚴(yán)格的成熟期。醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展軌跡側(cè)重表現(xiàn)在因技術(shù)和理念創(chuàng)新而帶來的行業(yè)突破，而非傳統(tǒng)的因資源枯竭或需求萎縮導(dǎo)致的行業(yè)消亡再生，很多行業(yè)的高增長系外生性的投資拉動導(dǎo)致的，然而醫(yī)藥行業(yè)的高增長基本屬于內(nèi)生性的增長，且保持既快且穩(wěn)的特征，醫(yī)藥行業(yè)抗周期的特性顯而易見。（2）醫(yī)藥行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度較小。它是典型的弱經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)，在衰退時期仍能保持較高的增速，可以防御宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動。數(shù)據(jù)顯示：石油加工、有色金屬、紡織、鋼鐵等行業(yè)在前一時期的蕭條相比，醫(yī)藥行業(yè)明顯保持了高景氣度。醫(yī)藥行業(yè)不屬于周期性的行業(yè),其應(yīng)對經(jīng)濟(jì)變化的能

4、力較強，醫(yī)藥市場所受全球金融危的影響相對較小。故此，醫(yī)藥行業(yè)被稱為是一個“永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)”。因此，醫(yī)藥板塊的股份一直跑贏大盤。（3）醫(yī)藥行業(yè)市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較高。在測試生產(chǎn)、銷售推廣以及臨床應(yīng)用等環(huán)節(jié)均設(shè)有一定的技術(shù)壁壘和操作約束。醫(yī)藥行業(yè)日益顯現(xiàn)出技術(shù)和資金密集的特征，研發(fā)費用在行業(yè)成本中具有較高比重，研發(fā)能力正成為行業(yè)內(nèi)核心競爭力的要件。（4）藥品和醫(yī)療服務(wù)的需求彈性較小。醫(yī)藥行業(yè)市場需求具有剛性特征，穩(wěn)定的市場需求成為行業(yè)持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)定盈利的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示：醫(yī)藥行業(yè)近年來產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)大，市場銷售和利潤實現(xiàn)均有較大幅度的增長，表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的市場需求。4、醫(yī)藥行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用多年來，我國醫(yī)

5、藥工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位穩(wěn)步提高，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)占全部工業(yè)總額的比重呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。雖然醫(yī)藥行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重不大，以資產(chǎn)為主的規(guī)模比重僅為2%3%，效益指標(biāo)相對高一些也僅為3%4%，但它卻是我國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定來源產(chǎn)業(yè)之一。2006年至今，醫(yī)藥板塊的市值占比逐年上升，已經(jīng)是一個舉足輕重的大市值板塊了。醫(yī)藥行業(yè)與人民群眾的日常生活息息相關(guān)，是為人民防病治病、康復(fù)保健、提高民族素質(zhì)的特殊產(chǎn)業(yè)。在保證國民經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展中，起到了積極的、不可替代的“保駕護(hù)航”作用。5、醫(yī)藥行業(yè)目前的優(yōu)劣勢優(yōu)勢有： 第一，我國醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，為企業(yè)生存和發(fā)展提供了堅實的物資基礎(chǔ)，有利于行業(yè)繼續(xù)保

6、持較快的發(fā)展速度；第二，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況較好，管理、營銷環(huán)節(jié)管理水平較高，有利于把握市場發(fā)展機遇，提高運營效率，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)效益；第三，國家相關(guān)政策的出臺，有效推動了醫(yī)藥行業(yè)的迅速發(fā)展，有利于醫(yī)藥公司做大做強。第四，我國醫(yī)藥行業(yè)在外貿(mào)中碰到的貿(mào)易摩擦較少，出口量顯著增加。劣勢有： 第一，我國醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)收賬款總額及產(chǎn)成品不斷加大，沉淀資金占用情況并沒有得到緩解；第二，成本費用總額快速上升，成本費用率也上升了，這不利于企業(yè)的盈利；第三，技術(shù)創(chuàng)新體系尚未形成，生產(chǎn)技術(shù)水平有待改善?？鐕扑幑镜难芯颗c開發(fā)投入一般都占銷售總額的15%以上，而在我國不足2%?？蒲型度氲牟蛔闶刮覈鴵碛凶灾髦R產(chǎn)權(quán)的醫(yī)藥產(chǎn)品

