供應(yīng)鏈融資抵押品約束與中小企業(yè)信貸配給的有效突破

1、精品文檔你我共享 供應(yīng)鏈融資：抵押品約束 與中小企業(yè)信貸配給的有效突破 賈卓鵬1 （中國人民銀行青島市中心支行，山東青島266071） 摘要：本文認為，銀企之間的信息不對稱所導(dǎo)致的信用缺失及其授信困難，是當前制 約中小企業(yè)融資的關(guān)鍵所在。供應(yīng)鏈融資作為一種信用一一引致型金融創(chuàng)新，能夠較好地降 低商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱，提高中小企業(yè)的信用度，突破抵押擔保的硬性約 束，并降低商業(yè)銀行的信貸風險，從而有效地緩解中小企業(yè)信貸配給困境。 關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈融資；中小企業(yè)；抵押擔保；信貸配給 Abstract : Information asymmetry between banks and en

2、terprises that leads to lacking of credibility and causes credit problems is the key factor in SMEsfinancing con stra in ts. Supply cha in financing as a credit-i ncurred finan cial inno vati on， reduces the information asymmetry between banks and SMEs， improves SMEs credit breaks the rigid collater

3、al constraints， and reduces the credit risk of banks， thereby effectively lesse ns the plight of SMEs in credit rati oning. Key Words： supply chain financing, SMEs guaranteed-mortgage ，credit rationing 中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265 （2010）09-0028-05 長期以來，“融資難”成為制約中小企業(yè)長足發(fā)展的“瓶頸”之一并為世人所關(guān)注，究 其原因，既有

4、金融體制改革的歷史遺留問題，同時也包含著市場經(jīng)濟條件下信貸市場不完善 的固有矛盾。但從本質(zhì)上看，由信貸市場內(nèi)生的信貸配給問題即基于銀企之間的信息不對稱 所導(dǎo)致的信用缺失及其授信困難是制約中小企業(yè)融資的關(guān)鍵所在。因此，如何有效降低商業(yè) 銀行與中小企業(yè)的信息不對稱，提高中小企業(yè)的信用度和融資擔保能力，并有效降低商業(yè)銀 行的經(jīng)營風險，成為改善銀企關(guān)系的著力點。 一、文獻評述 均衡信貸配給（equilibrium credit rationing）作為市場經(jīng)濟中一種較為普遍的現(xiàn) 象，自Adam Smith以來就引起了不同時期經(jīng)濟學家的關(guān)注，而信息經(jīng)濟學則為信貸配給理 論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，Jaffee

5、， Russlle ， Keeton，Stiglitz ， Weiss，Williamson 等人發(fā) 展了凱恩斯非市場出清假說，將不完全信息和合約理論運用到信貸市場當中，逐步形成了目 1作者簡介：賈卓鵬（1976-），男，山東棲霞人，供職于中國人民銀行青島市中心支行，經(jīng)濟師。 腹有詩書氣自華 前最流行的信貸配給理論。在現(xiàn)代配給理論中，Stiglitz 和Weiss模型（1981 ）最具影響 力，其以信貸市場信息不對稱為基礎(chǔ)，引入了信息成本和代理成本，證明了信息不對稱所導(dǎo) 致的逆向選擇是產(chǎn)生信貸配給的基本原因。當銀行面臨超額貸款需求并無法分辨單個借款人 的風險時，銀行為了避免逆向選擇，不會進一步

6、提高利率，而會在一個低于競爭性均衡利率 但能使銀行預(yù)期收益最大化的利率水平上對借款人實行配給，從而達到一種特殊的“配置性 均衡”，這是一種典型的非瓦爾拉斯均衡現(xiàn)象。Whette（ 1983）的信貸配給模型改變了 S-W模 型關(guān)于借款人為風險厭惡者的假設(shè)條件，其假設(shè)在借款人風險中性的條件下，銀行的抵押品 要求同利率一樣可以成為信貸配給的內(nèi)生機制。Bester （ 1985，1987）的論文進一步討論了 抵押品在信貸配給中的作用，其認為抵押品可以和利率同時充當銀行分離貸款項目風險類型 的甄別機制，即銀行可以通過企業(yè)對抵押品數(shù)量變動的反應(yīng)來甄別企業(yè)以實現(xiàn)企業(yè)的信貸配 給。Williamson （ 1

