上汽集團財務分析報告

1、4 / 23上汽集團財務分析報告中北大學經濟與管理學院1009014134100901414010090141461009014151 鳳環(huán) 管理學院宇洋濤 冠朝季 肖吳吳School of Economics and Management 上汽集團 財務管理課程設計 班 級 ： 2010 級 工 商 管 理 班 第 九 組 ： 魏 冬 冬 1009014145 王 赟 1009014133 溫 偉指導老師：顧中北大學經濟與School of Economicsand Management 目錄： 第一 部 分 公 司 背 景 概 述1 一、 公司 簡介1 二、公 司資料營范圍及經-1 三、經

2、 營情況1 四、行業(yè)背景概述務2分第二部分 財析4一、財務主要數據分析標4 二 分、主要財務指析標5分償債能力指析-6 運營 能力指標分析-7 盈利 能力指標分析發(fā)展能力指標分析析10三、杜邦體系綜合分-10杜邦分析法10上 汽集團 綜合分析-11第三部分 資 本結 構12 一、資本結構綜合分析-12二、最優(yōu)資本結構調整方案- 13、未來經營預測分析 14 第四部分 股利分15 一 、2009-2011 年 股 利 分 配 政 策 基 本 分 析-15 二、股利政策對公司財務狀況和 股東的影響 16 三、股利分配政策建議 17 第五部分 評價與 建議題總一、公司財務 結評價32 / 23、公司

3、財務問題建附表9 - 1 - 中北大學經濟 與 管 理 學 院 School ofEconomics and Management 第一部 分 公司背景概述 一、公司簡介公司于 1997 年月經上海市人民政府以(1997)41 號文和上海市證券管理辦公室 滬證司 (1997)104 號文批準，上海汽車工 業(yè)(集團)總公司獨家發(fā)起，在上海汽車工 業(yè)有限公司資產重組的基礎上，以上海 汽車齒輪總廠的資產為主體、采用社會 募集方式設立。 1997 年 11 月 7 日，經中 國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)字 (1997)500 號文批準，公司向社會公眾公 開發(fā)行境內上市內資股 (A 股 )股票并上 市交

4、易 ,始以其凈資產折為國家股 70000 萬股，經 1997 年 11 月 7 日發(fā)行后，上 市時總股本達 100000 萬股，其內部職工 股 3000萬股將于公眾股 27000萬股 1997 年 11 月 25 日在上交所上市交易期滿半 年后上市。 公司證券簡稱自 2012 年 1 月 9 日起變更為 “上汽集團 ”。公司全稱 “上海汽車集團股份有限公司 ”和證券代碼 “600104保”持不變。二、公司資料 證券代碼： 600104 證券簡 稱：上汽集團 公司英文名稱： SAIC Motor Corporation 交易所：上海證券交 易所 Limited 證券簡稱更名歷史： G 上 汽 上

5、海汽車 工商登記號： 3140 上汽集 團 公司名稱： 上海汽車集團股份有限公 司 公司曾有名稱：無 注冊地址：中國 上海市浦東張江高科技園區(qū)松濤路 563 號 1 號樓 509 室 辦公地址： 中國上海注 冊資本： 1102560 萬元 聯系電話： 法 人 代 表 ： 胡 茂 元 成 立 日 期 ： 1997-11-24（點擊查看同月成立的上市公 司） 公司傳真： 董事會秘書： 王劍璋 董 事會秘書電話： 三、經營范圍及情況 經營范圍 汽車，摩托車，拖拉機等 各種機動車整車，機械設備，總成及零 部件的生產、銷 - 2 - 中北 大學經濟與管理學院 School of Economics an

