第4章外匯與匯率

1、 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與外匯儲(chǔ)備外匯與外匯儲(chǔ)備 第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)與種類匯率的標(biāo)價(jià)與種類 第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整匯率的決定與調(diào)整 第四節(jié)第四節(jié) 匯率變動(dòng)匯率變動(dòng) 一、概念一、概念 動(dòng)態(tài)：動(dòng)態(tài)：即國(guó)際匯兌。即國(guó)際匯兌。“匯”指貨幣資金在地域之間 的移動(dòng)，“兌”是指將一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一 個(gè)國(guó)家的貨幣。 就是將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)就是將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó) 貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門 性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 靜態(tài)：靜態(tài)：指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц吨敢酝鈳疟硎镜目梢杂米鲊?guó)際清償?shù)闹Ц?手段和資產(chǎn)。手段和資產(chǎn)。 表現(xiàn)

2、形式：表現(xiàn)形式：外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券、外幣支付外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券、外幣支付 憑證、其他外匯資金。憑證、其他外匯資金。 二、外匯的內(nèi)容二、外匯的內(nèi)容 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條規(guī)定：外第三條規(guī)定：外 匯是以外幣表示的可用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y匯是以外幣表示的可用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y 產(chǎn)，包括：產(chǎn)，包括： 1. 1.外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2. 2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ) 蓄憑證等；蓄憑證等； 3. 3.外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；外幣有價(jià)證

3、券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4. 4.特別提款權(quán)；特別提款權(quán)； 5. 5.其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 1 1對(duì)外支付性對(duì)外支付性 2 2自由兌換性自由兌換性 可自由兌換貨幣可自由兌換貨幣（Convertible Currency)Convertible Currency) （1 1）對(duì)國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目不加限制）對(duì)國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目不加限制 （2 2）不采取差別性的多種匯率）不采取差別性的多種匯率實(shí)行單一匯率實(shí)行單一匯率 （3 3）在其他國(guó)要求下有責(zé)任以對(duì)方可接受的貨幣）在其他國(guó)要求下有責(zé)任以對(duì)方可接受的貨幣 或黃金回購(gòu)對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積存的本國(guó)貨幣或黃金回購(gòu)對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積

4、存的本國(guó)貨幣 國(guó)際貨幣基金組織的第八條款，國(guó)際貨幣基金組織的第八條款，IMF Article IMF Article 3 3普遍接受性普遍接受性 四、外匯儲(chǔ)備及其管理四、外匯儲(chǔ)備及其管理 IMF：“外匯儲(chǔ)備是貨幣行政當(dāng)局（央行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯儲(chǔ)備是貨幣行政當(dāng)局（央行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、 外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、 長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使 用的債權(quán)用的債權(quán)”。 主要來(lái)源于國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的順差。 資本項(xiàng)目的順差也能增加一國(guó)的外匯儲(chǔ)備。 1 1、保

5、持對(duì)外支付能力，保證國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和國(guó)際結(jié)、保持對(duì)外支付能力，保證國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和國(guó)際結(jié) 算的順利進(jìn)行；算的順利進(jìn)行； 2 2、調(diào)節(jié)國(guó)際收支，緩解外部沖擊對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的不良、調(diào)節(jié)國(guó)際收支，緩解外部沖擊對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的不良 影響；影響； 3 3、干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定；、干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定； 4 4、維護(hù)國(guó)內(nèi)對(duì)本幣的信心，贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并、維護(hù)國(guó)內(nèi)對(duì)本幣的信心，贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并 作為國(guó)家對(duì)外借債的信用保證。作為國(guó)家對(duì)外借債的信用保證。 是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)備 資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行調(diào)整和控制，以達(dá)到儲(chǔ)備資產(chǎn)

6、規(guī)資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行調(diào)整和控制，以達(dá)到儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī) 模的適度化、結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化和效益的最大化，并實(shí)模的適度化、結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化和效益的最大化，并實(shí) 現(xiàn)調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支的目標(biāo)。現(xiàn)調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支的目標(biāo)。 一、匯率的概念一、匯率的概念(Foreign Exchange Rate)(Foreign Exchange Rate) 又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。是一國(guó)又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。是一國(guó) 貨幣以另一國(guó)貨幣表示出來(lái)的價(jià)格。貨幣以另一國(guó)貨幣表示出來(lái)的價(jià)格。 二、匯率的標(biāo)價(jià)二、匯率的標(biāo)價(jià) （一）直接標(biāo)價(jià)法（一）直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)(Direct Quotation)

