項(xiàng)目融資 水廠分析

1、肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇

2、膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅

3、膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅

4、膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆

5、裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄

6、袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄

7、袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁薀螁羇芄蒆螀聿葿莂衿膁節(jié)蟻袈袁肅薇袈肅芁薃袇膆膃葿袆裊荿蒞裊

8、羈膂蚃襖肀莇蕿羃膂膀蒅羂袂蒞莁羂羄膈蝕羈膆莄蚆羀艿芆薂罿羈蒂蒈薅肁芅莄薅膃蒀蚃薄袃芃蕿蚃羅葿蒅螞肇芁莁蟻芀肄蝿蝕罿莀蚅蠆肂膂薁蠆膄莈蕆蚈襖膁莃蚇羆莆螞螆肈腿薈螅膀蒞蒄螄袀膇蒀螄肂蒃莆螃膅芆蚄螂襖蒁膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)

9、薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃

10、螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃

11、蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁

12、蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂

13、螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃

14、螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁

15、衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁

16、蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂

17、蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀

18、蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀

19、薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁

20、薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀芁衿蚄荿芀蕿罿芅艿

21、蟻螂膁羋螃羇肆芇蒃螀羂芆薅羆芁蒞蚈螈膇蒞螀羄肅莄蕿螇聿莃螞肂羅莂螄裊芄莁蒄肀膀莀薆袃肆葿蚈聿羂葿螁袂芀蒈蒀蚄膆蕆蚃袀膂蒆螅螃肈蒅蒅羈羄蒄薇螁芃蒃蠆羆腿薃螂蝿肅薂蒁羅羈薁薃螈荿薀螆羃芅蕿袈袆膁薈薈肁肇膅蝕襖羃膄螂肀節(jié)膃蒂袂膈節(jié)薄肈肄芁蚇袁羀 國(guó)際投融資期中考試 1 / 13 目錄 案例介紹 3一設(shè)計(jì)bot融資方案及其關(guān)系人合同1) 自來水公司融資運(yùn)行程序圖2) 干系人及合同 43）c廠項(xiàng)目項(xiàng)目結(jié)構(gòu)構(gòu)架圖 54） c廠項(xiàng)目關(guān)鍵路徑及甘特圖 7二分析投資收益和成本 91）直接制水成本2）間接制水成本 三風(fēng)險(xiǎn)及其商業(yè)可行性分析 12 2 / 133 3 10 11某自來水公司的bot融資方案設(shè)計(jì)自來水

22、供水項(xiàng)目1000萬立方/年，資金投入2000萬美元貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于c廠建成后的水費(fèi)和其他收入。每立方銷售定價(jià)1.48元/立方（含排污費(fèi)），管理人員費(fèi)用占年收益的15%，特許經(jīng)營(yíng)25年。貸款及未來收益不計(jì)入自來水公司的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中。如果項(xiàng)目失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目c廠的資產(chǎn)中收回貸款的補(bǔ)償，不能從別的資金來源，包括a, b兩個(gè)自來水廠的收入索取補(bǔ)償。1.設(shè)計(jì)bot融資方案及其關(guān)系人合同；2.分析投資收益和成本；3.風(fēng)險(xiǎn)=及其商業(yè)可行性分析。1. 設(shè)計(jì)bot融資方案及其關(guān)系人合同1) 自來水公司融資運(yùn)行程序圖 3 / 13 所謂bot融資方式，就是建

23、設(shè)(build)、經(jīng)營(yíng)（operate）、轉(zhuǎn)讓（transfer）。 在本案例中：自來水公司作為項(xiàng)目發(fā)起人首先確立項(xiàng)目就是建立c廠，然后政府部門就c廠與自來水公司簽訂特許權(quán)協(xié)議并成立項(xiàng)目公司，授予項(xiàng)目公司來承擔(dān)自c廠的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)與維護(hù)。在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個(gè)項(xiàng)目公司向c廠使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此來回收項(xiàng)目的投融資，建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)成本并獲取合理回報(bào)；政府部門則擁有對(duì)c廠的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期屆滿，簽約方的自來水公司將c廠無償或有償移交給政府部門。 2) 干系人及合同 在本案例中，主要利益相關(guān)者：1.項(xiàng)目發(fā)起人(自來水公司): 作為項(xiàng)目發(fā)起人，首先應(yīng)作為股東，分擔(dān)一定的項(xiàng)目

