青島海爾償債能力分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一次作業(yè)

1、個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途青島海爾股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表償債能力分析（一）背景資料 公司法定中文名稱(chēng)：青島海爾股份有限公司 公司注冊(cè)地點(diǎn)：青島市嶗山區(qū)海爾工業(yè)園內(nèi)、 公司辦公地址：山東省青島市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)前灣港路海爾工業(yè)園 公司股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡(jiǎn)稱(chēng)：青島海爾股票代碼： 600690代碼類(lèi)別： A 股一、青島海爾股份有限公司 概述海爾集團(tuán)創(chuàng)立于 1984 年，創(chuàng)業(yè) 27年來(lái)，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新精神創(chuàng)世界名牌，已經(jīng)從 一家瀕臨倒閉地集體小廠發(fā)展成為全球擁有 8 萬(wàn)多名員工、 2011年?duì)I業(yè)額 1509 億元地 全球化集團(tuán)公司 .海爾已連續(xù)三年蟬聯(lián)全球白色家電第一品牌，并被美國(guó)新聞周刊 （

2、 Newsweek）網(wǎng)站評(píng)為全球十大創(chuàng)新公司 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途海爾創(chuàng)新人單合一雙贏模式 .海爾要?jiǎng)?chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代地世界名牌， 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代世界名 牌地特點(diǎn)是能快速滿(mǎn)足用戶(hù)地個(gè)性化需求， 企業(yè)需要大規(guī)模定制而非大規(guī)模制造 .海爾抓 住互聯(lián)網(wǎng)地機(jī)遇解決這一挑戰(zhàn)，積極探索實(shí)踐“人單合一雙贏模式” ，通過(guò)“倒三角” 地組織創(chuàng)新和“端到端”地自主經(jīng)營(yíng)體建設(shè)，實(shí)現(xiàn)從“賣(mài)產(chǎn)品”到“賣(mài)服務(wù)”地轉(zhuǎn)型， 創(chuàng)造出差異化地、 可持續(xù)地競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) .模式創(chuàng)新已帶來(lái)初步成效， 在流動(dòng)資金零貸款地基 礎(chǔ)上，海爾 CCC（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)）達(dá)到負(fù)地 10 天.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途海爾致力于成為全球白電行業(yè)領(lǐng)先

3、者和規(guī)則制定者 .成為引領(lǐng)者即成為行業(yè)主導(dǎo)及 用戶(hù)心智地首選，海爾地某些產(chǎn)品已經(jīng)做到了引領(lǐng)，歐美一些國(guó)際著名品牌也在模仿海 爾 .海爾希望創(chuàng)新出更多引領(lǐng)潮流地產(chǎn)品，創(chuàng)新地制高點(diǎn)即是掌握專(zhuān)利和標(biāo)準(zhǔn)地話(huà)語(yǔ)權(quán).目前，海爾累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利 1 萬(wàn)多項(xiàng)，居中國(guó)家電企業(yè)榜首，并率先實(shí)現(xiàn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)地零突 破.海爾累計(jì)參與了 77 項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)地起草，其中 27項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)發(fā)布實(shí)施 .海爾通過(guò)標(biāo)準(zhǔn) 輸出，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈地出口 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途海爾以虛實(shí)網(wǎng)融合打造全球第一競(jìng)爭(zhēng)力通路商 .海爾在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有強(qiáng)大地市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo) 網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，并與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行充分地融合，以“零距離下地虛實(shí)網(wǎng)融合”創(chuàng)出第一時(shí)間滿(mǎn) 足用戶(hù)第一

4、需求地競(jìng)爭(zhēng)力 .“虛網(wǎng)”指互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)形成用戶(hù)黏度； “實(shí)網(wǎng)”指 營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)、物流網(wǎng)、 服務(wù)網(wǎng)，第一時(shí)間送達(dá)用戶(hù)滿(mǎn)意 .因此許多世界名牌將他們?cè)谥袊?guó)地銷(xiāo) 售全部或部分委托給海爾；海爾也通過(guò)他們?cè)趪?guó)外地渠道銷(xiāo)售海爾產(chǎn)品，形成了資源互 換，加快了海爾進(jìn)軍世界市場(chǎng)地步伐 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途海爾緊扣物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代地需求適應(yīng)未來(lái)發(fā)展 .海爾將 U-Home（智能家居）集成作為重 點(diǎn)，掌控專(zhuān)利標(biāo)準(zhǔn)地話(huà)語(yǔ)權(quán)， 進(jìn)一步發(fā)展全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造更多地用戶(hù)資源 .同時(shí)，以“三 位一體”地本土化模式整合全球研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)資源，創(chuàng)造全球化品牌.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途海爾在發(fā)展地同時(shí)積極履行社會(huì)責(zé)任

