平穩(wěn)發(fā)展空間巨大

1、電信運(yùn)營行業(yè)：平穩(wěn)發(fā)展 空間巨大巨田證券張貞卓電信運(yùn)營行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)電信運(yùn)營行業(yè)是資金密集型加技術(shù)密集型的行業(yè)，具有建設(shè)規(guī)模和發(fā)展速度適度超前的特點(diǎn)，但目前投資驅(qū)動(dòng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的作用趨緩，發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)、 優(yōu)質(zhì)服務(wù)和追求效益上。運(yùn)營商通過“跑馬網(wǎng)絡(luò)資源的價(jià)值也在電信市場(chǎng)發(fā)展初期， 網(wǎng)絡(luò)資源是電信行業(yè)價(jià)值鏈中最重要的部分, 圈地”可獲得高額的利潤。隨著通信能力與社會(huì)需求之間的矛盾的緩解, 隨之下降，運(yùn)營商“增量不增收”的現(xiàn)象日益明顯。技術(shù)的成熟，已使得手機(jī)未來價(jià)值鏈中最有價(jià)值的部分集中到應(yīng)用拓展與內(nèi)容提供上。等終端完全有能力向用戶提供比傳遞話音更多的應(yīng)用，用戶通過手機(jī)等終端從運(yùn)營商那里獲得內(nèi)

2、容，并為之付費(fèi)；運(yùn)營商如果還緊抱著網(wǎng)絡(luò)不放，它就會(huì)成為一個(gè)純粹的基礎(chǔ)設(shè)施提供 商，利潤增長也會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)資源的增多而可能不斷地下降，它只有通過應(yīng)用拓展，成長為內(nèi)容的提供者或經(jīng)銷商，才能賺取更多的利潤。、電信運(yùn)營行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位電信運(yùn)營行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)、戰(zhàn)略行業(yè)和先導(dǎo)性行業(yè)。 通過與我國GDP曽長率的比較，可以看到，我國通信業(yè)務(wù)（電信加郵政）收入的增長在大多數(shù)年份中均超過了GDP的增長速度，其中上世紀(jì)八十年代至九十年代是通信行業(yè)增長最快的時(shí)期，即使目前行業(yè)增長出現(xiàn)了減速，仍高于同期GDP曽速的75%以上（見圖1）。而電信業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn) 率由1997年的2% （見圖2）提高到2

3、002年的4% 所占比重上升了一倍。預(yù)計(jì)2003 2006年，我國電信業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步上升。到2005年，電信業(yè)務(wù)收入將接近6000億元，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)率將接近5%圖1建國以來通信業(yè)務(wù)收入與 GDP曾長比較圖2 1997-2001年中國與全球電信業(yè)務(wù)收入占 GDP比重比較資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、信息產(chǎn)業(yè)部199 7-2 001中國與全球電信業(yè)務(wù)收入占GD P比重比較中國電信業(yè)務(wù) 收入占中國GDP 比重全球電信收入 占全球GDI比重資料來源：ITU、國家統(tǒng)計(jì)局、信息產(chǎn)業(yè)部三、電信運(yùn)營行業(yè)國內(nèi)綜述1、競爭格局更加均衡繼1998年中國電信“一分為四”的體制改革完成之后 ，2002

4、年5月，國務(wù)院又批準(zhǔn)了 中國電信“南北拆分”的重組方案，原中國電信的北方10個(gè)?。ㄊ小^(qū)）級(jí)公司，加上原網(wǎng)通公司、吉通公司，重組為中國網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司。剩下的 21個(gè)?。ㄊ?、區(qū)）為中國電信集 團(tuán)公司。通過此次分拆和重組，我國電信市場(chǎng)形成了幾個(gè)競爭實(shí)力相對(duì)均衡的綜合性電信 公司。以中國電信、中國移動(dòng)、中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通、中國衛(wèi)星以及鐵通為主要經(jīng)營主體， 形成了“ 5+1 ”的競爭新格局。在這個(gè)新格局中，中國移動(dòng)以業(yè)務(wù)收入最大成為市場(chǎng)老大， 中國電信退居第二，同時(shí)，重組后的新網(wǎng)通實(shí)力也大大加強(qiáng)，進(jìn)入市場(chǎng)份額前三甲。我國 電信運(yùn)營市場(chǎng)已經(jīng)沒有一家運(yùn)營商的市場(chǎng)份額超過40%（見圖3），競爭走向更加均衡

