大市值管理業(yè)務(wù)介紹新分解

1、Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients Value 市值管理市值管理 高端資產(chǎn)管理高端資產(chǎn)管理 資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理公司 二一四年十二月二一四年十二月 0 目錄目錄 1 2 全流通時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生全流通時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生 專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值 市值管理涉及的主要法律法規(guī)市值管理涉及的主要法律法規(guī) 3 4 5 市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例 國(guó)泰君安的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)國(guó)泰君安的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn) 市值管理服務(wù)與收費(fèi)市值管理服務(wù)與收費(fèi) 1 6 第一章第一章 全流通時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生全流通

2、時(shí)代市值管理應(yīng)運(yùn)而生 1.1 1.1 內(nèi)因內(nèi)因+ +外因決定公司市值外因決定公司市值 1.2 1.2 高波動(dòng)是證券市場(chǎng)的常態(tài)和本質(zhì)高波動(dòng)是證券市場(chǎng)的常態(tài)和本質(zhì) 1.3 1.3 生命周期的不同階段估值水平差異顯著生命周期的不同階段估值水平差異顯著 1.4 1.4 市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生 1.5 1.5 我們能做什么我們能做什么 - -全流通時(shí)代讓股票真正流通全流通時(shí)代讓股票真正流通 2 1.11.1內(nèi)因內(nèi)因+ +外因決定公司市值外因決定公司市值 ? 券商的專業(yè)優(yōu)勢(shì)可以更好地幫助股東通過(guò)動(dòng)態(tài)管理積 極應(yīng)對(duì)內(nèi)外因的變化 雙管齊下雙管齊下 提升股東價(jià)值提升股東價(jià)值 內(nèi)因:公司的基 本

3、面(公司的治 理結(jié)構(gòu),持續(xù)贏 利能力, 行業(yè)地 位, 增長(zhǎng)潛力等 ) 外因:市場(chǎng)對(duì)股 票內(nèi)在價(jià)值的發(fā) 現(xiàn)和認(rèn)同-估值 水平(宏觀經(jīng)濟(jì) 政策、 行業(yè)發(fā) 展前景、公司的 增長(zhǎng)預(yù)期等) 3 1.21.2高波動(dòng)是證券市場(chǎng)的常態(tài)和本質(zhì)高波動(dòng)是證券市場(chǎng)的常態(tài)和本質(zhì) ? 新興市場(chǎng)尤其如此新興市場(chǎng)尤其如此 ? 統(tǒng)計(jì)表明統(tǒng)計(jì)表明80%80%以上的公司股價(jià)跟隨市場(chǎng)波動(dòng)以上的公司股價(jià)跟隨市場(chǎng)波動(dòng) 4 中國(guó)股市大幅震蕩的歷史中國(guó)股市大幅震蕩的歷史 上證綜指月K線 5 A A股市場(chǎng)的高波性股市場(chǎng)的高波性 A股市場(chǎng)歷史估值水平波動(dòng)劇烈，動(dòng)態(tài)PE的波動(dòng)區(qū)間從 10多倍到50多倍，動(dòng)態(tài)PB從1倍多到8倍多。 6 新興市場(chǎng)的高

4、新興市場(chǎng)的高? ? 恒生國(guó)企指數(shù)月K線 7 絕大部分股票都是絕大部分股票都是“隨波逐流隨波逐流” ? 當(dāng)指數(shù)下跌時(shí)，鮮有股票錄得正收益。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% -50% 0% 50% 100% 150% 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 滬深兩市上漲家數(shù)占比上證綜合指數(shù)年度漲跌幅 2 0 1 0 0%-100% 8 1.31.3生命周期的不同階段估值水平差異顯著生命周期的不同階段

5、估值水平差異顯著 初創(chuàng)期 70 60 50 40 30 20 10 0 成長(zhǎng)期 成熟期 建材水泥 衰退期 鋼鐵 信息技術(shù)醫(yī)療保健 智能電網(wǎng) 9 三十年河?xùn)|，三十年河西三十年河?xùn)|，三十年河西 食品飲料、紡織服裝等行業(yè)從低溢價(jià)甚者折價(jià)到目前的高 溢價(jià)；金融服務(wù)從高溢價(jià)到目前的折價(jià)，行業(yè)估值背后影 射的是對(duì)成長(zhǎng)性預(yù)期的不同。 150% 120% 90% 60% 30% 0% 1998 -30% -60% 199920002001200220032004200520062007200820092010 食品飲料 紡織服裝 金融服務(wù) 10 長(zhǎng)期持有就能分享長(zhǎng)期持有就能分享“時(shí)間的玫瑰時(shí)間的玫瑰”? ?

