財(cái)務(wù)分析課程設(shè)計(jì)

1、光明乳業(yè)股份有限公司年度 財(cái)務(wù)報(bào)表分析及評(píng)價(jià)報(bào)告 一、光明乳業(yè)股份有限公司公司簡(jiǎn)介 1、1 公司基本情況： 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。光明乳業(yè)股份有限公司作為國家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，光明乳業(yè)長期以來秉承“創(chuàng)新生活、共享健康”的企業(yè)使命，始終以領(lǐng)先

2、變革的首創(chuàng)精神，銳意進(jìn)取、不斷創(chuàng)新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績。2000年，“光明”系列產(chǎn)品獲第27屆中國奧運(yùn)代表團(tuán)唯一指定乳制品稱號(hào)；2001年，入圍“中國最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)”；2002年至今，歷年入選“上海100強(qiáng)企業(yè)”，排名逐年上升；連續(xù)入圍由中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國企業(yè)家協(xié)會(huì)組織評(píng)選的“中國500強(qiáng)企業(yè)”。2004年，在著名媒體財(cái)富中國發(fā)布的2004年中國證券市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力報(bào)告中，光明乳業(yè)入選“2004年全國最具領(lǐng)導(dǎo)力的20家上市公司”；2005年，被商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院評(píng)定為全國誠信等級(jí)aaa1企業(yè)；2006年，在中國社會(huì)科學(xué)院和中國經(jīng)營報(bào)組織的競(jìng)爭(zhēng)力年會(huì)上獲得

3、“卓越自主創(chuàng)新新產(chǎn)品”稱號(hào)；2007年1月，被國家商務(wù)部評(píng)為06年度中國最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力品牌。同年9月，被衛(wèi)生部、農(nóng)業(yè)部、公安部、國家工商總局、國家食品藥品監(jiān)督管理局等聯(lián)合授予“中國食品安全十強(qiáng)企業(yè)”稱號(hào)，是中國液態(tài)奶企業(yè)中唯一獲得此稱號(hào)的企業(yè)。2007年10月通過上海市質(zhì)量金獎(jiǎng)評(píng)審組的復(fù)評(píng)，再次榮獲“上海市質(zhì)量金獎(jiǎng)”。1.2光明公司的股份結(jié)構(gòu)如下：上海光明乳業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票上市公告書股票簡(jiǎn)稱：光明乳業(yè)上市日期：2002年8月28日上市地點(diǎn)：上海證券交易所總股本：651,182,850股可流通股本：150,000,000股上市推薦人：海通證券股份有限公司東方證券有限責(zé)任公司東北證券

4、有限責(zé)任公司 滬市股票代碼：600597深市代理股票代碼：003597 上市流通股本：150,000,000股股票登記機(jī)構(gòu)：中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司公司名稱：光明乳業(yè)有限公司 總部地點(diǎn)：上海 成立時(shí)間：1911 經(jīng)營范圍：奶制品 公司性質(zhì)：股份制 年?duì)I業(yè)額：2004年68億二、光明資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表分析2.1 光明資產(chǎn)負(fù)債表水平分析2009年12月31日編制單位：光明乳業(yè) 單位：元 資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)變動(dòng)額變動(dòng)率影響程度貨幣資金929,253,805700,889,8092283639960.32582011190.056558455289 交易性金融資產(chǎn)88,180088180應(yīng)

5、收票據(jù)2,755,0183,111,860-356842-0.11467161119-8.8378346218e-05應(yīng)收賬款552,854,222536,628,577162256450.0302362671230.004018573126預(yù)付款項(xiàng)116,414,23192,513,207239010240.258352561490.00591951893應(yīng)收保費(fèi)000應(yīng)收利息000應(yīng)收股利1,225,0001,225,000000其他應(yīng)收款35,875,46942,852,159-6976690-0.16280836632-0.0017279028934存貨518,861,344607,3

6、53,545-88492201-00.021916686874一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)000其他流動(dòng)資產(chǎn)000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,157,327,2691,984,574,1571727531120.0870479500050.042785418596可供出售金融資產(chǎn)000持有至到期投資000長期應(yīng)收款10,314,872103148720.0025546637694長期股權(quán)投資23,138,22615,883,99272542340.456700935130.0017966416621投資性房地產(chǎn)491,7751,470,620-978845-0.66560022304-