7、 1 1、含義、含義 是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干 單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。 2 2、適用范圍、適用范圍 世界上大部分國(guó)家采用這種標(biāo)價(jià)方法。世界上大部分國(guó)家采用這種標(biāo)價(jià)方法。 例：例：中國(guó)銀行公布匯價(jià)：中國(guó)銀行公布匯價(jià)： USD100=CNY827.69USD100=CNY827.69 （二）間接標(biāo)價(jià)法（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation) 1、含義、含義 是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單 位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率

8、的方法。 2、適用范圍、適用范圍 英、美、澳、歐盟等英、美、澳、歐盟等 例：例：英銀行公布外匯牌價(jià)為英銀行公布外匯牌價(jià)為GBP1=AUD2.5795 澳銀行公布外匯牌價(jià)為澳銀行公布外匯牌價(jià)為AUD1=EUR0.6214 幾點(diǎn)說(shuō)明：幾點(diǎn)說(shuō)明： 1、直接標(biāo)價(jià)、直接標(biāo)價(jià)/間接標(biāo)價(jià)是有地理區(qū)域的概念；間接標(biāo)價(jià)是有地理區(qū)域的概念； 2、匯率的上升及下降與貨幣價(jià)值的關(guān)系；、匯率的上升及下降與貨幣價(jià)值的關(guān)系； 直標(biāo)：匯率上升，本幣貶值；反之則反之。直標(biāo)：匯率上升，本幣貶值；反之則反之。 間標(biāo)：匯率上升，本幣升值；反之則反之。間標(biāo)：匯率上升，本幣升值；反之則反之。 例：例：2000年年3月月17日，日，USD

9、1=CNY8.2951 2004年年7月月24日，日， USD1=CNY8.2735 3、如何計(jì)算外匯升（貶）值率、如何計(jì)算外匯升（貶）值率 外幣前價(jià) 外幣現(xiàn)價(jià)外幣前價(jià) 外幣升（貶）值率 過去標(biāo)價(jià) 現(xiàn)在標(biāo)價(jià)過去標(biāo)價(jià) （1）直接標(biāo)價(jià)法下：）直接標(biāo)價(jià)法下： （2）間接標(biāo)價(jià)法下：）間接標(biāo)價(jià)法下： 現(xiàn)在標(biāo)價(jià) 過去標(biāo)價(jià)現(xiàn)在標(biāo)價(jià) 例：例：1993年年7月月17日，人民幣兌美元的外匯牌日，人民幣兌美元的外匯牌 價(jià)為：價(jià)為：USD1=CNY5.7744；到；到2000年年7月月24日，日， 變?yōu)樽優(yōu)閁SD1=CNY8.2919，試分別計(jì)算人民幣和，試分別計(jì)算人民幣和 美元的升（貶）值率。美元的升（貶）值率。

10、人民幣升（貶）值率36.30 2919. 8 2919. 87744. 5 美元升（貶）值率6 .43 7744. 5 7744. 52919. 8 結(jié)論：結(jié)論：人民幣貶值人民幣貶值30.36；美元升值；美元升值43.6。 （三）美元標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)（三）美元標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái) 計(jì)算應(yīng)兌換多少其它貨幣的匯率表示方法。計(jì)算應(yīng)兌換多少其它貨幣的匯率表示方法。 三、分類三、分類 1、按國(guó)際貨幣制度演變、按國(guó)際貨幣制度演變 固定匯率（固定匯率（Fixed Rate） 浮動(dòng)匯率（浮動(dòng)匯率（Floating Rate） 2、從銀行買賣外匯的角度、從銀行買賣外匯的角度

