財務報表分析網上作業(yè)

1、財務報表分析網上作業(yè)徐工科技 2008 年度償債能力分析報告所屬行業(yè)：專業(yè)設備制造業(yè) 股票代碼： 000425一、企業(yè)簡介：徐州工程機械科技股份有限公司 （以下簡稱公司 ）原名 徐州工程機械股份有限公司，系 1993 年 6 月 15 日經江蘇 省體改委蘇體改生 （1993）230 號文批準，由徐州工程機械集 團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司 1993 年 4 月 30 日經評估后的凈資產組建的定向募集股份有限公 司。公司于 1993 年 12 月 15 日注冊成立，注冊資本為人民 幣 95,946,600 元。 1996 年 8 屏蔽內容中國證監(jiān)會批準，公 司向社會公開發(fā)行 2

2、400 萬股人民幣普通股 （每股面值為人民 幣 1 元），發(fā)行后股本增至 119,946,600 元。 1996 年 8 月至 2004 年 6 月，經股東大會、中國證監(jiān)會批準，通過以利潤、 公積金轉增或配股等方式，公司股本增至 545,087,620 元。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的 開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產品達四大類、七個 系列、近 100 個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵 路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養(yǎng)護。公司主要 產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養(yǎng)護機械、壓實 機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程 機械專用底盤等系

3、列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液 壓件等基礎零部件產品， 大多數產品市場占有率居國內第一 位。其中 70 的產品為國內領先水平， 20 的產品達到國 際當代先進水平。公司大力發(fā)展外向型經濟，實施以產品出 口為支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東 南亞、非洲等國際市場。二、企業(yè) 2008 年償債能力指標的計算： （一）短期償債能力指標1、流動比率 =流動資產 流動負債=2467656202.46 2311443363.33=1.072、應收賬款周轉率 =主營業(yè)務收入 （期初+期末 ）應收帳 款2= 7.673、存貨周轉率 =主營業(yè)務收入成本 （期初+期末 ）存貨 2= 2.964

4、、速動比率 =（流動資產 -存貨） 流動負債 =（2467656202.46-1144568216.84）2311443363.33= 0.575、現金比率 =（貨幣資金 +短期投資凈額 ） 流動負債=（458056962.89+ 6680000） 2311443363.33=0.198（二） 長期償債能力指標1、資產負債率 =（ 負債總額 資產總額 ）X100%=（2320557679.97 3638232589.15 ） X100%=63.78%2、產權比率 =（負債總額 所有者權益總額 ） 100%=（2320557679.97 1317674909.18 ） X100%=176.11%

5、3、有形凈值債務率 = 負債總額 （股東權益 -無形資產凈 值）X100%=2320557679.97 （1317674909.18-83635454.66）X10 0%= 210.27%4、利息償付倍數 =（稅前利潤 +利息費用 ） 利息費用 = （135301976.59+33454085.78 ） 33454085.78=12.22三、企業(yè)償債能力的分析：（一）短期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中徐工科技 2008 年和 2007 年的資料，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2008 年末值2007 年末值差額流動比率1.071.25-0.18應收賬款周 轉率7.67

6、5.991.68存貨周轉率2.962.820.14速動比率0.570.69-0.12現金比率0.1980.228-0.031）流動比率分析從上表我們可以看出， 該企業(yè) 2008 年末值 流動 比率實際值低于 2007 年末值實際值，說明該企業(yè)的償債能 力比上年降低了。 流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指 標， 流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權人利益 的安全程度也就越高。 但是流動比率自身也存在一定的局限 性，因為流動資產中包含有流動性較差的存貨，以及不能變 現的預付帳款、預付費用等，使流動比率所反映的償債能力 也受到懷疑，所以為進一步掌握流動比率的質量，我們仍然 需要分析應收賬款和存貨

7、的流動性。（2）應收賬款和存貨的流動性分析從上表可以看出， 該企業(yè)應收賬款周轉率高于上年值， 存貨周轉比率也比上年有所提高， 說明該企業(yè)應收賬款和存 貨比較良好。（3）速動比率分析 進一步評價企業(yè)償債能力，還需要要比較速動比率。通過上表可以看出徐工科技 2008 年末速動比率比 2007 年 末有所降低，說明該企業(yè)償還流動負債的能力降低。而表中 反映的應收賬款周轉率和存貨周轉率都高于上年值， 說明該 企業(yè)應收賬款和存貨問題良好。 但是速動比率為什么會降低 呢？我們通過附件中的財務報表比較分析， 可以看出流動資 產和流動負債變化并不大， 而存貨數量比上年實際值有較大 增加，這說明速動比率的降低與

8、存貨增加有關，表明公司關 注了存貨的使用，所以存貨狀況良好。（ 4）現金比率分析在知道了速動比率降低的原因后，應進一步計算現金 比率。 從上表可以看出， 徐工科技 2008 年末現金比率比上 年實際值有所降低， 說明該企業(yè)用現金償還短期債務的能力 有所降低。通過上述分析，可以得出結論：徐工科技的短期償債能 力在降低，然而也存在不能忽視的問題，特別是流動比率， 它的降低會引起企業(yè)短期償債能力的下降， 所以公司應加強 對流動比率的管理。2、同業(yè)比較分析通過徐工科技 2008 年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值同行業(yè)標準值差額流動比率1.071.44-0.