24、開發(fā)費(fèi)用。在bot項(xiàng)目方案確定時(shí)，就應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)作出一定的股本承諾。同時(shí)，應(yīng)在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款，當(dāng)建設(shè)資金不足時(shí)，由股東們自己墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤。項(xiàng)目發(fā)起人擁有股東大會(huì)的投票權(quán)，以及特許協(xié)議中列出的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條款所表明的權(quán)力，即當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)，股東擁有除債權(quán)人之外的第二優(yōu)先4 / 13 權(quán)，從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人控制，保護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益。2. 政府：政府是bot項(xiàng)目成功與否的最關(guān)鍵角色之一，政府對(duì)于bot的態(tài)度以及在bot項(xiàng)目實(shí)施過程中給予的支持將直接影響項(xiàng)目的成敗。本書有關(guān)章節(jié)將詳細(xì)說明bot中的政府作用。3

25、. 債權(quán)人（世界銀行）：獲取貸款利息，實(shí)現(xiàn)有限追索。債權(quán)人應(yīng)提供項(xiàng)目公司所需的所有貸款，并按照協(xié)議規(guī)定的時(shí)間、方式支付。當(dāng)政府計(jì)劃轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)抵押時(shí)，債權(quán)人擁有獲取資產(chǎn)和抵押權(quán)的第一優(yōu)先權(quán)；項(xiàng)目公司若想舉新債必須征得債權(quán)人的同意；債權(quán)人應(yīng)獲得合理的利息。4. 項(xiàng)目公司： 能夠正常運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。5. 建筑承包商： 獲得建筑工程價(jià)款，bot項(xiàng)目的建筑發(fā)起人必須擁有很強(qiáng)的建設(shè)隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設(shè)任務(wù)。為了充分保證建設(shè)進(jìn)度，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績(jī)，并應(yīng)有強(qiáng)有力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。項(xiàng)目建設(shè)竣工后要進(jìn)行驗(yàn)收和性能測(cè)試，以檢測(cè)建設(shè)是否滿足設(shè)計(jì)指標(biāo)。一旦總發(fā)

26、起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務(wù)，或者完成任務(wù)未能通過竣工驗(yàn)收，項(xiàng)目公司將予以罰款。6. 保險(xiǎn)商： 保險(xiǎn)公司的責(zé)任是對(duì)項(xiàng)目中各個(gè)角色不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，包括建筑商風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn)、整體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、財(cái)產(chǎn)充公等），等等。由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)見性很強(qiáng)，造成的損失巨大，所以對(duì)保險(xiǎn)商的財(cái)力、信用要求很高，一般的中小保險(xiǎn)公司是沒有能力承作此類保險(xiǎn)的。參考文獻(xiàn)：（3）c廠項(xiàng)目項(xiàng)目結(jié)構(gòu)構(gòu)架圖5 / 13 由上圖可以看出，整個(gè)項(xiàng)目分為四個(gè)步驟。a） 獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。在這個(gè)階段，政府把特許經(jīng)營(yíng)權(quán)給有自來水公司（發(fā)起人）成立的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司把股東協(xié)議給自來水公司審核，自來水公司審核之后

27、把股東承諾書給政府便可以開始融資。 b） 項(xiàng)目融資階段。在這個(gè)階段，銀行和借款公司在有保險(xiǎn)的情況下，簽訂貸款協(xié)議，借款公司一次性支付購(gòu)買產(chǎn)品費(fèi)用給項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司支付與項(xiàng)目c廠有關(guān)的費(fèi)用。c） 項(xiàng)目建設(shè)階段。在這個(gè)階段，項(xiàng)目公司首先和保險(xiǎn)公司簽訂協(xié)議，當(dāng)對(duì)借款人或項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的情況下，項(xiàng)目的一個(gè)重要安全保證是用保險(xiǎn)權(quán)益做擔(dān)保。因而，必要的保險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的一個(gè)重要方面。由于項(xiàng)目規(guī)模很大，存在遭受各種各樣損失的可能性，這使得項(xiàng)目發(fā)起人建立起與保險(xiǎn)代理人和承包商的緊密聯(lián)系，從而正確地確認(rèn)和抵消風(fēng)險(xiǎn)。接著，項(xiàng)目公司又和圖示的各方干系人簽訂合同，以保證項(xiàng)目正常開始建設(shè)。因?yàn)樘卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)的25

