次貸危機(jī)對出口的干擾

1、次貸危機(jī)對出口的干擾 近期，美國次貸危機(jī)受到全球關(guān)注，并對包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)生了重大影響。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)，2008年1-6月中國出口金額6663.63億美元，同比增長21.87%，比上年同期增速下降5.68個百分點(diǎn)。其中，中國對美出口金額1167.90億美元，同比增長8.88%，比上年同期回落近9個百分點(diǎn)?？梢?，次貸危機(jī)對我國出口的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。從目前情勢看，次貸危機(jī)仍在進(jìn)一步發(fā)展、蔓延，它對中國經(jīng)濟(jì)和對外貿(mào)易的影響還將持續(xù)。鑒于對外貿(mào)易對中國經(jīng)濟(jì)增長的重要性，尤其是美國占據(jù)作為中國出口近20%的現(xiàn)實(shí)，為此，本文重點(diǎn)分析次貸危機(jī)對我國出口的影響機(jī)理及應(yīng)對策略。 一、美國

2、次貸危機(jī)的最新發(fā)展及特點(diǎn) （一）美國次貸危機(jī)的最新發(fā)展 次貸危機(jī)持續(xù)已經(jīng)近兩年，但至今仍在繼續(xù)發(fā)展。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是無力還貸或放棄還貸的數(shù)量仍在增加。2008年6月，美國國內(nèi)抵押品贖回權(quán)喪失案數(shù)量達(dá)25.2萬件，比去年同期上升53%，平均每502戶居民就有一戶房產(chǎn)被收回。二是中小銀行破產(chǎn)倒閉仍在持續(xù)。2007年，有3家美國中小型銀行受累于次貸危機(jī)而被迫倒閉，而2008年1-7月，美國就有7家銀行破產(chǎn)。在美國大約8500家銀行中，2008年第一季度有90家銀行出現(xiàn)在“有問題機(jī)構(gòu)”名單上。三是美國負(fù)資產(chǎn)家庭繼續(xù)增多。不僅銀行業(yè)面臨危機(jī)，隨著房價的持續(xù)走低，許多家庭進(jìn)入負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)，這種

3、負(fù)資產(chǎn)危機(jī)直接侵蝕到銀行業(yè)的優(yōu)級貸款。類似的問題同樣存在于信用卡領(lǐng)域，美國最大存貸款銀行華盛頓互惠銀行發(fā)布的2008年第二財(cái)季報告就顯示，該行信用卡部門出現(xiàn)了175億美元的虧損。四是兩家最大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”陷入危機(jī)。為避免次貸危機(jī)進(jìn)一步升級，2008年7月11日美國國會參議院批準(zhǔn)一項(xiàng)救市議案。議案批準(zhǔn)美國聯(lián)邦住房管理局向陷入次級住房抵押貸款危機(jī)的房主提供總額3000億美元轉(zhuǎn)按揭貸款擔(dān)保。議案還授權(quán)美國財(cái)政部無限度提高兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”的貸款信用額度，必要時可不定量收購兩機(jī)構(gòu)股票，以及購買兩家抵押貸款，以避免美國最有影響力的兩大房貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。 從歷史

4、經(jīng)驗(yàn)看，美國房地產(chǎn)市場調(diào)整一般經(jīng)歷34年的調(diào)整期。本次危機(jī)持續(xù)的時間取決于房地產(chǎn)市場調(diào)整時間的長短、美聯(lián)儲2008年至2010年間的貨幣政策，以及美國是否能夠在危機(jī)過后形成強(qiáng)有力的、新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。鑒于美國經(jīng)濟(jì)對于中國的重要性，無論如何都應(yīng)該密切關(guān)注次貸危機(jī)的最新發(fā)展，以及對中國經(jīng)濟(jì)，尤其是出口貿(mào)易的影響，進(jìn)而采取有效的應(yīng)對措施，促進(jìn)對外貿(mào)易又好又快發(fā)展。 （二）美國次貸危機(jī)的特點(diǎn) 與東南亞金融危機(jī)和拉美金融危機(jī)不同，當(dāng)前的次貸危機(jī)具有以下幾個特點(diǎn)。一是影響具有世界性。它在美國爆發(fā)，并且通過各類新的金融衍生工具迅速影響世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。美國在世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中的地位，決定了此次危機(jī)對世界的影響