11、“賤買貴賣賤買貴賣”的原則的原則(Buy low and sell high) 買入?yún)R率買入?yún)R率/買入價(jià)（買入價(jià)（Buying Rate或或 Bid Rate） 賣出匯率賣出匯率/賣出價(jià)（賣出價(jià)（Selling Rate或或Offer Rate） 中間匯率中間匯率/中間價(jià)（中間價(jià)（Middle Rate） 現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率/鈔價(jià)（鈔價(jià)（Bank Notes Rate） 為什么現(xiàn)鈔買入價(jià)小于現(xiàn)匯買入價(jià)為什么現(xiàn)鈔買入價(jià)小于現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià) 即期匯率即期匯率 貼水貼水 平價(jià)平價(jià) = = 直標(biāo)法直標(biāo)法 升水時(shí)升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水率升水率 貼水貼水 -

12、 - 間標(biāo)法間標(biāo)法 升水時(shí)升水時(shí) 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率- -升水率升水率 貼水貼水 + + 官方匯率（官方匯率（Official RateOfficial Rate） 官方匯率按匯率是否統(tǒng)一：官方匯率按匯率是否統(tǒng)一： 單一匯率單一匯率 復(fù)匯率復(fù)匯率/ /多重匯率多重匯率 市場(chǎng)匯率（市場(chǎng)匯率（Market RateMarket Rate） 我國(guó)我國(guó)1981-19931981-1993年實(shí)行的外匯雙軌年實(shí)行的外匯雙軌 制就是復(fù)匯率制就是復(fù)匯率 在國(guó)際金融研究與決策中，經(jīng)常用到名義匯率、實(shí)際在國(guó)際金融研究與決策中，經(jīng)常用到名義匯率、實(shí)際 匯率等概念。匯率等概念。 名義匯率名義匯率

13、（Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate） 政府和政府和 媒體公布的匯率媒體公布的匯率 實(shí)際匯率實(shí)際匯率 （Real Exchange RateReal Exchange Rate） 在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通脹因素后的匯率。在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通脹因素后的匯率。 一、國(guó)際金本位制度下匯率的決定與調(diào)整一、國(guó)際金本位制度下匯率的決定與調(diào)整 1 1、國(guó)際金本位制、國(guó)際金本位制 金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。 即以貨幣含金量來(lái)衡量貨幣的價(jià)值。即以貨幣含金量來(lái)衡量貨幣的價(jià)值。 包括：包括：金幣本位制、金塊本位制

14、、金匯兌本位金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位 制制 2、決定、決定 貨幣含金量 貨幣含金量 鑄幣平價(jià) B A 例：例：1英鎊含金量為英鎊含金量為113.0016格令（格令（grain)， 1美元的含金量為美元的含金量為23.22格令，則格令，則 美元英鎊即 鑄幣平價(jià) 8665. 41 8665. 4 22.23 0016.113 3、調(diào)整、調(diào)整 在金本位制下，匯率的波動(dòng)不會(huì)沒有邊際，它在金本位制下，匯率的波動(dòng)不會(huì)沒有邊際，它 總是圍繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并以總是圍繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)為為 界限。這是因?yàn)榻鸨疚恢葡曼S金的價(jià)格是穩(wěn)定的，界限。這是因?yàn)榻鸨疚恢葡曼S金的價(jià)格

15、是穩(wěn)定的， 并且可以自由輸出入國(guó)境，當(dāng)匯率對(duì)一國(guó)不利時(shí)，并且可以自由輸出入國(guó)境，當(dāng)匯率對(duì)一國(guó)不利時(shí)， 它就不用外匯而改用輸出入黃金來(lái)完成國(guó)際結(jié)算。它就不用外匯而改用輸出入黃金來(lái)完成國(guó)際結(jié)算。 因此各國(guó)匯率波動(dòng)幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率因此各國(guó)匯率波動(dòng)幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率 制度。制度。 調(diào)整過程：調(diào)整過程： 例：例：英美鑄幣平價(jià)為英美鑄幣平價(jià)為4.8665，兩國(guó)間運(yùn)送一英鎊黃，兩國(guó)間運(yùn)送一英鎊黃 金的各項(xiàng)費(fèi)用為金的各項(xiàng)費(fèi)用為3美分，則黃金輸送點(diǎn)為美分，則黃金輸送點(diǎn)為4.8365和和 4.8965。 （1）當(dāng)市場(chǎng)匯率超過）當(dāng)市場(chǎng)匯率超過4.8965，假設(shè)達(dá)到，假設(shè)達(dá)到4.9065， 對(duì)美

