新制度財務(wù)管理知識要點及公式整理匯總(更新至第五章

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2、場 （功能：轉(zhuǎn)化儲蓄為投資，改善社會經(jīng)濟(jì)福利，提供多種金融工具并加速流動，中短期資金凝結(jié)為長期資金，提高金融體系競爭和效率，引導(dǎo)資金流向）金融市場要素：1市場主體、2金融工具（金融資產(chǎn)1流動性必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不遭受損失的可能性、風(fēng)險性包括違約風(fēng)險（發(fā)行人破產(chǎn)）和市場風(fēng)險（市價波動）、收益性）、3、交易價格4、組織方式金融市場分類 期限短期金融市場和長期金融市場 交割時間現(xiàn)貨市場和期貨市場 交易方式和次數(shù)初級市場和次級市場 成交與定價方式公開市場，店頭市場和第三、四市場 金融工具屬性基礎(chǔ)性金融市場和衍生金融市場利率的分類 利率之間的變動關(guān)系基準(zhǔn)利率和套算利率 市場資金供求關(guān)系固定利率和浮動

3、利率 利率形成機(jī)制市場利率和法定利率利率純利率通貨膨脹補償率風(fēng)險回報率四、股東財富最大化 1、股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，稱為“權(quán)益的市場增加值”， 權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值 2、股東投資資本不變時股價最大化與增加股東財富具有同等意義。股價的升降代表投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價以每股的價格表示，反映資本和獲利之間的關(guān)系受逾期每股收益的影響，反映每股收益大小和取得的時間受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股收益的風(fēng)險。五、財務(wù)假設(shè) 1、有效資本市場假設(shè)是確立財務(wù)管理原則、決定籌資方式、投資方式、安排資金結(jié)

4、構(gòu)，確定籌資組合的理論基礎(chǔ) 派生出市場公平假設(shè)（在資本市場上公平競爭不存在內(nèi)幕交易）和資金借貸無限量假設(shè)（誰何時都能借貸所需資金）兩個假設(shè)；2、理財主體假設(shè)（獨立性）運用價值手段進(jìn)行活動，其中資金時間價值和風(fēng)險價值是貫穿整個財務(wù)活動的兩個主要價值觀念，為建立財務(wù)管理目標(biāo)、科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)；3、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是財務(wù)管理的基本前提，派生出理財分期假設(shè)；4、理性理財假設(shè) 表現(xiàn)一理財是一種有目的的行為，表現(xiàn)二理財人員會選擇最佳方案、表現(xiàn)三在執(zhí)行錯誤方案時采取措施進(jìn)行糾正；5、資金時間價值假設(shè) 首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念，另一個重要應(yīng)用“早收晚付”觀念；6、籌資與投資分離假設(shè) 借款人只求投資回報率高

5、于市場利率，不考慮個別儲蓄人的具體消費偏好，同樣儲蓄人也不考慮借款人所作投資具體情況六、財務(wù)管理原則1、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 a自利行為原則 依據(jù)的是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè) 重要應(yīng)用：委托代理理論和機(jī)會成本b雙方交易原則 每項交易至少兩方，各方都根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策，各方一樣聰明因此決策時要考慮對方的反應(yīng) 雙方交易原則建立的依據(jù)商業(yè)交易至少兩方交易是“零和博弈”各方都是自利的。注意：交易時不能以自我為中心和稅收的影響（由于稅收的存在使一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”）c信號傳遞原則 根據(jù)行為判斷未來收益狀況，要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身還要考慮行動傳達(dá)的信息 是自利行為原則的延伸d引導(dǎo)原則 屬

