黃達(dá) 金融學(xué)貨幣銀行學(xué)重點(diǎn)筆記

1、 金融學(xué)第一部分 貨幣和貨幣制度第一章 一、貨幣職能. ,貨幣執(zhí)行價(jià)值尺度職能1、價(jià)值尺度：用以衡量和表現(xiàn)所有商品和勞務(wù)價(jià)值時(shí). ,發(fā)揮流通手段職能2、流通手段：貨幣在商品交換中起媒介作用時(shí) 3、支付手段：貨幣在償還債務(wù)或作單方面支付時(shí)發(fā)揮支付手段職能。 4、貯藏手段：貨幣退出流通領(lǐng)域被人們當(dāng)作獨(dú)立的價(jià)值形態(tài)和社會(huì)財(cái)富的一 5、世界貨幣：尤為世界貨幣，充當(dāng)國際間的支付手段、購買手段和轉(zhuǎn)移財(cái)富的手段 二、貨幣制度貨幣制度貨幣制度是指一個(gè)國家或地區(qū)以法律形式確定的貨幣流通結(jié)構(gòu)及其組織形式。貨幣制度形成于資本主義社會(huì)。 大體涉及：貨幣材料的確定，貨幣單位的確定，流通中貨幣種類的確定，對不同種類貨幣鑄

2、造和發(fā)行的管理，對不同種類貨 幣支付能力的規(guī)定等。完善的貨幣制度能保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，保障貨幣正常發(fā)揮各項(xiàng)職能。 三、與貨幣制度有關(guān)的概念 個(gè)貨幣單位。1、本位幣，也稱主幣，是一國的基本通貨，一般作為該國法定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。最小規(guī)格是1 、無限法償，法律保護(hù)取得這種能力的貨幣，指無論支付數(shù)額有多大，無論屬于何種性質(zhì)的支付，對方都不能拒絕接受。2 3、有限法償，指在一次支付中，若超過規(guī)定的數(shù)額，收款人有權(quán)拒受，但在法定限額內(nèi)不能拒受。 、格雷欣法則，即劣幣驅(qū)逐良幣規(guī)律，指在金銀復(fù)本位制度下兩種實(shí)際價(jià)值不同而法定價(jià)格相同的貨幣同時(shí)流通時(shí)，市場4 價(jià)格偏高的貨幣（良幣）就會(huì)被市場價(jià)格偏低的貨幣（劣

3、幣）所排斥，良幣退出流通被貯藏，而劣幣充斥市場 四、布雷頓森林體系“布雷頓森林體系”是指二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系。1944年7月，西方主要國家參加布雷頓森林會(huì)議上確立了該體系，布雷頓森林體系是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制。其實(shí)質(zhì)是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系，基本內(nèi)容包括美元與黃金掛鉤，確定1盎司黃金等于35美元的官方價(jià)格，其他國家的貨幣與美元掛鉤以及實(shí)行固定匯率制度。這個(gè)體系的運(yùn)轉(zhuǎn)與美元的信譽(yù)和地位密切相關(guān)。1971年7月第七次美元危機(jī)爆發(fā)，美國停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。1971年12月，美元對黃金貶值，美聯(lián)儲(chǔ)拒絕向國外中央銀行出售黃金。至此，

4、美元與黃金掛鉤的體制名存實(shí)亡。1973年3月，西歐出現(xiàn)拋售美元，搶購黃金和馬克的風(fēng)潮。西方主要國家的貨幣實(shí)行了對美元的浮動(dòng)匯率。至此，固定匯率制度完全垮臺(tái)。 第二章 利息和利率 一、利率的決定 馬克思的利率決定理論 馬克思認(rèn)為利息是利潤的一部分，因此利息量的多少取決于利潤總額，利息率取決于平均利潤率。利息的變化率在零與平均利潤率之間，也不排除利息率高于平均利潤率或事實(shí)上成為負(fù)數(shù)的特殊情況。 具體取決于借貸雙方的供求關(guān)系及其競爭，一般來說，供大于求時(shí)利率下降；供不應(yīng)求時(shí)利率上升。此外，法律、習(xí)慣等也有較大作用。馬克思的理論對于說明社會(huì)化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題具有指導(dǎo)意義。 實(shí)際利率理論 在凱

5、恩斯主義出現(xiàn)以前，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中占主導(dǎo)地位的利率決定理論被稱作實(shí)際利率論，該理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素生產(chǎn)率和節(jié)約在利率決定中的作用。其中，生產(chǎn)率用邊際技資傾向表示，節(jié)約用邊際儲(chǔ)蓄傾向表示。投資流量會(huì)因利率的提高而減少，儲(chǔ)蓄流量會(huì)因利率的提高而增加。故投資是利率的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)，而利率的變化則取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡點(diǎn)。圖4-1說明了這種關(guān)系。 圖4-1 實(shí)際利率論 貨幣供求論 凱恩斯把利息定義為是對人們放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬，因此決定利率的是貨幣因素而非實(shí)際因素。他認(rèn)為利率取決于貨幣的供求，貨幣供應(yīng)是由中央銀行決定的外生變量，貨幣需求則取決于人們的流動(dòng)性偏好。當(dāng)人們的流動(dòng)性偏

6、好增強(qiáng)時(shí)，愿意持有的貨幣數(shù)量就會(huì)增加，當(dāng)貨幣供應(yīng)不變時(shí)利率就會(huì)上升；反之，當(dāng)貨幣需求減少而貨幣供應(yīng)不變時(shí)，利率就會(huì)下降。因此，利率是由流動(dòng)性偏好所決定的貨幣需求與貨幣供應(yīng)共同決定的。該理論如圖4-2所示。 圖4-2 貨幣供求論 ML是由流動(dòng)性偏好決定的貨幣需求曲線，兩線的相交點(diǎn)決定圖中的貨幣供應(yīng)曲線因由貨幣當(dāng)局決定，故為一條直線； LML線相交于平行部分時(shí)，由于貨幣需求無限大，利率將不再變動(dòng)，即無論增越向右越與橫軸平行，表明當(dāng)利率。但線與加多少貨幣供應(yīng)，貨幣都會(huì)被儲(chǔ)存起來，不對利率產(chǎn)生任何影響，這就是凱恩斯利率理論中著名的“流動(dòng)性陷阱”說。 ISLM 利率理論（新古典學(xué)派）- ISLM模型從商

7、品市場和貨幣市場的全面均衡來闡述了利率的決定機(jī)制。IS曲線任意給定利率水平所對應(yīng)的總產(chǎn)出均-衡水平的位置，LM曲線刻畫任意給定利率水平所對應(yīng)的貨幣供需均衡位置。只有當(dāng)商品市場和貨幣市場同時(shí)達(dá)到均衡，即同時(shí)滿足儲(chǔ)蓄等于投資、貨幣供應(yīng)量等于貨幣需求時(shí)，均衡收入和均衡利率才能確定。如圖4-4所示。 ISLM利率理論-圖4-4 ISLMEE點(diǎn)曲線和所決定的收入和利率就是使整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于一般均衡狀態(tài)的唯一的收入水平和利率水平。 曲線的交點(diǎn)以外的其他任何收入利率組合都是不穩(wěn)定的，都會(huì)通過商品市場和貨幣市場的調(diào)整達(dá)到均衡。 二、影響利率的其他因素 風(fēng)險(xiǎn)因素：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn) 政策因

