首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報告

1、安信證券,您的”心”伙伴 新股定位分析報告首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報告（僅供參考）一、發(fā)行概況及首日定位匯總股票代碼股票名稱發(fā)行價格(元)發(fā)行總量萬股本次上市數(shù)量(萬股)發(fā)行市盈率(倍)中簽率(%)發(fā)行后每股權(quán)益(元)發(fā)行后每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率(%)主承銷商所屬行業(yè)首日上市定位(元)分析師300001特銳德23.83360268852.760.8117.100.466.48廣發(fā)輸配電及控制設備制造業(yè)32-36元之間楊振海300002神州泰岳583160252868.81.22516.660.848.91中信計算機應用服務業(yè)85-95元之間楊振海300003樂普醫(yī)療29410

2、0328058.560.7594.100.4912.95信達醫(yī)療器械制造業(yè)40-50元之間楊振海300004南風股份22.892400192071.531.1776.980.324.41安信專用設備制造業(yè)27-32元之間楊振海300005探路者19.81700136053.10.5386.440.375.76東興戶外用品行業(yè)30-35元之間楊振海300006萊美藥業(yè)16.52300184047.830.4965.490.2611.75國金醫(yī)藥1721元之間姜恩先300007漢威電子271500120060.541.027.260.3716.54國金電子設備和儀器33.6-38.4元之間姜恩先3

3、00008上海佳豪27.81260100840.120.7358.440.5620.88國元制造業(yè)34.8-40.4之間姜恩先300009安科生物172100168046.830.3875.620.3313.87國元生物制藥21-26元之間姜恩先300010立思辰182650212051.490.6535.470.2414.54國海其他計算機應用18.8-21.2元之間姜恩先300011鼎漢技術(shù)371300104082.221.1013.820.625.9興業(yè)鐵路運輸設備制造51.17-58.84元周文清300012華測檢測25.782100168058.951.2582.140.7334.0

4、5平安專業(yè)科研服務41.18-47.36元周文清300013新寧物流15.61500120045.480.752.040.4616.56東吳特流業(yè)26.1-30.02元周文清300014億緯鋰能182200176054.560.72.140.4724.95紅塔電器機械及器材制造27.26-31.35元周文清300015愛爾眼科283350268060.870.8873.090.6126平安衛(wèi)生保健護理36.6-42.09元周文清300016北陸藥業(yè)17.861700136047.890.7746.340.518.02%瑞銀醫(yī)藥制造22.5-25元林慧群300017網(wǎng)宿科技24230018406

5、3.160.9717.7703818.18%國信電信服務業(yè)31.5-35元林慧群300018中元華電32.181635130852.621.1469.380.897.32%海通儀器儀表機械制造40-45元林慧群300019硅寶科技231300104047.960.6937.530.607.53%東?；瘜W原料及化學制品29-33元林慧群300020銀江股份202000160052.630.5876.780.385.6海通計算機應用2628元之間黃惠明300021大禹節(jié)水141800144053.850.4895.230.264.97華龍節(jié)水灌溉設備制造1820元之間黃惠明300022吉峰農(nóng)機17

6、.752240179257.260.9395.590.315.55宏源其他零售業(yè)2730元之間黃惠明300023寶德股份19.61500120081.670.9195.370.244.47西部計算機應用2830元之間黃惠明300024機器人39.81550124062.90.82313.880.634.52中信其他專用設備制造5660元之間黃惠明300025華星創(chuàng)業(yè)19.66100080045.180.5255.990.447.35申萬通信制造25.2028.20元之間陳育娣300026紅日藥業(yè)601259100749.181.01217.351.227.03國都醫(yī)藥生物72 -80元之間陳育

7、娣300027華誼兄弟28.584200336069.710.6138.500.414.82中信建投影視娛樂33.15-37.23元之間陳育娣300028金亞科技11.33700296045.20.4444.330.255.92聯(lián)合數(shù)字電視14.4016.00元之間陳育娣特別提示:由于本次創(chuàng)業(yè)板是28只共同上市，必然會分流炒新資金，而且從市盈率角度，多家公司并不具估值優(yōu)勢，況且監(jiān)管層的嚴格監(jiān)管也會對炒作資金有所震懾，另外創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)業(yè)型特點，使其未來發(fā)展可能存在變數(shù)，因此創(chuàng)業(yè)板股票長期持有存在一定風險，建議若上述公司開盤價超出預期，建議以拋出為主。如不懼短線炒作風險，則應重點關注換手尤其

8、是開盤后的換手情況；由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對新股的炒作過分參與。安信證券新股研究組 廖杏玲2009-10-28附:28家創(chuàng)業(yè)板價值分析- 20 本報告純屬本機構(gòu)及咨詢師個人觀點，僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議。本機構(gòu)所知情的范圍內(nèi)，本機構(gòu)以及財產(chǎn)上的利害關系人與所評價或推薦的證券沒有利害關系，投資者據(jù)此入市，風險自擔。公司主營業(yè)務、價值分析及首日上市定位分析股票名稱1、特銳德（300001）公司主營及價值分析公司主營戶外箱式變電站、戶外箱式開關站和戶內(nèi)開關柜，主營業(yè)務收入的85%以上都來自于箱式變電站產(chǎn)品，其中鐵路系統(tǒng)客戶占整個收入的80%左右。近年公司實現(xiàn)快速增長。鐵路大發(fā)展為公