6、信號傳遞原則的一種運用 適用于理解認(rèn)識能力有限，找不到最優(yōu)方法尋找最優(yōu)方案成本過高。引導(dǎo)原則不能找到最好方案也可避免最差行動 重要應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和“免費跟莊、搭便車”2、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則a有價值的創(chuàng)意原則 新創(chuàng)意能獲得額外報酬 任何獨樹一幟都來源于新創(chuàng)意 新創(chuàng)意都是暫時的 主要應(yīng)用直接投資項目還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動 競爭理論認(rèn)為競爭優(yōu)勢分為經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先 重復(fù)別人的項目只能取得平均報酬維持而不是增加股東財富b比較優(yōu)勢原則指專長能創(chuàng)造價值 依據(jù)的是分工理論 應(yīng)用于“人盡其才，物盡其用”和優(yōu)勢互補c期權(quán)原則 指在估價時考慮期權(quán)價值 廣義的期權(quán)不限于財務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬期權(quán)d

7、凈增效益原則 一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益 應(yīng)用領(lǐng)域是差額分析法和沉沒成本概念e現(xiàn)金流量計量原則 現(xiàn)代企業(yè)關(guān)注現(xiàn)金流量而不是收益利潤數(shù)據(jù)經(jīng)常依據(jù)不同會計準(zhǔn)則而變化現(xiàn)金流量易于計算，不會產(chǎn)生歧義編制特別是多期資本預(yù)算運用收益會產(chǎn)生錯誤結(jié)果（資本預(yù)算側(cè)重增量現(xiàn)金流量有助于關(guān)注真正相關(guān)的因素上）3、有關(guān)財務(wù)交易的原則a風(fēng)險報酬權(quán)衡原則 風(fēng)險與報酬存在對等關(guān)系，高風(fēng)險高報酬、低風(fēng)險低報酬 涉及的理念有自利行為原則風(fēng)險反感引導(dǎo)原則競爭理論b投資分化原則 理論依據(jù)是投資組合理論 具有普遍意義：適用于證券投資和各項決策c市場估價原則 要求理財時重視市場對企業(yè)的估價 有效資本市場中股價可

8、以綜合反映公司業(yè)績，弄虛作假、人為改變會計方法對企業(yè)價值提升毫無作用d重視投資原則 增加股東財富的只能是投資 公司長期競爭優(yōu)勢最終取決于“資產(chǎn)質(zhì)量”、“員工的創(chuàng)造力”、和“勝任能力”，而不在于其財務(wù)策略。強調(diào)重視投資也要求慎重使用金融工具，在有效資本市場中購買或出售金融工具交易的凈現(xiàn)值為零，公司作為從資本市場取得貨幣的一方很難通過籌資獲得正的凈現(xiàn)值七、財務(wù)管理環(huán)節(jié)1、財務(wù)預(yù)測 起點是銷售預(yù)測，銷售預(yù)測后才能開始財務(wù)預(yù)測 方法包括銷售百分比、回歸分析和計算機(jī)輔助技術(shù)2、財務(wù)決策 是財務(wù)管理的核心 決策分類 程序化程序化決策和非程序化決策 時間長短長期決策和短期決策 涉及內(nèi)容投資決策、籌資決策、用

9、資決策和股利決策3、財務(wù)預(yù)算 運用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法對未來財務(wù)活動內(nèi)容和指標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃4、財務(wù)控制 在財務(wù)管理過程中利用相關(guān)信息和手段，對財務(wù)活動所施加的影響或進(jìn)行調(diào)節(jié)按內(nèi)容分為一般控制和應(yīng)用控制 按功能分為預(yù)付控制、偵查控制、糾正控制、指導(dǎo)控制和補償控制 按時序分事先、事中和事后控制 按依據(jù)分預(yù)算控制和制度控制5、財務(wù)分析 根據(jù)核算資料運用特定方法對企業(yè)財務(wù)活動及結(jié)果進(jìn)行分析和評價的一項工作第二章 財務(wù)分析一、財務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)1、歷史標(biāo)準(zhǔn)：可靠、客觀、具有可比性，比較保守、適用范圍窄、企業(yè)主體發(fā)生變化會失去意義、企業(yè)外部發(fā)生突變作用受限制2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)在行業(yè)中的地位和水平、判斷企業(yè)發(fā)展趨

