證券市場完全競爭性的法律保護(hù)

1、證券市場完全競爭性的法律保護(hù) 摘要本文先通過市場結(jié)構(gòu)劃分得出證券市場是完全競爭市場,因此維持其競爭性是證券市場高效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵,接下來指出保護(hù)市場競爭性注意的幾個問題以及證券相關(guān)法律是如何保護(hù)市場競爭性的,最后提出法律較多規(guī)定和自由競爭之間的矛盾并給出猜測解釋。 關(guān)鍵詞證券市場 完全競爭 證券法律 一、市場類型劃分與證券市場 1.市場結(jié)構(gòu)的劃分和完全競爭市場 市場按照內(nèi)部的生產(chǎn)者數(shù)目或企業(yè)數(shù)目、產(chǎn)品差異度、進(jìn)入障礙大小等標(biāo)準(zhǔn)分為四種市場結(jié)構(gòu):完全壟斷市場、寡頭壟斷市場、壟斷競爭市場和完全競爭市場。各個不同的市場具有它們各自的特點(diǎn),其中研究最多的是完全競爭市場,該市場具有如下特點(diǎn):第一,有極多的買

2、主和賣主,二者之間不必固定買賣關(guān)系。第二,單個買主與賣主之間的交易量同市場全部交易量比起來都很小。第三,市場上交易的產(chǎn)品或服務(wù)都完全一樣,沒有任何差別。第四,不存在不確定性和行業(yè)秘密。第五,不存在進(jìn)出障礙。 盡管上述苛刻的要求導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)生活中完全競爭市場并不真的存在,但其作為一個理想的市場有其自身的意義,經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以通過復(fù)雜的演繹推論證明完全競爭市場是最具配置效率的市場類型,競爭導(dǎo)致了社會總體福利的最大化。 2.證券市場的特點(diǎn) 完全競爭市場是理想市場,既是理想前提假設(shè)下的市場,更是經(jīng)濟(jì)學(xué)家心中理想達(dá)到的市場。高效充滿活力的完全競爭市場并不是完全不存在,證券市場就是實(shí)際生活中最為接近完全競爭的市場

3、。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看,證券市場是通過自由競爭的方式,根據(jù)供需關(guān)系來決定有價證券價格的一種交易機(jī)制,自由競爭是維護(hù)證券市場活力的根本。它很大程度上符合完全競爭市場的條件:參與者角度看,證券發(fā)行人、證券投資者、證券市場中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等主體共同構(gòu)成了證券市場,大量的證券發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、投資者使得證券市場符合極多買方和賣方的條件;同時,在如此巨大的市場上,不存在哪個人甚至哪個公司有舉足輕重的影響(有時國家能),現(xiàn)代化的通訊手段大大降低了交易成本,最終證券市場形成了統(tǒng)一的價格。 二、證券市場的作用和競爭性保持 證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展從歷史上看是必然的,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大浪淘沙決定了公司制是

4、現(xiàn)代社會企業(yè)最為重要的組織形式,從股份公司到股票再到經(jīng)紀(jì)人最后到證券交易所,最終形成了我們今天繁榮的證券市場。它肩負(fù)著融通資金、資本定價、資本配置、轉(zhuǎn)換機(jī)制、分散風(fēng)險、宏觀調(diào)控等作用,在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中,證券市場是完整的市場體系的重要組成部分,它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動,而且對整個經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。 經(jīng)濟(jì)規(guī)律和自然法則都告訴我們,競爭性是一個市場繁榮活力的根基,證券市場要想長期健康發(fā)展就必須保證它的完全競爭性,即通過競爭達(dá)到效率的最大化。一般認(rèn)為金融市場具備三個條件: 1.較低的交易成本 交易成本低是保持一個市場競爭性的重要條件,隨著信息技術(shù)的發(fā)展,足不出戶的交易已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí),較低的

5、收費(fèi)和合理的稅率有利于保持證券市場的競爭性,這似乎不是難以實(shí)現(xiàn)的問題。 2.公開的信息獲得 高效的競爭市場要求信息的公開透明,只有公開才能公正。根據(jù)有效市場假說,如果在一個證券市場中,價格完全反映了所有可獲得的信息,那么就稱這樣的市場為有效市場。衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標(biāo)志:一是價格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動;二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。 3.大量的交易者,供求決定價格 競爭性市場需要大量的交易者主要是為了保證每一個參與者對價格的影響微乎其微,價格完全由供求決定,沒有哪一個交易者對市場價格具有舉足輕重的影響。 三、證券市

