財管計算題教材

1、1. C 公司是一家冰箱生產企業(yè)，全年需要壓縮機 360 000 臺，均衡耗用。全年生產時間為 360天，每次的 訂貨費用為 160 元，每臺壓縮機持有費率為 80 元，每臺壓縮機的進價為 900 元。根據經驗，壓縮機從發(fā) 生訂單到進入可使用狀態(tài)一般需要 5 天，保險儲備量為 2000 臺。要求：（1）計算經濟訂貨批量。（2）計算全年最佳定貨次數。（ 3）計算最低存貨成本。（4）計算再訂貨點。【參考答案】 （ 1）經濟訂貨批量（ 2 360000 160/80）（1/2） 1200（臺）（ 2）全年最佳定貨次數 360000/1200 300（次）（ 3）最低存貨相關成本（ 2360000 1

2、6080）（1/2） 96000（元） 最低存貨總成本 96000900360000 200080324256000（元） （4）再訂貨點預計交貨期內的需求保險儲備5（ 360000/360） 20007000（臺）【試題點評】本題考核存貨管理中最優(yōu)存貨量的確定，題目難度不大，只要掌握了基本公式就可以解 題了，這個題目考生不應失分。2.A 公司擬添置一套市場價格為 6000 萬元的設備， 需籌集一筆資金。 現有三個籌資方案可供選擇 （假定各 方案均不考慮籌資費用） ；（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的 系數為 2，一年期國債利率為 4%，市場平均報酬率為 10%。 （ 2）發(fā)行債券。該債券期限

3、10 年，票面利率 8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。（3）融資租賃。該項租賃租期 6年，每年租金 1400 萬元，期滿租賃資產殘值為零。 附：時間價值系數表。K（P/F,k,6）（P/A,K,6 ）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（1）利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。（2）利用非折現模式（即一般模式）計算債券資本成本。（3）利用折現模式計算融資租賃資本成本。（4）根據以上計算結果，為 A 公司選擇籌資方案?！敬鸢浮浚?）普通股資本成本 4 2（ 10 4） 16（ 2）債券資本成本 8（ 1 25） 6（ 3） 6000 1400（ P

4、/A，i，6）（P/A，i，6） 6000/1400 4.2857因為（ P/A ， 10， 6） 4.3553（P/A，12， 6） 4.1114所以：（12 i） /（ 12 10）（ 4.11144.2857）/（4.11144.3553） 解得： i 10.573 、B 公司是一家制造類企業(yè)， 產品的變動成本率為 60%，一直采用賒銷方式銷售產品， 信用條件為 N/60 。 如果繼續(xù)采用 N/60 的信用條件，預計 2011年賒銷收入凈額為 1000萬元，壞賬損失為 20 萬元，收賬費用 為 12 萬元。 為擴大產品的銷售量， B 公司擬將信用條件變更為 N/90 。在其他條件不變的情

5、況下，預計 2011 年賒銷收入凈額為 1100 萬元，壞賬損失為 25 萬元，收賬費用為 15 萬元。假定等風險投資最低報酬 率為 10%，一年按 360 天計算，所有客戶均于信用期滿付款。要求：（ 1）計算信用條件改變后 B 公司收益的增加額。增加收益 = （ 1100-1000 ）（ 1-60%） =40（萬元）（ 2）計算信用條件改變后 B 公司應收賬款成本增加額。增加應計利息 =1100/3609060%10%-1000/3606060% 10%=6.5 （萬元）增加壞賬損失 =25-20=5 （萬元）增加收賬費用 =15-12=3 （萬元）信用條件改變后 B 公司應收賬款成本增加額

6、 =6.5+5+3=14.5 （萬元）（ 3）為 B 公司做出是否應改變信用條件的決策并說明理由。應改變信用條件 理由：改變信用條件增加的稅前損益 =40-6.5-5-3=25.5 （萬元）4、2.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C 三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的 系數分別為 1.5、1.0和 0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和 20%；乙種投資組合的風險收益率為 3.4%.同期市場上所有股票的平均收益率為 12%，無風險收益率為 8%.要求：（1）根據 A、B、C股票的 系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。（ 2）

7、按照資本資產定價模型計算 A 股票的必要收益率。（ 3）計算甲種投資組合的 系數和風險收益率。（ 4）計算乙種投資組合的 系數和必要收益率。（ 5）比較甲乙兩種投資組合的 系數，評價它們的投資風險大小。參考答案：（1）A 股票的系數為 1.5，B 股票的系數為 1.0，C股票的 系數為 0.5，所以 A 股票相對于市場 投資組合的投資風險大于 B 股票， B 股票相對于市場投資組合的投資風險大于C 股票。（2）A 股票的必要收益率 8 1.5（ 12 8） 14（ 3）甲種投資組合的 系數 1.5 50 1.0 30 0.5 20 1.15 甲種投資組合的風險收益率 1.15（ 12 8） 4

