2008-2009年有色金屬工業(yè)分析及展望

1、2008-2009年有色金屬工業(yè)分析及展望內(nèi)容摘要：有色金屬工業(yè)作為典型的強周期性上游行業(yè)，2008年以來，隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境明顯趨緊，市場需求大幅減緩，導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)經(jīng)濟效益、產(chǎn)品價格、外貿(mào)進出口額增長速度紛紛出現(xiàn)較大回落，持續(xù)數(shù)年的景氣出現(xiàn)見頂回落。2009年，國際經(jīng)濟環(huán)境更趨嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟面臨周期性調(diào)整和結(jié)構(gòu)性調(diào)整雙重壓力，有色金屬市場需求增速將繼續(xù)回落，我國有色金屬工業(yè)發(fā)展形勢嚴峻。一、2008年有色金屬工業(yè)運行分析2008年以來，我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)增長，但增幅明顯回落；企業(yè)經(jīng)濟效益首次出現(xiàn)負增長，尤其是鉛鋅和鋁冶煉企業(yè)利潤大幅度下降；外貿(mào)進出口額增幅回落；行業(yè)固定資產(chǎn)投

2、資仍然偏大，但投資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。1.工業(yè)增加值和產(chǎn)品產(chǎn)量增幅明顯回落2008年以來，緊縮性宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)致我國制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)景氣程度下降，國內(nèi)市場需求明顯減緩；而次貸危機向?qū)嶓w經(jīng)濟不斷蔓延，主要出口市場外需減弱。在制約因素增加的情況下，2008年1-11月累計，我國有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值分別增長14.6%、12.6%，增幅分別比上年同期回落7.5、5.4個百分點。圖1：有色金屬工業(yè)增加值增長速度從各月情況看，前9個月兩行業(yè)工業(yè)增加值增速呈現(xiàn)波動回升態(tài)勢，隨著世界經(jīng)濟環(huán)境的進一步惡化及有色金屬產(chǎn)品價格的大幅度回落，部分有色金屬企業(yè)開始加大限產(chǎn)、停產(chǎn)力度，10月以來

3、有色金屬工業(yè)增長速度出現(xiàn)大幅度下滑，有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)工業(yè)增加值11月份僅分別增長10.4%和0.5%，為今年以來最低點，預(yù)計全年將分別增長12.5%、10%，增幅分別比上年回落10.5和8個百分點。從主要產(chǎn)品產(chǎn)量看，（1）10月份當月，十種有色金屬日均產(chǎn)量6.84萬噸，與9月份環(huán)比下降6.59%。其中，精煉銅10月份日均產(chǎn)量9699噸，比9月份下降9.29%；原鋁（電解鋁）10月份日均產(chǎn)量3.57萬噸，比9月份下降7.35%；鉛10月份日均產(chǎn)量8764噸，比9月份下降9.63%；鎳10月份日均產(chǎn)量271噸，比9月份下降8.77%；鎂10月份日均產(chǎn)量1307噸，比9月份

4、下降20.96%。1-10月，全國十種有色金屬產(chǎn)量2122.40萬噸，同比增長9.81%，增速同比減緩14.6個百分點。其中，精煉銅315.16萬噸，比去年同期增長10.29%；原鋁（電解鋁）1124.77萬噸，比去年同期增長9.02%；鉛259.49萬噸，比去年同期增長15.95%；鋅329.23萬噸，比去年同期增長8.08%；鎳10.58萬噸，比去年同期增長7.96%；錫10.69萬噸，比去年同期下降14.30%；銻14.63萬噸，比去年同期增長18.26%；鎂53.90萬噸，比去年同期增長7.67%；海綿鈦3.93萬噸，比去年同期增長83.46%。 (2)中間產(chǎn)品中，1-10月氧化鋁產(chǎn)量

5、達到1937.28萬噸，比去年同期增長19.69%，增幅比去年同期下降34.49個百分點；10月份日均產(chǎn)量比9月份下降6.42%。(3)有色加工產(chǎn)品中，1-10月銅材產(chǎn)量完成了608.29萬噸，同比增長18.80%，增幅回落5.98個百分點；鋁材產(chǎn)量完成了1195.54萬噸，同比增長28.44%，增幅回落14.75個百分點。 10月份銅材日均產(chǎn)量比9月份下降7.54%；鋁材日均產(chǎn)量比9月份下降6.91%。(4) 1-10月，規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)六種精礦金屬含量448.16萬噸，比去年同期增長23.52%，增幅比去年同期上升5.81個百分點。10月份當月產(chǎn)量明顯下降，日均產(chǎn)量比9月份下降10.44%