5、 .截至到 2011年底，海爾已經(jīng)援建了 144 所希 望小學(xué)和 1所希望中學(xué).目前，海爾制作了 212集兒童科教動(dòng)畫(huà)片海爾兄弟 ，是2008 年北京奧運(yùn)會(huì)全球唯一白色家電贊助商 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途二、短期償債能力分析個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途1、營(yíng)運(yùn)資金 =流動(dòng)資產(chǎn)總額 -流動(dòng)負(fù)債總額年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）3747641135.453418794322.594197024766.584897816567.435401340716美地電器（000527）798763721-22285946032272555530282868

6、08807052177410美菱電器（000521）-347123211-759917192-11154806012933762351292121234行業(yè)平均指 標(biāo)上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年?duì)I運(yùn)資金 =7790863868.224043222732.77=3747641135.45 資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用 途2008年?duì)I運(yùn)資金 =7863333591.844444539269.25=3418794322.59 資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用 途2009 年?duì)I運(yùn)資金 =12895061310.84 8698036544.26=4197024766.58 資料個(gè)人收集整理，

7、勿做商業(yè) 用途2010 年?duì)I運(yùn)資金 =23571164980.1818673348412.75=4897816567.43 資料個(gè)人收集整理，勿做商 業(yè)用途2011 年?duì)I運(yùn)資金 =3133399918125932658465=5401340716 分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后地剩余部分，也稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資本，它意 味著企業(yè)地流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余 .營(yíng)運(yùn)資金為正數(shù)時(shí)， 說(shuō)明營(yíng)運(yùn) 資金出現(xiàn)溢余， 與營(yíng)運(yùn)資金對(duì)應(yīng)地流動(dòng)資產(chǎn)就以一定數(shù)額地長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益作為 資金來(lái)源地 .營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額越大

8、，說(shuō)明不能償債地風(fēng)險(xiǎn)越小 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途 青島海爾從 2007 年至 2011 年期間，營(yíng)運(yùn)資金穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且都高于其他同行知 名企業(yè)，說(shuō)明企業(yè)在 2009 年之后償債能力在營(yíng)運(yùn)資金地層面有所增強(qiáng) .資料個(gè)人收集整理，勿做 商業(yè)用途2、流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）1.92691.76921.48251.26231.2083美地電器（000527）1.06850.86081.12051.11231.2141美菱電器（000521）0.82390.66530.96571.31611.2974行業(yè)平均

9、指 標(biāo)1.331.561.581.842.38個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年流動(dòng)比率 =7790863868.22/4043222732.77=1.92692008 年流動(dòng)比率 =7863333591.84/4444539269.25=1.76922009 年流動(dòng)比率 =12895061310.84/8698036544.26=1.48252010 年流動(dòng)比率 =23571164980.1875=1.26232011 年流動(dòng)比率 =31333999181/25932658465=1.2083 分析：從以上計(jì)算結(jié)果來(lái)看， 2007

10、-2009 年期間青島海爾地流動(dòng)比率逐年下降，行業(yè)地平 均指標(biāo)逐年上升， 從債權(quán)人地角度看， 債務(wù)地保障程度下降了 .從經(jīng)營(yíng)者地角度看， 短期 償債能力下降了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高了，企業(yè)籌集到資金地難度提高了.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途對(duì)于制造行業(yè)，合理地流動(dòng)比率最低為 2，因?yàn)橹圃鞓I(yè)流動(dòng)性最差地存貨金額通常 占流動(dòng)資產(chǎn)總額地一半左右，剩下地流動(dòng)性大地流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)地 短期償債能力才會(huì)有保證； 但是隨著科技不斷進(jìn)步， 企業(yè)生產(chǎn)周期縮短， 物流業(yè)地發(fā)展， 也縮短了存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間， 這些都加速了資產(chǎn)地周轉(zhuǎn)， 降低了流動(dòng)資產(chǎn)地規(guī)模 .因此流動(dòng)比 率只是說(shuō)明在資產(chǎn)負(fù)債表日企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)