10、勢，行業(yè)內(nèi)企業(yè)不一定具有可比性、存在會計處理方面的差異3.目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求（新建企業(yè)和壟斷企業(yè)尤其適用），外部分析通常無法利用、目標(biāo)存在主觀性不可靠4、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)：相對穩(wěn)定、客觀，適用范圍不夠廣泛，收到行業(yè)限制、數(shù)字會隨時間變化二、財務(wù)分析局限性：資料來源局限性（缺乏可比性、可靠性和滯后性），分析方法局限性，分析指標(biāo)局限性 彌補局限性的措施：1、去異求同，增強指標(biāo)可比性；2、注意各種指標(biāo)的綜合利用3、必須將各項指標(biāo)綜合權(quán)衡，結(jié)合社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化及企業(yè)不同時期經(jīng)營理財目標(biāo)的不同進(jìn)行系統(tǒng)分析4、不要機(jī)械的遵循所謂的標(biāo)準(zhǔn)，要善于利用“例外管理”原則對各種異?，F(xiàn)象進(jìn)行追蹤調(diào)查和深入剖

11、析。三、財務(wù)分析的方法：1、趨勢分析法（水平分析法）優(yōu)點是簡便、直觀。運用中注意a各期指標(biāo)口徑必須一致b剔除偶發(fā)性項目的影響c運用例外原則對有顯著變動的指標(biāo)做重點分析，研究產(chǎn)生的原因，以便采取對策；2、比率分析法：a構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率指各組成部分?jǐn)?shù)值與總體數(shù)值百分比，反映部分與總體的關(guān)系b效率比率是某項財務(wù)活動中所費與所得的比例，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系c相關(guān)比率以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得到的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動相互關(guān)系 比率分析法計算簡便，結(jié)果容易判斷，可在不同規(guī)模企業(yè)比較，甚至超越行業(yè)間的差異進(jìn)行比較。運用時注意：a對比項目相關(guān)性計算比率的分子分母必須有一定的邏輯因果關(guān)

12、系，b對比口徑一致性 比率分子分母在計算時間范圍等方面保持口徑一致；3、因素分析法 連環(huán)替代法和差額分析法 優(yōu)點是既可以全面分析各因素對指標(biāo)的影響又可單獨分析某一因素對指標(biāo)的影響，運用時注意a因素分解的關(guān)聯(lián)性：各因素客觀存在因果關(guān)系b因素替代順序性：順序不可隨意顛倒c順序替代連環(huán)性，計算每一因素變動對指標(biāo)影響都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行的d計算結(jié)果的假定性四、償債能力指標(biāo)（一）短期償債能力 存量指標(biāo)：營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率 流量指標(biāo)：現(xiàn)金流量比率1、營運資本流動資產(chǎn)流動負(fù)債 （總資產(chǎn)-非流動負(fù)債）（總資產(chǎn)股東權(quán)益非流動負(fù)債） （股東權(quán)益+非流動負(fù)債）非流動資產(chǎn)長期資本長期資產(chǎn)2

13、、營運資本配比率 3、流動比率4、速動比率5、現(xiàn)金比率 6、現(xiàn)金流動負(fù)債比率7、影響短期償債能力的表外因素a增強短期償債能力的表外因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、償債能力的聲譽b降低短期償債能力的表外因素：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債、經(jīng)營租賃合同中承諾的付款、建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款（二）長期償債能力1、資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)比率） 2、產(chǎn)權(quán)比率3、權(quán)益乘數(shù)4、長期資本負(fù)債率 5、已獲利息倍數(shù)6、或有負(fù)債比率7、帶息負(fù)債比率8、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 9現(xiàn)金流量債務(wù)比10010、降低長期償債能力的表外因素：長期租賃、財務(wù)擔(dān)保（涉及長期負(fù)債的擔(dān)保）、未決訴訟11、注意“現(xiàn)