6、。其中下降幅度較大的銅精礦含量日均產(chǎn)量比9月份下降9.47%；鉛精礦含量比比9月份下降8.69%；鋅精礦含量日均產(chǎn)量比比9月份下降12.59%。初步預(yù)計，全年十種有色金屬產(chǎn)量增長約8%，增幅比上年下降15個百分點。2.工業(yè)經(jīng)濟效益首次出現(xiàn)負增長2008年1-8月，有色金屬行業(yè)實現(xiàn)利潤925億元，同比下降3.7%，增幅比1-5月份回落7.2個百分點，在39個工業(yè)大類中居于后位，明顯低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長19.4%的平均水平。其中，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤同比下降7.4%，增幅比上年同期下降33.3個百分點，比1-5月份回落11.33個百分點；有色金屬礦采選業(yè)利潤同比增長6%，比上年

7、同期下降37.03個百分點，但比1-5月份上升3.69個百分點。相對而言，有色金屬行業(yè)利潤向礦山企業(yè)和擁有礦山的聯(lián)合企業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢明顯。各子行業(yè)，在價格堅挺的推動下，1-8月鋁（鋁土礦）采選業(yè)利潤增長212.1%，增幅同比提高195.2個百分點，在子行業(yè)中位列第1；供給過剩導(dǎo)致價格明顯下跌使鉛鋅礦采選利潤同比大幅縮水31.57%，增幅同比回落97.3個百分點，在各子行業(yè)中位列末位；銅冶煉行業(yè)利潤增長19.2%，產(chǎn)品價格處于高位及副產(chǎn)品硫酸價格的大漲使行業(yè)利潤增幅提高36.6個百分點；隨著價格的回落，鉛鋅冶煉、鋁冶煉行業(yè)利潤分別下降40.8%、41.8%，行業(yè)進一步陷入經(jīng)營困境；有色金屬壓延加工

8、、有色金屬合金制造業(yè)繼續(xù)加快增長，增幅同比分別提高2.5、22百分點。當前有色金屬冶煉企業(yè)利潤下降的主要原因是：(1)受全球金融危機影響，有色金屬產(chǎn)品價格回落；(2)國家取消了對重點鋁生產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)惠電價政策，煤電油運及有色金屬生產(chǎn)用的大宗原材料普遍漲價；(3)多數(shù)有色金屬產(chǎn)品取消了出口退稅并征收關(guān)稅，出口成本升高。目前，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化趨勢不支持有色金屬產(chǎn)品需求及價格增幅出現(xiàn)明顯回升，預(yù)計全年我國有色金屬行業(yè)利潤將出現(xiàn)下降，宣告這一輪有色金屬大牛市的終結(jié)。表1：2008年1-8月有色金屬行業(yè)效益變化情況銷售收入（億元）同比%增幅變化（百分點）利潤總額（億元）同比%增幅變化（百分點）虧損企業(yè)

9、虧損總額（億元）同比%增幅變化（百分點）有色金屬礦采選業(yè)1724.0228.61-14.28282.126.02-37.037.8733.37-91.3銅礦采選205.7132.24-13.9449.6719.16-37.10.49-23.6-139.7鉛鋅礦采選368.555.62-47.7865.44-31.57-97.323.12197.353.67鋁礦采選62.49100.5454.155.36212.78175.20.22-10.64-901.2有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)13697.523.65-18.14643.28-7.39-33.2963.9299.2561.84銅冶煉2060.

10、325.66-13.6581.0219.2436.67.63145.81-29.24鉛鋅冶煉1009.20.29-49.0736.81-40.78-68.1913.44162.03-23.4鋁冶煉1778.416.94-11.11142.12-41.79-81.628.61563.2632.79有色金屬合金制造432.021.8-15.2513.457.982.532.215.51-29.7有色金屬壓延加工6258.427.53-14.35172.9626.3621.9824.9450.77-8.173. 外貿(mào)進出口總額增幅回落隨著國際需求的減弱及國家出口政策的從緊，在人民幣快速升值及國際市場