8、素：貨幣政策（三大工具）；財(cái)政政策；匯率政策 制度因素：利率管制，由政府直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。 第三章 外匯與匯率 一、匯率決定理論 匯率決定基本取決于兩方面：1、可比的基礎(chǔ)，換言之，由于都具有購買力，都具有對內(nèi)價(jià)值可比的基礎(chǔ)才能相互兌換。 1、國際借貸說（國際收支說） 解釋金本位制度下匯率變動(dòng)的原因，外匯供求狀況取決于國際收支。當(dāng)流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù)，外匯的供給大于需求，匯率下跌；反之，外匯匯率上升。 2、購買力平價(jià)說 該理論認(rèn)為，外匯的需求是由于購買外國商品，因此匯率實(shí)際由兩國物價(jià)水平之比決定，這個(gè)比稱為購買力平價(jià)。但前提條件嚴(yán)格：兩國具備相同或相似的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系。

9、 3、匯兌心理說 這一學(xué)說提出，在經(jīng)濟(jì)混亂情況下，匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支，購買力平價(jià)的變動(dòng)并不一致；這時(shí)，人們心理判斷與預(yù)測是決定匯率的最重要因素。 4、貨幣分析說 以購買力平價(jià)為基礎(chǔ)加以發(fā)展，認(rèn)為匯率要受兩國貨幣供應(yīng)量的制約，從而把匯率和貨幣政策聯(lián)系起來。 5、金融資產(chǎn)說 國際資本大量流動(dòng)，金融資產(chǎn)日趨多樣化，投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和預(yù)期，經(jīng)常調(diào)整其外幣資產(chǎn)的比例，從而引起貨幣資本在國際間的流動(dòng)，對匯率造成很大影響。 二、匯率與利率 當(dāng)兩個(gè)對外開放的市場經(jīng)濟(jì)國家，如果利率水平有差異，貨幣資本就會(huì)從低利率國家流向高利率國家。由于外國資本流入，外匯供過于求，本幣升值；本國資本流出，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值

10、。如實(shí)施的是釘住匯率，就要貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)外匯供求。即使外匯儲(chǔ)備充足保證匯率穩(wěn)定，這些實(shí)施釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上也只能跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走，或是在貨幣供應(yīng)量上發(fā)生直接變化，結(jié)果都可能導(dǎo)致物價(jià)水平變化，從而再影響到這些國家宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。 三、匯率與進(jìn)出口 一般，本幣匯率下降，即本幣對外的幣值貶低，促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，則有利于進(jìn)口，不利于出口。此外，匯率變化影響進(jìn)出口，還要求進(jìn)出口需求要有價(jià)格彈性進(jìn)出口需求對匯率和商品價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)靈敏，即需求彈性大，進(jìn)而才會(huì)因?yàn)閮r(jià)格變化而引起交易數(shù)量的改變。當(dāng)然，就出口商品來說，還有一個(gè)出口供給彈性的問題，即匯率下降后出口

11、商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度的制約。 四、匯率與物價(jià) 從進(jìn)口消費(fèi)品和原材料來看，匯率下降要引起進(jìn)口商品在國內(nèi)的價(jià)格上漲。至于它對物價(jià)總指數(shù)影響的程度，則取決于進(jìn)口商品和原材料在國民生產(chǎn)總值中所占的比重。反之，本幣升值，其他條件不變，進(jìn)口品的價(jià)格有可能降低，從而可以起到抑制物價(jià)總水平的作用。從出口商品看，匯率下降有利于擴(kuò)大出口。但在出口商品供給彈性小的情況下，出口擴(kuò)大會(huì)引發(fā)國內(nèi)市場搶購出口商品并從而抬高出口商品的國內(nèi)收購價(jià)格，甚至有可能波及國內(nèi)物價(jià)總水平。 五、匯率與資本流動(dòng) 由于長期資本的流動(dòng)主要以利潤和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移，因而受匯率變動(dòng)的影響較??；但短期資本流動(dòng)則常常受到匯率的較大影

12、響。在存在本幣對外幣貶值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就不愿持有以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)，并會(huì)將其轉(zhuǎn)兌成外匯，發(fā)生資本外流現(xiàn)象。同時(shí)，由于紛紛轉(zhuǎn)兌外匯，加劇外匯供求緊張，會(huì)促使本幣匯率進(jìn)一步下跌。反之，則可能引發(fā)資本的內(nèi)流，促使本幣匯率進(jìn)一步上升。如果金融體制不健全，短期內(nèi)匯率劇烈變動(dòng)有可能會(huì)引起金融危機(jī)。 六、匯率風(fēng)險(xiǎn) 1、進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2、外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)3、外債風(fēng)險(xiǎn) 第四章 金融市場與機(jī)構(gòu) 一、金融市場 金融市場是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動(dòng)的場所，是提供資本、配置金融資源的要素類市場。在金融市場上，人們通過買賣金融資產(chǎn)（金融工具）實(shí)現(xiàn)著資金從盈余部門向赤字部門

13、的轉(zhuǎn)移。 金融資產(chǎn)的特征包括：1、貨幣性或流動(dòng)性；2、收益性；3、風(fēng)險(xiǎn)性。 分類：貨幣市場和資本市場，貨幣市場是交易期限在1年以內(nèi)的短期金融交易市場，滿足資金流動(dòng)性需求；資本市場交易期限在1年以上，滿足中長期投資需求和政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的需要。 功能：1、幫助實(shí)現(xiàn)資金在盈余部門與短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。2、實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。3、確定價(jià)格，一般來說，其內(nèi)在價(jià)值就是票面標(biāo)注的金額。 二、貨幣市場 貨幣市場的含義：融資期限在一年以下的金融交易市場。相對于資本市場而言，貨幣市場交易的期限就要短得多，因此，貨幣市場上的金融工具比資本市場工具的流動(dòng)性要高，且風(fēng)險(xiǎn)也相對地較低，貨幣市場上的

14、交易工具多具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)。 1、票據(jù)與貼現(xiàn)市場 票據(jù)有商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)，付款人無權(quán)以任何借口拒絕履行義務(wù)，不需要提供其他保證，只靠簽發(fā)人信用。 在商業(yè)票據(jù)中，除了具有交易背景的票據(jù)外，還有大量無交易背景而只是單純以融資目的的票據(jù)，為融通票據(jù)。 真實(shí)票據(jù)與融通票據(jù) 真實(shí)票據(jù)是指為結(jié)清貿(mào)易價(jià)款而使用的票據(jù)，它是伴隨商品流通而發(fā)生的票據(jù)，如商業(yè)發(fā)票、貨運(yùn)輸單等都是典型的真實(shí)票據(jù)。 融通票據(jù)是指不以真實(shí)商品交易為基礎(chǔ)，而是專為融通資金而發(fā)行的票據(jù)，融通票據(jù)又稱為商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是沒有擔(dān)保的，即使在到期時(shí)出票人不能償付，也沒有資產(chǎn)為抵押贖回本金。這表明，投資者僅以發(fā)行人的信譽(yù)做出投資決策。

