中期醫(yī)藥投資策略

1、機遇源于變化機遇源于變化 - 2009- 2009年中期醫(yī)藥投資策略年中期醫(yī)藥投資策略 安信證券研究中心安信證券研究中心 洪露洪露 趙楠趙楠 20092009年年6 6月月 多因素驅(qū)動下醫(yī)藥股的走勢先強后緩多因素驅(qū)動下醫(yī)藥股的走勢先強后緩 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心 注：時間截止至注：時間截止至09年年5月月27日日 經(jīng)濟復(fù)蘇 醫(yī)改利好 h1n1流感疫情 美、英醫(yī)藥股漲跌幅情況美、英醫(yī)藥股漲跌幅情況 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：bloomberg，安信證券研究中心，安信證券研究中心數(shù)據(jù)

2、來源：數(shù)據(jù)來源：bloomberg，安信證券研究中心，安信證券研究中心 注：比較基數(shù)為注：比較基數(shù)為2008年年1月月1日。日。 日本、印度醫(yī)藥股漲跌幅情況日本、印度醫(yī)藥股漲跌幅情況 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：bloomberg，安信證券研究中心，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：bloomberg，安信證券研究中心，安信證券研究中心 注：比較基數(shù)為注：比較基數(shù)為2008年年1月月1日。日。 醫(yī)藥股估值水平合理醫(yī)藥股估值水平合理-pe(ttm)-pe(ttm) 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研

3、究中心 注：時間截止至注：時間截止至09年年5月月27日日 行業(yè)由較快過渡至穩(wěn)健增長行業(yè)由較快過渡至穩(wěn)健增長 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ceic、安信證券研究中心、安信證券研究中心 0909年年1-21-2月月, , 主營收入和利潤總額分別為主營收入和利潤總額分別為1,1181,118億元、億元、103103億元，同比億元，同比 增長增長16.3516.35、19.0719.07，增速同比下降了，增速同比下降了14.0914.09和和32.0832.08個百分點。個百分點。 醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤總額增速放緩較溫和醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤總額增速放緩較溫和 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ceic、安信證券研究中心、安信

4、證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ceic、安信證券研究中心、安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心 上市公司業(yè)績增長穩(wěn)定上市公司業(yè)績增長穩(wěn)定 09 09年年1-31-3月，上市公司營業(yè)收入和利潤總額分別為月，上市公司營業(yè)收入和利潤總額分別為556556億元、億元、5353億元，同比億元，同比 分別增長分別增長3.65%3.65%、24.34%24.34%；若剔除原料藥、廣州藥業(yè)，收入和利潤總額同；若剔除原料藥、廣州藥業(yè)，收入和利潤總額同 比增長比增長7.89%7.89%

5、、37.04% 37.04% ；若再剔除證券投資影響，利潤總額同比增長；若再剔除證券投資影響，利潤總額同比增長 7.76%7.76%。 預(yù)期預(yù)期0909年年roeroe保持一定的增長保持一定的增長 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心 國產(chǎn)藥品規(guī)模擴大，帶動整體醫(yī)院用藥金額增長國產(chǎn)藥品規(guī)模擴大，帶動整體醫(yī)院用藥金額增長26.71% 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ims，安信證券研究中心，安信證券研究中心 醫(yī)院采購藥品金額（億元）醫(yī)院采購藥品金額（億元）醫(yī)院采購藥品增長率（）醫(yī)院采購藥品增長率（） 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ims，安信證券研究中心，安信證券研究中心 第三終端

6、和社區(qū)需求增長較快第三終端和社區(qū)需求增長較快 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心 政策性利好政策性利好-醫(yī)改帶來市場擴容醫(yī)改帶來市場擴容 立足國情，新醫(yī)改方案、五項改革細則相繼推出立足國情，新醫(yī)改方案、五項改革細則相繼推出 中央和地方政府投入力度大：從中央和地方政府投入力度大：從20092009年到年到20112011年，政府將年，政府將 重點抓好五項改革，重點抓好五項改革，3 3年內(nèi)各級政府預(yù)計投入年內(nèi)各級政府預(yù)計投入85008500億元，億