14、金流動負(fù)債比率”與“現(xiàn)金流量債務(wù)比”的區(qū)別五、營運能力1、勞動效率2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)3、計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時注意：收入賒銷比例、應(yīng)收賬款余額可靠性及減值準(zhǔn)備、應(yīng)收票據(jù)是否計入問題4、存貨使用銷貨成本來計算，關(guān)注存貨中產(chǎn)成品、原材料、半成品等的比例關(guān)系5、固定資產(chǎn)使用凈值，即原值累計折舊6、不良資產(chǎn)比率1007、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率六、盈利能力分析（一）經(jīng)營盈利能力指標(biāo)1、營業(yè)毛利率 2、營業(yè)利潤率3、營業(yè)凈利潤率4、成本利潤率（二）資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)1、總資產(chǎn)利潤率 2、總資產(chǎn)凈利率3、總資產(chǎn)報酬率4、總資產(chǎn)凈利率（三）資本盈利能力指標(biāo)1、凈資產(chǎn)收益率2、資本收益率3、基本每股收益 其中加權(quán)

15、平均股數(shù)（期初發(fā)行在外股數(shù)報告期時間+當(dāng)期新發(fā)行股數(shù)已發(fā)行時間-當(dāng)期回購股數(shù)已回購時間）/報告期時間潛在稀釋股包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)4、市盈率 （四）收益質(zhì)量指標(biāo)：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)七、發(fā)展能力分析（一）盈利增長能力指標(biāo)1、營業(yè)收入增長率2、營業(yè)利潤增長率3、凈利潤增長率4、營業(yè)收入三年增長率（二）資產(chǎn)增長能力指標(biāo) 總資產(chǎn)增長率（三）資本增長能力指標(biāo)1、資本積累率 2、資本保值增值率3、資本三年平均增長率100（四）技術(shù)投入增長能力指標(biāo)技術(shù)投入比率八、財務(wù)綜合分析的特點 1、指標(biāo)要素齊全適當(dāng)2、主輔指標(biāo)匹配3、滿足多方面的要求九、傳統(tǒng)杜邦分析體系1、凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益

16、乘數(shù)營業(yè)凈利率總資產(chǎn)增長率權(quán)益乘數(shù)2、傳統(tǒng)杜邦體系的局限性 a計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤” 不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利，而凈利潤專屬股東b沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益c沒有區(qū)分有息負(fù)債和無息負(fù)債。十、改進(jìn)的杜邦分析體系1、資產(chǎn)負(fù)債表 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負(fù)債+股東權(quán)益 凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債 凈金融負(fù)債金融負(fù)債金融資產(chǎn)（劃分的標(biāo)準(zhǔn)是有無利息）2、利潤表 凈利潤稅后經(jīng)營利潤稅后利息費用 稅后經(jīng)營利潤稅前經(jīng)營利潤（1所得稅稅率） 稅后利息費用利息費用（1所得稅稅率）3、改進(jìn)的杜邦分析體系核心公式 4、相關(guān)指標(biāo)杠桿貢獻(xiàn)率經(jīng)營差異率 （凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅

17、后利息上限）第三章 資金時間價值與風(fēng)險管理（一）資金時間價值1、資金時間價值 指資金經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值2、單利利息： I=Prn 3、單利終值：S=P（1+rn）4、單利現(xiàn)值：P=F/（1+rn） 5、復(fù)利終值F=P/（1+r）n或F=PFV,r,n6、復(fù)利現(xiàn)值P=F/（1+r）n或P=FPV,r,n7、普通年金終值：F=A（1+r）n-1/r 或F=AFVA，r，n8、年償債基金：A=F*r/（1+r）n-1 或=F/FVA，r，n） 9、普通年金現(xiàn)值：P=A1-1/(1+r)n/r 或P=APVA，r，n 10、投資回收額：A=Pr/1-(1+r)-n 或=P/PVA，