15、實(shí)際上，并不是所有的企業(yè)都能發(fā)生商業(yè)票據(jù)的，只有那些信譽(yù)卓著的大企業(yè)才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 銀行承兌票據(jù)：由銀行介入，承諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)，發(fā)行人大多是銀行自身。 票據(jù)貼現(xiàn)的計(jì)算 ?A企業(yè)持有一張商業(yè)票據(jù)，面額為50，000元，出票日期3月10日，6月8日到期。若企業(yè)急需用款，將該票據(jù)于5月9日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率9%。銀行給付的金額為多少？ ?銀行扣除的利息為： 500009%1/12=375元 ?銀行支付給A企業(yè)的金額為： 5000037549625 、國庫券市場2國庫券是政府為滿足短期融資需要而發(fā)行的可流通有價(jià)證券，一般說來，國庫券的期限低于一年。 期限短，流動(dòng)性在貨幣市場中

16、最高，安全性高。 3、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是存款人的銀行存款證明， 金額為整數(shù)，到期前可轉(zhuǎn)讓。 4、回購市場 回購交易是指證券一方以協(xié)議價(jià)格在雙方約定的日期向另一方賣出證券，同時(shí)約定在未來的某一天按約定的價(jià)格從后者那里買回這些證券的協(xié)議。 逆回購：就是在購買某一證券的同時(shí)，簽訂協(xié)議在將來某一個(gè)日期更高的價(jià)格將該證券如數(shù)賣給原來的出賣者。 期限都非常短，通常以天計(jì)，最長不過一年。 信用風(fēng)險(xiǎn)低 國債回購交易的利率一般要比同期限的同業(yè)拆借利率要低一些 國債回購市場的基本功能在于滿足資金短缺者的流動(dòng)性需要 5、銀行間拆借市場 ?同業(yè)拆借市場就是金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑臨時(shí)性的頭寸和滿足

17、流動(dòng)性需要而進(jìn)行的短期資金信用借貸市場。我國的主要交易方式為信用拆借和回購，主要為回購方式。 三、資本市場 分類：長期借貸市場和長期證券市場；在長期證券市場中分為：股票市場與長期債券市場。 股票的交易場所：證券交易所和場外交易市場 ?中長期債券市場 債券的定義和分類 債券的交易場所：證券交易所和場外交易市場 分類：一級市場與二級市場 ?一級市場是發(fā)行市場，它最基本的功能是將社會(huì)剩余資本從盈余者手中轉(zhuǎn)移到短缺者手中，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 ?二級市場就是供在一級市場上發(fā)行后的金融工具流通和轉(zhuǎn)讓的市場，它的存在提高了這些金融工具的流動(dòng)性。 ?正是二級市場提高了金融工具的流動(dòng)性，才極大地增強(qiáng)了人們持

18、有這些資產(chǎn)的意愿。如果沒有高流動(dòng)性的二級市場，一級市場的發(fā)行也會(huì)很困難。 ?一級市場是二級市場的基礎(chǔ)，如果沒有一級市場發(fā)行的金融工具，二級市場也就成了無本之木，無源之水。 四、衍生工具市場 遠(yuǎn)期與期貨：遠(yuǎn)期是合約雙方約定在未來某日按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，一般不再交易所內(nèi)進(jìn)行，主要有貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期。 期貨與遠(yuǎn)期的主要區(qū)別：遠(yuǎn)期規(guī)模較小，靈活，而期貨合約在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行，已標(biāo)準(zhǔn)化。 期權(quán)： 互換：在有效期內(nèi)以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換支付的約定。 五、風(fēng)險(xiǎn)投資 過程：1、交易發(fā)起；2、篩選投資機(jī)會(huì)；3、評價(jià)；4、交易設(shè)計(jì)；5、投資后管理 六、有效市場假

19、說 資本市場的有效性指市場根據(jù)新信息迅速調(diào)整證券價(jià)格的能力。證券只反映過去的價(jià)格和交易信息是弱有效市場；反應(yīng)包括歷史的價(jià)格和交易信息在內(nèi)的所有公開信息是中度有效市場；反應(yīng)所有公開和不公開的信息是強(qiáng)有效市場。有效市場假說論證的前提是把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為一個(gè)完全意義上的理性人。但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人們的理性是有限的，不完備的；第二，人們并非生活在純粹的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中；第三、政治的，文化的諸多方面的聯(lián)系使人們具有多樣化的行為動(dòng)機(jī)。行為金融學(xué)也提出人類行為的三點(diǎn)預(yù)設(shè)，有限理性、有限控制力、有限自利。 對有效市場假說的挑戰(zhàn) 股票市場過度反應(yīng)：新消息的發(fā)布引起股票價(jià)格的過度反映，對定價(jià)偏差的糾正十分緩慢。 小公

20、司效應(yīng)：小公司在很長時(shí)期提供的回報(bào)率非常高 1月效應(yīng)：股票價(jià)格在12-1月間出現(xiàn)非同尋常的上升 股票市場的過度波動(dòng)性：股價(jià)的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其基本價(jià)值的變化。 新消息并不是總能迅速反映在股票價(jià)格中 七、貼現(xiàn)債券的價(jià)值評估 1、到期一次性支付本息的債券： V=A/(1+r)n A為本利和，n為債券到期時(shí)間，r為市場利率 2、附息債券的內(nèi)在價(jià)值公式： V=c/(1+r)+c/(1+r)2+c/(1+r)n+ M/(1+r)n c為債券每期支付的利息，n為債券到期時(shí)間，r為市場利率，M為債券面值 3、永久債券的價(jià)值評估 永久債券的內(nèi)在價(jià)值公式： V=c/r 八、股票價(jià)值評估 1、市盈率評估 ?市盈率是

21、指股票的市場價(jià)格與當(dāng)期的每股收益之間的比率。 ?市盈率之所以是衡量一只股票價(jià)值的重要指標(biāo)，是因?yàn)楫?dāng)每股收益不變時(shí)，它在靜態(tài)上反映了投資者完全靠現(xiàn)金股利來收回投資本金所需要的時(shí)間，市盈率越高，收回投入的本金所花的時(shí)間就越長；反之，市盈率越低，收回投資所花費(fèi)的時(shí)間就越短。 ?過高的市盈率表明股票市場價(jià)格嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值，股票市場就形成了泡沫。 2、股利貼現(xiàn)法 ?股票的理論價(jià)格公式為： P=E1/(1+r)+ E2/(1+r) 2 + E3/(1+r) 3 + Et/(1+r) t Et表示公司第t年的每股收益，P為股票的理論價(jià)格，r為股票的貼現(xiàn)率或預(yù)期收益率 九、風(fēng)險(xiǎn)與投資 具體參看P109 十

22、、金融中介體系 1、西方國家金融中介體系 （1）政策性銀行：由政府設(shè)立，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的。 （2）投資銀行：針對工商企業(yè)辦理各項(xiàng)投資業(yè)務(wù)，資金來源主要依靠發(fā)行股票和債券。 （3）金融公司：資金來源為商業(yè)票據(jù)、股票和債券，用于發(fā)放消費(fèi)信貸以及貸款給小企業(yè)，有的是為推銷母公司的產(chǎn)品。如福特信貸。 （4）儲(chǔ)蓄銀行：吸收儲(chǔ)蓄存款為主要資金來源，匯集的資金主要用于長期投資。 （5）農(nóng)業(yè)銀行：泛指向農(nóng)業(yè)提供專門貸款的銀行，以支持農(nóng)業(yè)發(fā)展為主要職責(zé)。 （6）不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行：專門經(jīng)營房產(chǎn)、土地以及其他不動(dòng)產(chǎn)為抵押的長期貸款。 （7）信用合作社：資金來源于成員繳納的股金和存款，用于解決成員的