6、寶鋼股份(600019.SH)月K線圖 11 1.41.4市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生 市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生市值動(dòng)態(tài)管理應(yīng)運(yùn)而生 不能帶來(lái)現(xiàn)金不能帶來(lái)現(xiàn)金 流的資產(chǎn)只是流的資產(chǎn)只是 紙面富貴紙面富貴 股權(quán)資產(chǎn)需要股權(quán)資產(chǎn)需要 盤(pán)活才能真正盤(pán)活才能真正 實(shí)現(xiàn)保值增值實(shí)現(xiàn)保值增值 二級(jí)市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)的 巨大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)巨大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 需要規(guī)避需要規(guī)避 12 流通市值比例不斷提升流通市值比例不斷提升 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 70.00% 60.00% 50.00% 40.0

7、0% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2 0 0 0 - 0 1 2 0 0 0 - 0 8 2 0 0 1 - 0 3 2 0 0 1 - 1 0 2 0 0 2 - 0 5 2 0 0 2 - 1 2 2 0 0 3 - 0 7 2 0 0 4 - 0 2 2 0 0 4 - 0 9 2 0 0 5 - 0 4 2 0 0 5 - 1 1 2 0 0 6 - 0 6 2 0 0 7 - 0 1 2 0 0 7 - 0 8 2 0 0 8 - 0 3 2 0 0 8 - 1 0 2 0 0 9 - 0 5 2 0 0 9 - 1 2 2 0 1 0 - 0 7 總市值（

8、含A,B,H）流通A股市值流通A股/總市值 13 大小非減持持續(xù)進(jìn)行中大小非減持持續(xù)進(jìn)行中 2006-2009年大小非減持情況 大非減持?jǐn)?shù)量占 解禁限售股比例 (5%) 2006 2007 2008 2009 總計(jì) 14 小非減持?jǐn)?shù)量占解 合計(jì)減持占 禁限售股比例解禁限售股 (5%) 比例 26.49% 45.39% 51.18% 35.11% 41.50% 21.83% 32.35% 12.21% 6.64% 12.66% 10.86% 19.65% 5.02% 3.90% 5.90% 1.51.5讓股票真正流通起來(lái)讓股票真正流通起來(lái) 他，她，它他們都流通了，流動(dòng)了 你流動(dòng)了嗎？ 15 產(chǎn)業(yè)

9、資本在牛市中的市值管理方式產(chǎn)業(yè)資本在牛市中的市值管理方式 增發(fā)配股增發(fā)配股 減持股份減持股份 公司分拆公司分拆 資產(chǎn)剝離資產(chǎn)剝離 16 產(chǎn)業(yè)資本在熊市中的市值管理方式產(chǎn)業(yè)資本在熊市中的市值管理方式 股份回購(gòu)、增持股份回購(gòu)、增持 股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì) 收購(gòu)兼并收購(gòu)兼并 17 第二章第二章 專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值專業(yè)化的解決方案提升股東價(jià)值 2.1 2.1 股權(quán)變現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn) 2.2 2.2 股權(quán)增持股權(quán)增持 2.3 2.3 大宗股票買(mǎi)斷式回購(gòu)大宗股票買(mǎi)斷式回購(gòu) 2.4 2.4 保值增值保值增值 2.5 2.5 優(yōu)化資產(chǎn)配置優(yōu)化資產(chǎn)配置 2.6 2.6 財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)規(guī)劃 2.7 2.7 變現(xiàn)資產(chǎn)后

