CDXM手機(jī)公司財(cái)務(wù)績效考核、分析與評價(jià)案例

1、CDXM手機(jī)公司財(cái)務(wù)績效考核、分析與評價(jià)案例EMBA研究生精品課程CEO財(cái)務(wù)分析與決策案例分析報(bào)告1CDXM手機(jī)公司財(cái)務(wù)績效考核、分析與評價(jià)姓名 姓名 姓名 姓名 姓名 姓名 姓名 姓名 姓名 姓名案例：CDXM手機(jī)公司總經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績考核和評價(jià)CDXM電子集團(tuán)公司1997年以來開始研發(fā)、生產(chǎn)和銷售新型的網(wǎng)絡(luò)手機(jī)，為了擴(kuò)大銷售，該電信公司成立一家專門的手機(jī)制造和銷售公司 ，并已經(jīng)投入資本1950萬元。2000年1月1日，王先生通過竟聘，被委任為該公司總經(jīng)理。2001年初，該公司正式投產(chǎn)運(yùn)營。 2001年12月31日，集團(tuán)公司根據(jù) 2001年度該手機(jī)制造銷售公司提供的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，對王先生

2、1年來的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行考核評價(jià)?？偣镜念I(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為：手機(jī)公司的業(yè)績一般，雖然銷售和利潤都增長了5%但是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的競爭者的平均增長率高達(dá)10%是該銷售公司的2倍。相比之下，本公司落后了！集團(tuán)公司的主要領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為：長期這樣下去，新型的手機(jī)產(chǎn)品將因銷售滯后而被競爭對手取 代，多年的R&D投入將付之東流。因此，建議王總經(jīng)理必須提交新的經(jīng)營計(jì)劃，以改變目前落后狀態(tài)。經(jīng)過一番計(jì)劃，王先生向集團(tuán)公司提交了2002年度的經(jīng)營計(jì)劃，內(nèi)容要點(diǎn)是：第一，通過對現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)施進(jìn)攻性的營銷戰(zhàn)略和再投入一條新的生產(chǎn)線以實(shí)現(xiàn)公司的手機(jī)銷售增長10%第二，嚴(yán)格控制費(fèi)用，提高公司手機(jī)產(chǎn)品的經(jīng)營邊際利潤率，增強(qiáng)公司的整體盈利能力。

3、集團(tuán)公司經(jīng)過認(rèn)真討論，批準(zhǔn)了王先生的經(jīng)營計(jì)劃。一年過去了。2002年12月31日，王先生向集團(tuán)公司提供了如下財(cái)務(wù)報(bào)表，并報(bào)告：“2002年度，本手機(jī)公司的銷售增長10%凈利潤增長13.3%，而同業(yè)最好的銷售增長率和凈利潤增長率分別是10%和9% ”（王總提供報(bào)告中的具體分析數(shù)據(jù)見表1,僅供參考）。集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層對王先生的報(bào)告表示滿意，認(rèn)為公司的盈利能力提高了，整體財(cái)務(wù)狀況更 好，更加健康。在考核評價(jià)王先生的經(jīng)營業(yè)績時(shí)，許多人對王先生能夠完成“雙增長目標(biāo)”，實(shí)現(xiàn)了銷售和利潤同時(shí)增長很是贊賞，并建議給予“重獎”，以激勵其他分公司的經(jīng)營班子 。但是，少數(shù)人認(rèn)為，雖然手機(jī)公司的銷售和利潤同步增長，但其

4、投入資本比較多，增長了 20%高于2001年的10%也高于2002年度同行業(yè)競爭者的 10%其中，營運(yùn)資本增長高達(dá) 30%導(dǎo)致手機(jī)公司的資產(chǎn)流動性下降。顯然，該公司投入資本中，現(xiàn)金的比例減少了；在 負(fù)債中，短期負(fù)債的比例增加了，由2001年的40%曽加到2002年的50%從同行業(yè)資料獲悉：若資本投入達(dá)到該行業(yè)這樣一類風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，其預(yù)期的投資回報(bào)率可以達(dá)到20%左右。因此，不但要考核評價(jià)手機(jī)公司的銷售和利潤，還要考核其資產(chǎn)使用效率和流動性。因此，爭議的問題在于：2002年度手機(jī)公司的經(jīng)營業(yè)績到底如何？更具體的問題是：銷售和利潤增長是否降低了資產(chǎn)使用效率而導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值減少？為了客觀評價(jià)手機(jī)公司20

5、02年度的經(jīng)營業(yè)績，總公司高層管理班子請財(cái)務(wù)部門提供一份能反映手機(jī)公司2002年度經(jīng)營業(yè)績的報(bào)表（見表1 - 3）。你認(rèn)為手機(jī)公司的 2002年度的經(jīng)營業(yè)績是否顯著改善？是否應(yīng)該給予王總及其管理團(tuán)隊(duì)增加獎勵？表1 : CDXM公司的業(yè)績增長指標(biāo)和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者業(yè)績增長指標(biāo)的對比分析業(yè)績增長指標(biāo)20012002行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者銷售收入增長5 %10%9.6%凈利潤增長5%13.3%10%營業(yè)成本增長6%7.9%8.8%投入資本增長10%20%10%WCR曽長8%30%25%流動性 （短期負(fù)債/WCR33.3%38.5%25%ROIC=EBIT（1-T）/平均投入資本12.2%12.5%15%表2： 200