23、資金需要。 （8）保險(xiǎn)公司：最重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 2、我國金融中介體系 （1）中國人民銀行（2）政策性銀行：國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（3）國有商業(yè)銀行：工農(nóng)中建交（4）金融資產(chǎn)管理公司：處理銀行不良資產(chǎn)（5）其他商業(yè)銀行（6）投資銀行、券商（7）農(nóng)村信用合作社（8）信托投資公司（9）財(cái)務(wù)公司（10）金融租賃公司（11）郵政儲(chǔ)蓄（12）保險(xiǎn)公司（13）投資基金（14）匯金公司與中投。 3、國際金融機(jī)構(gòu)體系 （1）國際清算銀行：創(chuàng)建目的為處理一戰(zhàn)后德國賠款的支付和德國國際清算問題，二戰(zhàn)后為促進(jìn)各國中央銀行間的合作，作為代理人處理國際清算業(yè)務(wù)，出臺(tái)巴塞爾協(xié)議。 （2）國際貨

24、幣基金組織：為會(huì)員國提供普通貸款，最高額度為所繳份額的125%；提供中期貸款，期限為4-10年，額度為所繳份額140%；出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款，期限3-5年，額度為100%。 （3）世界銀行：包括兩個(gè)附屬機(jī)構(gòu)國際開發(fā)協(xié)會(huì)和國際金融公司。 ）亞洲開發(fā)銀行4（第五章 商業(yè)銀行 一、商業(yè)銀行的作用 1、充當(dāng)企業(yè)之間的信用中介2、充當(dāng)企業(yè)之間支付中介3、變社會(huì)各階層的收入與積蓄為資本。4、創(chuàng)造信用流通工具。 二、負(fù)債業(yè)務(wù) 負(fù)債業(yè)務(wù)是指形成其資金來源的業(yè)務(wù)，其全部資產(chǎn)來源包括自有資產(chǎn)和吸收外來資金兩部分。 吸收的存款包括1、活期存款2、定期存款3、儲(chǔ)蓄存款 其他負(fù)債業(yè)務(wù)：1、從中央銀行借款，主要有再貼現(xiàn)和直接

25、借款；2、銀行同業(yè)拆借；3、從國際貨幣市場借款；4、結(jié)算過程中的短期資金占用；5、發(fā)行金融債券。 三、資產(chǎn)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)業(yè)務(wù)是指將自己通過負(fù)債業(yè)務(wù)所聚集的貨幣資金加以運(yùn)用的業(yè)務(wù)，是取得收益的主要途徑。運(yùn)用方式主要為貼現(xiàn)、貸款、證券投資。 四、中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù) 表外業(yè)務(wù)是指不在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中所反映的、但會(huì)影響銀行所能取得的利潤的營業(yè)收入和利潤的業(yè)務(wù)。分為廣義的表外業(yè)務(wù)和狹義的表外業(yè)務(wù)。廣義的表外業(yè)務(wù)包括中間業(yè)務(wù)和狹義的表外業(yè)務(wù)。 中間業(yè)務(wù)指銀行利用自己的便利而不動(dòng)用自己的資產(chǎn)為顧客辦理的服務(wù)，包括匯兌業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)等。 狹義表外業(yè)務(wù)：凡未列入銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)且與資

26、產(chǎn)負(fù)債總額業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密的業(yè)務(wù)（在一定條件下，會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楸韮?nèi)資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)，通常稱為或有資產(chǎn)、或有負(fù)債）包括貸款承諾、擔(dān)保、衍生金融工具、投資銀行業(yè)務(wù)等。 五、存款保險(xiǎn)制度 存款保險(xiǎn)制度是一種對存款人利益提供保護(hù)、穩(wěn)定金融體系的制度安排。在這一制度安排下，吸收存款的金融機(jī)構(gòu)根據(jù)其吸收存款的數(shù)額，按規(guī)定的保費(fèi)率向存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，當(dāng)存款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而無法滿足存款人的提款要求時(shí)，由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付法定保險(xiǎn)金的責(zé)任。 優(yōu)點(diǎn)：存款保險(xiǎn)制度是為了整個(gè)銀行體系設(shè)立的一道“安全網(wǎng)”，它是通過事前預(yù)防和事后補(bǔ)救的各種措施，保持公眾的信心，抑制擠兌，減少銀行的連鎖破產(chǎn)，從而保證金融體系的穩(wěn)定。 但存款保險(xiǎn)

27、制度只不過是對市場機(jī)制和監(jiān)管當(dāng)局金融監(jiān)管制度的一種補(bǔ)充，要想保持金融體系的穩(wěn)定，一個(gè)完善的市場機(jī)制、良好的商業(yè)銀行運(yùn)作機(jī)制、及時(shí)發(fā)現(xiàn)銀行經(jīng)營管理中的問題以及加強(qiáng)監(jiān)管才是最關(guān)鍵的。 對存款人：降低了他們關(guān)心銀行經(jīng)營業(yè)績和銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行必要監(jiān)督的積極性，甚至缺乏積極性將存款從潛在破產(chǎn)銀行取出。 對投保機(jī)構(gòu)：無后顧之憂的銀行更傾向于從事風(fēng)險(xiǎn)較高、利潤較大的銀行業(yè)務(wù)。 存款保險(xiǎn)制度可能促成的風(fēng)險(xiǎn)大多屬于道德風(fēng)險(xiǎn)，不僅會(huì)削弱市場規(guī)劃在抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)方面的積極作用，而且會(huì)使經(jīng)營不善的投保機(jī)構(gòu)繼續(xù)存在。 近年來，中小金融機(jī)構(gòu)所占比重持續(xù)上升，外資金融機(jī)構(gòu)大量涌入凸顯存款保險(xiǎn)對于維護(hù)國家金融安全，保護(hù)

28、中小存款人利益具有重大意義。 六、負(fù)債管理與資產(chǎn)管理 西方商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論經(jīng)歷了資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的演變過程。 1）資產(chǎn)管理理論 商業(yè)銀行在負(fù)債處于被動(dòng)的前提下，通過主動(dòng)調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在現(xiàn)金、證券、貨幣等各種資產(chǎn)持有形式之間進(jìn)行合理分配來協(xié)調(diào)安全性、流動(dòng)性和盈利性之間的關(guān)系。 2）負(fù)債管理理論 銀行的流動(dòng)性不僅可以通過加強(qiáng)資產(chǎn)管理獲得，也可以通過負(fù)債管理，即向外借款來提供。因此，銀行無需經(jīng)常保有大量高流動(dòng)性資產(chǎn)，而應(yīng)將資金投入到更有利可圖的資產(chǎn)上。所以，負(fù)債管理的核心是：銀行主動(dòng)以借入資金來保持銀行的流動(dòng)性，從而擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)，增加銀行收益。負(fù)債管理開創(chuàng)了保持商業(yè)銀行流動(dòng)

