財務管理第六章利潤分配管理課件

1、財務管理第六章利潤分配管理,第六章 利潤分配管理,第一節(jié) 利潤分配概述 第二節(jié) 股利理論 第三節(jié) 股利分配程序與支付方式 第四節(jié) 股利分配政策 第五節(jié) 股票分割與股票回購,JS,財務管理第六章利潤分配管理,第一節(jié) 利潤分配概述,一、利潤的概念 利潤是指企業(yè)在一定時期內的經營成果，包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得或損失等。 營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-營業(yè)費用-管理費用-財務費用 利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+補貼收入+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出 凈利潤=利潤總額-所得稅費用,財務管理第六章利潤分配管理,二、利潤分配的基本原則,1.依法分配原則 2.兼顧各方面利益原

2、則 3.分配與積累并重原則 4.投資與收益對等原則,財務管理第六章利潤分配管理,三、確定利潤分配政策時應考慮的因素,基于股利相關論，影響股利分配的因素有： 法律因素：資本保全約束；企業(yè)積累約束；償債能力約束；超額累積利潤約束。 股東因素：控制權考慮；避稅考慮；穩(wěn)定收入考慮；規(guī)避風險考慮。 公司因素：公司舉債能力；未來投資機會；盈余穩(wěn)定狀況；資產流動狀況；籌資成本；債務需要。 其他因素：債務合同約束；通貨膨脹。,財務管理第六章利潤分配管理,第二節(jié) 股利理論,（一）股利相關論：認為公司的股利對于投資者有著重意義，投資者一般期望公司多分配股利。 1.“在手之鳥”理論：認為公司的股利政策與股票價格密切

3、相關，即公司支付較高股利時，公司股票價格會隨之上升，所以公司應保持較高水平的股利 支付政策。,財務管理第六章利潤分配管理,2.信號傳遞理論：在信息不對稱時，公司可以通過高股利政策向市場和投資者傳遞公司未來良好盈利能力的信息（盡管事實并非如此）。公司可以通過這種方式達到融資的目的。 3.代理理論：認為股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權人之間的代理沖突，即是股利政策相當于協(xié)調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。,財務管理第六章利潤分配管理,（二）股利無關論（MM理論）：認為股利分配對公司的市場價值不會產生影響。因此，投資者并不關心公司股利的分配，股利的支付比率不影響公司的價值。

4、 （三）股利分配的稅收效應論：認為由于普遍存在的稅率差異及納稅時間的差異，資本利得收入故股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應采用低股利政策。,財務管理第六章利潤分配管理,第三節(jié) 股利分配程序與支付方式,一、利潤分配順序 支付股利是一項稅后凈利潤的分配，但不是利潤分配的全部。按照我國公司法的規(guī)定，公司利潤分配的項目包括以下部分： 1法定盈余公積金：從凈利潤扣除彌補以前年度虧損后的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。 2法定公益金：從凈利潤扣除彌補以前年度虧損后的5%提取。,財務管理第六章利潤分配管理,3任意盈余公積金：按照公司章程或股東會議決議提取和使用。 4股利（向

5、投資者分配利潤） 另外，一般企業(yè)當年無利潤時不得向投資者分配利潤，但考慮到股份有限公司為維護其股票市價和信譽，以避免股票市價大幅度波動，在公司當年無利潤但用公積金彌補其虧損后，經股東大會特別決議，可按照不超過股票面值6%的比率用公積金向股東分配股利，不過留存的法定公積金不得低于注冊資本的25%。,財務管理第六章利潤分配管理,二、股利分配程序 1股利宣告日：即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。 2股權登記日：即有權領取股利的股東有資格登記截止日期，也稱除權日。 3. 除息日：領取股票的權利與股票相分離的日期。除息日前的股價高于除息日后的股價。 4股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。,財務管

6、理第六章利潤分配管理,三、股利支付方式 1現(xiàn)金股利：公司支付現(xiàn)金股利除了要有足夠的未指明用途的留存收益，還要有足夠的現(xiàn)金。 2股票股利 3財產股利 4負債股利,財務管理第六章利潤分配管理,第四節(jié) 股利分配政策,一、剩余股利政策 1基本思路：就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配。 2根本理由：為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。,財務管理第六章利潤分配管理,二、固定或持續(xù)增長的股利政策 1基本思路：將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地，不可逆

7、轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 2根本理由：避免出現(xiàn)由于經營不善而削減股利的情況。向市場傳遞著正常發(fā)展的信息，有利于樹立良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格；有利于投資者安排股利收入和支出。 3缺點： 在于股利的支付與盈余相脫節(jié)；在公司盈利情況不好時容易導致財務狀況惡化。,財務管理第六章利潤分配管理,三、固定股利支付率政策 1基本思路：公司確定一個股利與盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。 2根本理由：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。 3缺點：各年股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股價不利。,財務管理第六章利潤分配管理,四

8、、低正常股利加額外股利政策 1基本思路：公司一般情況下每年只支付固定的，數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 2根本理由：使公司具有較大的靈活性；使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。,財務管理第六章利潤分配管理,例：企業(yè)2007年實現(xiàn)的凈利潤為1600萬元，發(fā)放的股利為400萬元，預計2008年實現(xiàn)凈利潤為2500萬元，預計投資所需資金為1000萬元，要求對下列互不相關的問題予以回答： （1）公司采用固定股利政策，2008年應發(fā)放的股利為多少？,財務管理第六章利潤分配管理,（2）公司采用固定股利支付率政策，

9、2008年應發(fā)放的股利為多少？ （3）公司采用剩余股利政策，其目標資本結構是負債占40%，2008年應發(fā)放的股利為多少？,查看答案,財務管理第六章利潤分配管理,（1）固定股利政策下，2008年應發(fā)放的股利=400萬元 （2）股利支付率=400/1600=25% 2008年應發(fā)放的股利=2500*25%=625（萬元） （3）剩余股利政策下，2008年應發(fā)放的股利=2500-1000*60%=1900（萬元）,財務管理第六章利潤分配管理,第五節(jié) 股票分割與股票回購,一、比較股票股利和股票分割 （一）股票股利 1股東權益總額不變，結構變化。 2如果盈利總額不變，由于普通股股數(shù)增加，使每股收益下降。

10、 3每股市價可能下降、上升、不變。 4股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額保持不變。,財務管理第六章利潤分配管理,5對股東的意義：如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金；股價并不成正比例下降，獲取資本利得好處；預示著公司將會有較大發(fā)展，抵消增長股票帶來的消極影響；獲取納稅上的好處。 6對公司的意義：無須分配現(xiàn)金；降低每股市價，吸引更多的投資者；向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司信心，穩(wěn)定股價；會增加費用。,財務管理第六章利潤分配管理,（二）股票分割（股票拆細） 1股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面值降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權益總額、權益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。 2對公司意