7、0.00024242858829固定資產(chǎn)1,491,662,3375,530,524,321-4038861984-0.73028554791-1.0002968898生產(chǎn)性生物投資104,153,003100,771,30533816980.0335581443550.00083753839696在建工程40,958,95280,481,186-39522234-0.49107419963-0.0097883928454無形資產(chǎn)122,071,256118,636,67834345780.0289503891870.00085063508106開發(fā)支出000商譽(yù)54,389,32054,38

8、9,320000長期待攤費(fèi)用000遞延所得稅資產(chǎn)118,480,756128,403,553-9922797-0.077278212076-0.0024575593364其他非流動(dòng)資產(chǎn)000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,965,660,4972,053,0890.042583923706-0.021653264212資產(chǎn)總計(jì)4,122,987,7664,037,663,243853245230.0211321543840.021132154384負(fù)債及股東權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)短期借款128,000,000247,000,000-119000000-0.48178137652-0.0

9、60770395982交易性金融負(fù)債000應(yīng)付票據(jù)3,701,988449,02532529637.244503090.0016612088204應(yīng)付賬款709,239,966695,664,379135755870.0195145639330.0069327209889預(yù)收賬款202,068,574229,262,226-27193652-0.11861374843-0.013887134456應(yīng)付職工薪酬97,726,79085,924,633118021570.1373547560.0060270735658應(yīng)交稅費(fèi)4,458,1859,424,633-4966448-0.5269646

10、0435-0.0025362437948應(yīng)付利息498,509699,731-201222-0.28757050924-0.00010275916488應(yīng)付股利000其他應(yīng)付款501,763,879483,448,637183152420.0378845664220.0093531471332一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債108,857,28851,181,215576760731.1268992540.029453762982其他流動(dòng)負(fù)債000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,756,315,1791,803,054,615-46739436-0.025922362868-0.023868689359非流動(dòng)負(fù)債000

11、長期借款67,368,496108,0460.37648363441-0.02077304692 應(yīng)付債券000長期應(yīng)付款12,461,3131,022,5001143881311.1871031780.0058415226519專項(xiàng)應(yīng)付款24,882,326700,0002418232634.546180.012349323755預(yù)計(jì)負(fù)債000遞延所得稅負(fù)債000其他非流動(dòng)負(fù)債63,856,26945,367,111184891580.407545413240.0094419617902非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)168,568,404155,135,686134327180.

12、0865868991610.0068597612771負(fù)債合計(jì)1,924,883,5831,958,190,301-33306718-0.017008928082-0.017008928082所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）000股本1,041,892,5601,041,892,560000資本公積426,235,380426,719,880-484500-0.0011354052687-0.00023299173084減：庫存股000專項(xiàng)儲(chǔ)備000盈余公積234,417,909234,417,909000一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備000未分配利潤404,123,323281,653,1951224701280.4

13、3482598520.058894792775外幣報(bào)表折算差額000歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì)2,106,669,1721,984,683,5441219856280.43482598520.058661801044少數(shù)股東權(quán)益2,198,104,1832,079,472,9421186312410.0570487062390.057048706239所有者權(quán)益合計(jì)2,198,104,1832,079,472,9421186312410.0570487062390.057048706239負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)4,122,987,7664,037,663,243853245230.02113215

14、4384由上表可知年初時(shí)應(yīng)收賬款余額為536,628,577，到年末時(shí)余額是552,854,222，其變動(dòng)額是16225645，則可知光明乳業(yè)公司應(yīng)收賬款增加而且變動(dòng)額變化較大對(duì)公司的應(yīng)收賬款收回情況影響也較大，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅可以增加企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。同時(shí)，公司的短期借款余額為247,000,000，到年末的余額是128,000,000，變動(dòng)額是-119000000，則可知光明公司的短期節(jié)狂增加并且變動(dòng)額較大，對(duì)公司的償債能力也有所影響。短期借款既體現(xiàn)公司的償債能力，也反映了公司的信用度。及時(shí)償還短期債務(wù)，不