16、國(guó)進(jìn)口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金對(duì)美國(guó)進(jìn)口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金 結(jié)算；結(jié)算； （2）當(dāng)市場(chǎng)匯率低于）當(dāng)市場(chǎng)匯率低于4.8365，假設(shè)達(dá)到，假設(shè)達(dá)到4.8265， 對(duì)美國(guó)出口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金對(duì)美國(guó)出口商而言，使用外匯結(jié)算不如使用黃金 結(jié)算。結(jié)算。 因此，金本位制下外匯匯率只會(huì)圍繞著鑄幣平價(jià)因此，金本位制下外匯匯率只會(huì)圍繞著鑄幣平價(jià) 上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)為界限，形成自發(fā)的上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)為界限，形成自發(fā)的 固定匯率制度。固定匯率制度。 二、布雷頓森林體系下匯率的決定和調(diào)整二、布雷頓森林體系下匯率的決定和調(diào)整 1、決定、決定 美元法定含金量 國(guó)貨幣法定含

17、金量 黃金平價(jià)（美元平價(jià)） A 2 2、調(diào)整、調(diào)整 （1 1）在）在1 1以內(nèi)由市場(chǎng)自由調(diào)節(jié)；以內(nèi)由市場(chǎng)自由調(diào)節(jié)； （2 2）超過）超過1 1則由官方干預(yù)；則由官方干預(yù)； （3 3）國(guó)際收支根本性不平衡時(shí)，變更平價(jià)。）國(guó)際收支根本性不平衡時(shí)，變更平價(jià)。 從形式上看，金平價(jià)構(gòu)成各國(guó)貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。從形式上看，金平價(jià)構(gòu)成各國(guó)貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。 實(shí)際上：兩國(guó)貨幣的相對(duì)購(gòu)買力實(shí)際上：兩國(guó)貨幣的相對(duì)購(gòu)買力 1 1、均衡匯率的決定、均衡匯率的決定 均衡匯率是指能夠使外匯供給量與外匯需均衡匯率是指能夠使外匯供給量與外匯需 求量相等的市場(chǎng)匯率。求量相等的市場(chǎng)匯率。 購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)、利率平價(jià)說(shuō)、國(guó)際收支說(shuō)、

18、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)、利率平價(jià)說(shuō)、國(guó)際收支說(shuō)、 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)等。資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)等。 * *購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 基本思想：基本思想：人們之所以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)樗谌藗冎孕枰鈬?guó)貨幣是因?yàn)樗?該國(guó)國(guó)內(nèi)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；同樣，外該國(guó)國(guó)內(nèi)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力；同樣，外 國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣也是因?yàn)樗诒緡?guó)具國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣也是因?yàn)樗诒緡?guó)具 有購(gòu)買力。因此，本幣和外幣的平價(jià)主要取決有購(gòu)買力。因此，本幣和外幣的平價(jià)主要取決 于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的比較。于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的比較。 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣之間的兌換在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣之間的兌換 比率取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)

19、買力之比，而購(gòu)買力比率取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力之比，而購(gòu)買力 是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。 其依據(jù)是其依據(jù)是一價(jià)律：一價(jià)律：在自由貿(mào)易的條件在自由貿(mào)易的條件 下，同一種商品在世界各地以同一貨幣表示下，同一種商品在世界各地以同一貨幣表示 的價(jià)格是一樣的。的價(jià)格是一樣的。 a b p e p ee一單位一單位B B國(guó)貨幣以國(guó)貨幣以A A國(guó)貨幣表示的價(jià)格國(guó)貨幣表示的價(jià)格 例：例：同一商品在英國(guó)賣同一商品在英國(guó)賣5 5英鎊，在美國(guó)賣英鎊，在美國(guó)賣1010美美 元，則元，則1 1英鎊英鎊2 2美元。美元。 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 它將匯率在一段時(shí)間內(nèi)的變化歸因于兩個(gè)它將匯率在一段時(shí)間內(nèi)