11、價格變動的影響下，有色金屬產(chǎn)品出口呈現(xiàn)持續(xù)減緩趨勢；而國際市場原材料價格的高位又限制了企業(yè)進口的增加。2008年1-10月，有色金屬進出口貿(mào)易總額繼續(xù)增長，達到769.96億美元，比去年同期增長了6.89%，其中:進口541.03億美元，比去年同期增長7.2%；出口228.93億美元，比去年同期增長6.2%；進、出口額的增幅都較去年同期有大幅下降，總體上呈現(xiàn)下滑趨勢，1-10月進口增幅創(chuàng)出今年的新低。進口額高于出口額，進出口貿(mào)易逆差繼續(xù)擴大。分產(chǎn)品看，在國家外貿(mào)政策的連續(xù)調(diào)整下，多數(shù)有色金屬產(chǎn)品的進口強于出口，其中，銅產(chǎn)品出口扭轉(zhuǎn)了上年同期的下降局面，精銅和銅加工材出口增幅明顯；征收關(guān)稅使電解

12、鋁出口受到明顯抑制，同時也影響到國內(nèi)市場對進口鋁的需求；國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能擴張令其出口大增，同時造成鋁土礦的進口猛增；鋅產(chǎn)品的進出口皆呈現(xiàn)較大幅度下降，出口更加疲軟；鉛精礦進口實物量比上年同期明顯下降，而原本出口主導(dǎo)產(chǎn)品鉛錠已被異軍突起的鉛材及制品替代。從發(fā)展趨勢看，隨著全球市場需求的持續(xù)萎縮，我國有色金屬產(chǎn)品的內(nèi)外部需求將繼續(xù)減弱，國家外貿(mào)限制政策進一步發(fā)揮作用，預(yù)計全年有色金屬產(chǎn)品進出口雖有增長，但增長速度明顯回落。從工業(yè)品出口交貨值情況看，隨著全球經(jīng)濟增長明顯減緩及國家出口政策調(diào)整效應(yīng)的顯現(xiàn)，1-10月累計，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出口交貨值934.23億元，同比增長4.6%，增幅比上年同期

13、下降1.1個百分點。從各子行業(yè)看，盡管國際市場價格出現(xiàn)波動，但總體仍處于高位，同時國內(nèi)產(chǎn)能過剩也在推動銅、鋁冶煉行業(yè)出口增長持續(xù)加快，增長速度分別達到16.8%、40.3%，增幅比上年同期分別提高97.14、102個百分點；而鉛鋅冶煉行業(yè)出口下降明顯，同比下降42.8%，且比上年同期速度降低51.2個百分點；有色金屬合金制造業(yè)、有色金屬壓延加工業(yè)出口交貨值保持較快增長，增幅分別達到16.7%、11.1%。4. 有色金屬價格大幅度下跌金屬商品期貨作為現(xiàn)貨交易的一種替代性工具，擁有雙重屬性：商品屬性與金融屬性。金屬商品期貨的這種雙重屬性使得金屬價格不再單純地決定于金屬的供求關(guān)系，宏觀經(jīng)濟運行狀況、

14、美元指數(shù)、其他大宗商品價格、商品投資基金的交易行為等因素都會對金屬價格產(chǎn)生影響。2008年以來，有色金屬價格呈現(xiàn)沖高回落的運行態(tài)勢。年初隨著次貸危機的擴散，股市、債市等其它金融市場動蕩不定，國際游資缺乏投資機會，不斷涌入國際商品期貨市場，再加上美元匯率走勢疲軟，推動了全球通貨膨脹的加劇，前3個月部分金屬品種期貨價格達到或接近歷史高點。隨著美國次貸危機的蔓延，全球經(jīng)濟增長放緩，主要發(fā)達國家房地產(chǎn)持續(xù)低迷，喪失了對有色金屬價格的支撐，促使4-7月基本金屬價格理性回落，由鉛鋅開始，接著到銅鋁，再接著是黃金、錫鎳等出現(xiàn)全面下跌。隨著次貸危機的進一步爆發(fā)并演化為全球金融危機，世界流動性過剩出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，實體

15、經(jīng)濟陷入衰退風(fēng)險加劇導(dǎo)致有色金屬供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，美元逐步走強，投機資本大舉撤離。8月以來有色金屬價格出現(xiàn)非理性下跌，價格崩潰行情時有發(fā)生。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心編制的國際市場商品價格指數(shù)顯示，10月份有色金屬價格大幅下降，六種有色金屬現(xiàn)貨、期貨價格分別比上月下降22.95%、26.32%，同比分別下降36.06%、37.53%。其中銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨價格分別比上月下降25.60%、14.30%、20.32%、25.70%、21.54%、32.66%，期貨價格分別下降30.69%、16.05%、20.18%、24.89%、21.85%、31.95%。根據(jù)LME官方月度現(xiàn)貨平均價計算，11月