7、較少，產(chǎn)品更新慢，重復(fù)嚴(yán)重，化學(xué)原料藥中很多的品種是“仿制”產(chǎn)品；第四，裝備水平亟待提高。我國大部分制藥企業(yè)的裝備還以機械化為主，距發(fā)達(dá)國家已進(jìn)入以計算機控制為主的自動化裝備生產(chǎn)階段還有較大差距；第五，科技成果迅速產(chǎn)業(yè)化的機制尚未完全形成。我國醫(yī)藥科技成果的轉(zhuǎn)化率僅8%左右，真正形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)只有2%3%。6、醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趁勢（1）醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀我國醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改、人口老齡化、基層需求充分釋放以及消費升級的共同作用下，目前正步入行業(yè)發(fā)展的“黃金十年” 。目前我國是僅次于美國的世界第二制藥大國，可生產(chǎn)化學(xué)原料藥1300多種，總產(chǎn)量80余萬噸，其中有60多個品種具有較強國際競爭力；化學(xué)藥

8、品制劑30多種劑型、4500余個品種；在全球已經(jīng)研究成功的40余種生物工程藥品中，我國已能生產(chǎn)18種，其中部分藥品具有一定產(chǎn)業(yè)化規(guī)模；中成藥產(chǎn)量60余萬噸，中成藥品種、規(guī)格達(dá)8000多種；可生產(chǎn)醫(yī)療器械近50個門類、3000多個品種、11000余個規(guī)格的產(chǎn)品。近6年醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)值、產(chǎn)量穩(wěn)步增長，連年創(chuàng)出新高。全國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值由1712.8億元增長至目前的3876.5億元，年均增長17.75%；工業(yè)增加值由468.3億元增長至1133.2億元，年均增長19.33%。醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入2962.1億元，在39個工業(yè)行業(yè)中排第18位；實現(xiàn)利潤273.95億元，在39個工業(yè)行業(yè)

9、中排第11位。重點子行業(yè)中的化學(xué)制藥業(yè)成為醫(yī)藥工業(yè)的主要支柱，中藥工業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，生物制藥和醫(yī)療器械行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時期（2）未來趁勢（1）我國醫(yī)藥企業(yè)從總體上來講大多數(shù)規(guī)模小、集中度不高，因此重組是需要長期發(fā)展的一個熱點。加上國家出臺政策鼓勵藥品流通企業(yè)兼并重組，鼓勵民間資本參與發(fā)展醫(yī)療事業(yè)，從長遠(yuǎn)趨勢上看，醫(yī)藥企業(yè)一定會通過市場的競爭達(dá)到優(yōu)勝劣汰和兼并重組的。（2）醫(yī)療器械的發(fā)展空間非常大，在我國還屬于起始階段。國外的器械和藥品幾乎各占一半，器械和醫(yī)用耗材的作用非同一般，而我國目前的占有率只有不到15%,差距非常明顯。該行業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域有三個方向，高端的醫(yī)用診斷儀器、臨床醫(yī)用耗材、家用康復(fù)護(hù)理

10、儀器。既然我國的醫(yī)療器械行業(yè)處于成長初期，那么民眾對于醫(yī)院醫(yī)用耗材和家用護(hù)理儀器的需求非常大。因此，醫(yī)藥行業(yè)中相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司未來在該領(lǐng)域的發(fā)展空間非常大。（3）生物制藥在未來幾年有很大的發(fā)展空間。預(yù)計在未來三年，全球銷量前十的品牌藥中，將有6-7種屬于生物制藥，單克隆抗體、重組蛋白、治療性疫苗、干細(xì)胞移植等將是生物制藥的發(fā)展方向。我國醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改、人口老齡化、基層需求充分釋放以及消費升級的共同作用下，目前正步入行業(yè)發(fā)展的“黃金十年”，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)逐漸成為大市值行業(yè)。從2006年至今，醫(yī)藥板塊的市值占比逐年上升，至今其市值比率已排在全市場的第四位，成為一個舉足輕重的大市值板塊。國家相關(guān)政

11、策對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展影響顯著。2009年4月公布中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見，不僅讓13億國民受惠，最直接受益的是醫(yī)藥企業(yè)及相關(guān)的上市公司。醫(yī)療改革有利于醫(yī)藥類上市公司并購重組，做大做強；有實力的醫(yī)藥公司將可以利用資本市場，彼此之間建立并購或合作的關(guān)系。此次醫(yī)改將配備醫(yī)療設(shè)備將作為一項重點，直接惠及的將是國內(nèi)的大型醫(yī)療器械企業(yè)。這也推動了我國醫(yī)藥行業(yè)的以較高的收入和利潤增長率持續(xù)增長。2010年4月，國務(wù)院發(fā)布醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2010年度工作安排，對2010 年4 月至2011 年3月期間基本醫(yī)療保障、基本藥物制度實施等五方面工作進(jìn)行安排。這政策對2010年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展起

