第二部分-證券投資工具

1、整理課件,1,第二部分 證券投資工具,第二章 股權(quán)類投資工具 第三章 債權(quán)類投資工具 第四章 金融衍生工具 第十二章 證券投資方法與技巧,整理課件,2,第二章 股權(quán)類投資工具,股票是有價證券，是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的所有權(quán)憑證； 股票是要式證券 股票是資本證券 股票是綜合權(quán)利證券,整理課件,3,第二章 股權(quán)類投資工具,中國股票歷史 清代 1870年外企在中國發(fā)行股票； 官辦發(fā)行或官督民辦； 記名股票，重視防偽； 民國 北洋時代、國民黨時代的民企股票； 商辦發(fā)行； 樣式復雜多樣；,整理課件,4,第二章 股權(quán)類投資工具,新中國 改革開放前、改革開

2、放后； 證券市場發(fā)行民企老八股； 現(xiàn)代 90年代后期； 證券監(jiān)督委員會,整理課件,5,第二章 股權(quán)類投資工具,整理課件,6,第二章 股權(quán)類投資工具,股票的類型 按股東享有權(quán)利分 按是否記載股東姓名分 按是表明票面金額分 其他類型分類,整理課件,7,第二章 股權(quán)類投資工具,按股東享有權(quán)利的不同劃分 普通股票 經(jīng)營決策的參與權(quán)； 公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)； 優(yōu)先認股權(quán)； 優(yōu)先股票 具有固定的股息率； 股息分派優(yōu)先； 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先； 無表決權(quán)；,整理課件,8,第二章 股權(quán)類投資工具,其他類型的股票 后配股股票：在規(guī)定的日期或事件發(fā)生后才能分享股息紅利和公司剩余財產(chǎn)的股票； 混合股股票：將優(yōu)先分

3、取股息的權(quán)力和最后分配公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利相結(jié)合二構(gòu)成的股票；,整理課件,9,第二章 股權(quán)類投資工具,配股：上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為； 按照慣例，原股東擁有優(yōu)先認股權(quán)； 投資者在配股的股權(quán)登記日那天收市清盤后仍持有該股票，則自動享有配股權(quán)利； 原股東可以自由選擇是否參與配股，若參與，則應在配股期內(nèi)繳款，否則視為放棄； 一般配股前股價會上漲，但配股并不都是“皇帝的女兒”，也有可能嫁不出去！,整理課件,10,第二章 股權(quán)類投資工具,送股：分紅的一種形式，上司公司采取送股份的辦法分配公司利潤； 送股后，股東持有的股份數(shù)量會增長，但是，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價值均無變化； 送股僅僅

4、是稀釋股本，降低股價，好的公司一般不送股，壞的公司經(jīng)常送股； 送股可以向股東傳遞公司管理當局預期盈利將繼續(xù)增長的信息，活躍股份交易；,整理課件,11,第二章 股權(quán)類投資工具,轉(zhuǎn)增股：上市公司將公司的資本公積金轉(zhuǎn)化為股本贈送給股東的一種分配方式； 與送股相比，送股是利潤分配所得，轉(zhuǎn)增股則是從資本公積金轉(zhuǎn)成股本； 兩者的客觀結(jié)果都是增加了公司總股本，同時每股凈資產(chǎn)降低了；,整理課件,12,第二章 股權(quán)類投資工具,除息：除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利； 除權(quán)：除去交易中股票配送的權(quán)利； 股權(quán)登記日：上市公司在送股、派息或配股的時候，需要定出某一天，界定哪些股東可以參加分紅或配股，此日為股權(quán)登記日； 除