7、987）討論了信貸配給中的監(jiān)督成本問題，將銀行期望收益與利率之間關(guān) 系的非單調(diào)性變化歸因于信息不對稱，但與S-W模型強調(diào)事前的信息不對稱相比，在 Williamson的模型中，道德風險主要來自于關(guān)于項目收益的事后信息的不對稱性。 上述信貸配給模型根據(jù)不同的假設(shè)基礎(chǔ)，對多種信貸配給現(xiàn)象進行了理論解析，但仍存 在某些局限性。為此，國內(nèi)的王宵、張捷（2003）,通過考慮貸款抵押品的信號甄別機制和 銀行審查成本對貸款額度的影響，將貸款企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、風險類型與抵押品價值相聯(lián)系， 構(gòu)建內(nèi)生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的均衡信貸配給模型，認為在信貸配給中被排除的主要是資產(chǎn) 規(guī)模小于或等于銀行所要求的臨界抵押品價值量

8、的中小企業(yè)，有力地解釋了信貸配給中存在 的規(guī)模配給。 從國內(nèi)外專家學者的研究來看，信息不對稱反映的是一種市場的失靈，這種市場的失靈 不能僅僅通過價格來解決，雖然抵押擔?？梢栽谝欢ǔ潭壬暇徑饽嫦蜻x擇，抑制道德風險， 但無法從根本上解決問題，因而有必要引入第三方來彌補市場的缺陷。Hillier 和Ibrahimo （1 993 ）研究認為，即便借貸雙方之間存在信息不對稱，但如果企業(yè)能夠提供充足的抵押， 或者找到第三方為自己的貸款進行擔保， 也可以激勵企業(yè)執(zhí)行信貸契約，從而降低違約的風 險，并使貸款人在違約發(fā)生后得到一定的補償，對貸款人而言，第三方擔保所起的作用與抵 押品類似。 二、供應(yīng)鏈融資的發(fā)展

9、概況 “感謝中信銀行，感謝你們?yōu)槲覀兘饬巳济贾保　鼻鄭u某配件有限公司 （下稱A公司） 總經(jīng)理感慨萬千。原來，A公司作為一家專業(yè)的汽車零部件制造企業(yè)，為國內(nèi)某大型汽車廠 商（B公司）供應(yīng)零部件。最近，A公司剛完成基礎(chǔ)生產(chǎn)線的建設(shè)，產(chǎn)能得到較大提高，并 腹有詩書氣自華 與B公司簽訂了長單供貨合同。然而，基礎(chǔ)建設(shè)已將A公司的流動資金消耗殆盡，而該廠又 急需從C公司采購原料款，否則將無法按期完成訂單， 因而公司急需申請到一筆中長期貸款， 但由于公司缺乏有效的抵押物和擔保措施，信用不足，加之單筆貸款金額小，筆數(shù)卻多，先 后被幾家商業(yè)銀行拒絕，融資一度陷入了困難。幾經(jīng)周折，A公司來到了中信銀行。中信銀

10、行的工作人員收到其貸款申請后沒有當場拒絕，而是向A公司進一步咨詢其上游是什么企 業(yè)，實力是否雄厚，下游是什么企業(yè)，實力又如何等相關(guān)情況。通過了解，中信銀行發(fā)現(xiàn)， A公司與B、C公司保持著長期的合作關(guān)系，產(chǎn)品供銷狀況良好，訂單充足，但困難主要在 于A公司的上下游企業(yè)均是強勢企業(yè)，上游的C公司要求先款后貨， 下游的B公司則要求先 貨后款，擠占了公司有限的流動資金。為此，中信銀行提出了三種思路： 一是借助強勢企業(yè)的信用。建議A、C公司和銀行可以簽訂三方協(xié)議，由C公司簽發(fā)A 為承兌人的商業(yè)承兌匯票，預(yù)先設(shè)定A公司為商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)代理人，代理C公司背書， 然后A公司憑商業(yè)承兌匯票和保貼函向銀行申請貼現(xiàn)