9、司提供廣闊的市場，在鐵路箱變市場，公司市場占有率第一，達69.46%。鐵路客運專線電力遠動箱變產(chǎn)品相繼用于京津、合寧、石太、膠濟、合武、武廣、溫福、福廈、鄭西等9條客運專線。公司的電力市場用戶主要集中在河北省，2008 年公司箱式變電站產(chǎn)品在該地區(qū)的市場占有率為29.47%。2008年，公司的煤炭市場用戶主要集中在內(nèi)蒙古地區(qū)，公司的35/10kV智能箱式變電站和35kV移動式智能箱變產(chǎn)品在該地區(qū)的市場份額較大。與行業(yè)競爭對手相比，公司在設計等方面存在技術(shù)上優(yōu)勢。我們認為公司主要存在成長創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險、過度依賴鐵路市場的風險和核心部件依賴第三方的風險。與同行業(yè)公司相比，公司償債能力強、周轉(zhuǎn)

10、率高、凈資產(chǎn)收益率高。募資情況此次募集的資金將主要投向戶外箱式電力設備技改項目、戶內(nèi)開關柜設備技改項目、研發(fā)中心建設項目、節(jié)能型變壓器生產(chǎn)線建設項目和補充營運資金，這些項目主要是為了提高產(chǎn)能和降低成本等，它對確保公司抓住鐵路高投入的時機意義重大，但投資效果需要進一步觀察。目前按公司預期，2010 年底，公司募集資金項目全部達產(chǎn)。屆時，公司將具備 12.2億元產(chǎn)值的生產(chǎn)能力，可實現(xiàn)利潤 2.4億元。上市首日定位分析及操作建議我們預計公司 2009-2011 年全面攤薄 EPS為 0.70、0.9、0.91 元，考慮到創(chuàng)業(yè)板品種稀缺，估值給予溢價，按10年35-40倍PE合理價格區(qū)間為 32元-3

11、6 元，由于創(chuàng)業(yè)板首日上市存在操作可能，因此我們建議如果公司開盤高于40元則應賣出，33元下方可適度關注。股票名稱2、神州泰岳（300002）公司主營及價值分析公司專注于IT 運維管理領域的發(fā)展，主營業(yè)務為軟件產(chǎn)品開發(fā)與銷售、技術(shù)服務和相應的系統(tǒng)集成。來自飛信運維支撐外包服務的收入是公司主要的收入來源，也是公司收入和利潤快速增長的主要源泉。公司未來三年的增長將主要取決于中國移動飛信業(yè)務的發(fā)展。飛信這一獨特的商業(yè)模式具有兩個優(yōu)點，使得飛信業(yè)務還有很大的成長空間：一是用戶使用電腦給手機發(fā)短信遠比使用手機給手機發(fā)短信方便，這尤其體現(xiàn)在企業(yè)級商務應用中；二是用戶使用電腦給手機發(fā)短信免費，這也會吸引很多

12、中低端用戶。我們相信，在未來2-3年，飛信業(yè)務仍將快速成長。風險方面：如果中國移動飛信業(yè)務經(jīng)營狀況不佳或中國移動飛信業(yè)務運營主體在未來的合作過程中提出解除或不再與公司續(xù)簽新的合作合同，或在合作過程中降低與公司的合同結(jié)算價格，都將對公司盈利能力產(chǎn)生很大不利影響。仍值得投資者關注的幾個問題：應收帳款上升太快、花費4.2億元購買房產(chǎn)和08年中小板上會被否等問題值得投資者關注。募資情況募投項目圍繞公司現(xiàn)有主要業(yè)務以及 IT 運維服務業(yè)務未來發(fā)展方向而設置，可以提高公司研發(fā)水平，改進現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量，完善服務體系；募投項目的順利實施有利于進一步提升公司的行業(yè)地位； 有利于進一步公司鞏固與優(yōu)質(zhì)客戶關系， 提升

13、公司的品牌影響力；有利于為拓展公司的業(yè)務范圍。實際募集資金滿足上述項目投資后尚有剩余，公司承諾將結(jié)合未來發(fā)展規(guī)劃和目標，按照輕重緩急加大以下方面的投入：8,000 萬元左右用于營銷和服務體系的建設；7,000 萬元左右用于技術(shù)服務體系的投入；15,000 萬元左右用于補充系統(tǒng)集成業(yè)務購銷過程中的資金；1,200 萬元左右用于技術(shù)計劃方面的投入；3,000 萬元左右用于研發(fā)投入；上市首日定位分析及操作建議我們認為，公司的主要業(yè)務飛信業(yè)務未來的增長還是比較確定的，未來將是支持公司業(yè)績的主要動力。除飛信運維服務外的業(yè)務，主要是軟件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售以及部分技術(shù)服務，我們認為，隨著我國信息化水平的不斷提

14、高，行業(yè)的成長性還是很值得期待的。預計 2009、2010和 2011年神州泰岳凈利潤分別為 2.5、 3.5和4.4億元， 按發(fā)行后股本計算每股收益分別為 1.9、 2.7和 3.4元。按照公司的成長性，公司可以享有較高的市盈率，給予公司 10年30-35倍的動態(tài)市盈率，合理價格為 85-95元，如果開盤高于100元建議中簽者賣出，如果開盤在80下方，可以適度關注。股票名稱3、樂普醫(yī)療（300003）公司主營及價值分析公司是由中國船舶重工集團公司第七二五研究所和美國WP公司共同出資組建，主要從事冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)高端醫(yī)療器械領域能夠與國外產(chǎn)品形成強有力競爭的為數(shù)較

15、少的企業(yè)之一。自成立以來，公司相繼完成了支架、導管等多項介入醫(yī)療核心產(chǎn)品的研制開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作，在業(yè)內(nèi)第一個獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的“冠狀動脈支架輸送系統(tǒng)”產(chǎn)品注冊證（III類）、第一個研發(fā)并試制成功抗感染“藥物中心靜脈導管”。公司主要產(chǎn)品包括血管內(nèi)藥物（雷帕霉素）洗脫支架系統(tǒng)、冠脈支架輸送系統(tǒng)、 PTCA球囊擴張導管、藥物中心靜脈導管等。公司的控股子公司天地和協(xié)主要產(chǎn)品為麻醉類介入醫(yī)療產(chǎn)品、心臟介入手術(shù)用鞘管和導絲等；控股子公司上海形狀主要產(chǎn)品為動脈導管未閉（PDA）封堵器、房間隔缺損（ASD）封堵器、室間隔缺損（VSD）封堵器等。其中主導產(chǎn)品冠狀動脈藥物支架系統(tǒng)收入占比接近80%左右，而毛利占

