股市中對沉沒成本的留戀

1、股市中對沉沒成本的留戀股市中對沉沒成本的留戀股市中對沉沒成本的留戀張宇2012138109信用管理沉沒成本是指由于過去的決策已經(jīng)發(fā)生了的，而不能由現(xiàn)在或?qū)淼娜魏?決策 改變的成本，即已經(jīng)發(fā)生不可收回的支出，比如，如果你在18元的價(jià)位買了一支股票，現(xiàn)在它只值14元，那么差價(jià)4元就是你的沉沒成本。人們在決定是否去做一件事情的時(shí)候，不僅是看這件事對自己有沒有好處，而 且也看過去是不是已經(jīng)在這件事情上有過投入?，F(xiàn)實(shí)生活中，你出門的時(shí)候可以選 擇公交車和出租車，你選擇了公交車，可是你等了25分鐘，公交車也沒來，25分鐘就是你的沉沒成本，這個(gè)時(shí)候你可以重新選擇，可是大多數(shù)人會(huì)選擇繼 續(xù)等，因?yàn)槿藗冇X得已

2、經(jīng)等了 25分鐘，應(yīng)該很快就到了，因?yàn)閷Τ翛]成本 的留 戀，使得大多數(shù)人繼續(xù)等。股市中也是一樣，手中持有某只股票，價(jià)格下跌了很 多，這個(gè)時(shí)候，你可以選擇拋出和繼續(xù)持有，很多人都會(huì)選擇繼續(xù)持有，認(rèn)為已經(jīng) 跌這么多了，應(yīng)該不會(huì)再跌了。這就是源于對沉沒成本的留戀。所以是否賣出股票，不僅看拋出后自己的收益，而且看自己在這只股票上已經(jīng)投進(jìn)了多少沉沒成 本，這就造成了對沉沒成本的留戀，也是行為金融學(xué)研究的范疇。對沉沒成本的留戀實(shí)際上是一種不理性的行為，中航油事件就是一個(gè)典型的例 子。1997年，在亞洲金融危機(jī)之際，中航油在陳久霖的管理下，在中國進(jìn)口航油市 場上的占有率急劇飆升：1997年不足3%, 199

3、9年為83 %, 2000年達(dá)到92 %, 2001 采購進(jìn)口航油160萬噸，市場占有率接近100 %o 2001年中國航油（新加坡）在新加坡交易所主板掛牌上市。后來，中航油新加坡公司， 經(jīng)中航油集團(tuán)公司授權(quán)，開始進(jìn)行油品的套期保值業(yè)務(wù)，在2003年第3季度前，中航油對國際石油價(jià)格做出了正確的判斷，產(chǎn)生了一定的利潤，但在2003 年年底至2004年，陳久霖錯(cuò)誤地判斷了油價(jià)走勢，看跌油價(jià)，賣出大量看漲期權(quán)， 買入大量看跌期權(quán)，后來油價(jià)上漲導(dǎo)致期權(quán)盤位到期時(shí)面臨虧損，為了避免虧損， 中航油在2004年1月，6月、9月先后進(jìn)行了 3次挪盤，即 買回期權(quán)以關(guān)閉原先盤 位，同時(shí)出售期限更長、交易量更大的

4、新的看跌期權(quán)，每次挪盤都成倍的放大風(fēng) 險(xiǎn)，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最 終導(dǎo)致了高達(dá)5. 5億美元的巨 額虧損。倘若陳久霖能夠早日放棄自己之前的選擇，做出理性的選擇，早點(diǎn)止損，就不 會(huì)發(fā)生最后5, 5億的巨額虧損，也不會(huì)有自己4年的監(jiān)獄生活，不僅是在 期權(quán)期貨 的交易中，股票市場中，人們也會(huì)做出相似的不理性選擇，明明股票 走勢不好，卻 還要繼續(xù)持有，這些不理性的行為，都源于對沉沒成本的留戀，人們之所以會(huì)對沉 沒成本留戀是因?yàn)橐韵聨c(diǎn)：第一，回避損失。趨利避害是人們行動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)之一，而經(jīng)濟(jì)生活中，人們 對于“趨利”和“避害”的選擇往往是首先考慮如何避免損失，后者才是如何獲得 收益

5、。行為金融學(xué)的研究表明，人們在投資活動(dòng)中，內(nèi)心對利害的權(quán)衡是不均衡 的，賦予“避害”因素的考慮權(quán)重往往大于“趨利”因素的權(quán)重。曾經(jīng)有人問過這 樣一個(gè)問題，有人與你采用拋硬幣的方式賭博。如果是正面，你損失100元；如果 是反面，你至少得到多少才愿意參與這個(gè)賭博。大多數(shù)人回答是在200 - 250之 間，顯然這個(gè)數(shù)值與100是不對稱的，也就是說人民對于盈利和損失的重視程度不 同，人們往往過于重視損失，認(rèn)為2倍的盈利才等于1倍的損失。這就造成了對沉 沒成本的留戀，陳久霖就是如此，為了避免損失， 不斷地追加保證金，加大風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致了更大的損失。第二，減少后悔。投資者之所以回避賣掉價(jià)格已下跌的股票，這

