第一章證券投資工具與證券市場ppt課件.ppt

1,投資學(xué),2,林源，湖南懷化人。碩士畢業(yè)于西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，現(xiàn)為湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院金融學(xué)博士生，副教授。QQ：37719221，E-mail:37719221電話：辦公室：金融學(xué)教研室,3,課程考核辦法,平時成績30%(出勤、學(xué)習(xí)態(tài)度、作業(yè)（論文）)期末成績70%注意：曠課1次，扣總分2分；事假1次，扣1分；遲到1次，扣0.5分。累計曠課5次（含）以上，本課程無成績，重修。,4,參考教材,1.朱寶憲：投資學(xué)，清華大學(xué)出版社，2007年。2.吳曉求：證券投資學(xué)(第三版），中國人民出版社，2009。3.劉紅忠：投資學(xué)，高等教育出版社，2003。4.張中華：投資學(xué)，高等教育出版社，2009。5.滋維.博迪等（陳收等譯）：投資學(xué)（原書第7版）6.威廉夏普投資學(xué)7.約翰C赫爾.期貨期權(quán)入門,5,相關(guān)網(wǎng)站,證監(jiān)會銀監(jiān)會人民銀行國家外匯管理局證券交易所期貨交易所,6,資格考試,證券從業(yè)資格考試科目：證券市場基礎(chǔ)知識、證券交易、證券發(fā)行與承銷、證券投資分析、證券投資基金期貨從業(yè)資格考試科目：期貨市場基礎(chǔ)知識、期貨法律法規(guī)、期貨投資分析銀行從業(yè)資格考試科目：公共基礎(chǔ)、個人理財、風(fēng)險管理、個人貸款、公司信貸理財規(guī)劃師CFA是“注冊金融分析師”（CharteredFinancialAnalyst）的簡稱（也稱“特許金融分析師”），它是證券投資與管理界的一種職業(yè)資格稱號，由美國“注冊金融分析師學(xué)院”(ICFA)發(fā)起成立。金融風(fēng)險管理師（FRM）是金融風(fēng)險管理領(lǐng)域的一種資格認(rèn)證稱號，由美國“全球風(fēng)險協(xié)會”（GARP）設(shè)立,7,導(dǎo)論投資與投資學(xué),第一節(jié)投資的內(nèi)涵第二節(jié)投資與投機(jī)第三節(jié)投資學(xué)的研究對象與研究方法,8,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,一、什么是投資多含義的投資經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資；社會學(xué)、倫理學(xué)意義上的投資等經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資經(jīng)濟(jì)效益、社會效益；生產(chǎn)性、非生產(chǎn)性,9,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的廣泛意義上講，投資是為獲得一定的預(yù)期社會經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行的資金或資本物的投入及其活動過程，換句話說，投資是包括政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人在內(nèi)的各類經(jīng)濟(jì)主體為獲得未來收益或效益為目的，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的行為活動。,10,第一節(jié)投資的內(nèi)涵,投資的兩層涵義：1.實(shí)物投資或?qū)嵨镔Y產(chǎn)投資實(shí)物資產(chǎn)、實(shí)質(zhì)資產(chǎn)或有形資產(chǎn)：以實(shí)物形態(tài)存在的資產(chǎn)，如汽車、房屋、各種原料、材料等；實(shí)物投資就是指投資者將資金用于實(shí)物生產(chǎn)即用于購置和建造固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)并以此獲得未來收益的行為。,11,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,2金融投資或金融資產(chǎn)投資金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)：以價值形態(tài)存在的資產(chǎn)，如銀行儲蓄存款、銀行貸款、投資基金、股票、債券等。金融投資就是指投資者將資金用于金融資產(chǎn)即用于存款、貸款，或購買股票、債券、基金等各種有價證券，以期獲得未來價值增值收益的行為。,12,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,金融投資是在實(shí)物投資基礎(chǔ)上形成的一個歷史的、商品經(jīng)濟(jì)的概念：1資本主義發(fā)展初期資本所有與資本運(yùn)用結(jié)合經(jīng)濟(jì)主體直接擁有生產(chǎn)資料和資本，直接投資，從事生產(chǎn)、流通活動，早期的投資主要是實(shí)物投資。,13,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,2資本主義生產(chǎn)力和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來后占有資本和運(yùn)用資本分離日益擴(kuò)大的投資規(guī)模突破了自身資本范圍銀行信用得到迅速發(fā)展，股份制經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生金融投資成為現(xiàn)代投資的重要組成部分。