B股投資的四大誤區(qū)

1、b股投資的四大誤區(qū)特征碼標(biāo)簽:特征碼b股自六月初以來深幅下挫,“911”事件使得b股更是雪上加霜。目前b股不管是政策面、投資者結(jié)構(gòu)、外圍局勢(shì)以及投資理念等均發(fā)生了巨大的變化,使得部分投資者在認(rèn)識(shí)上產(chǎn)生了一些誤區(qū)。誤區(qū)一：目前滬市b股市盈率較a股高,因此a股較b股更具投資價(jià)值（上交所公布的a股平均市盈率為39.11倍,而b股平均市盈率高達(dá)39.35倍）。但筆者認(rèn)為這種觀點(diǎn)有失偏頗,對(duì)于目前b股市盈率應(yīng)辯證看待。首先,b股是一個(gè)袖珍型股市,不管是流通股數(shù)抑或流通市值,均不足a股市場(chǎng)的十分之一,股價(jià)結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)及業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)均有明顯的區(qū)別,且不同的市盈率計(jì)算方法會(huì)導(dǎo)致不同市盈率計(jì)算結(jié)果。如深交所公布的

2、市盈率與滬市有很大的差距,昨日深交所公布的深市ab股市盈率分別為47.51倍及37.58倍,a股市盈率仍明顯高于b股；其次,b股整體市盈率與a股整體市盈率缺乏可比性,而b股股價(jià)的高低與同股同股的a股板塊較具可比性。以昨日收盤價(jià)計(jì)算,滬市b股算術(shù)平均股價(jià)為0.86美元,滬市a股平均股價(jià)為13.03元,而滬市含b股的a股板塊的平均股價(jià)12.8元,即含b股的a股板塊的平均市盈率大約為b股的兩倍。誤區(qū)二：外幣存款利率已大幅下降,美元及港元存款均已低于人民幣存款利率,因此將會(huì)吸引大量存款“安家”于b股市場(chǎng)。為適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)上美元等外幣利率的大幅下調(diào),我國(guó)自去年12月以來連續(xù)第9次下調(diào)外幣存款利率,其中一年

3、期美元、港幣利率分別下降到2%、2.125%,均已低于同期人民幣存款利率2.25%。根據(jù)投資理論的原理,理性市場(chǎng)上用不同利率幣種交易的同種股票,其均衡價(jià)格與幣種利率成反比,因此b股的理論價(jià)格應(yīng)與a股相當(dāng)。在一個(gè)成熟的理性投資市場(chǎng)中,股價(jià)對(duì)利率可能會(huì)較為敏感,但b股市場(chǎng)是一個(gè)散戶化袖珍型的投機(jī)市：一方面b股上市公司由于改制不徹底、利潤(rùn)包裝等原因,一些公司的業(yè)績(jī)都是“一年質(zhì)優(yōu),二年質(zhì)平,三年st”,公司普遍缺乏長(zhǎng)線投資價(jià)值；另方一面,b股市場(chǎng)缺乏真正的長(zhǎng)線投資者,大多是搏差價(jià)的短線投機(jī)者。從歷史走勢(shì)可知,推動(dòng)每輪行情的主要?jiǎng)恿κ峭稒C(jī)資金而非投資資金,因此市場(chǎng)若缺乏短線賺錢效應(yīng),減息難以吸引存款分流

4、。誤區(qū)三：目前b股平均股價(jià)約為同股同權(quán)a股的一半,因此目前介入長(zhǎng)線持有將有翻倍的空間。筆者認(rèn)為,持有這種觀點(diǎn)忽視了以下幾點(diǎn)：一是ab股合并仍遙遙無(wú)期。證監(jiān)會(huì)主席周小川已強(qiáng)調(diào)過,ab股五至十年內(nèi)不會(huì)合并。因此b股長(zhǎng)線持有仍面臨著定位等政策風(fēng)險(xiǎn)；二是長(zhǎng)線持有面臨著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。b股公司中大多數(shù)公司均缺乏可持續(xù)增長(zhǎng)的能力；三是即使未來ab股合并,ab股股價(jià)也將是向中間靠攏。一方面持股者因擔(dān)心低價(jià)b股拖累a股而出逃,將使得a股在合并前重挫,另方面,也是最重要的一點(diǎn),合并后流通股遽增將使得b股變成為大盤股。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前深滬市場(chǎng)中,含b股的a股平均流通股本分別為9752萬(wàn)、6678萬(wàn),而深滬b股流通股本分別為12462萬(wàn)、14172萬(wàn)股。在散戶化及本土化的b股市場(chǎng)中,股價(jià)高低與其股本大小成明顯的反比關(guān)系,因此合并后的股價(jià)重心也將會(huì)大幅下移。誤區(qū)四：深滬b股從最高點(diǎn)445.82點(diǎn)及241.61點(diǎn)急挫近達(dá)50%,大盤“跌出”了一倍的上漲空間。這觀點(diǎn)忽略了近期a股也出現(xiàn)了重挫。在投資者心目中,b股上漲的極限空間就是同股同權(quán)的a股的股價(jià),但在實(shí)際操作中,當(dāng)b股股價(jià)上漲至a股股價(jià)七八成時(shí),跟者寥寥而拋者如云,由此而構(gòu)筑b股的頂部,這點(diǎn)從五月底六月初b股大盤見頂回調(diào)可得印證（當(dāng)時(shí)b股的平均股價(jià)恰好是a股股價(jià)的七成左右）。最近兩個(gè)多月,a股大盤較高位急挫近達(dá)30%,大幅封殺了b股的上漲空間,故b股未來的“頂