國內水務上市公司產業(yè)鏈與業(yè)務鏈價值分析

1、國內水務上市公司產業(yè)鏈與業(yè)務鏈價值分析何 浩北京城市排水集團有限責任公司 北京 100044【摘要】國內水務上市公司通過整合政策、資本、品牌、人才等各項資源來向水務行業(yè)產業(yè)鏈與業(yè)務鏈上下游延伸，已經成為支撐經營業(yè)績增長、增強規(guī)模效應和提升競爭實力的主要市場擴張模式。文章介紹了水務行業(yè)產業(yè)鏈與業(yè)務鏈環(huán)節(jié)構成，指出了國內水務上市公司的產業(yè)鏈及業(yè)務鏈發(fā)展狀況，著重分析了產業(yè)鏈與業(yè)務鏈價值變化趨勢，提出了國內水務上市公司提供高附加值服務及加強各鏈條環(huán)節(jié)資源整合能力將引領未來水務市場發(fā)展?！娟P鍵字】國內水務上市公司 產業(yè)鏈 業(yè)務鏈中圖分類號：c29 文獻標識碼：a 文章編號：經歷30多年改革發(fā)展，水務行

2、業(yè)成為中國未來發(fā)展最快也最具吸引力的產業(yè)之一。國內水務上市公司通過資本運作、品牌經營、整合資源等方式積極拓展水務上下游產業(yè)鏈，并為客戶提供整個產業(yè)鏈內各種業(yè)務鏈的增值服務。為了引導國內水務企業(yè)向產業(yè)鏈與業(yè)務鏈上下游發(fā)展，本文重點分析國內水務上市公司產業(yè)鏈與業(yè)務鏈價值構成及變化情況，并利用上市公司的財務年報信息，對各鏈條環(huán)節(jié)營業(yè)收入及毛利率等財務指標來進行分析評價。一、水務行業(yè)產業(yè)鏈與業(yè)務鏈環(huán)節(jié)介紹水務產業(yè)具有自然的壟斷屬性和規(guī)模經濟效應，其完整的產業(yè)鏈條一般包括原水供應（含海水淡化）、自來水生產與輸配管網、排水輸送管網、污水處理及其再生回用等環(huán)節(jié)。而且，每個水務產業(yè)鏈環(huán)節(jié)均包含規(guī)劃、設計、投融

3、資、設備制造與供應、建設、運營管理及技術服務等業(yè)務鏈。其中，規(guī)劃、設計、設備制造與供應及技術服務等高端環(huán)節(jié)中還有許多創(chuàng)新的空間，而且國家相關政策支持并鼓勵水務企業(yè)向這些高端環(huán)節(jié)發(fā)展，這些環(huán)節(jié)相比其他環(huán)節(jié)受政府與政策影響程度小。二、國內水務上市公司產業(yè)鏈與業(yè)務鏈發(fā)展現狀國內水務上市公司對水務產業(yè)鏈與業(yè)務鏈的上下游拓展起步較晚，但發(fā)展速度較快。主要分為三個階段，從改革開放到2000年以前，各產業(yè)鏈與業(yè)務鏈環(huán)節(jié)相對比較單一，各環(huán)節(jié)沒有進行很好的資源整合。從2000年至2011年之間，隨著國內資本市場的發(fā)展，尤其是2002年住建部推出關于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見后，國內水務上市公司加快“跑馬圈

4、地”，并借助投融資力量，各公司逐步向水務產業(yè)鏈與業(yè)務鏈上下游環(huán)節(jié)延伸，鏈條環(huán)節(jié)布局基本形成。預計“十二五”期間，隨著水務市場競爭加劇，為提高服務質量和追求高回報與高利潤，國內水務公司將各項資源逐步向水務設計、研發(fā)及后續(xù)服務等高端環(huán)節(jié)傾斜。從2012年水務行業(yè)發(fā)展狀況來看，涉水類上市公司有20多家，但沒有一家上市公司完整地涉及水務產業(yè)鏈條中所有的業(yè)務環(huán)節(jié)。大部分公司主要從事自來水生產與供應和污水處理兩個環(huán)節(jié)。從事原水生產與供應和再生水回用環(huán)節(jié)的公司數量偏少。從數量分布來看，從事原水生產與供應環(huán)節(jié)的公司有3家，從事自來水生產與供應環(huán)節(jié)的公司有18家，從事污水處理環(huán)節(jié)的公司有17家，從事再生水回用環(huán)

