財(cái)務(wù)報(bào)表分析第十章財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)

1、第十章財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià),本章主要介紹了沃爾評(píng)分法及杜邦分析法，從考試題型看，應(yīng)以主觀題為主，主觀題的考點(diǎn)是杜邦分析法。本章教材結(jié)構(gòu),本章主要考點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)的意義與特征2.沃爾評(píng)分法的應(yīng)用3.杜邦分析法的應(yīng)用本章重點(diǎn)難點(diǎn)：沃爾評(píng)分法及杜邦分析法的應(yīng)用,第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)概述 一、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)的意義綜合分析是對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面進(jìn)行系統(tǒng)、全面的分析，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出整體的評(píng)價(jià)與判斷。（一）通過(guò)綜合分析有利于把握不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系（二）通過(guò)綜合分析有利于正確地評(píng)判企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,二、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)的特點(diǎn)（一）全面性財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)

2、關(guān)注的是對(duì)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，因此在分析過(guò)程中，要關(guān)注到企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力等各個(gè)層面的內(nèi)容。這是財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)和單項(xiàng)財(cái)務(wù)能力分析的不同之處。因此，財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)要以全面的單項(xiàng)財(cái)務(wù)能力分析指標(biāo)為基礎(chǔ)，不能在分析中以偏概全。,（二）綜合性財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)不是各單項(xiàng)財(cái)務(wù)能力分析的簡(jiǎn)單相加，而是通過(guò)一定的技術(shù)方法進(jìn)行的有機(jī)結(jié)合；同時(shí)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)過(guò)程中還需要抓住主要分析指標(biāo)，這樣才能抓住影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的主要矛盾，在主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上再對(duì)其輔助指標(biāo)進(jìn)行分析。,財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)有很多種思路和方法，其中最常用的兩種方法是杜邦分析法和沃爾評(píng)

3、分法。【例題多選】與單項(xiàng)分析相比，財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析具有（ ）A.實(shí)務(wù)性B.抽象性C.綜合性D.全面性E.假設(shè)性 答案：CD,第二節(jié)沃爾評(píng)分法 大綱要求：識(shí)記：沃爾評(píng)分法的優(yōu)缺點(diǎn)理解：沃爾評(píng)分法的含義與分析思路應(yīng)用：沃爾評(píng)分法的應(yīng)用,一、沃爾評(píng)分法的含義沃爾評(píng)分法又叫綜合評(píng)分法，它通過(guò)對(duì)選定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合的財(cái)務(wù)狀況。由于創(chuàng)造這種方法的先驅(qū)者之一是亞歷山大沃爾，因此被稱作沃爾評(píng)分法。,二、沃爾評(píng)分法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易用，便于操作。缺點(diǎn)：理論上存在著一定的缺陷即未能說(shuō)明為什么選擇這7個(gè)比率，而不是更多或者更少，或者選擇其他財(cái)務(wù)比率；它未能證明各個(gè)財(cái)務(wù)比

4、率所占權(quán)重的合理性；它也未能說(shuō)明比率的標(biāo)準(zhǔn)值是如何確定的。,三、沃爾評(píng)分法的分析步驟（一）選擇財(cái)務(wù)比率不同的分析者所選擇的財(cái)務(wù)比率可能都不盡相同，但在選擇財(cái)務(wù)比率時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)原則：（1）所選擇的比率要具有全面性，反映償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等的比率都應(yīng)包括在內(nèi)，只有這樣才能反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況；（2）所選擇的比率要具有代表性，即在每個(gè)方面的眾多財(cái)務(wù)比率中要選擇那些典型的、重要的比率；,（3）所選擇的比率最好具有變化方向的一致性，即當(dāng)財(cái)務(wù)比率增大時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況的改善，當(dāng)財(cái)務(wù)比率減小時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況的惡化。e.g.在選擇反映償債能力的比率時(shí)，就最好選擇股權(quán)比率而不選擇資產(chǎn)負(fù)債率，因?yàn)橥ǔＵJ(rèn)

5、為在一定的范圍內(nèi)，股權(quán)比率高說(shuō)明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，而資產(chǎn)負(fù)債率高則說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債安全程度低。,（二）確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的權(quán)重如何將100分的總分合理地分配給所選擇的各個(gè)財(cái)務(wù)比率，是沃爾評(píng)分法中的一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)。分配的標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)各個(gè)比率的重要程度，越重要的比率分配的權(quán)重越高。（三）確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值也就是判斷財(cái)務(wù)比率高低的比較標(biāo)準(zhǔn)?？梢允瞧髽I(yè)的歷史水平，可以是競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的水平，也可以是同行業(yè)的平均水平，其中最常見(jiàn)的是選擇同行業(yè)的平均水平作為財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。,（四）計(jì)算各個(gè)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際值（五）計(jì)算各個(gè)財(cái)務(wù)比率的得分 用比率的實(shí)際值除以標(biāo)準(zhǔn)值得到一個(gè)相對(duì)值，再用這個(gè)相對(duì)值乘