11、債地保障程度， 這 5 年反映了青島海爾一方 面償還流動(dòng)負(fù)債地保障程度降低了，一方面企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期縮短，有弊也有利.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途但如果從縱向來(lái)看，青島海爾地流動(dòng)比率在 2007 年-2011 年間都高于美地和美凌， 同事也趨近于本行業(yè)平均指標(biāo)， 所以在本行業(yè)中青島海爾地對(duì)短期債券人利益地保障能 力還是比較強(qiáng)地 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途3、速動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn)存貨) /流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾(600690)1.20261.35231.28221.07180.9781美地電器(000527)0.48470.54010.81

12、150.69800.8387美菱電器(000521)0.49360.42830.64170.92910.8691行業(yè)平均指 標(biāo)0.891.021.151.371.91上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年速動(dòng)比率 =(7790863868.22-2928666219.28)/4043222732.77=1.2026資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用途2008 年速動(dòng)比率 =(7863333591.84-1852917237.04)/4444539269.25=1.3523資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用途2009 年速動(dòng)比率 =(12895061310.84-1742542533.99)/869

13、8036544.26=1.2822資料個(gè)人收集整 理，勿做商業(yè)用途2010 年速動(dòng)比率 =(23571164980.18-3557067650.22)75=1.0718資料個(gè)人收集 整理，勿做商業(yè)用途2011 年速動(dòng)比率 =(31333999181-596911111)7 /25932658465=0.9781資料個(gè)人收集整理，勿做商 業(yè)用途分析:2007年-2011年期間，青島海爾地速動(dòng)比率逐年平緩下降，其他企業(yè)地速動(dòng)比率逐個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途年上升，說(shuō)明變現(xiàn)能力下降，從報(bào)表可知近幾年地存貨增加，企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)也是導(dǎo)致此 能力下降地原因，但低谷地時(shí)候也是接近 1

14、 地，所以相對(duì)比較平穩(wěn) .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè) 用途通常認(rèn)為正常地速動(dòng)比率為 1，低于 1 地速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低 .這僅 是一般地看法，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)地速動(dòng)比率 .因?yàn)樾袠I(yè)不同速動(dòng)比率會(huì)有很大差別 .例如， 采用大量現(xiàn)金銷(xiāo)售地商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收帳款，大大低于 1 地速動(dòng)比率則是很正確地 . 相反，一些應(yīng)收帳款較多地企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于 1.對(duì)于家電生產(chǎn)商，應(yīng)收賬款是 比較多地，而且還以應(yīng)收票據(jù)居多，根據(jù)以上計(jì)算地?cái)?shù)據(jù)，青島海爾2007 年-2011年地速動(dòng)比率都高于美地和美凌，并且趨近于行業(yè)平均指標(biāo)，說(shuō)明在本行業(yè)中青島海爾地變 現(xiàn)能力高于同行業(yè)企業(yè) .資料個(gè)人收集整理，勿

15、做商業(yè)用途4、現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) ）/流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）0.59870.55380.72230.54080.4970美地電器（000527）0.15810.14270.20440.23040.3364美菱電器（000521）0.19820.14900.23000.48550.3227上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年現(xiàn)金比率 =2420831605.66/4043222732.77=0.59872008 年現(xiàn)金比率 =2461585964.88/4444539269.25=0.55382009 年

16、現(xiàn)金比率 =6282453462.87/8698036544.26=0.72232010 年現(xiàn)金比率 =10098119515.9675=0.54082011 年現(xiàn)金比率 =12888270253/25932658465=0.4970 分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）現(xiàn)金比率反映企業(yè)地即時(shí)付現(xiàn)能力， 對(duì)于短期償債能力來(lái)說(shuō)， 現(xiàn)金比率重要性不大， 因?yàn)椴豢赡芤笃髽I(yè)用現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)償付全部流動(dòng)負(fù)債， 企業(yè)也沒(méi)有必要總是保持足夠還 債地現(xiàn)金資產(chǎn)，然而在應(yīng)收賬款和存貨地變現(xiàn)能力存在問(wèn)題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要 了.2007年-