9、37應收賬款周轉率7.6714.7-7.03存貨周轉率2.962.110.85速動比率0.570.64-0.07現金比率0.1980.29-0.0921）流動比率分析從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值低于行業(yè)標準值，說明該企業(yè)的短期償債能力不及行業(yè)平均值， 但是差距不大。為進一步掌握流動比率的質量，應分析流動 資產的流動性強弱，主要是應收賬款和存貨的流動性。（2）應收賬款和存貨的流動性分析 從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉率低于行業(yè)標 準值，說明該企業(yè)資產的流動性低于行業(yè)標準值。而存貨周 轉率與行業(yè)標準值相比， 高于行業(yè)標準值。 初步結論是：（ 1） 存貨周轉率略高于行業(yè)標準值， 說明該企

10、業(yè)存貨相對于銷售 量比較平均，表明公司關注存貨的使用。（2）應收帳款周轉率與行業(yè)標準值差距較大，只相當行業(yè)標準值的一半，說 明這是企業(yè)流動比率低于行業(yè)標準值的主要原因。 該企業(yè)應 收帳款的占用相對于銷售收入而言太高了， 應進一步分析企 業(yè)采用的信用政策和應收帳款的帳齡，看看哪里出了問題。（3）速動比率分析 從上表看， 徐工科技本年速動比率略低于行業(yè)標準值， 表明該公司短期償債能力低于行業(yè)平均水平。 而該指標所反 映的短期償債能力比流動比率更為準確，更加可信。（ 4）現金比率分析 從上表看，徐工科技本年現金比率低于行業(yè)標準值， 說明該企業(yè)用現金償還短期債務的能力較低。通過同行業(yè)材料的比較分析，可

11、以得出這樣的結論： 2008 年年末徐工科技的短期償債能力低于行業(yè)平均水平。但是如同上述，徐工科技也同樣存在問題，特別是應收帳款 問題，其占用較大，與同行業(yè)標準值相比較差距大是主要矛 盾。3、其他因素分析 上述短期償債能力指標，都是從財務報表資料中獲取 的?？梢恍┰谪攧請蟊碇袥]有反映出來的因素，也會影響企 業(yè)的短期償債能力。例如增加償債能力的因素有：可動用的 銀行貸款指標、準備很快變現的長期資產和償債能力的聲 譽；減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負債、擔保責 任引起的或有負債等。（二）長期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中徐工科技 2008 年和 2007 年的資料，進行 比較分析。

12、該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2008 年末值2007 年末值差額資產負債率0.63780.60670.0311產權比率1.76111.54360.2175有形凈值債 務率2.10271.68130.4214利息償付倍數12.222.701.41）資產負債率分析從上表可以看出，該企業(yè) 2008 年末資產負債率提高， 由 2007 年末的 60.67% ，提高到 2008 年末的 63.78% ，上 升幅度不是太大。說明該企業(yè)的長期償債能力比上年降低， 但差距不大。 公司采用的是開放型財務策略， 財務風險較高。 而資產負債率產生變化的原因主要有：（1）所有者權益由上年的 1,188,595,3

13、02.27 元，增加到本年的 1,317,674,909.18 元，增加了 129079606.91 元，其中本年 未分配利潤為 172402287.95 元。（ 2）負債總額由上年的 1,834,658,908.66 元，增加到本年的 2,320,557,679.97 元， 增加了 485898771.31 元。（ 3 ）企業(yè)資產結構有大的調整， 資產總額由上年的 3,023,254,210.93 元，增加到本年的 3,638,232,589.15 元，增加了 614978378.22 元。其中流動 資產由年初 2,118,636,512.96 元，增加到本年的 2,467,656,202.