18、r，n） 11、預(yù)付年金終值：F=A（1+r）n+1-1/ r -1 或F=A（FVA，r，n+1）-1= AFVA，r，n（1+r）12、預(yù)付年金現(xiàn)值：P=A1-(1+r)-（n-1）/r+1 或P=A(PVA，r，n-1)+1= APVA，r，n（1+r） 13、遞延年金現(xiàn)值一：P=A（PVA，r，n+m）-（PVA，r，m） 二：P=A（PVA，r，n）*（PV，r，m） m遞延期數(shù) 14、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/r 15、 16、（二）風(fēng)險1、風(fēng)險分類 a風(fēng)險產(chǎn)生原因 自然風(fēng)險和人為風(fēng)險b風(fēng)險性質(zhì) 靜態(tài)風(fēng)險（只有損失而無獲利）和動態(tài)風(fēng)險c風(fēng)險的來源 系統(tǒng)風(fēng)險（又稱市場風(fēng)險、不可回避風(fēng)險和

19、不可分散風(fēng)險）和非系統(tǒng)風(fēng)險（又稱可分散風(fēng)險、可回避風(fēng)險和公公司特有風(fēng)險）d承受能力 可接受風(fēng)險和不可接受風(fēng)險e風(fēng)險的具體內(nèi)容 經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險（無法回避可以減輕）、利率風(fēng)險（企業(yè)無法決定利率高低、不能影響利率風(fēng)險）、購買力風(fēng)險（又稱通貨膨脹風(fēng)險）、經(jīng)營風(fēng)險（又稱商業(yè)風(fēng)險，受外部客觀因素及內(nèi)部主觀因素影響，內(nèi)部是主要來源）、財務(wù)風(fēng)險（又稱籌資風(fēng)險）、違約風(fēng)險（又稱信用風(fēng)險）、流動風(fēng)險（又稱變現(xiàn)力風(fēng)險）、在投資風(fēng)險2、風(fēng)險計量a概率分布 介于0-1之間 b期望值c方差概率 d方差e變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率） 樣本標(biāo)準(zhǔn)差f綜合標(biāo)準(zhǔn)差g風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率（風(fēng)險調(diào)最低報酬率）方程K=無風(fēng)險報酬率+ b風(fēng)險報酬斜率（

20、風(fēng)險價值系數(shù)）h b3、協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)a投資組合標(biāo)準(zhǔn)差b協(xié)方差組合證券間相關(guān)系數(shù)第1種證券標(biāo)準(zhǔn)差第二種證券標(biāo)準(zhǔn)差c相關(guān)系數(shù)備注：投資組合降低公司特有風(fēng)險，不能分散系統(tǒng)風(fēng)險，充分的投資組合風(fēng)險只受協(xié)方差的影響4、投資報酬率資金時間價值（是指無風(fēng)險的最低報酬率）+風(fēng)險報酬率5、風(fēng)險偏好：多種同樣資金預(yù)期值的投資方式，風(fēng)險偏好者選擇具有較大不確定性的投資，凸函數(shù)6、風(fēng)險中性：不介意一項投資是否具有確定或不確定的結(jié)果，只是根據(jù)預(yù)期時間價值來選擇投機(jī)7、風(fēng)險厭惡：相同的回報率選擇風(fēng)險低的，相同的預(yù)期時間價值選擇比較確定的投機(jī)，凹函數(shù)。D第四章 項目投資一、項目投資特點 1、影響時間長、2、投資數(shù)額大、

