財務(wù)報表分析第十章財務(wù)綜合分析與評價

1、第十章財務(wù)綜合分析與評價,本章主要介紹了沃爾評分法及杜邦分析法，從考試題型看，應(yīng)以主觀題為主，主觀題的考點(diǎn)是杜邦分析法。本章教材結(jié)構(gòu),本章主要考點(diǎn)：1.財務(wù)綜合分析與評價的意義與特征2.沃爾評分法的應(yīng)用3.杜邦分析法的應(yīng)用本章重點(diǎn)難點(diǎn)：沃爾評分法及杜邦分析法的應(yīng)用,第一節(jié)財務(wù)綜合分析與評價概述 一、財務(wù)綜合分析與評價的意義綜合分析是對企業(yè)的各個方面進(jìn)行系統(tǒng)、全面的分析，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出整體的評價與判斷。（一）通過綜合分析有利于把握不同財務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系（二）通過綜合分析有利于正確地評判企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,二、財務(wù)綜合分析與評價的特點(diǎn)（一）全面性財務(wù)綜合分析與評價

2、關(guān)注的是對整體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，因此在分析過程中，要關(guān)注到企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力等各個層面的內(nèi)容。這是財務(wù)綜合分析與評價和單項財務(wù)能力分析的不同之處。因此，財務(wù)綜合分析與評價要以全面的單項財務(wù)能力分析指標(biāo)為基礎(chǔ)，不能在分析中以偏概全。,（二）綜合性財務(wù)綜合分析與評價不是各單項財務(wù)能力分析的簡單相加，而是通過一定的技術(shù)方法進(jìn)行的有機(jī)結(jié)合；同時，在進(jìn)行財務(wù)綜合分析與評價過程中還需要抓住主要分析指標(biāo)，這樣才能抓住影響企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的主要矛盾，在主要財務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上再對其輔助指標(biāo)進(jìn)行分析。,財務(wù)綜合分析與評價有很多種思路和方法，其中最常用的兩種方法是杜邦分析法和沃爾評

3、分法?！纠}多選】與單項分析相比，財務(wù)報表綜合分析具有（ ）A.實務(wù)性B.抽象性C.綜合性D.全面性E.假設(shè)性 答案：CD,第二節(jié)沃爾評分法 大綱要求：識記：沃爾評分法的優(yōu)缺點(diǎn)理解：沃爾評分法的含義與分析思路應(yīng)用：沃爾評分法的應(yīng)用,一、沃爾評分法的含義沃爾評分法又叫綜合評分法，它通過對選定的多項財務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計算綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)綜合的財務(wù)狀況。由于創(chuàng)造這種方法的先驅(qū)者之一是亞歷山大沃爾，因此被稱作沃爾評分法。,二、沃爾評分法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡單易用，便于操作。缺點(diǎn)：理論上存在著一定的缺陷即未能說明為什么選擇這7個比率，而不是更多或者更少，或者選擇其他財務(wù)比率；它未能證明各個財務(wù)比

4、率所占權(quán)重的合理性；它也未能說明比率的標(biāo)準(zhǔn)值是如何確定的。,三、沃爾評分法的分析步驟（一）選擇財務(wù)比率不同的分析者所選擇的財務(wù)比率可能都不盡相同，但在選擇財務(wù)比率時應(yīng)注意以下幾點(diǎn)原則：（1）所選擇的比率要具有全面性，反映償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等的比率都應(yīng)包括在內(nèi)，只有這樣才能反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況；（2）所選擇的比率要具有代表性，即在每個方面的眾多財務(wù)比率中要選擇那些典型的、重要的比率；,（3）所選擇的比率最好具有變化方向的一致性，即當(dāng)財務(wù)比率增大時表示財務(wù)狀況的改善，當(dāng)財務(wù)比率減小時表示財務(wù)狀況的惡化。e.g.在選擇反映償債能力的比率時，就最好選擇股權(quán)比率而不選擇資產(chǎn)負(fù)債率，因為通常認(rèn)

5、為在一定的范圍內(nèi)，股權(quán)比率高說明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，而資產(chǎn)負(fù)債率高則說明企業(yè)的負(fù)債安全程度低。,（二）確定各項財務(wù)比率的權(quán)重如何將100分的總分合理地分配給所選擇的各個財務(wù)比率，是沃爾評分法中的一個非常重要的環(huán)節(jié)。分配的標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)各個比率的重要程度，越重要的比率分配的權(quán)重越高。（三）確定各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值也就是判斷財務(wù)比率高低的比較標(biāo)準(zhǔn)?？梢允瞧髽I(yè)的歷史水平，可以是競爭企業(yè)的水平，也可以是同行業(yè)的平均水平，其中最常見的是選擇同行業(yè)的平均水平作為財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。,（四）計算各個財務(wù)比率的實際值（五）計算各個財務(wù)比率的得分 用比率的實際值除以標(biāo)準(zhǔn)值得到一個相對值，再用這個相對值乘