16、比近年都在86%以上。目前公司能夠提供了多達 35 種規(guī)格的支架系統(tǒng)系列產(chǎn)品，是國內(nèi)外廠商中產(chǎn)品型號最全的支架系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，能夠基本滿足病變血管不同直徑、不同長度的治療需求。公司潛力研究最新一代無載體藥物支架，目前已完成臨床，處于申報生產(chǎn)批文階段。該產(chǎn)品在保持有效性前提下，解決了現(xiàn)行藥物系統(tǒng)支架可能帶來的晚期血栓并發(fā)癥這一副作用，提高了產(chǎn)品的安全性，目前國內(nèi)國際尚無同類產(chǎn)品可與其競爭，有望成為公司新的利潤點。公司進入的行業(yè)都是處于朝陽期的高檔醫(yī)療器械，成長性良好，盈利能力突出。近三年來每年的收入、凈利潤增速都在 30%以上，其中20062008年收入復合增長率為50%，凈利潤復合增長率為78%

17、。募資情況本次募集資金為11.89億元，遠遠超過公司計劃募投資金，根據(jù)招股說明書，多余的部分將會用于建設公司營銷網(wǎng)絡和先心介入器械的研發(fā)與產(chǎn)能擴大。上市首日定位分析及操作建議我們預計公司 09-11 年的銷售收入分別為 5.7、7.5 和 9.9 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.9、4和 5.6 億元，對應4.06 億的總股本，09-11 年公司的 EPS 為 0.72、0.98 和 1.38 元，3 年凈利潤的復合增長率為39%，是上市公司中難得的高成長高端醫(yī)療器械公司。按照10年 35-40PE 目前合理估值區(qū)間 35-40元，由于其質(zhì)地良好的稀缺性，新股上市首日可能達到50元以上，

18、我們建議如果開盤在55元上方建議中簽者根據(jù)賣出，如開盤在45元下方可適度關注。股票名稱4、南風股份（300004）公司主營及價值分析公司是華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風與空氣處理系統(tǒng)設計和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，業(yè)務主要面向核電、地鐵、隧道、風電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領域。在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應用領域具有較強的市場競爭力和較高的市場占有率。公司在國內(nèi)核電站核島HVAC 系統(tǒng)設備的市場占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級及以上機組核島HVAC 系統(tǒng)設備的市場占有率為77.50%，在地鐵通風設備領域的國內(nèi)市場占有率為32.39%，在5公里以上長大隧道通風設備的市場占有率

19、為18.15%。長期以來，國內(nèi)高端產(chǎn)品應用領域被國外先進企業(yè)壟斷。近幾年，包括公司在內(nèi)的國內(nèi)少數(shù)企業(yè)，通過科技攻關，逐步打破國外的技術(shù)壟斷，開始進入行業(yè)高端產(chǎn)品應用領域。隨著國內(nèi)核電、地鐵、公路、高速鐵路、化工、軍工等高端產(chǎn)品應用領域的快速發(fā)展，高端產(chǎn)品未來發(fā)展的潛力巨大。公司所需主要原材料為碳鋼、電機、鋁材和不銹鋼；原材料采購價格主要受金屬銅、鋼材和鋁材價格影響。碳鋼、電機、鋁材和不銹鋼價格的波動將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。募資情況募投項目分別為核電暖通空調(diào)（HVAC）系統(tǒng)核級/非核級設備國產(chǎn)化技術(shù)改造項目 14020 萬元、高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風與空氣處理設備技術(shù)改造項目863

20、7 萬元、大型動/靜葉可調(diào)機翼型隧道風機技術(shù)改造項目 3280 萬元、全性能檢測中心和研發(fā)中心技術(shù)改造項目 2813 萬元。投資項目建成后，公司產(chǎn)能將從 2008 年的 26,390 件擴大到 64,030 件，增幅為142.63%。相對于現(xiàn)有生產(chǎn)能力而言，產(chǎn)能增幅較大。項目達產(chǎn)后，每年可新增高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風與空氣處理設備 24,800 臺/件的生產(chǎn)能力，其中空調(diào)機組50 臺/件，風機盤管 6,000 臺，風機 17,900 臺，風閥 850 臺。大型動/靜葉可調(diào)機翼型隧道風機 1,000 臺/件，其中大型動葉可調(diào)機翼型隧道風機 35臺，靜葉可調(diào)機翼型隧道風機 180 臺，射流風機

21、 250 臺，消聲器 250 臺，配套調(diào)節(jié)閥和軟連接 250 件以及自動控制檢測裝置 35件。上市首日定位分析及操作建議預計公司 2009-2011 年每股收益為 0.50 、0.77、1.06元，考慮到公司業(yè)務主要面向核電、地鐵、隧道、風電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領域，并且公司在核電類產(chǎn)品、地鐵類產(chǎn)品和隧道類產(chǎn)品中都具有較高的市場占有率及較強的市場競爭優(yōu)勢。近兩年內(nèi)，公司業(yè)績具有安全邊際同時又具有爆發(fā)性，按照 10年預期35-40倍市盈率計算，對應的合理價格區(qū)間應為：27元32元。如果首日開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元下方可適度關注。股票名稱5、探路者（300005）公司