,14,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,金融市場的日益發(fā)展和不斷完善，金融投資的重要性日益凸現(xiàn)，因此，現(xiàn)代投資概念更主要地是指金融投資。在西方學(xué)術(shù)界的投資學(xué)著作中，投資實(shí)際上指的就是金融投資，特別是證券投資。,15,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,二、金融投資與實(shí)物投資的關(guān)系二者的區(qū)別主要表現(xiàn)為：第一，投資主體不同。第二，投資客體或者說對象不同。第三，投資目的不同。,16,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,二者的聯(lián)系主要是：1.投資媒介物或者說投資手段相同。實(shí)物投資與金融投資都是對貨幣資金的運(yùn)用，即以貨幣作為投資手段或媒介物，只是對象物及目的不同。2.金融投資為實(shí)物投資提供了資金來源，實(shí)物投資是金融投資的歸宿。,17,實(shí)物投資金融投資,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,18,第一節(jié)金融投資的內(nèi)涵,三、金融投資的分類（一）按融資方式劃分：直接融資和間接融資（二）按投資時間長短劃分：長期投資和短期投資（三）按收入性質(zhì)劃分:固定收入投資和非固定收入投資注意區(qū)別：直接融資、間接融資；直接投資、間接投資,19,第二節(jié)金融投資與投機(jī),一、投機(jī)的概念“投機(jī)”=投機(jī)倒把？不法行為?Speculation的含意。證券市場的投機(jī)：市場參加者根據(jù)證券市場價格波動狀況，通過基本面和技術(shù)面分析，對證券價格的未來走勢進(jìn)行預(yù)測，從低價買進(jìn)和高價賣出中獲取價差收益的行為。投機(jī)是一種在不確定性投資環(huán)境中的風(fēng)險投資活動。,20,第二節(jié)金融投資與投機(jī),在金融投資活動中，投機(jī)既是保持證券交易連續(xù)性的必要條件，也是活躍和繁榮證券市場的重要因素，可以說，如果沒有投機(jī)活動，就不可能有證券交易市場的存在。在西方國家，政府對于投機(jī)活動，無論是法律上，還是管理上，都沒有任何禁止條款和措施。投機(jī)不等于操縱Manipulation。各國證券交易法律對此是明令禁止和打擊的。,21,第二節(jié)金融投資與投機(jī),二、投資與投機(jī)的區(qū)別1動機(jī)不同。投資者購買有價證券的主要目的在于獲取股息、紅利收益；投機(jī)者買賣證券的主要目的著眼于證券市場價格的漲落，期望從價格波動中獲取買賣差價收入。2時間不同。投資者著眼長期投資報酬，關(guān)心企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益的高低；投機(jī)者熱心于交易快速周轉(zhuǎn)，著眼于謀取短期利益，一般不十分關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營狀況和未來盈利狀況，而較關(guān)心市場供求變動和熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換等交易動向。,22,第二節(jié)金融投資與投機(jī),3參與市場交易的時機(jī)不同。投資者在股票行市上漲或波動較大時，一般不參與交易，只有當(dāng)行市下跌可能帶來損失時或價格較穩(wěn)定時，才積極參與市場交易，但并不參與買空賣空，套利交易；而投機(jī)者則不論股市上漲或下跌，不論采取什么方式，只要有利可圖，都積極參與市場買賣。4資金來源不同。投資者資金來源多是自有資本；而投機(jī)者則經(jīng)常大量借用銀行資本，以擴(kuò)大證券交易規(guī)模。,23,第二節(jié)金融投資與投機(jī),5參與交易的數(shù)量不同。投資者一般以持有的有價證券數(shù)量為限，而投機(jī)者在市場有利可圖的情況下，則盡量擴(kuò)大交易量。6承受的風(fēng)險不同。一般來說，投資者不愿承受較大風(fēng)險，較重視投資的安全性；投機(jī)的預(yù)期收入不確定，但投機(jī)者為了獲得較大的收益，愿意承擔(dān)較大風(fēng)險。,24,第二節(jié)金融投資與投機(jī),區(qū)別投資與投機(jī)的關(guān)鍵在于投資具有時間和收益的可預(yù)測性，而投機(jī)則帶有很大的不確定性。但在實(shí)際中，二者往往相互交叉，很難從根本上區(qū)分開來。在西方有一句諺語：一次良好的投資，就是一次成功的投機(jī)。思考題：如何理解：投資是穩(wěn)妥的投機(jī)，投機(jī)是冒險的投資？,25,第二節(jié)金融投資與投機(jī),三、投機(jī)的作用（一）投機(jī)的積極作用1.有利于活躍證券市場，促進(jìn)證券市場繁榮2.投機(jī)能夠起到調(diào)節(jié)證券需求，平衡證券價格的作用3.投機(jī)承擔(dān)了證券發(fā)行的一部分風(fēng)險4.投機(jī)有利于證券交易的流動性5.投機(jī)有利于證券市場正常而延續(xù)運(yùn)行6投機(jī)有助于投資者分散價格變動的風(fēng)險,26,第二節(jié)金融投資與投機(jī),（二）投機(jī)的消極作用1投機(jī)風(fēng)氣旺盛，會加劇證券市場的波動2.