10、的增值服務(wù)變現(xiàn)資產(chǎn)后的增值服務(wù) 18 2.1 2.1 股權(quán)變現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn) 已解禁已解禁 的股權(quán)的股權(quán) 二級(jí)市場(chǎng)直接減持 借道ETF減持 大宗交易減持 未解禁未解禁 的股權(quán)的股權(quán) 創(chuàng)新減創(chuàng)新減 持方式持方式 結(jié)構(gòu)化信托減持 可交換債券減持 可轉(zhuǎn)換債券減持 19 股權(quán)變現(xiàn)三大關(guān)鍵要素股權(quán)變現(xiàn)三大關(guān)鍵要素 1 價(jià)格價(jià)格 價(jià)格價(jià)格 2 時(shí)間時(shí)間 時(shí)間時(shí)間 3 數(shù)量數(shù)量 數(shù)量數(shù)量 在什么價(jià)格水平減持？在什么價(jià)格水平減持？ 在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)減持？在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)減持？ 減持多少數(shù)量？減持多少數(shù)量？ 需要綜合考慮需要綜合考慮 20 二級(jí)市場(chǎng)直接減持案例二級(jí)市場(chǎng)直接減持案例 ? 上海某電子公司在2007年1月23日解除

11、股份限售鎖定 前持有上市股份共計(jì)1.1億股，占總股本的18.72%。 根據(jù)客戶發(fā)展戰(zhàn)略安排，制訂分步減持計(jì)劃。 ? 根據(jù)我們對(duì)證券市場(chǎng)的整體分析和上市公司的研究， 結(jié)合客戶的財(cái)務(wù)需求，在2007年9月逐步減持了3000 多萬(wàn)股 (占公司總股本的4.89%)，減持均價(jià)9元以上 。減持價(jià)格高于客戶預(yù)期近30%，超預(yù)期收入近8000 萬(wàn)元。 21 借道借道ETFETF減持的優(yōu)勢(shì)減持的優(yōu)勢(shì) 將減持股票轉(zhuǎn) 化為減持ETF 份額 實(shí)現(xiàn)合理避稅 ETFETF減持減持 由于ETF套利 的存在，借道 減持誤差相對(duì) 很小 ETF交易免收 印花稅，交易 成本相對(duì)較低 22 大宗交易減持大宗交易減持 目標(biāo)目標(biāo) 股東一

12、次性以固定價(jià)格賣(mài)出可流通的股票 解決方案解決方案 尋求并安排一家或者多家大宗或協(xié)議交易的對(duì)象 價(jià)格 數(shù)量 績(jī)效衡量績(jī)效衡量 23 2.2 2.2 單向增持單向增持:2008:2008年大股東集體增持年大股東集體增持 產(chǎn)業(yè)資本作為股市風(fēng)向標(biāo)和新的主導(dǎo)型力量的形象開(kāi)始浮現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本作為股市風(fēng)向標(biāo)和新的主導(dǎo)型力量的形象開(kāi)始浮現(xiàn) 24 2.32.3大宗股票買(mǎi)斷式回購(gòu)意義大宗股票買(mǎi)斷式回購(gòu)意義 股權(quán)持有者股權(quán)持有者 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng) 證券公司證券公司 ?豐富融資渠道，尤其可以解決大小非融資的問(wèn)題豐富融資渠道，尤其可以解決大小非融資的問(wèn)題 ?交易便捷高效，可以降低融資成本交易便捷高效，可以降低融資成本 ?提

13、高了存量股權(quán)資產(chǎn)的利用效率提高了存量股權(quán)資產(chǎn)的利用效率 ?降低被動(dòng)減持帶來(lái)的短期沖擊，提高市場(chǎng)定價(jià)效率降低被動(dòng)減持帶來(lái)的短期沖擊，提高市場(chǎng)定價(jià)效率 ?場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)化，便于監(jiān)管，增加了產(chǎn)品的透明度場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)化，便于監(jiān)管，增加了產(chǎn)品的透明度 ?有利于提高市場(chǎng)穩(wěn)定性，尤其在弱市環(huán)境下更容易發(fā)揮積極作用有利于提高市場(chǎng)穩(wěn)定性，尤其在弱市環(huán)境下更容易發(fā)揮積極作用 ?發(fā)揮金融中介功能，為市場(chǎng)提供創(chuàng)新金融工具，提高客戶服務(wù)能力和水平發(fā)揮金融中介功能，為市場(chǎng)提供創(chuàng)新金融工具，提高客戶服務(wù)能力和水平 ?分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高自由資金的使用效率分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高自由資金的使用效率 25 大宗股票買(mǎi)斷式回購(gòu)操作模式大宗