5、將超過發(fā)生在東亞和拉美的發(fā)展中國家的金融危機(jī)。二是危機(jī)傳導(dǎo)更加復(fù)雜。次貸危機(jī)起始于信貸危機(jī)，由于高度證券化，進(jìn)一步導(dǎo)致金融危機(jī)，如果處理不當(dāng)，還可進(jìn)一步升級為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國際貿(mào)易、國際投資和國際資本市場都是傳導(dǎo)金融危機(jī)的重要形式。三是表現(xiàn)形式相對溫和。和其他金融危機(jī)不同，美國次貸危機(jī)并沒有表現(xiàn)出劇烈的貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)，它更多是隱性的，而不是顯性的。四是發(fā)生時期正處于美國和世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整和動蕩階段。2006年美國和世界經(jīng)濟(jì)達(dá)到周期性波峰后，2007年以來世界經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)較大動蕩，美元持續(xù)貶值、國際石油等原材料和糧食價格上漲等多種因素交織在一起，而次貸危機(jī)的發(fā)生，則加速了美國和世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整和衰退

6、周期的歷史進(jìn)程。 二、美國次貸危機(jī)影響中國出口的傳導(dǎo)機(jī)制 次貸危機(jī)對中國出口有兩種影響途徑：一是直接影響，即次級債危機(jī)對中美雙邊貿(mào)易的影響，尤其是中國對美國出口的影響。二是間接影響，即美國次貸危機(jī)可能會對歐盟、日本，以及世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生影響，從而進(jìn)一步影響中國對歐盟、日本，以及世界其他國家的出口增長。無論直接影響還是間接影響，次貸危機(jī)對中國出口的影響主要有以下幾種傳導(dǎo)途徑。 （一）需求傳導(dǎo) 次貸危機(jī)發(fā)生后，美國國民財(cái)富大幅縮水，信用規(guī)模急劇收縮，使得美國居民消費(fèi)支出減少。次貸危機(jī)還影響人們對未來經(jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)期，從而減少當(dāng)前消費(fèi)。美國消費(fèi)支出占到GDP的70%以上，2007年美國國內(nèi)消費(fèi)規(guī)模

7、約10萬億美元，而同期中國消費(fèi)者支出約為1萬億美元。短期內(nèi)，中國國內(nèi)需求的增加無法彌補(bǔ)美國經(jīng)濟(jì)對華進(jìn)口需求的減少。因此，美國與世界經(jīng)濟(jì)增長的前景及消費(fèi)者信心是影響我國出口增長的重要因素。據(jù)測算，美國經(jīng)濟(jì)增長率每降1%，中國對美出口就會降5%6%。這是美國經(jīng)濟(jì)對中國出口的直接影響，如果考慮到美國對世界其他國家經(jīng)濟(jì)增長的間接影響，中國的出口會進(jìn)一步下降。 （二）匯率傳導(dǎo) 與東南亞和拉美金融危機(jī)不同，次貸危機(jī)并沒有導(dǎo)致美元爆跌，但卻進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢地位，并加速了美元的貶值速度。為應(yīng)對次貸危機(jī)，美國聯(lián)邦儲備局不斷降低利率，為銀行注入流動性資金。但這與中國國內(nèi)緊縮性的貨幣政策形成了矛盾，即美元利率

8、不斷降低，人民幣利率不斷提高，使得人民幣利率大大高于美元利率，導(dǎo)致大量熱錢流入中國，加速了美元貶值和人民幣升值的過程，從而中國出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢進(jìn)一步降低，對美出口形成挑戰(zhàn)。對于目前的產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)而言，價格優(yōu)勢仍然是形成中國出口企業(yè)競爭力最重要的因素之一。人民幣升值對中國出口產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢的侵蝕始終是一大威脅。 （三）價格傳導(dǎo) 鑒于美元的國際地位，國際原材料價格大多以美元定價，美元的貶值使得國際能源和資源價格上漲加速，這又進(jìn)一步增加了中國出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，降低了中國出口商品的國際競爭力。輸入型通膨使得2007年中國CPI指數(shù)上漲達(dá)4.8%，是1997年以來中國物價上漲最高的一年，2008

