財(cái)管作業(yè)95134

1、1. 項(xiàng)目投資決策有哪幾種方法?2. 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法有哪幾種方法?1. 試述資本投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理。業(yè)務(wù)題1.假設(shè)某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的肯定當(dāng)量 系數(shù)已列示在下表中，時(shí)間O121314含有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量200007000900080008000肯定當(dāng)量系數(shù)1 1.00.950.90.850.8剔除風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 20000665081006800 11 6400（1）當(dāng)前沒(méi)有通貨膨脹，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率（即純粹利率）為 10%項(xiàng)目要求 的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是6.104%,試判斷此項(xiàng)目是否可行。（2）假設(shè)項(xiàng)目面臨通貨膨脹，通脹率為 5%其他條件一樣，試判斷此項(xiàng)目是否 可行。2

2、. 假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)， 已經(jīng)在 上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型 產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。目前該土地的F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配 送中心，后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè)， 解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問(wèn)題， 便取消 了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠， 評(píng)估價(jià)值為800萬(wàn)元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為 1000萬(wàn)元。該工程將承包給另外的公司， 工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要 營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。該工

3、廠投入運(yùn)營(yíng)后，每年生產(chǎn)和銷(xiāo)售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位 產(chǎn)品變動(dòng)成本160元；預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用.經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi) 用）400萬(wàn)元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高， 管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司 當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出 2個(gè)百分點(diǎn)。該公司目前的資本來(lái)源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票 面利率為6%每年付息，5年后到期，面值1000元，共100萬(wàn)張，每張債券的 當(dāng)前市價(jià)959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共 10000 萬(wàn)股，市價(jià)22.38元/股，貝他系數(shù)0.875.其他資本來(lái)源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5%

4、預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%該項(xiàng)目所需資金按公司 當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為 24%新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為 8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。 該工廠（包括土地）在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為 600萬(wàn)元。假設(shè) 投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：利率（n= 5）6%7%8%9%10%11%12%13%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.74730.71300.68060.64990.62090.59350.56740.5428年金現(xiàn)值系數(shù)4.21244.10023.9927 3.8897 3.79083.69593

5、.60483.5172要求：（1）計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià) 計(jì)算，計(jì)算結(jié)果取整數(shù)）。（2）計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。（3）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）（4）計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量。5）計(jì)算該工廠在 5 年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量。6）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。3. 某廠兩年前購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，原值為 42000 元，預(yù)計(jì)凈殘值為 2000 元，尚可使 用為 8 年，且會(huì)計(jì)處理方法與稅法規(guī)定一致。 現(xiàn)在該廠準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)新設(shè)備替換 該舊設(shè)備。新設(shè)備買(mǎi)價(jià)為 52000元，使用年限為 8 年，預(yù)計(jì)凈殘值為 2000元。 若購(gòu)入新設(shè)備，可使該廠每年的現(xiàn)金凈流量由

6、現(xiàn)在的 36000元增加到 47000 元。 舊設(shè)備現(xiàn)在出售，可獲得價(jià)款 12000 元。該廠資本成本為 10，所得稅稅率為 30。要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)售舊購(gòu)新方案是否可行。4. 某公司擬采用新設(shè)備取代已使用 3 年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià) 14950元，當(dāng)前估 計(jì)尚可使用 5 年，每年操作成本 2150元，預(yù)計(jì)最終殘值 1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值 8500元，購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi) 13750元，預(yù)計(jì)可使用 6 年，每年操作成本 850 元， 預(yù)計(jì)最終殘值 2500 元。該公司預(yù)期報(bào)酬率 12，所得稅率 30，稅法規(guī)定該類(lèi) 設(shè)備應(yīng)采用直線(xiàn)法折舊，折舊年限 6 年，殘值為原值的 10。要求：進(jìn)行是否

7、 應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。5.大華公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為 3 年，每年投資 300 萬(wàn)元，3 年共需投 資 900 萬(wàn)元。第 4-13 年每年現(xiàn)金凈流量為 350 萬(wàn)元。如果把投資期縮短為 2 年， 每年需投資 500 萬(wàn)元，2 年共投資 1000萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn) 金凈流量不變；資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。 試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。綜合題：1某企業(yè)現(xiàn)有資金 100000元可用于以下投資方案 A 或 B：A .購(gòu)入其他企業(yè)債券(五年期，年利率14%，每年付息，到期還本)。B.購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備(使用期五年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備