14、股票買(mǎi)斷式回購(gòu)操作模式 初始交易 標(biāo)的股票 客戶 初始交易金額 證券公司 期間管理 對(duì)標(biāo)的股票進(jìn)行盯市，履約風(fēng)險(xiǎn)控制 標(biāo)的股票 +孳息 購(gòu)回交易 客戶 購(gòu)回交易金額 證券公司 26 2.4 2.4 保值增值保值增值 ? 波段操作綜合管理 ? A/H股互換 ? 股票銀行：讓股票像存銀行一樣獲得穩(wěn)定 增值收益 27 波段操作綜合管理波段操作綜合管理 ? 管理目標(biāo)：管理目標(biāo)：某公司持有茅臺(tái)約萬(wàn)股（占總股本在5%以下 ），希望每年年末得到部分現(xiàn)金。投資方向由管理人自主決 策，并實(shí)現(xiàn)合法減稅。 高位減持高位減持 持續(xù)跟蹤上市公 司股價(jià)，高位 減持公司股票 ，為客戶避免 了高位下跌帶 來(lái)的市值損失 ，平抑

15、了股價(jià) 波動(dòng)，兌現(xiàn)投 資收益。 低位增持低位增持 分紅避稅分紅避稅 長(zhǎng)期管理長(zhǎng)期管理 為客戶長(zhǎng)期股權(quán) 綜合管理提供決策 依據(jù)及建議，實(shí) 現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值 增值，接受客戶 長(zhǎng)期委托資產(chǎn)管 理期限長(zhǎng)達(dá)12 年。 為客戶高位減持 當(dāng)公司股價(jià)趨于 合理估值買(mǎi)入?yún)^(qū) 后的資金進(jìn)行開(kāi)放 間時(shí)，為客戶低 式基金的申購(gòu)、 位增持股票，分 贖回操作及封閉 享公司長(zhǎng)期增長(zhǎng) 式基金的買(mǎi)賣(mài)， 的收益。 管理期間實(shí)現(xiàn)分 紅抵稅金額超過(guò) 2億元。 28 A/HA/H互換互換跨市場(chǎng)套利跨市場(chǎng)套利 ? 目標(biāo)：對(duì)同時(shí)存在A股和H股的股權(quán)，在股 權(quán)比例不變的前提下，通過(guò)跨市場(chǎng)操作， 進(jìn)行增減持管理，達(dá)到盤(pán)活資產(chǎn)的目； ? 模式：目標(biāo)

16、股票同時(shí)在大陸和香港上市， A股與H股股價(jià)差異較大，可借助 QDII等方 式減持高價(jià)股票、增持低價(jià)股票。 29 A/HA/H溢價(jià)溢價(jià) ? 雖然目前恒生A-H溢價(jià)指數(shù)為98.63，但由于大市值銀行、金融等A股相對(duì)H 股有一定的折價(jià)，如剔除大金融板塊帶H股的A股，截至11月17日收盤(pán)，53家 兩地上市的的上市公司A股對(duì)H股的加權(quán)平均溢價(jià)水平為41.16% 30 截至截至20102010年年1111月月1717日日6464支兩地上市公司的支兩地上市公司的A/HA/H溢價(jià)表溢價(jià)表 31 股票銀行股票銀行 適用對(duì)象適用對(duì)象：希望在股價(jià)下跌時(shí)增持，在股價(jià)上漲時(shí)獲得穩(wěn)定 收益的上市公司股東。 股票銀行可以存