12、了相當(dāng)重要作用。二、醫(yī)藥行業(yè)2010年的運行情況分析2010年以來，在全國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)及國家相關(guān)政策的帶動下，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢，生產(chǎn)增速加快、銷售穩(wěn)步提高、出口繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益提高。1、醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)銷銜接狀況變得更好（1）生產(chǎn)增勢明顯2010年以來，我國醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較快的增長速度，增勢明顯，各項生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)較上年同期有明顯提高。2010年以來，我國醫(yī)藥制造業(yè)持續(xù)保持較高的工業(yè)增加值增長率（約13%），至6月其累計工業(yè)增加值增長率達(dá)14.95%，但還是低于工業(yè)企業(yè)增加值累計增速17.6%，醫(yī)藥制造業(yè)還有較大的發(fā)展空間。從各小分行業(yè)生產(chǎn)情況看，截止6月，醫(yī)藥制造業(yè)主要

13、分行業(yè)均保持兩位數(shù)以上的增速，其中化學(xué)原料藥產(chǎn)量累計增長23.94%，比去年同期增速提高產(chǎn)量累計達(dá)108.53萬噸；中成藥產(chǎn)量累計增長21.36%，產(chǎn)量達(dá)99.47萬噸。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，集中精力加大生產(chǎn)，開拓市場，并取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。今年生產(chǎn)的增長得益于國家政策的支持，醫(yī)保政策及其覆蓋率的提高提高了人們支付水平和就診率，需求的增大勢必會拉動生產(chǎn)的增加。（2）銷售穩(wěn)定增長，產(chǎn)銷銜接狀況也改善2010年以來，醫(yī)藥制造業(yè)的銷售收入大幅提高，截止8月，累計實現(xiàn)銷售產(chǎn)值6976.1億元，同比增長25.69% ，比2009年同期增速提高了7.73個百分點。其主要分行業(yè)中：截止5月，化學(xué)藥品制劑制

14、造業(yè)累計實現(xiàn)銷售產(chǎn)值1276.8億元，同比增長21.97%，比2009年同期增長速度提高2.04個百分點； 化學(xué)藥品原藥制造業(yè)累計實現(xiàn)銷售產(chǎn)值895.4億元，同比增長26.45%，比2009年同期增長速度提高18.15個百分點；中成藥制造業(yè)累計實現(xiàn)銷售產(chǎn)值 881.9億元，同比增長 29.03%，比2009年同期增長速度提高9.89個百分點。具體情況如表2.1。醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入的增加原因：一方面是需求增大導(dǎo)致產(chǎn)品銷售量增加，這與生產(chǎn)量的擴(kuò)大可以相適應(yīng)；另一方面是產(chǎn)品價格的提高。在全國工業(yè)品出廠價格持續(xù)回升的驅(qū)動下，醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)品出廠價格指數(shù)也持續(xù)提升，超過了2009年同期水平。我國醫(yī)藥制造業(yè)

15、工業(yè)產(chǎn)品出廠價格指數(shù)已達(dá)到103.86，比2009年同期增長3.86個百分點。全國醫(yī)藥工業(yè)累計產(chǎn)銷率為100.8%，且呈現(xiàn)增長趨勢，既今年全國醫(yī)藥制造業(yè)的產(chǎn)銷銜接狀況比以前有了改善。 表2.1 銷售收入 單位：億元 %時間醫(yī)藥制造業(yè)同比增減化學(xué)藥品制劑同比增減化學(xué)藥品原藥同比增減中成藥同比增減2009-117963.721.292465.620.661776.815.04169922.892010-021430.228.35457.123.25320.328.17307.230.122010-054149.327.821276.821.97895.426.45881.929.032010-08

16、6976.125.692、投資規(guī)模快速增長今年我國加快推進(jìn)基本醫(yī)療保障制度建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋面，大幅提高籌資水平和支付水平。這有利于減輕患者負(fù)擔(dān)，提高就診率和住院率，推動醫(yī)改擴(kuò)容，帶動國內(nèi)藥品、醫(yī)療器械等需求的持續(xù)增加。2010年以來，醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)投資快速增長，截止8月，醫(yī)藥制造業(yè)累計投資1114.34億元，比2009年同期累計增長29.3%，但受2009 年同期基數(shù)較高的影響，增速低于2009年同期（37%）和2009年全年累計水平（36.3%）。3、行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大2010年以來，我國醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。截止8月，累計實現(xiàn)銷售產(chǎn)值6976.1億元，比2009年同期增長25.6

17、9%，資產(chǎn)總計10236.8億元，比2009年同期增長19.47%；企業(yè)單位數(shù)6910家，比2009年同期增長513家，今年總增加324家；從業(yè)人數(shù)1585144人，比2009年同期增長7.4%，今年總增加110409人。具體情況如表2.2。表2.2 單位：億元 % 人 家時間銷售收入同比增長資產(chǎn)總計同比增長從業(yè)人數(shù)同比增長企業(yè)數(shù)2009-085483.917.968459.513.94148.06.1764972009-117963.721.298832.315.27147.54.5565862010-021430.228.359093.016.98151.06.867502010-0541