5、。圖3 2003年上半年電信業(yè)務(wù)市場(chǎng)格局表1各電信運(yùn)營商的業(yè)務(wù)范圍固定電話數(shù)據(jù)和IP業(yè)務(wù)移動(dòng)業(yè)務(wù)增值業(yè)務(wù)本地長途省間及省 內(nèi)骨干網(wǎng)城域與接入網(wǎng)IP電話中國電信XXXXXX中國移動(dòng)XXXX中國聯(lián)通XXXXXXX中國網(wǎng)通XXXXXX中國鐵通XXXXXX數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部表2各電信運(yùn)營商優(yōu)劣勢(shì)比較優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)中國電信擁有最大的固定電話網(wǎng)絡(luò)，較好的 現(xiàn)金流。沒有移動(dòng)牌照，傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長 乏力。中國移動(dòng)擁有最大的移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，盈利能 力強(qiáng)，現(xiàn)金流好。面臨激烈的市場(chǎng)競爭和移動(dòng)業(yè)務(wù) 新進(jìn)入者的調(diào)整，增速將放緩。中國聯(lián)通擁有較大的移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，憑借非 對(duì)稱管制優(yōu)勢(shì)和差異化服務(wù)，競爭兩網(wǎng)并行存在運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；資本支

6、出 和現(xiàn)金流壓力較大；即將面臨移動(dòng)能力較強(qiáng)，獨(dú)有的CDMAX網(wǎng)絡(luò)占 有一定向3G升級(jí)的先機(jī)。業(yè)務(wù)新進(jìn)入者的挑戰(zhàn)。中國網(wǎng)通擁有較大的固定電話網(wǎng)絡(luò)，較好的 現(xiàn)金流，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)。沒有移動(dòng)牌照，傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長 乏力；業(yè)務(wù)架構(gòu)整合尚需時(shí)日。中國鐵通享有一定的優(yōu)惠政策，擁有鐵道部 的扶持。公網(wǎng)運(yùn)營剛剛起步，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模偏 小,經(jīng)營實(shí)力較弱；雙重管理體制 有待理順。中國衛(wèi)通在衛(wèi)星通信領(lǐng)域具有壟斷地位，盈 利能力較強(qiáng)。業(yè)務(wù)單一，市場(chǎng)容量較小，發(fā)展空 間受限。2、固定資產(chǎn)投資增幅減緩我國通信業(yè)（電信加郵政）的固定資產(chǎn)投資占業(yè)務(wù)收入的比例一直保持在較高水平 上。其中，2000年度我國電信投資占到電信收入的 而

7、世界平均水平為 在2001年 度，我國電信投資/電信收入的比例高達(dá) 儂據(jù)CCID數(shù)據(jù)），這樣高的投資比例是不可 能維持的，如果持續(xù)高投資水平，就會(huì)偏離經(jīng)濟(jì)效益的區(qū)域。從圖4可以看到，這一比例在逐步下降。相應(yīng)地，我國郵電固定資產(chǎn)規(guī)模增幅也逐步放緩。方面是受到全球電信業(yè)低迷的影響而投資決策趨于謹(jǐn)慎，另一方面是由于分拆重組而調(diào)整了投資部署, 業(yè)（電信加郵政）固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)近幾年以來的第二次下降（見圖 上年下降約20個(gè)百分點(diǎn)，在一定程度上影響了通信設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展。2002年中國通信5），當(dāng)年投資規(guī)模比2003年投資規(guī)模小幅增長。3、由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展我國電信業(yè)經(jīng)歷了從積累到飛躍的高速發(fā)展時(shí)期?！?/p>