17、入股票，也可以存入資金 存入股票存入股票 當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，高位變 現(xiàn)股票獲得更高的收益； 存入資金存入資金 股票價(jià)格上漲時(shí)，股票價(jià)格上漲時(shí)，得到較 高的投資收益； 當(dāng)股股票價(jià)格下時(shí)，當(dāng)股股票價(jià)格下時(shí)，獲得更 多的股票。 股票價(jià)格下跌時(shí)，股票價(jià)格下跌時(shí)，則低價(jià) 增持公司股份。 32 股票銀行案例股票銀行案例 A公司持有某股票1000萬(wàn)股，假設(shè)該股現(xiàn)價(jià)15元，現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)一份高息票據(jù)（ 即在股票銀行里存入1000萬(wàn)股），則其一年后到期損益如下圖： 股票市價(jià)股票市價(jià) 9 11 13 15 17 19 21 購(gòu)買(mǎi)股票銀行購(gòu)買(mǎi)股票銀行 108000 132000 156000 180000

18、 180000 180000 180000 不購(gòu)買(mǎi)股票銀行不購(gòu)買(mǎi)股票銀行 90000 12001200萬(wàn)股萬(wàn)股 110000 130000 150000 170000 190000 210000 （ 單 位 ： 萬(wàn) 元 ） 1.81.8億現(xiàn)金億現(xiàn)金 33 2.5 2.5 資產(chǎn)優(yōu)化配置資產(chǎn)優(yōu)化配置多樣化股權(quán)綜合管理多樣化股權(quán)綜合管理 跨行業(yè)、跨品種增減持跨行業(yè)、跨品種增減持 解決方案解決方案 ? 關(guān)鍵因素關(guān)鍵因素 專業(yè)的研究決策支持 對(duì)相關(guān)行業(yè)及公司深 入研究，把握投資價(jià)值 ，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政策和 市場(chǎng)變化進(jìn)行及時(shí)的修 正。 ?豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn) 通過(guò)專業(yè)的交易員團(tuán) 隊(duì)，準(zhǔn)確的把握證券買(mǎi) 賣(mài)的市場(chǎng)時(shí)機(jī)

19、。 ?結(jié)合公司基本面、估 值水平、政策環(huán)境等 因素，在適當(dāng)價(jià)格水 平上進(jìn)行增減持操作 ，使資產(chǎn)組合表現(xiàn)達(dá) 到預(yù)期目標(biāo)。 34 戰(zhàn)略投資顧問(wèn)服務(wù)戰(zhàn)略投資顧問(wèn)服務(wù) 國(guó)泰君安擁有廣泛的客戶資源和綜合性的專業(yè)化服務(wù)能力，我們將根據(jù)客戶需求 為其提供投資顧問(wèn)服務(wù)，幫助鎖定相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并協(xié)助客戶通過(guò)有利的交易方 式完成交易。 戰(zhàn)略增持戰(zhàn)略增持 ?通過(guò)大量增持上市公司股票實(shí) 現(xiàn)對(duì)上市公司控制權(quán)，進(jìn)而實(shí) 現(xiàn)對(duì)上市公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)、資源 的投資，以完成自身的發(fā)展戰(zhàn) 略。 要約收購(gòu)要約收購(gòu) ?投資者持有上市公司股票達(dá) 到總股本的30%，希望繼續(xù) 增持股票觸發(fā)要約收購(gòu)。 戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資 ?根據(jù)大股東的戰(zhàn)略發(fā)展需求，

20、 引進(jìn)合適的戰(zhàn)略合作者通過(guò)股 權(quán)互換，與戰(zhàn)略合作者互相參 股，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。 股權(quán)互換股權(quán)互換 ?大股東可以利用所持股權(quán)置 換資產(chǎn)注入上市公司，對(duì)上 市公司進(jìn)行部分或整體資產(chǎn) 重組，為上市公司尋求新的 發(fā)展方向，提升上市公司質(zhì) 量。 資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換 35 2.6 2.6 稅務(wù)及盈余管理稅務(wù)及盈余管理 借助研究?jī)?yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn) 優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合法合規(guī) 并行之有效的方案， 為巨額投資收益適度 避稅。 通過(guò)合理合法的方式適 度平滑利潤(rùn)。 36 2.7 2.7 變現(xiàn)資產(chǎn)后的增值服務(wù)變現(xiàn)資產(chǎn)后的增值服務(wù) ? 形式多樣的服務(wù)模式形式多樣的服務(wù)模式 ? 完整的產(chǎn)品線完整的產(chǎn)品線 37 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -套利通套利通