18、49.327.829859.219.29155.86.868522010-086976.125.6910236.819.47158.57.469104、資產(chǎn)運營狀況有所好轉(zhuǎn)，但沉淀資金占用情況緩解不大產(chǎn)成品資金占用和應(yīng)收賬款居高不下，是今年以來醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)運營始終沒有解決的一個問題。至2010年8月，醫(yī)藥制造業(yè)應(yīng)收賬款凈額為1269.2億元，比2009年同期增長17.94%；產(chǎn)成品資金占用598.9億元，比2009年同期增長13.55%；醫(yī)藥制造業(yè)流動資產(chǎn)平均余額為5627.8億元，其中應(yīng)收款及產(chǎn)成品就占到全部流動資產(chǎn)的33.67%。這說明醫(yī)藥行業(yè)中有超過1/3的資金處于沉淀狀態(tài)，資金占用情況

19、還是沒得到緩解。5、成本費用總額上升，成本費用率并沒有降低2010年，我國醫(yī)藥制造業(yè)成本費用總額有所上升。至8月止，我國醫(yī)藥制造業(yè)累計成本費用為6183.9億元，比2009年同期增長1292.4億元，上升率達(dá)26.42%。其中，產(chǎn)品銷售成本累計為4854.9億元，比2009年同期增長25.62%，占成本費用總額比重為78.51%， 其比重較2009年同期比重增長0.78個百分點；產(chǎn)品銷售費用為804億元，比上年同期增長21.87%，占成本費用總額比重為13%，其比重較上年同期下降0.35個百分點；管理費用為451.7億元，比2009年同期增長了24.06%，占成本費用比重為7.3%，同比下降0

20、.13個百分點；財務(wù)費用為73.3億元，比2009年同期下降了0.24個百分點，占成本費用比重為1.19%，同比下降0.3個百分點。具體如表2. 3所示。醫(yī)藥制造業(yè)成本費用總額隨著生產(chǎn)、銷售的增長而上升是很正常的，但是其上升率（26.42%）略超過了收入上升率（25.69%）和生產(chǎn)的增長率，說明成本費用率并沒有得到降低，成本費用有待于進(jìn)一步的控制及改進(jìn)以加強行業(yè)盈利能力。而且成本費用中的期間費用比重下降了，說明成本費用的增加中，主要原因還是原材料成本上升較快。這也許可能是無價上漲致使原材料價格上漲。表2. 3 單位：億元 %時間成本費用總額產(chǎn)品銷售成本同比增長產(chǎn)品銷售費用同比增長管理費用同比增

21、長財務(wù)費用同比增長2009-117087.25521.421.3938.319.96527.618.0499.9-2.772010-021258.5967.627.59174.628.7399.118.4617.2-5.762010-053660.52860.527.83484.124.85270.722.5645.2-1.672010-086183.94854.925.62804.021.87451.724.0673.3-0.246、 行業(yè)運營績效 (財務(wù)指標(biāo)分析)(1) 成長能力2010年來我國醫(yī)藥行業(yè)迅速發(fā)展，無論資產(chǎn)還是收入都有較大的幅度增長。截止8月，我國醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入6

22、976.1億元，比2009年同期增長25.69%，其增長率比2009年同期增長率增加7.73個百分點；資產(chǎn)總額比上年同期增長19.47%，累計達(dá)10236.8億元，其增長率比上年同期增長率增加了6.53個百分點；資本保值率為123.57%，比上年同期增加7.38%。總資產(chǎn)增長如圖1圖2.1 總資產(chǎn)增長(2) 盈利能力2010年58月，我國醫(yī)藥制造業(yè)銷售凈利率為8.17%，與2009年同期相比凈利率增加了0.63%；凈資產(chǎn)報酬率為10.96%，與2009年同期相比報酬率增加了0.34%；每股收益也穩(wěn)定增長，從0.11元/股 增長到0.29元/股。具體見表2.4所示。至8月，我國醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)

23、利潤總額為718.2億元，比上年同期增長188.5億元，增長率達(dá)35.59%，高于增加值增幅；虧損企業(yè)虧損總額為31.8億元，比上年同期增加2.7億元，增長率為9.28%，而虧損企業(yè)的比例卻從2月份的19.66%降到5月的16.75%,再降至8月的16.43%。我國醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額持續(xù)增加，虧損企業(yè)的虧損面也持續(xù)下降。同時虧損企業(yè)虧損總額也有小幅的上升，但遠(yuǎn)不及利潤的增速，究其原因可能是醫(yī)藥行業(yè)擴(kuò)張較快，隨之虧損額總體會有一定上升?？傮w來說，我國醫(yī)藥制造業(yè)運行質(zhì)量較好，效益提升較快，盈利能力較上年有所提高。表2.4 時間銷售凈利率同比增減資產(chǎn)報酬率同比增減凈資產(chǎn)報酬率同比增減每股收益同比增減

