戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析淺論.doc

戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析淺論摘要：結(jié)合企業(yè)所處的發(fā)展階段，提出基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本思路?；谛袠I(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析，能站在報(bào)表之外看報(bào)表，對(duì)于判斷企業(yè)走勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況有著重要的作用和意義。 關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析；企業(yè)發(fā)展；思路財(cái)務(wù)報(bào)表分析是報(bào)表使用者判斷企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)的重要手段。但是，由于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的固有局限性，報(bào)表分析者常常不能做出正確的結(jié)論，甚至是完全錯(cuò)誤的結(jié)論。結(jié)合企業(yè)所處的發(fā)展階段，提出基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本思路。 一、戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述：聞新燕于2008年在構(gòu)建基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架一文中，首先論述了當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析的局限性，包括財(cái)務(wù)報(bào)表自身的局限性和財(cái)務(wù)分析理論、方法和分析指標(biāo)的局限性。 其次，對(duì)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行比較，認(rèn)為基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析在分析的立足點(diǎn)、分析的方法、分析的內(nèi)容、分析的著眼點(diǎn)等方面存在差異。詳見(jiàn)下表：基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析分析的立足點(diǎn)在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的同時(shí)關(guān)注企業(yè)的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境主要是分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，基本上是一種“就報(bào)表論報(bào)表”的狀態(tài)分析的方法從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度出發(fā)，注重運(yùn)用管理學(xué)的相關(guān)方法分析問(wèn)題，采用企業(yè)戰(zhàn)略管理中的SWOT分析法，波士頓矩陣分析法、價(jià)值鏈分析法等方法，將財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析有機(jī)的結(jié)合起來(lái)運(yùn)用比率分析、比較分析、趨勢(shì)分析及杜邦財(cái)務(wù)分析體系等，主要是通過(guò)計(jì)算、比較財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，得出相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)，然后進(jìn)行比較分析或者因素分析得出結(jié)果，重“量”不重“質(zhì)”，缺乏對(duì)問(wèn)題性質(zhì)的分析分析的內(nèi)容除了要按照傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的思路來(lái)分析財(cái)務(wù)報(bào)表外，還要分析企業(yè)的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、并綜合考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以企業(yè)內(nèi)部情況為重點(diǎn)，主要對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)過(guò)程、資產(chǎn)利用能力、償債能力、盈利能力等進(jìn)行分析分析的著眼點(diǎn)從企業(yè)的整體戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，來(lái)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，這是一種“超前性”和“長(zhǎng)遠(yuǎn)性”的財(cái)務(wù)分析，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策將更有價(jià)值依據(jù)于財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)情況的總結(jié)，這種分析具有明顯的“滯后性”最后，構(gòu)建了基于戰(zhàn)略發(fā)展的財(cái)務(wù)分析新體系。主要從以下四個(gè)方面入手：（一）推行全面預(yù)算管理，完善戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的制度基礎(chǔ)首先，要與實(shí)行現(xiàn)金收支兩條線管理相結(jié)合；其次，要同深化目標(biāo)成本管理相結(jié)合；第三，要同落實(shí)管理制度、提高預(yù)算的控制和約束力相結(jié)合；第四，要同企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工的經(jīng)濟(jì)利益相結(jié)合。（二）建立四大財(cái)務(wù)分析與管理系統(tǒng)，完善戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的運(yùn)行機(jī)制一、財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)。公司財(cái)務(wù)部門要擴(kuò)大財(cái)務(wù)信息的采集面，提高信息的加工程度，盡快形成集收集、篩選、整理、反饋于一體的完整、規(guī)范的財(cái)務(wù)信息處理系統(tǒng)。二、財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)控制的內(nèi)容，創(chuàng)建科學(xué)合理的財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)，堅(jiān)持以人為本、以企業(yè)價(jià)值最大化為導(dǎo)向、以全面預(yù)算為基本方法、以成本控制為基礎(chǔ)、以現(xiàn)金流量控制為核心、以信息化技術(shù)為支持的全面財(cái)務(wù)控制管理系統(tǒng)是十分必要的。三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)。在公司各部門進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)，評(píng)估各部門過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。四、財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)。建議將這三張報(bào)表所披露的會(huì)計(jì)信息，分為核心信息和非核心信息兩個(gè)部門，對(duì)于核心信息，應(yīng)該更加注意其計(jì)量的可靠性；對(duì)于非核心信息，則可以相對(duì)地采取可靠性程度低一些的計(jì)量屬性。