7、元， 其中中央財政投入其中中央財政投入33183318億元億元 。 一是加快推進基本醫(yī)療保障制度建設(shè)一是加快推進基本醫(yī)療保障制度建設(shè) 二是初步建立國家基本藥物制度二是初步建立國家基本藥物制度 三是健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系三是健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系 四是促進基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化四是促進基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化 五是推進公立醫(yī)院改革五是推進公立醫(yī)院改革 08年以來行業(yè)政策：監(jiān)管和發(fā)展并重年以來行業(yè)政策：監(jiān)管和發(fā)展并重 制藥業(yè)環(huán)保新標準制藥業(yè)環(huán)保新標準8 8月月1 1 日起實施日起實施 衛(wèi)生部印發(fā)了衛(wèi)生部印發(fā)了醫(yī)藥代醫(yī)藥代 表管理規(guī)定（草案）表管理規(guī)定（草案） 新藥審批趨于嚴格，速新藥審批

8、趨于嚴格，速 度明顯放緩度明顯放緩 藥品管理法藥品管理法修訂，修訂， 0909年底將提出修改總體年底將提出修改總體 框架框架 大部制改革大部制改革 重大新藥創(chuàng)制計劃啟動重大新藥創(chuàng)制計劃啟動 大比例的醫(yī)藥制造企業(yè)享大比例的醫(yī)藥制造企業(yè)享 受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠 關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制 改革的意見改革的意見 關(guān)于扶持和促進中醫(yī)藥關(guān)于扶持和促進中醫(yī)藥 事業(yè)發(fā)展的若干意見事業(yè)發(fā)展的若干意見 促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展 的若干政策的若干政策 2009年醫(yī)藥工業(yè)仍將較快增長年醫(yī)藥工業(yè)仍將較快增長 imsims預(yù)測，預(yù)測，20092009年全球醫(yī)藥市場將

9、增長年全球醫(yī)藥市場將增長4.5%-5.5%4.5%-5.5%，美國增，美國增 長率長率1-2%1-2%，日本增長率，日本增長率4-5%4-5%，而新興市場中國、印度、巴，而新興市場中國、印度、巴 西、韓國、墨西哥、土耳其、俄羅斯都預(yù)期增長西、韓國、墨西哥、土耳其、俄羅斯都預(yù)期增長14%-15%14%-15%， 新興市場銷售總額將達新興市場銷售總額將達1050-11501050-1150億美元。預(yù)計億美元。預(yù)計20092009年中年中 國將成為第七大藥品市場，到國將成為第七大藥品市場，到20202020年將成為第二大醫(yī)藥市年將成為第二大醫(yī)藥市 場，市場容量將到場，市場容量將到22002200億元

10、。億元。 南方所數(shù)據(jù)預(yù)測：在南方所數(shù)據(jù)預(yù)測：在gdpgdp增幅不少于增幅不少于8.5%8.5%，醫(yī)藥出口增幅，醫(yī)藥出口增幅 不少于不少于25%25%，新醫(yī)改穩(wěn)步推進三個前提下，新醫(yī)改穩(wěn)步推進三個前提下，20092009年七大類年七大類 醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將接近醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將接近1000010000億元，同比增長億元，同比增長23%-24%23%-24%；其；其 中化學(xué)藥制劑和中成藥工業(yè)中化學(xué)藥制劑和中成藥工業(yè)0909年產(chǎn)值預(yù)期分別為年產(chǎn)值預(yù)期分別為27002700億元、億元、 20002000億元，分別同比增長億元，分別同比增長20%20%、17%17%。 核心觀點：核心觀點：對行業(yè)對行業(yè)“領(lǐng)先

11、大市領(lǐng)先大市-a”-a”的投資評級的投資評級 估值合理估值合理 整個醫(yī)藥經(jīng)濟運行健康整個醫(yī)藥經(jīng)濟運行健康 上市公司業(yè)績增長較快上市公司業(yè)績增長較快 預(yù)期預(yù)期09年年roe保持一定的增長保持一定的增長 醫(yī)院、零售、第三終端藥品需求增長較快醫(yī)院、零售、第三終端藥品需求增長較快 政策支持力度加大，行業(yè)長期受益政策支持力度加大，行業(yè)長期受益 投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，關(guān)注低估值、高投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，關(guān)注低估值、高的公司的公司 核心競爭力突出、行核心競爭力突出、行 業(yè)龍頭、給予一定估業(yè)龍頭、給予一定估 值溢價的公司：值溢價的公司：恒瑞恒瑞 醫(yī)藥、科華生物、東醫(yī)藥、科華生物、東 阿阿膠阿阿膠 主業(yè)增長明確、較低主業(yè)增長明