24、2010-028.96%1.78%2.11%0.55%4.02%0.96%0.11-0.052010-058.56%1.02%4.01%0.69%7.70%0.08%0.200.042010-088.17%0.63%5.59%0.2%10.96%0.34%0.290.03（3）償債能力截止2010年8月，我國醫(yī)藥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為49%，和2009年同期的負(fù)債率相同；現(xiàn)金比率、流動比率和速動比率也基本穩(wěn)定不變，分別為0.43、1.41和1.06。雖然今年長期與短期償債能力并沒有得到增強，但是可以看出流動及速度比率均大于1，說明醫(yī)藥行業(yè)償債能力一直很強，并沒有償債風(fēng)險。具體數(shù)據(jù)如下表2.5。表2

25、.5 時間流動比率同比增減速度比率同比增減現(xiàn)金比率同比增減資產(chǎn)負(fù)債率同比增減2010-021.4120.8%1.0614.0%0.4717.5%0.48052010-051.409.4%1.058.2%0.476.8%0.48-4%2010-081.417.6%1.066.0%0.432.4%0.490%(4) 經(jīng)營能力2010年58月，我國醫(yī)藥制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.68次，同比增長了0.03次分；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為11.65次，同比增長1.44次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.38次，同比增長0.38次。顯然銷售收入增長超過了這些資產(chǎn)項的增長，但各資產(chǎn)管理水平還有進(jìn)一步改進(jìn)的空間。同時流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率卻有

26、小幅度的下降，資產(chǎn)質(zhì)量變好了。如表2.6所示。表2.6 單位： 次 %時間流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增減總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增減產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率同比增減應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比增減2010-020.300.160.013.020.651.270.092010-050.76-0.020.420.037.501.243.340.292010-081.24-0.050.680.0311.651.445.380.387、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易分析（1）進(jìn)口金額與數(shù)據(jù)的增速加快金額： 2010年16月，我國醫(yī)藥品進(jìn)口總值累計為36.1億美元，同比增長18.5%，比上年同期增速增加了3.1個百分點；抗菌素（除制劑）進(jìn)口總值累計1.

27、9億美元，同比增長14.7%，比上年同期增速提高20.5個百分點；抗菌素進(jìn)口總值累計3.5億美元，同比增長20.1%，比上年同期增速增加23.3百分點。進(jìn)口總值累計為41.5億美元，比上年同期增加了6.4億美元，增速達(dá)18.2%。如表2.7。 數(shù)量： 2010年16月，我國醫(yī)藥品進(jìn)口數(shù)量累計為36015噸，同比增長27.2%，比上年同期增速增加49.7個百分點；抗菌素（除制劑）進(jìn)口數(shù)量累計為545噸，同比增長1.8%，比上年同期增速增加7.5個百分點；抗菌素進(jìn)口數(shù)量累計為3786噸，同比增長62.5%，比上年同期增速增加49個百分點。如表2.8。 我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)口在去年的增長較緩甚至出現(xiàn)大幅的

28、下降，而隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，今年的進(jìn)口卻強勁增加。并且數(shù)量增加幅度明顯超過金額的增加幅度，即醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)口數(shù)量大增，但單價下降，出現(xiàn)“量增價低”的局面。其原因一方面可能與美元匯率的下跌導(dǎo)致產(chǎn)品進(jìn)口價降低有關(guān)，另一方面，說明國內(nèi)醫(yī)藥市場受到新醫(yī)改政策正式施行和基本藥物目錄、醫(yī)保目錄頒布等利好政策影響，容量進(jìn)一步擴(kuò)大帶動需求快速提升。表2.7 單位 ：萬美元 % 時間抗菌素總值累計（除制劑）累計同比增減抗菌素制劑累計總值累計同比增減醫(yī)藥品累計總值累計同比增減2010-01305842530722.15007011.82010-02553833.68547-2907100.22010-03877315.