9、年前6個月CPI上漲均在7%左右。食品和住房價格上漲會進(jìn)一步蔓延到其他制造業(yè)領(lǐng)域，如家電、紡織服裝等行業(yè)，而這些行業(yè)與出口高度關(guān)聯(lián)。因此，原材料價格上漲引起的出口制造業(yè)價格的上漲，將進(jìn)一步削弱我國出口產(chǎn)業(yè)的競爭力。 （四）貿(mào)易政策傳導(dǎo) 次貸危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂，企業(yè)銷售下降、利潤下降、開工不足、失業(yè)率上升。據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，2008年1-2月減少的工作崗位共計(jì)15.2萬個，遠(yuǎn)高于之前8.5萬個的預(yù)期，失業(yè)率從4.8%激增至5.1%，創(chuàng)下自2005年9月以來最高水平。以中美巨額貿(mào)易順差為由，壓迫人民幣匯率升值的浪潮還未消去的同時，美國次貸危機(jī)又必然進(jìn)一步加劇美國國內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義情緒。前

10、者主要由美國政府主導(dǎo)，以逼迫人民幣匯率升值為主要手段，而后者將以美國企業(yè)為主導(dǎo)，將利用形形色色的貿(mào)易保護(hù)手段保護(hù)國內(nèi)市場。因此，預(yù)計(jì)未來一段時間美國對華反傾銷、技術(shù)性、標(biāo)準(zhǔn)性、綠色的貿(mào)易保護(hù)手段會更加頻繁出現(xiàn)。 三、次貸危機(jī)對中國出口的影響及未來趨勢判斷 最近一年來，尤其是2008年以來，國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了很大變化，各種因素交織在一起，互相影響，分析次貸危機(jī)對中國出口的影響十分復(fù)雜。但理論分析和大多數(shù)專家判斷，美國次貸危機(jī)必然會對中國出口產(chǎn)生持續(xù)的較大負(fù)面影響。為此，本文通過2008年1-6月的最新數(shù)據(jù)，對次貸危機(jī)對中國出口的影響做簡要分析，并進(jìn)一步對這一影響的未來趨勢做初步判斷。 （一）次貸危

11、機(jī)對中國出口的影響 1、對美出口金額大幅下降 2008年1-6月，中國對美出口金額比上年同期增長8.88%，明顯低于全國平均水平，也低于2007年同期對美出口增長速度。但從出口數(shù)量看，2008年1-6月比去年同期增長16.62%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國8.84%的水平?？梢姡?008前半年，我國對美出口數(shù)量的增長大大高于出口金額的增長，這可從次貸危機(jī)發(fā)生后，尤其是美元大幅貶值，使得美國國民財(cái)富收縮，增加了對生活必需品的需求，而減少了對高檔次的耐用品和奢侈品的需求，使得中國對美在價值較低的生活必需品方面的出口增長較快，而價值較高的耐用品和奢侈品的出口增長動力不足。 2、全國出口呈現(xiàn)減速跡象 2007年下半

12、年以來中國出口增長開始減速，2008年1-6月延續(xù)了這種趨勢。從出口金額看，2008年1-6月比上年同期增長21.87%，雖然比2007年同期27.55%的增長速度有所降低，但仍與2007年全年20.39%的增長速度持平。隨著這種趨勢的進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計(jì)中國2008年的出口增長速度將回落到15%-20%的水平。從出口數(shù)量看，2008年1-6月，中國比上年同期增長8.44%，也明顯低于2007年同期10.11%的增長速度。導(dǎo)致中國出口增速下降的原因很多，次貸危機(jī)產(chǎn)生的綜合效應(yīng)，導(dǎo)致外部市場需求不足，是其中重要原因之一。 3、對發(fā)展中國家市場出口增長仍然強(qiáng)勁 次貸危機(jī)對中國出口的影響主要表現(xiàn)在以美國