12、確、較低 估值、有股價催化劑估值、有股價催化劑 的公司：的公司：雙鷺藥業(yè)、雙鷺藥業(yè)、 麗珠集團、華邦制藥、麗珠集團、華邦制藥、 華東醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、華東醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、 天士力、江中藥業(yè)、天士力、江中藥業(yè)、 益佰制藥、仁和藥業(yè)、益佰制藥、仁和藥業(yè)、 金陵藥業(yè)金陵藥業(yè) 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ims，安信證券研究中心，安信證券研究中心 注：粉色和淺藍色分別是我們關(guān)注的大市場和利基市場注：粉色和淺藍色分別是我們關(guān)注的大市場和利基市場 處方藥中重點關(guān)注?？浦委燁I(lǐng)域處方藥中重點關(guān)注?？浦委燁I(lǐng)域 imsims預(yù)測，預(yù)測，20092009年?？朴盟庮A(yù)計增長

13、年?？朴盟庮A(yù)計增長8-9%8-9%，將占整個增長的，將占整個增長的67%67% 細分行業(yè)選股思路細分行業(yè)選股思路 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心 受益于國內(nèi)基本醫(yī)療需求快速釋放的化學(xué)藥及中藥制劑、診斷試劑行業(yè)受益于國內(nèi)基本醫(yī)療需求快速釋放的化學(xué)藥及中藥制劑、診斷試劑行業(yè) 建議重點配置兩類公司建議重點配置兩類公司 核心競爭力突出、行業(yè)龍頭、給予一定估值溢價核心競爭力突出、行業(yè)龍頭、給予一定估值溢價 的公司：的公司：恒瑞醫(yī)藥、科華生物、東阿阿膠恒瑞醫(yī)藥、科華生物、東阿阿膠 恒瑞醫(yī)藥：抗腫瘤?？祁I(lǐng)域內(nèi)快速成長恒瑞醫(yī)藥：抗腫瘤?？祁I(lǐng)域內(nèi)快速成長 數(shù)據(jù)來源：南方經(jīng)濟研究所、安信證券

14、研究中心數(shù)據(jù)來源：南方經(jīng)濟研究所、安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方經(jīng)濟研究所、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方經(jīng)濟研究所、安信證券研究中心 2003-20072003-2007年中國抗腫瘤藥市場規(guī)模及增長率年中國抗腫瘤藥市場規(guī)模及增長率(%(%）全球抗腫瘤藥全球抗腫瘤藥（cagr18.82%) )及處方藥及處方藥( (cagr8.08%) )占比占比 imsims數(shù)據(jù)顯示：數(shù)據(jù)顯示：0808年國內(nèi)抗腫瘤藥物醫(yī)院購藥金額年國內(nèi)抗腫瘤藥物醫(yī)院購藥金額184.43184.43億元，同比增長億元，同比增長24.84%24.84%，醫(yī)院購藥額排第五。，醫(yī)院購藥額排第五。 根據(jù)根據(jù)imsims預(yù)測，預(yù)測，2

152012年，全球抗腫瘤藥市場將以年復(fù)合增長率年，全球抗腫瘤藥市場將以年復(fù)合增長率12-15%12-15%的速度成長，幾乎達到全球的速度成長，幾乎達到全球 藥物市場平均年增長率的藥物市場平均年增長率的2 2倍。倍。 恒瑞醫(yī)藥：民族抗腫瘤藥先鋒企業(yè)恒瑞醫(yī)藥：民族抗腫瘤藥先鋒企業(yè) 2007 2007年恒瑞在抗腫瘤藥市場份額中排名第二年恒瑞在抗腫瘤藥市場份額中排名第二 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心 恒瑞醫(yī)藥：醫(yī)院采購金額排名第七恒瑞醫(yī)藥：醫(yī)院采購金額排名第七 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ims，安信證券研究中心，安信證券

16、研究中心 2006-20122006-2012年中國診斷試劑市場規(guī)模年中國診斷試劑市場規(guī)模cagr16%cagr16% 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：kalorama information，安信證券研究中心，安信證券研究中心 821 1,499 2,026 cagr=16% 單位：百萬歐元單位：百萬歐元 2006-2012年診斷試年診斷試 劑市場劑市場cagr為為16， 其中分子生物其中分子生物cagr 為為20，免疫，免疫cagr 為為18，生化，生化cagr 為為15，到，到2012年中年中 國診斷試劑市場整體國診斷試劑市場整體 容量將達到容量將達到20億歐元億歐元. 中央將投中央將投628億元加