22、主營及價值分析國內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運營商：北京探路者戶外用品股份有限公司專業(yè)從事“探路者”品牌研發(fā)設計、品牌塑造推廣、生產(chǎn)外包、以及終端零售，2008年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.12億元，產(chǎn)品銷售量和銷售額在全國市場同類產(chǎn)品中分別居于第一位和第二位。公司將成為國內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運營商，也將成為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的紡織服裝企業(yè)。 身處朝陽行業(yè)，輕資產(chǎn)運營，快速成長值得期待：戶外用品行業(yè)屬于需求快速增長的朝陽行業(yè)，公司采用“生產(chǎn)外包和直營加盟”的品牌運營模式，依靠清晰的市場定位、成熟的品牌塑造與推廣、國內(nèi)領先的設計研發(fā)能力，遍布全國的營銷網(wǎng)絡，經(jīng)過近10年的發(fā)展，快速成為國內(nèi)行業(yè)龍頭。

23、目前公司擁有430家店鋪，其中直營店鋪48家，加盟店鋪382家。2006年以來公司加盟業(yè)務快速發(fā)展，目前其收入占營業(yè)總收入的比重約為80。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的高速增長，20062008年的年復合增長率分別達到70.83和184.44。未來三年，公司將在募投資金支持下加快店鋪擴張速度，直接帶動營業(yè)收入的快速增長，加上品牌持續(xù)穩(wěn)步提升，我們認為公司凈利潤同比增速快于營業(yè)收入同比增速的趨勢仍將持續(xù)，我們預計未來三年公司凈利潤年復合增速在40左右。風險提示：提請投資者注意，我們認為以下因素將導致公司未來業(yè)績低于我們的預期：（1）公司管控能力趕不上擴張步伐；（2）管理和營銷人才缺乏影響

24、店鋪擴張進程進而影響公司業(yè)績。募資情況“營銷網(wǎng)絡建設項目”為本次 IPO募集資金的主要投資項目，其投資額占募集資金總額的比重達 91.14。項目建設期為 2年，建成后，公司將新增店鋪 79家，其中直營專賣店、直營商場店和加盟專賣店將分別新增 23家、25家和 31家，新增店鋪面積為9,950 平米，預計每年將增加公司營業(yè)收入約 16,279.00 萬元。公司將募集資金重點投向營銷網(wǎng)絡建設，有利于改善店鋪結(jié)構(gòu)，提高單店面積，帶動銷售收入和單店平效的快速增長。 “信息系統(tǒng)建設項目”是公司另一個建設項目，建設期為2年，項目將重點建設企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP） 、客戶關系管理系統(tǒng)（CRM） 、供應商關

25、系管理系統(tǒng)（SRM） 、商業(yè)智能（BI）和自動化辦公（OA）等 5項功能模塊。建成后，公司的信息化管理水平、供應鏈管理水平、以及上下游調(diào)控與整合能力都將得到明顯的提升，以支撐公司在虛擬經(jīng)營模式下的快速成長。上市首日定位分析及操作建議我們認為，隨著募投項目的陸續(xù)實施，未來三年公司仍將處于店鋪的快速擴張期，而隨著店鋪的外延擴張和品牌持續(xù)深入的推廣，公司銷售收入和凈利潤將保持快速增長，我們預測公司 0911 年凈利潤同比增速分別為 49.85、54.28和34.66，按照 IPO后的新股本 6,700萬股全面攤薄后 EPS分別為 0.57元、0.88元和1.18元。我們認為，公司作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)

26、龍頭，未來三年將處于店鋪快速擴張期，將直接帶動銷售收入的快速增長，品牌還有很大的提升空間，外延式擴張和內(nèi)生性增長將推動公司凈利潤繼續(xù)快于收入的增長。 因此， 我們給予公司10年35-40倍PE合理價格為30-35元，如果開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元內(nèi)，可適度關注。股票名稱6、萊美藥業(yè)（300006）公司主營及價值分析1、公司是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售抗感染類和特色專科用藥為主的高新技術(shù)醫(yī)藥企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要為抗感染藥、抗腫瘤藥、腸外營養(yǎng)藥三類，其中抗感染藥以喹諾酮類抗感染藥為主，抗腫瘤藥5 種，腸外營養(yǎng)藥主要是N（2）-L-丙氨酰-L-谷氨酰胺注射液。2、公司建成有重慶市市

27、級企業(yè)技術(shù)中心，形成了以“淋巴靶向治療”為代表的自主創(chuàng)新研發(fā)平臺、以“注射用福美坦”為代表的新藥仿制平臺、以“凍干混懸注射劑”為代表的科研轉(zhuǎn)化技術(shù)平臺，三大系統(tǒng)平臺互為補充、相輔相成。目前，公司建立起了結(jié)構(gòu)合理、品種齊全的產(chǎn)品鏈。合理的產(chǎn)品儲備和不斷的研發(fā)投入將為公司發(fā)展提供堅實的基礎，競爭優(yōu)勢明顯增強。3.風險分析：抗感染藥物的技術(shù)并不高，國內(nèi)生產(chǎn)喹諾酮類藥物廠家較多，產(chǎn)品競爭十分激烈。09 上半年公司抗感染藥物占總營業(yè)收入比重達到58.5%，未來市場競爭加劇將會影響到公司經(jīng)營業(yè)績。公司近年來應收賬款增加較快，從06 年的3286 萬元增加到今年中期的6786 萬元。過多的應收賬款會占用公司

