《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)部分》PPT課件

財(cái)務(wù)管理,第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念,資金時間價值風(fēng)險報(bào)酬利息率證券估價,第一節(jié)資金時間價值,時間價值的概念時間價值的計(jì)算,一、時間價值的概念基本概念,指一定量資金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額。-必須在周轉(zhuǎn)使用中才能產(chǎn)生增值是資金所有者讓渡使用權(quán)而參與社會分配的一種形式；-有絕對數(shù)（時間價值額）和相對數(shù)（時間價值率）兩種表現(xiàn)形式；-不包括通貨膨脹貼水和風(fēng)險報(bào)酬，資金時間價值是沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果?？梢杂谜畟蕘肀憩F(xiàn),一、時間價值的概念相關(guān)概念,終值：又稱將來值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，俗稱本利和。現(xiàn)值：是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。由終值求現(xiàn)值叫作貼現(xiàn)。單利：每期按初始本金計(jì)息，當(dāng)期利息不記入下期本金。復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息?！袄麧L利”,二、時間價值的計(jì)算,單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算后付年金先付年金延期年金永續(xù)年金時間價值計(jì)算中的幾個特殊問題,（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算,終值：現(xiàn)值,（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算,終值：現(xiàn)值,（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算,年金：一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。普通（后付）年金：每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。即付（先付）年金：每期期初有等額收付款項(xiàng)的年金。遞延年金：在最初若干期沒有收付款項(xiàng)，后面若干期有等額收付款項(xiàng)的年金。永續(xù)年金：無限期收付的年金。年金終值：各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。年金現(xiàn)值：各期收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和,普通年金終值和現(xiàn)值,即付年金終值和現(xiàn)值,遞延年金和永續(xù)年金現(xiàn)值,遞延年金永續(xù)年金,時間價值計(jì)算的幾個特殊問題,利率（貼現(xiàn)率）的計(jì)算期間推算與利率計(jì)算原理一致，也可采用插入法。,利率（貼現(xiàn)率）的計(jì)算,第二節(jié)風(fēng)險分析,風(fēng)險的概念風(fēng)險報(bào)酬風(fēng)險衡量單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險報(bào)酬證券組合風(fēng)險報(bào)酬,一、風(fēng)險概念,確定性：確知只有一種狀況風(fēng)險性：確知有幾種狀況及各種狀況的概率不確定性：確知有幾種狀況，但不能確知各種狀況的概率給定主觀概率不能確知有幾種狀況不予考慮,二、風(fēng)險報(bào)酬,風(fēng)險報(bào)酬：投資者因冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的額外補(bǔ)償?？捎媒^對數(shù)（風(fēng)險報(bào)酬額）和相對數(shù)（風(fēng)險報(bào)酬率）表示。風(fēng)險與報(bào)酬同增如不考慮通貨膨脹期望報(bào)酬率=無風(fēng)險報(bào)酬率+風(fēng)險報(bào)酬率,三、風(fēng)險衡量,概率分布,期望收益,期望收益，是與風(fēng)險即不確定性相聯(lián)系的，是在未來收益存在多種可能性下，平均可能的收益。用ki代表第i種可能的收益（率）；Pi代表第i種可能收益發(fā)生的概率。則期望收益（率）：期望收益相當(dāng)于一個平均值，各種不確定的收益值分布在其周圍。顯然，這些數(shù)值分布越分散，風(fēng)險越大。,離散程度,方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率,四、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險報(bào)酬,1.確定概率分布：所有可能的狀況及其概率2.計(jì)算期望報(bào)酬率：加權(quán)平均報(bào)酬率，反映集中趨勢3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差：各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，反映離散程度4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5.計(jì)算風(fēng)險報(bào)酬率,五、證券組合的風(fēng)險報(bào)酬風(fēng)險的可分散性,證券組合的風(fēng)險報(bào)酬不可分散的風(fēng)險,可分散風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險，不能要求風(fēng)險報(bào)酬不可分散風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險，要求風(fēng)險報(bào)酬,證券組合中的證券數(shù)目,證券組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差,非系統(tǒng)風(fēng)險,系統(tǒng)風(fēng)險,總風(fēng)險,證券組合的風(fēng)險報(bào)酬資本資產(chǎn)定價模型,不可分散風(fēng)險程度由表示，取值由投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期公布1=11單只證券的投資報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價模型證券組合的投資報(bào)酬率,證券組合的風(fēng)險報(bào)酬證券市場線及其變化,通貨膨脹的影響風(fēng)險回避程度的影響股票值的改變,必要投資報(bào)酬率,0,2,1,1.5,0.5,證券市場線,M的風(fēng)險報(bào)酬率,無風(fēng)險報(bào)酬率,系統(tǒng)性風(fēng)險（值）,證券組合的風(fēng)險報(bào)酬習(xí)題,1.