16、份鋁、銅、鉛、鎳、錫、鋅價格同比分別下降26.1%、46.7%、61.2%、65%、18.3%、54.7%。 圖2。LME官方月度現(xiàn)貨平均價 美元/噸國內(nèi)市場價格走勢與國際價格保持一致。從工業(yè)品出廠價格來看，隨著國際市場價格暴跌，國內(nèi)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)品出廠價格持續(xù)加快回落，自6月份以來國內(nèi)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)品出廠價格持續(xù)下降，10月份同比下降9.81%，其中，鋁下降7.5%，銅下降16.9%，鉛下降22.7%，鋅下降39.7%。目前，有色金屬市場供大于求的壓力明顯，從發(fā)展趨勢看，需求減弱、庫存增加導(dǎo)致全年有色金屬產(chǎn)品價格將弱勢運行。圖3. 有色金屬業(yè)產(chǎn)品出廠價格指數(shù)5.固定資

17、產(chǎn)投資增幅偏快今年1-10月，有色金屬工業(yè)(不包括獨立黃金企業(yè)，下同)累計完成固定資產(chǎn)投資1806.71億元，同比增長43.88%，增幅比上半年提高1.68個百分點，比上年末提高3.73個百分點，呈現(xiàn)加快增長態(tài)勢；增幅比全國城鎮(zhèn)完成固定資產(chǎn)投資高16.68個百分點，占全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的比例為1.60%。分行業(yè)看，10月份有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資為183.78億元,比9月份下降25.54%。其中有色金屬冶煉10月份完成固定資產(chǎn)投資73.69億元,比9月份下降33.24%。從投資結(jié)構(gòu)看，有色金屬礦山投資所占比例有所提高，而冶煉投資所占比例下降，投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，也反映出有色金屬行業(yè)自

18、身的周期性規(guī)律。但總體來看，有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長持續(xù)加快，與國家產(chǎn)業(yè)政策明顯背離，在當前世界經(jīng)濟衰退跡象加重、需求明顯放緩的情況下，未來供需矛盾將更加突出。二、2009年有色金屬工業(yè)發(fā)展趨勢展望2008年，我國有色金屬工業(yè)持續(xù)近5年的景氣狀態(tài)基本結(jié)束。2009年，國內(nèi)外經(jīng)濟增長將進一步放緩，而有色金屬行業(yè)自身的行業(yè)周期決定了以往供不應(yīng)求的市場狀況將發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，我國有色金屬工業(yè)的發(fā)展環(huán)境將更加嚴峻。1.國內(nèi)外經(jīng)濟放緩趨勢明顯，有色金屬需求將明顯下降（1）金融危機將導(dǎo)致國際有色金屬需求進一步放緩，國際市場價格將缺乏回升動力，也將導(dǎo)致我國有色金屬產(chǎn)品的出口增速繼續(xù)回落。從目前情況來看，次貸

19、危機已轉(zhuǎn)化成全球金融危機，并有進一步轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟危機的可能，對實體經(jīng)濟的影響將進一步加深，美國、歐盟和日本三大經(jīng)濟體經(jīng)濟增長前景黯淡甚至出現(xiàn)衰退跡象，必然拖累世界經(jīng)濟增長水平進一步下滑，也將使得國際有色金屬需求顯著放緩，進而導(dǎo)致我國有色金屬產(chǎn)品的出口將難以出現(xiàn)明顯增長。國際貨幣基金組織發(fā)表的最新一期世界經(jīng)濟展望報告說，受上世紀30年代大蕭條以來最嚴重金融危機沖擊，世界經(jīng)濟正進入“嚴重低迷”時期。為此，IMF將今明兩年世界經(jīng)濟增長預(yù)期分別下調(diào)至3.7%和2.2%，大大低于去年5%和前年5.1%的增速，為2002年以來最低增速。其中，主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況“已經(jīng)或接近于衰退”，2008、2009年

20、發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速分別為1.5%和-0.3%，遠低于2007年的2.6%。金融危機也使新興和發(fā)展中經(jīng)濟體深受影響，一些國家還同時面臨通脹上行的壓力，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體2008、2009年的經(jīng)濟增速分別為6.9%和5.1%，低于2007年的8%。國際制造業(yè)的低迷及房地產(chǎn)業(yè)的大幅下降，將進一步縮減對有色金屬的需求，導(dǎo)致產(chǎn)品供過于求。國際銅研究組織預(yù)測2008年銅供應(yīng)過剩10萬噸，2009年將擴大至約27.5萬噸；國際鉛鋅研究小組預(yù)測2008年精煉鋅市場供應(yīng)將過剩15萬噸，2009年供應(yīng)過剩量將達到33萬噸；2008全球精煉鉛市場供應(yīng)過剩3萬噸，2009年全球精煉鉛市場供需接近平衡；全球氧化鋁市場

