私募股權(quán)投資(PE)基金介紹

1、私募股權(quán)投資（pe）基金介紹 目 錄 2 pe基金的主要概念 npe（私募股權(quán)）基金一般是指從事非上市公司股權(quán)投資的基金。廣義的私募股 權(quán)包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購融資等形式，狹義的私募 股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。 n除單純的股權(quán)投資外，近幾年出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券方 式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。 npe基金的基本特點 私募資金，但渠道廣闊 參與管理但不控制企業(yè) 風險大，但回報豐厚 目 錄 4 pe基金的組成形式 5 有限合伙形式介紹 n普通合伙人（gp）和有限合伙人（lp） n有限合伙企業(yè)由普通合伙人（gp）和有限合伙人（

2、lp）組成，gp對合伙企業(yè) 債務(wù)承擔無限連帶責任，lp以其認繳出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔責任； n企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離 n有限合伙企業(yè)實現(xiàn)了企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離，可以結(jié)合企業(yè)管理方和資金 方的優(yōu)勢，因而是當前私募基金的主要組織形式； n2007年6月1日，中國合伙企業(yè)法正式施行 n青島葳爾、南海創(chuàng)投等股權(quán)投資類有限合伙企業(yè)陸續(xù)成立，為中國私募基金和 股權(quán)投資基金發(fā)展掀開了新的篇章； n基金托管機制 n銀行對pe基金進行第三方托管，一定程度上保證了資金的安全； 6 有限合伙企業(yè)運作圖 普通合伙人（gp） 有限合伙人 （lp） 托管銀行 投資項目 資金存放 投資 投資收益 回收 管理費用

3、下達指令 有限責任 不參與管理 業(yè)績分成 管理 無限責任 兩個分離： 所有權(quán)決策權(quán)分離 資金和管理分離 兩個減少： 避免雙重繳稅 降低運營成本有限合伙企業(yè) 7 pe基金的退出方式 8 主流的pe基金參與者 n各類基金 政府基金、養(yǎng)老基金、大學基金、家族基金、企業(yè)撫恤金 n各類金融機構(gòu) 保險公司、信托公司 n其他機構(gòu) 國有企業(yè)、私營企業(yè)及其他法人機構(gòu) n富有個人 家族繼承人、私營企業(yè)主等 9 pe投資與高端富裕人群的資產(chǎn)配置 n pe投資是高端富裕人群資產(chǎn)配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然較小 10 pe基金運作的一般流程 項目池 項目分析 初選項目 項目考察項目立項 盡職調(diào)查及 商務(wù)談判 項

4、目評估 法律、財務(wù)意見投資顧問意見 其他中介意見 決策委員會決策投資文件及交割 投資 后管 理 退出及分配 11 pe基金主要關(guān)注的行業(yè)及產(chǎn)業(yè)？ 12 pe基金的投資項目從哪里來？ 13 pe基金甄別項目的方法 有亮點有亮點 優(yōu)秀的管理層優(yōu)秀的管理層 市場空間市場空間 行業(yè)地位行業(yè)地位 成長性成長性 核心競爭力核心競爭力 可 持 續(xù) 成 長 能 力 合適的價格 14 目 錄 15 pe基金項目投資的一般盈利方式 16 pe基金項目投資超高收益率的盈利方式 17 明星項目帶來的收益 18 pe基金的收益特征-j curve 一級市場一級市場 二級市場二級市場 19 pe投資收益率特征-能夠穿越經(jīng)

5、濟周期獲得絕對收益 n19862005年內(nèi)成 立的基金維持正收益 n經(jīng)濟緊縮周期呈現(xiàn) 相對突出的收益 20 n與證券指數(shù)相 比，1986年 2005年中的絕大 多數(shù)年份，私募 股權(quán)跑贏指數(shù)。 平均超額收益率 10.9 pe投資收益率特征-跑贏證券指數(shù)是pe投資的常態(tài) 21 更清晰的比較 22 目 錄 23 以美為鑒：中國pe處于第二階段 第一階段： 1946-70年代中期 第二階段： 70年代中期-90初期 第三階段： 90年代初期-2000 年 第四階段： 2000年-至今 行業(yè)發(fā)展的初 級階段，標志性 事件包括美國風 險投資協(xié)會 （nvca）的出 現(xiàn) 立法不斷完善、 有限合伙制成為 主導模

