歐洲貨幣體系(ppt 40頁).ppt

1、No. 1,第十八講,歐洲貨幣體系,No. 2,主要內(nèi)容,通向歐元的五大里程碑 歐元之路 歐元之父談歐元 最適度通貨區(qū)理論,No. 3,通向歐元的五大里程碑,戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之初，歐洲各國之間的貨幣還不能自由兌換，各自都還有外匯業(yè)務(wù)。為了促進(jìn)歐洲國家間的貿(mào)易，成立于1948年的、主要宗旨在于監(jiān)督馬歇爾計劃執(zhí)行情況的歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織（現(xiàn)經(jīng)濟(jì)合作組織的前身）的18個成員國，于1950年9月19日建立了歐洲支付聯(lián)盟，通過國際清算銀行，以共同商定的計算單位結(jié)算貿(mào)易，這個組織導(dǎo)致了貨幣的自由往來。20世紀(jì)50年代后半期，隨著歐洲各國外匯市場的日益興旺，歐洲貨幣協(xié)定取代了支付聯(lián)盟,No. 4,通向歐元的五大里

2、程碑,1958年歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成立，當(dāng)時的羅馬條約把歐洲廣泛的一體化作為共同體的目標(biāo)，并規(guī)定在12年到15年的過渡期后建立關(guān)稅同盟。 1962年歐共體委員會邁出了貨幣融合的第一步。在關(guān)稅同盟第二階段的行動計劃中，歐共體委員會提出建立廣泛的經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的建議。但由于當(dāng)時布雷頓森林國際貨幣體系尚未受到?jīng)_擊，歐共體各成員國并不想立即實現(xiàn)這一步驟。20世紀(jì)60年代末，以美元為中心貨幣的世界貨幣體系發(fā)生危機(jī)后，當(dāng)時的盧森堡首相皮埃爾維爾納再次發(fā)出歐洲貨幣融合的倡議,No. 5,向歐元的五大里程碑,這個被后人稱為“維爾納計劃”的方案要點是：資本完全自由流通，各成員國貨幣趨同直至確定一個固定匯率，貨幣儲備

3、集中，通過某種“歐洲聯(lián)邦儲備局”確定中心貨幣政策和對第三國的共同貨幣政策，最終實現(xiàn)建立統(tǒng)一貨幣。這些正是1991年12月馬斯特里赫特條約的基本思想。維爾納計劃被視為通向歐元道路上的第一座里程碑。1971年3月，歐共體首腦會議通過了到1980年分階段實現(xiàn)貨幣聯(lián)盟的原則性決議,No. 6,向歐元的五大里程碑,第二個里程碑是歐洲匯率機(jī)制的出現(xiàn)。由于1971年的美元危機(jī)、布雷頓森林體系的解體以及接踵而至的石油大幅度漲價導(dǎo)致的通貨膨脹，妨礙了上述決議的如期實施，各成員國逐漸放棄了與美元的固定聯(lián)系，而任其自由浮動。1972年3月，歐共體部長會議確定成員國之間貨幣的浮動幅度最高為2.25。但由于成員國的經(jīng)濟(jì)

4、發(fā)展水平差距較大，這種機(jī)制未能保持下去，一些國家退出匯率機(jī)制，致使歐共體分裂為兩個貨幣集團(tuán)：以德國馬克為中心包括荷比盧三國貨幣和丹麥克朗在內(nèi)的硬通貨集團(tuán)，又稱為“馬克集團(tuán)”；其它4個國家則任其貨幣自由浮動,No. 7,向歐元的五大里程碑,1978年歐洲貨幣體系的誕生是第三個里程碑。由德法兩國倡議的這個體系的目的是同美元脫鉤，德國馬克被確立為該體系的標(biāo)準(zhǔn)。其基本模式是上述的蛇形浮動幅度，即匯率的浮動幅度上下限各為2.25，各成員國中央銀行都有義務(wù)扶助弱幣，如干預(yù)行動無效，各國則重新確定匯率。當(dāng)時只對意大利網(wǎng)開一面，允許其浮動幅度上下可達(dá)到6。與此同時，歐洲貨幣單位“埃居”誕生,No. 8,向歐元