14、46 元。流動資產占總資產的比重上年為 70.1%, 本年為 81.6% ，本年比上年相比較有所上升。 通過分 析，我們可以得出結論：該公司調整了資本結構，雖然長期 償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，而財務風險有繼續(xù) 惡化可能。（2）產權比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)產權比率與上年值相比上升 不多，說明該企業(yè)長期償債能力有所降低，雖然上升幅度不 大，但財務風險繼續(xù)惡化。所有者權益就是企業(yè)的凈資產， 產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。 但是凈 資產中的某些項目，如：無形資產、遞延資產、待攤費用、 待處理財產損益等價值具有極大的不確定性， 且不易形成支 付能力。因此，在使用產權比率

15、時，必須結合有形凈值債務 率指標，作進一步分析。（3）有形凈值債務率分析 為了進一步評價企業(yè)長期償債能力，我們有必要比較 企業(yè)的有形凈值債務率。 有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與 有形凈值的百分比， 有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償 債能力，表明債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。從上表可 以看出，徐工科技 2008 年末有形凈值債務率明顯高于上年 實際值，說明企業(yè)長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。 企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高。（ 4）利息償付倍數分析 因行業(yè)不同，利息償付倍數有不同的標準界限， 一般 公認的利息償付倍數為 3，1998 年我國國有企業(yè)平均利息償 付倍數為 1

16、。一般情況下，該指標大于 1 則表明企業(yè)負債經 營能賺取比資金成本更高的利潤。 但是這僅僅表明企業(yè)能維 持經營，利息償付倍數為 1 是遠遠不夠的；利息償付倍數如 果小于 1，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè) 債務風險大。 影響利息償付倍數提高的因素有利潤總額的提 高和利息費用的降低。從上表可以看出，徐工科技 2008 年 末利息償付倍數比上年實際值提高挺多， 這說明企業(yè)償還利 息的能力明顯增強，風險降低，但不能完全說明企業(yè)就一定 有足夠的利潤來償還利息費用， 還要看與同行業(yè)標準值的比 較，進一步進行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過徐工科技 2008 年資料，進行同業(yè)比較分析。該企 業(yè)實

17、際指標值及同行業(yè)標準值如下表：指標企業(yè)實際值行業(yè)標準值差額資產負債率63.7852.3911.39產權比率176.11168.737.38有形凈值債 務率210.27187.2323.04利息償付倍數12.228.84-3.81）資產負債率分析從上表可以看出， 徐工科技 2008 年資產負債率 高于行業(yè)標準值，有一個較高的資產負負債率水平，說明該 企業(yè)的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財務策略， 推測公司可能財務風險較高， 可能存在今后需要現金時的借 款能力較差問題。（2）產權比率分析從上表可以看出， 徐工科技 2008 年產權比率高于行業(yè) 平均水平，說明企業(yè)長期償債能力較低，財務風險提高

18、。在 使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步 分析。（3）有形凈值債務率分析 為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債 務率。從上表看徐工科技 2008 年有形凈值債務率明顯高于 行業(yè)標準值，說明企業(yè)籌資能力雖然很強，但不排除利用財 務杠桿的風險過高。（ 4）利息償付倍數分析 從上表可以看出，徐工科技本年利息償付倍數比行業(yè) 標準值低的太多，表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利 息，企業(yè)長期償債能力低下。從理論上說，利息償付倍數一 般要大于 1，如果利息償付倍數小于 1 ，說明借錢給該公司 的風險就很大。 利息償付倍數低的主要原因是本年該公司的 利潤總額出現虧損，這說明企業(yè)沒有

19、足夠的利潤，沒有能力 償付利息費用。3、其他因素分析 影響企業(yè)的長期償債能力的因素還有： 長期資產和長期 債務、長期租貢、退休金計劃、或有事項、承諾、金融工具 等。四、概括結論1、通過歷史比較觀察， 徐工科技 2008 年末短期償債能 力中的流動比率、 存貨周轉率、 速動比率和現金比率等指標， 與 2007 年相比無太大差別，但是應收帳款周轉率相比去年 提高較多，提高幅度比較大，這說明該企業(yè)應收賬款相對更 良好。2、通過同業(yè)比較觀察， 徐工科技 2008 年末短期償債能 力中的流動比率、速動比率、現金比率與行業(yè)標準值相比無 太多差別，其中存貨周轉率略高于行業(yè)標準值，應進一步引 起重視。而最需要關注的是應收帳款，因為企業(yè) 2008 年末 應收帳款周轉率與行業(yè)標準值相比差的較多， 說明該企業(yè)的 應收帳款存在較嚴重的問題，要特別引起重視。3、通過歷史比較觀察， 徐工科技 2008 年末長期償債能 力的資產負債率、產權比率、有形凈值債務率、利息償付倍 數等指標，與 2007 年相比無太大差距。4、通過同業(yè)比較觀察， 徐工科技 2008 年末長期償債能 力中的產權比率、資產負債率、有形凈值債務率、利息償付 倍數等指標，與行業(yè)標準值差距明顯，說明企業(yè)有資不抵債 的可能。通過上述綜合分析，可以得出結論：徐工科技的償債能 力總體逐漸提高，比去年有明顯改善，但是不排除存在著不