17、快實施億元加快實施11個國家科技重大專項，個國家科技重大專項， 其中包括艾滋病和病毒性肝炎等重大傳染病的防治其中包括艾滋病和病毒性肝炎等重大傳染病的防治 診斷試劑行業(yè)的強勁增長將持續(xù)至診斷試劑行業(yè)的強勁增長將持續(xù)至20122012年后年后 2007-2011目前趨勢目前趨勢驅(qū)驅(qū) 動動 力力 體外診斷體外診斷 總花費總花費 衛(wèi)生保健衛(wèi)生保健 總花費總花費 體外診斷體外診斷 費費/衛(wèi)衛(wèi) 生保健費生保健費 疾病狀況疾病狀況 的改變的改變 人口人口 人均衛(wèi)生保人均衛(wèi)生保 健花費健花費 國內(nèi)人口增長國內(nèi)人口增長 逐漸增強逐漸增強 的意識的意識 保險的覆蓋保險的覆蓋 人口老齡化人口老齡化 衛(wèi)生保健服務(wù)衛(wèi)生

18、保健服務(wù) 的獲取的獲取 收入水平收入水平 當收入水平增加，加之政府在公眾衛(wèi)生保健和疾病控制方面的當收入水平增加，加之政府在公眾衛(wèi)生保健和疾病控制方面的 努力，診斷和治療費用會增加努力，診斷和治療費用會增加 由傳染病向生活方式型疾病的轉(zhuǎn)變增加了預(yù)防性治療和診斷的由傳染病向生活方式型疾病的轉(zhuǎn)變增加了預(yù)防性治療和診斷的 開支開支 國內(nèi)人口增長預(yù)期為年復(fù)合增長率國內(nèi)人口增長預(yù)期為年復(fù)合增長率0.6，1線大城市增長最快線大城市增長最快 為每年為每年6.6 更加廣泛的國家醫(yī)療保健的覆蓋以及快速發(fā)展的商業(yè)醫(yī)療保險更加廣泛的國家醫(yī)療保健的覆蓋以及快速發(fā)展的商業(yè)醫(yī)療保險 鼓勵更多的體外診斷開支鼓勵更多的體外診斷

19、開支 人口老齡化導(dǎo)致人均更高的衛(wèi)生保健開支人口老齡化導(dǎo)致人均更高的衛(wèi)生保健開支 城市化加速城市化加速（2011年將有年將有47的城市人口，而現(xiàn)在只有的城市人口，而現(xiàn)在只有43） 迅速增加的可支配收入以及迅速增加的可支配收入以及 更加富裕家庭更加富裕家庭 2012-2016年長期趨勢年長期趨勢 趨勢將持續(xù)但速度緩慢趨勢將持續(xù)但速度緩慢 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：kalorama information ，安信證券研究中心，安信證券研究中心 各類診斷試劑在終端的增長情況各類診斷試劑在終端的增長情況 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：kalorama information ，安信證券研究中心，安信證券研究中心 科華生

20、物：國內(nèi)診斷試劑龍頭公司科華生物：國內(nèi)診斷試劑龍頭公司 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心資訊，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind資訊，安信證券研究中心，注：中生北控資訊，安信證券研究中心，注：中生北控 收入僅為診斷試劑，利潤為整個公司盈利（含部分藥品）。收入僅為診斷試劑，利潤為整個公司盈利（含部分藥品）。 科華生物：國內(nèi)診斷試劑龍頭公司科華生物：國內(nèi)診斷試劑龍頭公司 數(shù)據(jù)來源：中國藥品生物制品檢定所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：中國藥品生物制品檢定所，安信證券研究中心 建議重點配置估值較低，有股價催化劑的公司建議重點配置估值較低，有股價催化劑的公司 主業(yè)增長明確、估

21、值較低、有股價催化劑的公司：主業(yè)增長明確、估值較低、有股價催化劑的公司： 雙鷺藥業(yè)、麗珠集團、華邦制藥、華東醫(yī)藥、現(xiàn)雙鷺藥業(yè)、麗珠集團、華邦制藥、華東醫(yī)藥、現(xiàn) 代制藥、天士力、江中藥業(yè)、益佰制藥、仁和藥代制藥、天士力、江中藥業(yè)、益佰制藥、仁和藥 業(yè)、金陵藥業(yè)業(yè)、金陵藥業(yè) 雙鷺藥業(yè)：研發(fā)資源型企業(yè)雙鷺藥業(yè)：研發(fā)資源型企業(yè) 低成本快速擴張低成本快速擴張 數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心 雙鷺藥業(yè)：貝科能雙鷺藥業(yè)：貝科能-醫(yī)院購藥金額排名第醫(yī)院購藥金額排名第11位位 數(shù)據(jù)來源：公司公告，