當(dāng)股票供不應(yīng)求時，投機(jī)活動過旺容易造成市場虛假繁榮，使股票價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司的實(shí)際資產(chǎn)價值水平，形成所謂的“泡沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象3市場的不確定因素多，難以把握，會給投機(jī)者帶來極大的風(fēng)險4一般投機(jī)者因知識、經(jīng)驗(yàn)和時間的限制，往往會在證券投機(jī)中受挫,27,第二節(jié)金融投資與投機(jī),股市名言十個人買股票一個人賺錢，兩個人不賺不賠，七個人賠錢，一個賺錢的人掏空了七個人的腰包,28,股海無涯苦作舟,29,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,一、金融投資學(xué)的研究對象研究金融領(lǐng)域中金融資產(chǎn)投資運(yùn)動的特殊規(guī)律性。既是一門理論學(xué)科，同時也是一門應(yīng)用性、實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科，它既要研究金融資產(chǎn)投資運(yùn)動的基本理論、基本規(guī)律，又要研究金融資產(chǎn)投資的決策方法、操作方法等應(yīng)用技巧，而且還應(yīng)研究金融投資的管理體制、管理方式、調(diào)控機(jī)制等問題。,30,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,完整地表述應(yīng)是：金融投資學(xué)是研究金融投資的基本原理即金融資產(chǎn)投資運(yùn)動及其經(jīng)濟(jì)關(guān)系的規(guī)律性、金融投資的決策方法，以及金融投資調(diào)控與管理的一門應(yīng)用理論科學(xué)。,31,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,首先，金融投資學(xué)應(yīng)對以貨幣增值為目的的資金運(yùn)動的規(guī)律性的問題進(jìn)行充分的論述，揭示其經(jīng)濟(jì)關(guān)系的本質(zhì)，這屬于深層的理論分析；其次，金融投資學(xué)應(yīng)從金融投資的決策策略、操作方法技巧上對投資者提供應(yīng)用指導(dǎo)，這屬于微觀層次上的應(yīng)用分析。再次，探討金融投資中的管理體制及其管理方式、方法等，構(gòu)成了宏觀層次的調(diào)控分析，也是金融投資學(xué)的重要研究內(nèi)容。,32,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,二、金融投資學(xué)的研究方法廣義地講，金融投資學(xué)應(yīng)將所有的金融資產(chǎn)，包括儲蓄存款、貸款、股票、債券、投資基金、衍生證券等都納入研究之列。,33,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,本課程在內(nèi)容剪裁和體系安排上未儲蓄存款、貸款等納入研究范圍，而主要研究股票、債券、投資基金等有價證券以及各種衍生證券的投資。,34,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,這一安排主要是基于以下考慮：其一是為了避免與金融相關(guān)學(xué)科的內(nèi)容重復(fù)其二是本書主要立足于投資者的金融資產(chǎn)投資選擇，從這一點(diǎn)講，股票、債券等資本市場投資品種最能體現(xiàn)金融投資的特點(diǎn)，也是最具代表性的金融投資活動，在金融投資學(xué)中占有特殊重要的地位。,35,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,三、本書的結(jié)構(gòu)體系本書包括導(dǎo)論在內(nèi)共十七章。導(dǎo)論部分對金融投資的基本概念、金融投資與投機(jī)的關(guān)系等問題做了具體分析；闡述了金融投資學(xué)這門學(xué)科的研究意義，并對其研究對象做了基本界定，成為本書研究的基礎(chǔ)。,36,第三節(jié)金融投資學(xué)的研究對象和研究方法,本課程重點(diǎn)論述金融投資的基礎(chǔ)理論、運(yùn)行理論、決策理論，即使涉及金融投資技術(shù)、技巧分析，也側(cè)重于理論方法的闡釋，以期在理論層次上體現(xiàn)出“金融投資學(xué)”作為一門學(xué)科的特點(diǎn)和要求。具體見教材目錄,37,第一章證券投資工具與證券市場,第一節(jié)證券投資工具概述一、債券是一種有價證券，是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向投資者出具的、且承諾按一定利率定期付息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。,38,債券,（一）債券的概念與特征（二）債券的分類（三）可轉(zhuǎn)換債券,39,（一）債券的概念與特征,主要內(nèi)容：債券的概念債券基本要素債券的性質(zhì)債券的特征,40,債券的概念與性質(zhì),債券的概念：債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。金融資產(chǎn)金融負(fù)債債權(quán)人債務(wù)人,41,債券基本要素,1.發(fā)行主體：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)。2.債券的面值：票面價值，包括兩個方面的內(nèi)容面值幣種和票面金額大小。3.債券的利率：債券年利息與債券票面價值的比率票面利率。4.債券的償還期限：從發(fā)行日起到本息償清之日止的時間。5債券的價格：平價發(fā)行票面價值、折價發(fā)行、溢價發(fā)行。