6、以比率的權(quán)重得到該比率的得分。為了避免個別比率異常對總分造成不合理的影響，還可以為每個比率的得分確定一個上限和下限，即每個比率的得分最高不能超過其上限，最低不能低于其下限。e.g.我們可以確定每個比率的得分最高不能超過其權(quán)重分?jǐn)?shù)的1.5倍，最低不能低于其權(quán)重分?jǐn)?shù)的1/2。,有的財務(wù)比率并不是越高越好，例如，某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比率超過80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實際值超過了80%，就不再采用實際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來計算其得分，而改用80%或標(biāo)準(zhǔn)值60%除以實際值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)來計算其得分。,（六）計算綜合得分將各個財務(wù)比率的實際得分加

7、總，即得到企業(yè)的綜合得分。1.企業(yè)的綜合得分如果接近100分，說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況接近于行業(yè)的平均水平。2.企業(yè)的綜合得分如果明顯超過100分，則說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況優(yōu)于行業(yè)的平均水平。3.企業(yè)的綜合得分如果大大低于100分，則說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)積極采取措施加以改善。,在沃爾評分法的各個步驟中，最為關(guān)鍵也最為困難的是第二步和第三步，即各項財務(wù)比率權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的確定。,五、沃爾評分法的應(yīng)用【例題單選】在沃爾分析法中，各比率相對值與比率權(quán)重的乘積為（ ）A.指標(biāo)實際值B.指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值C.指標(biāo)得分D.指標(biāo)相對值 答案：C解析：比率相對值實際值/標(biāo)準(zhǔn)值 比率得分比率相對值比率權(quán)重,【例

8、題多選】關(guān)于沃爾評分法，下列說法中正確的有（ ）A.沃爾評分法的優(yōu)點(diǎn)是簡單易用，便于操作B.沃爾評分法能夠證明各個財務(wù)比率所占權(quán)重的合理性C.財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值通常是行業(yè)平均水平D.企業(yè)的綜合得分如果明顯超過100分，則說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)水平E.在沃爾評分法的各個步驟中，最為關(guān)鍵的是各項財務(wù)比率權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的確定,答案：ACDE解析：沃爾評分法理論上存在著一定的缺陷即未能說明為什么選擇這7個比率，而不是更多或者更少，或者選擇其他財務(wù)比率；它未能證明各個財務(wù)比率所占權(quán)重的合理性；它也未能說明比率的標(biāo)準(zhǔn)值是如何確定的。,【例題多選】下列關(guān)于沃爾評分法下，選擇財務(wù)比率的說法正確的有（ ）A

9、.所選擇的比率要具有全面性B.所選擇的比率要具有代表性C.在選擇反映償債能力的比率時最好選擇資產(chǎn)負(fù)債率D.在選擇反映償債能力的比率時最好選擇股權(quán)比率E.所選擇的比率最好具有變化方向的一致性,答案：ABDE解析：沃爾評分法下，選擇財務(wù)比率遵循的原則是全面性、代表性和一致性，其中一致性是當(dāng)財務(wù)比率增大時表示財務(wù)狀況的改善，當(dāng)財務(wù)比率減小時表示財務(wù)狀況的惡化。在選擇反映償債能力的比率時，就最好選擇股權(quán)比率而不選擇資產(chǎn)負(fù)債率，因為通常認(rèn)為在一定的范圍內(nèi)，股權(quán)比率高說明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，而資產(chǎn)負(fù)債率高則說明企業(yè)的負(fù)債安全程度低。,【例題判斷說明題】某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比

10、率超過80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實際值超過了80%，應(yīng)采用實際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來計算其得分（ ） 答案：說明：某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比率超過80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實際值超過了80%，就不再采用實際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來計算其得分，而改用80%或標(biāo)準(zhǔn)值60%除以實際值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)來計算其得分。,【04年10月計算題】.某企業(yè)采用行業(yè)平均值為評價的標(biāo)準(zhǔn)值。其所處行業(yè)各指標(biāo)的重要性系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)值及該企業(yè)實際值分別如表所示：,要求：運(yùn)用沃爾評分法計算各指標(biāo)的相對值、評分及綜合分?jǐn)?shù)，并對該企業(yè)的實際財務(wù)狀況進(jìn)行評