8、九五”期間通信業(yè)務(wù)收入年均增長，是同期國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP曽長幅度的倍。不過從圖6可以看到，1998年以來，我國電信行業(yè)收入的增長速度在不斷減緩，2001年開始行業(yè)利潤增速減緩的現(xiàn)象更加明顯，這與國家取消了“兩費(fèi)”（電話初裝費(fèi)和入網(wǎng)費(fèi)）有直接關(guān)系，但收入和利潤一直保持穩(wěn)步增 長，2002年全國電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá)到4116億元，同比增長 %電信業(yè)務(wù)利潤 780億，同比增長21% 2003年以來，隨著移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入的快速增長，電信業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長勢(shì)頭，全年電信收入完成 4610億，同比增長%中國電信運(yùn)營行業(yè)基本上進(jìn)入了平穩(wěn)增長期。1997-2002年電信業(yè)務(wù)收入及利潤增長情況I1電信業(yè)務(wù)收入

9、電信業(yè)務(wù)利潤收入增長速度利潤增長速度數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部4、移動(dòng)通信繼續(xù)成為增長亮點(diǎn)九五”期間，我國移動(dòng)通信運(yùn)營業(yè)年均增速高達(dá)80% 十五”期間仍將持續(xù)、高速發(fā)展。從用戶規(guī)模上看，2003年我國移動(dòng)電話用戶較上年新增萬戶，達(dá)到億戶，超過固定電話的用戶數(shù)億戶。2003年1-10月,從電信專業(yè)收入比例上看，移動(dòng)通信占半壁江山（見圖 7）;從 收入增長速度上看，移動(dòng)通信同比增長 位于第二位（見圖8）;從對(duì)增加量的貢獻(xiàn)程度看， 移動(dòng)通信的作用最大，新增業(yè)務(wù)收入中來自移動(dòng)通信業(yè)務(wù)； 本地電話貢獻(xiàn)了 %移動(dòng)通信的快速增長為我國電信運(yùn)營業(yè)的持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。圖7 2003年1-10月電信專業(yè)收入比例圖

10、年1-10月各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長衛(wèi)塑信0.05t數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部5、電話普及率上升，ARPU直下降從圖9中可以看到，我國電話普及率逐年上升，2003年，固定電話和移動(dòng)電話的普及率分別達(dá)到 %但 ARPU（Average Revenue Per User ）值，即每用戶平均貢獻(xiàn)的電信業(yè) 務(wù)收入值卻在1999年以來逐年下降，這一現(xiàn)象導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入的增速明顯滯后于業(yè)務(wù)總量的 增速，即出現(xiàn)了“增產(chǎn)不增收”的現(xiàn)象。2002年電信業(yè)務(wù)總量比上年同期增長了%而電信業(yè)務(wù)收入的同比增長率為 %幾乎僅為業(yè)務(wù)量增長率的1/2。根據(jù)國際電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，近年來各國無論是固定業(yè)務(wù)還是移動(dòng)業(yè)務(wù)ARPU直的曲

11、線均呈普遍下滑之勢(shì)。ARPU直的下降的原因可以歸結(jié)為：政府推行的電信資費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)競爭加劇導(dǎo)致的運(yùn)營商變相降價(jià)、新增市場(chǎng)低端用戶比例不斷增大。圖9 1997-2003年電話普及情況97-03年電話普及情況一一電話普及率%移動(dòng)電話普 及率數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部圖10 1998-2002 年固定電話 ARPI變化（上半年）圖11 1999-2002年中國移動(dòng)電話 ARPL變化:ARPU（元） 一增長率%1999-2002年中國移動(dòng)電話ARPU中國移動(dòng)ARUD中國聯(lián)通AFPU中國移動(dòng)ARE變化率一中國聯(lián)通AHPU變化率0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%年資料來源：C

12、CID資料來源：中國移動(dòng)、中國聯(lián)通上市公司定期報(bào)告6、東西部地區(qū)發(fā)展不均衡東部地區(qū)仍然是電信投資的重點(diǎn)，西部地區(qū)成為新的電信投資熱點(diǎn)（見圖12），截至2003年10月底，東、中、西部固定資產(chǎn)投資占全國電信投資的比重分別為%呀口%同比增長分別為% % %東部增長最快，中部仍是增長最慢的地區(qū)。同時(shí)，我國東部、中部與西部地 區(qū)的電話用戶發(fā)展極不平衡，東部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，其固定、移動(dòng)電話用戶數(shù)接近或超過 全國用戶數(shù)的一半（見圖 13、圖14）,但從2003年10月份的電信數(shù)據(jù)看，東西部電信發(fā)展 差距縮小，中部地區(qū)發(fā)展緩慢。020011-10 20021-10 月口如。徉1-1D月數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部