11、。貼現(xiàn)后，銀行將貼現(xiàn)款（即A公司購 買鋼材原料的款項）直接轉(zhuǎn)入C公司的指定賬戶，C公司接款發(fā)貨，解決原料供應(yīng)問題。 二是盤活企業(yè)存貨。如果 C公司只接受銀票或貸款，不愿讓A公司代理貼現(xiàn)。銀行、A 公司及C公司可以協(xié)商后簽訂三方協(xié)議，先票后貨。由銀行直接將原料款支付給C公司，C 公司收款后，發(fā)貨到銀行指定地點，由銀行指定的物流監(jiān)管方進行24小時監(jiān)管，形成存貨 質(zhì)押融資。A公司每接一筆訂單，交一筆錢給銀行贖貨，銀行就指令倉儲監(jiān)管機構(gòu)放一批原 料給企業(yè)，從而完成一輪生產(chǎn)。 三是活用應(yīng)收賬款。如果 B公司屢屢拖欠貨款，A公司連贖貨的流動資金都沒有又該怎 么辦？ A公司只要將應(yīng)收款委托給銀行管理，銀行就

12、可以根據(jù)這些應(yīng)收賬款的數(shù)額，給予公 司一個融資額度，公司憑此額度可獲得連續(xù)的融資安排和應(yīng)收賬款管理服務(wù)，無需提供其它 保證或抵押擔保。 最后，A公司接受了中信銀行的第二種融資方案，經(jīng)與C公司協(xié)商成功融得資金?！斑@ 主要得益于我們總行開發(fā)的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品?！睋?jù)中信銀行青島分行工作人員介紹，該行早 于2000年就開始探索并開展了基于“ 1+N模式的物流融資業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年實踐，目前已成 功開發(fā)了應(yīng)收賬款質(zhì)押、國內(nèi)保理、買方付息票據(jù)貼現(xiàn)、訂單融資、未來貨權(quán)質(zhì)押融資、保 兌倉、法人賬戶透支、倉單質(zhì)押、融通倉等一系列供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。而中信銀行也正是憑借 其在供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域的不俗成績，先后獲得了第三屆、 第

13、四屆中國國際物流與供應(yīng)鏈合作發(fā) 展高峰論壇的“ 2008-2009最佳供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新獎”和“ 2009-2010最佳供應(yīng)鏈金融銀 行”兩項大獎。與此同時，中信銀行青島分行也圍繞省內(nèi)大型企業(yè)及其上下游企業(yè)開展了系 腹有詩書氣自華 精品文檔你我共享 列供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，取得了驕人的業(yè)績。截至2010年6月末，中信銀行青島分行供應(yīng)鏈融 資累計金額高達121.2億元，共為223戶企業(yè)累計提供了融資服務(wù)，帶動保證金日均存款 41.7億元，涉及石化、煤炭、電力、橡膠、礦砂、有色金屬、紙漿、鋼材、汽車、木材等 10多個行業(yè)。其中應(yīng)收賬款類業(yè)務(wù)為11個客戶累計融資3億元；預(yù)付賬款類業(yè)務(wù)為 139個 客戶累計

14、融資57.8億元；存貨類業(yè)務(wù)為 77個客戶累計融資 49.2億元；電子類業(yè)務(wù)為 26 個客戶累計融資11.2億元。同時，該行的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)還保持了較好的資產(chǎn)質(zhì)量，不良 率保持在0.5%以下，一舉成為領(lǐng)先同業(yè)的龍頭品牌。 三、供應(yīng)鏈融資運作機理及模式 （一）運作機理 在企業(yè)發(fā)展的整個供應(yīng)鏈中，不同企業(yè)所處的地位不同，核心企業(yè)因其強勢地位往往在 價格、賬期、交貨等貿(mào)易條件方面對上下游配套企業(yè)要求苛刻，從而給這些企業(yè)帶來較大的 資金壓力。而這些上下游企業(yè)多為中小企業(yè)，它們一方面難以從銀行融資，另一方面還要受 到核心企業(yè)的制約， 從而難以避免資金緊張的局面。隨著全球經(jīng)濟一體化的深入，企業(yè)之間 的競爭