11、價。（計算結(jié)果保留三位小數(shù)）,【參考答案】,由于該公司的綜合得分接近100分，說明企業(yè)的綜合財務(wù)狀況接近行業(yè)的平均水平。,第三節(jié)杜邦分析法 大綱要求：理解：杜邦分析法的含義與分析思路應(yīng)用：杜邦分析法的應(yīng)用,一、杜邦分析法的含義：杜邦分析法是利用相關(guān)財務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個綜合的指標(biāo)體系，來考察企業(yè)整體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。這種方法由美國杜邦（Dupont）公司在20世紀(jì)20年代率先采用，故稱杜邦分析法。,二、杜邦分析法的基本原理杜邦財務(wù)分析的核心指標(biāo)是權(quán)益收益率，也就是凈資產(chǎn)收益率，權(quán)益凈利率用公式表示為：,決定權(quán)益凈利率的因素有三個方面：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。,【

12、例題單選】凈資產(chǎn)收益率=（ ）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)A.資產(chǎn)凈利率B.銷售毛利率C.銷售凈利率D.成本利潤率 答案：C,三、杜邦分析法的應(yīng)用綜合分析題 計算結(jié)果在小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)。 某公司2008年和2009年的有關(guān)資料如下表所示： 單位：萬元,要求：（1）分別計算2008年和2009年的凈資產(chǎn)收益率； （2）寫出杜邦分析體系中凈資產(chǎn)收益率的計算公式，同時采用因素分析法確定各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。,華邦公司2008年銷售凈利率為8%,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.4，平均資產(chǎn)負(fù)債率為44%；2009年部分報表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額為800萬元，負(fù)債總額為200萬元；年末資產(chǎn)總額為1000萬元，負(fù)

13、債總額為400萬元；2009年銷售收入為1200萬元，實現(xiàn)凈利潤為144萬元。 要求：（1）分別計算2008年和2009年的凈資產(chǎn)收益率； （2）采用杜邦分析法的基本原理，運(yùn)用因素分析法確定各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。,【單選】利用相關(guān)財務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個綜合的指標(biāo)體系，來考察企業(yè)整體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析方法稱為（ ）A.沃爾評分法B.杜邦分析法C.預(yù)警分析法D.比率分析法 答案：B解析：考察杜邦分析法的概念。杜邦分析法是利用相關(guān)財務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個綜合的指標(biāo)體系，來考察企業(yè)整體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。,【單選】杜邦分析體系的核心指標(biāo)是（ ）A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.銷售

14、凈利率C.權(quán)益凈利率D.權(quán)益乘數(shù) 答案：C,【單選】關(guān)于杜邦分析體系，下列說法正確的是（ ）A.資產(chǎn)凈利率是杜邦分析體系的核心B.杜邦分析體系是通過建立新的財務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行分析的方法C.杜邦分析體系的關(guān)鍵在于指標(biāo)的計算D.杜邦分析體系利用各指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系對綜合財務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行分析與評價 答案：D解析：杜邦分析體系的核心是凈資產(chǎn)收益率；杜邦分析體系的財務(wù)指標(biāo)不是新建立的；杜邦分析體系的關(guān)鍵在于對指標(biāo)的理解和運(yùn)用。,【多選】決定凈資產(chǎn)收益率高低的主要因素有（ ）A.銷售凈利率B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.權(quán)益乘數(shù)D.資產(chǎn)負(fù)債率E.固定資產(chǎn)凈利率 答案：ABC,【08年1月計算題】為民公司2005年銷售凈

15、利率8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率41%；2006年部分報表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900萬元，負(fù)債總額350萬元，年末資產(chǎn)總額1000萬元，負(fù)債總額400萬元，2006年銷售收入1200萬元，實現(xiàn)凈利120萬元。要求：（1）計算2005年凈資產(chǎn)收益率；（2）計算2006年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均資產(chǎn)負(fù)債率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；（3）運(yùn)用杜邦分析原理，定性分析說明該公司凈資產(chǎn)收益率變動的原因。（計算結(jié)果保留四位小數(shù)）,【參考答案】 （1）凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)由于：平均資產(chǎn)負(fù)債率41% 所以：權(quán)益乘數(shù)1/（1平均資產(chǎn)負(fù)債率） 1/（141%）=1.6949凈

16、資產(chǎn)收益率 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 8%1.31.6949 17.63%,（2）2006年銷售凈利率凈利潤/銷售收入100%120/1200100%10%2006年平均資產(chǎn)額（900+1000）2950萬元2006年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均資產(chǎn)額12009501.26322006年平均負(fù)債額（350+400）2375萬元2006年平均資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債平均額/資產(chǎn)平均額100%375/950100%39.47%2006年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均凈資產(chǎn)120/（950-375）20.87%,或者：權(quán)益乘數(shù)1/（139.47%）1.6521凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)10%1.26321.