8、.6（4）乙種投資組合的 系數 3.4/（12 8） 0.85 乙種投資組合的必要收益率 8 3.4 11.4（ 5）甲種投資組合的 系數大于乙種投資組合的 系數，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。 試題點評：在網?？荚囍行牡牡谝惶啄M題中涉及到了這個知識點。5、B 公司是一家生產電子產品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰(zhàn)略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公 司準備配置新設備擴大生產規(guī)模，推定結構轉型，生產新一代電子產品。（1）公司配置新設備后，預計每年營業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100 萬元，預計

9、每年的相關費用如下： 外購原材料、 燃料和動力費為 1800萬元，工資及福利費為 1600 萬元，其他費用為 200 萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價（即非含稅價格，按現行增值稅法規(guī)定，增值稅進項稅額不 計入固定資產原值，可以全部抵扣）為 4000 萬元，折舊年限為 5 年，預計凈殘值為零。新設備當年投產 時需要追加流動資產資金投資2000 萬元。（2）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300 萬股，每股發(fā)行價 12元，籌資 3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股 0.8 元，固定股利增長率為 5%：擬從銀行貸款 2400萬元，年利率 為 6% ，期限為 5 年。假定不考

10、慮籌資費用率的影響。3）假設基準折現率為 9%，部分時間價值系數如表 1 所示。表1N12345P/F，9%，n）0.91740.84170.77220.70840.6499P/A，9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根據上述資料，計算下列指標： 使用新設備每年折舊額和 15 年每年的經營成本； 運營期 15 年每年息稅前利潤和總投資收益率； 普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本； 建設期凈現金流量 （ NCF0）,運營期所得稅后凈現金流量 （NCF1-4 和 NCF5 ）及該項目凈現值。（2）運用凈現值法進行項目投資決策并說明

11、理由。答案】 （1）使用新設備每年折舊額 =4000/5=800 （萬元） 1 5 年每年的經營成本 =1800+1600+200=3600 （萬元） 運營期 1 5 年每年息稅前利潤 =5100-3600-800=700 （萬元） 總投資收益率 =700/ （ 4000+2000）=11.67% NCF0=-4000-2000=-6000 （萬元）NCF1-4=700 （ 1-25%） +800=1325 （萬元） NCF5=1325+2000=3325 （萬元）該項目凈現值 =-6000+1325 3.2397+3325 0.6499=453.52 （萬元） （2）該項目凈現值 453.5

12、2 萬元 0，所以該項目是可行的。6、E 公司擬投資建設一條生產線，行業(yè)基準折現率為10，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如表 4 所示：要求：（1）根據表 4 數據，分別確定下列數據： A 方案和 B 方案的建設期；C 方案和 D 方案的運營期；E 方案和 F 方案的項目計算期。2）根據表 4 數據，說明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。3）計算 A 方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。4）利用簡化方法計算5）利潤簡化方法計算6）利用簡化方法計算E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。C 方案凈現值指標。D 方案內部收益率指標。參考答案： （1）A 方案和 B 方案的建設期均

13、為 1年 C 方案和 D 方案的運營期均為 10 年E 方案和 F 方案的項目計算期均為 11 年（2） A 方案的資金投入方式為分次投入， D 方案的資金投入方式為一次投入（3）A 方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 3 150/400 3.38（年）（4）E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標1100/275 4（年）（5）C方案凈現值指標 275（P/A，10，10）（ P/F，10，1）1100 275 6.1446 0.90911100436.17（萬元）7、B 公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關資料如下：資料一： 2008年 12月 31日發(fā)行在外的普通股為 100

14、00 萬股（每股面值 1元），公司債券為 24000 萬元（該債券發(fā)行于 2006年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率為 5%） ，該年息稅前利潤為 5000 萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應付息債務。資料二： B 公司打算在 2009 年為一個新投資項目籌資 10000 萬元，該項目當年建成并投產。預 計該項目投產后公司每年息稅前利潤會增加 1000 萬元?，F有甲乙兩個方案可供選擇，其中：甲方案為增 發(fā)利息率為 6%的公司債券 ;乙方案為增發(fā) 2000 萬股普通股。假定各方案的籌資費用均為零，且均在 2009 年 1 月 1 日發(fā)行完畢。部分預測數據如表 1 所示：說明：上表中“ *

15、”表示省略的數據。要求：（1） 根據資料一計算 B 公司 2009 年的財務杠桿系數。（2） 確定表 1 中用字母表示的數值 （不需要列示計算過程 ）。（3）計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。（4）用 EBIT EPS 分析法判斷應采取哪個方案，并說明理由。 參考答案：（1）2008 年利息費用 =24000*5%=1200 萬元2009 年的財務杠桿系數=2008 年的息稅前利潤 /（2008 年的息稅前利潤 -2008 年的利息費用 ） =5000/（5000-1200）=1.32（2）A=1800 ， B=0.30 【解析】A= 增資后的利息 =增資前的利息 + 增加的利息