28、的營運資金，增加呆壞賬的可能性。募資情況此次募集資金的主要用途是擴大產(chǎn)能，投向抗感染及特色?？朴盟幃a(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設項目，擬建設8 條生產(chǎn)線，包括制劑生產(chǎn)線4 條，生產(chǎn)6 種制劑產(chǎn)品；原料藥生產(chǎn)線4 條，生產(chǎn)4 種原料藥；總投資額為1.44億元。項目建成后，將擴大公司產(chǎn)能，解決過多品種共線生產(chǎn)的問題。上市首日定位分析及操作建議預計2009-2011 年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.415，0.52，0.634 元。目前化學制藥板塊上市公司的09 年動態(tài)市盈率大多在3040 倍，均值為32 倍，考慮到公司缺乏爆發(fā)性增長產(chǎn)品，預計現(xiàn)有產(chǎn)品增長保持穩(wěn)定，我們認為，給予公司2009 年40 倍的動態(tài)估值較

29、為合理，公司合理股價為16.6 元。當前市場資金面比較充裕，鑒于創(chuàng)業(yè)板有可能受市場熱捧，我們認為上市后公司的合理PE 在40-50 倍之間，預計上市目標價在1721 元之間。如果首日上市價超過上限，操作則應謹慎。由于過高的發(fā)行價，以上三只新股上市后收益率可能不會太高，其中上海佳豪相對具有一定的比價優(yōu)勢，但如果開盤價超過50%，則應考慮出。以上個股盤中如果超出我們的預測價上限，總體以出為主。綜合上述分析，萊美藥業(yè)上市首日定價應在1721 元之間。股票名稱7、漢威電子（300007）公司主營及價值分析1、漢威電子的主營業(yè)務是氣體傳感器、氣體檢測儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及自營產(chǎn)品出口，主要產(chǎn)品是氣

30、體傳感器、氣體檢測儀器儀表（及控制系統(tǒng)）。從近年來數(shù)據(jù)看氣體檢測儀器及儀表是公司收入的主要來源，比重維持在83%以上，而傳感器收入占比有所下降，約在14%左右。2、公司的氣體傳感器現(xiàn)由全資子公司煒盛電子專業(yè)研發(fā)、設計和生產(chǎn)。目前國內(nèi)氣體傳感器市場相對集中，主要的生產(chǎn)企業(yè)有煒盛電子、天津費加羅（中日合資）、深圳戴維萊、太原騰星、邯鄲718 研究所等。公司在氣體傳感器的國內(nèi)市場占有率快速增長，2008 年市場占有率達到53%，而第二名只有11%左右的占有率，公司市場地位絕對領先，預計這種情況將得到持續(xù)和鞏固，公司的競爭優(yōu)勢非常明顯。募資情況公司此次募投項目主要用于公司產(chǎn)品產(chǎn)能以及性能的提高。募投項

31、目總投資為18157 萬元，擬投資于年產(chǎn)8 萬支紅外氣體傳感器及7.5 萬臺紅外氣體檢測儀器儀表項目、年產(chǎn)25 萬臺電化學氣體檢測儀器儀表項目和客戶營銷服務網(wǎng)絡建設項目。公司近3 年來產(chǎn)銷率維持在高水平，產(chǎn)能利用率在100%以上，公司此次IPO 的募投資金主要用于產(chǎn)能的擴張，預計隨著項目建設的逐漸完成，公司的產(chǎn)能將得到很大改善。產(chǎn)能的增長將有效緩解公司產(chǎn)能的壓力，適應需求的高速增長，為公司業(yè)績的增長提供有力支持。上市首日定位分析及操作建議我們初步預計公司2009-2011年EPS分別為0.67，0.96、1.33 元。對應于發(fā)行價格27.00 元，動態(tài)市盈率分別為40.3、28.1、20.3

32、倍。目前市場上沒有與漢威電子同類型產(chǎn)品的上市公司，由于行業(yè)與公司的都具有高成長性，我們預計公司在今后幾年業(yè)績有望保持40%左右的增長，我們認為給予公司2010年35-40倍估值較為合理，公司上市定位可能在33.6-38.4元之間。由于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，上市后公司股價可能會被炒做偏離公司的真實價值，因此上市后定位如果超出上限，則應考慮回避。由于過高的發(fā)行價，以上三只新股上市后收益率可能不會太高，其中上海佳豪相對具有一定的比價優(yōu)勢，但如果開盤價超過50%，則應考慮出。以上個股盤中如果超出我們的預測價上限，總體以出為主。綜合上述分析，漢威電子上市首日定價應在33.6-38.4元之間。 股票名稱8、上海

33、佳豪（300008）公司主營及價值分析1、公司主營業(yè)務為船舶與海洋工程設計，主要服務于船舶與海洋工程裝備制造業(yè)，是目前國內(nèi)三家規(guī)模最大、實力最強的專業(yè)民用船舶與海洋工程設計企業(yè)之一。上半年公司海洋工程設計業(yè)務實現(xiàn)收入2287.82 萬元，按兩倍即為全年收入簡單測算，同比增長71.77；公司加大海洋工程設計業(yè)務的開拓力度，訂單大幅增長，是公司未來增長看點。2、行業(yè)概況：我們對造船業(yè)周期性的判斷是：下半年新船市場難以快速回暖，最近兩個月的新船成交都超過600 萬載重噸是由于特殊因素，預計難以持續(xù)；手持大額訂單對新船訂單造成較大壓力。海洋工程設備前景看好，但國內(nèi)企業(yè)快速占領市場、提高份額仍需時間。募

34、資情況募集資金使用情況：目前公司對散貨船、油船、集裝箱船的船型覆蓋率僅為40、10和8。20062008 年公司國內(nèi)市場占有率分別為2.23、3.95和5.24。公司擬發(fā)行1260 萬股，計劃利用募集資金12056 萬元，投向船舶工程設計中心和海洋工程設計中心一期工程兩個項目。上市首日定位分析及操作建議我們預計20092011 年分別實現(xiàn)每股收益0.83、0.87、0.94 元， 公司發(fā)行價27.80 元，折合2008 年攤薄每股收益計算的PE37 倍。我們按照今年45 倍、明年40 倍PE以及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)可能受到市場追捧的因素，預計目標價在34.840.4 元,首日開盤如果超過上限，操作則應謹