22、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心 ims數(shù)據(jù)顯示：數(shù)據(jù)顯示：08年貝科能在醫(yī)院終端購藥金額為年貝科能在醫(yī)院終端購藥金額為6.68億億 元，同比增長元，同比增長50.38%，排名第，排名第11位。位。 發(fā)展空間還很大發(fā)展空間還很大 尚未進入上海、北京、廣東、尚未進入上海、北京、廣東、 浙江、江蘇等省市醫(yī)保浙江、江蘇等省市醫(yī)保 正在積極申請新的全國醫(yī)保正在積極申請新的全國醫(yī)保 針對不同適應(yīng)癥二次開發(fā)針對不同適應(yīng)癥二次開發(fā) 提高已覆蓋省的單位產(chǎn)出提高已覆蓋省的單位產(chǎn)出 雙鷺藥業(yè)：圍繞大健康產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健擴張雙鷺藥業(yè)：圍繞大健康產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健擴張 分享研發(fā)資源型企業(yè)的高速成長分享研發(fā)資源型企業(yè)

23、的高速成長星昊醫(yī)藥星昊醫(yī)藥12%股權(quán)股權(quán) 較低成本獲取前景看好的在研品種較低成本獲取前景看好的在研品種瑞康醫(yī)藥瑞康醫(yī)藥25%股權(quán)及股權(quán)及 治療男性不育的治療男性不育的818項目項目 分享綜合氣調(diào)技術(shù)行業(yè)高成長分享綜合氣調(diào)技術(shù)行業(yè)高成長億事達億事達 40%股權(quán)股權(quán) 加強營銷網(wǎng)絡(luò)信息化進程加強營銷網(wǎng)絡(luò)信息化進程融路信通融路信通51%股權(quán)股權(quán) 分享診斷行業(yè)的快速成長分享診斷行業(yè)的快速成長邁迪公司邁迪公司51%股權(quán)股權(quán) 布局醫(yī)藥商業(yè)，營銷突破有望實現(xiàn)布局醫(yī)藥商業(yè)，營銷突破有望實現(xiàn) 普仁鴻普仁鴻17.20股權(quán)股權(quán) 投資規(guī)模共投資規(guī)模共6,556 萬，充分整合外部資源萬，充分整合外部資源 數(shù)據(jù)來源：公司公

24、告，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心 麗珠集團麗珠集團: :產(chǎn)業(yè)鏈完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富產(chǎn)業(yè)鏈完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富 20082008年各類藥品主營收入占比年各類藥品主營收入占比 20082008年各類藥品毛利貢獻占比年各類藥品毛利貢獻占比 數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心 麗珠集團麗珠集團: :各類產(chǎn)品增長情況各類產(chǎn)品增長情況 數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心 麗珠集團麗珠集團: :處方藥優(yōu)勢明顯處方藥優(yōu)勢明顯- -醫(yī)院采購金額排

25、名醫(yī)院采購金額排名11位位 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ims、安信證券研究中心、安信證券研究中心 2008年主要化學(xué)制劑藥醫(yī)院市場采購情況年主要化學(xué)制劑藥醫(yī)院市場采購情況 數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告、安信證券研究中心 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所、安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所、安信證券研究中心 cagr=42.48% 麗珠集團回購麗珠集團回購b b股提升公司價值股提升公司價值 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：wind 資訊，公司公告，安信證券研究中心資訊，公司公告，安信證券研究中心 截止截止2009 年年4 月月30 日，公司累計回購日，公司累計回購b 股數(shù)量為股數(shù)量

26、為7,200,000 股，占公司總股，占公司總 股本的比例為股本的比例為2.3527%?；刭徺Y金最高限額為?；刭徺Y金最高限額為1.6億港元。億港元。 現(xiàn)代制藥：主業(yè)穩(wěn)健增長，資產(chǎn)注入預(yù)期現(xiàn)代制藥：主業(yè)穩(wěn)健增長，資產(chǎn)注入預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司數(shù)據(jù)，安信證券研究中心 華邦制藥：皮膚病領(lǐng)域的龍頭企業(yè)華邦制藥：皮膚病領(lǐng)域的龍頭企業(yè) 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心 2002-20072002-2007年國內(nèi)皮膚病藥物整體市場規(guī)模及市場增長率年國內(nèi)皮膚病藥物整體市場規(guī)模及市場增長率 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所