20、的變化歸因于兩個(gè) 國(guó)家在這段時(shí)間物價(jià)水平或貨幣購(gòu)買力的變國(guó)家在這段時(shí)間物價(jià)水平或貨幣購(gòu)買力的變 化?；?。 101 010 aa bb ppe epp 接上例：一年后同一商品在英國(guó)價(jià)格變?yōu)榻由侠阂荒旰笸簧唐吩谟?guó)價(jià)格變?yōu)? 6英鎊，英鎊， 在美國(guó)變?yōu)樵诿绹?guó)變?yōu)?515美元，則匯率為：美元，則匯率為： 5 . 22%125 %125 %120 %150 1 0 1 e e e 即匯率上升了即匯率上升了2525，最終為，最終為1 1英鎊英鎊2.52.5美元美元 2 2、均衡匯率的變動(dòng)和調(diào)整、均衡匯率的變動(dòng)和調(diào)整 均衡匯率的變動(dòng)直接產(chǎn)生于外匯供給和需求的均衡匯率的變動(dòng)直接產(chǎn)生于外匯供給和需求的 變

21、動(dòng)。變動(dòng)。 對(duì)匯率的調(diào)整可以通過調(diào)節(jié)國(guó)際收支、通脹率、對(duì)匯率的調(diào)整可以通過調(diào)節(jié)國(guó)際收支、通脹率、 利率、宏觀政策等來(lái)進(jìn)行。利率、宏觀政策等來(lái)進(jìn)行。 一、匯率變動(dòng)情況一、匯率變動(dòng)情況 （一）貨幣法定貶值（一）貨幣法定貶值(Devaluation)(Devaluation) 1 1、含義、含義 一國(guó)政府或金融當(dāng)局，以政府法令的形式正一國(guó)政府或金融當(dāng)局，以政府法令的形式正 式宣布降低本國(guó)貨幣的含金量，提高外幣匯率式宣布降低本國(guó)貨幣的含金量，提高外幣匯率 的措施。的措施。 2 2、實(shí)施背景、實(shí)施背景 通常是在該國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不好，國(guó)際收支出現(xiàn)通常是在該國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不好，國(guó)際收支出現(xiàn) 長(zhǎng)期逆差，通貨膨脹嚴(yán)重，

22、出口萎縮，失業(yè)問長(zhǎng)期逆差，通貨膨脹嚴(yán)重，出口萎縮，失業(yè)問 題嚴(yán)重的情況下采取。題嚴(yán)重的情況下采取。 3 3、貨幣法定貶值率、貨幣法定貶值率 100 貶值前含金量貶值后含金量 貶值前含金量 （二）貨幣法定升值（二）貨幣法定升值（Revaluation)Revaluation) 1 1、含義、含義 一國(guó)政府或金融當(dāng)局公開宣布提高本幣的含一國(guó)政府或金融當(dāng)局公開宣布提高本幣的含 金量，提高本幣對(duì)外幣比價(jià)的措施。金量，提高本幣對(duì)外幣比價(jià)的措施。 2 2、實(shí)施背景、實(shí)施背景 通常是在一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，國(guó)際收支通常是在一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，國(guó)際收支 長(zhǎng)期順差，而其他國(guó)家國(guó)際收支處于嚴(yán)重逆差情長(zhǎng)期順差，而

23、其他國(guó)家國(guó)際收支處于嚴(yán)重逆差情 況下，迫于逆差國(guó)對(duì)其施加壓力和大量外幣流入況下，迫于逆差國(guó)對(duì)其施加壓力和大量外幣流入 而發(fā)生的。而發(fā)生的。 3 3、貨幣法定升值率、貨幣法定升值率 升值前含金量 含金量升值后含金量升值前 100 （三）貨幣匯率的上浮與下?。ㄈ┴泿艆R率的上浮與下浮 外幣供大于求時(shí)，其價(jià)格下跌，外幣匯率下??；外幣供大于求時(shí)，其價(jià)格下跌，外幣匯率下?。?外幣供不應(yīng)求時(shí)，其價(jià)格上漲，外幣匯率上浮。外幣供不應(yīng)求時(shí)，其價(jià)格上漲，外幣匯率上浮。 （四）貨幣匯率的高估與低估（四）貨幣匯率的高估與低估 當(dāng)當(dāng)“官價(jià)官價(jià)”高于人們心理上對(duì)該幣價(jià)值的評(píng)價(jià)高于人們心理上對(duì)該幣價(jià)值的評(píng)價(jià) 時(shí)即高估；反之