,42,債券的性質(zhì),1有價證券。是一種虛擬資本，但可按一定價格在證券市場流動轉(zhuǎn)讓。2金融投資行為的法律憑證。發(fā)行者的籌資手段，購買者的金融投資行為利息收益或通過市場買賣差價。3債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證。投資者與發(fā)行者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。4信用關(guān)系憑證。發(fā)行者與投資者之間的一種借貸信用關(guān)系。發(fā)行者依據(jù)債券支付投資者利息；投資者基于債券的信用性質(zhì)取得一定的利息收入。,43,債券的特征,1償還性：本息償還期限。英、美等國政府發(fā)行過無期公債或永久性公債：不能要求清償只按期取息。2流動性：轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度和變現(xiàn)中損失的可能性。3安全性。收益相對固定，按期收回本金。與股票相比，風(fēng)險較小。不能收回的兩種情況：第一，債務(wù)人不能按時還本付息；第二，流通市場轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。4收益性：利息和轉(zhuǎn)讓價差。,44,（二）債券的分類,1、按發(fā)行主體分類2、按期限長短分類3、按計息方式分類4、按利率是否固定分類5、按債券形態(tài)分類6、按發(fā)行區(qū)域分類,45,債券按發(fā)行主體分類,（一）政府債券（二）金融債券（三）公司債券,46,政府債券,定義：是國家為籌措資金，按照信用原則，向投資者發(fā)行，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。1中央政府債券：公債券或國庫券，簡稱國債，是中央政府為籌措財政資金而發(fā)行的。目的是彌補(bǔ)預(yù)算赤字、建設(shè)公共設(shè)施、歸還舊債本息等。2地方政府債券：地方債券或稱市政債券，是各級地方政府為了特定的目的而發(fā)行并償還的債券。,47,政府債券的特征,（1）安全性高。政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任，信用高，安全性最好。（2）流動性強(qiáng)。發(fā)行量大，信譽(yù)高，競爭力強(qiáng)，二級市場發(fā)達(dá)，允許上市交易和場外交易，流動性大增。（3）減免稅待遇。（4）抵押代用率高。（5）調(diào)節(jié)市場貨幣量。公開市場業(yè)務(wù)操作。參見：我國政府購買美國國庫券情況,48,我國的政府債券（閱讀）,1949年新中國成立后，我國國債發(fā)行基本分兩個階段：20世紀(jì)50年代是第一階段，80年代以來是第二階段。50年代發(fā)行過兩種國債：一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債；另一種是1954年至1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。進(jìn)入80年代以后，中央政府自1981年恢復(fù)發(fā)行國債。1995年起實(shí)施的預(yù)算法規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，因此，我國公債發(fā)行僅限中央政府。,49,金融債券,定義：銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。金融機(jī)構(gòu)資金來源大部分靠吸收存款，但為改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)或者特定用途，也可發(fā)行債券增加資金來源。,50,金融債券特征,（1）安全性好。（2）期限較長。一般1一5年，長者可達(dá)10年。（3）利率水平較高。一般高于同期銀行儲蓄存款利率。（4）流動性強(qiáng)?？稍谧C券市場上自由轉(zhuǎn)讓、買賣，具有很強(qiáng)的流通性。,51,我國的金融債券,我國銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券始于1982年，中國國際信托投資公司率先在日本的東京證券市場發(fā)行了外國金融債券；1985年開始，在國內(nèi)發(fā)行人民幣金融債券；1994年政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行發(fā)行轉(zhuǎn)向政策性銀行。目前，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行這三家政策性銀行不僅可以在國內(nèi)市場發(fā)行人民幣金融債券，而且可以在國際市場上發(fā)行外幣金融債券。,52,公司債券,定義：公司為籌措資金向社會發(fā)行承諾在一定時期按規(guī)定利率支付利息到期還本的債務(wù)憑證。一般期限較長。,53,公司債券的種類,1信用公司債券：無抵押債券。2抵押公司債券：不動產(chǎn)抵押債券。3保證公司債券。由第三者通常是母公司或銀行作擔(dān)保而發(fā)行的債券。4證券抵押信托公司債券。5設(shè)備信托公司債券。6參與公司債券：分紅公司債券。7通知公司債券，又稱可提前償還的公司債券。,54,公司債券的種類,8可轉(zhuǎn)換公司債券：在規(guī)定期間內(nèi)，持有者可按一定價格向發(fā)行公司請求轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量普通股票的公司債券。也稱轉(zhuǎn)股債券、可兌換債券。此外，還有可贖回公司債券、償還基金公司債券、分期公司債券、附認(rèn)股權(quán)證公司債券等。