商法課件——7第七講--證券發(fā)行與承銷課件

1、第十一講 證券發(fā)行與承銷,1,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,重點(diǎn)內(nèi)容,1、我國(guó)證券發(fā)行審核制度 2、股票設(shè)立發(fā)行的條件和程序 3、證券承銷,2,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,第一節(jié) 證券發(fā)行,一、證券發(fā)行： 1、概念：是指發(fā)行人為籌集資金而依法定條件和程序向投資者銷售證券的一系列行為的總稱。 2、一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行 二級(jí)市場(chǎng)：交易和流通,3,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,3、特征：（1）直接融資方式（2）證券的初次見面（3）表現(xiàn)為證券銷售行為（4）需符合法定條件和程序,4,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,4、分類： （1）股票發(fā)行、債券發(fā)行與基金券發(fā)行 （2）公司發(fā)行、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行與

2、政府發(fā)行 （3）公募發(fā)行與私募發(fā)行 （4）設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行 （5）初次發(fā)行與再次發(fā)行 （6）直接發(fā)行與間接發(fā)行 （7）平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行與折價(jià)發(fā)行 （8）議價(jià)發(fā)行與招標(biāo)發(fā)行 （9）國(guó)內(nèi)發(fā)行與境外發(fā)行,5,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,二、我國(guó)證券發(fā)行審核制度： 1、發(fā)審制度：核準(zhǔn)制與保薦制核準(zhǔn)制：發(fā)行人不僅要依法全面、準(zhǔn)確地將投資者決策所需的重要信息和資料，予以完全充分的披露，而且需要經(jīng)證券機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之后，方可發(fā)行。保薦制：凡是發(fā)行依法應(yīng)采用承銷方式的股票和可轉(zhuǎn)換股票的公司債券，或法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券，均需聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人，為證券發(fā)行出具保薦書,6,商法

3、課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,2、審核機(jī)關(guān)： 股票：證監(jiān)會(huì) 公司債券：證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院授權(quán)部門 基金券：證監(jiān)會(huì) 權(quán)證：交易所,7,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,3、核準(zhǔn)程序公開：核準(zhǔn)程序一律公開。核準(zhǔn)人員不得與發(fā)行人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請(qǐng)人的饋贈(zèng)，不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)的股票，不得私下與發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行接觸。 4、核準(zhǔn)時(shí)限：自受理申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)作出決定，即核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn),8,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,5、另一種審核模式：注冊(cè)制發(fā)行人在發(fā)行證券時(shí)，僅需依法將應(yīng)當(dāng)公開的，與所發(fā)行證券有關(guān)的一切信息和資料，全面、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)關(guān)申報(bào)，并將其合理地制作成法律文件

4、向社會(huì)公眾公開的制度。證券監(jiān)管機(jī)關(guān)只對(duì)申報(bào)資料做形式審查。發(fā)行人申報(bào)有關(guān)資料和信息后，只要未受到監(jiān)督機(jī)關(guān)的異議和阻止，即可發(fā)行證券,9,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,三、我國(guó)股票發(fā)行的核準(zhǔn)機(jī)關(guān) 1、發(fā)審委負(fù)責(zé)股票發(fā)行審核 2、發(fā)審委的組成：25名成員，其中證監(jiān)會(huì)的專業(yè)人員5人，其余為證監(jiān)會(huì)外有關(guān)專家,10,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,3、發(fā)審委員資格：（1）堅(jiān)持原則，公正廉潔，忠于職守，嚴(yán)格遵守國(guó)家法律、行政法規(guī)和規(guī)章；（2）熟悉證券、會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)及有關(guān)的法律、行政法規(guī)和規(guī)章；（3）精通所從事行業(yè)的專業(yè)知識(shí)，在所從事的領(lǐng)域內(nèi)有較高的聲譽(yù)；（4）沒(méi)有違法、違紀(jì)記錄；（5）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為需要

5、符合的其他條件,11,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,4、發(fā)審委員需回避的情形：（1）本人或其親屬擔(dān)任發(fā)行人或者保薦人的董事、監(jiān)事或高管的；（2）本人或其親屬、本人所在單位持有發(fā)行人的股票，可能影響其公正履行職責(zé)的（3）本人或其所在工作單位近2年來(lái)為發(fā)行人提供保薦、承銷、審計(jì)、評(píng)估、法律、咨詢等服務(wù)，可能妨礙其公正履行職責(zé)的（4）本人或其親屬擔(dān)任董事、監(jiān)事或高管的公司與發(fā)行人或保薦人有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，經(jīng)認(rèn)定可能影響其公正履行職責(zé)的,12,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,5）會(huì)議召開前，與本次所審核發(fā)行人及其相關(guān)單位或個(gè)人進(jìn)行過(guò)接觸，可能影響其公正履行職責(zé)的 （6）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形,1

6、3,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,四、證券發(fā)行的條件和程序： （一）股票設(shè)立發(fā)行的條件和程序 1、條件：（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)。2200人（2）發(fā)起人認(rèn)繳和公開募集的股本達(dá)到法定最低限額。發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于股份總數(shù)的35%公司注冊(cè)資本最低限額為500萬(wàn)元（3）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律的規(guī)定（4）采用募集方式的，發(fā)起人制訂的章程，經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過(guò),14,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)。分別設(shè)立：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理、獨(dú)立董事和董事會(huì)秘書 （6）有公司住所 （7）同次發(fā)行的同種類的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單