21、供應(yīng)過剩規(guī)模可能擴大。有色金屬產(chǎn)品供過于求局面的持續(xù)，將使市場價格難以出現(xiàn)明顯回升狀態(tài)。（2）我國經(jīng)濟增長放緩趨勢明顯，對全球有色金屬行業(yè)的影響將更加嚴重，我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)也將出現(xiàn)低速增長。中國需求是決定本輪有色金屬景氣周期的主要因素。2000年全球銅鋁鉛鋅4種有色金屬的總消費量為5559.89萬噸，中國消費722.11萬噸，占全球消費量的12.98%。2007年全球4種有色金屬消費量達到7606.2萬噸，中國消費2279萬噸，占全球總消費量的29.96%，幾乎占到全球總消費量的1/3。全球2007年4種有色金屬消費量比2000年增加2046.3萬噸，而中國的增加量為1556.9萬噸，占增

22、加量的76.01%。作為有色金屬市場需求增長的主要動力，中國需求的放緩，對全球有色金屬行業(yè)的影響將更加嚴重。我國經(jīng)濟增長在2007年第二季度達到本輪經(jīng)濟擴張周期的峰值后連續(xù)出現(xiàn)回落，2008年一、二、三季度GDP增幅分別為10.6%、10.1%、9%，表明經(jīng)濟已經(jīng)進入了周期性回調(diào)階段。隨著宏觀經(jīng)濟的下行， CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)在50%以下，表明制造業(yè)陷入衰退狀態(tài)；汽車、住房等消費熱點出現(xiàn)降溫，有色金屬需求受到這些消費行業(yè)不景氣的影響，需求增速逐步回落。2009年，世界經(jīng)濟增長周期性變化和國內(nèi)周期性調(diào)整壓力相疊加，增大了我國經(jīng)濟進一步向下調(diào)整的壓力，工業(yè)生產(chǎn)增長將持續(xù)減緩

23、，固定資產(chǎn)投資需求萎縮，有色金屬的下游消費領(lǐng)域建筑、機械制造、耐用消費品、電力、電子等行業(yè)將持續(xù)低迷，進而進一步降低對有色金屬的需求。初步預(yù)計，受需求逐步回落及出口受阻導(dǎo)致供應(yīng)過剩壓力繼續(xù)加重的影響，2009年我國有色金屬行業(yè)的景氣度將持續(xù)下滑，有色金屬工業(yè)增加值和主要產(chǎn)品產(chǎn)量增長速度將比2008年繼續(xù)小幅減緩。2.有色金屬行業(yè)自身的運行周期導(dǎo)致供需關(guān)系進一步惡化，市場價格缺乏重新走高的動力有色金屬產(chǎn)品的供應(yīng)主要受到礦山勘探建設(shè)、冶煉產(chǎn)能的制約，供求關(guān)系的變化一般需要五年左右的周期。2003年以前有色金屬價格處于低位，有色金屬企業(yè)處于微利經(jīng)營甚至虧損狀態(tài)，全行業(yè)的不景氣導(dǎo)致了礦山開采與冶煉產(chǎn)能

24、的投資不足。隨著全球經(jīng)濟快速增長，2003年下半年以來有色金屬價格快速上漲，礦山開采與冶煉產(chǎn)能的投資逐漸增加。但由于短期內(nèi)無法快速增加供給，因此本輪金屬價格上漲持續(xù)了較長的時間。2008年以來，隨著新的礦山與冶煉能力的投產(chǎn)，大多數(shù)有色金屬供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，部分有色金屬出現(xiàn)了供應(yīng)過剩。從目前的投資情況來看，行業(yè)高利潤率刺激的資本投入還在持續(xù)，全球有色金屬產(chǎn)能的擴張還將延續(xù)一段時期，2009年有色金屬產(chǎn)品供應(yīng)過剩的形勢將更加嚴峻，市場價格水平難有明顯回升的基礎(chǔ)。3.美元貶值引發(fā)有色金屬產(chǎn)品價格上漲的金融因素將基本消失國際初級產(chǎn)品價格很大程度上取決于美元匯率走勢和投機資本的流向。從目前的情況看，本輪美元貶值周期已接近尾聲，進一步貶值引發(fā)初級產(chǎn)品價格大漲的因素基本消失，也會使部分投機資本減少商品期貨市場投機炒作，從而減緩初級產(chǎn)品價格上漲的壓力。認為美元貶值周期基本結(jié)束的原因在于：美元繼續(xù)明顯走貶已越