6、以比率的權(quán)重得到該比率的得分。為了避免個(gè)別比率異常對(duì)總分造成不合理的影響，還可以為每個(gè)比率的得分確定一個(gè)上限和下限，即每個(gè)比率的得分最高不能超過(guò)其上限，最低不能低于其下限。e.g.我們可以確定每個(gè)比率的得分最高不能超過(guò)其權(quán)重分?jǐn)?shù)的1.5倍，最低不能低于其權(quán)重分?jǐn)?shù)的1/2。,有的財(cái)務(wù)比率并不是越高越好，例如，某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比率超過(guò)80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實(shí)際值超過(guò)了80%，就不再采用實(shí)際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來(lái)計(jì)算其得分，而改用80%或標(biāo)準(zhǔn)值60%除以實(shí)際值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)來(lái)計(jì)算其得分。,（六）計(jì)算綜合得分將各個(gè)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分加

7、總，即得到企業(yè)的綜合得分。1.企業(yè)的綜合得分如果接近100分，說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況接近于行業(yè)的平均水平。2.企業(yè)的綜合得分如果明顯超過(guò)100分，則說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況優(yōu)于行業(yè)的平均水平。3.企業(yè)的綜合得分如果大大低于100分，則說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)積極采取措施加以改善。,在沃爾評(píng)分法的各個(gè)步驟中，最為關(guān)鍵也最為困難的是第二步和第三步，即各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的確定。,五、沃爾評(píng)分法的應(yīng)用【例題單選】在沃爾分析法中，各比率相對(duì)值與比率權(quán)重的乘積為（ ）A.指標(biāo)實(shí)際值B.指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值C.指標(biāo)得分D.指標(biāo)相對(duì)值 答案：C解析：比率相對(duì)值實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值 比率得分比率相對(duì)值比率權(quán)重,【例

8、題多選】關(guān)于沃爾評(píng)分法，下列說(shuō)法中正確的有（ ）A.沃爾評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易用，便于操作B.沃爾評(píng)分法能夠證明各個(gè)財(cái)務(wù)比率所占權(quán)重的合理性C.財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值通常是行業(yè)平均水平D.企業(yè)的綜合得分如果明顯超過(guò)100分，則說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)水平E.在沃爾評(píng)分法的各個(gè)步驟中，最為關(guān)鍵的是各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的確定,答案：ACDE解析：沃爾評(píng)分法理論上存在著一定的缺陷即未能說(shuō)明為什么選擇這7個(gè)比率，而不是更多或者更少，或者選擇其他財(cái)務(wù)比率；它未能證明各個(gè)財(cái)務(wù)比率所占權(quán)重的合理性；它也未能說(shuō)明比率的標(biāo)準(zhǔn)值是如何確定的。,【例題多選】下列關(guān)于沃爾評(píng)分法下，選擇財(cái)務(wù)比率的說(shuō)法正確的有（ ）A

9、.所選擇的比率要具有全面性B.所選擇的比率要具有代表性C.在選擇反映償債能力的比率時(shí)最好選擇資產(chǎn)負(fù)債率D.在選擇反映償債能力的比率時(shí)最好選擇股權(quán)比率E.所選擇的比率最好具有變化方向的一致性,答案：ABDE解析：沃爾評(píng)分法下，選擇財(cái)務(wù)比率遵循的原則是全面性、代表性和一致性，其中一致性是當(dāng)財(cái)務(wù)比率增大時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況的改善，當(dāng)財(cái)務(wù)比率減小時(shí)表示財(cái)務(wù)狀況的惡化。在選擇反映償債能力的比率時(shí)，就最好選擇股權(quán)比率而不選擇資產(chǎn)負(fù)債率，因?yàn)橥ǔＵJ(rèn)為在一定的范圍內(nèi)，股權(quán)比率高說(shuō)明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，而資產(chǎn)負(fù)債率高則說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債安全程度低。,【例題判斷說(shuō)明題】某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比

10、率超過(guò)80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實(shí)際值超過(guò)了80%，應(yīng)采用實(shí)際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來(lái)計(jì)算其得分（ ） 答案：說(shuō)明：某行業(yè)股權(quán)比率的平均值為60%，但通常認(rèn)為該行業(yè)的股權(quán)比率超過(guò)80%就太高了，那么如果某企業(yè)的股權(quán)比率實(shí)際值超過(guò)了80%，就不再采用實(shí)際值除以標(biāo)準(zhǔn)值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)的方法來(lái)計(jì)算其得分，而改用80%或標(biāo)準(zhǔn)值60%除以實(shí)際值再乘以權(quán)重分?jǐn)?shù)來(lái)計(jì)算其得分。,【04年10月計(jì)算題】.某企業(yè)采用行業(yè)平均值為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)值。其所處行業(yè)各指標(biāo)的重要性系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)值及該企業(yè)實(shí)際值分別如表所示：,要求：運(yùn)用沃爾評(píng)分法計(jì)算各指標(biāo)的相對(duì)值、評(píng)分及綜合分?jǐn)?shù)，并對(duì)該企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)