5、權(quán)除息日：股權(quán)登記日后的第一天； 填權(quán)：股票在除權(quán)后，交易市價高于除權(quán)價，取得分紅或配股者得到市場差價而獲利； 貼權(quán)：股票在除權(quán)后，交易市價低于除權(quán)價，取得分紅或配股者沒有得到市場差價，造成浮虧；,整理課件,13,第二章 股權(quán)類投資工具,除息價=前日收盤價-每股派送現(xiàn)金 送股除權(quán)價=前日收盤價（1+送股比例） 配股除權(quán)價 =（前日收盤價+配股價配股比例） （1+配股比例） 有分紅、派息、配股的除權(quán)價 =（前日收盤價+配股價配股比例-每股所派現(xiàn)金） （1+送股比例+配股比例）,整理課件,14,第二章 股權(quán)類投資工具,外資股：包括境內(nèi)上市和境外上市； 什么是B股、H股、N股、S股？ B股：境內(nèi)注冊

6、并上市，記名股，人民幣表明面值，外幣買賣； H股、N股、S股：境內(nèi)注冊，香港、紐約、新加坡上市，人民幣計價，外幣支付；,整理課件,15,第二章 股權(quán)類投資工具,上述股票的操作特點？ B股為非實物股票，有漲跌幅限制，實行“T+3”交割制度，以外匯存款賬戶劃匯形式交易； H股為實物股票，實行“T+0”交割制度，無漲跌幅限制，個人投資者不能直接投資；,整理課件,16,第二章 股權(quán)類投資工具,其他股票小常識 紅籌股：在海外注冊、海外上市，具有中國大陸概念的股票； 藍籌股：具有重要支配地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票；,整理課件,17,第二章 股權(quán)類投資工具,股票的價值形式 票面價值：在股

7、票票面上表明的金額，其主要作用有 股票認購者在股份公司投資中所占的比例，股東權(quán)益的依據(jù)； 首次發(fā)行定價的一個依據(jù)； 賬面價值：每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值，為公司的凈資產(chǎn)除以總股本； 清算價值：公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)銷售價值除以總股本； 內(nèi)在價值：股票的理論價值，即股票未來收益的現(xiàn)值，股票的市場價格總是圍繞著其內(nèi)在價值波動；,整理課件,18,第二章 股權(quán)類投資工具,股利貼現(xiàn)模型（Dividend Discount Models, DDM） 不變增長模型 多階段增長模型,整理課件,19,第二章 股權(quán)類投資工具,私募股權(quán)投資（Private Equity,PE）：通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企

8、業(yè)進行的權(quán)益性投資； 特點： 非負債式的金融工具，退出機制多采用上市、并購或管理層回購等形式； 私下募集，非公眾性； 非上市公司的股權(quán)權(quán)益； 不能在股票市場上自由交易,整理課件,20,第二章 股權(quán)類投資工具,廣義PE：首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，如創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）、并購基金（Buyout/Buyin Fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）； 狹義PE：對成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資，主要是創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分；,整理課件,21,第二章 股權(quán)類投資工具,私募股權(quán)投資基金與私募基金 私募股權(quán)投資基金：成立專門的基金管理公司進行私募股權(quán)投資； 私

9、募基金：以私募形式籌集資金，投資于證券市場（多為二級市場）的基金，用來與共同基金進行區(qū)別；,整理課件,22,第二章 股權(quán)類投資工具,PE的特點： 非公開形式，向少數(shù)機構(gòu)或個人募集，沒有披露交易細節(jié)的義務； 多采用權(quán)益型投資方式，如股票、可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股及可轉(zhuǎn)債等投資工具； 偏向投資于具有一定規(guī)模和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)； 中長期投資； 流動性差； 資金來源廣泛； PE機構(gòu)多采用有限合伙制；,整理課件,23,第十二章 股票投資技巧,股票投資的技巧 游擊戰(zhàn)術(shù) 小股輪漲 板塊聯(lián)想漲跌 順勢投資法 投資三角法 保本投資法 買賣平均法 勻低成本法,股票投資的技巧 排列組合法 三成漲跌法 追漲殺跌法 十成漲跌法