6、場完全競爭性的法律保護(hù) 經(jīng)濟(jì)和法律的交集在于公平與效率,證券市場的發(fā)展也要兼顧效率與公平,為了效率,我們必須保證證券市場的完全競爭性,為了公平,我們必須保護(hù)證券市場參與者特別是中小投資者的利益。從長遠(yuǎn)看,公平的市場能吸引更多的投資者參與,歸根結(jié)底還是提高了效率。 證券市場本身的復(fù)雜性決定了必須制定一些規(guī)則法規(guī)保證其健康發(fā)展,證券市場經(jīng)歷了從自發(fā)到規(guī)范的過程,形成了政府干預(yù)、法律規(guī)范的成熟市場。 前文指出證券市場,競爭性是需要維護(hù)的重點(diǎn),很多法律規(guī)范都是為了維護(hù)證券市場的競爭性。證券法公開、公平、公正的基本原則就有利于保障證券市場的競爭性,特別是證券法規(guī)定信息公開要具備可識別性、可信賴性和可持續(xù)

7、性,并遵守法定方式,這都有利于有效市場的建立。 證券法律規(guī)定了證券發(fā)行要依法核準(zhǔn),必須符合一定要求并履行特定程序,這就篩選了相對優(yōu)良的發(fā)行人進(jìn)入市場,嚴(yán)格的考核一定程度上保障了投資者利益;證券法相關(guān)規(guī)定有助于是二級市場即證券的交易市場形成競爭的氛圍,比如對參與證券交易的主體限定不允許內(nèi)部從業(yè)人員、管理層等特定群體自由交易證券,這是為了保障參與人的公平,在完全競爭市場中,參與人應(yīng)該擁有相等的知識和相同的信息,而這些特殊群體可以利用職務(wù)之便獲取超額利潤,妨害自由競爭,所以證券法律對此加以限制;另外,嚴(yán)格收購程序,防止惡意收購,這樣一定程度上防止壟斷的產(chǎn)生,有利于市場競爭性的保持;特別值得一提的是,

8、證券法律懲罰惡意操縱股價的行為,認(rèn)為制造行情,抬高、壓低或穩(wěn)定某種證券價格以謀求私利是嚴(yán)重影響證券市場完全競爭性的行為,操縱行為虛擬供求破壞自然價格形成機(jī)制,誘發(fā)過度投機(jī),設(shè)置投資陷阱損害公眾投資者利益,還可能造成壟斷,總之,法律嚴(yán)厲控制這種操縱證券市場的行為,保護(hù)證券市場的競爭性。 四、一個問題對規(guī)則制定的完全競爭市場的質(zhì)疑 前面說到競爭性是證券市場繁榮發(fā)展的基礎(chǔ),諸多法律規(guī)范也提倡維護(hù)證券市場的競爭性,這樣就出現(xiàn)了一個問題:從傳統(tǒng)意義上講,完全競爭市場是指市場完全由“看不見的手”進(jìn)行調(diào)節(jié),政府對市場不作任何干預(yù),只起維護(hù)社會安定和抵御外來侵略的作用,承擔(dān)的只是“守夜人”的角色。其他接近完全

9、競爭的市場,如食品、服裝、家電等產(chǎn)品市場都是自發(fā)形成、政府干預(yù)少、鮮有超額利潤的,與此不同,證券市場卻充滿了政府干預(yù)的痕跡和各種法律規(guī)范的條條框框,證券市場最初自發(fā)形成,后來卻處處體現(xiàn)著政府干預(yù)的痕跡,從美國1933年的證券立法到英國1948年的公司法,再到歐洲銀行法中對證券交易的種種要求規(guī)范,證券市場成為了最不”自由”的市場。中國情況尤甚,在我國,證券市場和證券法規(guī)幾乎全部由國外直接引進(jìn)、強(qiáng)行植入社會主義市場經(jīng)濟(jì)中,然而經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,競爭最完全的市場應(yīng)當(dāng)是政府干預(yù)最少最自由的市場,這與證券市場的完全競爭性發(fā)生矛盾。在我國,它是一個一個完全由“人造”的市場,一個先有政策、后有交易、充滿規(guī)章、

10、處處監(jiān)管的市場,這樣的前提背景下,證券市場怎樣還能成為一個完全競爭市場?證券法律在證券市場中又扮演什么角色,到底是限制其自由發(fā)展還是保護(hù)它的競爭性? 對于我國來說,證券市場的框架從外國引進(jìn),先有規(guī)則,后有市場,發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)問題再隨時制定新的法規(guī),其自身發(fā)展還很不成熟,在政策制定過程中難免放任自流導(dǎo)致惡劣后果或者過多干預(yù)影響競爭性,在立法中如何兼顧合理規(guī)則的制定和市場競爭性的維持是一個值得深思的問題。 參考文獻(xiàn): 1夏雅麗,丁學(xué)軍.證券法論.陜西人民出版社. 2羅斯(美).公司理財(第六版).機(jī)械工程出版社. 3茲維博迪,羅伯特莫頓 .金融學(xué).中國人民大學(xué)出版社. 4中華人民共和國證券法.2004. 5百度詞條. 其他參考文獻(xiàn)：1.趙慧芝.加強(qiáng)高?？蒲薪?jīng)費(fèi)管理的幾點(diǎn)思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高校科研經(jīng)費(fèi)的使用監(jiān)管機(jī)制j.黑龍江高教研究,2