中國國際收支問題研究.ppt

1、中國國際收支問題研究,目錄,1.1 縱向與橫向的規(guī)模分析 1.2 主要項目的結(jié)構(gòu)分析 1.3 對近兩年國際收支狀況的分析,1 規(guī)模與結(jié)構(gòu),2.1 政府分析 2.2 專家分析 2.3 小組分析,2 影響因素分析,3.1 經(jīng)常項目未來走勢 3.2 資本與金融項目未來走勢 3.3 全員分析與本小組分析,3 未來走勢分析,1 中國國際收支規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析,國 際 收 支,規(guī)模,結(jié)構(gòu),中國國際收支規(guī)?？v向比較分析,中國與發(fā)達(dá)國家的國際收支橫向比較分析,國際收支經(jīng)常項目結(jié)構(gòu)分析,國際收支資本與金融項目結(jié)構(gòu)分析,國際收支儲備資產(chǎn)項目結(jié)構(gòu)分析,對近兩年我國國際收支狀況的分析,采訪時間,小組分析,金磚四國的國際收

2、支橫向比較分析,1.1 中國國際收支規(guī)模分析,1.1.1 中國國際收支規(guī)?？v向比較分析 1982-2000年，我國國際收支總差額一直處于低水平。 2000-2010年，我國國際收支總差額呈現(xiàn)快速增長的趨勢。 2010年以來，我國國際收支總差額出現(xiàn)明顯下降趨勢,數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局,1.1.1 中國國際收支規(guī)?？v向比較分析,數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局，國家統(tǒng)計局,經(jīng)常項目余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值我國長期以來的目標(biāo)是4%以下,1.1.2 金磚四國的國際收支規(guī)模比較分析,表1-1 金磚四國的國際收支狀況比較 單位：億美元,數(shù)據(jù)來源：IMF,1）巴西實行完全浮動匯率制度，俄羅斯和印度實行有管理的浮動匯率制

3、度 （2）在金磚四國中，只有我國一直保持著雙順差,1.1.3 中國與發(fā)達(dá)國家的國際收支規(guī)模比較分析,表1-2 我國與世界主要發(fā)達(dá)國家的國際收支狀況比較,就發(fā)達(dá)國家而言，經(jīng)常賬戶和資本賬戶基本都是保持著“一項順差， 另一項逆差”的形式,1.2中國國際收支結(jié)構(gòu)分析,注：以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)是根據(jù)我國近10年的國際收支差額（僅包括經(jīng)常項 目差額和資本與金融項目差額）進(jìn)行算術(shù)加權(quán)而得,1.2.1 經(jīng)常項目結(jié)構(gòu)分析,1.服務(wù)貿(mào)易差額和貨物貿(mào)易差額在經(jīng)常項目中占比較高； 2.2008年金融危機(jī)以來服務(wù)貿(mào)易和收益逆差趨勢明顯大； 3.貨物貿(mào)易差額逆差走勢初現(xiàn),1.2.2 資本與金融項目的結(jié)構(gòu)分析,1.直接投資差額順

4、差不斷擴(kuò)大； 2.證券投資維持小額順差； 3.其他投資差額變化明顯,1982-2012年我國凈資本流出的分析,1）1982年，-17億美元，墨西哥金融危機(jī) （2）1983年，-14億美元，1983年9月港幣大幅貶值 （3）1984年，-38億美元，經(jīng)濟(jì)體制改革深化 （4）1990年，-28億美元，日本金融危機(jī) （5）1992年，-3億美元，歐洲貨幣危機(jī) （6）1998年，-63億美元，亞洲金融危機(jī) （7）2012年，-168億美元，歐債危機(jī)發(fā)酵,1.2.3 儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析,我國的儲備資產(chǎn)差額中，外匯儲備差額占比超過了90,外匯儲備規(guī)模不斷擴(kuò)大，但增長速度有所放慢,1.2.3 儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)

5、分析,外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)以美元和歐元為主，那么在國際收 支統(tǒng)計中，外匯儲備差額受匯率的影響較大，在衡量上具 有一定的難度,1.3各界對中國國際收支現(xiàn)狀的分析,數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局,1.3.1 社會各界對我國近2年來國際收支狀況的分析,采訪時間,記者：吳迪,政府代表：田小婷,學(xué)者代表：聶立,學(xué)者代表：高慧娟,1.3.2 本小組對中國國際收支現(xiàn)狀的分析,小組對當(dāng)前我國國際收支狀況的認(rèn)識,基本維持著“雙順差”趨勢,經(jīng)常項目差額有調(diào)整地縮小,資本與金融項目逆差出現(xiàn)次數(shù)頻繁,儲備資產(chǎn)項目逆差不斷擴(kuò)大,2 中國國際收支現(xiàn)狀的影響因素分析,小組的觀點,政府的觀點,專家的觀點,2.1 政府對我國“雙順差”的

