第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法ppt課件

1、第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,本章要求 （1）熟悉靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)； （2）掌握靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評(píng)價(jià)準(zhǔn)則； （3）掌握不同類型投資方案適用的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法。 本章重點(diǎn) （1）投資回收期的概念和計(jì)算 （2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算 （3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定 （4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系 （5）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （6）利息備付率和償債備付率的含義和計(jì)算 （7）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 本章難點(diǎn) （1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系 （2）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算 （3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

2、指標(biāo)體系,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 （一）盈利能力分析指標(biāo) 1.靜態(tài)投資回收期（Pt）：是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益來回收全部投資所需要的時(shí)間。 原理公式： 式中 Pt靜態(tài)投資回收期； 實(shí)用公式：靜態(tài)投資回收期可根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表計(jì)算，其具體計(jì)算分以下兩種情況,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 （1）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)，計(jì)算公式如下： 式中：I為項(xiàng)目投入的全部資金；A為每年的凈現(xiàn)金流量，即

3、A= 。 例：新建工廠一次性投資620萬元，建成后該廠年銷售收入為1300萬元，年經(jīng)營成本為1052萬元。試問該項(xiàng)目的投資回收期是多少,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 （2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，計(jì)算公式為： 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：PtPc （Pc為行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期），可行；反之，應(yīng)拒絕。 特點(diǎn)：概念清晰，簡便，能反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，但舍棄了回收期以后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 例：已知某投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)逐年凈現(xiàn)金流量如表，試問該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是多少,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 2. 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt） 原理公式： 實(shí)用公式

4、： 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：PtPc，可行；反之，不可行。 【例】：對(duì)下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設(shè)ic=10%。 解： Pt = 8-1+（66150）= 7.56（年） Pt =11-1+（2.9452.57）=10.06（年） NPV352.41 NPVR352.41482.940.73 例：見教材P/54的例4-1,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 2. 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt） 【例】：對(duì)下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設(shè)ic=10,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 3.總投資收益

5、率（ROI） 總投資收益率是指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年均息稅前利潤與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式如下： 式中 ROI總投資收益率； EBIT項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年均息稅前利潤； TI項(xiàng)目總投資。 年息稅前利潤= 年?duì)I業(yè)收入年?duì)I業(yè)稅金及附加年總成本費(fèi)用利息支出 年?duì)I業(yè)稅金及附加= 年消費(fèi)稅年?duì)I業(yè)稅年資源稅年城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加 項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資建設(shè)期利息=流動(dòng)資金 當(dāng)計(jì)算出的總投資收益率高于行業(yè)收益率參考值時(shí)，認(rèn)為該項(xiàng)目盈利能力滿足要求,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 4.項(xiàng)目資本金凈利

6、潤率（ROE） 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與項(xiàng)目資本金的比率。其計(jì)算公式如下： 式中 ROE項(xiàng)目資本金凈利潤率； NP項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤； EC項(xiàng)目資本金。 當(dāng)計(jì)算出的資本金凈利潤率高于行業(yè)凈利潤率參考值時(shí)，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利滿足要求。 總投資收益率和資本金凈利潤率指標(biāo)常用于融資后盈利能力分析,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿 設(shè)項(xiàng)目總投資為K,資本金為K0,借款為KL，項(xiàng)目總投資收益率為R，借款利率為RL，資本金利潤

7、率為R0，由資本金利潤率公式，可得： 當(dāng)RRL時(shí)，R0R；當(dāng)RRL時(shí)，R0R。而且資本金利潤率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例所放大。這種放大效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 見教材P166【例8-2,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 5.凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value） 凈現(xiàn)值是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 （1）計(jì)算公式和評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 計(jì)算公式： 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NPV0，可行；多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越優(yōu),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

8、,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 5.凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value） 例：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表所示，求其凈現(xiàn)值（ic=15%）,并判斷項(xiàng)目的可行性。 項(xiàng)目可行,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 5.凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value） 例：某建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)其投資為最初年度（零年）一次投資，如果采用折現(xiàn)率 ic=10%，試分析該項(xiàng)目是否可行？該項(xiàng)目具體情況見表。 NPV=-1000,方案不可取,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 5.凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value） NPV與i的關(guān)系（對(duì)常規(guī)現(xiàn)金流量） a. i NPV