29、性的新途徑，商業(yè)銀行主動(dòng)以負(fù)債去適應(yīng)或支持資產(chǎn)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍。但負(fù)債管理也有明顯的缺陷： a提高了銀行的融資成本。 因金融市場的變幻莫測而增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。b c由于忽視自有資本的補(bǔ)充而不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營。 3）資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論 該理論認(rèn)為應(yīng)該將資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面加以對照并作對應(yīng)分析，通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債雙方達(dá)到合理搭配，盡可能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的均衡，實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的統(tǒng)一。 七、對存款貨幣銀行的在論證 西方傳統(tǒng)理論認(rèn)為銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息不對稱，或者為市場的不完全性或市場摩擦的存在。在這樣的條件下，即使是信息充分從而有可能進(jìn)行資產(chǎn)組合動(dòng)態(tài)管理的投

30、資者，面對過高的交易成本也可能放棄直接操作；至于信息不對稱的投資者，更難以直接參與市場。銀行正是通過代客理財(cái)、提供信息、創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明自己存在的價(jià)值。 第六章 中央銀行 一、中央銀行建立的必要性 （1）統(tǒng)一銀行券發(fā)行的需要。隨著市場競爭的加劇與銀行經(jīng)營的問題，商業(yè)銀行可能無法保證自己所發(fā)銀行券的兌現(xiàn)。此外，因商業(yè)銀行資金實(shí)力，經(jīng)營范圍的限制，其發(fā)行的銀行券流通往往有很大限制。為了解決這些問題，需要有一個(gè)資金實(shí)力雄厚且具有權(quán)威性的銀行來統(tǒng)一發(fā)行銀行券并確保其兌現(xiàn)。 （2）票據(jù)交換、清算的需要。隨著商業(yè)銀行間相互支付量的增加，每天收受的票據(jù)數(shù)量在擴(kuò)大，要求有一個(gè)統(tǒng)

31、一的票據(jù)交換和債權(quán)債務(wù)清算機(jī)構(gòu)，為各個(gè)商業(yè)銀行之間的票據(jù)交換和資金清算提供服務(wù)。 （3）最后貸款人的需要。隨著工商業(yè)的發(fā)展與市場的擴(kuò)張，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，期限不斷延長，銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。單個(gè)銀行由于資金有限，支付能力不足而產(chǎn)生擠兌與破產(chǎn)事件。為此，有必要集中各家銀行的準(zhǔn)備金，對某一銀行的支付困難實(shí)施救助。 （4）金融監(jiān)管的需要。隨著銀行業(yè)與金融市場的發(fā)展，金融活動(dòng)需要政府進(jìn)行必要的管理。這種管理的專業(yè)性與技術(shù)性很強(qiáng)，一般的政府機(jī)構(gòu)很難勝任，要由專業(yè)性的機(jī)構(gòu)來對全國的貨幣金融活動(dòng)進(jìn)行必要的監(jiān)督和管理。 要解決以上問題，需要成立專門的機(jī)構(gòu)，來擔(dān)負(fù)統(tǒng)一發(fā)行，票據(jù)清算，提供再貸款與金融管

32、理任務(wù)。這就是現(xiàn)代的中央銀行。 二、中央銀行職能 發(fā)行的銀行 發(fā)行的銀行就是壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)。目前，世界上幾乎所有國家的現(xiàn)鈔都由中央銀行發(fā)行。銀行券的發(fā)行是中央銀行的重要資金來源，為中央銀行調(diào)節(jié)金融活動(dòng)提供了資金實(shí)力。 銀行的銀行 作為銀行固有的業(yè)務(wù)特征辦理“存、放、匯”，同樣是中央銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容，只不過業(yè)務(wù)對象不是一般企業(yè)和個(gè)人而是商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)。作為銀行的銀行，其職能具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：集中存款準(zhǔn)備、最終貸款人、組織全國的清算。 國家的銀行 國家的銀行，是指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù)。包括代理國庫，

33、代理國家債券的發(fā)行，對國家財(cái)政給予信貸支持（直接貸款，購買國債），保管外匯與黃金儲(chǔ)備，制定和實(shí)施貨幣政策，制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。 三、中央銀行獨(dú)立性問題 由于中央銀行在金融體系和國民經(jīng)濟(jì)中處于特殊的地位，承擔(dān)著特殊的職責(zé)，要真正發(fā)揮中央銀行的作用，必須使中央銀行具有一定的獨(dú)立性。這是因?yàn)椋?（1）中央銀行與政府兩者所處的地位、行為目標(biāo)有所不同。政府工作的側(cè)重點(diǎn)經(jīng)常是根據(jù)情況不時(shí)變化，當(dāng)政治矛盾突出時(shí)，政治所要解決的問題壓倒一切。而央行圍繞的中心則是穩(wěn)定幣值。這使政府和央行目標(biāo)不可能時(shí)時(shí)全面吻合。 （2）中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策，對金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和保持金融穩(wěn)定，

34、具有較強(qiáng)的專業(yè)性和技術(shù)性，需要中央銀行機(jī)構(gòu)與人員具有熟練的業(yè)務(wù)、技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)和一定程度的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。 （3）中央銀行保持一定的獨(dú)立性可能使中央銀行與政府其他部門之間的政策形成一個(gè)互補(bǔ)和制約關(guān)系，增加政策的綜 合效力和穩(wěn)定性，避免因某項(xiàng)決策或政策失誤而造成經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展全局性的損失。 但獨(dú)立性也是相對的。 （1）中央銀行出于金融系統(tǒng)的核心地位，應(yīng)服從經(jīng)濟(jì)社會(huì)大系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)，服從國家的根本利益。 （2）中央銀行是整個(gè)宏觀調(diào)控體系中的一個(gè)組成部門，貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要其他政策特別是財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合。 （3）中央銀行的活動(dòng)是在國家授權(quán)下進(jìn)行的，在履行職責(zé)時(shí)需要政府其他部門的協(xié)調(diào)配合，而這關(guān)系需要政府

35、來協(xié)調(diào)。 第七章 現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制 一、中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程 如果現(xiàn)金滿足不了提取現(xiàn)金的需求，存款貨幣銀行則需要到中央銀行從自己的準(zhǔn)備存款賬戶提取以補(bǔ)充現(xiàn)金，為保證可以及時(shí)提取現(xiàn)金，中央銀行必須印刷足夠鈔票并保存在全國各地。由此，已經(jīng)存在于流通過程中的現(xiàn)金就是過去存款貨幣銀行從中央銀行的準(zhǔn)備存款賬戶上陸陸續(xù)續(xù)提取現(xiàn)金所形成的。 當(dāng)現(xiàn)金的增發(fā)是必然趨勢時(shí)，那就意味著存款貨幣銀行從準(zhǔn)備存款賬戶不斷提取現(xiàn)金。所以在經(jīng)濟(jì)增長的條件下，準(zhǔn)備存款必須不斷補(bǔ)充，以保證現(xiàn)金的不斷提取，又能創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)生活中所必須的越來越多的存款貨幣。 中央銀行的任何資產(chǎn)業(yè)務(wù)均會(huì)有商業(yè)銀行準(zhǔn)備存款和通貨發(fā)行之和對應(yīng)，這