15、僅可以提高企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率，還可以提高企業(yè)的信用。同時(shí)也反映了公司的營運(yùn)效率。資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析。結(jié)構(gòu)分析屬于財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析內(nèi)容，即針對(duì)某一年度報(bào)表計(jì)算各組成部分占總體指標(biāo)的比重，依次來分析公司的財(cái)務(wù)狀況，即利用報(bào)表分析的各種標(biāo)準(zhǔn)來分析經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的運(yùn)行是否正常、有效。資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析是以總資產(chǎn)作為基數(shù)來計(jì)算構(gòu)成比率的，即計(jì)算各項(xiàng)具體的指標(biāo)占總資產(chǎn)的比重，許多比值指標(biāo)具有特定的經(jīng)濟(jì)含義。利潤與資產(chǎn)的比值被稱為資產(chǎn)利潤率，與凈利潤的比值稱為資產(chǎn)凈利率等。在光明的財(cái)務(wù)分析期間中，由于我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則于2000年（2001年1月1日在上市公司實(shí)施）、2006年（2007年1月1日在上市公司實(shí)施）兩

16、次進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重大修改，跨修改期間分析會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)資料的不可比，故在分析中選擇2000-2007年的財(cái)務(wù)資料。 定基發(fā)展速度反映公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展程度，也反映其變化趨勢(shì)。該種方法的優(yōu)點(diǎn)是以相同的基數(shù)為依據(jù)分析，能夠清楚反映與起始點(diǎn)的發(fā)展程度。但不能反映相對(duì)的逐年發(fā)展程度，為此需要計(jì)算環(huán)比發(fā)展速度，來反映每期的財(cái)務(wù)狀況與上期比較的結(jié)果，便于判斷相對(duì)上年度的發(fā)展?fàn)顩r，有利于根據(jù)公司的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行管理，提高管理效果和管理效率。 2.2 光明資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 2009年12月31日編制單位：光明乳業(yè) 單位：元 資產(chǎn) 期末數(shù)期初數(shù)期末變動(dòng)（%）期初變動(dòng)（%）變動(dòng)值流動(dòng)資產(chǎn)：資貨幣金929,253,

17、805700,889,8090.225383595040.173587980680.051795614363交易性金融資產(chǎn)88,18002.1387402778e-0502.1387402778e-05應(yīng)收票據(jù)2,755,0183,111,8600.000668209113480.00077070815784-0.00010249904436應(yīng)收賬款552,854,222536,628,5770.134090677290.132905729060.0011849482321預(yù)付款項(xiàng)116,414,23192,513,2070.02823540539200.028235405392應(yīng)收保費(fèi)0應(yīng)收

18、利息0應(yīng)收股利1,225,0001,225,0000.000297114633740.00030339330605-6.2786723098e-06其他應(yīng)收款35,875,46942,852,1590.00870132802620.010613108727-0.0019117807006存貨518,861,344607,353,5450.125845957700.024576083081一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)0其他流動(dòng)資產(chǎn)0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,157,327,2691,984,574,1570.52324367460.491515522110.031728152484非流

19、動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)0持有至到期投資0長期應(yīng)收款10,314,8720.002501795441900.0025017954419長期股權(quán)投資23,138,22615,883,9920.00561200452520.00393395660910.0016780479161投資性房地產(chǎn)491,7751,470,6200.000119276366540.00036422552142-0.00024494915488固定資產(chǎn)1,491,662,3375,530,524,3210.361791599121.3697339248-1.0079423257生產(chǎn)性生物投資104,153,003100,7

20、71,3050.0252615357870.0249578280640.00030370772274在建工程40,958,95280,481,1860.00993428899740.039200045701-0.029265756704無形資產(chǎn)122,071,256118,636,6780.0296074747070.0293825093530.00022496535464開發(fā)支出0商譽(yù)54,389,32054,389,3200.0131917248090.013470494374-0.00027876956525長期待攤費(fèi)用0遞延所得稅資產(chǎn)118,480,756128,403,5530.02

21、87366256520.031801451798-0.0030648261461其他非流動(dòng)資產(chǎn)0非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,965,660,4972,053,089,0860.47675632540.50848447789-0.031728152484資產(chǎn)總計(jì)4,122,987,7664,037,663,243110負(fù)債及股東權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)流動(dòng)負(fù)債：短期借款128,000,000247,000,0000.0664975280220.12613687233-0.05963934431交易性金融負(fù)債0應(yīng)付票據(jù)3,701,988449,0250.00192322695910.000229306109710.