35、慎。由于過高的發(fā)行價，以上三只新股上市后收益率可能不會太高，其中上海佳豪相對具有一定的比價優(yōu)勢，但如果開盤價超過50%，則應考慮出。以上個股盤中如果超出我們的預測價上限，總體以出為主。綜合上述分析，上海佳豪上市首日定價應在34.8-40.4元之間。股票名稱9、安科生物（300009）公司主營及價值分析1、公司主要產(chǎn)品為重組人干擾素和重組人生長激素等基因工程藥物，在國內(nèi)排名前列的基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中，公司是唯一一家同時生產(chǎn)干擾素、生長激素的企業(yè)，也是國內(nèi)干擾素劑型最多的生產(chǎn)企業(yè)和生長激素國內(nèi)取得燒傷適應癥生產(chǎn)批件僅有的兩家企業(yè)之一。主導產(chǎn)品重組人干擾素、重組人生長激素在國內(nèi)的市場份額排名均居全

36、國前列，已成功進入了國際市場。公司主營收入主要來源于生物制品的銷售，06-09 年報告期內(nèi)生物制品的銷售收入占公司主營收入的比例分別為64.60%、63.78%、67.93%和62.95%。公司已形成了包括重組人干擾素和重組人生長激素的生物藥品體系，其中，重組人干擾素產(chǎn)品占公司營業(yè)收入和利潤的比重較高。2、公司業(yè)已在生物藥品的研發(fā)、臨床試驗、中試、工藝放大、生產(chǎn)管理、質(zhì)量控制等各環(huán)節(jié)積累了成熟的經(jīng)驗，主要產(chǎn)品生產(chǎn)工藝均自主設計，具有國內(nèi)先進水平。同時在重組人干擾素2b、重組人生長激素發(fā)酵、純化等關鍵環(huán)節(jié)擁有獨創(chuàng)生產(chǎn)技術(shù)。3、風險分析。近年來，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例約為 4%，相對較低。隨

37、著公司新項目的啟動，如果研發(fā)費用不能及時跟進、或是不能及時開發(fā)出符合市場需求的新產(chǎn)品，會給公司經(jīng)營和發(fā)展帶來一定風險。募資情況本次募集資金總投資額1.66 億元，主要用于生物制藥技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金項目有利于公司擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位產(chǎn)品成本，進一步提高公司的主營收入與利潤水平。1、重組人干擾素擴產(chǎn)：投資金額4200 萬元，占總投資25.3%。新投產(chǎn)重組人干擾素為預充式包裝，劑量更加準確，可自行注射，未來將逐步取代現(xiàn)有西林瓶包裝。2、重組人生產(chǎn)激素擴產(chǎn)：投資金額3900 萬元，占總投資23.5%，達產(chǎn)后將使產(chǎn)能提高50%。3、投產(chǎn)腫瘤蛋白P185 和瘦素生物檢測試劑：投資金額190

38、0 萬元，占總投資11.4%。腫瘤蛋白P185 檢測試劑主要用于乳腺癌診斷，目前主要是進口國外產(chǎn)品，價格昂貴。瘦素檢測試劑主要用于肥胖癥、II 型糖尿病及代謝綜合征的輔助診斷，目前尚未在臨床大規(guī)模應用，隨著糖尿病發(fā)病率提高，未來市場空間大。上市首日定位分析及操作建議公司主要產(chǎn)品重組人干擾素和重組人生長激素市場空間廣闊，銷售基數(shù)不高，未來將保持快速增長。我們預計公司2009-2011 年公司實現(xiàn)凈利潤4500 萬，6000 萬，7500，按發(fā)行后公司總股本8400 億股計算，預計2009-2011 年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.535，0.71，0.89 元。已上市生物制藥公司中與安科生物業(yè)務相近

39、的只有長春高新。按照2009年9月30日長春高新39倍的動態(tài)市盈率計算，我們認為，給予公司2009 年40倍的動態(tài)估值較為合理，按我們預計公司2009 年的每股收益0.535 元計算，公司合理股價為21.20元。當前市場資金面充裕，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對象，我們認為上市后公司的合理PE 在40-50 倍之間，上市目標價預計在2126 之間，上市首日定價如果超過上限，操作則應謹慎。以上兩只新股發(fā)行市盈率較高，但行業(yè)成長性較好，上市后存在被炒作的可能性，如果首日開盤收益率超過50%，短期應考慮出，同時關注換手率的高低，由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對新股的炒作過分參與。綜合上述分析，安

40、科生物上市首日定價應在21-26元之間。股票名稱10、立思辰（300010）公司主營及價值分析1、北京立思辰科技股份有限公司成立于1999年，初期以文件設備銷售為主，業(yè)務模式為“設備銷售+零件耗材銷售+后續(xù)維修保養(yǎng)”；之后公司利用文件設備銷售業(yè)務中積累的經(jīng)驗，從降低客戶的復印、打印成本著手，業(yè)務模式逐步轉(zhuǎn)化為“整合設計、專業(yè)外包、長期服務”的新型模式，成為本土企業(yè)中文件管理外包服務應用的先行者。公司08年在國內(nèi)辦公信息系統(tǒng)服務市場的占有率為6.1%，僅次于富士施樂的 17.04%，位居市場第二位、本土企業(yè)第一位。2、辦公信息系統(tǒng)服務在發(fā)達國家的應用率很高，而在中國市場才剛剛起步，存在巨大的發(fā)展