10、 反向投資法 守株待兔法 博傻主義投資法 人氣投資法 孫子兵法,整理課件,24,第十二章 股票投資技巧,投資三角法：以正三角形的變化買入股票數(shù)量，以倒三角的變化賣出股票數(shù)量的決策； 正三角買入：低位購入最大數(shù)量，隨著價位的升高，依次減量購入； 倒三角賣出：高位賣出最大數(shù)量，隨價位的降低，依次減量賣出；,整理課件,25,第十二章 股票投資技巧,三成漲跌法：當股價漲到買價三成時賣出，當過去一兩年的平均股價跌到三成時買進； 保本投資法：此“保本”非彼“保本”，重在賣出的決策，關(guān)鍵點在于選擇 心中理想的“保本”量； 設(shè)置獲利賣出點，果斷賣出（并非全部賣出），從而獲得“保本量”； 設(shè)置停止損失點，避免損

11、失過大，甚至血本無歸；,整理課件,26,第三章 債權(quán)類投資工具,債券是有價證券，是籌資者向投資者出具并承諾在約定期限內(nèi)按一定利率支付利息以及到期償還本金的債務憑證； 債券反映發(fā)行者和投資者間的債權(quán)、債務關(guān)系； 具有一般有價證券的特征，即期限性、流通性、風險性和收益性； 發(fā)行方式：公募發(fā)行和私募發(fā)行,整理課件,27,第三章 債權(quán)類投資工具,債券的票面要素 票面價值：以規(guī)定幣種計價的票面金額，其確定要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給及發(fā)行費用等因素綜合考慮； 償還期限：發(fā)行之日至償清本息之日 資金使用方向 市場利率變化 債券變現(xiàn)能力,整理課件,28,第三章 債權(quán)類投資工具,債券的票面要素 票面利率

12、：債券年利息與債券面值的比率，其影響因素包括 借貸資金市場利率水平 籌資者的資信 債券期限長短 發(fā)行者：債務主體，債權(quán)到期追索本金和利息的依據(jù)；,整理課件,29,第三章 債權(quán)類投資工具,整理課件,30,第三章 債權(quán)類投資工具,中央蘇區(qū)發(fā)行的經(jīng)濟建設(shè)債券,紙質(zhì)憑證式國債,整理課件,31,第三章 債權(quán)類投資工具,債券種類繁多： 按發(fā)行主體分 按計息付息方式分 按票面利率固定與否分 按其形態(tài)分 按是否公開發(fā)行分 按有無抵押擔保分 按是否記名分 按是否可轉(zhuǎn)換分,整理課件,32,第三章 債權(quán)類投資工具,按計息付息方法劃分的債券種類 附息債券：債券票面載明利率及支付方式定期分次附息； 貼現(xiàn)債券：票面上不規(guī)

13、定利率，發(fā)行時按某一折扣率銷售債券，到期償還面額 零息債券：銷售價格是面額按票面利率計算的現(xiàn)值，到期償還面額； 累進利率債券：利率逐年累進方法計息的債券；,整理課件,33,第三章 債權(quán)類投資工具,按形態(tài)劃分的債券分類 實物債券：標準式債券，如無記名國債以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等，不記名，不掛失，可上市流通； 憑證式債券：非標準式債券，不印刷面額，可記名、掛失，記錄債權(quán)，不能上市流通； 記賬式債券：沒有實物形態(tài)的債券，只在電腦賬戶中做記錄；,整理課件,34,第三章 債權(quán)類投資工具,債券定價原理 其中， 是各期的息票； 收益率y與息票率r的比較 價格與收益率y 價格與到期日 價格與持有期限,整

14、理課件,35,第三章 債權(quán)類投資工具,“到期”收益率y： 處于最后付息周期的債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在1年以內(nèi)的到期一次還本付息債券： PV為債券全價，F(xiàn)V為到期本息和，D為從債券交割日起到債券兌付日為止的剩余流通天數(shù)；,整理課件,36,第三章 債權(quán)類投資工具,附息債券的估值： 一次性還本附息債券的估值： 零息債券的定價：,整理課件,37,第三章 債權(quán)類投資工具,久期：投資的平均回收期，也稱持續(xù)期 修正久期： 有效久期： y是債券的到期收益率，r是市場利率,整理課件,38,第三章 債權(quán)類投資工具,凸性曲率 具有相同久期的債券，可能具有不同的凸性； 從風險控制角度看，凸性是對久期的有效補充；