13、為主的發(fā)達(dá)國家市場，相反，中國對發(fā)展中國家市場的出口增長仍然十分強(qiáng)勁。2008年1-6月，中國對拉美、非洲出口金額增長都在40%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對歐洲和北美的出口金額增長速度。但對大洋洲的出口增長也保持了30%的較高速度，而對亞洲的出口增長21.12%，與全國出口總體增長速度持平。 從出口數(shù)量的增長看，除北美地區(qū)以外，中國對其他各大區(qū)域的出口數(shù)量增長都低于出口金額的增長，表明我國出口產(chǎn)品的單位價值在增加，這種發(fā)展趨勢符合我國國內(nèi)貿(mào)易政策調(diào)整的預(yù)期，即加快外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，進(jìn)一步提高出口產(chǎn)品質(zhì)量與效益，這有利于促進(jìn)我國外貿(mào)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。但對美國的出口數(shù)量增長卻超過了出口金額的增長，這主要是因?yàn)槊绹?/p>

14、次貸危機(jī)導(dǎo)致國民財(cái)富下降，使得對中國低價值產(chǎn)品的生活必需品消費(fèi)相對增多所致。 （二）次貸危機(jī)影響中國出口的未來趨勢判斷 雖然影響中國出口的因素很多，有外部原因，也有內(nèi)部政策和環(huán)境變化的因素，但在對其他地區(qū)出口增速回落并不明顯，甚至仍然強(qiáng)勁的情況下，對美國出口增速大幅下降，表明次貸危機(jī)的確對中國出口構(gòu)成了較大影響。隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，尤其是與國內(nèi)政策調(diào)整和環(huán)境變化產(chǎn)生“疊加效應(yīng)”后，中國出口未來增長前景令人擔(dān)憂。另外，隨著次貸危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)散，中國對歐洲國家，甚至部分發(fā)展中國家的出口也會受到影響。從目前來看，中國對美國出口金額增速下降較為明顯，而對歐盟和大洋洲（新西蘭和澳大利亞）的出口

15、并未受到明顯影響。而對拉美和非洲等發(fā)展中地區(qū)的出口金額卻出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長態(tài)勢。但未來如果次貸危機(jī)進(jìn)一步升級擴(kuò)散，導(dǎo)致其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融動蕩，將會對中國整體出口增長構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 四、應(yīng)對次貸危機(jī)的策略建議 美國次貸危機(jī)對我國和世界經(jīng)濟(jì)的影響還在不斷發(fā)展，必須密切關(guān)注最新進(jìn)展，充分認(rèn)識此次危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易影響的嚴(yán)重性，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展需要，采取有力措施，將美國次貸危機(jī)對我國外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的負(fù)面影響降到最低限度。為此，提出以下幾點(diǎn)建議。 （一）建議之一：利用中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話機(jī)制，加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，防止次貸危機(jī)向中國過度傳導(dǎo) 美國為應(yīng)對次貸危機(jī)而不斷調(diào)低利率，美元匯率持續(xù)貶值，已經(jīng)影響到包括中國

16、在內(nèi)的世界各國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。為此，必須加強(qiáng)世界經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)，世界經(jīng)濟(jì)大國要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，構(gòu)建世界或區(qū)域性的應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)的合作機(jī)制。為應(yīng)對美國次貸危機(jī)對包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美國應(yīng)對次貸危機(jī)的政策應(yīng)充分考慮世界經(jīng)濟(jì)的承受能力，加強(qiáng)與歐盟、日本經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作，防止危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大或惡化。對中國來說，可考慮充分利用中美高層對話機(jī)制，將次貸危機(jī)作為中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的重要議題，就利率、匯率政策、貿(mào)易保護(hù)主義等問題進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào)，敦促美國肩負(fù)起穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)和中美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的責(zé)任。 （二）建議之二：穩(wěn)定人民幣對美元匯率，減弱人民幣升值預(yù)期，消除匯率傳導(dǎo)因素