,55,公司債券的特點(diǎn),1收益率較高。2風(fēng)險相對較大。3分配優(yōu)先性4通知償還性。5可兌換性。,56,我國企業(yè)債券,我國企業(yè)債券始于1984年。1987年國務(wù)院頒布企業(yè)債券管理暫行條例，編制企業(yè)債券發(fā)行計劃；1992年試點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券；1993年國務(wù)院頒發(fā)企業(yè)債券管理?xiàng)l例；1994年開始境外可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行試點(diǎn)；1997年國務(wù)院證券委發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法，明確上市公司及非上市重點(diǎn)國有企業(yè)可發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券；2001年頒布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法。,57,債券按期限長短分類,1短期債券：期限在1年以下，例如美國、英國的國庫券，期限分3個月、6個月、9個月和1年期4種。2中期債券：期限在1年以上10年以下。3.長期債券：期限在10年以上。4無限期國債。也稱永久債券，它指的是不規(guī)定到期期限，債權(quán)人也不能要求清償?shù)砂雌谌〉美⒌囊环N債券，無限期債券多為政府發(fā)行的債券。如英國金邊債券中的一部分就是無限期債券。,58,債券按計息方式分類,1單利債券：在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不加入本金計算下期利息。（一次還本付息）2復(fù)利債券：計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算。復(fù)利債券的利息包含貨幣的時間價值。在名義利率相同的情況下，復(fù)利債券的實(shí)得利息要多于單利債券。3附息債券：也稱定息債券，是在債券券面上附有息票，按債券票面載明的利率及支付方式支付利息，一般限于中長期債券。,59,債券按計息方式分類,4貼現(xiàn)債券：票面不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金。在國外，廣義貼現(xiàn)債券有兩種：狹義貼現(xiàn)債券和零息債券（ZeroCouponBond）。狹義貼現(xiàn)債券是期限比較短的折現(xiàn)債券，如通常短期國庫券。零息債券期限普遍較長，最多可到20年。它以低于面值的貼水方式發(fā)行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。,60,債券按計息方式分類,5累進(jìn)利率債券：利率逐年按累進(jìn)方法計息，即隨時間推移，后期利率比前期利率高，呈累進(jìn)狀態(tài)。這種債券的期限往往是浮動的，但一般會規(guī)定最短持有期和最長持有期。如以公式表示，設(shè)債券面額為A，基礎(chǔ)年利率為i,持有期限為n，每年利率遞增率為r，持滿某年的利息額為I，則利息的計算公式為：In=Ani+(n-1)r/2,61,債券按利率是否固定分類,1固定利率債券2浮動利率債券：利率可以變動的債券。利率與市場利率掛鉤，一般高于市場利率的一定百分點(diǎn)。,62,按債券形態(tài)分類,1實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。我國國債種類中，無記名國債屬于實(shí)物債券，它以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等，不記名，不掛失，可上市流通。實(shí)物債券是一般意義上的債券，很多國家通過法律或者法規(guī)對實(shí)物債券的格式予以明確規(guī)定。,63,按債券形態(tài)分類,2憑證式債券：是一種債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。我國近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額，而是根據(jù)認(rèn)購者的認(rèn)購額填寫實(shí)際的繳款金額，是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內(nèi)，持券人如果遇到特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計算。,64,按債券形態(tài)分類,3記賬式債券：沒有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄的無紙化發(fā)行。我國是通過上海和深圳證券交易所證券賬戶來發(fā)行的。記賬式債券可在證券交易所買賣。,65,債券按發(fā)行區(qū)域分類,1.國內(nèi)債券：以本國貨幣為單位在國內(nèi)金融市場上發(fā)行的債券。2.國際債券：以外國貨幣為單位，在國際金融市場上發(fā)行的債券。國際債券可分為外國債券和歐洲債券。,66,國際債券外國債券,外國債券：在外國證券市場發(fā)行的，以市場所在國貨幣為面值的債券。如揚(yáng)基債券（YankeeBond），武士債券（SamuraiBond）。目前主要有美國、瑞士、德國和日本四大外國債券市場。1991年始，在亞洲地區(qū)出現(xiàn)了“龍”債券（DragonBond）“龍”債券是指在除日本以外的國家在亞洲地區(qū)發(fā)行的外國債券。