9、，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 當(dāng)i=i時(shí)，NPV=0；當(dāng)i0； 當(dāng)ii時(shí)，NPV0。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足之處： a. 必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜； b. 在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的研究期，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選； c. 凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算 6.內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return） 內(nèi)部收益率（IRR）的實(shí)質(zhì)就是使投資方案在

10、計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 原理公式： NPV（IRR）= ，解出IRR 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：IRRic，可行；反之，不可行。 （1）IRR的經(jīng)濟(jì)涵義 內(nèi)部收益率容易被人誤解為是項(xiàng)目初期投資的收益率。事實(shí)上，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項(xiàng)目內(nèi)部。 見教材P/58的【例4-2,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,6. 內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return） （1）IRR的經(jīng)濟(jì)涵義（通過舉例來解釋之） 【例】：某投資方案的現(xiàn)金流量如下表，其內(nèi)部收益率IRR=20%，試分析內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 按20進(jìn)行逐年等值計(jì)算,由上圖

11、可以看出，在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，如果按利率IRR計(jì)算，始終存在未回收投資，且僅在計(jì)算期終時(shí)，投資才恰被完全收回，那么i*便是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。這樣，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,2）IRR的計(jì)算步驟,初估IRR的試算初值； 試算，找出i1和i2及其相對(duì)應(yīng)的NPV10和NPV20；注意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過5%。 用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR的近似值，公式如下,例：試求下列現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,2）IRR的計(jì)算步驟： 例：試求下列現(xiàn)金流量的

12、內(nèi)部收益率 解：根據(jù)公式進(jìn)行計(jì)算 NPV（IRR）= =-1000-800（P/F，IRR，1）+500（P/A，IRR，3） （P/F，IRR，1） +1200（P/F，IRR，5）=0 用試算法計(jì)算 假設(shè)i=12% NPV=-1000-800（0.8929）+500（2.4018）（0.8929）+1200（0.5674）=390 （假設(shè)i=13% NPV=-1000-800（0.8850）+500（2.3612）（0.8850）+1200（0.5428）=-11.80） 假設(shè)i=15% NPV=-1000-800（0.8696）+500（2.2832）（0.8696）+1200（0.49

13、72）=-106.30 用插值法求IRR ( IRR=12%+ （13%-12%）=12.77%) IRR=12%+ （15%-12%）=12.81,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,2）IRR的計(jì)算步驟： 例：某項(xiàng)目擬建一機(jī)械廠，初建投資為5000萬元。預(yù)計(jì)壽命期10年中每年可得凈收益800萬元。第10年末收取殘值2000萬元。試求內(nèi)部收益率。 NPV（IRR）= =0 用試算法計(jì)算 假設(shè)i=10% NPV=-5000+800（6.1446）+2000（0.3855）=686.60 假設(shè)i=12% NPV=-5000+800（5.6502）+2000（0.3220）=164.20 假設(shè)i=13%

14、 NPV=-5000+800（5.4262）+2000（0.2946）=-69.80 用插值法求IRR IRR=12%+ （13%-12%）=12.7,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,3）關(guān)于IRR解的討論 常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只變化一次的項(xiàng)目。該類項(xiàng)目，只要累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項(xiàng)目的IRR。 非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目。該類項(xiàng)目的方程的解可能不止一個(gè)，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)涵義檢驗(yàn)這些解是否是項(xiàng)目的IRR （4）優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：比較直觀，容易理解，計(jì)算時(shí)不必事先確定折現(xiàn)率。 缺點(diǎn)：計(jì)算較為復(fù)雜，較費(fèi)時(shí)間； 而且同樣要有一個(gè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率作為判據(jù) 不宜用