16、=1200+10000*6%=1800 萬元B= 乙增資后每股收益 =增資后稅后利潤 /增資后普通股股數 =3600/（10000+2000）=0.3（3）設甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W 萬元，則：每股收益無差別點息稅前利潤 = =4800（萬元 ）（4）預計項目投產后公司每年息稅前利潤為 6000 萬元 （5000+1000）大于無差別點息稅前利潤， 所以， 該企業(yè)應該采取發(fā)行債券的籌資方案，這種籌資方案的每股收益會高于普通股籌資的每股收益。8、E 公司為一家上市公司，為了適應外部環(huán)境變化，擬對當前的財務政策進行評估和調整，董事會召開了專門會議，要求財務部對財務狀況和經營成果

17、進行分析，相關資料如下：資料一：公司有關的財務資料如表5、表 6 所示：表5財務狀況有關資料單位：萬元項目2010 年 12 月 31 日股本（每股面值1 元）6000資本公積6000留存收益38000股東權益合計50000負債合計90000負債和股東權益合計140000表6經營成果有關資料單位：萬元項目2009 年2010 年營業(yè)收入12000094000息稅前利潤200利息費用3600稅前利潤3600所得稅900凈利潤60002700現金股利12001200說明：“*”表示省略的數據。資料二：該公司所在行業(yè)相關指標平均值：資產負債率為2011年12月 31日1180082004000060

18、000900001500002011 年11200090003600540013504050120040%，利息保障倍數(已獲利息倍數)為3 倍。資料三： 2011 年 2 月 21 日，公司根據 2010 年度股東大會決議，除分配現金股利外，還實施了股票股利分 配方案，以 2010 年年末總股本為基礎，每 10 股送 3 股工商注冊登記變更后公司總股本為 7800 萬股，公 司 2011 年 7 月 1 日發(fā)行新股 4000 萬股。資料四：為增加公司流動性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000 萬元，董事王某建議，改變之前的現金股利政策，公司以后不再發(fā)放現金股利。要求：（1）計算 E 公司

19、 2011 年的資產負債率、權益乘數、利息保障倍數、總資產周轉率和基本每股收益。（2）計算 E 公司在 2010 年末息稅前利潤為 7200 萬元時的財務杠桿系數。（ 3）結合 E 公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。（4）E 公司 2009、2010、2011年執(zhí)行的是哪一種現金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現金股利， 對公司股價可能會產生什么影響？【答案】（ 1） 2011 年資產負債率 =90000/150000=60% 2011 年權益乘數 =150000/60000=2.52011 年利息保障倍數 =9000/3600=2.52011 年總資產周轉率

20、 =112000/(140000+150000)/2=0.772011年基本每股收益 =4050/(6000+60003/10+40006/12)=0.41(元 /股)（2）財務杠桿系數 =7200/（7200-3600）= 2（ 3）不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產負債率為40%，而 E 公司已達到 60%，行業(yè)平均利息保障倍數為 3 倍，而 E 公司只有 2.5 倍，這反映了 E 公司的償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會進一步提高資 產負債率，這會加大 E 公司的財務風險。（4）從表 6 來看， E 公司 2009、 2010和 2011三年的現金股利相等，這表明 E 公司這三年執(zhí)行的是

21、固定 股利政策。由于固定股利政策本身的信息含量，穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹 立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格，如果采納王某的建議停發(fā)現金股利，可 能會導致公司股價下跌。9、某企業(yè) 2000 年銷售收入為 20 萬元，毛利率為 40%，賒銷比例為 80%，銷售凈利潤率為 16%，存貨周 轉率為 5 次，期初存貨余額為 2 萬元，期初應收賬款余額為 4.8 萬元，期末應收賬款余額為 1.6 萬元，速 動比率為 1.6，流動比率為 2，流動資產占資產總額的 28%,該企業(yè)期初資產總額為 30 萬元。該公司期末無 待攤費用和待處理流動資產損失?！疽蟆浚?（ 1）計算應收賬款周轉率 （2）計算總資產周轉率（ 3）計算資產凈利率1）賒銷收入凈額 = 銷售收入 X80%=20X80%=16 萬元 應收賬款平均余額 =（期初應收賬款 +期末應收賬款） /2=（4.8+1.6）/2=3.2 萬元 應收賬款周轉率 =賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額 =16/3.2=5 次2）計算總資產周轉率存貨周轉率 =銷貨成本 /存貨平均余額 =期末存貨 =2X（ 銷貨成本 /存貨周轉率 ）-期初存貨 =2X20X（1-40%）/5-2=2.8 萬元速動比率 1.6=（流動資產 -2.8） /流動負債流動比率 2=流動資產 /流動負