13、圖13東中西部固定電話用戶比例（2003年10月）20%32%| 東部中部西部數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部四、電信運(yùn)營行業(yè)國內(nèi)外比較1、內(nèi)外兩重天近幾年國外主要電信業(yè)持續(xù)低迷，主要有兩大原因：一是“ 3G牌照拍賣”帶給運(yùn)營商沉重負(fù)擔(dān)；另一個(gè)則是“寬帶圈地”過度發(fā)展。在全球電信業(yè)蕭條的大環(huán)境中，我國電信業(yè)卻表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”，保持平穩(wěn)發(fā)展，且電信市場(chǎng)各主要指標(biāo)增長速度遠(yuǎn)超同期全球市場(chǎng)。這主要得益于國民經(jīng)濟(jì)的快速增長，得益于信息化帶動(dòng)工業(yè)化戰(zhàn)略的實(shí)施，得益于電信業(yè)一系列穩(wěn)健務(wù)實(shí)的發(fā)展政策。面對(duì)國際國內(nèi)興起的第三代移動(dòng)通信和寬帶熱，信息產(chǎn)業(yè)部明確提出“積極跟進(jìn)、 先行試驗(yàn)、培育市場(chǎng)、支持發(fā)展”的原則，慎重決策

14、，防止了泡沫的產(chǎn)生，移動(dòng)通信產(chǎn) 業(yè)保持了持續(xù)快速的發(fā)展。為有效避免光纜建設(shè)中出現(xiàn)“跑馬圈地”現(xiàn)象，信息產(chǎn)業(yè)部 還會(huì)同有關(guān)部門出臺(tái)電信建設(shè)管理辦法，在一定程度上遏制了寬帶的“圈地風(fēng)險(xiǎn)” 。2、成長空間大在我國電信業(yè)表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”的同時(shí)，我們也須清醒地認(rèn)識(shí)到，目前我國電信業(yè)的基本人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)同類指標(biāo)。我國電話普及率和移動(dòng)電話普及率雖高于非洲和亞洲平均指標(biāo)，但仍僅為發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均指標(biāo)的1/6至1/2 （見圖15、圖16）。與發(fā)達(dá)國家移動(dòng)電話用戶數(shù)超過固定電話用戶 數(shù)不同，我國2003年10月的這次首次超越是在普及率均不超過21%的較低基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)，從圖17、圖18中，還可

15、看到，我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模低于亞洲平均指標(biāo)，并僅為發(fā)達(dá) 國家和地區(qū)平均指標(biāo)的 1/10 - 1/5;我國每百人PC擁有量為亞洲平均指標(biāo)的一半，并僅為發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均指標(biāo)的1/30-1/10 。我國是世界上人口最多的國家，而且國民經(jīng)濟(jì)保持快速平穩(wěn)增長。2020年，我國將實(shí)現(xiàn)小康水平的生活目標(biāo)，2050年，將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的生活水平。隨著生活水平的提高， 人們的消費(fèi)結(jié)構(gòu)在不斷發(fā)生變化，基本生活消費(fèi)支出占收入的比重越來越小，而用于通信的支出將表現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。換言之，與發(fā)達(dá)國家相比，我國電信市場(chǎng)具有很大的的成長空間和發(fā)展?jié)摿Γ鞘谢?、收入分配和電信資費(fèi)將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素。圖152002f