15、于項(xiàng)目排隊(duì) 在非常規(guī)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，可能出現(xiàn)兩個(gè)以上收益率，難以得出正確結(jié)論。 不能用于只有CI或CO的項(xiàng)目。 （5）幾種特殊情況 內(nèi)部收益率不存在。如果當(dāng)年投資、當(dāng)年收益，且第一年收益就大于投資，則NPV全為正，或入不敷出。 具有多個(gè)內(nèi)部收益率情況,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,7.凈現(xiàn)值率（NPVRNet Present Value Rate） 凈現(xiàn)值率（NPVR）是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。當(dāng)多方案比選時(shí)，如幾個(gè)方案NPV都大于0，但投資規(guī)模相差較大時(shí)，可用凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值指數(shù)）來比選。 Ip為投入資

16、金現(xiàn)值；It為第t年投資額；m為建設(shè)期年數(shù)。 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NPVR0，可行；多方案比選時(shí)，NPVR越大的方案相對(duì)越優(yōu),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,8.凈年值（NAVNet Annual Value） 凈年值又叫等額年值或等額年金，是以基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。 計(jì)算公式： 或 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NAV0，可行；多方案比選時(shí)，NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 說明：NAV與NPV的評(píng)價(jià)是等效的，但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡便得多,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,9. 費(fèi)用評(píng)價(jià)指標(biāo) 【只用于多方案比選】 （1）費(fèi)用現(xiàn)值（PCPre

17、sent Cost） 計(jì)算公式： 式中：COt第t年的費(fèi)用支出，取正號(hào)； L期末（第n年末）回收的殘值，取負(fù)號(hào)。 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：PC越小，方案越優(yōu) （2）費(fèi)用年值（ACAnnual Cost） 計(jì)算公式： 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：AC越小，方案越優(yōu),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二）償債能力指標(biāo) 1. 利息備付率（ICR） 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。其計(jì)算式為： 式中：ICR利息備付率； EBIT息稅前利潤； PI計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息 息稅前利潤=利潤總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用 利息備付率分年計(jì)算。利息備付率越高，表明利息償付

18、的保障程度越高。 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：一般情況下，利息備付率應(yīng)不宜低于2，并滿足債權(quán)人的要求,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二）償債能力指標(biāo) 2. 償債備付率 償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其計(jì)算式為： 式中： DSCR償債備付率； EBITDA息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX企業(yè)所得稅； EBITDA TAX可用于還本付息資金； FD應(yīng)還本付息金額。 可用于還本付息資金包括：可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的稅后利潤等； 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括：當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本的全部利息。 償債備付率分年計(jì)算。償債備付率高，表明

19、可用于還本付息的資金保障程度高。 評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：正常情況下，償債備付率應(yīng)當(dāng)不低于1.3，并滿足債權(quán)人的要求,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二）償債能力指標(biāo) 3. 資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR） 資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算式為： 式中：LOAR資產(chǎn)負(fù)債率； TL期末負(fù)債總額； TA期末資產(chǎn)總額。 適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第二節(jié) 基準(zhǔn)收益率的確定方法 一、基準(zhǔn)收益率的影響因素 基準(zhǔn)收益率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)收益水平?；鶞?zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益

20、率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。 （1）資金成本和機(jī)會(huì)成本 加權(quán)平均資本成本（是指項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。其大小取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本成本 ） 投資的機(jī)會(huì)成本：（指投資者可籌集別的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其它最佳投資機(jī)會(huì)所能獲得的盈利。,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第二節(jié) 基準(zhǔn)收益率的確定方法 一、基準(zhǔn)收益率的影響因素 （2） 風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：即可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。用i2表示 不同項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)大小不同，一般資金密集型風(fēng)險(xiǎn)勞動(dòng)密集型項(xiàng)目；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低成本為目的的以擴(kuò)大產(chǎn)量

21、和市場份額為目的的；資金拮據(jù)資金雄厚的 （3） 通貨膨脹率：用i3表示 （4） 資金限制 二、基準(zhǔn)收益率的確定方法,1.若項(xiàng)目現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算的,2.若項(xiàng)目現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測估算的,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,第三節(jié) 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 一、評(píng)價(jià)方案類型 1. 獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。 2. 互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為： 相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同； 不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均