15、 久期相同的情況下，凸性大的債券風險較小；,整理課件,39,第三章 債權(quán)類投資工具,Y,P,凸性小,凸性大,整理課件,40,第三章 債權(quán)類投資工具,債權(quán)定價的影響因素 內(nèi)部因素 期限、息票利率、提前贖回、稅收待遇、市場性、拖欠可能性； 外部因素 銀行利率 市場利率 其他,整理課件,41,第三章 債權(quán)類投資工具,收益率曲線：國債到期收益與其償還期限之間的關(guān)系； 利率的期限結(jié)構(gòu)：無息票國債的收益與償還期之間的關(guān)系； 預期理論 流動性偏好理論 市場分割理論,整理課件,42,第三章 債權(quán)類投資工具,可轉(zhuǎn)換公司債券：允許持有人在規(guī)定時間里，按照規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換成發(fā)債公司確定數(shù)量的普通股的特殊企業(yè)債； 可轉(zhuǎn)

16、債具有“下跌風險有界，上漲收益無限”的特點； 可轉(zhuǎn)債價值：債券價值和選擇權(quán)價值； 可轉(zhuǎn)債要素：基準股票，票面利率，轉(zhuǎn)換比率，轉(zhuǎn)換價格，轉(zhuǎn)換期，贖回條款，回售條款，轉(zhuǎn)換調(diào)整條件；,整理課件,43,第三章 債權(quán)類投資工具,可分離交易債券：公司債券附有認股權(quán)證，持有人依法享有一定期間內(nèi)按約定價格認購公司股票的權(quán)利； 上市公司公開發(fā)行的認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券； 可分離交易債券的優(yōu)點 對上市公司而言； 對投資者而言；,整理課件,44,第三章 債權(quán)類投資工具,債券投資的方法與技巧 債券投資原則：五個原則 程序與方法 憑證式國債：不能上市交易，可隨時到原購買點兌現(xiàn)現(xiàn)金； 記賬式國債：可上市交易

17、，兌現(xiàn)不損失利息；,整理課件,45,第三章 債權(quán)類投資工具,技巧： 消極型：不依賴于市場變化而保持固定收益的投資方法，獲得穩(wěn)定的至安全利息收入和到期安全收回本金； 消極型：簡單持有，梯形投資，三角投資； 積極型：主動預測市場利率的變化，采用拋售一種國債并購買另一種國債的方式來獲得差價收益的投資方法； 積極型：利率預測法,整理課件,46,證券投資工具投資基金,問題： 中小投資者如何保證資金安全？ 證券市場需要專門組織整合社會上的閑散資金？ 證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式； 基金發(fā)起人、基金托管人、基金管理人,整理課件,47,證券投資工具 金融衍生工具,金融衍生工具的含義

18、從基礎(chǔ)金融工具派生而來 是對未來的交易 具有杠桿效應 金融衍生工具的特點 構(gòu)造具有復雜性 交易成本低 設(shè)計具有靈活性 具有虛擬性,整理課件,48,證券投資工具 金融衍生工具,金融衍生工具的功能 轉(zhuǎn)移風險 定價功能 轉(zhuǎn)化功能 提高資產(chǎn)管理質(zhì)量 盈利功能,整理課件,49,證券投資工具 金融衍生工具,金融衍生工具的種類 按照交易方法分類：遠期、期貨、期權(quán)、互換； 按照基礎(chǔ)工具種類的不同分類 按照金融衍生品交易性質(zhì)分類 其他衍生工具,整理課件,50,證券投資工具 金融衍生工具,遠期合約：場外交易，約定在將來某一時刻以事先商定的價格買賣某種標的資產(chǎn)的合約； 合約中規(guī)定在將來買入標的物的一方為多頭，賣出的