15、已經(jīng)從單體企業(yè)之間的競爭，演變?yōu)楣?yīng)鏈之間的競爭。對供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)來講， 供應(yīng)商決定了其原材料的供應(yīng)，而經(jīng)銷商則控制了企業(yè)的產(chǎn)品銷售，企業(yè)能否迅速應(yīng)對市場 的變化取決于供應(yīng)鏈的高效穩(wěn)定運行。為了保持自身持久的競爭優(yōu)勢，核心企業(yè)越來越注重 上下游企業(yè)的穩(wěn)定，愿意運用自身的信用和行業(yè)地位支持銀行對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融 資。供應(yīng)鏈融資就是通過在供應(yīng)鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，借助核心企業(yè)良好的信用和 實力，讓處于同一供應(yīng)鏈的中小企業(yè)都能夠享受核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)，實現(xiàn)核心企業(yè)和中小 企業(yè)的共享共贏。這一融資模式改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的企業(yè)信用評級的視角，不再單純看重 和評估單個企業(yè)的財務(wù)狀況和信用風

16、險，而是更加關(guān)注目標企業(yè)的交易對象和合作伙伴及其 市場地位，同時還要考核目標企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和供應(yīng)鏈的管理水平。銀行可以針對 供應(yīng)鏈企業(yè)運作流程的各個環(huán)節(jié)，充分利用供應(yīng)鏈生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的動產(chǎn)或權(quán)利作為擔保， 并將核心企業(yè)的良好信用能力延伸到供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)，強調(diào)核心企業(yè)的規(guī)模實力、貿(mào) 易背景的真實性、融資的封閉運作及還款來源的自償性，即把銷售收入直接用于償還授信， 有效擴大了中小企業(yè)抵押擔保物的范疇。其與傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別見表1。 表:供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)融資片式對照表 對比環(huán)目 供應(yīng)璉融費 授信占怵 單個壺老個企業(yè)群休 單個企業(yè) 評級方式 主體評繳或債項評級 主風評級 企業(yè)金整亍供應(yīng)讎

17、 企業(yè)本身 授信條件 動產(chǎn)質(zhì)押、貨權(quán)質(zhì)押等均可 固世資產(chǎn)抵押、有致第三方扭保 報行參與 動態(tài)跟嫁企業(yè)蠱營過程 靜慫關(guān)注處業(yè)木乃 較少 服等品種 品種蚩樣 品棘笹少 肚時解抉企業(yè)更期謊動號金盂求 乎續(xù)蠶瑣，奴率低 服務(wù)內(nèi)容 為單牛企業(yè)或儕應(yīng)坯提供持纖的常貸支持 斛洙單牛企業(yè)一時的融覽需求 服勞作用 提升介業(yè)用供應(yīng)焼整it的持續(xù)競爭能力 便綏常單牛金業(yè)的一時資叢閑難 （二）三種融資模式 從中信銀行為A公司提供的三種融資思路看，其可以統(tǒng)合到“預(yù)付類”、“應(yīng)收類”和“存 貨類”三大路徑中去，結(jié)合中小企業(yè)運營過程中的資金缺口特點和借款人在不同貿(mào)易環(huán)節(jié)中 的融資需求特點，可以將供應(yīng)鏈融資歸結(jié)為三大類： 1

18、.采購階段的供應(yīng)鏈融資一一預(yù)付賬款融資模式。在商品的采購階段，處于下游的中 小企業(yè)通常要向處于上游的供應(yīng)商（核心企業(yè)）預(yù)付賬款才能獲得企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的物資。 面對短期流動資金壓力，企業(yè)可以運用應(yīng)付賬款融資模式對其某筆專門的預(yù)付賬款進行融 資。該融資模式需要供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)（融資方）、核心企業(yè)（供應(yīng)商）、物流企業(yè)（倉儲 監(jiān)管方）和銀行簽訂預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)合作協(xié)議書，在上游核心企業(yè)承諾回購的前提下，由 第三方物流企業(yè)提供信用擔保，融資企業(yè)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì) 押獲得銀行資金支持。通常情況下，銀行在授信前期會要求中小企業(yè)提供一定比例的保證金， 而在授信后期對銷售回款的封閉

