第7章 證券投資管理（課堂PPT）

證券投資管理,一、債券投資二、股票投資三、證券投資組合,1,一、債券投資,（一）債券投資的概念及特點概念：企業(yè)通過證券市場購買各種債券所進行的投資。特點：1、屬于債權性投資；2、投資風險??；3、投資收益較穩(wěn)定；4、價格波動性較??；5、市場流動性好。,2,（二）債券投資價格的確定,、確定債券的投資價值根據時間價值原理,債券的價值是指按照一定的貼現(xiàn)率對未來的利息收入及收回的本金進行貼現(xiàn)的價值.基本模型:,3,1、確定債券的投資價值,（1）分期付息，到期一次還本。債券價值為每期債券利息的現(xiàn)值與到期一次償還本金的現(xiàn)值之和。（平息債券）,4,（2）到期一次還本付息條件下，債券價值為到期一次還本付息現(xiàn)值之和。決策原則：對債券投資者而言，只有債券價值大于投資時的債券市場價格，并達到投資者期望報酬率時，才值得購買。,1、確定債券的投資價值,5,2、債券價值與必要報酬率、到期時間,（1）投資者必要報酬率高于票面利率，債券價值低于票面價值；投資者必要報酬率低于票面利率，債券價值高于票面價值；投資者必要報酬率等于票面利率，債券價值等于票面價值。（2）在必要報酬率保持不變的情況下，隨到期時間的縮短，債券價值逐漸向債券面值靠近。,6,（三）債券投資的收益評價,1、債券的投資收益：轉讓價差和利息收入。2、債券投資收益率是一定時期內債券投資收益與投資額的比率，是衡量債券投資是否可行的重要指標。（1）單利計息的附息債券投資收益率的計算：,7,（二）債券投資的收益評價,（2）貼現(xiàn)債券投資收益率,8,（三）債券投資風險,1、違約風險：債務人無法按時足額支付本息的風險2、利率風險：利率變動使投資者遭受損失的風險3、購買力風險：通貨膨脹使貨幣購買力下降的風險4、變現(xiàn)力風險：無法在短期內以合理價格來賣掉資產的風險5、再投資風險：購買短期債券不購買長期債券，存在到期找不到合適的投資機會的風險。,9,利率風險,某企業(yè)95年初購入100萬元，票面利率為14%，三年期一次還本付息的債券。買價為100萬元。如果96年同樣債券的利率升為24%則：如果繼續(xù)持有該債券，則其機會成本為24%，會有收益損失如果想通過賣掉債券，用其賣入資本再投資的話，同樣會遭受損失：,10,利率風險,到96年年初為止本利和為：100*（1+14%）=114，其賣價為：,其損失為：114-92.35=21.56即：如果利率上升，則投資者會遭受損失,11,再投資風險,長期債券：短期債券：再投資時：則不如當時購買長期債券,5年,10年,5年期利率12%,10年期利率14%,5年期利率12%,5年期利率10%或者更低8%,12,二、股票投資,（一）股票投資特點：（二）股票投資價格的確定（三）股票投資收益（四）股票投資風險,13,（一）股票投資的特點,1、股票投資是股權性投資；2、投資風險大：3、投資收益高；4、收益不穩(wěn)定；5、股價的波動大,14,（二）股票投資價格的確定,股票價格分為開盤價、收盤價、最高價、最低價，投資人在進行股票估價時主要使用收盤價。股票價值是指預期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型（威廉斯公式）股票估價的基本模型：,15,股票估價的擴展模型,1、長期持有，股利穩(wěn)定不變2、長期持有，股利固定增長3、短期持有，未來準備出售,16,不同情況下的股票價格,1、派發(fā)現(xiàn)金股利時除息報價=除息日前一日的收盤價-現(xiàn)金股利2、無償送股除權報價=除權日前一天的收盤價/（1+送股比率）3、有償配股除權報價=（除權日前一天收盤價+每股配股價每股配股率）/（1+每股配股率）4、送配股與股息分派=（除權除息日前一天收盤價-現(xiàn)金股利+每股配股價每股配股率）/（1+每股配股率+送股比率）,17,（三）股票投資收益,1、考慮資金時間價值：股票投資收益率可參照債券或項目投資求內含報酬率的方法來求，即：求右式中的投資收益率即貼現(xiàn)率。（具體例題略）,18,（三）股票投資收益率,2、不考慮資金時間價值，長期股票投資收益率計算：,19,股票投資收益率的計算例題,某公司于1995年年初以每股1.5元的價格購入萬股面值為1元的B公司股票。該股票每股每年分紅0.25元。由于該公司經營效益好，該公司股票價格每年上漲8%。則截止1998年底，該批股票的投資收益率為：,20,（三）股票投資收益率的計算,3、短期股票投資的收益率的計算,21,（四）股票投資風險,1、可分散風險：又稱之謂可避免風險，偶然風險。是由于某些因素給證券市場上某種證券的投資者造成經濟損失的可能性。如經營虧損，財務困難，破產倒閉等。2、不可分散風險：又稱系統(tǒng)風險，市場風險，不可避免風險等。是由于某些因素給證券市場上所有證券投資者造成經濟損失的可能性。主要是因為國內外政治經濟形勢發(fā)生變化引起證券市場波動而形成的。,22,證券組合的風險程度總風險可分散風險不可分散風險證券數量,23,三、證券投資組合,（一）、證券投資組合策略（二）、證券投資組合具體方法（三）、證券投資組合應用的限制條件,24,三、證券投資組合,（一）、證券投資組合策略：（1）保守的投資組合策略：（2）冒險的投資組合策略（3）適中的投資組合策略,25,（1）保守的投資組合策略,這種證券投資組合盡量模擬證券市場的某種市場指數，以求分散掉全部可分散掉可分散風險，獲得與市場平均報酬率相同的投資報酬。這種證券投資組合所承擔的風險主要是市場上的系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險基本上能夠消除，其投資收益也不會高于市場的平均收益，是比較保守的投資組合類型。信奉有效市場理論的投資者通常會選擇這種投資組合。這種組合不需太高深的證券投資知識，只要盡可能模擬某種市場指數就可以，因此，也被稱為指數基金或被動基金。目前美國養(yǎng)老基金中已有35%都屬于這種組合類型。,26,（2）冒險型（進取型）投資組合,進取型證券投資組合，也稱成長型證券投資組合。它以資本升值為主要目標，盡可能多的選擇一些成長性較好的股票。這樣可以使投資組合的收益高于證券市場的平均收益。但風險也高于平均風險。,27,（3）適中型（收入型）投資組合,也稱穩(wěn)健型證券投資組合，是一種較常用的投資組合類型。該組合以低風險和穩(wěn)定的收益為主要目標。該組合會選擇一些風險不大，效益較好的公司的股票。這些股票雖然不是高成長的股票，但能夠給予投資者帶來穩(wěn)定的股利收益。故該組合風險較低，但收益較穩(wěn)定。,28,（二）證券投資組合的具體方法,（1）投資組合三分法。（2）按風險等級和報酬高低進行投資組合（3）選擇不同的行業(yè)，區(qū)域和市場的證券作為投資組合（4）選擇不同期限的證券進行投資組合。,29,