19、一方為空頭； 將來某一時刻為到期日T（或交割日），商定的價格為交割價格K； 遠期合約的開倉價值為零； 交割價格按照無套利原則確定；,整理課件,51,證券投資工具 金融衍生工具,遠期合約的損益分析：記標的物的價格為S； 在到期日T時刻，對于合約多頭，遠期合約實現(xiàn)的損益STK，遠期空頭則為KST；,ST,K,多頭,損益,整理課件,52,證券投資工具 金融衍生工具,遠期合約的優(yōu)點：非標準化合約，交易雙方協(xié)議確定，靈活性大； 遠期合約的缺點： 場外交易，市場效率低下； 非標準化合約，流動性差； 沒有保證金，違約風險大；,整理課件,53,證券投資工具 金融衍生工具,遠期合約的種類： 遠期利率協(xié)議 遠期外

20、匯合約 遠期股票合約,整理課件,54,證券投資工具 金融衍生工具,遠期利率協(xié)議（FRA）：交易雙方約定從將來某一日期開始，以約定的利率水平，由一方（買方）向另一方（賣方）借入一筆數(shù)額、期限、幣種確定的名義本金，并約定在結(jié)算日根據(jù)約定利率與當日的參考利率之間的差額及名義本金額；由一方支付給另一方結(jié)算金，但雙方不必交換合約的本金；,整理課件,55,證券投資工具 金融衍生工具,FRA的交易流程,2天,2天,延后期,合同期,交易日：2004年3月2日,起算日：2004年3月4日,結(jié)算日：2004年4月5日,確定日：2004年4月2日,到期日：2004年7月5日,1個月,4個月,整理課件,56,證券投資

21、工具 金融衍生工具,FRA的結(jié)算金：在結(jié)算日，如果參考利率超過約定利率（買方的借款成本比參考成本低），那么賣方支付給買方一筆結(jié)算金； 結(jié)算金= rr是參考利率，rc是約定利率，M是協(xié)議的名義本金額，D是合同期限的天數(shù)，B是計算利息時轉(zhuǎn)換的天數(shù)。,DB,1+(rr ),（rr-rc）M,DB,整理課件,57,證券投資工具 金融衍生工具,遠期利率：與即期利率相對應，即期利率為當前利率，遠期利率為未來某時刻開始的利率； 遠期利率與即期利率的關(guān)系：記T年期即期利率rT，t年期即期利率rt，t時刻到T時刻間的遠期利率rF,，以單利計算 rF=,TrTtrt,(1trt)(Tt),整理課件,58,證券投資

22、工具 金融衍生工具,FRA的功能：能將浮動利率負債轉(zhuǎn)換為固定利率負債，以確定未來償還的利息支出，或?qū)⒏永寿Y產(chǎn)轉(zhuǎn)換為固定利率資產(chǎn)； FRA的運用：未來時間里持有大額負債的銀行在面臨利率上升、負債成本增加的時候，必須買入FRA；,整理課件,59,證券投資工具 金融衍生工具,期貨合約：交易所交易，是標準化的合約，由交易所規(guī)定單位合約的資產(chǎn)數(shù)量、交割時間、交割資產(chǎn)的品種等； 期貨交易的基本特征： 專門的交易場所內(nèi)交易； 不以實物商品的交割為目的； 保證金制度，具有杠桿效應； 期貨種類：商品期貨、金融期貨,整理課件,60,證券投資工具 金融衍生工具,期貨合約的結(jié)算機制 期貨結(jié)算中心：清算所為交易雙方

23、進行結(jié)算； 保證金制度：初始保證金、維持保證金和變動保證金； 逐日結(jié)算制度：為控制杠桿效應引發(fā)的風險而采用； 結(jié)束方式：交割、平倉和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨,整理課件,61,證券投資工具 金融衍生工具,期貨交易策略 套期保值策略：在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場做一筆資產(chǎn)數(shù)量相當、期限相同但方向相反的交易，一起保值； 套利策略：同時買進和賣出兩張不同類型的期貨合約，以期從中賺取變動價差的交易； 跨期套利、跨市套利、跨品種套利；,整理課件,62,證券投資工具 金融衍生工具,股票指數(shù)期貨：以股票市場的指數(shù)為標的物的期貨； 股指期貨的主要內(nèi)容：以合約標的指數(shù)的點數(shù)報價，合約的價格由這個點數(shù)與某一個固定的金

