國(guó)民信和資本管理股份有限公司[國(guó)民合作的資本“紐扣”]

國(guó)民信和資本管理股份有限公司國(guó)民合作的資本“紐扣” 去年，我和同事搞了8家央企與民企合作的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)所調(diào)查的央企大多已與民企有廣泛的資本合作，包括同時(shí)有交易合作的混合型的資本合作。 央企和民企的資本合作分兩個(gè)層次：第一層次是央企母公司或其主要的業(yè)務(wù)公司為上市公司時(shí)的合作，上市公司控股股東多數(shù)是國(guó)有股東，同時(shí)有大量民企及個(gè)人股東的投資，初步統(tǒng)計(jì)8家央企涉及26家上市公司。 第二層次是與業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)的資本合作，比如央企收購(gòu)民企股權(quán)或資產(chǎn)，收購(gòu)后由央企主導(dǎo)企業(yè)或業(yè)務(wù)的發(fā)展。比如央企投資入股民企原業(yè)務(wù)，央企和其他合作者作為利益相關(guān)者或戰(zhàn)略聯(lián)盟者共同支持新企業(yè)發(fā)展。還有就是民企對(duì)央企原業(yè)務(wù)投資入股，這種方式是央企主要以業(yè)務(wù)資產(chǎn)出資，民企以現(xiàn)金出資。 資本的合作使央企和民企能形成更密切的共同利益關(guān)系，雙方可按資本規(guī)則參與公司的經(jīng)營(yíng)甚至管理，當(dāng)共同的業(yè)務(wù)只涉及資本合作，公司內(nèi)部決策時(shí)調(diào)整會(huì)更容易。但由于資本合作需要投資、涉及資本關(guān)系的調(diào)整成本會(huì)較高，因國(guó)民合作的資本“紐扣”此央企和民企的資本合作意味雙方或多方要有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考量和互信，重大的資本合作通常有重要的戰(zhàn)略意義。 調(diào)查案例表明央企與民企資本合作主要有五類動(dòng)因：解決資本不足問題、解決機(jī)制問題、進(jìn)入新領(lǐng)域、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、整合行業(yè)。 央企與民企資本合作取得了明顯效果：支持了央企更快發(fā)展，進(jìn)入新領(lǐng)域，改善機(jī)制，提升管理，提高資本財(cái)力；民企也發(fā)展更快了，作為主要市場(chǎng)帶動(dòng)發(fā)展，如果合并，民企和民間投資者都獲得很好的投資效益。 央企和民企的合作往往帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。如南車帶動(dòng)了配套企業(yè)的發(fā)展，軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)，地方軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)群形成，促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；中船重工帶動(dòng)了大連及環(huán)渤海地區(qū)船舶產(chǎn)業(yè)集群；中國(guó)移動(dòng)帶動(dòng)了北京、深圳、上海無線移動(dòng)設(shè)備、終端和軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)營(yíng)學(xué)的角度看，我們認(rèn)為央企和民企的合作，根本原因是經(jīng)濟(jì)性的，是經(jīng)濟(jì)效益追求使然。 合作擴(kuò)大和發(fā)展市場(chǎng)的需要。在非國(guó)有經(jīng)濟(jì)約占2/3、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占40%強(qiáng)的中國(guó)，央企與民企合作，是許多央企進(jìn)一步發(fā)展的必然選擇； 合作有利于提高央企的成本競(jìng)爭(zhēng)力。除某些行業(yè)因素外，央企憑借自己的實(shí)力能掌握主要的重大項(xiàng)目，有較高的系統(tǒng)產(chǎn)品、系統(tǒng)服務(wù)的開發(fā)和供應(yīng)能力，同時(shí)通過與民企合作分包出去勞動(dòng)密集型的業(yè)務(wù)，或采購(gòu)低成本的零部件，從而使自己在擁有工資水平更高的人才的同時(shí)，能控制總成本，并通過持續(xù)投入維持和不斷發(fā)展企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)。至于 _企業(yè)發(fā)展都具有戰(zhàn)略意義； 合作有利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。央企和有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的民企合作，提升了自己的技術(shù)能力，亦拉動(dòng)了包括民企在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)能力的提升。 根據(jù)我們的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，體制政策因素是影響一些合作模式選擇和驅(qū)動(dòng)力的重要因素。舉幾例：央企與民企資本合作往往要求控股，理由是有利于控制，可以合并報(bào)表。問進(jìn)一步發(fā)展與民企合作需要什么，回答是錢，因?yàn)楸仨毧毓?；問民企，為什么和央企資本合作，愿央企控股，答央企有錢，獲得資源方便。 問題是體制政策因素未必不會(huì)變。中國(guó)資金日益充裕，如果中央政府弱化 _后重新使用的信貸額度管理做法，私募基金進(jìn)一步發(fā)展，主要銀行調(diào)整戰(zhàn)略，則有技術(shù)的民企因缺錢愿被央企控股的情況就會(huì)減少。自然資源開采權(quán)政策近幾年對(duì)民企時(shí)緊時(shí)松，因此與有技術(shù)實(shí)力但自然資源獲取較難的民企合作的戰(zhàn)略，亦可能要根據(jù)情況有所調(diào)整。 此外對(duì)央企主業(yè)管理，央企投資是否必須控股等問題，似乎也存在認(rèn)識(shí)和