28、年里包含了建設(shè)期，所以建設(shè)期在保證保量的情況下，工期越短，可以盈利的時(shí)間就越長(zhǎng)。d） 項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)階段。c廠把自來水銷售給產(chǎn)品購(gòu)買人，由此產(chǎn)生的銷售6 / 13 收益給項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司把收益的其中一部分支付給借款公司，借款公司還本付息給銀行。在此之后的（25-x）年里（x代表建設(shè)期），當(dāng)項(xiàng)目公司把銀行的貸款還請(qǐng)，剩下的就是可以盈利的部分。 4） c廠項(xiàng)目關(guān)鍵路徑及甘特圖 建設(shè)工期里程碑事件1交付自來水廠場(chǎng)地 一月2完成前期工作,開工前建設(shè)程序的審批 一月-二月3施工圖設(shè)計(jì) 三月六月4通過相關(guān)部 門和專家的審核 六月到八月 5開始建設(shè) 施工開始進(jìn)場(chǎng) 九月到十八月6初步完工日,項(xiàng)目設(shè)施基本完工 十九月

29、到二十三月7進(jìn)入商業(yè)運(yùn)行程序 二十四月后 完成通水試運(yùn)行,相關(guān)部門檢查驗(yàn)收。 建設(shè)工期甘特圖7 / 13 建設(shè)工期關(guān)鍵路徑 8 / 13 2.分析投資收益和成本該項(xiàng)目的一些基本數(shù)據(jù)（1）2013年的最新數(shù)據(jù)顯示，世界銀行的貸款利率在7%左右，貸款時(shí)間為10年，人民幣與美元的匯率為1:6.0915（2）根據(jù)云南省發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于調(diào)整昆明市主城區(qū)城市供排水價(jià)格有關(guān)問題的通知（云發(fā)改價(jià)格20051222號(hào)）精神，可以得知昆明市主城區(qū)城市供排水價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)為每立方米4.24元，其中：自來水綜合價(jià)格為3.14元，污水處理綜合價(jià)格為1.10元/立方米，居民污水處理價(jià)格為1.00元/立方米，非居民污水處理價(jià)

30、格為1.25元/立方米昆明市主城區(qū)城市供排水到戶價(jià)格表(含稅)第一類：居民生活用水3.45 元為到戶價(jià)格2.45元為自來水價(jià)格1.00 元為污水處理價(jià)格包括城鄉(xiāng)居民生活用水；干休所、敬老院、養(yǎng)老院、孤兒院等社會(huì)福利單位及城市消防用水等。第二類：行政事業(yè)用水4.85 元為到戶價(jià)格3.60 元為自來水價(jià)格1.25 元為污水處理價(jià)格包括財(cái)政撥款的黨政機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、院校(行政用水)、科研機(jī)構(gòu)、醫(yī)療單位、新聞出版、文體活動(dòng)場(chǎng)館用水；園林綠化、環(huán)衛(wèi)環(huán)保、公園等公用事業(yè)及其它非盈利性社團(tuán)組織用水等。第三類：工商用水5.60 元為到戶價(jià)格4.35 元為自來水價(jià)格1.25 元為污水處理價(jià)格包括工礦企業(yè)、交通運(yùn)

31、輸業(yè)及農(nóng)林漁業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、餐飲服務(wù)業(yè)、旅社、招待所、賓館飯店、療養(yǎng)院、旅游娛樂業(yè)、影劇院、9 / 13 技術(shù)服務(wù)、信息咨詢、中介機(jī)構(gòu)、金融保險(xiǎn)業(yè)、信托投資、證券交易、房地產(chǎn)、郵電通迅等經(jīng)營(yíng)服務(wù)行業(yè)用水及建筑施工用水等。第四類：特種用水 15.35 元為到戶價(jià)格 14.10元為自來水價(jià)格 1.25 元為污水處理價(jià)格包括桑拿、洗頭、洗腳等特種服務(wù)業(yè)和洗車業(yè)用水等。貸款成本：2000萬美元折合成人民幣約為121802679.659元，貸款年利率為7%，貸款時(shí)間為10年，則每年應(yīng)付本息和為17038776元。制水成本：按照平均4.24元的水價(jià)來計(jì)算，得出年銷售額約為3031.6萬元 1）直接制水成本自

32、來水廠的直接制水成本包括電耗、原水費(fèi)、凈水材料、工資福利、折舊、制造費(fèi)用等科目；10 / 13 2）間接制水成本間接制水成本包括運(yùn)輸、化驗(yàn)室、管網(wǎng)營(yíng)運(yùn)、維修和管網(wǎng)折舊、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等科目，具體如下表所示。 綜上所述，每噸水的成本約為1.5元左右，每噸水的綜合價(jià)格為4.24元，則可以得出每年的凈利潤(rùn)為71500002.74=19591000元，每年需要還款17038776元，則每年還可以剩余2552224元。所以該自來水廠每年的效益足夠償還銀行貸11 / 13 款，出去2年建設(shè)期，后13年就可以有很客觀的效益。參考文獻(xiàn)：云南省發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于調(diào)整昆明市主城區(qū)城市供排水價(jià)格有關(guān)問題的通知