24、，則為低估。時(shí)即高估；反之，則為低估。 貨幣匯率的高估與低估是由于匯率的調(diào)整落后貨幣匯率的高估與低估是由于匯率的調(diào)整落后 于經(jīng)濟(jì)變化，或是人為的政策性因素造成的。于經(jīng)濟(jì)變化，或是人為的政策性因素造成的。 二、影響匯率變動(dòng)的因素二、影響匯率變動(dòng)的因素 一國(guó)國(guó)際一國(guó)國(guó)際 收支順差收支順差 外匯收入增加外匯收入增加 國(guó)際儲(chǔ)備增加國(guó)際儲(chǔ)備增加 對(duì)外幣供應(yīng)增加對(duì)外幣供應(yīng)增加 對(duì)本幣需求增加對(duì)本幣需求增加 本幣幣本幣幣 值上升值上升 2 2、相對(duì)通貨膨脹率、相對(duì)通貨膨脹率 經(jīng)常項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目： 某國(guó)通脹率某國(guó)通脹率 相對(duì)較高相對(duì)較高 本幣實(shí)際購(gòu)本幣實(shí)際購(gòu) 買力下降買力下降 出口商品以外幣表出口商品以外幣表

25、 示的價(jià)格上升示的價(jià)格上升 進(jìn)口商品以本幣表示進(jìn)口商品以本幣表示 的價(jià)格下降的價(jià)格下降 本國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降本國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降 進(jìn)口商品在本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)進(jìn)口商品在本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng) 出口減少出口減少 進(jìn)口增加進(jìn)口增加 本幣幣本幣幣 值下降值下降 （一）經(jīng)濟(jì)因素（一）經(jīng)濟(jì)因素 1、國(guó)際收支、國(guó)際收支 資本項(xiàng)目：資本項(xiàng)目： 某國(guó)通脹率某國(guó)通脹率 相對(duì)較高相對(duì)較高 實(shí)際利息率降低實(shí)際利息率降低 人們預(yù)期該幣將疲軟人們預(yù)期該幣將疲軟 對(duì)外幣需求增加對(duì)外幣需求增加 本幣在外匯市場(chǎng)上現(xiàn)實(shí)下跌本幣在外匯市場(chǎng)上現(xiàn)實(shí)下跌 本幣幣值下降本幣幣值下降 資本外流資本外流 結(jié)論：結(jié)論： 一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)貶值必然引起一國(guó)貨

26、幣對(duì)外貶值。一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)貶值必然引起一國(guó)貨幣對(duì)外貶值。 3 3、相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 （1 1）在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快）在其他條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快 的國(guó)家容易出現(xiàn)貿(mào)易逆差；的國(guó)家容易出現(xiàn)貿(mào)易逆差； （2 2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往伴隨著大規(guī)模的固定資本更）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往伴隨著大規(guī)模的固定資本更 新和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，這種增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致該國(guó)新和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，這種增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致該國(guó) 商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口增加，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口增加，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增 強(qiáng)，因而貨幣匯率有上升的可能。強(qiáng)，因而貨幣匯率有上升的可能。 （二）政策因素（二）政策因素 1 1、利率政策、利率政策

27、貨幣政策貨幣政策 提高國(guó)內(nèi)利率，會(huì)導(dǎo)致存款增加，貸款、提高國(guó)內(nèi)利率，會(huì)導(dǎo)致存款增加，貸款、 消費(fèi)、投資減少，同時(shí)吸引更多資本流入，導(dǎo)消費(fèi)、投資減少，同時(shí)吸引更多資本流入，導(dǎo) 致對(duì)本幣需求增加，從而本幣幣值上升。致對(duì)本幣需求增加，從而本幣幣值上升。 2 2、財(cái)政政策、財(cái)政政策 當(dāng)一國(guó)財(cái)政赤字不斷增加時(shí)，意味著該國(guó)當(dāng)一國(guó)財(cái)政赤字不斷增加時(shí)，意味著該國(guó) 過度的支出，容易導(dǎo)致通貨膨脹，進(jìn)一步導(dǎo)致過度的支出，容易導(dǎo)致通貨膨脹，進(jìn)一步導(dǎo)致 本幣幣值降低。本幣幣值降低。 3 3、匯率政策、匯率政策 （1 1）通過宣布升貶值來(lái)改變匯率；）通過宣布升貶值來(lái)改變匯率； （2 2）外匯干預(yù)政策）外匯干預(yù)政策 4 4