16、百扎電話用戸數(shù)數(shù)據(jù)來源：ITU數(shù)據(jù)來源：ITU圖17 208年每萬人互聯(lián)網(wǎng)用戶敬0000000000000 o o o o o O6 5 4 3 1中國圖18 2002年每百人P（擁有量陸）香港臺(tái)灣美國英國日本捫美洲亞洲歐大洋洲五、 我國電信運(yùn)營業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及預(yù)測(cè)（一）發(fā)展趨勢(shì)隨著國民經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長、信息化進(jìn)程的逐步加快、電信法律法規(guī)的不斷改善、電信企業(yè)融資渠道的多樣化以及新技術(shù)（NGN和3G等）應(yīng)用的日漸成熟，我們預(yù)計(jì)2004年以后的未來幾年內(nèi)，我國電信業(yè)將繼續(xù)保持高于GDP增長速度的良好發(fā)展勢(shì)頭，并呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：1、市場(chǎng)格局重新整合隨著我國電信業(yè)向做大、做強(qiáng)目標(biāo)的發(fā)展，以及相應(yīng)電信體

17、制改革的深化，各大電信運(yùn)營企業(yè)將會(huì)進(jìn)行新一輪的重組和整合，市場(chǎng)競爭格局將更均衡，新興電信企業(yè)的市場(chǎng)份 額將逐步上升，在固定電話、移動(dòng)通信、數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪的有效競爭和市場(chǎng)整 合。2、電信業(yè)務(wù)需求多樣化隨著電信市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大和電信技術(shù)的發(fā)展，電信消費(fèi)需求日益增長，并向多層次、個(gè)性化、多樣化的方向發(fā)展。電信業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)正逐步地從單一話音業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以話 音、圖像和數(shù)據(jù)融合的綜合業(yè)務(wù)，進(jìn)而從窄帶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向?qū)拵I(yè)務(wù)，從低速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高速業(yè) 務(wù)。3、地區(qū)電信差距將逐步縮小隨著國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施， 在預(yù)期出臺(tái)的電信普遍服務(wù)補(bǔ)償機(jī)制的激勵(lì)下， 國內(nèi)東、中、西部電信發(fā)展不平衡的狀況將有所緩和

18、及改善。預(yù)計(jì)我國中西部邊遠(yuǎn)地區(qū)含 固定和移動(dòng)電話通信在內(nèi)的話音業(yè)務(wù)用戶數(shù)量將顯著增加，中小城鎮(zhèn)電話用戶數(shù)占國內(nèi)電 話用戶總數(shù)的比例上升速度將尤為明顯。在我國發(fā)達(dá)地區(qū)，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持主導(dǎo) 地位，而數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)也將占據(jù)非常重要的地位。4、向“效益增長型”進(jìn)一步轉(zhuǎn)變隨著下一代網(wǎng)絡(luò)（NGN）和第三代移動(dòng)通信（3G）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的啟動(dòng)，我國電信業(yè)固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持一定的規(guī)模，但電信業(yè)從“規(guī)模增長型”向“效益增長型”轉(zhuǎn)變趨勢(shì)不可避 免，電信業(yè)的綜合競爭力和投資效益將明顯上升。（二）發(fā)展預(yù)測(cè)信息產(chǎn)業(yè)部課題組對(duì) 20032007 年中國電信業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)方法有瑞利分布多因素分析、 曲線

19、擬合、 相關(guān)回歸等。 我們?cè)诖嘶A(chǔ)上根據(jù)自己的分析判斷對(duì) 2003 年度的未來三年（ 2004-2006 ）數(shù)據(jù)做了部分調(diào)整，預(yù)測(cè)結(jié)果分述如下：1、電信收入預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2003年電信業(yè)務(wù)收入為 4600億元，2005年為5800億元，2006年上升至 6500億 元，未來三年平均增長率為 （見圖19）。電信業(yè)務(wù)在 GDP中所占比重將由2002年的4%逐漸 升至2006年的5%（見圖20），電信行業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用在不斷提高。2、用戶規(guī)模預(yù)測(cè)未來3年中國固定電話用戶平均增長率約為%移動(dòng)電話用戶增長率為13%到2006年，中國固定電話用戶將達(dá)35000萬（見圖21），移動(dòng)電話用戶將達(dá) 38