41、空間。CCID市場研究報告認為，2009-2013 年，我國辦公信息系統(tǒng)服務市場將以平均 25.80%的速度增長，到2013 年市場規(guī)模將增加至 122.95 億元，其中2009-2013 年我國文件管理外包服務細分市場預計將以年均 34.49%的速度增長，2013 年市場規(guī)模將達到 61.20 億元；2009-2013 年我國企業(yè)級視頻會議解決方案細分市場預計將以年均 22.73%的速度增長，2013 年市場規(guī)模將達到50.40 億元。募資情況公司本次擬公開發(fā)行 2650 萬股社會公眾股，發(fā)行股票募集資金將投資于以下兩個項目，項目投資總額為 27,622.76 萬元。募集資金投向如表項目名稱

42、 投入資金（萬元）服務及營銷網(wǎng)絡建設項目 17729.50研發(fā)中心項目 9893.26 合計 27622.76服務及營銷網(wǎng)絡建設項目是對公司服務營銷體系的改造和升級，通過項目的實施，公司將形成面向全國的服務營銷網(wǎng)絡，提高市場滲透率，擴大市場占有率，并在全國范圍內(nèi)樹立公司統(tǒng)一的品牌形象，增強公司的競爭優(yōu)勢。項目結(jié)合公司現(xiàn)有服務營銷網(wǎng)絡，考慮各地經(jīng)濟發(fā)達程度、市場空間以及預計投資規(guī)模不同，建立三級分公司服務營銷網(wǎng)絡體系：將現(xiàn)有北京、上海和廣州分公司擴建為一級分公司，在已經(jīng)具備較好業(yè)務基礎的城市建設二級分公司，在市場潛力大并具備發(fā)展基礎的重要城市建設三級分公司。上市首日定位分析及操作建議辦公信息系統(tǒng)

43、在中國存在巨大的發(fā)展空間，公司具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，預計公司未來三年收入復合增長率將高于行業(yè)的平均水平，達到30%左右，隨著市場競爭的加劇，毛利率水平預計會有小幅下降，我們預測公司2009年到2011年EPS分別為0.47元、0.59元和0.67元，目前和公司處于同行業(yè)的上市公司的平均市盈率在30倍左右，公司作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)理應獲得高于同行業(yè)公司30%的溢價，按照2009年40-45倍左右的市盈率計算，預計公司的上市定價在18.8-21.2元之間，上市首日定價如果超過上限，操作則應謹慎。綜合上述分析，立思辰上市首日定價應在18.8-21.2元之間。股票名稱11、鼎漢技術(shù)（300011）公司主營及價

44、值分析公司從事軌道交通電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝和維護，主要包括：軌道交通信號智能電源系統(tǒng)、軌道交通電力操作電源系統(tǒng)、軌道交通屏蔽門電源系統(tǒng)和軌道交通通信電源系統(tǒng)等相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)支持服務業(yè)務。信號電源為公司核心產(chǎn)品，2009 年上半年占據(jù)公司主營收入的76.95%和主營毛利的83.19%，2008 年在軌道交通信號智能電源市場的綜合占有率達到30.03%，位居細分市場龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平,鼎漢技術(shù)預計，2009年將實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，凈利潤4533.19萬元，增速均接近100%。按發(fā)行后總股本為5137.60 萬股算，每

45、股0.8823元募資情況實際募集資金48100萬元。計劃9332.53萬元投向軌道交通信號智能電源產(chǎn)業(yè)化項目、3224.82萬元軌道交通專用電源系列化研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、9000萬元用于補充流動資金。募投項目的實施，預計未來三年鼎漢技術(shù)仍將保持高速增長，年均復合增長率將不低于30%。上市首日定位分析及操作建議鑒于鼎漢技術(shù)2008 年在軌道交通信號智能電源市場的綜合占有率達到30.03%，位居細分市場龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平，2009年增速均接近100%，每股達0.8823元，我們給鼎漢技術(shù)高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以上的估價。該股合理價格在51.1758.8

46、4元股票名稱12、華測檢測（300012）公司主營及價值分析華測檢測是一家全國性、綜合性的獨立第三方檢測服務機構(gòu)，主要從事工業(yè)品、消費品、生命科學以及貿(mào)易保障領域的技術(shù)檢測服務，目前在國內(nèi)擁有近30家分支機構(gòu)組成的業(yè)務網(wǎng)絡，擁有化學、生物、物理、機械、電磁等領域的30個實驗室，取得了CMA計量認證與CNAS國家合格評定委員會實驗室認可資格和檢查機構(gòu)認可資格，并依據(jù)ISO17025、ISO17020進行管理。公司2008年度實現(xiàn)每股收益0.73元，在2009年上半年實現(xiàn)每股收益0.44元。募資情況本次發(fā)行成功后，所募集的資金將用于投資建設華東檢測基地建設一期項目，桃花源檢測基地建設項目。前者投入

47、資金10,995.35萬元，后者投入9,408.85萬元，共計投入募集資金20,404.20萬元。本次募集資金投資項目為建設新的檢測基地，擴大檢測能力、提高檢測技術(shù)水平。項目建成后公司檢測能力將大幅提高，提升幅度約為一倍。募投項目能有效緩解目前檢測能力不足的問題，豐富檢測項目，進一步增強公司競爭力，提高公司盈利能力，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎，但同時對公司的市場拓展也提出了較高的要求上市首日定位分析及操作建議公司為國內(nèi)最大的全國性、綜合性的獨立第三方檢測機構(gòu)。主要從事貿(mào)易保障檢測、消費品測試、工業(yè)品測試、生命科學測試四大類檢測服務。其中貿(mào)易保障和消費品檢測為公司核心業(yè)務。華測檢測09和10年攤