28、、貿(mào)易政策、貿(mào)易政策 （三）其他因素（三）其他因素 1 1、國(guó)際性經(jīng)濟(jì)、政治、外交或軍事等方面的突、國(guó)際性經(jīng)濟(jì)、政治、外交或軍事等方面的突 發(fā)事件；發(fā)事件； 2 2、市場(chǎng)預(yù)期心理；、市場(chǎng)預(yù)期心理； 3 3、外匯投機(jī)活動(dòng)。、外匯投機(jī)活動(dòng)。 匯率變動(dòng)因素分析應(yīng)注意的問題匯率變動(dòng)因素分析應(yīng)注意的問題 （一）、前述十一條因素對(duì)匯率的影響不是絕（一）、前述十一條因素對(duì)匯率的影響不是絕 對(duì)的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來(lái)對(duì)對(duì)的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來(lái)對(duì) 匯率發(fā)生影響，加之匯率變動(dòng)還受其他許多因素匯率發(fā)生影響，加之匯率變動(dòng)還受其他許多因素 的影響，從而使分析匯率變動(dòng)的任務(wù)困難化和復(fù)的影響，

29、從而使分析匯率變動(dòng)的任務(wù)困難化和復(fù) 雜化。上述因素對(duì)匯率的實(shí)際影響，只有在假定雜化。上述因素對(duì)匯率的實(shí)際影響，只有在假定 “其他條件都不變其他條件都不變”的情況下，才能顯示出來(lái)。的情況下，才能顯示出來(lái)。 （二）、從根本上講，勞動(dòng)生產(chǎn)率才是決定本國(guó)（二）、從根本上講，勞動(dòng)生產(chǎn)率才是決定本國(guó) 貨幣對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)。勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)快速增貨幣對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)。勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)快速增 長(zhǎng)，使單位貨幣包含的價(jià)值相對(duì)增加，從而使本長(zhǎng)，使單位貨幣包含的價(jià)值相對(duì)增加，從而使本 國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值相應(yīng)上升，不過，勞動(dòng)生產(chǎn)率國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值相應(yīng)上升，不過，勞動(dòng)生產(chǎn)率 對(duì)貨幣匯率的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，它不易被馬對(duì)貨幣匯率

30、的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，它不易被馬 上察覺出來(lái)。上察覺出來(lái)。 （一）對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響（一）對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響 1 1、對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響、對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響 一般情況下，本幣貶值會(huì)導(dǎo)致出口增加，一般情況下，本幣貶值會(huì)導(dǎo)致出口增加， 進(jìn)口減少。進(jìn)口減少。 前提：馬歇爾勒納條件前提：馬歇爾勒納條件 （The Marshall Lerner Condition)The Marshall Lerner Condition) 在進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大的情況下，在進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大的情況下， 若進(jìn)出口需求彈性之和的絕對(duì)值大于若進(jìn)出口需求彈性之和的絕對(duì)值大于1 1，則該，則該 國(guó)貨幣匯率下降

31、可引起貿(mào)易順差或減少未來(lái)存國(guó)貨幣匯率下降可引起貿(mào)易順差或減少未來(lái)存 在的貿(mào)易逆差。在的貿(mào)易逆差。 外匯傾銷外匯傾銷 2 2、對(duì)一國(guó)非貿(mào)易收支的影響、對(duì)一國(guó)非貿(mào)易收支的影響 涉外旅游等無(wú)形貿(mào)易收入增加，但單方面涉外旅游等無(wú)形貿(mào)易收入增加，但單方面 轉(zhuǎn)移收入可能減少。轉(zhuǎn)移收入可能減少。 3 3、對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響、對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響 （1 1）對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較?。?duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較小 （2 2）對(duì)短期資本流動(dòng)的影響較大）對(duì)短期資本流動(dòng)的影響較大 （二）對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（二）對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 1 1、對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響、對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響 本本 幣幣 貶貶 值值 進(jìn)口商品國(guó)進(jìn)口商品