36、是央行的運(yùn)作規(guī)律。當(dāng)然中央銀行的行為不是完全不受任何約束的，沒有貨幣需求，存款貨幣銀行不需要補(bǔ)充準(zhǔn)備存款，中央銀行有能力也無從發(fā)揮；強(qiáng)行支持無限制的貨幣創(chuàng)造則會(huì)通貨膨脹，并會(huì)受到客觀經(jīng)濟(jì)過程的懲罰。 是貨幣供給。C+R是基礎(chǔ)貨幣，C+D 二、鑄幣稅使用這種借入的無論是政府還是經(jīng)濟(jì)主體， 中央銀行的鈔票發(fā)型構(gòu)成了國家財(cái)政債務(wù)收入和經(jīng)濟(jì)行為主體的借款收入。 只能用來換債權(quán)，從而得到利息收入，只要由于中央銀行不能用自己印刷的鈔票直接去購買支付，收入的代價(jià)是支付利息。 利息收入大于發(fā)行成本，其差額就構(gòu)成發(fā)鈔銀行收入的一部分。第八章 貨幣供求與均衡 一、貨幣需求理論的發(fā)展 費(fèi)雪方程式 歐文費(fèi)雪發(fā)展了一種

37、以交易為基礎(chǔ)的貨幣需求理論。在這種理論中，對實(shí)際余額的需求同實(shí)際收入呈正比例，對利率波動(dòng)不具有敏感性。費(fèi)雪的這個(gè)理論蘊(yùn)含著這樣的觀點(diǎn)：貨幣速度即貨幣周轉(zhuǎn)率是個(gè)常數(shù)。這就產(chǎn)生了貨幣數(shù)量論，其內(nèi)容是總支出僅僅決定于貨幣數(shù)量的變動(dòng)。公式為MV=PT 或 P=MV|T，費(fèi)雪M是一個(gè)外生變量，V和T大體保持穩(wěn)定，可視為常數(shù)，因此P主要取決于M的變化。但費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮到微觀主體對貨幣需求的影響，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是一個(gè)缺陷。 劍橋方程式 古典劍橋?qū)W派的理論觀點(diǎn)試圖回答個(gè)人要持有多少貨幣的問題。這種理論觀點(diǎn)也認(rèn)為對實(shí)際余額的需求是與實(shí)際收入呈正比例的，但與費(fèi)雪的分析不同的是，沒有排除利率對貨幣需求的影響

38、。他們認(rèn)為，在其他條件不變的情況下，對個(gè)人名義貨幣需求與名義收入之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的關(guān)系。因此有 Md=kPY 其中，Y為總收入；P為價(jià)格水平；k為以貨幣形態(tài)保有的財(cái)富占名義總收入比例；Md為貨幣需求。 兩者區(qū)別 （1）費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)功能； （2）費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量與速度，而劍橋方程式則從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個(gè)存量占收入的比例。 （3）費(fèi)雪方程式從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格，也能在既定的貨幣流通速度下得出一定的貨幣需求結(jié)論。而劍橋方程式則是從微觀角度分析

39、：保有貨幣最為便利，但同時(shí)要付出代價(jià)，如不能帶來收益。也正是在這樣的比較中決定貨幣需求。顯然，劍橋方程式中的貨幣需求決定因素多于費(fèi)雪方程式，特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。 凱恩斯貨幣需求分析凱恩斯提出持有貨幣的三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎（預(yù)防）動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，擴(kuò)展了劍橋?qū)W派的理論觀點(diǎn)。他將其歸結(jié)成流動(dòng)性偏好理論，并認(rèn)為，貨幣需求的交易成分和謹(jǐn)慎成分同收入呈正比例，而貨幣需求的投機(jī)成分則對利率及關(guān)于利率未來動(dòng)向的預(yù)期極為敏感。凱恩斯把用于儲(chǔ)存的資產(chǎn)分為兩類：貨幣和債券。前者不產(chǎn)生利息，后者產(chǎn)生利息。假若人們確信現(xiàn)行利率水平高于正常值，就意味預(yù)期利率水平將下降，從而債券價(jià)格將會(huì)上升，此時(shí)

40、，人們傾向于持有債券。反之，則會(huì)傾向于持有貨幣。因此，投機(jī)性貨幣需求同利率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 （）（）；=LM=M+MM代表由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求，是Y+Lr的函數(shù)；M2Y代表投機(jī)性貨幣需求，12211是利率r的函數(shù)。所以，這種結(jié)論蘊(yùn)含著這樣的觀點(diǎn)：貨幣速度很不穩(wěn)定，不能視為常數(shù)。 流動(dòng)性陷阱 當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降到不能再低時(shí)，人們會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來。 4、后凱恩斯學(xué)派的發(fā)展。后凱恩斯學(xué)派發(fā)展了2點(diǎn)：1、交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣都是利率函數(shù)；2、人1/2-1/2. 們多樣化的資產(chǎn)選擇對投機(jī)

41、性貨幣需求的影響。他們提出：M=kYr 上式表明，隨著用于交易的收入數(shù)量的增加，貨幣需求量隨之增加，但增加的幅度較小，同時(shí)，貨幣需求是利率r的函數(shù)，且與利率呈反方向變化，其變動(dòng)福較利率變動(dòng)幅度小。 5、米爾頓弗里德曼的貨幣需求理論使用了與凱恩斯和古典劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣的分析方法。弗里德曼將貨幣視做任何一種資產(chǎn)，運(yùn)用資產(chǎn)需求理論得出了對貨幣的需求是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本和恒久性收入的函數(shù)。與凱恩斯不同，弗里德曼認(rèn)為貨幣需求是穩(wěn)定的，對利率的變動(dòng)是不敏感的。他的貨幣速度可預(yù)測（盡管不是常數(shù)）的觀點(diǎn)，轉(zhuǎn)而導(dǎo)致了貨幣是總支出的主要決定因素的數(shù)量論結(jié)論。弗里德曼得出結(jié)論：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得

42、多，且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因此貨幣需求是比較穩(wěn)定的。 二、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 1、貨幣需求理論中所考察的貨幣 （1）馬克思及前人：重視貴金屬，但分析了紙幣的規(guī)律 （2）費(fèi)雪方程式：存款通貨受到重視，金幣已不占重要位置 （3）凱恩斯：收益為零的貨幣，即現(xiàn)鈔和支票存款 （4）貨幣主義：M2或更大的口徑 2、考察問題的出發(fā)點(diǎn) （1）費(fèi)雪及前人：考察宏觀總量作為考察出發(fā)點(diǎn)，但并沒有建立微觀行為主體的貨幣需求模型。 （2）劍橋?qū)W派是轉(zhuǎn)折，把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需求出發(fā)點(diǎn)。 3、貨幣需求種類 （1）宏觀角度考察：購買手段和支付手段； （2）微觀：交易、支付、保存財(cái)富的需求。 4、貨幣

43、需求函數(shù) 從f(Y)到f(Y，r)并不斷納入更多自變量。 三、我國的貨幣口徑 M0=流通中的現(xiàn)金 M1=M0+活期存款 M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金 M1/M2代表貨幣供給的流動(dòng)性，表明狹義貨幣供給相對于廣義貨幣供給比重，當(dāng)M1/M2趨于增大，表明代表現(xiàn)實(shí)流通的貨幣在廣義貨幣供給量中的比重上升，貨幣供給流動(dòng)性增強(qiáng)，流通速度加快，這可能表明人們的消費(fèi)信心和投資信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨熱；反之，則可能表明消費(fèi)信心和投資信心減弱，經(jīng)濟(jì)趨冷。 四、控制貨幣供給機(jī)制 1、公開市場業(yè)務(wù)：貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，特別是短期國庫券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。

