KPMG財務分析培訓.ppt

1、基本的財務管理分析概念和工具,1,盈利分析(歷史數據),投資分析(前瞻性),財務分析的目的是分析現有的問題并對短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長期的價值最大化,成本分析(歷史數據),2,產品盈利情況,客戶盈利情況,產品盈利嗎? 該產品與其它產品系列相比如何? 與競爭對手相比如何?,企業(yè)在給該客戶提供服務是盈利嗎? 該客戶對于企業(yè)來說的終身價值如何? 相對應的利潤如何? 還有哪些客戶是企業(yè)有價值的目標? 得到這些客戶的成本如何?,整體企業(yè)盈利情況,企業(yè)在賺錢嗎? 企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎? 企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少? 企業(yè)利潤占總投入資產的百分比如何? 企業(yè)與其他

2、企業(yè)相比如何? 為什麼?,企業(yè)的盈利情況可以從幾個層面研究,3,凈資產回報率,凈利潤,股東權益,凈利潤,總資產,ROE,總資產回報率,ROA,毛利,銷售收入,毛利率,ROS (毛),凈利潤,銷售收入,凈利潤率,ROS (凈),銷售收入,總資產,總資產周轉率,比率名稱,公式,衡量什么?,衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報?,資源的分配和調整的效率,如每元的資產產生多少的回報?,資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?,每元銷售可以進行固定成本和凈利潤分配的比率,每元銷售對應的利潤,代號,利潤率,*凈利潤為稅后凈營運利潤率,下列的財務指標是了解企業(yè)財務情況的最好的數據,

3、關鍵是學會用這些指標進行橫向和縱向的比較,4,凈資產回報率,管理人員可以通過三種方式影響資本回報率: 凈利潤率 資產周轉率 財務杠桿系數,X,X,X,凈利潤率,總資產周轉率,財務杠桿系數,X,X,了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?,凈利潤,股東權益,凈利潤,銷售收入,凈利潤,銷售收入,5,凈資產回報率,總資產周轉率,現金量,應收款周期,庫存周轉率,固定資產周轉率,資產負債表的數據,毛利率 (折舊與稅前的利潤),收入稅率,損益表的數據,凈利潤率,應付款帳齡,負債資產比率,流動資產負債比率,流動現金負債比率,財務杠桿系數,中間的三個指標表明

4、了有哪些重要的業(yè)務指標對于凈資本回報率產生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產負債表和損益表的內容的影響如何可以影響凈資本回報率,我們可以把指標分為三層，從上至下對于企業(yè)進行剖析,6,總投入資產回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務策略影響前企業(yè)的盈利能力,ROIC,稅前利潤 (1-稅率),債務與股東權益之和,加入企業(yè)不含債務是企業(yè)的利潤,企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）,債務 10%利率 股東權益 總投入資產 稅前利潤 減去財務成本 稅前凈利潤 減稅收 40% 凈利潤 凈資產回報率 息前總投入資產回報率,$900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 18.0

5、% 7.2%,$ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 7.2% 7.2%,A,B,舉例,總資產,息前總投入資產回報(ROIC或RONA）比凈資產回報率更易去除企業(yè)不同的財務策略對于分析的影響,EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后的價值,EVA,(r - K) * 資本總量,(資本投資回報率 加權平均資本成本率) * 資本總量,舉例:,凈運營利潤 (NOPAT) 資本總量 加權平均資本成本率, K 資本投資回報率, r,$250 $1,000 15% 25%,EVA,(r - K) * 資本總量,(25%-15%) * $1,000,$100,另外一個估量企業(yè)盈利水

6、平的指標為經濟價值創(chuàng)造能力，EVA,8,業(yè)務職能,成本可以根據不同的標準進行分類,研發(fā)成本 產品、服務和流程設計成本 生產成本,于成本目標的關系,與成本驅動因素的關系,總和或平均,直接成本 間接成本,營銷成本 分銷成本 客戶服務成本,固定成本 可變成本,總成本 單位成本,劃分標準,成本種類,9,許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費用分談到它們的產品和服務中去 核心的問題是選取多少種成本驅動因素及何種成本驅動因素 理想狀態(tài)下，在成本和其驅動因素之間應該有邏輯聯(lián)系 方法的準確性和實施成本之間有矛盾 公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Base

