H1N1流感疫情對農(nóng)業(yè)影響有限

1、H1N1 流感疫情對農(nóng)業(yè)影響有限由于甲型流感屬于呼吸道傳染的人畜共患病，因此， 如同 2003 年的 SARS 類似，本次甲型流感疫情對生豬及農(nóng) 業(yè)的影響遠小于對人的殺傷力，生物醫(yī)藥行業(yè)比農(nóng)業(yè)的影響 更大。從國內(nèi)目前采取的措施來看，也是以生物醫(yī)藥行業(yè)為 主來構(gòu)建密集、高效的疫情防控體系。對生豬供求及豬價的影響有限為了應對防范甲型流感向我國擴散， 4 月 29 日，國務院 已經(jīng)下令禁止從美國、加拿大等國進口豬肉及制品。我們認 為，由于進口豬肉占我國豬肉總供應量的比重極低， 2008 年 共進口了 15 萬噸，只占全國豬肉產(chǎn)量的 0.3%，因此限制進 口不會改變國內(nèi)生豬總的供應關(guān)系。2009 年

2、1 月份，我國共從美國進口了豬肉 2100 噸，從 歐盟進口了 6400 噸，占國內(nèi)豬肉總供應量的比重比 2008 年 全年有進一步的下降，因此，我們認為限制進口對 2009 年 生豬供應形勢也不會產(chǎn)生大的影響。甲型流感疫情短期可能對豬肉消費產(chǎn)生心理層面的沖 擊。盡管截至目前，尚無明顯證據(jù)說明甲型流感是由于食用 豬肉引起的，但心理層面的沖擊仍然可能存在，我們預計這 會在一定程度上減少短期的豬肉消費量，疫情恐慌消除之 后，豬肉消費量則不會受到實質(zhì)性的影響。短期對豬肉消費可能形成替代的是雞鴨肉和牛羊肉。我 們認為，牛羊肉等紅肉和雞鴨肉等白肉對豬內(nèi)短期的消費替 代可能存在，好當家、獐子島、東方海洋等

3、公司可能迎來交 易型機會，但我們不建議客戶參與此類機會。我們傾向于認為，疫情對豬價不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響。甲 型流感發(fā)生后，北京等國內(nèi)主要城市豬價小幅下跌，但很難 判斷豬價下跌是否與疫情相關(guān)。我們堅持認為，決定生豬價 格和豬肉價格的核心因素還在于供求關(guān)系和行業(yè)周期，而不 是短期的突發(fā)性疫情。從周期角度來看，從2008 年 4 月份的我國生豬養(yǎng)殖景氣見頂以來，豬價與肉價持續(xù)下跌，目前 仍未有企穩(wěn)跡象。根據(jù)我們跟蹤的信息，我們認為本輪生豬 景氣低點應在 2009 年 10 月份前后形成，屆時豬價與肉價將 會反彈甚至反轉(zhuǎn)。但是目前階段，我們傾向于認為，疫情對 供求關(guān)系的影響不大，因此，我們認為甲型流感對

4、豬價不會 產(chǎn)生實質(zhì)性影響。對部分農(nóng)產(chǎn)品可能形成短期沖擊豆粕與玉米是生豬養(yǎng)殖飼料的主要原料，其中玉米占豬 飼料比重約在4050%，因此，疫情可能對這些農(nóng)產(chǎn)品的需求產(chǎn)生沖擊，進而影響農(nóng)產(chǎn)品期貨價格。由于疫情首先爆發(fā)在國外，因此許多國家加強了對生豬 養(yǎng)殖行業(yè)的管制，不排除部分國家采取大規(guī)模屠宰生豬的做 法來消滅傳染源，這樣，豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品需求增長前景 短期蒙上陰影。我們認為，這可能造成這些農(nóng)產(chǎn)品期貨和現(xiàn) 貨價格的快速下跌，由于農(nóng)產(chǎn)品期貨價格有國際、國內(nèi)兩種 定價，且相互聯(lián)動，因此，這也可能帶動國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價 格向下波動。但是，我們認為，即使屠殺生豬，待疫情消除 后，還需要大量補欄，因此，從供求

5、角度來看，我們認為， 無論國際還是國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格都沒有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。此 外，美元也是影響農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的主要因素，因此，近期 的農(nóng)產(chǎn)品價格下跌或許與美元短期走強相關(guān)。農(nóng)業(yè)股下跌與甲型流感關(guān)系不大近期農(nóng)業(yè)股持續(xù)下跌，走勢明顯弱于大盤，我們認為與 甲型流感疫情的關(guān)系并不大。因為，不僅畜牧業(yè)、飼料業(yè)公 司股價出現(xiàn)下跌，種植業(yè)、蘋果汁、種子等子行業(yè)也聯(lián)袂下 跌，因此，我們可以理解為近期下跌是行業(yè)系統(tǒng)性風險釋放 所致。我們認為，農(nóng)業(yè)行業(yè)短期面臨的調(diào)整風險，主要因為三 方面因素：其一，政策面較一季度力度趨淡，基于政策力度 提升估值水平的投資預期暫時淡化。其二， 2008 年年報與 2009 年一季報陸續(xù)披露后，農(nóng)業(yè) 公司面臨系統(tǒng)性估值壓力。業(yè)績超預期的公司鳳毛麟角，東 方海洋、北大荒、綠大地、南寧糖業(yè)、國投中魯?shù)裙痉?預期，通威股份、順鑫農(nóng)業(yè)、開創(chuàng)國際、好當家等公司則顯 著低于預期，農(nóng)業(yè)公司面臨系統(tǒng)性估值壓力。其三，農(nóng)業(yè)公司的機會重點在于 10 月份前后，即 3季 度末4季度末是農(nóng)業(yè)股較好的投資時點，二季度農(nóng)業(yè)股缺 乏系