29、91672117.716653312.82010-04115629.12285915.42239019.42010-051574519.42883221.128804615.72010-061896514.73525220.136088918.5表2.8 單位：噸 %時間抗菌素量累計（除制劑）累計同比增減抗菌素制劑累計量累計同比增減醫(yī)藥品累計量累計同比增減2010-019285.3611211.1647733.12010-0216743.890444.91119120.62010-0327016.4156032.81849230.22010-04341-4.3215433.42364723.1

30、2010-05431-6.6293850.92869521.52010-065451.8378662.53601527.2（2）出口形勢較好，出口額與數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長，且增速明顯提高我國醫(yī)藥品出口額穩(wěn)定增長，截止2010年6月，出口額累計為53.13億美元，同比增長32.2%，比上年同期增速提高31.2個百分點；其出口數(shù)量亦穩(wěn)定、大幅度增長，累計達(dá)32.78萬噸，同比增長19.8%，比上年同期增速提高了29.8個百分點。顯然醫(yī)藥品出口不僅數(shù)量增多了，而且單價亦增加了?？咕爻隹陬~增長最快，而且價格亦增加最快，至6月，出口額累計為14.04億美元，同比增長33%，比上年同期增長率提高51.1個百分點

31、；其出口數(shù)量累計為4.51萬噸，同比增長4.1%，比上年同期增速提高1.8個百分點。中成藥及醫(yī)用敷料出口額有一定的增長，但其出口額占總出口額比重還不是很大。中成藥出口額累計為0.93億美元，同比增長21%，出口數(shù)量為0.66萬噸，同比增長14.6%，單價有所增加；醫(yī)用敷料出口額累計為4.37億美元，同比增長6.2%，出口數(shù)量7.61萬噸，同比增長2.2%，其單價亦增加了。我國維生素c的出口額及數(shù)量雖大幅度增加，但價格卻下跌了。至6月，維生素c的出口額為4.82億美元，同比增長14.6%，而數(shù)量出口為5.68萬噸，同比增長39.2%。 總體來說，今年我國醫(yī)藥行業(yè)出口不僅數(shù)量大幅度增長而且價格亦大

32、部分增長了，說明我國醫(yī)藥國際市場穩(wěn)定增長，并沒受國外貿(mào)易保護(hù)政策的影響。我國外貿(mào)順差明顯，但醫(yī)藥品和抗菌素（除制劑）的貿(mào)易順差就分別達(dá)到17.03億美元、12.24億美元。表2.9 單位：億美元 %時間抗菌素累計額（除制劑）同比增減醫(yī)藥品累計額同比增減中成藥累計額同比增減醫(yī)藥敷料累計額同比增減維生素c累計額同比增減2010-012.1736.38.0925.30.18610.67-17.80.75122010-024.0927.115.7430.10.2942.11.295.51.43-0.42010-036.632925.3032.60.4321.81.91-3.92.5515.12010-

33、048.9627.933.8129.50.5717.52.65-3.73.2412.72010-0511.5933.343.5232.80.7520.63.522.24.0915.42010-0614.043353.1332.20.93214.376.24.8214.6表2.10 單位：萬噸 %時間抗菌素累計數(shù)（除制劑）同比增減醫(yī)藥品累計數(shù)同比增減中成藥累計增減同比增減醫(yī)用敷料累計數(shù)同比增減維生素c累計數(shù)同比增減10-010.7837.35.2120.50.1330.51.20-17.20.8424.410-021.389.59.6923.80.2129.12.318.71.6415.710-

34、032.2410.315.2920.20.315.23.38-4.12.9235.910-042.945.820.6316.20.41.44.70-4.73.7434.710-053.746.326.7619.50.525.16.18-0.44.7438.610-064.514.132.7819.80.6614.67.612.25.6839.2三、各重點分行業(yè)分析1、化學(xué)藥子行業(yè)分析（包括化學(xué)藥品制劑及化學(xué)藥品原藥）（1）化學(xué)藥品制劑及化學(xué)藥品原藥仍然是我國醫(yī)藥制造業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定的基礎(chǔ)。但隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整的深入，及其他分行業(yè)的發(fā)展，其資本構(gòu)成在全行業(yè)中的比例有小幅的下降。截

35、止2010年5月，化學(xué)藥（包括化學(xué)藥品制劑及化學(xué)藥品原藥）分行業(yè)資產(chǎn)總計5216.5億元，比2009年同期增長18.72%，而全行業(yè)資產(chǎn)比2009年同期增長21.01%，顯然化學(xué)藥分行業(yè)資產(chǎn)增速低于全行業(yè)資產(chǎn)增速?；瘜W(xué)藥分行業(yè)占全行業(yè)總資產(chǎn)比重為47.91%，此比重較2009年同期下降0.9個百分點。各子行業(yè)比重如圖3.1。圖3.1（2）化學(xué)藥子行業(yè)具體財務(wù)分析1、 成長能力我國化學(xué)藥子行業(yè)的銷售收入及資產(chǎn)總額持續(xù)上升，2009年收入增長了14.47%，但增速有所下降，利潤也增長很多但同樣增速下降了。說明化學(xué)藥行業(yè)有一定的成長力，但不是很強，這可能是此子行業(yè)的發(fā)展已具備相當(dāng)規(guī)模，此子行業(yè)已達(dá)到