7、d Costing),成本體系概述,10,成本體系作業(yè)成本法(Activity Based Costing),作業(yè)成本法,將成本分攤到每個產品,作業(yè)成本法的指導原則：活動產生成本；產品消耗活動,原則,步驟,11,成本體系作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較,作業(yè)成本法,傳統(tǒng)成本法,間接成本源,成本分攤基礎,成本目標：產品線,直接成本,商店支持,直接成本,間接成本,進貨成本,直接成本,間接成本,進貨 成本,訂貨,訂貨次數,運輸,上架,訂貨,送貨次數,上架工時,售貨數量,進貨 成本,退瓶,12,6,64,20,合計,甲,乙,丙,16,65,18,3,63,20,$185,000,14,72,34,7,

8、41,13,$181,000,設計,生產,營銷,服務,研發(fā),分銷,18,70,22,$200,000,發(fā)現的問題,成本分析的基本工具（1）：成本結構的橫向比較,13,損益表: 營業(yè)收入 P * X 可變成本 (V * X) 利潤貢獻 P-V * X 固定成本 (F) 利潤 P-V * X F,成本分析的基本工具（2）：盈虧平衡點的分析,單個產品的盈虧平衡分析,注解: P = 單價 V = 單位可變成本 F = 總固定成本 X = 銷售數量 X* = 盈虧平衡點,盈虧平衡點： F/P-V,-40,-20,0,20,40,60,15,20,25,30,35,收入/成本(百萬),銷售數量 (萬),X

9、* = 盈虧平衡點,14,舉例: 銷售額 利潤貢獻 利潤 營運杠桿 A公司50,000 40,000 10,000 400 B公司50,000 20,000 10,000 200 A公司銷售額增長20，利潤增長80 B公司銷售額增長20，利潤增長40,成本分析的基本工具（3）：營運杠桿分析,營運杠桿系數利潤貢獻/營業(yè)利潤,營運杠桿 營運杠桿指的是利用固定資產將與銷售增長相對應的利潤增長進行放大 營運杠桿對于固定資產比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項重要的成本分析指標,15,1.將來的回報在考慮了風險后是否與現在的投入相匹配 2.分析建議的投資是否為達到目的的最有效手段,常用的工具包括：,投資

10、分析可以幫助回答如下的投資問題：,投資回收期 內部投資回報率法 (IRR) 凈現值法 (NPV),與注重于歷史數據的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項目將來的價值的估計,投資分析通常被用作對于投資決策的支持,16,投資分析的優(yōu)點,可以將投資的機會進行量化分析 幫助進行“干/不干”的決策 基于定量的指標對于投資機會/戰(zhàn)略選擇進行優(yōu)先化,當在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：,投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機會，主要用于對企業(yè)策略分析框架的補充,17,計算投資的回報水平,估計相關的現金流量,將回報水平與評估標準進行比較,基于經驗進行估算,對于項目經濟回報的總結,評估標準

11、通常是公認的或者企業(yè)內部認可的標準,投資項目的舉例: 新產品推廣 在新市場推廣現有產品 實行新的營銷政策 建立新廠以提高產能 并購對手,投資機會分析一般分為三步進行,18,相當于今天的價值,預測的現金流,投資結束時的剩余價值,=,+,價值等于所有的投資回報減去成本，因此必須對于投資期限內的現金流進行估計，并同時估算項目結束時剩余投資的價值,估計現金流:對應的投資時限和最終剩余價值,投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值,項目1的現金流,40,000,1,60,000,2,80,000,3,0,180,000,年,項目2的現金流,64,000,1,64,000,2,64,000,3,0,210,000

12、,年,64,000,4,5,89,000,投資分析工具（1）：投資回收期,投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法,投資回報期3年,投資回報期3.28年,忽略了資金的時間價值！,內部投資回報率是單個項目的凈現值為0時對應的折現率，可將其與資本的機會成本，k,進行比較,IRR K,投資可以接受 IRR K,拒絕投資 IRR = K,投資收益很少,舉例,投資分析工具（2）：內部投資回報率（IRR）,80,000 (1 +.10)1,= -160,000 +,自身投資方案的NPV,80,000 (1 +.10)2,90,000 (1 +.10)3,+,+,= -160,000 + (72,727 + 66,116 + 67,618),= -160,000 + 206,461,= $46,461,64,000 (1 +.10)1,= -210,000 +,購并方案的NPV,64,000 (1 +.10)2,64,000