5、的五大里程碑,歐洲貨幣體系的出現(xiàn)是歐洲貨幣政策的真正突破，因為其靈活性證明，它足以抵御外匯市場的風(fēng)暴而生存下去。從這個體系誕生到冷戰(zhàn)結(jié)束這段時期，國際環(huán)境對歐洲十分有利：外匯市場相對平靜，原料價格低廉，工業(yè)國家的通貨膨脹率降到歷史上的最低點，歐共體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)政策的趨同過程也在這一階段真正開始。在這些有利條件的推動下，歐共體終于開始向統(tǒng)一貨幣的偉大目標(biāo)進(jìn)軍了,No. 9,向歐元的五大里程碑,1987年，歐共體通過了統(tǒng)一的歐洲文件，經(jīng)濟(jì)及貨幣聯(lián)盟的目標(biāo)以條約的形式莊嚴(yán)地確定下來。一年后，歐共體首腦會議委托當(dāng)時的歐共體委員會主席德洛爾為首的工作小組研究具體實施方案。德洛爾計劃提出分3階段創(chuàng)建貨幣聯(lián)盟，

6、一是資本自由流通，二是建立統(tǒng)一的貨幣局，第三步建立名符其實的貨幣聯(lián)盟。德洛爾計劃與當(dāng)年的維爾納計劃一脈相承。它反映了歐共體已基本接受德國戰(zhàn)后貨幣制度的特點：高度獨立的中央銀行，突出穩(wěn)定的貨幣哲學(xué)，歐洲中央銀行就是德國聯(lián)邦銀行的翻版，并選擇了德國的金融中心法蘭克福作為其總部所在地。這是第四個里程碑,No. 10,向歐元的五大里程碑,1991年12月10日，歐共體成員國首腦聚會荷蘭小城馬斯特里赫特，莊嚴(yán)簽署了關(guān)于歐洲聯(lián)盟的條約，即后來常說的馬約。這部條約確定了完成經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟建設(shè)的具體步驟。歐共體變成了歐盟，歐元取代了埃居。1999年1月1日，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟開始了其第三階段，各成員國貨幣的匯率最終鎖

7、定，歐洲中央銀行接過確定貨幣政策的大權(quán)。2002年1月1日歐元紙幣和鑄幣的正式流通，標(biāo)志著經(jīng)貨聯(lián)盟建設(shè)的完成。馬約是歐元路上的最后一座里程碑。準(zhǔn)確地說，歐元的誕生日是1999年1月1日，2002年的1月1日只是其紙幣和鑄幣正式流通的日子,No. 11,向歐元的五大里程碑,德國的輿論說得好，當(dāng)歐洲人都使用同一種貨幣之日，“我們是一家人”的感覺才會油然而生，而這種感覺正是建立政治聯(lián)盟必不可少的推動力,No. 12,歐元之路,1970年，維爾納報告，正式提出建立歐洲貨幣聯(lián)盟的設(shè)想。1969年12月，當(dāng)時的歐共體成員國在荷蘭海牙召開首腦會議，商討成立歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟。之后，時任盧森堡首相維爾納主持發(fā)表了一

8、份聲明，正式提出建立歐洲貨幣聯(lián)盟設(shè)想。 1972年，歐洲貨幣“一條龍”計劃。1971年8月，美元大幅變動嚴(yán)重影響了當(dāng)時歐共體各國的匯率。次年4月24日，成員國開會，制訂了“歐洲貨幣一條龍計劃”，同意限制各國貨幣間匯率浮動。起初頗有收效，但由于1973年全球性石油危機(jī)，美元疲軟，及各國對執(zhí)行政策的分歧等原因，“一條龍計劃”最終失敗,No. 13,歐元之路,1979年，歐共體發(fā)明了一個共同的記帳單位“埃居”（ECU），用以在歐洲貨幣體系內(nèi)清算成員國間的國際收支、充當(dāng)外匯儲備以及作為計算中心匯率標(biāo)準(zhǔn)的貨幣單位，但不用于流通。 1979年3月13日，歐洲貨幣體系開始運(yùn)行。1979年，歐共體國家又制訂了

9、新一輪的金融計劃，名為歐洲貨幣體系，于3月13日執(zhí)行。后取得了突破性的發(fā)展，主要內(nèi)容為匯率干預(yù)，其成員國間的匯率變化不得超過2.25%（意大利里拉不超過6,No. 14,歐元之路,1987年，統(tǒng)一歐洲紀(jì)要。1987年有關(guān)成員國簽署了統(tǒng)一歐洲紀(jì)要。提出當(dāng)時的歐共體國家應(yīng)建立統(tǒng)一的內(nèi)部市場，成員國應(yīng)舉行政府聯(lián)席會議，加強(qiáng)溝通，以促進(jìn)歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的形成。 1989年4月，歐共體公布了德洛爾關(guān)于建立歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的報告。報告中明確了貨幣聯(lián)盟的最終目標(biāo)是發(fā)行統(tǒng)一貨幣。建議分三個階段來達(dá)到經(jīng)貨聯(lián)盟的目標(biāo)：1990年7月1日進(jìn)入第一期，達(dá)到資本自由流通（西班牙因入盟較晚，享有一段過渡期，于1992年2月達(dá)標(biāo)）