19、管理和第三方物流企業(yè)對貨物的監(jiān)管和承兌擔保則可以使 1所示。 2. 錢款與貨權(quán)一一對應(yīng)。其基本的業(yè)務(wù)設(shè)計流程如圖 質(zhì)押物，并以該存貨及其產(chǎn)生的收入為第一還款來源的融資業(yè)務(wù)。中小企業(yè)在申請融資時， 需要將合法擁有的貨物交付銀行指定的第三方物流倉儲公司監(jiān)管，只轉(zhuǎn)移貨權(quán)不轉(zhuǎn)移所有 權(quán)。發(fā)貨以后，銀行根據(jù)存貨的一定比例為其融資，當提貨人向銀行支付貨款后，銀行向第 三方物流企業(yè)發(fā)出發(fā)貨指令，將貨權(quán)交給提貨人。該融資模式銀行需與核心企業(yè)簽訂擔保合 腹有詩書氣自華 同或回購協(xié)議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負責償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。其基本 的業(yè)務(wù)設(shè)計流程如圖 2所示。 圖2：存貨融資摸罠 核心、金垃

20、L忖抉 1佻灰 下游中小滄業(yè) 斎 貸戲 動產(chǎn)原押 物流公口 取* 1 一冋購協(xié)邊-蠱 中倍幄行 3.銷售階段的供應(yīng)鏈融資一一應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式。在企業(yè)商品的銷售階段，相對 于下游核心企業(yè)的強勢地位，處于供應(yīng)鏈上中游的債權(quán)企業(yè)時常要產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，經(jīng) 常面臨資金上的短缺。 該融資模式就是基于買賣雙方簽訂的真實貿(mào)易合同的前提下，以供應(yīng) 鏈核心企業(yè)的應(yīng)收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔保物，向銀行申請期限不超過應(yīng)收賬款期限的短 期貸款。該融資模式下，需債權(quán)企業(yè)（中小企業(yè)）、債務(wù)企業(yè)（核心企業(yè)）和銀行三方參與， 且債務(wù)企業(yè)在整個運作中起著反擔保的作用，一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務(wù)企業(yè)也將承擔彌 補銀行損失的

21、責任。銀行在對融資企業(yè)進行風險評估時重點關(guān)注下游企業(yè)的還款能力、交易 風險以及整個供應(yīng)鏈的運作狀況，而不是僅對融資中小企業(yè)本身的資信進行評估。其基本的 業(yè)務(wù)設(shè)計流程如圖 3所示。 圖矢應(yīng)收賬款融資模式 四、供應(yīng)鏈融資對中小企業(yè)抵押品約束和信貸配給的成功突破 供應(yīng)鏈融資的成功之處就在于改變了銀行對中小企業(yè)信貸風險控制的視角，改變了銀行 傳統(tǒng)的評級授信標準，把以企業(yè)資信為核心的主體準入控制轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰罪L險與鏈條風險相結(jié) 合，強調(diào)動態(tài)、系統(tǒng)的授信管理和貸后的實時監(jiān)控及貿(mào)易的規(guī)范化操作，從而有效解決了中 小企業(yè)缺乏抵質(zhì)押品的問題。 （一）突破了抵押擔保的硬性約束 按照傳統(tǒng)的審貸標準，中小企業(yè)因缺乏有效的

22、抵押物和擔保措施確實難以進入銀行的視 野。但在供應(yīng)鏈融資模式下，商業(yè)銀行依托對物流、信息流和資金流的監(jiān)控以及對核心企業(yè) 的信用捆綁，可以適當?shù)髽I(yè)的財務(wù)分析和貸款準入控制，重點考察申貸企業(yè)單筆貿(mào)易的 真實背景及企業(yè)的歷史信譽狀況，根據(jù)企業(yè)商品銷售進行的生產(chǎn)或購銷經(jīng)營活動，針對企業(yè) 預(yù)付款、存貨及應(yīng)收賬款等資產(chǎn)給予結(jié)構(gòu)性短期融資，并通過對物權(quán)單據(jù)的控制和融資款項 的封閉運作，實施資金流和物流的雙向控制，確保每筆真實業(yè)務(wù)發(fā)生后的資金回籠來控制貸 款風險。供應(yīng)鏈融資突破了傳統(tǒng)的以固定資產(chǎn)抵押的融資思維，通過應(yīng)收或預(yù)付類融資實現(xiàn) 了商業(yè)信用向銀行信用的轉(zhuǎn)換；通過存貨質(zhì)押，盤活了沉淀資金，提高了使用效