6、d Management售，國內貿易，咨詢服務業(yè)，經營本企業(yè)自產 產品及技術的出口業(yè)務和本企業(yè)所需的機械設備、零配件、原輔材料及技術的 進口業(yè)務，本企業(yè)包括本企業(yè)控股的成 員企業(yè)，汽車租賃及機械設備租賃，實 業(yè)投資，期刊出版，利用自有媒體發(fā)布 廣告，從事貨物及技術進出口業(yè)務。公 司是我國三大汽車制造集團之一，擁有 國內實力最強的兩家合資企業(yè) - 上海大 眾和上海通用，是國內實現整體上市的 汽車集團唯一一家，先后和德國大眾、 美國通用、日本豐田等國際知名汽車制 造商建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，也是國 內產銷規(guī)模最大、技術最先進的轎車零 部 件 供 應 商 。經 營 情 況2012 年前三季度，公司克

7、服國內汽車市 場需求增幅放緩的不利條件，實現汽車 銷量萬輛，比去年同期增長了，實現 營業(yè)總收入 3,億元，比去年同期增長， 實現歸屬于母公司所有者的凈利潤億 元，比去年同期增長 %。公司利潤增長 主要來自于公司合營企業(yè)投資收益增 加，2012年凈利潤會突破 300 億。同時， 公司自 2012年 9月 1日起不再合并上海通用的會計報表，公司利潤表的營業(yè)利 潤結構產生變化， 合并利潤表的毛利率、 營業(yè)利潤、凈利潤比去年同期減少，但 營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤不受 影響。 四、行業(yè)背景概述 進 入 21 世紀以來，中國汽車行業(yè)雖然仍存 在產業(yè)結構不合理、自主開發(fā)能力薄弱 等問題，但整個行業(yè)高速

8、發(fā)展，產業(yè)集 中度不斷提高， 產品技術水平明顯提升， 已經成為世界汽車生產及消費大國。根 據中國汽車工業(yè)協會的統計數據， 2010年，中國汽車行業(yè)繼續(xù)保持較快的增長勢頭，汽車產銷雙雙超過1800萬輛，蟬聯全球第一，分別達到1,826 萬輛和1,806 萬輛，同比增長 %和%。然后，國內汽車行業(yè)進入一個高總量的平穩(wěn)發(fā)展 一汽大眾、上海通用、北京現代等前十 大轎車生產企業(yè)占據轎車市場份額的階段2008 年以來，上海大眾、60%以上?？傮w上來看，合資品牌依然 強勢，但是自主品牌近年來也有較大增 長。近兩年紛紛有自主品牌企業(yè)進入轎車領域，例如長城汽車、江淮汽車等。 特別值得一提的是， 2009 年受國

9、家汽車 行業(yè)相關刺激政策的積極影響，自主品 牌汽車企業(yè)的轎車銷量取得了較大的增 長，比亞迪、長安汽車、東南汽車、長 城汽車、江淮汽車均于 2009 年實現了超 過 100%的增長。- 3 - 中北大學經濟與管理學院 School of Economics and Management 目前 國內轎車市場正處于一個行業(yè)擴容階 段，國內轎車前三名、前五名、前十名 企業(yè)近年來市場份額維持比較穩(wěn)定的水 平。轎車市場的集中度相對較低，排名 靠前的合資品牌汽車企業(yè)之間相差不 大，比亞迪、奇瑞等自主品牌與上述合 資品牌汽車企業(yè)之間的差距也逐步縮 小，這為新進入者提供了更多的發(fā)展機 會，也是近年來長城、江淮等

10、新進入者 得以快速發(fā)展的原因之一。 第二部 分 財務分析一、財務主要數據分析資 產 負 債 表單位：萬元 報表明細 貨幣資金 固定資產凈額 資產總計 負債合計 所有 者 權 益 （ 或 股 東 權 益 ） 合 計 20117,215,8573,669,15531,863,31,551,68613,311,632 2010 6,126,152,849,39622,884,236 14,709,384,174,8522009 3,049,979 1,465,0513,815,8369,139,424,676,40據以上圖表分析可知，上汽集團近三年資產穩(wěn)定上升， 截止 2011 年資產總額已 達 3