36、成熟期。具體如表3.1。 表3.1時間銷售收入增長率利潤增長率總資產(chǎn)增長率200818.80%50.92%4.46%200914.47%31.95%13.97%2、盈利能力化學(xué)藥子行業(yè)盈利穩(wěn)定，其毛利率基本穩(wěn)定在30%左右，銷售凈利率卻有小幅度的持續(xù)增長，至2009年已達(dá)到8.27%。資產(chǎn)報酬率和所以者權(quán)益報酬率都有小幅度的增速?？傮w來說此行業(yè)盈利還算穩(wěn)定，并且不受經(jīng)濟(jì)危機的影響，而此子行業(yè)的期間費用有所降低。具體指標(biāo)如表3.2。 表3.3時間銷售毛利率銷售凈利率資產(chǎn)報酬率所有者權(quán)益報酬率200728.01%5.65%4.58%9.28%200829.13%7.18%6.61%12.38%20

37、0929.62%8.27%7.66%14.12%3、償債能力分析：從表3.4 中知流動比率持續(xù)上漲，比09年比08年增加了0.23，達(dá)到了1.51。同時速動比率也由08年的0.93提高到09年的1.13，現(xiàn)金比率由0.38漲到0.51，而且負(fù)債率有所下降，只有0.46。很明顯，化學(xué)藥子行業(yè)的償債能力增強了，尤其是短期償債能力。表3.4時間流動比率速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債比20071.220.920.320.5120081.280.930.380.4720091.511.130.510.464、營運能力分析：化學(xué)藥子行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.93次，同比增長了0.01次分，并沒有多大的提高；同時存

38、貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等都維持穩(wěn)定，并沒有多大的改善具體指標(biāo)如表3.5 。此子行業(yè)營運能力并沒有改善趨勢。表3.5 單位：次時間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20075.874.141.380.8120086.4074.261.640.9220096.554.511.620.932、中藥子行業(yè)分析（1）中藥（中成藥及中藥飲片）分行業(yè)比重下降截止2010年5月，中藥分行業(yè)資產(chǎn)總計為2814.5億元，同比增長18.15%，但低于全行業(yè)資產(chǎn)增速2.86個百分點。其占全行業(yè)資產(chǎn)比重為24.55%，同比下降0.61個百分點。可知兩大主要分行業(yè)的比重都有所下降。（2）具體財務(wù)分析1、

39、成長能力中藥子行業(yè)是我國特有的行業(yè)，在2009年其收入及利潤迅速增長，增速分別達(dá)到20%、46.83%，和2008年比有了質(zhì)的飛躍，這可能與此子行業(yè)的特征有關(guān)。此子行業(yè)的資產(chǎn)增長率也增加了11.83%，說明此子行業(yè)有較強的成長能力。具體如表3.6所示。表3.6時間銷售收入增長率利潤增長率總資產(chǎn)增長率2008-5.54%-8.72%3.77%200920.05%46.83%15.60%2、盈利能力從表3.7可以看出中藥行業(yè)的盈利能力穩(wěn)定且有增強趨勢。銷售凈利潤增長到了6.5%，約增長了1個百分點。資產(chǎn)報酬率也約增長了1個百分點，達(dá)7%。所有者權(quán)益增長到了12.77%，比08年提高了2.81%。中

40、藥行業(yè)在2008年受到了金融危機的影響，盈利能力有所下滑，但在2009年又恢復(fù)的增長力。隨著我國中藥的走向世界，中藥分行業(yè)面臨的競爭加劇，同時也伴隨著全球擴(kuò)張的機會，我國中藥分行業(yè)必須做好準(zhǔn)備，利用機遇。表3.7時間銷售毛利率銷售凈利率資產(chǎn)報酬率所有者權(quán)益報酬率200724.47%5.50%6.31%11.65%200826.96%5.32%5.55%9.96%200926.85%6.50%7.05%12.77%3、償債能力從下表3.8知流動比率比2008年提高了0.5，達(dá)到了2009年的1.57，速動比率也增長到了1.17， 同比提高0.1， 現(xiàn)金比率亦由0.49提升到0.58，但資產(chǎn)負(fù)債率

41、卻沒什變化保持在0.45左右。說明中藥子行業(yè)的長期償債能力穩(wěn)定但短期償債能力顯著增強。表3.8時間流動比率速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債比20071.481.070.420.4620081.501.070.490.4420091.571.170.580.454、營運能力中藥子行業(yè)營運能力穩(wěn)定，從下表中可以看出各資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率并沒有顯著的變化，營運能力有待于進(jìn)一步改善。表3.9 單位：次時間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20077.364.841.791.1520087.544.271.661.0420097.614.831.671.083、生物制藥子行業(yè)分析（1）生物制藥資產(chǎn)的增速