6、影響因素分析,2.1.1 經(jīng)常項目順差幅度縮小的影響因素分析,國家外匯管理局利用恒等式分解、相關(guān)分析、回歸分析和反事實分 析進(jìn)行研究得到以上兩因素對經(jīng)常項目順差占比變動的影響系數(shù),外部經(jīng)濟(jì)周期性波動因素： （1）全球經(jīng)濟(jì)衰退外需急劇萎縮 （2）2008年出口增速降至17%，2009年降至16% （3）服務(wù)貿(mào)易出口、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入增速放緩和負(fù)增長,結(jié)構(gòu)性等其他因素 （1）內(nèi)需拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，推動進(jìn)口（初級產(chǎn)品）增長 （2）我國更加注重居民收入和生態(tài)環(huán)保，居民收入的提高和人民幣匯率持續(xù)升值對出口產(chǎn)生影響 （3）境內(nèi)旅游、留學(xué)等消費(fèi)增多，擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易逆差 （4）以外匯儲備投資為主，投資收益持續(xù)

7、逆差,2.1.1 經(jīng)常項目順差幅度縮小的影響因素分析,2.1.2 資本與金融項目差額震蕩波動的影響因素分析,1.國際金融市場有所企穩(wěn)，新興經(jīng)濟(jì)體重現(xiàn)投資流入； （歐洲央行在2012年9月宣布直接貨幣交易（OMT）計劃，美聯(lián)儲啟動量化寬松貨幣政策QE） 2.人民幣匯率整體表現(xiàn)升勢，存在資本回流壓力； 3.市場主體財務(wù)運(yùn)作方式變動頻繁，跨境資金流動短期變動較大,其他投資短期大幅波動,主要因素,其他因素,近年來，我國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，外匯儲備和其他投資占據(jù)將近90%的份額，因而，當(dāng)我國其他投資波動較大時，資本與金融項目差額變動往往會很大，甚至出現(xiàn)逆差,2.2 專家對我國“雙順差”的影響因素分析,1 陳

8、騰龍，邵臻勵.中國國際收支雙順差的成因、影響和再平衡機(jī)制研究.金融理論與實踐.2012(5)：77-81,2.2 專家對我國“雙順差”的影響因素分析,2 楊洋,陳家寧.我國經(jīng)常項目順差減少的結(jié)構(gòu)性分析及趨勢判斷.渤海大學(xué)學(xué)報.2013（2）.P50-54,2.2 專家對我國“雙順差”的影響因素分析,3 姚淑梅.客觀冷靜看待資本流出.中國投資.2013(4):34-35,2.2 專家對我國“雙順差”的影響因素分析,4 張明.短期資本繼續(xù)流出.中國外匯.2013(8):15,2.3 本小組對我國“雙順差”的影響因素分析,經(jīng)濟(jì)因素,政治因素,制度因素,國內(nèi)以出口為主導(dǎo)的政策和寬入嚴(yán)出的政策 國外去工

9、業(yè)化戰(zhàn)略,金融危機(jī)和歐債危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)低迷 國內(nèi)有效需求不足,國內(nèi)匯率形成機(jī)制不完善，無法自動通過 匯率調(diào)節(jié)國際收支平衡,3 中國國際收支未來走勢分析,2013年上半年中國國際收支報告預(yù)測： 中國“促進(jìn)國際收支基本平衡”的任務(wù)依然艱巨,3.1 中國國際收支經(jīng)常項目未來走勢,觀點二 中國的經(jīng)常項目順差是可持續(xù)的 林娜（2006,觀點三 中國的經(jīng)常項目順差在短期內(nèi)是持續(xù)的，但長期是不可持續(xù)的 楊洋（2013,觀點四 中國的經(jīng)常項目順差在短期內(nèi)是可持續(xù)的，長期來看是不確定的 劉興宇（2012,觀點一 中國的經(jīng)常項目順差是不可持續(xù)的 劉偉（2011,3.2 中國國際收支資本與金融項目未來走勢,外匯管

10、理局：全球流動性前景不明朗，新興市場經(jīng)濟(jì)增長不確定，2013年下半年我國跨境資金容易波動。 張明（中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任） 預(yù)計2013年下半年我國將面臨短期資本流出的局面。 姚淑梅 （發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所國際經(jīng)濟(jì)金融研究室主任） 當(dāng)前我國資本凈流出是短期順周期因素推動，并不內(nèi)含必然的長期趨勢，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢好轉(zhuǎn)，資本和金融項目逆差狀況將得以扭轉(zhuǎn),全員頭腦風(fēng)暴,我國國際收支未來走勢,3.3 全員分析與本小組分析,3.3 全員分析與本小組分析,1）經(jīng)常項目差額預(yù)測： 未來我國經(jīng)常項目順差持續(xù)，但順差規(guī)模會逐步縮小，經(jīng)常項目促進(jìn)國際收支平衡在短期內(nèi)無法實現(xiàn),貿(mào)易條件指數(shù)（進(jìn)出口比價指數(shù)）=出口價格指數(shù)/進(jìn)口價格指數(shù),2010-2011年底，進(jìn)口價格指數(shù)高于出口價格指數(shù)，說明我國進(jìn)口商品的價格 上漲幅度高于出口商品的價格上漲幅度，對我國貿(mào)易有利。 2012-2013年上半年，進(jìn)口價格指數(shù)下降幅度大于出口價格指數(shù)，說明我國進(jìn) 口商品的價格下跌幅度大于出口商品的價格下跌幅度，對我國貿(mào)易不利,3.3 全員分析與本小組分析,2）資本與金融項目差額預(yù)測,短期來看，未來我國的資本與金融項目會隨著匯率體制的進(jìn)一步完善作出相應(yīng)的調(diào)整，隨著國家推行“嚴(yán)入寬出”