11、200 億元，伴隨著資產增加，負債和 所有者權益也有所增加，這與可能與上汽集團 2010、2011 年增發(fā)新股，籌集資 金有關。與同行業(yè)比較，公司在國內汽 車行業(yè)處于老大地位，隨著公司規(guī)模的 擴大，負債增加，所有者權益增幅較大中北大學經濟與管理學院School of Economics and Management 第四部分 股利分配一、 2009-2011 年股利分配政策基本分析 股利政 策作為現代公司財務管理活動的三大核 心內容之一，是公司融資決策和投資決 策的邏輯延續(xù)。股利政策是現代公司對 股利分配有關問題采取的基本方針和態(tài) 度，既關系到股東的現實利益，又關系 到公司的未來發(fā)展。適當的股

12、利政策能 夠為上市公司樹立良好的企業(yè)形象，向 投資者傳遞公司正常發(fā)展的信息，激發(fā) 投資者對公司持續(xù)投資的熱情，并能夠 為公司的未來發(fā)展創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展 空間。因此，公司必須充分考慮到各種 相關因素的影響，才能制定出符合自身 特點的最佳股利政策。 分析了上汽集團 股利政策的影響因素。從公司宏觀因素 和微觀因素兩方面，站在財務分析的視 角，以上汽集團 2009 年至 2012 年的財 務報表數據為依托，對上汽集團的財務 狀況進行研究，重點研究了上汽集團的 變現能力和盈利能力，以找出上汽集團 股利政策的主導因素。通過其股利分配 情況可以看出：該公司的股利分配方式以現金股利為主并且逐年穩(wěn)定增長的股

13、利政策。最后為其股利政策的改善提出 建議，為上汽集團和其他上市公司提供 參 考 。 股 利 分 配 情 況 分 析 分紅股利表 年度 2012 2011 2010 2009 凈 資 產 收 每 股 收 益 益 率 % % % % 分紅方案 （每 10 股 ） 送 股（股） 0 0 0 0 轉增（股） 0 0 0 0 派息（稅 前 ）（ 元 ） 3 2 - 15 - 中北大學經濟與管理學院 School of Economics and Management 1.股利分配方式分析公司可以選擇不同的股利分配形式，如現金股利、股 票股利、負債股利和財產股利等。上汽 集團采用了現金股利的形式。 現金股

14、利 現金股利即以現金的方式支付給投資者 的利潤，現金股利從公司所得稅后的利 潤中支付，它是股利支付常見的主要方 式。該形式能滿足大多數投資者希望得 到一定數額的現金這種實在的投資要 求，最易為投資者所接受。 2.股利分配 情況 從表中可以對上汽集團 2009 年到 2012 年的股利分配情況一目了然。 上汽集團的股利分配形式比較單一，只 采用了現金股利的形式，并且呈現逐年 穩(wěn)定增長的態(tài)勢。 股利政策分析 1.股利 分配政策及其重要性 股利分配政 策是現代公司理財三大核心內容之一， 一直是公司與外部利益相關者關注與分 歧的焦點所在。公司的股利分配政策反 映了公司、股東、債券人、公司管理者 等各利

15、益相關體之間利益分配關系。同 時也反映著公司內部的經營狀況，不同 的股利政策向投資者傳達著不同的信 息，激發(fā)投資者對公司持續(xù)投資的熱情， 并能夠為公司的未來發(fā)展創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定 的發(fā)展空間。 此案例中上汽集團采 用的是單一的現金股利政策。現金股利 政策會增強投資者的信心，向社會傳遞 公司的運作非常好，從而吸引更多的投 資者，并且發(fā)放的費用小于發(fā)放股票股 利。同時，發(fā)放現金股利將減少企業(yè)的 實物資財，直接影響企業(yè)內部資產的結 構，致使長期資產與流動資產的比重發(fā)生變化，有利于調節(jié)資產的結構，也是 對公司償債能力、盈利穩(wěn)定性的一個反 映。因此對股利政策的分析實質上是為 了透過股利政策的影響因素對公司的經