10、。1992年后進(jìn)入第二階段，1994年進(jìn)入第三階段。該聲明為促進(jìn)實現(xiàn)歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟起到了重要的作用,No. 15,歐元之路,1990年7月1日，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟第一階段開始。歐盟各成員國開始拆除一切有礙資本流通障礙。 1992年，歐盟協(xié)定。1991年12月，在荷蘭召開了歐洲理事會馬斯特里赫特會議。1992年12月7日簽署了具有歷史意義的歐洲聯(lián)盟條約（也稱馬斯特里赫特條約，簡稱“馬約”），正式確立了歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟和政治聯(lián)盟的目標(biāo)。提出了歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟分階段進(jìn)行的時間表，并規(guī)定了各國實施單一貨幣在匯率、通貨膨脹、利率、財政赤字和公共債務(wù)等五方面的經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)，其中預(yù)算赤字不超過國內(nèi)生產(chǎn)總值3%的標(biāo)準(zhǔn)，成為各

11、國能否加入單一貨幣體系的關(guān)鍵指標(biāo)，對推動歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟起到了決定性的作用,No. 16,歐元之路,1993年1月1日，歐盟宣布統(tǒng)一大市場建立，資本流通等服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步開放。 1993年11月1日，馬斯特里赫特條約生效，歐共體更名為歐盟，為建立經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟鋪平道路。 1994年1月1日，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟第二階段開始。歐洲貨幣局正式成立并運(yùn)作。歐盟范圍內(nèi)各成員國的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)開始進(jìn)一步加強(qiáng)。各國開始積極減少過渡財政赤字，向加入歐元的趨同標(biāo)準(zhǔn)靠攏。 1995年5月31日，歐委會發(fā)表有關(guān)通向單一貨幣的綠皮書，開始了向單一貨幣進(jìn)程的具體操作,No. 17,歐元之路,1995年12月15-16日，歐洲理事會馬

12、德里會議?！癊uro”被選為歐洲未來貨幣名稱，漢譯為“歐元”。宣布最遲于1999年開始實施單一貨幣的具體操作程序和時間表，將最后實現(xiàn)單一貨幣的時間定為2002年7月1日。 1996年4月2日，歐洲貨幣局公布未來歐元的設(shè)計方案。 1996年12月13-14日，歐盟都柏林首腦會議，單一貨幣運(yùn)行機(jī)制框架基本形成。會議審議了由財政部長理事會提交的關(guān)于歐盟單一貨幣運(yùn)行機(jī)制的框架文件，認(rèn)為單一貨幣籌備工作取得“決定性進(jìn)展”。文件規(guī)定，從1999年1月1日起，新的匯率機(jī)制將取代原有的歐洲貨幣體系，新體系以中央?yún)R率為基礎(chǔ),No. 18,歐元之路,1997年6月16-17日，歐盟阿姆斯特丹首腦會議。歐盟15個國

13、家就新的歐盟條約阿姆斯特丹草案達(dá)成一致，標(biāo)志著歷時15個月的修改馬約工作的結(jié)束。會議還正式批準(zhǔn)了穩(wěn)定和增長公約、歐元的法律地位和新的貨幣匯率機(jī)制3個文件，旨在確保1999年1月1日如期啟動歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟。 1998年5月1-3日，歐盟布魯塞爾首腦特別會議。確認(rèn)比利時、德國等11國為歐元創(chuàng)始國。 1998年7月1日，歐洲中央銀行成立，取代原歐洲貨幣局，統(tǒng)一管理和執(zhí)行歐元貨幣政策,No. 19,歐元之路,1999年1月1日，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟第三階段開始。歐元如期啟動，作為參加國的非現(xiàn)金交易的“貨幣”，即以支票、信用卡、股票和債券的方式流通。同時也可繼續(xù)使用個歐元國本國貨幣。歐洲央行總務(wù)委員會確定歐元與歐