6、是為了回避曾 經(jīng)做出的錯(cuò)誤決策的后悔和報(bào)告損失帶來的尷尬。如果某種決策可以減少投資者的 后悔，那么對與投資者來說，這種投資方式將優(yōu)于其他方式，對于陳久霖來說，繼 續(xù)看跌油價(jià)，就等于之前的決策是正確的，就可以減少自己的后悔，那么繼續(xù)看跌 油價(jià)的決策就優(yōu)于看漲的決策。第三，過度自信，不愿意損害自己的自信心，不愿承認(rèn)錯(cuò)誤。很多投資者 不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票，因?yàn)檫@等于承認(rèn)自己決策失誤，并損害自己的自 信心。從行為金融學(xué)的角度來說，人們在做出判斷時(shí)，總是傾向于高估自己的判斷 力和決策力，從而表現(xiàn)岀過分的自信，因而容易忽視客觀情況變化造成決策失誤的 可能性。陳久霖不愿意承認(rèn)自己之前看跌的錯(cuò)誤判斷，

7、一直相信看跌是正確的，直 到最后，他還說，再給我3000萬，我一定能翻身，這就是過度自信的表現(xiàn)，過于相信自己的判斷，不愿意承認(rèn)自己的錯(cuò)誤。第四，對信息的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足。由于存在沉沒成本，投資者就會(huì)對 接收到的信息進(jìn)行不理性的反應(yīng)。股票市場一直都是眾說紛紜，其實(shí)誰也不能 說準(zhǔn) 未來會(huì)怎樣。如果是看跌的期權(quán)，投資者就有可能更加看重看跌的評論和新聞，而 忽視看空的評論和新聞，對于看跌的評論和新聞過度反應(yīng)，對于看空的評論和新聞 反應(yīng)不足。對于沉沒成本的留戀是不可取的，過去的事終究是過去了，如果還過于看重，那 么就會(huì)導(dǎo)致不理性的選擇，最終導(dǎo)致更大的損失，那么如何減輕對沉沒成本的留戀 呢？可以從如下幾

8、點(diǎn)來克制自己對沉沒成本的留戀。第一，設(shè)置止損點(diǎn)，一旦突破該點(diǎn)，就自動(dòng)放棄。因?yàn)榇嬖趯Τ翛]成本的留戀，所以，很多人隨著損失的提高會(huì)加重對沉沒成本的留戀，所以陳久霖才會(huì)一再 的加大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了更大的損失，倘若他能夠在事先就設(shè)置一個(gè)止損點(diǎn)，在損失到 一定程度的時(shí)候自動(dòng)止損，放棄原有的選擇，那么他的損失也不會(huì)這么大。第二，建立心理預(yù)算并能自我跟蹤。如果建立了心理預(yù)算并且能夠自我跟蹤,那么，當(dāng)過去的投入和現(xiàn)在的支岀之和超過預(yù)算時(shí)，投資者會(huì)拒絕再進(jìn)一步投 資, 這時(shí)的決策行為便不再受沉沒成本的影響，心理賬戶通過設(shè)定心理預(yù)算達(dá)到自我控 制，它促使人們選擇自己應(yīng)該選擇的行為而不是自己想要選擇的行為。要進(jìn)行自我

9、 跟蹤，當(dāng)沉沒成本超出了心理預(yù)算，那么就應(yīng)該及時(shí)的改變自己的 策略，第三，堅(jiān)持基本面和技術(shù)面的分析。在進(jìn)行投資時(shí)，通過基本面的分析，來 確定趨勢，通過技術(shù)面的分析來選擇購買和拋出的時(shí)點(diǎn)?；谶@些科學(xué)的根據(jù)，就可 以使得不理性的決策被證明是錯(cuò)誤的，使得投資者改變投資決策。用科學(xué)的方法來 證明自己對于沉沒成本的留戀是不可取的。第四，堅(jiān)信你不可能比市場知道的更多，以此來克服過度自信的風(fēng)險(xiǎn)。雖然 市場不是完全有效的，但是價(jià)格還是反應(yīng)了很多的信息，在你針對某一支不符 合你的 準(zhǔn)則的股票下單交易之前，要時(shí)刻提醒自己，你不可能比市場知道的更多。因?yàn)槊?明不符合你的準(zhǔn)則卻仍決定投資，意味著你比別人擁有更多的資

10、訊優(yōu)勢。當(dāng)你不必 別人有更多的資訊優(yōu)勢時(shí)，往往是因?yàn)槟惚葎e人忽視了更多的資訊。因?yàn)榇嬖趯Τ?沒成本的留戀，很多投資者都關(guān)注利好信息，而忽略不利信息，要堅(jiān)信你不可能比 市場知道的更多，以此來克服偏差。第四，每一年都要好好回顧自己犯下的心理偏誤。認(rèn)識你自己也是投資中的非 常必要的。當(dāng)你允許自己的心理偏誤掌控決策時(shí)，你就很有可能做出不理性 決策， 只有不斷的反省自己，才能不斷改善自己的投資決策。投資中，由于對沉沒成本的留戀，會(huì)發(fā)生很多不理性的決策，雖然這些很難避 免，但是只要我們能夠不斷的去修正自己的選擇，不斷的去完善自己的選擇 策略的 過程，我們可以避免很多不必要的對沉沒成本的留戀，不至成為一名沒成本謬誤受 害者。參考文獻(xiàn)；