24、額相乘而得； 股指期貨的交易策略：套期保值和進行資產(chǎn)配置的有效工具；,整理課件,63,證券投資工具 金融衍生工具,互換合約：交易雙方同意在將來交換現(xiàn)金流，合約闡明資金流的交換時間以及資金流的計算方式，通常會涉及利率、匯率以及其他市場變量的將來值； 互換交易的功能：表外業(yè)務，不記入資產(chǎn)負債表 降低融資成本； 規(guī)避利率、匯率風險； 進行資產(chǎn)負債管理；,整理課件,64,證券投資工具 金融衍生工具,基本互換合約 利率互換：交易雙方簽訂一種合約，約定在規(guī)定期限內(nèi)互相交換一定的現(xiàn)金流，其中一方支付固定利率計息的現(xiàn)金流，一方支付浮動利率計息的現(xiàn)金流，且以同種貨幣計算，期限可長達15年；,整理課件,65,證券

25、投資工具 金融衍生工具,貨幣互換：交易雙方約定在規(guī)定的時間內(nèi)互換一定的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流以不同貨幣計算和支付； 與利率互換相比，貨幣互換雙方是以不同貨幣支付的，且要支付本金； 利息平價原理：匯率與利率間的平價關(guān)系利率差等價于遠期匯率貼水 例4-5,整理課件,66,證券投資工具 金融衍生工具,期權(quán)合約：賦予期權(quán)持有人在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格（敲定價格）購買或出售一定數(shù)量某種標的資產(chǎn)的權(quán)力； 期權(quán)的特點： 期權(quán)是權(quán)力的交易，具有很強的時間限制； 雙方義務是不對稱的，買方只有權(quán)力，沒有義務，賣方只有義務沒有權(quán)力； 雙方的風險和收益是不對稱的； 期權(quán)價格是期權(quán)合約里的唯一變量；,整理課件,67,證券投

26、資工具 金融衍生工具,期權(quán)的種類： 按期權(quán)交易買進和賣出的性質(zhì)分； 按期權(quán)的履約時間分； 按交易場所分； 按標的資產(chǎn)性質(zhì)分； 新型期權(quán)；（了解）,整理課件,68,證券投資工具 金融衍生工具,按期權(quán)交易買進和賣出的性質(zhì)分； 看漲期權(quán)：期權(quán)購買者在預先約定的時間以約定的價格從期權(quán)出售者手中買入一定數(shù)量的標的資產(chǎn)； 看跌期權(quán)：期權(quán)購買者在約定的時間以約定的價格想期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)；,整理課件,69,證券投資工具 金融衍生工具,按期權(quán)的履約時間分： 歐式期權(quán) 美式期權(quán) 按交易場所分： 場內(nèi)期權(quán)； 場外期權(quán)；,整理課件,70,證券投資工具 金融衍生工具,期權(quán)VS期貨 權(quán)力和義務 盈虧風險 保證金 標準化 套期保值,整理課件,71,證券投資工具 金融衍生工具,期權(quán)的交易策略：可以通過不同的期權(quán)產(chǎn)品構(gòu)造具有不同盈虧分布特征的組合，即期權(quán)交易具有產(chǎn)生不同損益狀態(tài)的功能； 基本策略： 多頭看漲和空頭看漲 多頭看跌和空頭看跌,整理課件,72,證券投資工具 金融衍生工具,期權(quán)的組合交易策略 現(xiàn)貨與期權(quán)的組合交易 合成多頭與合成空頭交易,整理課件,73,證券投資工具 金融衍生工具,認股權(quán)證（warrants）：允許持有人在制定的期限內(nèi)購買或出售相關(guān)資產(chǎn)的一種權(quán)利； 公司認股權(quán)證：公司發(fā)行，籌資為目的 備兌認股權(quán)證：公司外的第三者發(fā)行，非籌資為目的，主