16、 營狀況進行分析。 二、股利政策對 公司財務狀況和股東的影響 股利 政策 影 響 因 素 分 析資 產 流 動 性上面對上汽集團財務數據的分析可得 的，短期償債能力分析中流動比率為、 速動比率為、現金比率為這三個指標反 映出上汽集團的短期償債能力只處于一 般水平。長期償債能力分析中資產負債 率一直維持在高于 50%的水平、產權比 - 16 - 中北大學經濟與管理學院 School of Economics and Management 率同樣也維持較高的水平 2011 年達 到%，這兩項數據說明上汽集團的債務 負擔比較重，而已獲利息倍數數據則顯 示上汽集團有較好的獲利能力保證債務 的償還。 盈

17、利的穩(wěn)定性 盈利能 力分析的指標中 2011年到 2012 年銷售 凈利率分別為 %、%、%，保持在相對穩(wěn) 定的水平。投資回報率、所有者權益報 酬率、普通股每股盈余、市盈率等指標 兩年里也保持穩(wěn)定水平。同時結合 2012 年到 2009 年的凈資產收盈率數據， 四年 的數據分別為 %、%、%、%,2012 年和 2009 年的比率較低，四年中上汽集團的 股本數額也發(fā)生了較大的增加，因此導 致這兩年的資產收益率降低，總體來說 上汽集團具有較穩(wěn)定的盈利能力。 公司 的發(fā)展前景 公司的發(fā)展能力指標 分析中，上汽集團 2011年到 2012 年的 銷售增長率、資本累計率、總資產增長 率都相差不大， 保

18、持在相對穩(wěn)定的水平， 反映出公司處于穩(wěn)定增長的階段。 三、股利分配政策建議 通過以上分 析可得，上汽集團在盈利穩(wěn)定性、公司 發(fā)展前景方面保持有穩(wěn)定怎長的態(tài)勢， 盈利穩(wěn)定的盈利能力以及公司持續(xù)的發(fā) 展是股利政策實行的前提，此為它在股 利分配方案上選擇現金股利政策提供了 一定的經濟基礎。 前面股利政策重 要性的分析中已經談到了現金股利政策 的優(yōu)點。所以上汽集團采用發(fā)現金股利 的方式能夠調整公司的資本結構，使資 本結構達到最優(yōu)，簡化了股利發(fā)放的程 序、減少了發(fā)放股利產生的財務費用， 并且公司的原控制權不會改變。同時于 現金股利政策的傳遞優(yōu)勢信息的作用， 能夠增加投資者的信心，使公司的股價 增長。這些

19、都是上汽集團采取現金股利 所獲得好處。在看到這些優(yōu)勢的同時我 們也應該看到，上汽集團的股利政策存 在過于單一的問題。 在資產流動性 的分析中，可以看到上汽集團的債務負 擔比較重，而現金股利則會增大這一負 擔，因此加重了上汽集團的財務風險。 除此之外相比于股票股利現金股利的稅 率更高，不利于一些股東利益的實現。 所以對于上汽集團的股利政策我給出的 建議是，采取現金股利和股票股利相結 合的政策。股票股利政策能傳遞出公司 成長的信號，同時相應的降低股價，增 加股票的流通性，節(jié)省現金，減少公司 面臨的債務負擔和財務風險。兩種股利政策相結合，能 - 17 - 中北 大學經濟與管理學院 School of

20、Economics and Management起到優(yōu)勢互補，更好地實現公司的利益、股東 的利益。 第五部分 評價與建議 一、公司財務問題總結評價 經過對 上汽集團財務報表詳細分析，我們可以 看出，上汽集團股票每股收益相當可觀， 從 2009 年的元一直上漲到 2012年的元， 而股票一直穩(wěn)定在 17 元/股，當然，通過 它的財務報表仍可看出一些問題，具體 如下： 在對公司短期償債能力分析 中，速動比率小于一，說明公司可能出 現存貨積壓和預付賬款較多的問題，有 可能會影響到短期償債。 在對公司 長期償債能力分析中，資產負債率一直 穩(wěn)定在 58%左右，同行業(yè)對比中看出，上汽集團資產負債率處于正常