21、 產(chǎn)品特征產(chǎn)品特征 適用客戶 具體條款具體條款 資金安全性要求高；同時(shí)要求較高的絕對(duì)收益資金安全性要求高；同時(shí)要求較高的絕對(duì)收益 相當(dāng)于債券投資相當(dāng)于債券投資 對(duì)沖交易套利對(duì)沖交易套利/ /高折價(jià)套利高折價(jià)套利/ /事件套利事件套利 0505年超年超80%80%；0606年超年超110%110%； 0707年在年在27%-110%27%-110%間間,08,08年年6%-12%,096%-12%,09年年9% 9% 章飚博士親自管理投資；現(xiàn)有規(guī)模章飚博士親自管理投資；現(xiàn)有規(guī)模1010億；自行開(kāi)發(fā)投資套利億；自行開(kāi)發(fā)投資套利 ? 系統(tǒng)；團(tuán)隊(duì)獲系統(tǒng)；團(tuán)隊(duì)獲 “最佳套利營(yíng)業(yè)務(wù)券商獎(jiǎng)最佳套利營(yíng)業(yè)務(wù)券商

22、獎(jiǎng)” 收益風(fēng)險(xiǎn) 投資原理 歷史業(yè)績(jī) 其他特點(diǎn) 38 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -君得利君得利 成立以來(lái)年化收益成立以來(lái)年化收益4.18% 4.18% 39 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -君得惠君得惠 ? 君得惠首發(fā)募集規(guī)模達(dá)35億,為同期債券類(lèi)基金規(guī)模最大; ? 年化收益超過(guò)7%，業(yè)績(jī)始終名列同類(lèi)債券基金第一名。 40 FOF-FOF-君得益君得益 55005500點(diǎn)發(fā)行至今遠(yuǎn)超大盤(pán)！點(diǎn)發(fā)行至今遠(yuǎn)超大盤(pán)！ 41 明星價(jià)值股票基金歷史業(yè)績(jī)明星價(jià)值股票基金歷史業(yè)績(jī) 42 第三章第三章 市值管理涉及的主要法律法規(guī)市值管理涉及的主要法律法規(guī) 43 市值管理需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)市值管理需要專業(yè)團(tuán)隊(duì) 市值管理是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中最

23、為復(fù)雜的業(yè)務(wù)，其重要原 因是由于市值管理涉及的法規(guī)條款眾多，經(jīng)常發(fā)生股東 在股權(quán)管理過(guò)程中，由于觸犯某些法規(guī)而被相關(guān)部門(mén)通 報(bào)批評(píng)甚至處罰。 據(jù)統(tǒng)計(jì)市值管理涉及國(guó)務(wù)院、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、上交所 、深交所等9個(gè)部門(mén)及各地國(guó)資委頒布的逾200條相關(guān)的 法律法規(guī)。 因此，市值管理需要專業(yè)的管理人，操作中必須完全符 合所有法律法規(guī)要求，并建立嚴(yán)格的風(fēng)控體系。 44 第四章第四章 市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例市值管理風(fēng)險(xiǎn)提示案例 45 違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份宏達(dá)股份 2. 開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè) 3. 力元新材力元新材 2008年4月29日，宏達(dá)股份第二 大股東平原實(shí)業(yè)和第

24、六大股東益多 園房產(chǎn)通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)分別減持 696.23萬(wàn)股和751.36萬(wàn)股，減持?jǐn)?shù) 量占宏達(dá)股份總股本比例分別達(dá)到 1.35%和1.46%。 違反了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司解 除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)的 “1%”的相關(guān)規(guī)定，成為大小非解禁 違規(guī)第一案。 上交所根據(jù)相關(guān)規(guī)則，對(duì)這兩名“ 大小非進(jìn)行限制交易處罰， 4月30日 起一個(gè)月內(nèi)限制這兩個(gè)賬戶在宏達(dá) 股份上的賣(mài)出交易。 46 違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份宏達(dá)股份 2. 開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè) 3. 力元新材力元新材 08年4月21日至5月7日，上交 所查實(shí)，中國(guó)石油化工股份有 限公司上海石油零售分公司通