44、當(dāng)貨幣當(dāng)局從銀行、公司或個(gè)人購入債券時(shí)，會(huì)造成基礎(chǔ)貨幣的增加，貨幣供給量隨之增加，反之則減少。 2、貼現(xiàn)政策：貨幣當(dāng)局通過變動(dòng)自己對商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣的政策，現(xiàn)在已擴(kuò)大至對商業(yè)銀行各種信用支持的利率。利率提高，商業(yè)銀行從中央銀行借款的成本隨之提高，相應(yīng)減少貸款數(shù)量；反 之則增加貸款數(shù)量。這一政策有很好的告示效應(yīng)，如利率升高意味國家判斷經(jīng)濟(jì)過熱，有緊縮意向；反之則有擴(kuò)張意向。3、存款準(zhǔn)備金：是一個(gè)作用強(qiáng)烈的工具，當(dāng)貨幣當(dāng)局提高存款準(zhǔn)備金時(shí)，商業(yè)銀行一定比例的超額準(zhǔn)備金將轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)收縮。 公開市場操作可以作用于微觀

45、行為主體對貨幣的需求，公開市場操作和貼現(xiàn)政策可以作用于基礎(chǔ)貨幣，法定準(zhǔn)備金率可以作用于貨幣乘數(shù)。 五、乘數(shù)公式的再說明 M=m*B S 通貨與存款比，取決于居民企業(yè)的持幣行為/DC D/準(zhǔn)備金與存款比R 六、貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量”這樣的命題來判斷貨幣當(dāng)1）經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通常用“貨幣供給究竟是外生變量（即外生性）還是內(nèi)生變量（即內(nèi)生性）（ 局與貨幣供給之間存在著怎樣的關(guān)系?！柏泿殴┙o是外生變量”其含義是：貨幣供給這個(gè)變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素決定的， 而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的。起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系其含義是：貨幣供給的變動(dòng)，貨幣當(dāng)局的操作起不了決定性的作用，

46、“貨幣供給是內(nèi)生變量” 中的實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。）貨幣供給的內(nèi)生性或外生性問題，是貨幣理論研究中具有較強(qiáng)政策含義的一個(gè)問題。如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變2（量，就是說，貨幣供給總是要被動(dòng)地決定于客觀經(jīng)濟(jì)過程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動(dòng)，自然，貨幣政策的調(diào)節(jié)作特別是以貨幣供給變動(dòng)為操作指標(biāo)的調(diào)節(jié)作用，有很大的局限性。如果認(rèn)定貨幣供給是外生變量，則說明貨幣當(dāng)局能夠用， 有效地通過對貨幣供給的調(diào)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。 七、政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字方法 一般政府財(cái)政赤字的彌補(bǔ)有三種辦法：增稅、增發(fā)政府債券和變動(dòng)基礎(chǔ)貨幣。它們對貨幣供給的影響如下：）增稅，屬于緊縮政策。但從短期效應(yīng)來說，它并不會(huì)直

47、接縮減貨幣供給。因?yàn)閺膫€(gè)人、公司征收到財(cái)政手中的貨1 （ 幣，在彌補(bǔ)赤字的情況下是必然要支出的。當(dāng)這部分貨幣用于購買時(shí)，貨幣又流到公司、企業(yè)；用于轉(zhuǎn)移性支出時(shí)，如用于福利開支，則流回到個(gè)人。貨幣供給總量不變。增稅之所以被視為緊縮性政策，是因?yàn)樗鼤?huì)降低新投資的積極性，降低對貸那就會(huì)直接壓縮貨幣供給從而可能成為控制貨幣供給增長的因素。當(dāng)然如果增加課稅所得收入的貨幣不再支出，款的需求， 量。）發(fā)行債券。這些債券的購買者如果是公眾或商業(yè)銀行，并不產(chǎn)生增加貨幣供給的效應(yīng)。因?yàn)檎脗〉秘泿? （這些暫時(shí)退出流通的貨幣又會(huì)回但當(dāng)政府將出售債券獲得的貨幣再用于購買支出時(shí)，后，流通中的貨幣雖以同等數(shù)額減少

48、，以實(shí)現(xiàn)調(diào)控經(jīng)到流通之中。發(fā)債是財(cái)政收支作用于貨幣供給的主要途徑，因?yàn)檠胄型ㄟ^二級市場買賣國債來吞吐貨幣， 濟(jì)的目的。就邏輯推理，發(fā)債可以既彌補(bǔ)赤字又不使貨幣供給增加。但現(xiàn)實(shí)生活中，會(huì)造成一部分增加，需要全面理解。的1 不過，對于公眾（包括個(gè)人和企業(yè)）的購買還是要區(qū)別兩種情況：一種情況是用現(xiàn)鈔和活期存款購買，意味著M ，其供給規(guī)M1相應(yīng)縮減。政府用以再支出，不論用于機(jī)關(guān)、企業(yè)還是個(gè)人，通常會(huì)形成M1的供應(yīng)。這就是說，具體到時(shí)，雖然1M模是不變的。另一種情況是用儲(chǔ)蓄或定期存款購買，這意味著2中準(zhǔn)貨幣的減少。所以，當(dāng)財(cái)政支出形成M）增加基礎(chǔ)貨幣。通常的情況是：財(cái)政部發(fā)行債券，3 的規(guī)模卻增大了

49、。2按M計(jì)的貨幣供給總規(guī)模不變，但M1 （中央銀行直接收購。財(cái)政部用出售債券的收入支付商品、服務(wù)或其他支出。公司、企業(yè)、個(gè)人收入貨幣存入銀行，銀行則相應(yīng)增加了在中央銀行的準(zhǔn)備存款。同樣的結(jié)果，也可能走的是較迂回的過程。債券出售給公司、個(gè)人或商業(yè)銀行，從而造成而財(cái)政銀行準(zhǔn)備金的減少，但這些債券或抵押或出售給中央銀行，中央銀行購買債券的支出又會(huì)補(bǔ)足了商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。 把出售債券的收入再支出，則仍然成為準(zhǔn)備金增加的因素。 如果國庫直接向中央銀行借款，結(jié)果相同。 準(zhǔn)備金的增加是基礎(chǔ)貨幣的增加，它會(huì)產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)。因此，能產(chǎn)生明顯的增加貨幣供給的功能。 國家財(cái)政對貨 一方面已完全排除了國家財(cái)政對貨幣供給