22、不相同； 無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。 3. 相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,二、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。常用的方法有： 1. 凈現(xiàn)值法 2. 凈年值法 3. 內(nèi)部收益率法,例：三個(gè)獨(dú)立方案，A、B、C其現(xiàn)金流量如表，試判斷其可行性。ic =15,解：計(jì)算各方案的NPV NPVA=

23、-5000+（2400-1000）（P/A，15%，10）=20270 NPVB=-8000+（3100-1200）（P/A，15%，10）=15360 NPVC=-10000+（4000-1500）（P/A，15%，10）=25470 A、B、C三個(gè)方案均可行 計(jì)算IRRA，IRRB，IRRC15%, A、B、C三個(gè)方案均可行,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 該類型方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包括： 絕對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)效果是否滿足評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的要求 相對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu) 該類型方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的特點(diǎn)是要進(jìn)行多方案比選，故應(yīng)遵循方案間的

24、可比性。 （一）互斥方案靜態(tài)評(píng)價(jià)見教材P/70-72 1. 增量投資收益率法：增量投資所帶來的經(jīng)營成本上的節(jié)約與增量投資之比就叫增量投資收益率。若大于基準(zhǔn)投資收益率，則投資大的方案為優(yōu)；反之，投資小的方案為優(yōu)。 2. 增量投資回收期法：增量投資回收期就是用互斥方案經(jīng)營成本的節(jié)約或增量凈收益來補(bǔ)償其增量投資的年限。若小于基準(zhǔn)投資回收期，則投資大的方案為優(yōu)；反之，則投資小的方案為優(yōu)。 3. 年折算費(fèi)用法：將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂?，再與各年的年經(jīng)營成本相加。年折算費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)方案。 4. 綜合總費(fèi)用法 ：方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總和。綜合總費(fèi)用為最小的方案為最優(yōu)方案

25、,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （二）互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià) 為了遵循可比性原則，下面分方案壽命期相等、方案壽命期不等和無限壽命三種情況討論互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。常用的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法有凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR、凈年值NAV、凈現(xiàn)值率NPVR等幾種。 1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （1） 凈現(xiàn)值法(凈年值法) a、絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV、NAV0，項(xiàng)目可行； b、相對(duì)效果檢驗(yàn)：NPV、NAV（NPVR初始投資不同）越大越好。 （2） 費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法 判別準(zhǔn)則 ： min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)

26、方案,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （二）互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià) 例： 設(shè)折現(xiàn)率為10，應(yīng)選哪種設(shè)備？ 解：PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72萬元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69萬元 PCA PCB， 應(yīng)選A設(shè)備,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （3）增量內(nèi)部收益率法 首先通過教材P/74的【例4-3】，說明互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對(duì)比，必須把絕對(duì)效果評(píng)價(jià)和相對(duì)效果評(píng)價(jià)結(jié)合起來進(jìn)行。具體操作步驟如下： （1）將方案按投資額由小到

27、大排序； （2）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。（有關(guān)示意圖見右圖,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （3）增量內(nèi)部收益率法 例：互斥方案，現(xiàn)金流量表如下，ic =15% 解：（1）絕對(duì)效果檢驗(yàn)： IRRA=25%ic，IRRB=20% ic，IRRC=21.545% ic 三個(gè)方案均可行 （2）相對(duì)效果檢驗(yàn)： A、B兩個(gè)方案比較分析增量投資收益率 -（16000-10000）+（3800-2800）（P/A，I

28、RRB-A，10）=0 IRRB-A=10.6%15%, 則選A方案； A、C兩個(gè)方案比較分析增量投資收益率 -（20000-10000）+（5000-2800）（P/A，IRRC-A，10）=0 IRRC-A=17.3%15%, 則選C方案； C方案為最優(yōu)方案,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,3）增量內(nèi)部收益率法 例：某工程項(xiàng)目有四個(gè)可能的場外運(yùn)輸方案，試?yán)肐RR選定最佳方案，ic =10% 解：（1）排序投資從小到大：C A B D （2）絕對(duì)效果檢驗(yàn)： IRRA=10.49%ic，IRRB=12.40% ic，IRRC=9.65% ic C方案不可行，A、B、D方案可行 （3）相對(duì)效果檢