32、國(guó) 內(nèi)價(jià)格上升內(nèi)價(jià)格上升 帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類 產(chǎn)品價(jià)格上升產(chǎn)品價(jià)格上升 最終產(chǎn)品最終產(chǎn)品 價(jià)格上升價(jià)格上升 出口需出口需 求增加求增加 假設(shè)商品供假設(shè)商品供 給彈性不足給彈性不足 出口商品出口商品 價(jià)格上升價(jià)格上升 2 2、對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響、對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響 本本 幣幣 貶貶 值值 出口需出口需 求上升求上升 進(jìn)口需進(jìn)口需 求下降求下降 出口行出口行 業(yè)發(fā)展業(yè)發(fā)展 進(jìn)口替代進(jìn)口替代 部門發(fā)展部門發(fā)展 生產(chǎn)率提高生產(chǎn)率提高 國(guó)民收入上升國(guó)民收入上升 就業(yè)增加就業(yè)增加 3 3、對(duì)資源配置的影響、對(duì)資源配置的影響 本幣本幣 貶值貶值 國(guó)內(nèi)資源向出口國(guó)內(nèi)資源向出口 導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移導(dǎo)向產(chǎn)

33、業(yè)轉(zhuǎn)移 獲得規(guī)模效益和發(fā)揮獲得規(guī)模效益和發(fā)揮 本國(guó)相對(duì)優(yōu)勢(shì)本國(guó)相對(duì)優(yōu)勢(shì) 本幣本幣 貶值貶值 進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 保護(hù)本國(guó)農(nóng)業(yè)保護(hù)本國(guó)農(nóng)業(yè) 本幣本幣 貶值貶值 改善國(guó)際收支改善國(guó)際收支獲得外匯收入獲得外匯收入 （三）匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響（三）匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 1 1、改變儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際價(jià)值；、改變儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際價(jià)值； 2 2、改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；、改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)； 3 3、影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。、影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。 四、制約匯率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)影響的因素四、制約匯率變動(dòng)經(jīng)濟(jì)影響的因素 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)都有較為深刻的影響，但實(shí)際上匯率變動(dòng)匯率變動(dòng)對(duì)

34、一國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)都有較為深刻的影響，但實(shí)際上匯率變動(dòng) 對(duì)不同國(guó)家的影響是不相同的。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程影響的對(duì)不同國(guó)家的影響是不相同的。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程影響的 大小和波及的范圍，還要看以下四個(gè)基本條件：大小和波及的范圍，還要看以下四個(gè)基本條件： （一）、一國(guó)對(duì)外開放的程度。（一）、一國(guó)對(duì)外開放的程度。 一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴程度較深，進(jìn)出口貿(mào)易在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴程度較深，進(jìn)出口貿(mào)易在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重 較大者，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程影響就較大；反之，則較小。較大者，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程影響就較大；反之，則較小。 （二）、一國(guó)商品生產(chǎn)是否多樣化。（二）、一國(guó)商品生產(chǎn)是否多樣化。 匯率變動(dòng)對(duì)生產(chǎn)單一商品的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響較大；對(duì)商品生產(chǎn)多樣化匯率變動(dòng)對(duì)生產(chǎn)單一商品的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)影響較大；對(duì)商品生產(chǎn)多樣化 的國(guó)家影響較小。的國(guó)家影響較小。 （三）、一國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度。（三）、一國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度。 聯(lián)系密切的國(guó)家影響就較大，對(duì)較少參予國(guó)際金融市場(chǎng)活動(dòng)的國(guó)家影聯(lián)系密切的國(guó)家影響就較大，對(duì)較少參予國(guó)際金融市場(chǎng)活動(dòng)的國(guó)家影 響就較少。響就較少。 （四）、通貨的兌換性。（四）、通貨的兌換性。 一國(guó)貨幣完全自由兌