21、水平，但 擴展經營方面的能力變弱，長期負債能 力較弱，可能帶來現金流不足時，資金 鏈斷裂，不能及時償債，從而導致企業(yè) 破產的情況。資產負債率高，會導致進一步融資成本加劇。無論是銀行還是投 資者，都對資產負債率有一定的要求。 在對公司資本結構分析中，資產負債率 有所下降，股東權益率有所上升，說明 公司償債能力有所增加，但是資金的利 用率有所下降，當人，這也是不可避免 的。 在對公司分紅股利分析中，公 司每年都有分紅股利， 2012 年達到 3 元 /10 股，但是這對于大部分小股民來說， 并不能分到太多分紅股利。 二、公司財務問題建議 就公司總體來看， 上汽集團財務狀況表現良好，值得股民 增持，

22、但公司市盈率 低于行業(yè)均值， 這方面有待提高，在分紅股利方面，以 現金支付方式進行分紅，有利于吸引投 資者，但分紅方式過于單一，公司應在 分紅股利這方面做出進一步調整。公司資產負債率一直維持在58%左右，處于行業(yè)正常水平，但這樣不利于長期 發(fā)展，公司應在資產結構方面做進一步調整 中北大學經濟與管理學院School of Economics and Management 附表一 杜邦分析圖 凈資產收 益率 % 總資產凈利率 % 營業(yè)凈利 率 % 凈利 億 營業(yè)收入 3510 億 總資 產周轉率 % 營業(yè)收入 3510 億 權益乘 數 資產總額3027 億 負債 1713 億資產總額 3027億

23、流動資產 1444億 非 流動資產 1145億 營業(yè)收入 3510 億 全 部成本 3394 億 營業(yè)外收入 億 投資收益 11822 億- 19 -中北大學經濟與管理學院 School of Economics and Management 附表 二資 產 負 債 表單位：元 報表日期 貨幣資金 應收賬款 其他應收款 存貨 流動資產合計 固定 資產凈額 無形資產 長期待攤費用 非 流動資產合計 資產總計 短期借款 應 付賬款 預收款項 應付職工薪酬 其他 應付款 其他流動負債 流動負債合計 長期借款 其他非流動負債 非流動負債 合計 負債合計 實收資本 （或股本 ） 資本公積 盈余公積 未分

24、配利潤 所有者權益 （或股東權益 ）合計 負債和所有者權益（或股東權益）總計2012-09-3069,859,200,28,582,800,17,107,700,186,507,000,5,312,450,302,657,000,39,678,3,384,740,23,206,600,116,150,000,70,635,500,11,355,500,1,123,310,7,522,150,3,587,900,150,342,000,20,980,200,20,892,900,1,749,470,171,322,000,11,025,600, 41,725,600,9,804,050,51,9

25、10,100, 131,335,000, 302,657,000, -20 -中 北 大 學 經 濟 與 管 理 學 院School of Economics and Management 附 表 三 利 潤 表 單位：元 報表日期 營業(yè)總收入 營業(yè)收 入 利息收入 營業(yè)總成本 營業(yè)成本 利 息支出 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管 理費用 財務費用 資產減值損失 投資 收益 營業(yè)利潤 營業(yè)外收入 營業(yè)外支 出 利潤總額 所得稅費用 凈利潤 歸屬 于母公司所有者的凈利潤 少數股東損益 基本每股收益 稀釋每股收益 其他 綜合收益 綜合收益總額 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額 歸屬于少數股 東 的

26、綜 合 收 益 總 額 2012-09-30353,182,000,350,999,000, 2,148,710,334,643,000,293,385,000,279,535,7,053,510,18,449,500,14,547,600,503,273, 420,349, 11,824,400, 30,374,100, 746,692, 26,464, 31,094,300, 5,061,970,26,032,300, 16,130,700, 9,901,620, 9,890,560,-506,504,25,525,800,15,635,200,21 -中北大 學經濟 與管理 學院School of Economics and Management 附表 四 現 金流量表 單位：元 報告期 銷售商品、提供勞務 收到的現金 收到的稅費返還 收到的其 他與經