6、1 2002年CDXMf理資產(chǎn)負(fù)債表（百萬元）*投入資本20012002占用資本20012002現(xiàn)金和存款200120短期負(fù)債400600WCR12001560長期負(fù)債600600長期資產(chǎn)600720權(quán)益10001200合計(jì)20002400合計(jì)20002400注：（1 ）資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)數(shù)期初與期末的平均數(shù);（2）公司總資產(chǎn) 2001年平均為 2200百萬元；2002年平均為2650百萬元;（3） 2000年公司的 WCR 950百萬元。表3: 2001 2002年CDXM利潤表（百萬元）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20012002銷售收入40004400減：營業(yè)成本35603840折舊40100息稅前利潤（EB

7、IT）400460減：利息（Kd=10%100120稅前利潤（EBT300340減：所得稅（T=40%120136稅后利潤（EAT180204案例討論和分析的問題:第一，CDXM公司的財(cái)務(wù)狀況是否變化？更好，還是更差？為什么？請應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果加與說明。（注：可以根據(jù)指標(biāo)體系一覽表和本案例實(shí)際情況，增加指標(biāo)進(jìn)行分析）第二，是否應(yīng)該給CDXM公司的高管獎勵？為什么？請應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果加與說明第三，應(yīng)用“ ROE五因素分解分析”，討論和分析ROB的影響因素，并說明公司的經(jīng)營性競爭優(yōu)勢和財(cái)務(wù)性競爭優(yōu)勢是否發(fā)生變化？CDXM手機(jī)公司財(cái)務(wù)績效考核、分析與評價(jià)類別財(cái)務(wù)分析和評價(jià)指標(biāo)20022001

8、盈利 能力銷售凈利潤率4.64%4.50%EBIT利潤率10.45%10%總資產(chǎn)報(bào)酬率17.36%18.18%稅后ROIC11.50%12.00%ROE17%18%流動性流動比率 （WCR現(xiàn)金流動負(fù)債2.83.5現(xiàn)金比率0.20.5WCR總資產(chǎn)0.650.6資產(chǎn)使用 效率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)6.116.67營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)2.823.33投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)1.832.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1.661.82現(xiàn)金 創(chuàng)造 能力應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金424320實(shí)際經(jīng)營經(jīng)營凈現(xiàn)金6470現(xiàn)金創(chuàng)造能力=實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金0.150.22實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/銷售1.45%1.75%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/總資產(chǎn)2.42%3

9、.18%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/權(quán)益5.33%7.00%實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金/投入資本2.67%3.50%價(jià)值 創(chuàng)造 能力稅后ROIC11.50%12.00%WAC（加權(quán)資本成本13%13%投入資本24002000EVA-36-20EVA/總資產(chǎn)-1.36%-0.91%EVA/投入資本-1.50%-1.00%EVA/權(quán)益-3.00%-2.00%綜 合 評 價(jià) 結(jié) 果 和 理 由公 司 財(cái) 務(wù) 狀 況 分 析闡述該公司財(cái)務(wù)狀況“更好”或“更差”的五大標(biāo)志：1、盈利能力下降，2002年較2001年無論是銷售凈利潤率、息稅利潤(EBIT )率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、稅后 ROIC、ROE全面下降；2、資產(chǎn)的流動性下降，流

10、動比率和現(xiàn)金比率都較上年下降，而營運(yùn)資金的比例則上 升；3、資產(chǎn)使用效率下降，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)、投入資本周轉(zhuǎn) 次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均有所下降；4、 現(xiàn)金創(chuàng)造能力下降幅度非常大，由62.5%下降到了 28.3%，相應(yīng)實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金 各有關(guān)指標(biāo)均出現(xiàn)下降；5、 價(jià)值創(chuàng)造能力下降，經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)為負(fù)數(shù)。高 管 業(yè) 績 和 獎 勵 分 析闡述的是否給予王總獎勵的主要理由：從表面上看公司的銷售收入和利潤都出現(xiàn)了較大的增長，但通過上述分析可以看出， 公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均有所下降，現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅度下滑，公司利潤沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn) 金即存在所謂“白條利潤”，經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)為負(fù)數(shù)，說

11、明公司沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)， 基于以上分析，公司不應(yīng)該給予咼管王先生等獎勵。凈 資 產(chǎn) 收 益 率 的 分 解 分 析通過對該公司2年來ROE的分解分析，闡述其經(jīng)營性競爭優(yōu)勢和財(cái)務(wù)性競爭優(yōu) 勢的變化，說明其盈利能力ROE發(fā)生變化的主要原因。ROE200120021、EBIT/銷售收入10%10.45%2、銷售收入/投入資本21.833、投入資本/權(quán)益224、稅前利潤/息稅前利潤75%73.91%5、稅后利潤/稅前利潤60%60%2001 年 ROE = 10% X 2X 2 X 75% X 60% = 18%2002 年 ROE = 10.45 X 1.83 X 2 X 73.91% X 60% = 17%可以看出，2002年凈資產(chǎn)收益