14、元國幣間、歐元國貨幣相互間不可撤銷的固定匯率。各成員國開始制造歐元紙幣。 歐元成為獨立貨幣。與此相應(yīng)，一攬子記帳單“埃居”將按1：1的比例折換成歐元，之后退出舞臺,No. 20,歐元之路,1999年1月4日，歐元進(jìn)入外匯交易市場。 2002年1月1日，歐元紙幣和硬幣開始在歐元12國流通。 2002年7月1日，歐元12國的貨幣將停止流通，由統(tǒng)一貨幣歐元取代,No. 21,歐 元 之 父話 歐 元,歐元必將改變國際金融體系的力量格局?！边@是1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者、美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特芒德爾對歐元作用的評價。芒德爾被譽(yù)為“ 歐元之父”，他于1961年提出的“ 最優(yōu)貨幣區(qū)域”為歐元

15、的誕生奠定了理論基礎(chǔ)，1969年，他又提出了統(tǒng)一歐洲貨幣的計劃,No. 22,歐 元 之 父話 歐 元,11月中旬，芒德爾在比利時著名的學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)歐洲政策研究中心舉辦的專題講座上，發(fā)表了題為“經(jīng)濟(jì)新秩序中的歐元”的演講。他在演講中說，從明年開始，“ 無形”的歐元將成為“ 有形”貨幣，歐洲12個主權(quán)國將自愿放棄本國貨幣，共同擁有和使用同一種貨幣，這是世界貨幣發(fā)展史上前所未有的一件事情。其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了20世紀(jì)70年代國際金融體系的崩潰，因為國際金融體系的崩潰并沒有改變世界金融力量的格局，歐元卻能做到這一點。它從誕生之日起就是國際金融市場上排行第二的貨幣，將在國際金融體系中與美元分享地位，改變國

16、際金融體系的力量對比,No. 23,歐 元 之 父話 歐 元,芒德爾指出，歐元區(qū)將不僅僅局限于歐洲，世界上還有十幾個國家的貨幣與法國法郎掛鉤，歐元誕生后，這些國家的貨幣都要轉(zhuǎn)為同歐元掛鉤，因此，歐元區(qū)的范圍還將擴(kuò)大。而且，歐元還有進(jìn)一步擴(kuò)張的可能，向英國、瑞典和丹麥擴(kuò)張，向中東歐國家擴(kuò)張，歐元區(qū)的人口可能會達(dá)到4.5億，GDP高出美國的30,No. 24,歐 元 之 父話 歐 元,芒德爾說，歐元進(jìn)入國際金融舞臺的重要性將逐漸顯露出來，它將在全球化的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更加顯著的作用。在未來的10年里，作為儲備貨幣，歐元將取得與美元同等的金融地位，各國央行都將在外匯儲備中增加歐元，使之在全球貨幣儲備結(jié)構(gòu)中

17、所占的份額大大增加。對歐元的需求將影響國際金融格局，歐元對美元的匯價也會逐步攀升,No. 25,歐 元 之 父話 歐 元,屆時，幾乎所有外匯儲備的調(diào)整都將涉及歐元，各國央行均會持有同美元數(shù)量相當(dāng)?shù)臍W元，而目前各國央行的外匯儲備基本上是美元。如果全球外匯儲備每12年增加一倍，那么，全球央行就將增加相當(dāng)于1000億美元的歐元儲備。他認(rèn)為，這種金融力量的轉(zhuǎn)移是二戰(zhàn)后美元取代英鎊成為全球第一大貨幣之后國際金融領(lǐng)域出現(xiàn)的最重大進(jìn)展,No. 26,歐元地圖,No. 27,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,經(jīng)過數(shù)十年的醞釀和三年的啟動準(zhǔn)備，面值為140億歐元紙幣和500億歐元硬幣在2002年1月1日投放市場，從而使歐元

18、成為歐元區(qū)12個成員國的共同支付手段。這是繼二戰(zhàn)后美元取代英鎊成為全球頭號貨幣以來國際金融領(lǐng)域的一個重大事件,No. 28,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,從幕后走到臺前的歐元既是歐洲邁向一體化的嘹亮進(jìn)行曲，也是對美元的一份挑戰(zhàn)書。歐元區(qū)內(nèi)生活著3億多公民，而使用美元的美國和日元的日本，人口分別為2.72億和1.27億。歐元區(qū)12國的整體經(jīng)濟(jì)實力與美國相差無幾，與第三國的貿(mào)易總額高于美國和日本，歐元區(qū)的出口額占國際出口總額的19，而美國和日本分別為15和9。但是在國際貿(mào)易領(lǐng)域，目前用美元結(jié)算的占近六成，用歐元區(qū)貨幣結(jié)算的只占三成,No. 29,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,世界各國外匯儲備的60以上還是美元，歐