（三）建立以戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向、以業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估為核心的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系一、引入現(xiàn)金流量指標(biāo)。在評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力指標(biāo)中增設(shè)現(xiàn)金流量比率指標(biāo)，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標(biāo)。在評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)體系中補(bǔ)充凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量指標(biāo)。在評(píng)價(jià)企業(yè)股利支付能力的指標(biāo)體系中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注每股現(xiàn)金凈流量指標(biāo)。在評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)體系中可增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)。二、引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。非財(cái)務(wù)信息反映的往往是那些關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵因素，與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，更注重未來(lái)趨勢(shì)，所以能提供更加有效的預(yù)測(cè)信息。三、引入可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)。引入可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)，可增強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感和發(fā)展的可持續(xù)性，促使企業(yè)追求可持續(xù)性和效率的統(tǒng)一，在盡可能減少環(huán)境污染、降低社會(huì)成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)最合理的利潤(rùn)。比如資源利用情況、環(huán)境保障狀況、公益建設(shè)狀況等等。四、強(qiáng)化質(zhì)量性信息的分析評(píng)價(jià)。質(zhì)量性信息體系主要包括政策導(dǎo)向、行業(yè)轉(zhuǎn)換、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)需求等外部信息以及人力資源、管理層能力、面臨的機(jī)會(huì)與威脅、優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、客戶滿意度、新產(chǎn)品研發(fā)等經(jīng)營(yíng)性信息。（四）加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析人員的職業(yè)培訓(xùn)，不斷提高其業(yè)務(wù)素質(zhì)二、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的常用方法 通觀目前市面流行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的有關(guān)書籍，可以大膽地把財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法統(tǒng)括為比率法和趨勢(shì)法。所謂比率法就是分析財(cái)務(wù)報(bào)表中某個(gè)數(shù)據(jù)（指標(biāo)）與另一相關(guān)數(shù)據(jù)（指標(biāo)）的比率，藉以做出結(jié)論。趨勢(shì)法是對(duì)不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表的同一數(shù)據(jù)（指標(biāo)）進(jìn)行分析，藉以發(fā)現(xiàn)某種變動(dòng)趨勢(shì)。 至于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的切入點(diǎn)，一般地認(rèn)為，可以從三個(gè)方面入手： （1）基于盈利質(zhì)量的報(bào)表分析。常用的比率指標(biāo)有：毛利率、稅前利潤(rùn)率；常用的趨勢(shì)分析法有：收入的趨勢(shì)分析，成本的趨勢(shì)分析，各項(xiàng)費(fèi)用的趨勢(shì)分析等。盈利質(zhì)量分析關(guān)注的重點(diǎn)是成長(zhǎng)性和波動(dòng)性。 （2）基于資產(chǎn)質(zhì)量的報(bào)表分析。常用的比率指標(biāo)有：各項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)對(duì)應(yīng)負(fù)債的比率（比如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等）；常用的趨勢(shì)分析法有：各項(xiàng)資產(chǎn)的趨勢(shì)分析。資產(chǎn)質(zhì)量分析關(guān)注的重點(diǎn)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)是退出壁壘、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金含量關(guān)注的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)彈性和潛在損失。 （3）基于現(xiàn)金流量的報(bào)表分析?；诂F(xiàn)金流量的報(bào)表分析主要是采用趨勢(shì)分析法，尤其是分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的變化趨勢(shì)。 三、不同行業(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)特征 通常，每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。同時(shí)，每個(gè)企業(yè)也要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。 行業(yè)生命周期每個(gè)階段的財(cái)務(wù)特征是： （1）初創(chuàng)階段：沒(méi)有或極少現(xiàn)金流量，需要利用財(cái)務(wù)杠桿積極籌資； （2）成長(zhǎng)階段：有少量至增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，需要生產(chǎn)和技術(shù)能力； （3）成熟階段：現(xiàn)金流量逐步增長(zhǎng)，需要采取控制成本的財(cái)務(wù)策略； （4）衰退階段：從能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流到開(kāi)始衰竭，需要采取提高管理控制系統(tǒng)效率的財(cái)務(wù)策略。 四、基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的思路 基于以上不難得出從企業(yè)戰(zhàn)略的角度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析是多么的必要。 （一）基本思路 第一，分析企業(yè)所處的發(fā)展階段和所處行業(yè)的生命周期。這是財(cái)務(wù)報(bào)表分析最重要也是最關(guān)鍵的一步。因此，獲取這方面的大量信息是成功地分析財(cái)務(wù)報(bào)表的前提。