50、的直接操作；概括地說，現(xiàn)代貨幣供給的形成機(jī)制，另一方面， 幣供給的狀況依然有巨大的作用，有時(shí)甚至是決定性的。 八、隱蔽赤字 隱蔽赤字包括兩個(gè)方面：賬面的財(cái)政收入金額大于真實(shí)的收入；應(yīng)由財(cái)政安排的支出而未支出。九、或有債務(wù) 或有債務(wù)是一個(gè)邊界相當(dāng)模糊的概念，屬于隱性的財(cái)政赤字，就性質(zhì)來說，本不應(yīng)屬于財(cái)政的或有債務(wù)，可基于政府道義責(zé)任，公眾的期望，政治壓力也不得不由政府當(dāng)做財(cái)政的財(cái)務(wù)來兜底。如我國應(yīng)由財(cái)政彌補(bǔ)的國有經(jīng)濟(jì)虧損累積，社?；鸬那焚~等。 十、在現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對于貨幣供求是否均衡是如何判斷的?對于市場供求是否均衡是如何判斷的?貨幣供求均衡是否就意味著市場供求均衡? 答：（1）貨幣均衡的

51、兩個(gè)判斷標(biāo)志，是商品市場上的物價(jià)是否穩(wěn)定和金融市場上的利率是否穩(wěn)定。利率穩(wěn)定是貨幣供求平衡的直接反映，而物價(jià)穩(wěn)定可反映出商品市場上商品與勞務(wù)能迅速轉(zhuǎn)換為貨幣，因而也是貨幣均衡的標(biāo)志。 （2）如果暫時(shí)避開利率，判斷總供給與總需求是否均衡的標(biāo)志是物價(jià)水平的變動(dòng)：如果總供給給定，則過大的總需求必將引起價(jià)格的上漲；不足的總需求則導(dǎo)致價(jià)格水平的下降。 就價(jià)格這個(gè)角度來說，它的升降是使失衡的供求重新取得平衡的市場機(jī)制：價(jià)格下跌，會(huì)刺激市場需求；價(jià)格上揚(yáng)，則會(huì)抑制市場需求。 （3）貨幣均衡與市場均衡有著緊密的聯(lián)系，貨幣均衡有助于市場均衡的實(shí)現(xiàn)。但是，二者之間又有明顯的區(qū)別，即貨幣均衡并不必然意味著市場均衡。

52、原因在于： 其一，市場需求是以貨幣為載體，但并非所有的貨幣供給都構(gòu)成市場需求。滿足交易需求而作為流通手段（包括流通手段的準(zhǔn)備）的貨幣，即現(xiàn)實(shí)流通的貨幣形成市場需求；而作為保存價(jià)值的現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣則不構(gòu)成市場需求，或者說它是潛在的需求而不是當(dāng)期的需求。這種差別可表示如下： 貨幣供給=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣+現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣 市場需求=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣貨幣流通速度。 其二，市場供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn)，或使之出清，因此提出對貨幣的需求。但這方面的貨幣需求也并非對貨幣需求的全部。對積蓄財(cái)富所需的價(jià)值保存手段并不單純?nèi)Q于市場供給，或至少不單純?nèi)Q于當(dāng)期的貨幣供給用于保存財(cái)富的貨幣有很大部分是多年的積累。這種差別

53、可表示如下： 市場供給貨幣流通速度=對現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求 貨幣需求=對現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求+對現(xiàn)實(shí)不流通貨幣的需求。 如果簡單理解，可以說市場總供需的均衡關(guān)系是與處在現(xiàn)實(shí)流通狀態(tài)的貨幣的供需關(guān)系一一地對應(yīng)著。但也應(yīng)該注意，現(xiàn)實(shí)流通的貨幣與現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣之間是可以而且事實(shí)上也是在不斷轉(zhuǎn)化的。這就意味著，現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣量對這個(gè)均衡也有作用。所以，在思考市場均衡與貨幣均衡有緊密聯(lián)系的命題時(shí)，必須明確它們兩者之間的區(qū)別，并不斷深入認(rèn)識在這對有所區(qū)別的兩者之間所存在的種種復(fù)雜關(guān)聯(lián)。 第九章 開放經(jīng)濟(jì)的均衡 一、國際收支 是在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。它包

54、括對外貿(mào)易和對外投資狀況，是貿(mào)易和投資以及其他國際經(jīng)濟(jì)交往的總和。國際收支既包括用外匯收付的經(jīng)濟(jì)交易，也包括以實(shí)物、技術(shù)形式進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易。國際收支反映的是某一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易流量情況，與國家資產(chǎn)負(fù)債表有著本質(zhì)上的不同。 二、國際收支平衡表 是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，全面系統(tǒng)地記錄一國的國際收支狀況。它是反映一個(gè)國家對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件，也是一個(gè)國家在制定外匯政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)的重要依據(jù)。通常，把國際收支平衡表的項(xiàng)目劃分為四類：經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)以及凈誤差與遺漏。 三、經(jīng)常項(xiàng)目 它是國際收支中最重要的項(xiàng)目，包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。貨物貿(mào)易主要指

55、通過海關(guān)進(jìn)出口的所有貨物，服務(wù)貿(mào)易則包括各種形式的商業(yè)服務(wù)和一部分政府服務(wù)，這兩個(gè)子項(xiàng)目的出口都可以從國外收取外匯。收益項(xiàng)目包括勞動(dòng)報(bào)酬和投資收益（利息、股息、利潤、紅利等）兩項(xiàng)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移又稱為單方轉(zhuǎn)移，指的是不以獲取收入或者支出為目的的單方面交易行為，包括僑匯、無償援助和捐贈(zèng)、國際組織收支等。 四、外匯儲(chǔ)備的作用 、主要應(yīng)付國際支付失衡、維持匯率穩(wěn)定。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差，為了避免進(jìn)口減少影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可以動(dòng)用本1國儲(chǔ)備，平衡外匯收支；當(dāng)匯率出現(xiàn)不尋常波動(dòng)時(shí)，可以動(dòng)用儲(chǔ)備，影響外匯市場供求，使匯率變動(dòng)保持在經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)范圍之內(nèi)。 2、在新興市場國家，外匯儲(chǔ)備被看做是市場的標(biāo)志，儲(chǔ)備越多，償

56、付的能力越強(qiáng)，國際評級機(jī)構(gòu)給予較高評價(jià)，融資成本會(huì)降低；3、同時(shí)，也是對國際金融市場投資者也是一個(gè)震懾，使之不敢輕易對該國貨幣匯率下手。 但也并非對多越好：1、外匯儲(chǔ)備的增加，要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供給量，如果外匯儲(chǔ)備量過大，則會(huì)增加貨幣均衡的壓力；2、外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，并未投入國內(nèi)生產(chǎn)使用，外匯儲(chǔ)備過大，等于相應(yīng)資金的溢出，對應(yīng)資金短缺的國家是不合算的。3、外匯儲(chǔ)備也會(huì)因外匯貶值而蒙受損失。維持3-4個(gè)月的進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備水平是適度的。最后清償率=（外債余額/國際儲(chǔ)備），國際公認(rèn)警戒線130%。 五、國際資本流動(dòng) 是指資本跨越國界的移動(dòng)過程，通常通過國際間借貸、有價(jià)證券的買賣或其他財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的交易來完成，國際資本流動(dòng)的根本原因是各國資本收益率的不同，資本從低收益國家向高收益國家轉(zhuǎn)移。按時(shí)間分，國際資本流動(dòng)可分為長期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)。按具體方式可分為外國直接投資、國際證券投資和國際借貸。 六、國際資本流動(dòng)的影響 1、一定程度上打破了國與國之間的界限，使資本在全球范圍內(nèi)有效配置，有利于世界總產(chǎn)量的提高個(gè)經(jīng)濟(jì)福利的增加。 2、通