5、節(jié)的公司有5家。同時，國內水務上市公司對業(yè)務鏈發(fā)展還不均衡。大部分公司主要側重于投融資、工程建設、設備制造與供應及運營管理環(huán)節(jié)，而對規(guī)劃、設計、研發(fā)及技術服務等環(huán)節(jié)的營業(yè)收入及營業(yè)利潤比重偏低。三、國內上市水務公司產業(yè)鏈與業(yè)務鏈價值分析1、國內上市水務公司產業(yè)鏈價值分析為了分析產業(yè)鏈價值變化情況，著重對國內上市水務公司2008年至2011年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤及毛利率進行匯總統(tǒng)計?？傮w來看，污水處理環(huán)節(jié)的毛利率最高，自來水生產銷售的毛利率次之，原水生產與供應和再生水回用的毛利率靠后。主要原因是國家支持環(huán)保產業(yè)發(fā)展，當地政府對一些上市公司在污水處理業(yè)務按照補償合理成本加稅費加合理利潤的原則確定盈

6、利模式以及國家增值稅優(yōu)惠政策等因素影響；隨著國家對供水水質標準提高，雖然各地自來水價格調整幅度增加，考慮到物價上漲因素其生產直接成本也在增加；目前再生水回用處于高速發(fā)展期，再生水回用量較低，且各地對再生水價格形成機制還未構建完善的體系，基本上采用較低服務價格加部分政府補貼方式。從四年產業(yè)鏈價值變化趨勢來看，原水生產與供應環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重增加，但毛利率有所下降。自來水生產銷售環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重有所降低，毛利率基本維持在30%水平。污水處理環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重略有增加，毛利率基本維持50水平。再生水回用環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重略有增加，毛利率基本維持30水平。總體上，水務產業(yè)鏈平均毛利率維持在38水平。

7、2、國內上市水務公司業(yè)務鏈價值分析為了分析業(yè)務鏈價值變化情況，著重對國內上市水務公司2008年至2011年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤及毛利率進行匯總統(tǒng)計。總體來看，技術與咨詢服務環(huán)節(jié)的毛利率最高，水務運營管理環(huán)節(jié)的毛利率次之，設備設計研發(fā)與生產銷售環(huán)節(jié)的毛利率第三，水務建設與施工環(huán)節(jié)的毛利率最低。比較而言，技術與咨詢服務環(huán)節(jié)直接成本較低且市場附加值較高；水務運營管理環(huán)節(jié)主要依靠水價支撐及上市公司不斷加強對水務項目運營的內外部管控；水務設備設計研發(fā)與生產銷售環(huán)節(jié)目前還處于成長階段，雖然國家大力支持高端制造業(yè)發(fā)展，但核心成套設備在國內市場中還未形成優(yōu)勢品牌；水務建設與施工環(huán)節(jié)取決于施工承包模式選擇以及對

8、項目建設風險的管控水平。從四年業(yè)務鏈價值變化趨勢來看，水務建設與施工環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重波動較大，可能受國家貨幣政策及財政政策影響，其毛利率基本穩(wěn)定20水平。水務運營管理環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重有所增加，這與國家更加重視水污染環(huán)境治理有關，其毛利率基本維持在40%水平。設備設計研發(fā)及銷售環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重偏低，毛利率維持在35%以上水平。技術與咨詢服務環(huán)節(jié)的營業(yè)收入比重有所增加，毛利率增幅較大，基本維持在50%以上水平。相比之下，未來水務公司向技術與咨詢服務方面發(fā)展仍有很大的提升空間，也有很高的贏利點。四、結論根據水務行業(yè)的自然屬性及規(guī)模經濟效應，國內水務上市公司為了提升可持續(xù)的盈利能力及提供差異化增值服務而向產業(yè)鏈與業(yè)務鏈上下游拓展及加強各鏈條環(huán)節(jié)資源整合已成必然趨勢。目前影響水務產業(yè)鏈的價值主要因素有外部水價調整、稅收政策、通貨膨脹以及內部人工成本上漲和管理模式等。同樣，影響各業(yè)務鏈的價值主要有外部水價調整、稅收優(yōu)惠政策以及公司內部投融資能力、自主創(chuàng)新能力、盈利與管控模式等。這些外部因素對提升各鏈條環(huán)節(jié)價值制約程度較大，內部因素可以通過公司不斷創(chuàng)新來進行解決。未來，國內水務企業(yè)要在市場中提升核心競爭力，在外部各項因素制約下，若提升各產業(yè)鏈與業(yè)務鏈環(huán)節(jié)的價值還需加強高端環(huán)節(jié)的投入和資源整合力量，提高精細化管理