25、 過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)賣(mài)出開(kāi)開(kāi) 實(shí)業(yè)解除限售存量股份達(dá) 377.6928萬(wàn)股，減持?jǐn)?shù)量占開(kāi) 開(kāi)實(shí)業(yè)總股本的1.55。 上交所發(fā)布處理決定：對(duì)中國(guó) 石化上海石油零售分公司的違 規(guī)減持行為進(jìn)行公開(kāi)譴責(zé)，對(duì) 其股東賬戶實(shí)施限制交易三個(gè) 月，并記入誠(chéng)信檔案。 47 違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)超額減持帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn) 1. 宏達(dá)股份宏達(dá)股份 2. 開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè) 3. 力元新材力元新材 力元新材“大小非”股東江陰市新 理念投資有限公司在2008年 4月30日至5月21日期間，累計(jì) 賣(mài)出力元新材解除限售存量股份 達(dá)1811775股，占該公司總股本 的1.14%。違反了一個(gè)月內(nèi)在競(jìng) 價(jià)系統(tǒng)減持不得超過(guò)1%

26、的相關(guān) 規(guī)定。 上證所發(fā)布處理決定：對(duì)其違規(guī) 減持行為進(jìn)行公開(kāi)譴責(zé)，并對(duì)其 股東賬戶實(shí)施限制交易三個(gè)月， 并記入誠(chéng)信檔案。該違規(guī)股東后 于盤(pán)中通過(guò)上交所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)將違 規(guī)超減的股份購(gòu)回。 48 操作失誤帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)操作失誤帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn) ? 證券法第四十七條規(guī)定“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之 五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入， 由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。 ?大量的誤操作（俗稱“烏龍指”）因違反上述第四十七條規(guī)定而導(dǎo)致股東蒙受不必要的經(jīng)濟(jì)損失。 興發(fā)集團(tuán)興發(fā)集團(tuán) ?2009年2月23日，

27、興發(fā)集團(tuán)將 “賣(mài)出”8萬(wàn)股誤操作成“買(mǎi) 入”8萬(wàn)股，違反了證券法 四十七條規(guī)定，最終將誤操作 產(chǎn)生的差額6400元作為盈利所 得收益上繳公司。 南玻南玻A ?2007年12月3日，南玻A股東 在減持公司股票過(guò)程中現(xiàn)” 烏龍指“，但是該交易未產(chǎn) 生收益。 “烏龍指烏龍指” ?2008年9月25日，廣電運(yùn)通股 東錯(cuò)把”賣(mài)出“操作成”買(mǎi)入 “，損失人民幣2.37萬(wàn)元，事 后向廣大投資者道歉。 ?2007年10月-2008年3月，渝 開(kāi)發(fā)控股股東兩次爆出”烏 龍指“事件，違反了證券法 第四十七條規(guī)定。 廣電運(yùn)通廣電運(yùn)通 渝開(kāi)發(fā)渝開(kāi)發(fā) 49 近期違規(guī)減持案例近期違規(guī)減持案例 路翔股份路翔股份 太陽(yáng)紙業(yè)太

28、陽(yáng)紙業(yè) 南風(fēng)股份南風(fēng)股份 據(jù)路翔股份公告披露，公司董事鄭國(guó)華于據(jù)路翔股份公告披露，公司董事鄭國(guó)華于1010月月2020日違規(guī)減持其所持有的公司日違規(guī)減持其所持有的公司 股票股票29296464萬(wàn)股，占公司總股本總額的萬(wàn)股，占公司總股本總額的0 024%24%，交易金額約，交易金額約105710578282萬(wàn)元。萬(wàn)元。 由于公司于由于公司于20102010年年1010月月2727日披露三季報(bào)，鄭國(guó)華的減持行為違反了日披露三季報(bào)，鄭國(guó)華的減持行為違反了“上上 市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在定期報(bào)告公告前市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在定期報(bào)告公告前3030日內(nèi)不得買(mǎi)賣(mài)本公司日內(nèi)不得買(mǎi)賣(mài)本公司 股