21、3、不經(jīng)常發(fā)生、4、變現(xiàn)能力差二、項目投資主體是企業(yè)，投資項目優(yōu)劣的評價標(biāo)準(zhǔn)以資本成本為基礎(chǔ)。個人投資者和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)屬“投資學(xué)”研究的內(nèi)容三、投資項目分類 1、對企業(yè)的影響分為戰(zhàn)略性投資（資金量大，回收時間長、風(fēng)險大）和戰(zhàn)術(shù)性投資（短期投資屬于戰(zhàn)術(shù)性投資）；2、按投資的順序和性質(zhì)分先決性投資和后繼性投資；3、按投資時序與作用分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資3、增加利潤的途徑分為增加收入投資和降低成本投資；6、項目投資間的關(guān)系分為相關(guān)性投資、獨立性投資（一般是按相對數(shù)指標(biāo)評價：獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率）和互斥性投資（凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)評價）四、項目計算期建設(shè)期+運營期（試產(chǎn)期和達(dá)

22、產(chǎn)期）五、項目投資管理程序：1、機(jī)會研究；2、編制項目建議書；3、可行性研究4、項目評估（項目評估的結(jié)論是投資決策的重要依據(jù)）5、項目實施、6、項目后評價六、項目投資決策采用現(xiàn)金流量的原因：1、現(xiàn)金流量可科學(xué)的考察時間價值因素2、保證評價的客觀性3、分析中現(xiàn)金流量比盈虧狀況更重要4、采用現(xiàn)金流量考慮了項目投資的逐步回收問題。備注：未來經(jīng)濟(jì)利益的多少和期限也是企業(yè)項目投資決策必須考慮的重要因素七、投資額的相關(guān)計算1、項目總投資原始投資+資本化利息2、原始投資建設(shè)投資+營運資本投資3、建設(shè)投資固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費投資（其它資產(chǎn)投資）4、項目總投資固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費投資

23、+營運資本投資+資本化利息八、估算現(xiàn)金流量注意的問題：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2、不要忽視機(jī)會成本（市價作為機(jī)會成本）3、考慮投資方案對公司其它項目的影響4、考慮投資對凈營運資金的影響5、需要各部門人員共同參與進(jìn)行。九、所得稅對現(xiàn)金流量的影響（一）所得稅對投資現(xiàn)金流量的影響1、投資現(xiàn)金流量投資在流動資產(chǎn)上資金+設(shè)備變現(xiàn)價值（設(shè)備變現(xiàn)價值賬面凈值）所得稅率2、出售設(shè)備的現(xiàn)金流入量設(shè)備變現(xiàn)價值（設(shè)備變現(xiàn)價值-賬面凈值）所得稅率（二）所得稅對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響營業(yè)現(xiàn)金流量凈利潤+折舊 利潤總額（1所得稅稅率）+折舊 （收入總成本）（1所得稅稅率）+折舊

24、（收入付現(xiàn)成本折舊）（1所得稅稅率）+折舊 （收入付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）+折舊所得稅稅率（三）所得稅對項目終止現(xiàn)金流量的影響項目終止現(xiàn)金流量預(yù)計墊支的營運資金+固定資產(chǎn)殘值收入（殘值收入預(yù)計殘值）所得稅率十、通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響1、對折現(xiàn)率的影響 1+名義折現(xiàn)率（1+實際折現(xiàn)率）（1+通貨膨脹率）公式變形1 實際折現(xiàn)率 公式變形2 通貨膨脹率2、對現(xiàn)金流量的影響 名義現(xiàn)金流量3、計算方法：a將實際現(xiàn)金流量考慮通貨膨脹率調(diào)整為名義現(xiàn)金流量，再用名義折現(xiàn)率折現(xiàn) b將名義折現(xiàn)率考慮通貨膨脹率調(diào)整為實際貼現(xiàn)率，再用實際貼現(xiàn)率折現(xiàn) 十一、項目決策評價指標(biāo)（一）非折現(xiàn)指標(biāo)1、會計收益率 特點計算簡