22、0016939208494應(yīng)付賬款709,239,966695,664,3790.368458629010.35525882170.013199807311預(yù)收賬款202,068,574229,262,2260.104977036420.11707862401-0.012101587593應(yīng)付職工薪酬97,726,79085,924,6330.0507702340350.043879613210.0068906208252應(yīng)交稅費(fèi)4,458,1859,424,6330.00231608032790.004812930079-0.0024968497511應(yīng)付利息498,509699,7310.

23、000258981376540.00035733554581-9.8354169268e-05應(yīng)付股利0其他應(yīng)付款501,763,879483,448,6370.260672325030.246885421070.013786903963一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債108,857,28851,181,2150.0565526606190.0261369974990.03041566312其他流動(dòng)負(fù)債0流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,756,315,1791,803,054,6150.912426701810.92077599102-0.0083492892079非流動(dòng)負(fù)債0長期借款67,368,496108,046

24、,0750.0349987378950.055176493799-0.020177755904 應(yīng)付債券0長期應(yīng)付款12,461,3131,022,5000.00647380086260.000522165797410.0059516350652專項(xiàng)應(yīng)付款24,882,326700,0000.0129266653940.000357472917540.012569192477預(yù)計(jì)負(fù)債0遞延所得稅負(fù)債0其他非流動(dòng)負(fù)債63,856,26945,367,1110.0331740940410.0231678764710.01000621757非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)168,568,404155,135,6860

25、.0875732981931-0.91242670181負(fù)債合計(jì)1,924,883,5831,958,190,301110所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）0股本1,041,892,5601,041,892,5600.47399598620.50103684398-0.027040857775資本公積426,235,380426,719,8800.193910453970.20520578623-0.011295332256減：庫存股0專項(xiàng)儲(chǔ)備0盈余公積234,417,909234,417,9090.106645495160.11272948268-0.0060839875248一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備0未分配利潤

26、404,123,323281,653,1950.183850850260.135444510630.048406339627外幣報(bào)表折算差額0歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì)2,106,669,1721,984,683,5440.958402785590.954416623520.0039861620704少數(shù)股東權(quán)益2,198,104,1832,079,472,942110所有者權(quán)益合計(jì)2,198,104,1832,079,472,942110負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)4,122,987,7664,037,663,24302.3利潤表分析利潤表的結(jié)構(gòu)分析 利潤表的結(jié)構(gòu)比率一般以主營業(yè)務(wù)收入或營業(yè)收入為基數(shù)

27、計(jì)算，反映利潤表各具體項(xiàng)目占主營業(yè)務(wù)或營業(yè)收入的比重，光明乳業(yè)公司2008-2009年利潤表的結(jié)構(gòu)比率具體結(jié)果見表：光明乳業(yè)股份有限公司利潤水平分析表項(xiàng)目2009年度2008年度增減額增減（%）一、營業(yè)總收入7,943,169,7117,358,544,348584,625,3637.94% 其中：營業(yè)收入7,934,169,7117,358,544,348575,625,3637.82%二、營業(yè)總成本7,793,673,9827,854,343,324-60,669,342 其中：營業(yè)成本4,960,554,0934,956,471,4104,082,6830.08% 營業(yè)稅金及附加26,7

28、61,95521,180,0455,581,91026.35% 銷售費(fèi)用2,472,027,5742,318,096,686153,930,8886.64% 管理費(fèi)用274,623,193462,540,730-187,917,537-40.63% 財(cái)務(wù)費(fèi)用18,429,74416,386,0302,043,71412.47% 資產(chǎn)減值損失41,277,38379,668,423-38,391,040-48.19%加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（損失以“-”號(hào)填列）投資收益（損失以“-”號(hào)填列）2,523,7668,115,056-5,591,290-68.90%其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益8