29、票股票”的相關(guān)規(guī)定，因此路翔股份決定對(duì)其給予通報(bào)批評(píng)，并處罰金的相關(guān)規(guī)定，因此路翔股份決定對(duì)其給予通報(bào)批評(píng)，并處罰金110110萬(wàn)萬(wàn) 元。元。 太陽(yáng)紙業(yè)控股股東兗州市金太陽(yáng)投資有限公司在太陽(yáng)紙業(yè)控股股東兗州市金太陽(yáng)投資有限公司在9 9月月7 7日出現(xiàn)了違規(guī)短線交日出現(xiàn)了違規(guī)短線交 易，當(dāng)天金太陽(yáng)先以易，當(dāng)天金太陽(yáng)先以11.80411.804元賣(mài)出元賣(mài)出4040萬(wàn)股太陽(yáng)紙業(yè)，隨后又以萬(wàn)股太陽(yáng)紙業(yè)，隨后又以11.7411.74元買(mǎi)回元買(mǎi)回 4040萬(wàn)，扣除印花稅、傭金后雖只賺了萬(wàn)，扣除印花稅、傭金后雖只賺了3735.783735.78元的價(jià)差，卻違反了元的價(jià)差，卻違反了“上市公上市公 司董事、監(jiān)事

30、、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將 其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi) 入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。 南風(fēng)股份董事鄧健偉于年南風(fēng)股份董事鄧健偉于年1111月月2323日累計(jì)賣(mài)出日累計(jì)賣(mài)出23.6723.67萬(wàn)股南風(fēng)，均價(jià)萬(wàn)股南風(fēng)，均價(jià)59.1959.19元元/ / 股，最高價(jià)股，最高價(jià)59.4859.48元元/ /股；而股；而

31、1111月月3 3日，由于操作失誤，鄧健偉又以均價(jià)日，由于操作失誤，鄧健偉又以均價(jià)59.3059.30 元元/ /股買(mǎi)入股買(mǎi)入4 4萬(wàn)股。違反了萬(wàn)股。違反了“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市 公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi) 賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事 會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益會(huì)應(yīng)當(dāng)收到其所得收益”。 50 第五章第五章 國(guó)泰君安的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)國(guó)

32、泰君安的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn) 5.1 5.1 國(guó)泰君安市值管理三大模式國(guó)泰君安市值管理三大模式 5.2 5.2 專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì) 51 5.1 5.1 國(guó)泰君安市值管理三大模式國(guó)泰君安市值管理三大模式 1 有限型主動(dòng)管理模 式：波段操作獲取 差價(jià)，期末持股數(shù) 與期初維持不變。 2 完全型主動(dòng)管理模 式：變現(xiàn)或減持、 對(duì)變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)行更 加合理和科學(xué)的投 資配置。 3 戰(zhàn)略型主動(dòng)管理模 式：對(duì)可流通股權(quán) 進(jìn)行管理，同時(shí)為 客戶尋找符合其產(chǎn) 業(yè)布局和規(guī)劃的股 權(quán)形式操作。 52 5.2 5.2 專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì) 豐富的資產(chǎn)豐富的資產(chǎn) 管理經(jīng)驗(yàn)管理經(jīng)驗(yàn) 專業(yè)化的專業(yè)化的 團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì) 創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì) ?國(guó)內(nèi)首批批準(zhǔn)成立的資產(chǎn)管理公司；最早具有從事受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格國(guó)內(nèi)首批批準(zhǔn)成立的資產(chǎn)管理公司；最早具有從事受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格 的全國(guó)性綜合類(lèi)券商資管部門(mén)之一。的全國(guó)性綜合類(lèi)券商資管部門(mén)之一。 ?國(guó)泰君安自國(guó)泰君安自1993199