25、單，應(yīng)用廣泛，無法直接利用現(xiàn)金流量信息，會計收益率高于必要報酬率可行，考慮了項目整個壽命期的收益，可以用來衡量方案的盈利性2、a靜態(tài)投資回收期（凈流量相等時） b靜態(tài)投資回收期（每年凈流量不等時） 設(shè)M為收回原始投資的前一年 c特點：直觀反映原始投資的返本期限、便于理解、計算簡單、可直接利用現(xiàn)金流量信息；沒有考慮時間價值、沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量、不能正確反映投資方式的不同對項目的影響。 d主要用來測定方案的流動性，不能計量方案的盈利性（二）非折現(xiàn)指標(biāo)1、凈現(xiàn)值NPV=原始投資現(xiàn)值流入現(xiàn)值依據(jù)原理：假設(shè)預(yù)計現(xiàn)金流量在年末肯定可以實現(xiàn)，并把原始投資看成是按預(yù)定折現(xiàn)率借入的。特點：考慮時間價值和

26、全部現(xiàn)金流量，與股東財富最大化目標(biāo)相聯(lián)系；無法直接反映實際收益率水平難點：如何確定折現(xiàn)率a根據(jù)資本成本來確定；b根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定適用范圍：具有廣泛的適用性，多用于互斥方案的決策，并且互斥方案以凈現(xiàn)值法為主要方法。2、凈現(xiàn)值率 無法直接反映實際收益率水平，主要適用投資額相等或相差不大的互斥方案的比較，對于獨立方案，凈現(xiàn)值率說明了項目運用資金的效率，便于同行業(yè)之間的比較3、獲利指數(shù)無法直接反映實際收益率水平，適用于獨立方案決策4、內(nèi)含報酬率IRR 是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。特點：動態(tài)的反映了項目投資的實際收益

27、水平，概念易于理解，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響比較客觀；計算過程復(fù)雜，當(dāng)營運期大量追加投資時IRR會出現(xiàn)多個值，會缺乏實際意義，不能反映項目未來全部報酬規(guī)模的大小，內(nèi)含報酬率不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化（企業(yè)資本成本在內(nèi)含報酬率上沒有反映）適用范圍：適用于獨立方案決策（不適用于互斥方案），在用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法對互斥方案進(jìn)行決策時可能產(chǎn)生沖突，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。5、動態(tài)投資回收期 設(shè)M為收回原始投資的前一年，考慮了時間價值十二、不確定性投資1、期望值決策法（又稱概率決策法）：將每一年的每種概率下的現(xiàn)金流量用概率作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，得出當(dāng)年的期望現(xiàn)金流量，再用折現(xiàn)率對每年的期望現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，

28、從而得到項目的期望凈現(xiàn)值。決策要點：凈現(xiàn)值大于0，風(fēng)險在可接受范圍內(nèi)注意：1、因為風(fēng)險已在概率的作用下體現(xiàn)在期望現(xiàn)金流量上，此處的折現(xiàn)率使用無風(fēng)險報酬率。 2、一般需要計算出綜合標(biāo)準(zhǔn)差，和綜合變化系數(shù)，以確定風(fēng)險程度是否在可接受的范圍內(nèi)。2、風(fēng)險因素調(diào)整法a風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率：將與特定投資風(fēng)險有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。是更為實際、更為常用的風(fēng)險處置方法，其基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整折現(xiàn)率按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率或項目必要收益率 無風(fēng)險收益率+系數(shù)（平均折現(xiàn)率或必要報酬率無風(fēng)險收益率）按投資項目風(fēng)險的等級來調(diào)整折現(xiàn)率：對影響投資項目風(fēng)險的各種因素進(jìn)行評分，根據(jù)評分確定風(fēng)險等級，并根據(jù)風(fēng)險等級來調(diào)整折現(xiàn)率的一種方法。風(fēng)險等級越低，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越高，風(fēng)險等級越高，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低。按照項目類別調(diào)整折現(xiàn)率：將企業(yè)從事的常規(guī)項目進(jìn)行適當(dāng)分類，并按照風(fēng)險越高，風(fēng)險折現(xiàn)率越高的規(guī)律明確各類項目的折現(xiàn)率，操作較為簡單。注意：風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)