23、率，從而可 以使一些因財務(wù)指標達不到銀行標準而難以獲得貸款的中小企業(yè)，憑借真實的貿(mào)易背景而滿 足融資需求，有效解決了中小企業(yè)規(guī)模小、抵押擔保不足的硬性約束。 （二）提高了中小企業(yè)的信用度 信用等級不高是制約中小企業(yè)融資的關(guān)鍵所在，而健全的財務(wù)制度、規(guī)范的公司治理結(jié) 構(gòu)以及良好的信息披露機制等無法從根本上改變商業(yè)銀行對中小企業(yè)的固有看法。按照一般 假定，在大中小型企業(yè)共同架構(gòu)的信譽鏈中，大企業(yè)信譽度明顯高于中小企業(yè) （張捷，2002）。 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間的供應(yīng)鏈在本質(zhì)上已經(jīng)是一種信譽鏈，核心企業(yè)與其上下 游企業(yè)基于長期的合作實現(xiàn)了信譽的共建和共享。作為一種信用一一引致型金融創(chuàng)新，供

24、應(yīng) 鏈融資通過把單個中小企業(yè)放到其所處的供應(yīng)鏈中來考察，實現(xiàn)了中小企業(yè)與核心企業(yè)的 “信用捆綁”，將核心企業(yè)的信用引入到中小企業(yè)的信用中去，從而使對單個企業(yè)的信用評 估轉(zhuǎn)變?yōu)閷φ麄€供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、貿(mào)易背景真實性及其核心企業(yè)之間交易的信用風險評估， 無疑提高了中小企業(yè)的信用度。簡單地說，如果一家上下游中小企業(yè)自身的資信實力和規(guī)模 達不到銀行傳統(tǒng)的信貸準入標準，而其所在供應(yīng)鏈的核心企業(yè)實力較強、貿(mào)易背景真實穩(wěn)定、 與銀行具有長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，這家中小企業(yè)就可能獲得銀行相應(yīng)的信貸支持。 （三）降低了借貸雙方的信息不對稱 融資鏈作為連接銀行和企業(yè)的中間體，不僅在收集和披露信息方面有優(yōu)勢，而且能以信

25、譽和有約束力的合同為基礎(chǔ)來保證所提供信息的準確性。在傳統(tǒng)的融資方式中， 商業(yè)銀行通 常都是以一種靜態(tài)的、 孤立的眼光來搜集中小企業(yè)的相關(guān)信息，也就是說其更關(guān)心中小企業(yè) 自身的“硬信息”，如財務(wù)報表，抵押擔保以及信用記錄等，而對形成正確的中小企業(yè)融資 決策作用更大的“軟信息”，如處于供應(yīng)鏈中的上游供應(yīng)商與下游客戶的交易狀況、信用等 卻基本被忽略了。供應(yīng)鏈融資模式改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信息甄別方式，跳出了單個企業(yè)的 傳統(tǒng)局限，基于供應(yīng)鏈全局，由關(guān)注靜態(tài)轉(zhuǎn)向了對企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)跟蹤。在融資企業(yè)所處的 供應(yīng)鏈中，由于核心企業(yè)掌握了其鏈條上大部分中小企業(yè)的交易記錄信息和物資供求情況， 處于整個供應(yīng)鏈物流、信