,67,國際債券歐洲債券,歐洲債券：是指發(fā)行人在外國證券市場發(fā)行的、以市場所在國以外的第三國的貨幣為面值的債券，又叫境外債券、歐洲貨幣債券。其發(fā)行除須經(jīng)舉債人所在國政府批準(zhǔn)外，不受發(fā)行市場所在國以及債券面值貨幣國有關(guān)法律約束。最大特點(diǎn)是其游離于任何國家的貨幣金融管制之外，籌集的資金是一種比較自由的離岸（Offshore）貨幣。,68,我國發(fā)行國際債券,我國發(fā)行國際債券始于20世紀(jì)80年代初。1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券。80年代中后期，多種貨幣的國際債券發(fā)行。90年代以后，國際債券發(fā)行有了新進(jìn)展。,69,債券的其他分類,公募債券和私募債券；信用債券和擔(dān)保債券；記名債券、無記名債券和注冊債券（不向投資者交付現(xiàn)貨，只在指定的注冊機(jī)構(gòu)交易，載明債券牌號、金額、還本付息場所等的債券，不得在交易所買賣）其他分類,70,（三）可轉(zhuǎn)換債券,1、可轉(zhuǎn)換債券的定義與特征2、可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素3、可轉(zhuǎn)換債券的價值和價格,71,可轉(zhuǎn)換債券的定義與特征,（一）可轉(zhuǎn)換債券的定義：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成本公司股票的公司債券。,72,可轉(zhuǎn)換債券的定義與特征,（二）可轉(zhuǎn)換債券的特征1可轉(zhuǎn)換債券是一種附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征。在轉(zhuǎn)換以前，是一種公司債券，具備債券的一切特征；在轉(zhuǎn)換成股票后，具備股票的一般特征。2可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征，一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會成本；另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)，并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。利用這一特點(diǎn)可對股票進(jìn)行套期保值，獲得更加確定的收益。,73,可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素,（一）有效期限和轉(zhuǎn)換期限有效期限：指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間。轉(zhuǎn)換期限：指轉(zhuǎn)換為普通股的起始日至結(jié)束日。發(fā)行人一般都規(guī)定一個特定的轉(zhuǎn)換期限，在期限內(nèi)，允許持有人按轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換成發(fā)行人的股票。我國現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債的期限最短為3年，最長為5年，自發(fā)行之日起6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。,74,可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素,（二）票面利率票面利率由發(fā)行人根據(jù)當(dāng)前市場利率水平、公司債券資信等級和發(fā)行條款確定，一般低于相同條件的不可轉(zhuǎn)換公司債。半年或一年付息一次，到期后5個工作日內(nèi)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期利息。,75,可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素,（三）轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格：包括轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換期限三大要素。1轉(zhuǎn)換比例：指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。用公式表示為：如果債券面額為1000元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價格為25元，則轉(zhuǎn)換比例為40，即1000元債券可按25元1股的價格轉(zhuǎn)換為40股普通股票,76,可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素,2轉(zhuǎn)換價格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價格。用公式表示為：我國現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度。,77,可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素,（四）贖回條款與回售條款贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時間后，可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回條件一般是當(dāng)公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。