精編財務(wù)管理知識籌資習(xí)題答案

1、隨心編輯,值得下載擁有!YOUR COMPA NY NAME IS HERE專業(yè)I專注I精心I卓越【財務(wù)管理知識】籌資習(xí)題答案籌資習(xí)題答案一、籌資數(shù)量預(yù)測(銷售百分比法)1/某公司2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表所示：資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)應(yīng)付費用10 000現(xiàn)金5 000應(yīng)付賬款5 000應(yīng)收賬款15 000短期借款25 000存貨30 000公司債券10 000固定資產(chǎn)凈值30 000實收資本20 000留存收益10 000資產(chǎn)總計80 000權(quán)益總計80 000假定該公司2006年的銷售收入為100 000萬元，銷售凈利率為 10%，股利支付率為60%。公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和

2、，增加銷售無 需追加固定資產(chǎn)投資。2007年公司銷售收入提高到120000萬元, 企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。計算公司07年的外部籌資額?！窘獯稹浚篴/確定敏感項目b/2007 年外部籌資額 二資產(chǎn)-負(fù)債=20000 x( 50%-15% )=7000其中留存利潤增加額=120000 X10% x(1-60% ) =4800因此公司外部籌資額=7000-4800=2200易錯點：1、敏感項目的確定2、采用總額法的，總資產(chǎn)不是成比例變動的3、股利支付率的計算二、個別資本成本/綜合資本成本【1】某企業(yè)擬籌資4000萬元。其中，按面值發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率2%，債券年利率為5% ;

3、普通股3000萬元，發(fā)行 價為10元/股，籌資費率為4%，第一年預(yù)期股利為1.2元/股，以 后各年增長5%。所得稅稅率為25%。計算該籌資方案的加權(quán)平均 資金成本。債券權(quán)重= 1000 - 4000.2&普通股權(quán)重=3000 - 40(0075=債券資本成本=5%*(1-25%) / (1-2%)=3.83%股票資本成本 =1.2 / 10*(1-4%)+5%=17.5%加權(quán)平均資金成本=0.283%書.0.75 X 17.5% 1=.08%【2】ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請 你協(xié)助計算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下：(1) 公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8

4、.93% ;(2 )公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息， 當(dāng)前市價為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費用為市價 的4% ;(3) 公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持 7%，并保持25%的股利支付率；(4 )公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款 150萬元長期債券 650萬元普通股400萬元(400萬股)留存收益 420萬元(5) 公司所得稅稅率為40% ;(6) 公司普通股的B值為1.1 ；(7) 當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。 要求：(1)計算銀行借款

5、的稅后資金成本。(2) 計算債券的稅后資金成本。(3 )分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益資金成本， 并計算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本。(4) 如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均資 金成本(權(quán)數(shù)按賬面價值權(quán)數(shù)，計算時單項資金成本百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù))?！窘獯稹浚? ）銀行借款成本=8.93%1 40% ）= 5.36%（ 2）債券成本 =5.88%（ 3）普通股成本和留存收益成本：a. 股利折現(xiàn)模型：股利支付率=每股股利/每股收益，本題中，股利支付率不變（一直是25% ）,由此可知，每股股利增長率=每股收益增長率=7%普通股成本=0.35 X（1+7% ）

6、 /5.5+7%=13.81%b. 資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本=5.5% + 1.1 X 13.5% 5.5% ）= 5.5% + 8.8% = 14.3%普通股平均資金成本=（13.81% + 14.3% ）- 2 44.06% 留存收益成本與普通股成本在計算上的唯一差別是前者不需要考慮籌資費用，而后者需要考慮籌資費用。由于題中沒有給出籌資費率，即意味著不需要考慮籌資費用，所以， 本題中，留存收益成本與普通股成本相同。（ 4）預(yù)計明年留存收益數(shù)額：股利支付率4每股股利 /每股收益每股收益4每股股利 /股利支付率今年的每股收益4 0.35/25% 4 1.4（元）明年每股收益41.41X（7