33、（云發(fā)改價(jià)格20051222號(hào)） 3.風(fēng)險(xiǎn)及其商業(yè)可行性分析銷售風(fēng)險(xiǎn)。銷量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有由市政府、自來水公司共同承擔(dān)。其中，市政府是首要義務(wù)人，即保證在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)按協(xié)議確定的購(gòu)水價(jià)和生產(chǎn)能力所確定的數(shù)量，從項(xiàng)目公司購(gòu)買凈化水。 金融風(fēng)險(xiǎn)。 利率風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司制定了利率管理承諾。即通過安排對(duì)沖貸款額度，也就是訂立利率風(fēng)險(xiǎn)控制協(xié)議，來控制定期貸款下至少80%未償債務(wù)的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 匯率風(fēng)險(xiǎn)。在建設(shè)期，根據(jù)建設(shè)合同，承包商承擔(dān)所有由外匯匯率變動(dòng)引起的建設(shè)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)完工以后，由市政府、項(xiàng)目公司和貸款人共同承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。如在特許權(quán)協(xié)議和購(gòu)水協(xié)議中規(guī)定的運(yùn)營(yíng)價(jià)浮動(dòng)部分，即包含了一個(gè)

34、考慮了美元與人民幣匯率變化的匯率系數(shù)。外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)協(xié)議，由外匯短缺所造成的風(fēng)險(xiǎn)，由項(xiàng)目公司自己承擔(dān)。對(duì)于外匯匯出風(fēng)險(xiǎn)，則由市政府和項(xiàng)目公司或貸款人共同承擔(dān)。由于人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，(4)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)特許期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)水價(jià)由投標(biāo)人在標(biāo)書中確定，投標(biāo)人需自行為整個(gè)特許期內(nèi)的通貨膨脹作出假設(shè)，由此項(xiàng)目公司承擔(dān)了因?qū)嶋H通貨膨脹與假設(shè)不相同而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 法律變更風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)由市政府承擔(dān)。根據(jù)特許權(quán)協(xié)議，如果因法律變更，項(xiàng)目公司無法履行其重要義務(wù)或履行重要義務(wù)按照適用法律成為非法行為，此項(xiàng)法律變更將被視為不可抗力的事件，項(xiàng)目公司有權(quán)終止履行其義務(wù)。 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司自費(fèi)購(gòu)買在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)

35、的保險(xiǎn)，包括一切財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、機(jī)器故障損壞險(xiǎn)及業(yè)務(wù)中斷險(xiǎn)，以保障其因自然不可抗力事件導(dǎo)致的損失及其引起12 / 13 的利益損失。如果在運(yùn)營(yíng)期q=q1+q2+q3=6+1.96+0.78=8.74萬噸/日 本項(xiàng)目核定供水規(guī)模8.74萬噸。 現(xiàn)在這一片區(qū)可供水量，一年約2500萬立方，大約還有800萬立方的缺口。 根據(jù)方才的收益分析我們可以得出：除去兩年建設(shè)期后，在經(jīng)營(yíng)的頭十年，每年大概可以獲得2552224的凈利潤(rùn)，10年總計(jì)約2500萬元。在還清貸款后的十三年間，每年大概可以收獲19591000 的利潤(rùn)，13年總計(jì)約為2.5億元。二十五年特許經(jīng)營(yíng)期，大約可獲利2.7億元人民幣。按現(xiàn)如今年均約4的通

36、貨膨脹率和相關(guān)貼現(xiàn)率計(jì)算，仍可獲利約0.9億元。證明該項(xiàng)目具備良好的盈利前景，所以是可行的13 / 13 荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁

37、莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅

38、膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿

39、莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆

40、節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀

41、肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅

42、莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿

43、膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃

44、莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇

45、芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂

46、蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿

47、羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃

48、腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇

49、莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈

50、芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄螇羆羄芀螆蚆腿膅莃螈羂肁莂羈膈蒀莁蝕肁莆莀螃芆節(jié)莀裊聿膈荿羇袂蕆莈蚇肇莃蕆蝿袀艿蒆袁肅膅蒅薁袈膁蒄螃膄葿蒄袆羇蒞蒃羈膂芁蒂蚈羅膇蒁螀膀肅薀袂羃莂蕿薂腿羋薈螄羈芄薈袇芇膀薇罿肀蒈薆蚈袃莄薅螁肈芀薄袃?cè)h蚃薃肆肂螞蚅衿莁螞袇肅莇蟻羀羇芃蝕蠆膃腿蠆螂羆蒈蚈襖膁莄