7、位和個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額,15,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,2、程序：（1）改制輔導(dǎo)（2）保薦（3）報(bào)送募股申請(qǐng)等文件（4）證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)和初審（5）發(fā)審委審核（6）核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)（7）承銷與發(fā)行、上市,16,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,二）股票發(fā)行的條件和程序： 1、公開發(fā)行條件 證券法的規(guī)定： （1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu) （2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好 （3）最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為； （4）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件 公開發(fā)行所募集的資金，必須按招股說(shuō)明書所列資金用途使用,17,商法課件7第七講-證券發(fā)行與

8、承銷,上市公司證券發(fā)行管理辦法對(duì)持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況以及發(fā)行價(jià)格的要求： （1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6。扣除經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)； （2）除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借與他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形； （3）發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià),18,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,股票發(fā)行與交易管理暫行辦法對(duì)增資發(fā)行的特別規(guī)定： （1）公司前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用與招股說(shuō)明書所述用途相符，并且

9、資金使用效益良好； （2）公司本次發(fā)行距前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間不少于12個(gè)月； （3）公司從前一次公開發(fā)行股票到本次申請(qǐng)期間沒(méi)有重大違法行為； （4）證監(jiān)會(huì)證券委規(guī)定的其他條件,19,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定： 主要有上市公司新股發(fā)行管理辦法，關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知，關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知等。 2004年，證監(jiān)會(huì)新規(guī)： （1）上市公司最近三年未分配利潤(rùn)的，不得向社會(huì)公眾再增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原股東配售股份 （2）上市公司被控股股東或?qū)嶋H控制人違規(guī)占用資金，或上市公司違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的，在上述行為未糾正前，證監(jiān)會(huì)不再受理其融資申

10、請(qǐng),20,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,2、程序： （1）股東大會(huì)決議 （2）主承銷商的盡職調(diào)查與保薦 （3）報(bào)送募股申請(qǐng)等文件 （4）證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn) （5）公告招股說(shuō)明書 （6）承銷、發(fā)行與上市 （7）變更登記 3、上市公司非公開發(fā)行只需遵守公司法、證券法的相關(guān)規(guī)定，得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn),21,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,三）公司債券發(fā)行的條件 1、實(shí)體條件： （1）公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出； （2）股份有限公司凈資產(chǎn)不得低于三千萬(wàn)，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不得低于六千萬(wàn) （3）累計(jì)債券余額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40,22,商法課件7第七講-證

11、券發(fā)行與承銷,4）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息 （5）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 （6）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平 （7）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件,23,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,2、限制條件：有下列情況之一的，不得再發(fā)行公司債券 （1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足 （2）對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)； （3）違反規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募集資金的用途 3、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券既要符合公司債券規(guī)定，還要符合公開發(fā)行股票規(guī)定,24,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,第二節(jié) 證券承銷與保薦,一、承銷

12、：是指證券發(fā)行人委托證券公司，向證券市場(chǎng)上的不特定投資者公開銷售證券的行為,25,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,二、承銷方式： 1、代銷：是指證券承銷人代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期屆滿后將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。 代銷期屆滿，向投資者發(fā)售股份的數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股份總額的70%，即發(fā)行失敗。 發(fā)行失敗，發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行價(jià)加上銀行同期存款利息返還給股票認(rèn)購(gòu)人,26,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,2、包銷：是指證券承銷人將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束后將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。 定額包銷：承銷人買入全部股票 余額包銷：先代銷，余額承銷人全部買入

13、3、承銷團(tuán)： 是指兩個(gè)以上證券公司組成一個(gè)聯(lián)合體，共同承銷一只證券的承銷方式。 證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行證券的面值總額在五千萬(wàn)元以上的，必須采用承銷團(tuán)承銷,27,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,三、承銷商的特殊義務(wù) 1、禁止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng) 2、發(fā)行文件核查義務(wù) 3、禁止為本公司預(yù)留承銷的證券,28,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,四、證券發(fā)行上市保薦人制度 1、保薦制度，是指由具有保薦資格的保薦人負(fù)責(zé)公開發(fā)行和上市證券的推薦和輔導(dǎo)，并對(duì)所推薦的發(fā)行人披露的信息質(zhì)量和所作承諾依法進(jìn)行審慎核查并承擔(dān)信用擔(dān)保責(zé)任，以督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作的制度 2、保薦制度與承銷制度的關(guān)系保薦人可以兼任主承銷商 3、證券發(fā)行保薦

14、與上市保薦區(qū)別：保薦意見所提交的機(jī)構(gòu)不同,29,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,4、保薦人資格條件 通過(guò)“保薦人勝任能力考試” 考試報(bào)名工作采用證券公司統(tǒng)一通過(guò)協(xié)會(huì)網(wǎng)站報(bào)名的方式。保薦代表人資格考試不允許以個(gè)人報(bào)名。各證券公司從事證券發(fā)行承銷和收購(gòu)兼并等投資銀行業(yè)務(wù)且已取得證券從業(yè)資格的人員（即通過(guò)證券業(yè)從業(yè)人員資格考試基礎(chǔ)科目及至少一門專業(yè)科目的人員）均可報(bào)名參加考試。另外，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法的精神，各證券公司從事固定收益類業(yè)務(wù)且已取得證券從業(yè)資格的人員也可報(bào)名參加考試,30,商法課件7第七講-證券發(fā)行與承銷,考試科目及內(nèi)容 考試科目為證券知識(shí)綜合考試、投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)考試兩科。每科考試時(shí)間為180分鐘，每科總分100分，考試合格線