26、息流、資金流的匯集點，就可以為商業(yè)銀行的貸前和貸后風險管理 腹有詩書氣自華 精品文檔你我共享 決策和操作提供集約化的支持。一方面，商業(yè)銀行可以通過核心企業(yè)增加對中小企業(yè)經(jīng)營狀 況的了解，進而有效緩解了商業(yè)銀行與中小企業(yè)間的信息不對稱。另一方面，商業(yè)銀行還可 以降低對授信企業(yè)相關(guān)信息的獲取成本，節(jié)點企業(yè)的信息交錯則提供了對信息的印證和信息 的甄別機制，從而改變了傳統(tǒng)融資模式中商業(yè)銀行難以把握企業(yè)提供的財務(wù)信息的真實性及 其資金運作的流程、風險和行業(yè)前景的難題。 （四）降低了銀行的貸款風險和貸款成本 供應(yīng)鏈融資對風險的控制理念使商業(yè)銀行不再是對單一企業(yè)進行考察，而是把融資企業(yè) 納入到整個供應(yīng)鏈中，

27、著重了解融資企業(yè)在其供應(yīng)鏈中的地位及整個鏈條的穩(wěn)定和健康程 度。一方面，商業(yè)銀行通過與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和物流企業(yè)建立直接的授信關(guān)系或合作關(guān) 系，通過簽訂三方或四方協(xié)議，加上貨物回購承諾或票據(jù)連帶責任的約束，使業(yè)務(wù)操作流程 中的物流、信息流和資金流實現(xiàn)高度統(tǒng)一，從而使信貸風險處于可控范圍之內(nèi)。另一方面， 供應(yīng)鏈融資通過引入核心企業(yè)和第三方物流監(jiān)管兩個變量，使中小企業(yè)與銀行的信息獲取更 加便利，降低了信息搜集成本， 基于信貸委托代理關(guān)系中的信息不對稱問題也大為改善。更 為關(guān)鍵的是，供應(yīng)鏈融資是立足供應(yīng)鏈企業(yè)間真實的貿(mào)易背景而采取“團購”式的銷售模式， 不僅僅是對單一的企業(yè)進行融資，更是對供應(yīng)鏈所

28、有融資企業(yè)“打包式”的貸款融資， 從而 降低了銀行的貸款成本。 五、結(jié)論與啟示 供應(yīng)鏈融資的出現(xiàn)不失為一種有效解決中小企業(yè)信貸配給困境的金融創(chuàng)新，其能夠較好 地降低商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱，提高中小企業(yè)的信用度，降低中小企業(yè)的融 資擔保要求，降低商業(yè)銀行的信貸風險。 但這并不代表商業(yè)銀行在開展供應(yīng)鏈融資的過程中 就不存在風險，各種事先無法預(yù)測的不確定因素可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品的實際收益與預(yù)期 收益發(fā)生較大的偏差。 同時，這種融資模式能否實現(xiàn)對中小企業(yè)的常態(tài)性金融支持，還取決 于與供應(yīng)鏈融資生存發(fā)展有關(guān)的金融生態(tài)環(huán)境的改善，如社會信用體系的健全、有關(guān)制度環(huán) 境的完善、企業(yè)的認知程度等等

29、。 注： 均衡信貸配給指不是由于貨幣當局對利率上限的管制，而是出于銀行的利潤最大化動 機而發(fā)生的在一般利率條件和其他附加條件下信貸市場不能出清的現(xiàn)象?？梢苑譃閮深悾阂?類是按照銀行標明的貸款利率，貸款申請人的貸款要求只能得到部分滿足；另一類是銀行對 貸款人實行差別待遇，有一部分貸款人得不到貸款。 參考文獻: 1 趙文杰，王欣.貿(mào)易融資對銀行信息不對稱的消除及中小企業(yè)融資解決通道J.金融 研究（實務(wù)版），2007，（ 11）. 2 陶世群信譽鏈：企業(yè)的生命鏈J.企業(yè)研究，2001,（ 5）. 3 劉梅生中小企業(yè)融資雙重信用配給與供應(yīng)鏈金融支持研究J.貴州師范大學學報 （社會科學版），2009，（ 3）. 4 Stiglitz. Weiss Credit Rationing in Markets with ImperfectInformationThe American Economic ReviewJ.Vo1.71 , No.3.1981 , （6）. 5 劉士寧.供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀及風險防范J.中國物流與采購，2007, （7）. 6 趙亞娟，楊喜孫，劉