29、驗(yàn)： A、B兩個(gè)方案比較分析增量投資收益率 -（412.5-300）+（52.5-33）（P/A，IRRB-A，30）=0 IRRB-A=17.28%10%, 則選B方案； B、D兩個(gè)方案比較分析增量投資收益率 -（525-412.5）+（63-52.5）（P/A，IRRD-B，30）=0 IRRD-B=8.55%10%, 則選B方案； B方案為最優(yōu)方案,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （4）增量投資回收期法 原理同3，具體操作步驟如下： 1）將方案按投資額由小到大排序； 2）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的Pt，淘汰PtPc的方案，保留通過

30、絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案； 3）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的Pt。若PtPc，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。 例：某項(xiàng)目有兩種備選方案，A方案的總投資為1300萬元，估計(jì)每年凈收益為299萬元，B方案的總投資為1820萬元，凈收益為390萬元/年。試用增量投資回收期法確定最優(yōu)方案。ic =6%，Pc=8年,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,4）增量投資回收期法,解：（1）絕對(duì)效果檢驗(yàn),2）相對(duì)效果檢驗(yàn),所以最優(yōu)方案為B方案,所以A、B方案都可行,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

31、（1）凈年值法這是最適宜的方法 由于壽命不等的互斥方案在時(shí)間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費(fèi)用年值）。 NAVi0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 判別準(zhǔn)則： min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （1）凈年值法這是最適宜的方法 例：如下所示三個(gè)壽命不等的互斥方案，用NAV進(jìn)行選優(yōu)，ic =15% 解：NAVA=-6000（A / P，15%，3）+（3000-1000）=-627.34 不可行 NAVB=-7000（A / P，15%，

32、4）+（4000-1000）+200（A / F，15%，4）=587.96 NAVC=-9000（A / P，15%，6）+（4000-1000）+300（A / F，15%，6）=656.46 NAVC NAVB 0 取C方案為最優(yōu)方案,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （2） 凈現(xiàn)值法 判別準(zhǔn)則： NPVi0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】 若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值），則需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。

33、處理的方法通常有兩種： 1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）： 取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時(shí)共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）： ic =15,解：最小公倍數(shù)為12 NPVA=-6000-6000（P/F，15%，3）-6000（P/F，15%，6）-6000（P/F，15%，9） +（3000-1000）（P/A，15%，12）=-3402.6NPVB 0 取C方案為最優(yōu)方案,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三

34、、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 2）研究期法：根據(jù)對(duì)未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個(gè)合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。 ic =15,解：取研究期為3年 NPVA=-6000+（3000-1000）（P/A，15%，3）=-1433.6NPVB 0 取C方案為最優(yōu)方案 （3）增量內(nèi)部收益率法 令凈年值相等的方式建立方程見教材P/80,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 3.無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) （1）凈現(xiàn)值法（注意此

35、時(shí) ） 判別準(zhǔn)則： NPVi0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】 例：某河上建大橋，有A、B兩處選點(diǎn)方案。若ic =10%，試比較何為優(yōu)？ 解： PCA PCB， B方案為優(yōu),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,三、互斥型方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 3.無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) （2） 凈年值法（注意此時(shí) A=Pi ） 判別準(zhǔn)則：NAVi0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】 例：某河上建大橋，有A、B兩處選點(diǎn)方案。若ic =10%，試比較何為優(yōu)？ 解：ACA=308010%+1.5+5（A/F，10%，10）=309.81 ACB=223010%+0.8+4.5（A/F，10%，5）=224.54 ACA ACB， B方案為優(yōu),第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,四、相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （一）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇 應(yīng)先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計(jì)算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比選。 例：A方案修鐵路，B方案修公路，其現(xiàn)金流如下，ic =10% 如兩項(xiàng)目都上，其凈現(xiàn)金流量如下,第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法,四、相關(guān)方案的