42、最快生物制藥分行業(yè)資產(chǎn)總計為1150.9億元，同比增長38.88%，遠(yuǎn)高于全行業(yè)資產(chǎn)增速，其所占比重亦增加到了11.67%，同比增長1.53個百分點?？梢钥闯?，受新技術(shù)、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動，生物制藥行業(yè)普遍受到了投資者的青睞。雖然目前行業(yè)規(guī)模還比較小，但已經(jīng)展現(xiàn)了勃勃的發(fā)展生機。（2）具體財務(wù)分析1、成長能力生物制藥子行業(yè)的銷售收入及利潤增長速度最快，分別為26.27%和24.8%，且增速不斷的提高，總資產(chǎn)也快速的增長。生物制藥子行業(yè)正處于快速發(fā)展的成長階段，且成長力最強。如表3.10表 3.10時間銷售收入增長率利潤增長率總資產(chǎn)增長率200812.68%-28.31%22.75%

43、200926.27%24.80%18.15%2、盈利能力下圖2是2009年三類分行業(yè)的盈利能力對比圖，從中可以很明顯地看出，生物制藥行業(yè)的盈利顯著高于化學(xué)藥和中成藥。2010年增速依舊，可以預(yù)見該行業(yè)的勃勃生機。圖3.23、償債能力從下表中可以明顯看出，和其他子行業(yè)一樣，生物制藥子行業(yè)的短期償債能力有所增長，長期償債能力也有小幅的提高。具體數(shù)據(jù)如下表3.11。表3.11時間流動比率速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債比20071.100.830.300.5020081.110.780.310.4820091.160.880.420.464、營運能力分析：生物制藥存貨周轉(zhuǎn)率有所提升，由2008年的3.09次

44、提升到3.79次，存貨的管理質(zhì)量變高了，這可能與生物制藥的銷售情況好而減少存貨相關(guān)。同時各資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所提高，說明此子行業(yè)的資產(chǎn)管理水平有一定的改善，這也更有利于生物制藥的更好發(fā)展。具體如表3.12所示。表3.12時間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20075.793.601.190.5720086.593.091.300.5220096.753.791.360.564、醫(yī)療儀器制造子行業(yè)分析 醫(yī)療儀器制造業(yè)增長最穩(wěn)定。醫(yī)療儀器制造業(yè)資產(chǎn)總計為858億元，同比增長23.22%，其增速和全行業(yè)資產(chǎn)增速接近，其占全行業(yè)資產(chǎn)比重為8.91%，同比增長0.39個百分點。此分行業(yè)的增

45、長較為穩(wěn)定。四、各非財務(wù)因素分析就如報告開始所說的那樣，醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體, 涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；仡櫸覈t(yī)藥行業(yè)近幾年的發(fā)展情況, 從整體上一直都是處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展。尤其是經(jīng)過近年來政策變更的碰撞和整肅后, 整個醫(yī)藥行業(yè)保持著持續(xù)的蓬勃發(fā)展的勢頭。今后影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展動力的因素主要有以下幾點:1、政策因素 長期以來，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直是受政策影響較大的產(chǎn)業(yè)之一，特別自2007年年初開始，針對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的政策、措施之多、密度之大、影響之深，是多年來罕見的現(xiàn)象，其中，新實施的藥品注冊管理辦法促使企業(yè)特別是有實力的企業(yè)加大自主研發(fā)投入，提高創(chuàng)新

46、能力，更多地從內(nèi)部挖掘企業(yè)發(fā)展的動力源或通過對外技術(shù)合作尋找新的突破口。從2007年國務(wù)院決定開始開展以大病統(tǒng)籌為主的城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險試點工作，醫(yī)改的效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，行業(yè)效益回暖，醫(yī)藥板塊的溢價率更是高達(dá)120%左右。這些政策因素在2008年得以延續(xù)并凸現(xiàn)明顯的政策效應(yīng)。2008年10月份公布的關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見（征求意見稿）。全民醫(yī)保拉動處方藥市場需求，醫(yī)改新政將鼓勵新藥開發(fā)，推動基本藥物使用，對化學(xué)制藥、中藥和生物醫(yī)藥板塊的部分企業(yè)將構(gòu)成利好。2009年4月7日新華社受權(quán)公布了中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見，醫(yī)改不僅讓13億國民受惠，最直接受益的是醫(yī)藥企業(yè)及相關(guān)的上市公司。醫(yī)療改革將有利于醫(yī)藥類上市公司并購重組，做大做強；有實力的醫(yī)藥公司將可以利用資本市場，彼此之間建立并購或合作的關(guān)系。此次醫(yī)改將配備醫(yī)療設(shè)備將作為一項重點，直接惠及的將是國內(nèi)的大型醫(yī)療器械企業(yè)。2009 年11 月30 日，人力資源和社會