目前無風(fēng)險收益率為10%，市場組合的期望收益率為15%，市場分析家對四種股票的收益率和的預(yù)測如下：若市場分析家的預(yù)測是正確的，則那種股票的收益率被高估或低估了？若無風(fēng)險收益率突然升至12%，市場對風(fēng)險的態(tài)度不變，則那種股票的收益率被高估或低估了？,第三節(jié)利息率,利息率的概念利息率：簡稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，是資金的增值同投入資金的價值之比。資金這一特殊商品，在資金市場上的買賣，是以利率作為價格標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金從高收益項(xiàng)目向低收益項(xiàng)目的依次分配，是由市場機(jī)制通過資金的價格利率的差異決定的。,分類1：按利率間變動關(guān)系,1、基準(zhǔn)利率又稱基本利率，指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。這種利率變動，其他利率也相應(yīng)變動。中國人民銀行對其他銀行的貸款利率，國債利率。2、套算利率指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)和換算出來的利率。如在基準(zhǔn)利率上加一比率。,分類2：按債權(quán)人利率報(bào)酬,1、實(shí)際利率指物價不變，貨幣購買力不變情況下的利率，或物價有變化，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。2、名義利率：指包含對通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦?。名義利率一般高于實(shí)際利率。,公式：K=KP+IPK：名義利率；KP：實(shí)際利率；IP：預(yù)計(jì)通貨膨脹率,實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系,分類3：借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整,1、固定利率：借貸期內(nèi)固定不變的利率。2、浮動利率：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。,分類4：利率變動與市場的關(guān)系,1、市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系變動。2、官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。通常叫做官定利率或法定利率。我國的利率屬于官定利率。,決定利率高低的基本因素,1、資金的供給與需求2、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國家利率管制程度等，也對利率有影響。,未來利率水平的測算,資金的利率由三部分組成：1、純利率K02、通貨膨脹補(bǔ)償IP3、風(fēng)險報(bào)酬,違約風(fēng)險報(bào)酬DP,流動性風(fēng)險報(bào)酬LP,期限風(fēng)險報(bào)酬MP,利率一般計(jì)算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP,未來利率水平的構(gòu)成（一）純利率：沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率。（二）通貨膨脹補(bǔ)償：在通貨膨脹情況下，為補(bǔ)償資金購買力的損失而給予資金供應(yīng)者的補(bǔ)償。（三）違約風(fēng)險報(bào)酬：指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險。,（四）流動性風(fēng)險報(bào)酬：由流動性決定。流動性強(qiáng)，風(fēng)險??；否則，風(fēng)險大。（五）期限風(fēng)險報(bào)酬：到期日長，債權(quán)人承受的不確定因素越多，承擔(dān)的風(fēng)險越大。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險而增加的利率水平，稱為期限風(fēng)險報(bào)酬。,未來利率水平的構(gòu)成,第四節(jié)證券估價,債券的估價股票的估價,債券投資的種類,1、短期債券投資：目的是調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。2、長期債券投資：目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。,我國債券發(fā)行的特點(diǎn),1、國債占有絕對比重2、債券多為一次還本付息，單利計(jì)算，平價發(fā)行。3、只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入證券市場，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。,債券的估價方法1,一般情況下的債券估價模型p債券價格i債券票面利率F債券面值I：每年利息K市場利率或投資者要求的必要回報(bào)率n付息總期數(shù),一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價模型,債券的估價方法2,債券的估價方法3,貼現(xiàn)發(fā)行債券時的估價模型,股票投資的種類及目的,種類：普通股投資和優(yōu)先股投資目的：獲取股利收入及股票買賣差價；購買某一企業(yè)大量股票，控制該企業(yè)。,股票的估價方法1,短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型V股票現(xiàn)在價格Vn未來出售時預(yù)計(jì)的股票價格K投資者要求的必要回報(bào)率dt第t期預(yù)計(jì)股利n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù),=,n,t=1,(1+k)t,dt,(1+k)n,+,Vn,V,長期持有股票，股利穩(wěn)定不變?yōu)閐的股票估價模型,股票的估價方法2,(1+k)1,(1+k)2,(1+k),V=,+,+.+,