19、元區(qū)各國的貨幣只占不到二成。這說明，美元在世界經(jīng)濟(jì)活動中承擔(dān)的責(zé)任已大大超出了支撐它的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。歐元進(jìn)入流通領(lǐng)域后，無疑將充當(dāng)逐漸減弱美元獨霸世界貨幣市場地位的角色,No. 30,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,歐元不僅使歐盟成為一個“ 真正的命運(yùn)共同體”，其影響力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了歐元區(qū)的范圍，輻射到世界各地。歐元使世界各國在外匯儲備、貿(mào)易結(jié)算、債券發(fā)行等方面多了一種選擇，從而將削弱美元的國際支配地位，推動著國際經(jīng)濟(jì)、金融向多極化的方向發(fā)展，并將在經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中發(fā)揮日趨明顯的作用。歐元問世之初就擁有了“ 一幣之下，百幣之上”的地位。據(jù)國際貨幣基金統(tǒng)計，1999年歐元正式啟動的第一年，歐元在各國外匯儲備中

20、所占的比重即達(dá)到12.5，2000年升至12.7，連年超過美元而成為全球頭號融資工具,No. 31,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,歐元的誕生推動了停滯多年的貨幣多元化，被譽(yù)為“ 歐元之父”的羅伯特芒德爾認(rèn)為，今后各國中央銀行會進(jìn)行外匯儲備幣種的調(diào)整，在融資中增加歐元比重。格林斯潘不久前在評價歐元時也承認(rèn)，歐元符合所有作為國際貨幣的關(guān)鍵性標(biāo)準(zhǔn)，毫無疑問是一種可靠的貨幣。 當(dāng)然，歐元要奪取美元的部分地盤需要有一個漸進(jìn)的過程。慣性是國際金融中一個不容忽視的因素，不少國家貨幣仍保持與美元掛鉤，美元在未來仍將是一種舉足輕重的貨幣，它的地位并不會在短期內(nèi)發(fā)生較大的動搖，歐元近期內(nèi)還不可能與美元一爭高下,No. 3

21、2,歐元：挑戰(zhàn)美元的貨幣,但是歐元是歐洲大廈的基石，它的問世標(biāo)志著歐盟向聯(lián)邦主義方向邁出了重要的一步。隨著歐洲建設(shè)的深化，歐盟在政治一體化方面將取得更大的進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)實力的不斷增強(qiáng)，法律和經(jīng)濟(jì)政策的趨同，東擴(kuò)計劃的落實，以及歐盟與其他國家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，歐元會逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，積蓄起抗衡美元的力量，顯現(xiàn)其預(yù)期的作用。一旦歐元在世界上樹立了信譽(yù)，美元將難以在國際金融舞臺上獨自充當(dāng)呼風(fēng)喚雨的角色。盡管這一過程可能會較長，但“30年河?xùn)|、30年河西”，歐元總有揚(yáng)眉吐氣的時候?？梢韵嘈?，歐元與美元并駕齊驅(qū)、平分秋色的局面在本世紀(jì)內(nèi)終將來臨,No. 33,最適度通貨區(qū)理論,生產(chǎn)要素的高度流動 經(jīng)濟(jì)的高度

22、開放 低程度產(chǎn)品的多樣化 國際金融高度一體化 政策一體化,No. 34,生產(chǎn)要素的高度流動,羅伯特蒙代爾最先提出最適度通貨區(qū)理論。提出用生產(chǎn)要素的高度流動性作為最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn) 理論要點 國際收支失衡是由于需求轉(zhuǎn)移。如果A國生產(chǎn)A產(chǎn)品，B國生產(chǎn)B產(chǎn)品，現(xiàn)在需求由B產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到A產(chǎn)品，則A國貿(mào)易順差、B國逆差。因此，A國通貨膨脹。 通過浮動匯率可以實現(xiàn)對需求轉(zhuǎn)移的改變，從而維持國際收支平衡。 但如果A、B是同一通貨區(qū)，將無法通過匯率的浮動來校正，只能通過資源的自由流動來實現(xiàn),No. 35,缺陷,生產(chǎn)要素的流動可能會導(dǎo)致，富者愈富，貧者愈貧。 資本的流動性很強(qiáng)，但人力資源的流動性不強(qiáng)。 人力資源的流動性受到以下因素的影響 語