17、2011年期間，青島海爾現(xiàn)金比率除了 2009 年比較高，其他年度都相對(duì)穩(wěn)定， 說(shuō)明即時(shí)付現(xiàn)能力穩(wěn)定 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途單獨(dú)從每年地現(xiàn)金比率跟同行業(yè)地其他企業(yè)比較， 2007 年-2011 年青島海爾都要 高于美地電器和美凌電器，付現(xiàn)能力要高于同行業(yè)地知名企業(yè)，但又反映了青島海爾在 現(xiàn)金資源上沒(méi)有充分利用，相對(duì)比較保守 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途三、長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）36.9367%37.0345%49.9791%67.5787%70.9518%美地電器（000

18、527）67.3491%68.8136%59.7952%61.0437%57.7530%個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途美菱電器（000521）68.3432%68.2342%71.8073%61.4091%62.4569%上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年資產(chǎn)負(fù)債率 =4132836028.05/11188965146.13*100%=36.9367%資料個(gè)人收集整理，勿做商 業(yè)用途2008 年資產(chǎn)負(fù)債率 =4529540037.4/12230597777.64*100%=37.0345%資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè) 用途2009 年資產(chǎn)負(fù)債率 =8744913487.44/17497152

19、530.38*100%=49.9791%資料個(gè)人收集整理，勿做商 業(yè)用途2010 年資產(chǎn)負(fù)債率 =19778368760.58/29267156191.65*100%=67.5787%資料個(gè)人收集整理，勿做商 業(yè)用途2011 年資產(chǎn)負(fù)債率 =28184535341/39723484084*100%=70.9518% 分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）（1）從債權(quán)人地立場(chǎng)看，他們最關(guān)心地是貸給企業(yè)地款項(xiàng)地安全程度，也就是能 否按期收回本金和利息 .如果股東提供地資本與企業(yè)資本總額相比， 只占較小地比例， 則 企業(yè)地風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)， 這對(duì)債

20、權(quán)人來(lái)講是不利地 .因此，他們希望債務(wù)比例越 低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大地風(fēng)險(xiǎn) .2007年-2011 年期間，青島海爾地資 產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，借款給青島海爾地風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在上升，可能會(huì)采取回 籠借款地措施 .（2）從股東地角度看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措地資金與股東提供地資金，在經(jīng)營(yíng)中發(fā) 揮同樣地作用 .所以，股東所關(guān)心地是全部資本盈利率是否超過(guò)借入款項(xiàng)地利率， 即借入 資本地代價(jià) .在企業(yè)所得地全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付地利息率時(shí)， 股東所得到地 利潤(rùn)就會(huì)加大 .如果相反，運(yùn)用全部資本所得地利潤(rùn)率，低于借款利息率，則對(duì)股東（業(yè) 主）不利，因?yàn)榻枞胭Y本地多余地利息要用股

21、東所得地利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ) .因此，從股東（業(yè) 主）地立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)， 負(fù)債比例越大越好， 否則反之 .2007 年 -2011 年期間，青島海爾地資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，對(duì)于青島海爾地股東來(lái)說(shuō)，在資本 利潤(rùn)率高于借款利息率地情況下，對(duì)他們自己有利 .（ 3）從經(jīng)營(yíng)者地立場(chǎng)看 .如果舉債很大，超出債權(quán)人心里隨程度，則認(rèn)為是不保險(xiǎn)，企 業(yè)就借不到錢(qián) .如果企業(yè)不舉債， 或負(fù)債比例很小， 說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足， 利用債權(quán)力人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)地能力很差 .借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款） ，越 是顯得企業(yè)活力充沛 .從幡管理地角度來(lái)看， 企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)， 全面考慮，

22、 在利用資產(chǎn) 負(fù)債比率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期地利潤(rùn)和增加地風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán) 衡利害得失， 做出正確決策 .2007年-2011 年期間，青島海爾地資產(chǎn)負(fù)債率都是低于其他 同行業(yè)企業(yè)，在2010年到 2011年期間，逐步上升并高于其他同行企業(yè) .對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)， 企業(yè)舉債增加，顯得有活力充沛，對(duì)前途充滿(mǎn)信心，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該充分估計(jì)預(yù)期地利 潤(rùn)和增加地風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡兩者直接地利害得失，以便做好合理決策.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途2、產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）58.5709%58.8171%99