8、總額的10%，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn) 12000元的稅前利潤(rùn)。 已知該企業(yè)的資金成本率為 10%，適用所得稅稅率 30%。要求： (1)計(jì)算投資方案 A 的凈現(xiàn)值；(2) 投資方案 B 的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3) 運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。2某企業(yè)投資 31000 元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為 1000 元，可使用 3 年，折舊按直線(xiàn)法計(jì)算 (會(huì)計(jì)政策與稅法一致 )。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷(xiāo)售收入增加額 分別為 20000元、40000元、30000 元，付現(xiàn)成本的增加額分別為 8000 元、24000 元、 10000 元。企業(yè)適用的所得稅率為 40，要求的

9、最低投資報(bào)酬率為 10， 目前年稅后利潤(rùn)為 40000 元。要求： (1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái) 3 年每年的稅后利潤(rùn)。 (2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。3某公司擬用新設(shè)備取代已使用 3 年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià) 14950元，稅法規(guī) 定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線(xiàn)法折舊，折舊年限 6 年，殘值為原價(jià)的 10，當(dāng)前估計(jì) 尚可使用 5 年，每年操作成本 2150元，預(yù)計(jì)最終殘值 1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi) 13750元，預(yù)計(jì)可使用 6 年，每年操作成本 850 元， 預(yù)計(jì)最終殘值 2500 元。該公司預(yù)期報(bào)酬率 12%，所得稅率 30。稅法規(guī)定新設(shè) 備應(yīng)采用年數(shù)總和法計(jì)

10、提折舊，折舊年限 6 年，殘值為原價(jià)的 10。要求：進(jìn) 行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。50 萬(wàn)美元。如4某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷(xiāo)售收入 3000 萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本 2200萬(wàn)元， 該企業(yè)在對(duì)外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購(gòu)入一套設(shè)備，買(mǎi)價(jià)為 購(gòu)得此項(xiàng)設(shè)備對(duì)本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)增加到 4000 萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本增加到 2800 萬(wàn)元。根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場(chǎng)銷(xiāo)售 8 年，8 年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計(jì)可以 23萬(wàn)元在國(guó) 內(nèi)售出。 如現(xiàn)決定實(shí)施此項(xiàng)技術(shù)改造方案， 現(xiàn)有設(shè)備可以肋萬(wàn)元作價(jià)售出。 企業(yè) 要求的投資報(bào)酬率為 10；

11、現(xiàn)時(shí)美元對(duì)人民幣匯率為 1:8.5。 要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法分析評(píng)價(jià)此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利（ 不考慮所得稅的影響）。5你是 ABC 公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。 該公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線(xiàn)， 估計(jì)初始 投資為 3000 萬(wàn)元，預(yù)期每年可產(chǎn)生 500 萬(wàn)元的稅前利潤(rùn) （按稅法規(guī)定生產(chǎn)線(xiàn)應(yīng)以 5 年期直線(xiàn)法折舊，凈殘值率為 10，會(huì)計(jì)政策與此相同 ） ，并已用凈現(xiàn)值法評(píng) 價(jià)方案可行。 然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線(xiàn)能否使用 5 年展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)論。 董事長(zhǎng) 認(rèn)為該生產(chǎn)線(xiàn)只能使用 4 年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用 5 年，還有人說(shuō)類(lèi)似生產(chǎn)線(xiàn)使用 6 年也是常見(jiàn)的。假設(shè)所得稅率 33，資本成本 10，無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收 入均為 300 萬(wàn)元。他們請(qǐng)你就下列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)：（1）該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年 （假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線(xiàn)性關(guān)系，用 插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后 2 位）?（2）他們的爭(zhēng)論是否有意義 （是否影響該生產(chǎn)線(xiàn)的購(gòu)置決策 ）?為什么 ?6 .某公司今后3年每年需使用零件30000件，3年后此產(chǎn)品停產(chǎn)，目前要進(jìn)行 零件自制還是外購(gòu)的決策。外購(gòu)零件的成本為100元/件。公司目前