[大學(xué)課件]第四章：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

1、第四章：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,第一節(jié)：風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié)：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系,第一節(jié)；風(fēng)險(xiǎn),一、風(fēng)險(xiǎn)的含義； 一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)某一行動(dòng)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 二、風(fēng)險(xiǎn)的特征； 1、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是不一樣的。風(fēng)險(xiǎn)是事先可以知道所有可能的結(jié)果，以及各種結(jié)果的概率。 2、風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性。 特定投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀的，我們能主觀選擇的只是是否去冒險(xiǎn)以及冒多大的風(fēng)險(xiǎn),3、風(fēng)險(xiǎn)是可預(yù)測(cè)的 風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)各種方法將其量化，以作出有利的決策。 理財(cái)中的風(fēng)險(xiǎn)是主要是無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性以及某一籌資或經(jīng)營(yíng)方案帶來(lái)意外損失的可能性,三、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別,從個(gè)別理財(cái)主體來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特

2、別風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。 （一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)： 是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。 這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有企業(yè)，不能通過(guò)多元化投資來(lái)分散，因此又可稱(chēng)為不分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),二）企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。 這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)多元化投資分散，因此也可稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)： 是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),1）廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所有的理財(cái)活動(dòng)（即資本預(yù)算、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、收益分配活動(dòng)等）所引起的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）狹義的

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 是指由于舉債而增加的風(fēng)險(xiǎn)，也即籌資風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，關(guān)鍵是要保證一個(gè)合理的資金結(jié)構(gòu)，維持適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平，既要充分利用負(fù)債這一手段獲取財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)又要防止過(guò)度負(fù)債而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大,四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要是從以下幾個(gè)方面考慮： 1、概率分布：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生的可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。 2、預(yù)期值； 預(yù)期值是各種可能的結(jié)果按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的平均值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 3、離散程度： 離散程度是用于衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小,反映離散程度的指標(biāo),1）方差； 方差是各

4、種可能的結(jié)果偏離預(yù)期值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。 （2）標(biāo)準(zhǔn)離差： 標(biāo)準(zhǔn)離差是方差的平方根。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越?。环粗?，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大,3）標(biāo)準(zhǔn)離差率： 標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，因此它無(wú)法在兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期投資報(bào)酬率不同時(shí)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。而標(biāo)準(zhǔn)離差率則是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它解決了標(biāo)準(zhǔn)離差的問(wèn)題,第二節(jié)：風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系,一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 在自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制的作用下，會(huì)形成“高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬”的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的回報(bào)越高。 二、風(fēng)險(xiǎn)、必要報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率 （一）判斷原則： 投資者要求與風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)

5、期報(bào)酬率相應(yīng)的報(bào)酬率。為衡量這兩者是否相稱(chēng)，通常先要考慮風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率，然后比較預(yù)期報(bào)酬率是否大于風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率,二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是一個(gè)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬率的指標(biāo)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差之間的關(guān)系可用公式表示為： RR=bV 其中， RR風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； V標(biāo)準(zhǔn)離差率,三）必要報(bào)酬率： 在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，某項(xiàng)投資考慮風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為： K=RF+RR=RF+ bV 式中，K必要的投資報(bào)酬率 RF 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,用圖形表示為： 必要 投資 報(bào)酬 率 M 風(fēng)險(xiǎn)程度,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,由圖可知，考慮風(fēng)險(xiǎn)的投資報(bào)酬率是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

6、率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部分構(gòu)成的。其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是最低的社會(huì)平均報(bào)酬率，它由社會(huì)資金平均供求狀況決定。 在財(cái)務(wù)管理中，一般將短期國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 至于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的大小，可以通過(guò)對(duì)歷史資料的分析、統(tǒng)計(jì)回歸、專(zhuān)家評(píng)議獲得?；蛴烧块T(mén)公布,例,某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，此類(lèi)項(xiàng)目含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的投資報(bào)酬率一般為20%左右，其報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差為100%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬為10%，求其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。 根據(jù)公式； K=RF+RR=RF+ bV 可得： b=（K- RF）/V=0.1,三、風(fēng)險(xiǎn)的控制,控制風(fēng)險(xiǎn)的基本方法主要有：預(yù)防、分散和轉(zhuǎn)移等。 1、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防； 風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防要求充分考慮市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中可能性出現(xiàn)的各種情況，對(duì)各種方案進(jìn)行權(quán)衡，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小并能獲得較多收益的方案。 2、風(fēng)險(xiǎn)的分散 風(fēng)險(xiǎn)的分散要求通過(guò)方案組合，抵消或分散風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到控