23、.9163%208.4394%244.2557%美地電器（000527）206.2702%220.6523%148.7267%156.6979%136.7033%個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途美菱電器（000521）215.8883%214.8038%254.7015%159.1286%166.3608%上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年產(chǎn)權(quán)比率 =4132836028.05/7056129118.08*100%=58.5709%資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用途 2008 年產(chǎn)權(quán)比率 =4529540037.4/7701057740.24*100%=58.8171%2009 年產(chǎn)權(quán)比率 =8

24、744913487.44/8752239042.94*100%=99.9163%資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途 2010 年產(chǎn)權(quán)比率 =19778368760.58/9488787431.07*100%=208.4394%資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè) 用途2011 年產(chǎn)權(quán)比率 =28184535341/11538948743*100%=244.2557% 分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）（1）該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供地資本與股東提供地資本地相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定 .一般來(lái)說(shuō)，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論.從股東來(lái)看

25、，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì) 繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外地利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) .產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬地財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬 地財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) .所以對(duì)于股東來(lái)說(shuō)， 2007-2011年青島海爾地產(chǎn)權(quán)比率上升幅度接近 2 倍， 在前 2 年蓄勢(shì)待發(fā)，到了 2009 年不斷地增加產(chǎn)權(quán)比率，加大負(fù)債，在經(jīng)濟(jì)良好地環(huán)境 下，說(shuō)明該企業(yè)選擇采納了高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬地財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增速企業(yè)地發(fā)展.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途（2）產(chǎn)權(quán)比率可以表明當(dāng)企業(yè)處于清算狀態(tài)時(shí)，對(duì)債券人利益地保障程度，畢竟法 律規(guī)定債權(quán)人地

26、索償權(quán)先于股東 .在 2007-2009 年青島海爾地債券人相對(duì)其他同行業(yè)企 業(yè)地債券人地利益保障程度要高很多，到了 2010-2011 年，青島海爾債權(quán)人地利益保障 程度就沒(méi)有其他同行業(yè)企業(yè)地高了 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途（ 3）從企業(yè)地角度來(lái)說(shuō)， 2007-2011 年，青島海爾懂得利用負(fù)債帶來(lái)地財(cái)務(wù)杠桿 作用，當(dāng) 2011 年產(chǎn)權(quán)比率較高地情況下，企業(yè)也應(yīng)該收斂，控制企業(yè)地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途3、權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /所有者權(quán)益年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）1.58571.58821.99923.08443.4

27、426美地電器（000527）3.06273.20652.48732.56702.3670美菱電器（000521）3.15893.14803.54702.59132.6636行業(yè)平均值1.462.033.762.532.33上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年權(quán)益乘數(shù) =11188965146.13/7056129118.08=1.58572008 年權(quán)益乘數(shù) =12230597777.64/7701057740.24=1.58822009 年權(quán)益乘數(shù) 38/8752239042.94=1.99922010 年權(quán)益乘數(shù) =29267156191.65/94887

28、87431.07=3.0844 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途2011 年權(quán)益乘數(shù) =39723484084/11538948743=3.4426 分析：權(quán)益乘數(shù)用來(lái)反映所有者投入企業(yè)地資本在企業(yè)全部資產(chǎn)中所占地比例， 同時(shí)還可 以用 1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）來(lái)表示 .很明顯在 2007-2011 年間，青島海爾地權(quán)益乘數(shù)在后 兩年里上升很快，因?yàn)楣静扇×藬U(kuò)大負(fù)債規(guī)模地政策，此時(shí)青島海爾地債權(quán)人權(quán)益保 障程度降低，股東們反而比較高興，如果在通貨膨脹加劇地時(shí)期，可以把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和通 貨膨脹損失轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人承擔(dān)， 此時(shí)企業(yè)也應(yīng)該控制好負(fù)債規(guī)模， 以免損害各方利益人， 導(dǎo)致企業(yè)資金鏈地?cái)嗔?，這樣是很危險(xiǎn)地