29、,129,2346,200,2561,928,97831.11% 匯兌收益（損失以“-”號(hào)填列）三、營業(yè)利潤（損失以“-”號(hào)填列）152,019,495487,683,920-335,664,425-68.83% 加：營業(yè)外收入64,451,709193,020,192-128,568,483-66.61% 減：營業(yè)外支出26,650,07924,880,1831,769,8967.11% 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失61,365,09913,766,05747,599,042345.77%四、利潤總額（損失以“-”號(hào)填列）189,812,125319,543,911-129,731,786-4

30、0.60% 減：所得稅費(fèi)用61,365,09951,985,5009,379,59918.04%五、凈利潤（損失以“-”號(hào)填列）128,456,026267,558,411-139,102,385-51.99% 歸屬于母公司所有者的凈利潤 122,70,128285,944,374-273,674,246 少數(shù)股東損益5,985,98918,435,963-12,449,974-67.53%六、每股收益 （一）基本每股收益0.120.270 （二）稀釋每股收益 不適用 不適用七、其他綜合收益八、綜合收益總額128,456,026267,558,411-139,102,385-51.99% 歸屬

31、于母公司所有者的綜合收益總額122,470,989285,994,374-163,523,385-57.18%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額5,985,89818,435,963-12,450,065-67.53%由上表可知光明光明公司的營業(yè)收入上年金額是7,358,544,348而本年金額是7,934,169,711，其變動(dòng)額是575,625,363，說明公司的收入增加了575,625,363，進(jìn)一步說明營業(yè)利潤增加因?yàn)闋I業(yè)收入是營業(yè)利潤的重要構(gòu)成要素，它是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所確定的收入總額，是企業(yè)在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒?dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。同時(shí)，公司的管理費(fèi)用上年

32、余額為462,540,730，本年余額為274,623,193，其變動(dòng)額為-187,917,537，變動(dòng)率為-40.63%，說明公司的管理費(fèi)用的開支增加，并且金額較大。進(jìn)一步說明管理費(fèi)用增加說明公司的資金出現(xiàn)了浪費(fèi)情況，或者是公司的零星費(fèi)用增加。由此可知，要大力節(jié)約資金，避免沒必要的開銷。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)期間費(fèi)用的管理，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的當(dāng)前經(jīng)營狀況，以前各期間的水平以及對(duì)未來的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)支出的合理性，不應(yīng)單純的強(qiáng)調(diào)絕對(duì)數(shù)的降低。否則，也有可能對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展造成不利影響，因此要全面分析管理費(fèi)用的合理規(guī)模。三 、比率分析3.1企業(yè)營運(yùn)能力分析光明乳業(yè)企業(yè)反應(yīng)營運(yùn)能力的指標(biāo)有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，

33、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。項(xiàng)目2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.2825存貨周轉(zhuǎn)率4.4046流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.9156總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9722如表所示，可以看出，光明乳業(yè)公司2009年，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)，與同行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值比較，2009年本行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到11.5是優(yōu)秀，達(dá)到6.2是良好，光明乳業(yè)公司該指標(biāo)表現(xiàn)應(yīng)收賬款處于同行業(yè)良好狀態(tài)，同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均值是2.8，良好值是41，優(yōu)秀值是5.1，由表可知，此公司存貨管理低于行業(yè)平均水平，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值是1.2，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)平均值是0.6，良好是1.0。光明公司這兩項(xiàng)指標(biāo)都在平均值中，在同行業(yè)中不占優(yōu)勢(shì)。3.2企業(yè)