17、自2005年7月21日匯率形成機(jī)制改革以來，到2008年7月25日，人民幣累計(jì)對美元升值達(dá)18%。這很大原因在于美國次貸危機(jī)加速了美元貶值，使得人民幣升值速度有所加快。美元的貶值和人民幣的升值給中國企業(yè)的出口帶來了壓力，中國企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和勞動生產(chǎn)率的提升無法消化匯率的升值幅度，加之原材料價格及人力成本的上漲，以及國內(nèi)信貸緊縮等因素，使得中國出口企業(yè)面臨前所未有的困難。隨著美國次貸危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展，美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走弱，從近期看，美元貶值還將持續(xù)。然而，從目前的情勢看，人民幣匯率的升值速度大大超過了生產(chǎn)率的提高，而且與其他國內(nèi)政策疊加后，出口企業(yè)已經(jīng)很難承受。為此，建議穩(wěn)定人民幣匯率，減弱人民幣升

18、值預(yù)期，消除次貸危機(jī)對我國出口的匯率傳導(dǎo)機(jī)制，避免匯率成為美國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的政策工具。 （三）建議之三：高度重視美方激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)行為，有效化解中美貿(mào)易摩擦，防止次貸危機(jī)的貿(mào)易政策傳導(dǎo) 次貸危機(jī)引發(fā)的綜合效應(yīng)使得經(jīng)濟(jì)增長下滑、國內(nèi)消費(fèi)不振，企業(yè)投資減少、利潤下降，這必然會反映到美國的貿(mào)易政策上，即美國的貿(mào)易政策會在利益集團(tuán)的游說下趨緊，甚至出現(xiàn)比較激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)行為，對此，中國應(yīng)做好充分的思想準(zhǔn)備。2007年，美國對中美貿(mào)易采取了很多行動，開征中國銅版紙反補(bǔ)貼稅，將知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)爭議提交WTO，以及美國國議員提交逼迫人民幣匯率大幅升值，否則就對中國出口商品征收懲罰性關(guān)稅的提案等等。隨著美國次貸危機(jī)的

19、影響進(jìn)一步擴(kuò)大，加之國外出口商的競爭，美國企業(yè)的經(jīng)營將更加困難，這很有可能會激起一股新的貿(mào)易保護(hù)浪潮，以轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機(jī)給企業(yè)帶來的壓力?？梢灶A(yù)見，美國未來的貿(mào)易壁壘會更多，貿(mào)易保護(hù)措施會更加頻繁使用，中美貿(mào)易摩擦也會進(jìn)一步增加。為此，中國政府和企業(yè)應(yīng)有預(yù)見性地做好應(yīng)對措施，務(wù)實(shí)、有效化解中美貿(mào)易可能出現(xiàn)的糾紛。如有必要，還可聯(lián)合其他相關(guān)國家，在WTO框架下聯(lián)合抵制美國可能出現(xiàn)的通過貿(mào)易保護(hù)向國家社會轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的做法。 （四）建議之四：深化實(shí)施市場多元化戰(zhàn)略，大力開拓發(fā)展中國家和周邊國家市場，轉(zhuǎn)換美國市場的進(jìn)口需求 中國出口高度依賴美、歐的風(fēng)險早已存在，當(dāng)前的次貸危機(jī)使這一風(fēng)險變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)，這使我國加大市場多元化戰(zhàn)略實(shí)施力度顯得尤為緊迫。從目前來看，中國對拉美、非洲等發(fā)展中國家的出口增速加快，這是我國過去實(shí)施市場多元化戰(zhàn)略的成果，也增強(qiáng)了進(jìn)一步開拓亞、非、拉發(fā)展中國家市場的信心。結(jié)合十七大提出的自由貿(mào)易戰(zhàn)略，我們認(rèn)為，當(dāng)前加大同亞、非、拉發(fā)展中國家的自由貿(mào)易區(qū)談判，是開拓發(fā)展中國家和周邊國家市場，拓展出口市場渠道的重要手段。2008年前半年的數(shù)據(jù)也顯示，中國對美國出口的下降，很大程度上被其他市場消化了，尤其是對發(fā)展中國家的出口增長彌補(bǔ)了對美國出口的下降。目前，中國正在同亞洲、大洋洲、拉美、歐洲、非洲的29個國家和地區(qū)建設(shè)12個自貿(mào)區(qū)，這些自由貿(mào)易區(qū)涵蓋了中國外貿(mào)總額的1/4。相信隨著