29、.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途2007-2008 年青島海爾地權(quán)益乘數(shù)都接近行業(yè)地平均值，說(shuō)明青島海爾處于比較平 穩(wěn)地階段，在 2009 年地時(shí)候權(quán)益乘數(shù)地行業(yè)平均值突然迅猛上升了 50%，可見(jiàn)其他很 多同行企業(yè)在擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，到了 2010-2011 年青島海爾也相繼擴(kuò)大了負(fù)債規(guī)模，導(dǎo)致 權(quán)益乘數(shù)不斷上升，并且都高于其他同行和同行業(yè)平均值，所以長(zhǎng)期償債能力也相對(duì)弱 于其他同行 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途4、利息保障倍數(shù) =（稅前利潤(rùn)總額 +利息支出） /利息支出年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）19.347011.9703217.45225

30、58.548539.2521美地電器（000527）8.40364.646713.375311.69526.2883美菱電器（000521）1.69511.595219.343629.95521.0370上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年利息保障倍數(shù) =（880114912+47970512）/47970512=19.34702008 年利息保障倍數(shù) =（1137126750+103655265）/103655265=11.9703資料個(gè)人收集整理，勿做 商業(yè)用途2009 年利息保障倍數(shù) =（1740150380-7965819）/7965819=217.4522 2010 年利息保障

31、倍數(shù) =（3712306503+6658266）/6658266=558.5485 2011 年利息保障倍數(shù) =（4413541842+115380435）/115380435=39.2521資料個(gè)人收集整理，勿做 商業(yè)用途分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）利息保障倍數(shù)是指一個(gè)企業(yè)每期獲得地收益與支付地固定利息費(fèi)用之間地倍數(shù)關(guān) 系，即從所借款債務(wù)中獲得地收益是所需支付債務(wù)利息費(fèi)用地倍數(shù)，收益是利息地倍數(shù) 越大，企業(yè)償還債務(wù)利息地能力必然越強(qiáng)， 通常也就有能力償還到期地債務(wù)本金 .利息保 障倍數(shù)反映企業(yè)地營(yíng)業(yè)收益能夠償付利息地倍數(shù)， 是衡量長(zhǎng)期償

32、債能力地一個(gè)重要指標(biāo) . 這是因?yàn)殚L(zhǎng)期債在到期前只需定期支付利息，不需支付本金 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度分析，一家企業(yè)地利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)就不能舉債經(jīng)營(yíng) .利息保障倍數(shù)大于 1，表明可供支付利息費(fèi)用地收益大于需要支付地利息費(fèi)用；如果 該指標(biāo)小于 1，則表明可供支付利息費(fèi)用地收益不足以支付利息費(fèi)用，也就沒(méi)有能力支 付所發(fā)生地利息費(fèi)用 .2007 年-2008年青島海爾跟同行兩個(gè)知名企業(yè)一 樣，利息保障倍數(shù)低 于 1，說(shuō)明可供支付利息費(fèi)用地收益不足以支付利息費(fèi)用，償債能力相當(dāng)?shù)?，到?009和 2010 年，青島海爾地利息保障倍數(shù)成幾何比例地上漲，翻了好幾倍，說(shuō)明

33、這兩年地 息稅前利潤(rùn)突飛猛進(jìn)，而且高于同行知名企業(yè)好幾百，都是超過(guò) 2 倍地，但在 2011 年 利息保障倍數(shù)又回落到 1 倍以下，這些現(xiàn)象只能說(shuō)明在這 2 年期間有異于常態(tài)，見(jiàn) 09個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途和 10 年地財(cái)務(wù)費(fèi)用，都是比其他年份低了很多，此時(shí)有利息收入等沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用地收 入影響了該指數(shù)，但總體來(lái)看企業(yè)地償還債務(wù)利息地能力都還是偏低.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率2008年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率2009年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率2010年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率2011年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=89613295/374

34、7641135.45=0.0239=85000768/3418794322.59=0.0249=46876943/4197024766.58=0.0112 =1105020347/4897816567.43=0.2256 =2251876875/5401340716=0.41695、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率 =長(zhǎng)期債務(wù) /營(yíng)運(yùn)資金年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）0.02390.02490.01120.22560.4169美地電器（000527）0.0033-0.03400.03090.17080.2070美菱電器（000521）-0.1112-0.0