34、盈利能力分析3.2.1營業(yè)收入分析:營業(yè)收入分析主要選擇毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率和成本費(fèi)用利潤率四個(gè)指標(biāo)。具體計(jì)算結(jié)果見下表。項(xiàng)目2008年2009年毛利率32.36%37.21%營業(yè)利潤率-6.62%1.19%凈利潤率1.62%3.64%成本費(fèi)用利潤率4.12%2.46%在本行業(yè)中，2009年的營業(yè)利潤率達(dá)到1.19%，既是一般，從公司近兩年的營業(yè)收入利潤率指標(biāo)看，在2008年是光明乳業(yè)公司產(chǎn)品銷售的低谷。從行業(yè)來看，這一年的公司的營業(yè)利潤率，凈利潤率同比下降。2009年體現(xiàn)了產(chǎn)品盈利能力的各指標(biāo)都有回升，隨著政策環(huán)境的明晰與穩(wěn)定，產(chǎn)品盈利能力有上升趨勢(shì)。3.2.2盈利能力指標(biāo)分析項(xiàng)目2

35、009年總資產(chǎn)報(bào)酬率2.56%總資產(chǎn)凈利潤率1.57%凈資產(chǎn)收益率2.95%資本金收益率6.37%每股收益0.12每股凈資產(chǎn)5.17每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量0.68反映企業(yè)資產(chǎn)以及盈利能力的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率，凈資產(chǎn)收益率，資本金收益率(實(shí)收資本收益率)，每股盈余，每股凈資產(chǎn)，每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可知，光明乳業(yè)公司資產(chǎn)盈利能力趨勢(shì)穩(wěn)定。與同行業(yè)相比，行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的平均值是4.3%，良好水平是7.0%，優(yōu)秀值是9.4%，本公司處于一般狀態(tài)。凈資產(chǎn)收益率行業(yè)平均值是7.8%，良好值是12.3%，公司處于低于行業(yè)平均值的水平。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，行業(yè)平均值是0.9，良好值是2.9，公

36、司該指標(biāo)低于行業(yè)平均值，該指標(biāo)是每股經(jīng)營現(xiàn)金流量與每股盈余的比值，由此可見，公司可以分配給股東的現(xiàn)金收益低于行業(yè)平均值，也反映出公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較低。3.3償債能力分析償債能力的強(qiáng)弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，不能償還到期債務(wù)且嚴(yán)重資不抵債的企業(yè)將面臨破產(chǎn)清算的窘境。因此，為保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。尤其是新破產(chǎn)法出臺(tái)，上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產(chǎn)，對(duì)于股東而言，很可能意味著血本無歸。因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。償債能力分析包括：（1）短期償債能力分析 :1）流動(dòng)比率 2）速動(dòng)比率 3）現(xiàn)金比率 (2）長期償債能力分析1）資產(chǎn)負(fù)

37、債率 2）債務(wù)權(quán)益比率 3）權(quán)益乘數(shù) 4）利息保障倍數(shù)。3.1.1短期償債能力分析 短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力、企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志、財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。短期償債能力也是企業(yè)的債權(quán)人、投資夫、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問題、對(duì)債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力，才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期收回本金。對(duì)投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營管理人員的大量精力去籌措資金，應(yīng)付還債。難以全神貫注于經(jīng)營管理，還會(huì)增加企業(yè)籌資的

38、難度，或加大臨時(shí)性緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。對(duì)供應(yīng)單位來說，則可能影響應(yīng)收帳款的取。因此，企業(yè)短期償債能力是企業(yè)本身及有關(guān)方面都很關(guān)心的重要問題。 反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率項(xiàng)目2009年流動(dòng)比率1.23速凍比率0.86現(xiàn)金比率0.53資產(chǎn)負(fù)債率0.47債務(wù)權(quán)益比率0.88權(quán)益乘數(shù)1.88。 1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=2 157327 269/1 756 315 179=1.232)速凍比率=速凍資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=2 157327 269-518 861 344-116 414 231/1 756 315 179=0.863)現(xiàn)金比率=貨

39、幣資金+交易性金融資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=929 253 805+88 180/1 756 315 179=0.534)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%=1 924 883 583/4 122 987 766*100%=46.7%5）債務(wù)權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100%=1 924 883 583/2 198 104 183*100%=87.6%6）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=4 122 987 766/2 198 104 183=1.88從表可以看出，光明乳業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。僅從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率變動(dòng)看，通常，從理論上說，流動(dòng)比率以2為標(biāo)準(zhǔn)，但具體的還要結(jié)合行業(yè)狀況和