7、%）4 1.498 （元/股）明年的凈利潤41.498 X 549090.24（萬元）留存收益率4 1 股利支付率4 1 25% 4 75% 明年凈利潤中留存的收益4 599. 2X 75%4449.4 （萬元） 即留存收益資金總額在明年增加 449.4 萬元 由于目前的留存收益資金為 420 萬元所以，增加之后的留存收益資金總額4449.4 420 4 869.40 （萬元）計算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額4 150 650 400 869.40 4 2069.40 （萬元） 銀行借款占資金總額的比重4 150/2069.404 7.25%長期債券占資金總額的比重4650/2069.40

8、431.41%普通股占資金總額的比重4 400/2069.404 19.33%留存收益占資金總額的比重4869.40/2069.404 42.01%加權(quán)平 均資金成本4 5.36% X 7.25% 5.88% X 31.41%14.06% X 19.33% 14.06% X 42.01% 140.87%三、杠桿效應(yīng)【1】某企業(yè)有關(guān)資料如表表11 所示，要求分析復(fù)合杠桿效應(yīng)并計算復(fù)合杠桿系數(shù)。金額單位：萬元項目20032004變動率銷售收入（單元售價10元）1 0001 200+20%變動成本（單位變動成本4兀）400480+20%邊際貢獻(xiàn)600720+20%固定成本4004000息稅前利潤（E

9、BIT）200320+60%利息80800利潤總額120240+100%所得稅（所得稅稅率33% ）39.679.2+100%凈利潤80.4160.8+100%普通股發(fā)行在外股數(shù)（萬股）1001000每股收益（EPS，兀）0.8041.608+100%從表8-12中看到，在復(fù)合杠桿的作用下，業(yè)務(wù)量增加20%，每股收益便增長100%。當(dāng)然，如果業(yè)務(wù)量下降 20%，企業(yè)的每股收益也會下降100%。將表8-12中2003年數(shù)據(jù)代入上式，可求得2004年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=600/120=5這就是說，在本例中，企業(yè)的產(chǎn)銷量每增減1%，每股收益就會相應(yīng)增減5%。同理，可利用2004年數(shù)據(jù)算出2005

10、年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=720/240=3作業(yè)【2】B企業(yè)年銷售額為1 000萬元，變動率60%，息稅前利潤為250 萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率10%。要求：(1) 計算B企業(yè)的經(jīng)營桿桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。(2) 如果預(yù)測期B企業(yè)的銷售額將增長10%，計算息稅前利潤及每股收 益的增長幅度?！敬鸢浮孔儎映杀韭手缸儎映杀菊间N售收入的比例。(1)計算B企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)：VC=6001=500 X40% X1O%=2O經(jīng)營杠桿系數(shù)=40%*1000/250=1.6財務(wù)杠桿系數(shù)=250/(250-20)=1.087總杠桿系數(shù)=16 *

11、1.087=1.7392計算息稅前利潤及每股收益的增長幅度：息稅前利潤增長幅度=1.6 x10%=16%每股收益增長幅度=1.7392 X10%=17.39%【選做】【3】某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x假定該企業(yè)2006年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場預(yù) 測2007年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10%要求:(1) 計算2006年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額;(2) 計算2006年該企業(yè)的息稅前利潤；(3) 計算2007年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；(4) 計算2007年息稅前利潤增長率;(5) 假定企業(yè)2006年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無融資租賃租金，計算200

12、7年復(fù)合杠桿系數(shù)【答案】(1 ) 2006年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=1000010005 X 3=20000（元）(2 ) 2006年該企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本=20000-10000=10000(元)(3) 2007 年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=M/EBIT=20000/10000=2(4) 2007年息稅前利潤增長率=2 X 10%=20%(5) DCL=M/ (EBIT-I ) =20000/(10000-5000) =4【課上講】【4】某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成 本和費用20萬元(提示：固定成本和費用二固定成本+利息費用)，總資產(chǎn)50 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均利息率8%，假設(shè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資 40萬元，每年固定成本(提示：不含 利息費用)增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿(即復(fù)合杠桿)系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng) 營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：(1) 所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、 財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃。(2) 所需資金以10%的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù) 杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃?！敬鸢浮磕壳扒闆r：ROE