回售是指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債持有入按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行人的行為。贖回條款和回售條款是可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時規(guī)定的贖回行為和回售行為發(fā)生的具體市場條件。,78,貨幣市場的債券：1.短期國債即國庫券（TreasureBills，亦稱T-bills），是政府債務(wù)的金融債券，其償還期在一年以內(nèi)，一般以招標(biāo)方式發(fā)行。由于國庫券以政府信用做擔(dān)保，因此是風(fēng)險最低（近似于無風(fēng)險）的證券。2.商業(yè)票據(jù)是一種無資產(chǎn)擔(dān)保的票據(jù)，它是以公司的保證和信用做支持的，一般折價發(fā)行。3.銀行承兌匯票（bankersacceptances）根據(jù)顧客要求在將來某一日期付款給供貨商而產(chǎn)生的一種短期債務(wù)。,79,4.回購協(xié)議（repurchaseagreement）是資金需求公司將自己所持有的證券賣給另一公司，同時簽訂一份在未來某一日期以特定的更高的價格買回這些證券的協(xié)議?；刭弲f(xié)議為本來已經(jīng)具有流動性的證券提供了額外的流動性，它實(shí)質(zhì)上是一種短期貸款，即資金需求公司可通過這種方式籌集到更多的資金?；刭弲f(xié)議中的證券一般為政府發(fā)行的證券。5.可轉(zhuǎn)讓定期存單（negotiablecertificatesofdeposit，CDs）形成于投資者對其存單投資的流動性要求。大多數(shù)存單不能進(jìn)行交易，即其流動性較差。為滿足投資者對流動性的要求，金融機(jī)構(gòu)允許投資者之間進(jìn)行大面額存單交易。,80,6.歐洲美元（eurodollars）是指美國以外的國家所持有的美國美元存款，該存款利率稱為LIBOR，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率（Londoninterbankofferrate），它一般不同于美國國內(nèi)存款利率，而是根據(jù)倫敦的幾個主要銀行間歐洲美元存放款的利率計算出LIBOR，成為銀行間的存款利率。資本市場債券：1.中長期國債中期國債的償還期一般為210年，長期國債的償還期超過10年。,81,2.市政債券（municipalbonds）是地方政府為公路、水利、學(xué)?；蚱渌姓?xiàng)目籌集資金而發(fā)行的債券?？煞譃橐话阖?zé)任債券和收益?zhèn)瘍深?，前者受市政的全面?dān)保，后者則由具體項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入做擔(dān)保。3.公司債券是公司發(fā)債籌資的工具，它又可分為零息債券（zerocouponbonds）、附息債券（coupon-bearingbonds）等。4.抵押債券（mortgage-backedsecurities）是債券的一種，它由其借入方（抵押人）為借出方（受押人）提供抵押品，一般用不動產(chǎn)作抵押，如住房抵押。,82,二、股票股票（commonstock，commonshare或equity）是一種有價證券，是股份公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。它代表了股東對股份有限公司的部分所有權(quán)。股票可以分為普通股和優(yōu)先股兩類。（一）普通股,83,普通股的特點(diǎn)：是發(fā)行量最大的股票是風(fēng)險最大的股票是投票權(quán)最完備的股票普通股的分類：成長股（growthstock）收益股（incomestock）如公用事業(yè)藍(lán)籌股（blue-chipstocks）投機(jī)股（speculativestocks）周期股（cyclicalstocks）汽車制造行業(yè),84,（二）優(yōu)先股優(yōu)先股的特點(diǎn)是：1，風(fēng)險較低，這主要表現(xiàn)在一方面股息率確定，一般在發(fā)行說明書中對優(yōu)先股股東所獲得的股息數(shù)量或比例有明確規(guī)定；另一方面，當(dāng)公司清算時優(yōu)先股股東先于普通股得到清償。2，股東的投票權(quán)受限，一般情況下優(yōu)先股股東沒有參與公司治理的投票權(quán)，但是當(dāng)公司沒有按照承諾的數(shù)量或比例及時向其持有者支付股息時，優(yōu)先股股東才具有投票權(quán)。換言之，優(yōu)先股股東的投票權(quán)是一種“狀態(tài)依存權(quán)（contingentclaim）”。,85,3，優(yōu)先股一般不能在二級市場流通轉(zhuǎn)讓，但當(dāng)優(yōu)先股股東要行使用腳投票權(quán)時，可按照公司的有關(guān)規(guī)定由公司贖回。優(yōu)先股可分為:累積優(yōu)先股（cumulativepreferredstock）-股利的派發(fā)可跨期累積參與優(yōu)先股（participatingprerredstocks）-紅利可根據(jù)一些特定條款與公司的盈利狀況聯(lián)系在一起。,86,（三）我國的股票構(gòu)成a.國有股指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資所形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。它包含國家股和國有法人股。b.法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。