27、，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所，安信證券研究中心 近年國內(nèi)皮膚病領(lǐng)域市場占有率情況近年國內(nèi)皮膚病領(lǐng)域市場占有率情況 華邦制藥：立足醫(yī)藥主業(yè)，戰(zhàn)略投資農(nóng)藥、旅游產(chǎn)業(yè)華邦制藥：立足醫(yī)藥主業(yè)，戰(zhàn)略投資農(nóng)藥、旅游產(chǎn)業(yè) 數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：公司公告，安信證券研究中心 華東醫(yī)藥：并購切入中藥飲片領(lǐng)域華東醫(yī)藥：并購切入中藥飲片領(lǐng)域 免疫抑制、糖尿病、免疫抑制、糖尿病、 消化道?？祁I(lǐng)域消化道?？祁I(lǐng)域 產(chǎn)品梯隊豐富，營銷產(chǎn)品梯隊豐富，營銷 優(yōu)勢突出優(yōu)勢突出 商業(yè)區(qū)域地位顯著商業(yè)區(qū)域地位顯著 1106.71 萬元收購杭萬元收購杭 州華東中藥飲片有限州華東中藥飲片有限 公司

28、公司60%的股權(quán)的股權(quán) 數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局，安信證券研究中心 2003-20082003-2008年國內(nèi)中藥飲片整體市場規(guī)模及盈利情況年國內(nèi)中藥飲片整體市場規(guī)模及盈利情況 東阿阿膠：中藥補血市場龍頭東阿阿膠：中藥補血市場龍頭 資源型中藥企業(yè)；資源型中藥企業(yè)； 背靠華潤大股東；背靠華潤大股東； 推進營銷改革和轉(zhuǎn)型，醫(yī)院和商超終端推進營銷改革和轉(zhuǎn)型，醫(yī)院和商超終端0909年或有突破；年或有突破； 數(shù)據(jù)來源：健康網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：健康網(wǎng) ，安信證券研究中心，安信證券研究中心 全國全國4城市中成藥補血零售市場情況城市中成藥補血零售市場情況 聚焦大的用藥市場聚焦大的用藥市場 數(shù)

29、據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所 ，安信證券研究中心，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所 ，安信證券研究中心，安信證券研究中心 20082008年上半年中國八大重點城市中成藥醫(yī)院市場用藥結(jié)構(gòu)年上半年中國八大重點城市中成藥醫(yī)院市場用藥結(jié)構(gòu) 中藥注射劑在大的用藥領(lǐng)域地位難撼中藥注射劑在大的用藥領(lǐng)域地位難撼 中藥注射劑醫(yī)院采購金額高居第一；中藥注射劑醫(yī)院采購金額高居第一； 中藥注射劑主要集中在心血管、腫瘤；中藥注射劑主要集中在心血管、腫瘤； 數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所 ，安信證券研究中心，安信證券研究中心數(shù)據(jù)來

30、源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)來源：南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所 ，安信證券研究中心，安信證券研究中心 08年中藥各劑型采購金額比例年中藥各劑型采購金額比例中藥注射劑各類別所占比例中藥注射劑各類別所占比例 天士力：基本面趨勢向好天士力：基本面趨勢向好 “復(fù)方丹參滴丸復(fù)方丹參滴丸”事件對公司短期影響較??；事件對公司短期影響較?。?09年，公司基本面有可能會出現(xiàn)一些積極因素：年，公司基本面有可能會出現(xiàn)一些積極因素： 復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒等品種有望進入新的復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒等品種有望進入新的國家基本藥物目國家基本藥物目 錄錄； 復(fù)方丹參滴丸有望年內(nèi)通過復(fù)方丹參滴丸有望年內(nèi)通過fda認證；認證； 生物藥和中藥粉針有望在下半年獲得新藥證書。生物藥和中藥粉針有望在下半年獲得新藥證書。 益佰制藥：營銷改革帶來穩(wěn)定增長益佰制藥：營銷改革帶來穩(wěn)定增長 公司是營銷見長的民營企業(yè)，主要產(chǎn)品為公司是營銷見長的民營企業(yè)，主要產(chǎn)品為otc系列（克咳系列）、腫系列（克咳系列）、腫 瘤藥（艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊等）、心血管用藥（銀杏達莫注