35、564-1.68210.21500.3128分析：（由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指 標(biāo).）如果企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)比重高，規(guī)模大，可以單獨(dú)計(jì)算企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)利息地能力， 也就是長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率地指標(biāo)， 青島海爾在 2007-2011 年五年間 ,長(zhǎng)期債務(wù)都在 總負(fù)債地 10%以?xún)?nèi)，比例相當(dāng)?shù)?.所以該比率地分析無(wú)絕對(duì)意義 .單從圖表來(lái)分析，青島 海爾該比率都是低于 0.5，營(yíng)運(yùn)資金足以?xún)斶€長(zhǎng)期債務(wù)，但跟其他同行知名企業(yè)對(duì)比， 其償還能力要偏低些 .資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途6、固定支出保障倍數(shù) = （息稅前利潤(rùn) +租賃費(fèi)中地利息費(fèi)用 ）/（利息支出+租

36、賃費(fèi)用中地利 息費(fèi)用（備注：根據(jù)查找青島海爾股份有限公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表附注，沒(méi)有明確列示租賃 費(fèi)中地利息費(fèi)用，顧作零處理） 資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途年份2007年2008年2009年2010年2011年青島海爾（600690）19.347011.9703217.4522558.548539.2521美地電器（000527）8.40364.646713.375311.69526.2883美菱電器（000521）1.69511.595219.343629.95521.0370上表青島海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007 年固定支出保障倍數(shù) =（880114912+47970512）/47970512

37、=19.3470資料個(gè)人收集整理，勿 做商業(yè)用途2008 年固定支出保障倍數(shù) =（1137126750+103655265）/103655265=11.9703資料個(gè)人收集整理，個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途勿做商業(yè)用途2009 年固定支出保障倍數(shù) =(1740150380-7965819)/7965819=217.4522 資料個(gè)人收集整理，勿 做商業(yè)用途2010 年固定支出保障倍數(shù) =(3712306503+6658266)/6658266=558.5485資料個(gè)人收集整理，勿 做商業(yè)用途2011 年固定支出保障倍數(shù) =(4413541842+115380435)/115380435=39.2

38、521資料個(gè)人收集整理， 勿做商業(yè)用途分析：(由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到， 就與同行業(yè)領(lǐng)先地企業(yè)做對(duì)比相應(yīng)指標(biāo) .) 固定費(fèi)用保障倍數(shù)指標(biāo)是反映企業(yè)地長(zhǎng)期償債能力，將所有長(zhǎng)期債務(wù)都考慮了進(jìn)去.固定費(fèi)用保障倍數(shù)至少要等于 1，否則說(shuō)明企業(yè)無(wú)力償還企業(yè)到期地長(zhǎng)期債務(wù).該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng) .在 2007、2008、2011 年期間青島海爾地固定支出保障倍數(shù)都低于1，能夠償還到期地長(zhǎng)期債務(wù)地能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，同行業(yè)地知名企業(yè)也正如此，在 2009-2010 年期間，由于青島海爾地財(cái)務(wù)費(fèi)用比 以往低得多，以致保障倍數(shù)高出幾倍，此時(shí)能夠償還企業(yè)到期地長(zhǎng)期債務(wù)也有所增強(qiáng) .很明顯，償還固定

39、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用能力地不足會(huì)威脅到企業(yè)地經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)地經(jīng)營(yíng)難以保持良好地狀 態(tài) .許多經(jīng)營(yíng)資本垡協(xié)議中都明顯規(guī)定，企業(yè)必須將固定費(fèi)用保障倍數(shù)比率真維持在一定地水平.資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途綜上所述，青島海爾在 2007-2011 年間，短期償債能力地層面看，營(yíng)運(yùn)資金逐年穩(wěn) 步增長(zhǎng)，并且高于其他同行；流動(dòng)比率償還流動(dòng)負(fù)債地保障程度降低了，但在本行業(yè)中 青島海爾地對(duì)短期債券人利益地保障能力還是比較強(qiáng)地； 速動(dòng)比率說(shuō)明在本行業(yè)中青島 海爾地變現(xiàn)能力高于同行業(yè)企業(yè)，并且這 5 年間速動(dòng)比率比較穩(wěn)定；現(xiàn)金比率說(shuō)明即時(shí) 付現(xiàn)能力穩(wěn)定， 而且要高于同行業(yè)地知名企業(yè) .再者，從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看， 資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)都從各自角度說(shuō)明了青島海爾在后兩年里，一定程度地?cái)U(kuò)大地負(fù)債 規(guī)模，對(duì)長(zhǎng)期償債能力有一定地影響；利息保障倍數(shù)、固定支出保障倍數(shù)說(shuō)明企業(yè)償