40、經(jīng)營狀況分析。流動(dòng)比率偏高，可能說明短期負(fù)債不足，或者流動(dòng)資產(chǎn)過多，還要結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)的具體結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。光明乳液的流動(dòng)比率是1.23，與標(biāo)準(zhǔn)值相差不遠(yuǎn)，則其短期償債能力比較強(qiáng)。從速動(dòng)比率看，與流動(dòng)比率的趨勢(shì)相同。經(jīng)營現(xiàn)金的與流動(dòng)負(fù)債比率的值都大于0，說明光明乳業(yè)的現(xiàn)金償還能力較強(qiáng)。這些指標(biāo)的都要結(jié)合行業(yè)水平或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平分析才更具意義。僅從這個(gè)趨勢(shì)來看，光明乳業(yè)的短期償債能力就能保持在一個(gè)較好的水平。光明乳業(yè)的長期償債能力比率及趨勢(shì)分析，包括資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益乘數(shù)，利息保障倍數(shù)，償債保障比率及債務(wù)權(quán)益比率，債務(wù)權(quán)益比率是從企業(yè)現(xiàn)金流量的角度分析長期償債能力，它是負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的比

41、值。從表可以看出，光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在47%左右，說明公司的負(fù)債高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。權(quán)益乘數(shù)維持在1.88左右，總體的趨勢(shì)在上升，說明公司有可能存在沒有合理利用財(cái)務(wù)杠桿來提高收益的問題。利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，由于2009年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，計(jì)算出來的利息保障倍數(shù)也是負(fù)數(shù)，這種情況，該比率沒有實(shí)際意義，因此在表中未做說明和記錄。通常，償債保障比率越低，說明企業(yè)的債務(wù)償還期越短，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。光明乳業(yè)公司的該比率存在較大幅度的升降，3.4發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。從?cái)務(wù)角度看，企業(yè)的發(fā)展能力

42、是提高盈利能力最重要的前提。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。主要指標(biāo)包括增長率分析（總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、收益增長率）股東經(jīng)濟(jì)增加值分析和競(jìng)爭(zhēng)能力分析。 增長率分析 股東經(jīng)濟(jì)增加值分析 競(jìng)爭(zhēng)能力分析項(xiàng)目2009年總資產(chǎn)增長率99.2%營業(yè)收入增長率107.82%凈利潤增長率48%股東權(quán)益增長率48%1）總資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增加(減少)額/上年資產(chǎn)總額*100%=7,793,673,982/7,854, 343,324*100%=99.2%2）營業(yè)收入增長率=本期營業(yè)收入增加額/上期營業(yè)收入增加額*100%=7,934,169,711/7,3

43、58,544,348*100%=107.82%3)凈利潤增長率=本期凈利潤增長額/上期凈利潤*100%=128,456,026/267,558,411*100%=48%4)股東權(quán)益增長率=本期股東權(quán)益增長額/股東權(quán)益期初余額*100%=128,456,026/267,558,411*100%=48%（1） 增長率分析 由表可以看出，光明乳業(yè)公司的2009年的成長性良好，各項(xiàng)指標(biāo)均為正，其中，營業(yè)收入的增長率很高，其次是總資產(chǎn)的增長率，營業(yè)利潤增長率和股東權(quán)益增長率也較高。與其他同行業(yè)相比，可以看出，公司規(guī)模與資本規(guī)模在不斷擴(kuò)大，營業(yè)收入與利潤水平的增長率也不斷上升，這些數(shù)據(jù)需要結(jié)合行業(yè)平均水平