c.社會公眾股指我國境內(nèi)個人和機(jī)構(gòu)，以其合法財產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。以上三類合稱A股（由我國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）一人民幣認(rèn)購和交易的普通股票）。,87,d.外資股（B股、H股、N股、S股等）。B股是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門和臺灣。2001年2月19日以后，B股已對境內(nèi)投資者開放。H股，是指注冊地在中國內(nèi)地，上市地在香港的外資股。在紐約和新加坡上市的股票分別叫做N股和S股。（四）股權(quán)分置改革為了解決長期以來我國證券市場流通股和非流通股分別設(shè)置所帶來的一系列問題，我國于2005年開展了主要采用對價方式完成的股權(quán)分置改革。,88,現(xiàn)在的“方正科技”(600601),附：上海老八股樣式圖,89,附：上海老八股樣式圖,現(xiàn)在的“廣電電子”(600602),90,飛樂音響(600651)創(chuàng)立于1984年11月18日，是新中國第一家股份制上市公司。1986年11月14日，中國改革開放的總設(shè)計師鄧小平將一張飛樂音響股票贈送給來訪的美國紐約證券交易所主席約翰范爾霖先生，“飛樂音響”由此載入中國股份制改革的歷史史冊。,91,愛使股份（600652）,92,附：上海老八股樣式圖,現(xiàn)在的“申華控股”（600653),93,附：上海老八股樣式圖,飛樂股份(600654),94,附：上海老八股樣式圖,現(xiàn)在的“豫園商城”（600655）,95,附：上海老八股樣式圖,現(xiàn)在是”華源制藥”(600656),96,債券與股票的聯(lián)系,1.兩者都屬于有價證券。2.兩者都是籌措資金的手段。3.兩者的收益率相互影響。單個債券和股票收益率經(jīng)常會發(fā)生差異；就整個社會而言，如果市場是有效率的，債券的平均利率和股票的平均收益率會大體上接近，或者其差異能反映兩者的風(fēng)險程度。一般而言，股漲債跌，股跌債漲，兩者成反方向變動。,97,債券與股票的區(qū)別,1.兩者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證，只可取息和收回本金，無權(quán)參與公司經(jīng)營決策。股票是所有權(quán)憑證，股東擁有投票權(quán)，對公司行使經(jīng)營決策和監(jiān)督權(quán)。2.兩者發(fā)行目的及主體不同：債券資金屬于公司負(fù)債，不是資本金；股票資金列入公司資本。發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)主體很多，包括中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、公司組織等；發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)主體只有股份有限公司。,98,3.兩者期限不同：債券有期投資；股票無期投資，永久投資。4.兩者收益不同：債券有固定利率；股票股息紅利不固定，視經(jīng)營而定。5.兩者風(fēng)險不同：股票風(fēng)險大于債券。（1）債券利息是公司的固定費(fèi)用支出；股息紅利是公司利潤的一部分，支付在債息和納稅之后。（2）公司破產(chǎn)時債券償付在前。（3）二級市場上債券價格較穩(wěn)定，股票受各種宏觀因素和微觀因素影響，市場價格波動頻繁，幅度較大。,99,三、證券投資基金（一）含義既是一種投資制度，又是一種面向大眾的投資工具；本身是一種金融信托工具，也屬于有價證券。（二）主要類型1，契約型基金是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金，一般由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方訂立信托契約。至今為止我國發(fā)行的大部分是契約型基金。,100,2，公司型基金是依據(jù)公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。類似于股份公司。3，封閉型基金是指基金份額在發(fā)行前即確定，發(fā)行后基金總額不再變動；投資者只能在證券市場買賣基金，而不能贖回。4，開放型基金基金總額不固定，可發(fā)行新基金，投資者也可贖回。（三）證券投資基金的投資限制主要包括對投資對象及其比例的限制（如股票、債券）；投資方法的限制（如限制基金相互間的交易）。,101,四、衍生證券衍生證券是指其價值由其他資產(chǎn)的價值決定，或者其價值是由其他資產(chǎn)的價值衍生出來的證券。投資學(xué)主要關(guān)注期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、期貨和互換等四類衍生證券。（一）期權(quán)期權(quán)是一種法律合約，它給予其持有者在一定時期內(nèi)以一預(yù)定的價格買入或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)又可分為買入期權(quán)和賣出期權(quán)。,102,買入期權(quán)（calloption），又稱看漲期權(quán)，它給予其持有者在將來一定時期內(nèi)以一預(yù)定的價格買入一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利。賣出期權(quán)（putoption），又稱看跌期權(quán)，它給予其持有者在將來一定時期內(nèi)以一預(yù)定的價格賣