6、式、養(yǎng)老 基金大量融入股 權(quán)投資領(lǐng)域 it浪潮和全球 經(jīng)濟增長，私募 股權(quán)投資走向巔 峰。 私募股權(quán)投資 市場從網(wǎng)絡(luò)泡沫 破滅的低谷中迅 速恢復(fù)，行業(yè)迎 來新一輪的發(fā)展 周期 按照美國私募股權(quán)投資市場各發(fā)展階段的特征對比，中國目前相當于處于美國市場 的第二階段，尚處于私募股權(quán)投資市場發(fā)展前期。 中國機遇：證券化時代 中國 “十二五規(guī)劃” 首次提出 pe高速發(fā)展：中國資本市場加速擴容中國，全球ipo持續(xù)領(lǐng)先 數(shù)據(jù)來源：人民網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：人民網(wǎng) 2010年中國a股一共349家企業(yè)上市，融資 規(guī)模接近4900億元。 2011年中國a股一共282家企業(yè)上市，融資 規(guī)模接近2900億元， 2011年持續(xù)領(lǐng)

7、先年持續(xù)領(lǐng)先 u大力發(fā)展金融市場 u繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新 u顯著提高直接融資比重。 u從今年開始我國資本市場有可能 呈現(xiàn)加速擴容的趨勢。 2010年中國股市ipo全球第一， 還會保持多年！ 另外， 資本市場要長期良性發(fā)展， 需要引導社保、養(yǎng)老基金等 長期資本進入。 中國證監(jiān)會 研究中心 祁斌主任 “全民pe”盛宴二八定律：pe盛宴中冷靜思考 n2005年11月，國家發(fā)改委、科技部等十部委聯(lián)合頒布了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，指出促進創(chuàng)業(yè) 投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運作，鼓勵其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。 n06年8月，第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會修訂合伙企業(yè)法。07年6月，合伙企業(yè)法生效，

8、 給中國pe帶來一縷新鮮空氣。 n2008年北京、天津、上海、深圳紛紛出臺相應(yīng)政策鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。 n2008年9月，深交所修改了股票上市規(guī)則，對比舊規(guī)，創(chuàng)投企業(yè)在上市前12個月內(nèi)通過增資擴股方式 投資的，鎖定期由原來36個月變更為12個月。 n2008年6月，全國社?；饘⒗^續(xù)加強與國內(nèi)外私募股權(quán)投資基金（pe）的合作，促進國際資本在中國有 序、雙向、互贏的流動，截止目前已經(jīng)投資了中信產(chǎn)業(yè)、弘毅、鼎暉、idg等9只由7家管理人發(fā)起設(shè)立的 pe基金 。 n2011年3月，國家發(fā)改委在北京、上海、天津、湖北、江蘇、浙江、重慶等重新啟動pe基金備案。 n2012年2月，國家發(fā)改委開展已升級版?zhèn)浒?/p>

9、制度的實施，把全國股權(quán)投資基金pe/vc基金(基金規(guī)模在5億 元以上)的出資人(lp)要求強制性提高，要求單個投資人最低出資1000萬元，這是首次規(guī)定pe出資人的下 限。 28 n成長期投資和成長期投資和 pre-ipo投資投資 市場競爭日趨激市場競爭日趨激 烈，私募分流烈，私募分流 nvc市場的資市場的資 金日益增多，投金日益增多，投 資機構(gòu)以高風險資機構(gòu)以高風險 博取高收益博取高收益 n并購市場出現(xiàn)并購市場出現(xiàn) 專業(yè)的投資機構(gòu)專業(yè)的投資機構(gòu) nvc基金、基金、 成長型基成長型基 金、并購金、并購 基金和其基金和其 它基金均它基金均 衡發(fā)展衡發(fā)展 n 未來的3-5年間，整個行業(yè)會可能呈現(xiàn)如下