11、價(jià)。（計(jì)算結(jié)果保留三位小數(shù)）,【參考答案】,由于該公司的綜合得分接近100分，說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況接近行業(yè)的平均水平。,第三節(jié)杜邦分析法 大綱要求：理解：杜邦分析法的含義與分析思路應(yīng)用：杜邦分析法的應(yīng)用,一、杜邦分析法的含義：杜邦分析法是利用相關(guān)財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個(gè)綜合的指標(biāo)體系，來(lái)考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。這種方法由美國(guó)杜邦（Dupont）公司在20世紀(jì)20年代率先采用，故稱杜邦分析法。,二、杜邦分析法的基本原理杜邦財(cái)務(wù)分析的核心指標(biāo)是權(quán)益收益率，也就是凈資產(chǎn)收益率，權(quán)益凈利率用公式表示為：,決定權(quán)益凈利率的因素有三個(gè)方面：銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。,【

12、例題單選】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=（ ）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)A.資產(chǎn)凈利率B.銷(xiāo)售毛利率C.銷(xiāo)售凈利率D.成本利潤(rùn)率 答案：C,三、杜邦分析法的應(yīng)用綜合分析題 計(jì)算結(jié)果在小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)。 某公司2008年和2009年的有關(guān)資料如下表所示： 單位：萬(wàn)元,要求：（1）分別計(jì)算2008年和2009年的凈資產(chǎn)收益率； （2）寫(xiě)出杜邦分析體系中凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式，同時(shí)采用因素分析法確定各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度。,華邦公司2008年銷(xiāo)售凈利率為8%,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.4，平均資產(chǎn)負(fù)債率為44%；2009年部分報(bào)表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額為800萬(wàn)元，負(fù)債總額為200萬(wàn)元；年末資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，負(fù)

13、債總額為400萬(wàn)元；2009年銷(xiāo)售收入為1200萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為144萬(wàn)元。 要求：（1）分別計(jì)算2008年和2009年的凈資產(chǎn)收益率； （2）采用杜邦分析法的基本原理，運(yùn)用因素分析法確定各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度。,【單選】利用相關(guān)財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個(gè)綜合的指標(biāo)體系，來(lái)考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析方法稱為（ ）A.沃爾評(píng)分法B.杜邦分析法C.預(yù)警分析法D.比率分析法 答案：B解析：考察杜邦分析法的概念。杜邦分析法是利用相關(guān)財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建一個(gè)綜合的指標(biāo)體系，來(lái)考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。,【單選】杜邦分析體系的核心指標(biāo)是（ ）A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.銷(xiāo)售

14、凈利率C.權(quán)益凈利率D.權(quán)益乘數(shù) 答案：C,【單選】關(guān)于杜邦分析體系，下列說(shuō)法正確的是（ ）A.資產(chǎn)凈利率是杜邦分析體系的核心B.杜邦分析體系是通過(guò)建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析的方法C.杜邦分析體系的關(guān)鍵在于指標(biāo)的計(jì)算D.杜邦分析體系利用各指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系對(duì)綜合財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析與評(píng)價(jià) 答案：D解析：杜邦分析體系的核心是凈資產(chǎn)收益率；杜邦分析體系的財(cái)務(wù)指標(biāo)不是新建立的；杜邦分析體系的關(guān)鍵在于對(duì)指標(biāo)的理解和運(yùn)用。,【多選】決定凈資產(chǎn)收益率高低的主要因素有（ ）A.銷(xiāo)售凈利率B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.權(quán)益乘數(shù)D.資產(chǎn)負(fù)債率E.固定資產(chǎn)凈利率 答案：ABC,【08年1月計(jì)算題】為民公司2005年銷(xiāo)售凈

15、利率8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率41%；2006年部分報(bào)表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900萬(wàn)元，負(fù)債總額350萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額1000萬(wàn)元，負(fù)債總額400萬(wàn)元，2006年銷(xiāo)售收入1200萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利120萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算2005年凈資產(chǎn)收益率；（2）計(jì)算2006年銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均資產(chǎn)負(fù)債率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；（3）運(yùn)用杜邦分析原理，定性分析說(shuō)明該公司凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因。（計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)）,【參考答案】 （1）凈資產(chǎn)收益率 銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)由于：平均資產(chǎn)負(fù)債率41% 所以：權(quán)益乘數(shù)1/（1平均資產(chǎn)負(fù)債率） 1/（141%）=1.6949凈

16、資產(chǎn)收益率 銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 8%1.31.6949 17.63%,（2）2006年銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入100%120/1200100%10%2006年平均資產(chǎn)額（900+1000）2950萬(wàn)元2006年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)額12009501.26322006年平均負(fù)債額（350+400）2375萬(wàn)元2006年平均資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債平均額/資產(chǎn)平均額100%375/950100%39.47%2006年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)120/（950-375）20.87%,或者：權(quán)益乘數(shù)1/（139.47%）1.6521凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)10%1.26321.