48、薄每股收益均值分別為0.71元和0.98元。其總股本8177萬股，我們給與華測檢測高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率。該股合理價在41.18-47.36元股票名稱13、新寧物流（300013）公司主營及價值分析新寧物流的主營業(yè)務是以電子元器件保稅倉儲為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應鏈中的原料供應、采購與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務，主要包括進出口貨物保稅倉儲管理、配送方案設計與實施，及與之相關的貨運代理、進出口通關等。公司近三年主營業(yè)務成長良好，盈利能力逐年增強。公司2008年、2007年、2006年營業(yè)收入同比增幅均在35%以上;近三年毛利率均在50%以上;近三年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率均在25%以上;公

49、司凈利潤水平也實現(xiàn)同步增長，體現(xiàn)了較好的持續(xù)盈利能力。公司在2008年度實現(xiàn)每股收益0.46元，在2009年上半年實現(xiàn)每股收益0.21元募資情況本次發(fā)行擬募集資金1.4億元，分別投入以下四個項目：增資昆山新寧物流有限公司用于保稅倉儲擴建項目，運用募集資金投資5500萬元;增資蘇州新寧物流有限公司用于保稅倉儲擴建項目，運用募集資金投資706萬元;增資深圳市新寧現(xiàn)代物流有限公司用于保稅倉儲建設項目，運用募集資金投資5000萬元;增資江蘇新寧供應鏈管理有限公司用于供應鏈管理服務項目，運用募集資金投資2800萬元。這些投入將進一步增強其創(chuàng)新盈利能力.上市首日定位分析及操作建議公司主營業(yè)務是以電子元器件

50、保稅倉儲為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應鏈中的原料供應、采購與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務。新寧物流09、10年預測業(yè)績0.45元、0.63元。鑒于新寧物流只是中小物流企業(yè)，其09年業(yè)績也只有0.45元，我們給與新寧物流低于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以下，但因為股本小，在該股合理價20.47-26.1元上調(diào)估值，合理價應該在26.1-30.02元股票名稱14、億緯鋰能（300014）公司主營及價值分析公司主要服務于智能電網(wǎng)、射頻識別（RFID）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報警器）等領域，為上述領域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中

51、國最大、世界第五的鋰亞電池供應商。近三年，公司營業(yè)收入年復合增長率達到20.24%。2009年上半年，受我國電網(wǎng)改造、智能電網(wǎng)建設等刺激內(nèi)需政策因素促進，高附加值的高能鋰一次電池實現(xiàn)收入同比增長超過60%，公司整體凈利潤同比增長超過30%.公司在2008年度實現(xiàn)每股收益0.47元，在2009年上半年實現(xiàn)每股收益0.26元.募資情況本次發(fā)行擬募集資金2.06億元，分別投入以下三個項目：綠色高性能鋰/亞硫酰氯電池項目，投資11820萬元；綠色高性能鋰/二氧化錳電池項目，投資4950萬元；鋰電池工程技術(shù)研發(fā)中心項目，投資3850萬元.上市首日定位分析及操作建議公司主要服務于智能電網(wǎng)、射頻識別（RFI

52、D）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報警器）等領域，為上述領域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中國最大、世界第五的鋰亞電池供應商?？梢钥闯?，億緯鋰能是目前市場最熱板塊的交合點，即智能電網(wǎng)、新能源電池。鑒于該股這樣的題材，雖然其業(yè)績相對不是亮點，也給與億緯鋰能高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率以上。該股合理價格27.26-31.35元股票名稱15、愛爾眼科（300015）公司主營及價值分析公司是民營控股、國內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機構(gòu)，為患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學驗光配鏡等醫(yī)療服務。公司“三級連鎖”的盈利模式是投資

53、亮點。公司通過“三級連鎖”將16家全資子公司和4家控股子公司按照區(qū)位、技術(shù)、戰(zhàn)略和資源整合能力的不同劃分為三個不同的層級：一級醫(yī)院(上海愛爾)、二級醫(yī)院和三級醫(yī)院，3級醫(yī)院之間相互轉(zhuǎn)診、醫(yī)師資源相互流動，最大限度利用技術(shù)資源、滿足不同層次的眼科醫(yī)療需求。公司08年實現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤6137萬元，毛利率55.4%。0608年銷售收入51.6%，凈利潤105.1%。09年每股0.72元。募資情況募集資金投向三方面：1、成都、濟南醫(yī)院遷址擴建，提升盈利能力;2、新建8家連鎖醫(yī)院，其中5家在省會，3家在二線城市，進一步復制擴張“三級連鎖”模式;3、建立信息化管理系統(tǒng)，整合資源，提高復制能力和管

54、理水平。上市首日定位分析及操作建議公司是民營控股、國內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機構(gòu)。公司08年實現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤6137萬元，毛利率55.4%。0608年銷售收入51.6%，凈利潤105.1%。09年每股0.72元。其業(yè)績是亮點，但因為盤子相對略大，我們給與愛爾眼科相當創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率的水平，其合理價格在36.6-42.09元股票名稱16、北陸藥業(yè)（300016）公司主營及價值分析公司系由北京北陸藥業(yè)有限公司整體變更設立。公司主營業(yè)務是藥品生產(chǎn)以及藥品經(jīng)銷，目前主要產(chǎn)品包括對比劑系列產(chǎn)品、降糖類藥物和抗焦慮類中藥等。本次發(fā)行1700 萬股，發(fā)行后6788.85 萬股。王代雪持有公司發(fā)行前總股本28.19%，系公司控股股東和實際控制人。對比劑產(chǎn)品是公司主導產(chǎn)品。2006-2008 年，全國對比劑市場表現(xiàn)出良好的增長勢頭，銷售額從20 億元增長到28 億元，年復合增長率達18.32%；銷售量從7.3 百萬支上升到10.5 百萬支，年復合增長率達19.93%。公司是國內(nèi)第一家自主開發(fā)研制成功釓噴酸葡胺注射液的廠商，填補了國內(nèi)在磁共振對比劑市場的空白。公司過去三年市場占有率始終保持在