不同的發(fā)展階段、不同的行業(yè)周期，其財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)是不能相互比較的。 第二，研究企業(yè)發(fā)展的路徑。同一行業(yè)，不同的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)也是不能輕易比較的，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展路徑不同。最明顯的例子，兩個(gè)處于成熟期的企業(yè)都在經(jīng)營(yíng)處于成熟階段的行業(yè)，一家企業(yè)意識(shí)到行業(yè)處于成熟期，在維系企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，及時(shí)地為企業(yè)轉(zhuǎn)向做準(zhǔn)備，投入大量的財(cái)力研發(fā)新的行業(yè)；而另一家企業(yè)還在擴(kuò)張，將大量財(cái)力投入擴(kuò)大再生產(chǎn)或廣告費(fèi)用，兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯然會(huì)有很大的不同，前一家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很可能不如后一家企業(yè)，但從企業(yè)的發(fā)展路徑來(lái)看，前一家企業(yè)的可持續(xù)盈利能力顯然要比后一家企業(yè)強(qiáng)。 第三，研究企業(yè)轉(zhuǎn)向的退出壁壘。即使企業(yè)在成熟期都能意識(shí)到要開(kāi)發(fā)新的行業(yè)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其過(guò)程中的成本和代價(jià)也是有很大差異的，因?yàn)?，企業(yè)轉(zhuǎn)向是要付出退出代價(jià)的，如果企業(yè)轉(zhuǎn)向于一個(gè)完全不相關(guān)的行業(yè)，其退出壁壘是很大的。實(shí)踐中，很多企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)之所以未獲成功，就是因?yàn)橥顺龀杀竞芨摺Ｒ虼?，如何在既有行業(yè)積累的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)⑹且粋€(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題。 （二）需要關(guān)注的幾個(gè)財(cái)務(wù)信息 1流動(dòng)性 流動(dòng)性一般是指企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的時(shí)間安排、金額及其不確定性，廣義的流動(dòng)性也指負(fù)債的到期（償還）日期、金額及其不確定性。流動(dòng)性主要考察資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債的構(gòu)成，并研究企業(yè)一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)和應(yīng)償還的負(fù)債而加工獲得的信息。流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流的分布和通過(guò)理財(cái)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的重新安排，因此，基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，在關(guān)注流動(dòng)性指標(biāo)時(shí)，不能僅局限于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，還應(yīng)同現(xiàn)代理財(cái)手段相結(jié)合。例如，對(duì)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的分析，一般是通過(guò)按先前的賒銷合約來(lái)分析他們的時(shí)間安排（還款時(shí)間）、金額和信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)計(jì)算的，但是，在現(xiàn)代理財(cái)環(huán)境下，我們還應(yīng)當(dāng)考慮可以通過(guò)一個(gè)“特殊的主體”（SPE）予以證券化，這樣就能迅速為企業(yè)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流，大大提高應(yīng)收賬款作為流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。 2財(cái)務(wù)彈性 財(cái)務(wù)彈性又稱財(cái)務(wù)靈活性、財(cái)務(wù)適應(yīng)性，是指企業(yè)及時(shí)采取行動(dòng)來(lái)改變其現(xiàn)金流入的金額、時(shí)間分布，使企業(yè)能夠應(yīng)對(duì)意外現(xiàn)金需求并把握意外有利投資機(jī)遇的能力。財(cái)務(wù)彈性既影響到盈利能力和未來(lái)現(xiàn)金流量的評(píng)估，又影響到風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。因此，要得到這一信息，既要根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表（主要是資產(chǎn)負(fù)債表）又要離開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表去了解企業(yè)的一些不能在財(cái)務(wù)報(bào)表反映的資源如聲譽(yù)、信用等級(jí)和融資能力，比如： （1）在短期內(nèi)增發(fā)新股或發(fā)行債券； （2）向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)及時(shí)貸到急需的借款； （3）調(diào)整理財(cái)和經(jīng)營(yíng)策略，如在不損害持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，銷售一切可能銷售的資產(chǎn)，改變可擴(kuò)大銷售迅速增加現(xiàn)金流入的經(jīng)營(yíng)策略。 3預(yù)期現(xiàn)金未來(lái)流量 現(xiàn)金既是價(jià)值（財(cái)富）的存在形式，又是支付和交換的手段。一個(gè)企業(yè)如果沒(méi)有預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入，就等于人體缺乏生命所需的血液，交易和事項(xiàng)有可能停止，企業(yè)將面臨著在市場(chǎng)上消亡的命運(yùn)。過(guò)去的現(xiàn)金流量信息，現(xiàn)金流量表就可以基本提供。但決策是人們決定未來(lái)的經(jīng)濟(jì)行動(dòng)，它所需要的對(duì)決策有用信息主要是預(yù)期的現(xiàn)金未來(lái)流量。 4盈利能力 盈利能力是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的概念。盈利，通常指反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的那一部分核心收益（利潤(rùn)）。不過(guò)，現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是十分復(fù)雜的，屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)或勞務(wù)提供，當(dāng)然屬于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，但許多企業(yè)不但包括多種經(jīng)營(yíng)，而且經(jīng)常進(jìn)行投資與理財(cái)活動(dòng)，后兩方面甚至對(duì)一個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展起著關(guān)鍵性