20、369萬（見圖22），電話用戶增長率隨電話普及率的提高而不斷下降。未來3年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶平均增長率約為31%（見圖23），就細(xì)分業(yè)務(wù)來看，寬帶用戶與窄帶用戶的數(shù)量差距將逐漸縮小，寬帶業(yè)務(wù)收入將逐漸超過窄帶業(yè)務(wù)。匚二I電信收入（億元） T-增長率%圖22 2003-2006年中國移動(dòng)電話用戶發(fā)展預(yù)測(cè)圖21 2003-2006年中國固定電話用戶發(fā)展預(yù)測(cè)I固定電話用戶（萬）+增長率%50000250000020304050640200:移動(dòng)電話用戶（萬）* 增長率%圖23 2003-2006年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶發(fā)展預(yù)測(cè):互聯(lián)網(wǎng)用戶（萬）一一增長率%圖24 2003-2006年中國電信業(yè)投資規(guī)模預(yù)測(cè)-固定

21、資產(chǎn)投資（億）審增長率%3、固定資產(chǎn)投資規(guī)模預(yù)測(cè)隨著國內(nèi)市場(chǎng)滲透性投資加劇、下一代網(wǎng)絡(luò)（NGN及第三代移動(dòng)通信（3G）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的展開，中國電信業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模將繼續(xù)保持一定的增長勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2006年前后將有一次投資高峰（見圖24）。今后3年間，電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資的一半將集中在移動(dòng)語音、 數(shù)據(jù)（包括固定和移動(dòng)）和固定語音業(yè)務(wù)上，一半投在作為基礎(chǔ)和支撐系統(tǒng)的基礎(chǔ)傳輸網(wǎng) 與支撐網(wǎng)上。4、占全球電信市場(chǎng)地位預(yù)測(cè)未來3年我國電信業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)在全球電信市場(chǎng)中的份額將穩(wěn)步上升，電信用戶比重將 達(dá)到或超過20%我國作為通信大國的地位將更加穩(wěn)固。不過，中國電信業(yè)務(wù)收入在全球市場(chǎng)中占比偏低（不超過 7%，與用戶

22、規(guī)模不相稱，表明中國電信消費(fèi)水平較低，仍具有較 大的消費(fèi)增長潛力，這也符合我國作為發(fā)展中國家的電信發(fā)展特點(diǎn)。同時(shí)，未來3年我國電信市場(chǎng)的增長速度要快與全球總體水平，特別是互聯(lián)網(wǎng)用戶和固定電話用戶的發(fā)展領(lǐng)先程 度較大。圖25 03-06年中國在全球電信市場(chǎng)上的份額預(yù)測(cè)圖26 03-06年中國與全球電信市場(chǎng)發(fā)展速度的比較預(yù)*電信業(yè)務(wù)收入固定電話用戶-*移動(dòng)電話用戶一塔互聯(lián)網(wǎng)用戶3.503.002.502.001.501.000.500.00* 電信業(yè)務(wù)收入 固定電話用戶移動(dòng)電話用戶一互聯(lián)網(wǎng)用戶注：圖中以全球電信市場(chǎng)的增長速度為基數(shù)1來進(jìn)行比較六、重點(diǎn)上市公司-中國聯(lián)通：機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存（一）行業(yè)背景

23、：電信運(yùn)營行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)、戰(zhàn)略行業(yè)和先導(dǎo)性行業(yè)。我國電信業(yè)務(wù)收入的增長近年來均超過了 GDP勺增長速度，其中上世紀(jì)八十年代至九十年代增長最快。隨著國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長、信息化進(jìn)程的逐步加快、電信法律法規(guī)的不斷改善、電信企業(yè)融資渠道的多 樣化以及新技術(shù)（NGN和3G等）應(yīng)用的日漸成熟，未來三年，我國電信業(yè)將保持的平均增長速度，仍然高于GDP的增長。同時(shí)，我國電信業(yè)的基本人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)同 類指標(biāo)，成長空間巨大，城市化、收入分配和電信資費(fèi)將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素。（二）投資機(jī)遇1移動(dòng)通信業(yè)務(wù)高速增長移動(dòng)通信業(yè)務(wù)占中國聯(lián)通（600050）主營業(yè)務(wù)收入的85%以上，是公司的主要利潤來源。 而移動(dòng)電話業(yè)務(wù)收入 2003年上半年比上年同期增