44、進(jìn)行分析。該行業(yè)的平均水平上，年?duì)I業(yè)收入增長率為68%，處于行業(yè)良好水平，同時(shí)，該行業(yè)的凈利潤增長率平均水平為35%，光明乳業(yè)的該指標(biāo)處于良好狀態(tài)。（2）股東經(jīng)濟(jì)增加值分析影響股東經(jīng)濟(jì)增加值的因素包括凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益資本成本率和凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，在權(quán)益資本率和凈資產(chǎn)因素不變的情況下 ，凈資產(chǎn)收益率越高，股東經(jīng)濟(jì)增加值越大。而在凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)條件不變的前提下，權(quán)益資本成本率越低，股東經(jīng)濟(jì)增加值越大。在凈資產(chǎn)收益率高于權(quán)益資本成本率的前提下，凈資產(chǎn)投入越多，公司創(chuàng)造的股東經(jīng)濟(jì)增加值越大。（3）競(jìng)爭(zhēng)能力分析 企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力是指企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在品種、質(zhì)量、成本、

45、價(jià)格、交貨期和銷售服務(wù)等方面是否能勝過對(duì)手?；蛘哒f企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力就是指參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)之間的實(shí)力對(duì)比。它主要包括市場(chǎng)占有率分析、市場(chǎng)覆蓋率分析、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力分析（產(chǎn)品質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)能力分析、產(chǎn)品品種的競(jìng)爭(zhēng)能力分析、產(chǎn)品成本和價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)能力分析和產(chǎn)品銷售服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力分析）和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略分析。四、傳統(tǒng)的杜邦分析 傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系不僅用來衡量生產(chǎn)效率，而且也用來衡量整體業(yè)績。它的主要思想是根據(jù)企業(yè)對(duì)外公開的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以此對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)管理中發(fā)揮了巨大作用，也奠定了財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的統(tǒng)治地位。 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心比率，它有

46、很好的可比性，可以用于不同企業(yè)之間的比較。由于資本具有逐利性，總是流向投資收益率高的行業(yè)和企業(yè)，使得各企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率趨于一致。凈資產(chǎn)收益率不僅有很好的可比性，而且有很強(qiáng)的綜合性?？傎Y產(chǎn)凈利潤率*平均權(quán)益乘數(shù)0.03467*2.09951凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利潤率*平均權(quán)益乘數(shù)1.5%*2.08136營業(yè)收入凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.03636*0.95332009年度：3.122%2008年度：7.289%營業(yè)收入凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.01541*0.97222008年：凈資產(chǎn)收益率=7.289%1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*平均權(quán)益乘=0.03467*2.09951=0.07279

47、2）總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)收入凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =0.03636*0.9533=0.034672009年：凈資產(chǎn)收益率=3.122%3）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*平均權(quán)益乘數(shù)=1.5%*2.08136=0.031224）總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)收入凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.01541*0.9722=0.01498 從圖可以清晰地看出，光明乳業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率由2008年的7.289%到2009年的3.122%，其原因從第一層指標(biāo)看，2009年的總資產(chǎn)凈利潤率以及權(quán)益乘數(shù)都較2008年的有所下降；從第二層指標(biāo)看，總資產(chǎn)凈利潤率下降的根源是營業(yè)收入凈利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。據(jù)此，可以認(rèn)為，20

48、08年到2009年，由于盈利水平的下降，總資產(chǎn)營運(yùn)效率的降低以及資本結(jié)構(gòu)的變化，公司的凈資產(chǎn)凈利潤率下降。將公司的指標(biāo)與行業(yè)平均值相比較，公司的盈利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力處于同行業(yè)平均水平，公司負(fù)債水平較低影響了整體股東權(quán)益報(bào)酬率的提高，資產(chǎn)，負(fù)債管理有進(jìn)一步提升的潛力。五 、總結(jié)1、權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷

49、售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。 3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。 綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理中存在

50、的問題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營管理提供十分有價(jià)值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。 杜邦分析法畢竟是財(cái)務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財(cái)務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)，結(jié)合專項(xiàng)分析，進(jìn)行一些后續(xù)分析對(duì)有關(guān)問題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢(shì)分析法，將不同時(shí)期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行對(duì)比趨勢(shì)化，從而形成動(dòng)態(tài)分析，找出財(cái)務(wù)變化的規(guī)律，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實(shí)質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。分析者在應(yīng)用時(shí)，應(yīng)注意這一點(diǎn)。是由于財(cái)務(wù)融資能力差、流動(dòng)資產(chǎn)使用效率低.管理費(fèi)用高、稅金高。通過上